靠着关税，老美4月份赚了一大笔，但特朗普却怎么也高兴不起来。 按照美国财政部的说法，4月份特朗普政府斩获关税总额163亿美元，跟3月份的87.5亿美元相比，增长86%，跟去年同期的71亿美元相比，超了一倍还多。 然而，这跟特朗普的期望值比起来，依旧差得有点远，更严重的问题是，极度缺钱的特朗普政府，可能又又又要关门了。 关税收入翻倍还不够，特朗普的野心有多大？为何白宫再次面临"关门危机"？ 今天我们就来谈谈这些问题，码字不易，欢迎点赞，转发，收藏。 4月2日起，特朗普政府实施"对等关税"政策，对57个贸易伙伴加征10%到49%不等的关税。 一夜之间，特朗普政府的关税收入大增，根据美国财政部的预算结果，每天美国从关税中获得的收入超过5亿美元。 但特朗普是怎么说的？ 当初特朗普曾夸下海口，说"美国靠关税赚了一大笔钱，每天20亿美元"。 每天20亿美元和每天5亿美元，实在差得不少。 而且这背后还存在一个逻辑： 进口的商品少了，关税收入当然也会减少，这就相当于把稳定的长期现金流变成了一波"快财"。 美国现在最大的问题，特朗普最大的烦恼是啥？ 就俩字——缺钱！或者换俩字——太穷！ 这种相当于饮鸩止渴的收入增加方式，特朗普 ...

公司业务影响 - 公司涉美业务极少，对等关税政策对主营业务影响甚小，且该政策给国内企业带来更多进口替代产品销售机会，公司总体受影响有限 [2] 风机运维服务业务 - 风场风机运维市场有以运维为主营业务的独立服务商和基于主机厂背景的运维服务商两种商业模式，二者互为竞争关系 [3] - 公司风机运维服务业务主要为运维公司提供专业产品供应及调试服务，随着风机出保数量增加，维保业务需求将增加，公司也在开拓与不同类型运维服务商的合作 [3] 工业电气自动化业务 - 公司实行常备库存结合按需采购以及长期合作伙伴寄售的库存模式，与行业普遍模式一致 [4] - 2023 - 2024年行业用户面临去库存压力，目前公司库存水平逐步趋于正常但仍偏高，2024年加强库存管理使月均库存大幅下降，供应商年度指标激励政策会影响公司季度与年度库存水平 [4] 软件销售业务 - 公司主要销售自主研发的软件产品，如NetSCADA多用途数据采集与监控组态软件、iWorx设备运维平台管理软件、工业智能网络管理软件等 [5]

全球贸易格局变革下的中欧贸易机遇 - 在对等关税政策下，美国进口需求萎缩，欧盟作为全球最大实际需求市场（DVA份额16%）可能成为中国出口增量承接方 [1][6][9] - 欧盟实际需求被低估：其对美DVA依赖度达17.7%，若贸易摩擦加剧，这部分需求可能转向中国 [7][9] - 中国对欧盟出口DVA依赖度（16%）高于对美直接出口依赖度，显示欧盟市场更具结构性优势 [7] 欧盟经济复苏对中国出口的拉动效应 - 预计欧盟GDP增速升至2%中枢，将带动中国对欧出口增速回升至7.8%-18.9%，拉动中国总出口1-3个百分点 [13][14] - 俄乌冲突结束后，欧盟从中国进口份额可能恢复至2022年水平（15.7%），带来额外需求弹性 [10] - 欧盟进口与GDP增速呈正相关，经济复苏将提升非能源商品进口需求，利好中国轻工/电子/机械产品 [10][15] 短期受益行业分析 机械设备行业 - 欧盟从美进口结构中机械设备占比高（依赖度8%+），关税政策下中国机械产品替代空间显著 [22] - 德国5000亿欧元基建投资聚焦交运/能源/数据中心，乌克兰重建需求将优先拉动通用/专用设备进口 [20][23] - 中国通用设备对欧出口依赖度达17%，车用零部件份额突出 [17][18] 电子行业 - 消费电子对欧出口依赖度14%（份额10%），数据处理器/锂电池/智能手机出口份额均超2% [17][18] - 欧盟芯片法案推动下，中国电机/电源设备/电子元件可能受益于短期补库存需求 [23][32] - 德国基建计划包含电信设备投资，光伏电池出口已占中国对欧出口重要比重 [18][20] 长期贸易投资机遇与挑战 互补领域 - 基础化工呈现产业链互补：中国主导中游中间体（成本优势），欧盟专注下游高端化学品（技术优势） [28] - 新能源领域合作深化：欧盟放宽电动车准入（最低价格机制替代反补贴税），中国电池企业赴匈投资建厂 [33] 竞争领域 - 电子设备面临技术壁垒：欧盟芯片法案/电池法案推动供应链本地化，可能挤压中国通信设备出口 [30][32] - 交运设备直接竞争：中国新能源车（比亚迪为代表）与欧盟传统车企（宝马/奔驰）形成替代关系 [31] - 机械设备升级竞争：中国在中端市场（机床/通用机械）与欧盟高端设备形成差异化竞争 [30] 投资机遇 - 医药生物成为对欧投资新热点：药明生物/迈瑞医疗通过收购德国工厂拓展欧洲市场 [33] - 数字经济合作启动：中欧企业联合会在生物医药/数字基建领域达成战略协议 [33]

