市场表现 - 中证全指证券公司指数下跌0.14%，成分股涨跌互现，长城证券领涨7.46%，西部证券上涨4.77%，天风证券上涨1.44%，中银证券领跌 [1] - 券商ETF近1周累计上涨8.55%，涨幅排名可比基金第一 [1] - 券商ETF盘中换手1.48%，成交3.95亿元，近1周日均成交16.17亿元，排名可比基金前2 [4] 规模与资金流动 - 券商ETF最新规模达267.34亿元，创近半年新高，近1月份额增长212.39亿份，新增份额位居可比基金第一 [4] - 券商ETF近11个交易日内有7日资金净流入，合计"吸金"2455.94万元 [4] 市场环境与行业趋势 - 两融余额时隔十年再次站上2万亿元，沪深北三市全天总成交额重回2万亿元上方，上证指数盘中突破3700点，为2021年12月来首次 [4] - 券商板块上半年业绩呈现明确的同比改善趋势，已有29家上市券商发布业绩预增/业绩快报，归母净利润均实现同比正增长 [4] - 券商板块配置价值提升主要受益于政策、资金及自身转型三方面支撑，政策端"活跃资本市场"导向明确，资金端市场信心修复带动成交回暖与两融回升，业务端券商正着力发展财富管理与机构业务 [4] 成分股与ETF结构 - 券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，囊括49只上市券商股，近6成仓位集中于十大龙头券商，包括东方财富（权重15.14%）、中信证券（权重13.96%）、国泰君安（权重11.21%）等 [6] - 券商ETF兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收中小券商阶段性高爆发特点 [6]

文章核心观点 - A股当前上涨趋势不稳定 投资者信心依然脆弱 需要政策持续支持和制度完善来巩固市场[4][5][9] - 监管部门通过控流、堵漏、开源、严管等组合拳稳定市场 包括调节IPO节奏、收紧量化套利、整顿非法减持等措施[6][13] - 专家认为A股仍有上涨空间 在政策方向延续的前提下 指数有望达到4000点（较当前有10%上涨空间）[8][17][18] - 量化交易、内幕交易、减持规则不明确等问题仍是市场主要挑战 需通过严格监管和机制改革解决[9][20][24] 市场现状分析 - 8月13日沪深两市成交额突破2万亿 沪指创近4年新高 但次日即出现超4600只个股下跌[4][5] - 8月以来有245家上市公司发布减持公告 仅8月14日单日就有21家拟减持套现[5] - 居民储蓄存款余额突破162万亿元 但资金流入股市需要市场自身吸引力而非被动驱动[10][11] 政策效果评估 - 自2023年7月政治局提出"活跃资本市场"后 监管部门推出一系列组合拳[6] - IPO基本被停掉 非法减持（如离婚减持）通过行政方式堵漏 转融通机制经过6次调整[14] - 当前资本市场"水池"部分漏洞已被堵塞 有些大洞变小洞 小洞变小缝[15] 市场前景判断 - 指数从3200点上涨约10% 但趋势不稳定 投资者信心脆弱[16][17] - 平均市盈率13-15倍 涨至4000点对应20-25倍市盈率 与国际主要市场水平相当[18] - 需政策方向持续正确 包括管控量化、改革IPO和减持机制、严打内幕交易[17][20][23] 改革建议 - 立即停掉量化交易 防止套利行为破坏市场稳定性[21][22] - IPO改革方向应是让作弊者不敢进 被低估者不愿进[23] - 严查内幕交易 通过数据跟踪筛查异常交易 严惩获利者[24][25] - 设立独立透明的股市稳定与发展基金 作为市场压舱石[27][28] 投资环境改善 - 需通过严格监管建立市场公平性 如像查酒驾一样查处违法违规行为[26] - 港股与A股价格关系发生变化 部分港股价格已远高于A股[19] - 政策应注重建立长期信心 而非短期行政调控[13][23]

市场近期表现与投资者情绪 - 沪深两市成交额再上2万亿，沪指突破去年924行情高点，创近4年新高 [1] - 8月14日沪指盘中站上3700点后翻绿，收盘超4600只个股下跌 [2] - 8月以来有245家上市公司发布减持公告，仅8月14日单日就有21家上市公司拟减持套现 [2] 政策背景与监管措施 - 自2023年7月中央政治局提出"活跃资本市场、提振投资者信心"以来，监管部门推出一系列组合拳，包括调节IPO节奏、收紧量化套利、整顿非法减持、打击内幕交易、"叫停定向增发+融券卖出"等 [2] - 专家林义相提出的"控流、堵漏、开源、严管"药方与后续出台的监管政策有极高重合率 [3] - 当前已通过行政方式堵上IPO、非法减持（如离婚减持）等漏洞，转融通机制也通过6次调整得以改变 [6] 对当前市场趋势的评估与展望 - 当前A股趋势不稳定，具有随机性，指数从3200点上涨约10% [8] - 专家认为A股眼下并非高点，若政策方向延续、制度补齐，4000点并非奢望，与当前点位相比还有约10%的上涨空间 [3][8] - 判断依据包括当前A股平均市盈率在13倍到15倍之间，上涨50%后达到20-25倍，接近国外主要市场水平，且基本面足以支撑 [9] 维持市场向上趋势的关键改革建议 - 首要任务是管束量化交易，因其在当前脆弱市场环境下主要表现为套利性操作，停掉量化是表明政府做多决心的重要信号 [10][12] - IPO改革方向应是让作弊者不敢进、被低估者不愿进；减持规则必须明确，需进行机制性改革而非依赖行政命令 [12][13] - 严厉打击内幕交易，因其是A股最大毒瘤，建议像查酒驾一样查处违法违规行为，通过严惩建立市场公平 [14] 关于股市稳定基金的构想 - 股市稳定与发展基金应是专项基金，资金运行和人员管理独立，并透明运作，随时处于监控之下 [15] - 基金的初始资金和盈利应始终留在股市中，取之于市场用之于市场，避免与投资者博弈，从而成为A股的压舱石 [15][16] 资金环境与市场吸引力 - 上半年居民储蓄存款余额已突破162万亿元，同时各类高收益资产逐渐消失 [4] - 吸引资金入市更健康可持续的方式是做好股票市场，增加投资者对股票投资收益的预期，而非单纯依靠降息 [4][5]

券商ETF流动性及规模表现 - 券商ETF盘中成交1.50亿元 近1月日均成交10.17亿元 居可比基金前2 [3] - 最新规模达263.60亿元 创近半年新高 近1周份额增长7.19亿份 新增份额位居可比基金第一 [3] - 近5个交易日内有3日资金净流入 合计吸金4.85亿元 [3] 政策环境与资金导向 - 央行维持适度宽松货币政策 保障流动性合理充裕并引导融资成本下行 [3] - 证监会推出一系列活跃资本市场、提振信心的组合拳 [3] - 政策引导保险、养老金等长期资金提高权益配置 发挥市场稳定器作用 [3] - 低利率及资产荒环境下 险资、理财、公募的权益类占比有望触底回升 [3] 行业经营效率改善 - 2024年起券商行业营收恢复增长 管理费用趋稳 员工人数出现十年来首次负增长 [4] - 人力成本得到有效控制 行业越过成本高企拐点 [4] - 通过数字化转型和集约化管控 行业有望步入ROE持续上行周期 [4] 业务增长机遇 - 增量资金入市打开券商经纪、两融、资管、投行等业务增长空间 [3] - 证券行业有望进入新一轮增长期 [3] 指数成份股表现 - 中证全指证券公司指数前十大成份股包括东方财富(权重15.14% 涨0.28%)、中信证券(权重13.96% 涨1.05%)、国泰海通(权重11.21% 涨0.94%)等 [6] - 华泰证券单日涨幅达3.84% 东方证券涨2.59% 兴业证券涨1.63% [6] 产品结构特征 - 券商ETF(512000)跟踪中证全指证券公司指数 覆盖49只上市券商股 [6] - 近6成仓位集中于十大龙头券商 兼顾大资管和大投行业务 [6] - 其余4成仓位配置中小券商 吸收其高弹性特征 [6]