中美经贸会谈成果 - 中美双方在日内瓦经贸会谈后发布联合声明，宣布取得实质性进展 [2] - 美方取消91%的加征关税，中方相应取消91%的反制关税 [2] - 美方暂停实施24%的"对等关税"，中方也暂停24%的反制关税 [2] 会谈背景与美方动机 - 美国面临重要节日(感恩节/万圣节/圣诞节)前的发货窗口期，急需稳定供应链 [4] - 贸易摩擦持续将影响美国股票和债券市场，这是特朗普政府不愿看到的 [4] - 特朗普政府在经济和政治层面都需要与中国建立合作关系 [5] 关税政策影响分析 - 特朗普政府的"对等关税"政策可能加剧美国通货膨胀 [8] - 该政策削弱了美国企业的全球竞争力 [8] - 关税政策导致美国与主要贸易伙伴关系紧张，损害国际形象 [8] - 政策对股市、债券和金融市场的冲击已开始显现 [9] 美国经济结构性问题 - 美国1%最富有阶层的财富超过50%中产阶级的财富总和 [12] - 传言称马斯克、贝索斯、扎克伯格三人的资产相当于美国中下层50%人口的财富 [12] - 技术移民流失现象严重，转向加拿大、新加坡等国 [9] 中美关系长期展望 - 中美关系短期内将保持竞争态势 [6] - 美国仍占中国外贸总量的16%左右，双方经济依存度仍高 [15] - 专家预测中美关系转型过程可能需要十年时间 [15]

美日关税谈判破裂事件分析 谈判核心矛盾 - 日本首相石破茂明确拒绝美国对汽车等产品加征关税的要求 强调"绝对不能接受" [3] - 特朗普政府试图将驻日美军军费分摊与关税问题捆绑 遭日本坚决反对 [4] - 两轮谈判均未达成实质性成果 唯一共识是5月中旬加快谈判节奏 [4] 日本强硬立场的原因 - 汽车产业占日本就业总人口8% 是核心经济支柱 面临美国10%基准关税+25%汽车关税叠加冲击 [7] - 妥协将导致经济严重受损 可能引发政治动荡 威胁执政党地位 [7] - 日本准备动用1 3万亿美元美债持仓作为谈判筹码 直击美国金融体系痛点 [8] 美国谈判策略分析 - 特朗普采用"暂停加征关税90天"作为诱饵 试图提高要价实现利益最大化 [6] - 谈判破裂显示"最后通牒"策略失效 日本未被威慑 [6][7] - 美国财政部担忧美债遭抛售 可能冲击美元霸权地位 [8] 行业影响焦点 - 汽车行业受冲击最直接 日本车企面临双重关税压力（10%+25%） [7] - 钢铝关税持续生效 影响日本相关产业链出口 [7] - 美债市场波动风险上升 日本持有规模达1 3万亿美元 [8] 国际博弈启示 - 事件体现小国面对经济胁迫时的反制策略 为其他国家提供参考 [10] - 核心产业保护成为谈判底线 日本将汽车业置于优先防御地位 [3][7] - 金融武器化趋势显现 美债首次被明确用作贸易战工具 [8]