市场表现与核心驱动因素 - 三大指数走强，上证指数突破3674点创去年10月以来新高，券商及金融科技板块表现强劲，相关ETF基金上涨 [1] - 市场回暖的核心驱动力是政策与资金的共同作用，政策端具备明确且强有力的“政策底”，资金端有长期资金提高权益配置 [1] - 央行维持适度宽松货币政策保障流动性，证监会推出活跃资本市场的组合拳 [1] - 政策引导保险、养老金等长期资金提高权益配置，其角色转向发挥市场“稳定器”和“压舱石”作用 [1] 市场杠杆与风险对比 - 2025年A股日均成交额14465亿元，两融余额2.02万亿元，融资余额占流通市值比例为2.2% [2] - 2025年场内融资买入额占成交量比例约为10%，较2015年的超19%有较大差距 [2] - 与2015年相比，当前市场杠杆水平显著降低，且监管已大幅压降场外杠杆，风险相对可控 [2] 券商板块投资逻辑 - 券商板块面临多重催化，增量资金正接力入市，保险资金和个人资金是主要增量 [2] - 国有大型保险新增保费的30%投资A股，高净值客户积极入市后，大众客户转向积极，公募新发、新开户和银证转账出现好转 [2] - 券商业绩弹性增强，自营结构临近调整拐点，权益市场吸引力提升有望打开权益配置空间 [3] - 证券行业已越过成本运行拐点，市场上行期业绩弹性增大，资产质量持续改善，减值规模大幅下降 [3] - 券商板块处于低配置低估值状态，主动公募持仓比例0.64%相较沪深300权重6.5%严重低配，部分头部券商净态PB为1.1-1.3倍，距离2021年估值高点有30%-50%差距 [3] 相关投资产品 - 券商ETF基金（515010）跟踪证券公司指数，前十大成份股权重合计60.73%，涵盖中信证券、东方财富等头部券商 [4] - 券商ETF基金（515010）管理费托管费合计费率0.2%，为场内费率最低档次的投资标的 [4] - 金融科技ETF华夏（516100）跟踪中证金融科技主题指数，覆盖软件开发、互联网金融及数字货币产业链，兼具金融与科技属性 [4]

新华财经北京8月12日电截至8月11日，上交所融资余额报10217.92亿元，较前一交易日增加90.72亿元； 深交所融资余额报9838.97亿元，较前一交易日增加76.64亿元；两市合计20056.89亿元，较前一交易日 增加167.36亿元，时隔十年重回2万亿元之上。 从行业情况来看，上周申万一级31个行业中有19个行业融资余额增加，电子、机械设备、医药生物行业 融资净买入金额居前，分别为56.71亿元、43.69亿元、43.53亿元。在融资余额减少的12个行业中，银 行、煤炭、石油石化行业融资净卖出金额居前，分别为14.33亿元、5.88亿元、3.63亿元。 东海证券研报称，历史上看，两融余额登上2万亿元平台的阶段仅为2015年5-7月，体现出当前市场投资 者风险偏好与彼时呈现一定的相似性。这主要源于现阶段活跃资本市场的方向较为明确，通过严监严管 以提升上市公司投资价值、增加分红频次以扩大投资者回报、引导中长期资金入市以丰富投资者结构。 东海证券认为，两融规模最直接反应杠杆规模和放杠杆意愿，而当前持续回升的两融余额，正折射出政 策暖风下投资者对市场边际改善的认可与风险承担意愿的逐步提升，对市场交投活跃度 ...