美联储货币政策 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%至4 50%不变 这是继1月和3月会议后再次按兵不动 [1] - 会议声明和鲍威尔发布会未释放增量信息 决策逻辑延续此前观望态度 等待经济数据明朗化 [1] - 美联储下半年可能恢复降息 当前货币政策具有"适度限制性" 仍存在有限降息空间 [4] 通胀趋势分析 - 3月美国总体PCE价格指数同比增2 3%接近2%目标 核心PCE同比2 6%仍处高位 关税政策可能推升通胀但影响存争议 [1] - 促使通胀下降的四大因素：油价年内下跌20% OPEC+6月增产41 1万桶/日 住房通胀稳步下降 薪资增长放缓至占通胀40% [2] - 关税对通胀的实际效应或被高估 因成本在供应链各环节分摊且抑制需求 企业提前抢购导致数据失真 [2] 经济基本面 - 美国Q1 GDP初值下降0 3% 主因进口激增和政府支出减少 但PDFP指标增长3%显示私人需求稳健 [3] - 就业市场保持平衡 过去3个月平均新增非农15 5万人 4月失业率4 2% 薪资增速超通胀但持续放缓 [3] - 制造业PMI韧性较强 服务业PMI维持扩张 设备投资反弹或受关税前进口推动 [3] 关税政策影响 - 4月实施"对等关税"后 美国港口货运量锐减 部分企业暂停招聘 政府裁员持续影响就业统计 [4] - 中小型制造企业因国内采购需求增加受益 贸易谈判进展可能实质性改变经济局势 [4] - 美联储采取数据驱动决策模式 若贸易形势稳定或谈判突破 可能触发下半年降息 [4]

中美关税战愈演愈烈，尽管特朗普派人频繁接触中方，但却不打算拿出实际诚意谈判。中方自然不会给美国台阶下，"正在评估"4个字就是对中美谈判的态 度。关键时刻，美前财长耶伦看不下去了，出山警告特朗普已经被中国拿捏，继续关税战就是"自杀"行为。耶伦为何突然出面警告？关税战第2个月又将何 去何从呢？ 自特朗普4月2日掀起关税战以来，美国的内部情绪就像失控的航海罗盘。最开始美国人对特朗普的决定充满信心，虽然没有得到国会支持，但美国是全球军 事最强国、最大经济体，这样的体量逼迫中国妥协不成问题。然而美国前财长耶伦却开始泼冷水，她在4月10日接受媒体采访时就公开唱衰特朗普政府，强 调"对等关税"的政策破坏性太大，尤其是对美国工人和普通家庭带来的影响是"毁灭性的"，没有资本会在不确定基础上进行长期投资，很容易引发美国经济 衰退。 毫无疑问，耶伦这是在猛戳特朗普一直不愿意揭开的伤疤，尽管这大概率是来自民主党对特朗普的反击，他们巴不得看特朗普的笑话，但同时不能否认耶伦 说的这些都是事实。在清洁能源技术方面，早在美国"去工业化"的同一时期就开始走下坡路了，美国两党开始刻意压制新能源技术的研发，因为他们的竞选 活动需要这些矿物燃料利益 ...

冉学东 近期关于亚洲货币的强势上涨引发人们关注，新台币两天暴涨10%，港元触发联系汇率的强势兑换保证水平，新 加坡元飙升至近十年最高水平，人民币离岸汇率周二大涨近0.91%，升至去年11月以来最高，韩元、马来西亚林 吉特等也涨幅较大。 5月7日，著名经济学家Stephen Jen警告称，随着亚洲国家抛售其持有的美元，世界储备货币—美元可能面临2.5万 亿美元的"雪崩式"抛压。作为华尔街的"大佬级"人物，Stephen Jen曾提出过著名的"美元微笑曲线"理论，在金融界 享有盛誉。去年8月份，他预测，人民币或将升值10%，他的逻辑也很简单，随着美联储即将开启降息周期，中国 企业手中持有的美元资产可能会失去吸引力，从而引发大规模抛售，将资金转回国内。 美元指数自4月中旬跌穿100点之后，该指数在100附近震荡，美元指数自2月高点已下跌约8%，而美元的弱势符合 特朗普此次发起的重构全球贸易秩序的整体框架，就是有意让美元大幅贬值。这也得到华尔街投行的回应。 5月1日，高盛发布的报告认为，美元目前被高估约15%，这一估值错配主要由全球资金追逐美国卓越回报前景所 驱动。随着美国回报优势逐渐减弱，美元的高估状态可能将逐步纠 ...