行业投资评级 - 超配 [1] 核心观点 - 非银金融行业整体表现稳健，券商与保险板块同步上涨，市场交投活跃度稳中向好 [3] - 两融余额突破2万亿元，反映投资者风险偏好提升和政策暖风效应 [3][4] - 保险行业长期投资试点推进，商业健康保险政策支持力度加大，增长潜力全面激活 [4] 行情回顾 - 上周非银金融指数上涨0.6%，其中证券指数上涨0.8%，保险指数上涨0.3% [3][8] - 市场股基日均成交额20578亿元，环比下降7.1% [3] - 两融余额2.01万亿元，环比增长1.5%；股票质押市值2.84万亿元，环比增长1.9% [3][17] 券商板块分析 - 7月上交所A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，环比增长19.3% [4] - 2025年1-7月上交所累计新开户1456.14万户，同比增长36.9% [4] - 两融余额较年初增长7.8%，历史上仅2015年5-7月曾突破2万亿元 [4] - 上市券商中报业绩预计大幅增长，各业务板块呈现显著边际改善 [4] 保险板块分析 - 太平资产获批设立太平（深圳）私募证券投资基金，为长期投资试点第六家基金公司 [4] - 上海七部门联合发布商业健康保险支持政策，涵盖产品体系创新、数据赋能等18条举措 [4][33] - 政策聚焦构建多层次健康保险体系，推动创新药械"进医院"和医保商保数据对接 [33] 市场数据跟踪 - 上周上证所日均换手率1.19%，深交所日均换手率2.79% [17] - 融资余额2万亿元，环比增长1.5%；融券余额142亿元，环比增长4.2% [17] - 债券承销金额环比波动显著，受大型银行增发影响（如中国银行增发1650亿元） [30][31] 投资建议 - 券商板块关注并购重组、财富管理转型和创新牌照展业主线，建议配置资本实力雄厚的大型券商 [4] - 保险板块关注新"国十条"政策支持下的大型综合险企，聚焦产品设计和渠道价值优化 [4]

券商行业观点 - 资本市场新"国九条"明确培育一流投资银行方向 活跃资本市场长期逻辑不变 建议关注并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升主线 [1][5] - 7月上交所A股新开户196.36万户 同比增长70.5% 环比增长19.3% 1-7月累计新开户1456.14万户 同比增长36.9% 市场活跃度持续提升 [3] - 两融余额突破2.01万亿元 较年初增长7.8% 为2015年5-7月以来首次站上2万亿元平台 反映投资者风险偏好提升与政策效果显现 [2][3] 保险行业观点 - 长期投资试点持续推进 太平资产获批设立私募证券投资基金 为第六家试点机构 保险资金加大资本市场投资力度趋势明确 [4] - 上海七部门联合推出促进商业健康保险发展措施 通过构建多层次产品体系、强化服务能力建设、鼓励创新实践等举措激活增长潜力 [4] - 新"国十条"聚焦强监管防风险框架下的高质量发展 政策支持优化产品设计与渠道价值提升 [1][5] 市场表现数据 - 上周非银指数上涨0.6% 券商指数涨0.8% 保险指数涨0.3% 证券指数超额收益明显 [2] - 上周市场股基日均成交额20578亿元 环比下降7.1% 股票质押市值2.84万亿元 环比增长1.9% [2] - 上市券商中报业绩快报显示各业务板块呈现显著边际改善 资本市场回暖推动业绩大幅增长 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内警惕 A 股冲高回落风险，中长期保险资金入市政策有望提升市场稳定性，逢回调布局多单；WTI 主力关注 63 - 65 美元/桶附近支撑，震荡反弹行情为主；黄金短期关注 3300 美元/盎司关键支撑位，需关注核心 PCE 数据及中美贸易谈判进展对避险情绪的潜在提振；白银技术面破位 37.5 美元支撑后，多空于 37 美元附近博弈，若失守 36.7 美元，可能下探 36.3 - 36.5 区间，关注美国个人支出月率数据；PTA 短期震荡运行，注意成本端和市场情绪扰动；乙二醇短期震荡运行，注意宏观政策影响；PVC 基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动；PP 基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主；塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主；纯碱短期盘面波动仍较大，建议理性操作；玻璃短期盘面波动仍较大，建议理性操作；橡胶关注沪胶下游开工情况，关注主力合约 14000 - 14500 