中国制造业赴美建厂趋势 - 美国洛杉矶正迎来一波中国制造业老板考察和建厂热潮，东莞软包装定制工厂老板老梅已敲定与美国品牌客户合作建设5000平方英尺工厂[10][11] - "厂中厂"模式成为流行方案，即租赁美国品牌客户场地，由对方负责招工，中方负责设备、原材料和薪水支付，初期投资约几十万美元[12][14] - 旗类产品工厂负责人李哲观察到国内许多工厂需要美国生产线，正从"中国制造"转向"美国组装"[7][15] 低成本运营模式 - 委托当地人租赁现有美国工厂或仓库空闲场地，免去独立厂房租赁成本[16] - 布置简易组装生产线，使用临时工人和通用工具完成最后组装，成本可低至10美元/件[17][18][19] - 迷你PC、灌装等行业的组装线已成功运行，涵盖低端和中高端产业[23][24] 驱动因素 - 特朗普"对等关税"政策豁免美国成分价值超过20%的产品关税，促使企业将组装环节放在美国[26][27][28] - 国内市场竞争内卷和东南亚成本上涨，越南房租达30-60元/平方米，接近洛杉矶100元/平方米水平[32] - 美国零售商需要更稳定供应链，本土采购产品可获得5%溢价，对冲关税影响[39] 成功案例 - 老范的家具厂在美国建立4万平方英尺仓库和组装线，团队12人，月租金5万多美元，已打通700个线下经销商[36][39] - 部分代工厂通过半托管线下分销服务实现产品溢价，十家合作工厂中已有三家货品售罄[41][42] - 转型品牌生意后，老范工厂毛利润率从代工的5%提升至超过50%[66] 挑战与限制 - 美国制造业工人平均时薪约32美元，是中国工人的6倍，加州月薪达4000-5000美元[48][49][50] - 产业配套和人才体系短缺，设备维修困难且昂贵，需依赖国内技术支持[53][54] - 美国制造业仅占非农就业人口8.2%，难以形成规模效应[55][56] - 产地审查制度和"厂中厂"法律风险构成不确定性因素[58]

美国试图通过 "对等关税" 推动制造业回流，但这一举措却违背了经济规律。美国国内要素供给有限且 成本高昂，产业链配套远不及一些制造业大国完善。强行加征关税，迫使企业回流，导致企业生产成本 大幅上升。彭博社分析指出，美国所谓 "对等关税" 将导致全球供应链成本上升 40% 。企业为了维持生 产，不得不将增加的成本转嫁到产品价格上，使得美国制造的产品在国际市场上竞争力下降，出口受 阻，进而影响企业营收与利润，最终减少政府税收收入。 （二）农业：出口受挫，农民受损 美国是农业出口大国，然而 "对等关税" 引发的贸易报复，让美国农产品出口遭受沉重打击。许多国家 对美国农产品加征关税，导致美国农产品在国际市场上价格缺乏竞争力，出口量锐减。美国农业部长表 示，关税将加剧美国鸡蛋价格上涨。美国农民面临农产品滞销、价格下跌的困境，收入大幅减少。农业 相关企业也受到牵连，从农产品加工到运输等环节，整个产业链陷入低迷，影响了大量就业岗位和相关 经济活动，税收来源相应减少。 在全球经济紧密交织的当下，美国推行的 "对等关税" 政策正如同一场破坏力巨大的风暴，席卷着美国 自身以及全球经济体系。从旅游业的显著衰退，到其他多领域经济层面 ...