元/吨价格支撑；甲醇期价震荡偏弱运行，关注 8 月进口船货到港量及下游需求恢复情况；玉米短期期价震荡偏弱运行，关注下方 2250 元/吨一线支撑；花生短期期价底部区间震荡为主；棉花短期震荡偏弱运行，预计向下测试 13500 元/吨一线支撑；生猪短期内可能区间震荡，需持续关注终端消费和养殖端去库动作；鸡蛋当前期价估值偏低，下方操作空间有限，建议关注养殖户淘汰意愿的变化以及鸡蛋价格的季节性反弹时机；豆粕短线或宽幅震荡；豆油短线或偏强运行；沪铜交易上暂不变，短期关注均线系统的扰动能否再度有效；沪铝激进者区间操作，稳健者等待价格乏力信号；氧化铝建议等待宏观指引，观望为主；铸造铝合金主力维持震荡运行；碳酸锂激进者等待关键位置保持区间操作思路，稳健者暂时观望；工业硅和多晶硅高位震荡，建议暂时观望；不锈钢低位区间运行，观望为主；螺纹钢和热卷政策逻辑盘面兑现，短期高位震荡；铁矿石主力合约短期或震荡为主，提示交易者谨慎投资风险；煤炭近期焦煤焦炭主力合约或震荡偏强为主，建议关注钢厂库存去化及政策落地情况 [2][3][4][5][6][7][8][10][11][12][13][14][16][17][19][20][21][22][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 中央政治局会议释放多重信号，保险资金长周期考核机制落地，中长期资金入市预期强化，锂电行业“反内卷”政策深化；A股市场呈现市场情绪和板块分化行情 [2] 原油 - 夏季旺季托底油价，但 OPEC 增产、美联储会议和贸易谈判带来不稳定性，WTI 主力基于 63 - 65 美元/桶支撑震荡反弹；IEA 上调 2025 年全球石油供应增长预期，8 月 1 日美国关税谈判最后期限将至，需关注全球经贸活动变化 [3] 黄金 - 美联储维持利率不变，鲍威尔鹰派言论使 9 月降息概率骤降，美元指数和 10 年期美债收益率攀升，推升黄金持仓机会成本；本周黄金暴跌后亚盘反弹，SPDR 黄金 ETF 净申购，中国黄金 ETF 增仓 [4][5] 白银 - 美联储维持基准利率不变，鲍威尔未明确 9 月降息信号，美元指数升至 99.97，施压贵金属；特朗普对半成品铜征收关税，美铜暴跌拖累白银工业属性；COMEX 白银库存增加，SLV 白银 ETF 持仓减少 [6] 化工 - **PTA**：华东现货价格下跌，基差缩小，现货加工费和生产毛利仍处低位；装置检修与投产并存，整体开工率上升，产量处于高位；需求端聚酯工厂负荷、江浙织机负荷和订单天数均下降，呈现供强需弱态势 [7] - **乙二醇**：华东地区现货价格下跌，基差扩大；供应端国内和国外装置重启，供应转向宽松，库存有所回升；需求端下游聚酯负荷下降，部分产业减产意愿缓和 [8] - **PVC**：华东 5 型 PVC 和乙烯法 PVC 现货主流价格均降低；供应端产能利用率环比减少；需求端下游制品企业略有好转，成交以刚需为主；库存方面社会库存增加 [10] - **PP**：华北、华东和华南地区 PP 拉丝现货主流价格有涨有跌；供应端产能利用率和产量环比下降；需求端下游行业平均开工下降；库存方面贸易商样本企业库存量环比上涨 [11] - **塑料**：华北、华东和华南地区现货主流价均降低；供应端产能利用率增加；需求端下游制品平均开工率下降；库存端生产企业样本库存量环比下跌 [12] - **纯碱**：沙河地区重碱主流价持平，各区域间略有分化；供应端开工率和产量环比下降；库存方面厂家库存减少，社会库存增加；需求表现提升，下游低价采购量增加 [13] - **玻璃**：沙河地区 5mm 大板市场价下跌，各区域间略有分化；供应端开工率下降，产量增加；库存方面厂家库存持续去化；需求端情绪减弱，产业情绪谨慎 [14] - **橡胶**：国产全乳胶、泰烟三片等现货价格有差异；泰国原料价格回落，国内和东南亚产区开割，供给宽松；下游轮胎开工有所回升；受国内“反内卷”和美国关税谈判影响，价格波动较大 [15] - **甲醇**：浙江现货价格持平，新疆和安徽现货价有变化；期货主力合约收盘价下降；港口库存增加；供应端开工率上涨；需求端 MTO 装置开工率和 MTBE 开工率情况已知，MTO 装置利润压缩，传统下游需求疲软 [17] 农产品 - **玉米**：东北三省及内蒙、华北黄淮等地新玉米主流收购均价有差异；外盘全球及美国产量高位但期末库存降低，国内处于新旧粮交替空窗期，进口玉米拍卖和替代品进口资源影响市场情绪，下游需求提振作用有限 [18][19] - **花生**：308 通米、兴城大集小日本通米等现货价格有差异；市场预估国内花生种植面积同比趋增，新花生上市在即，当前处供需双弱格局 [20] - **棉花**：中国棉花现货价格指数和新疆棉花到厂价已知；外盘上调全球及美国棉花产量和期末库存，国内新年度棉花产量预期增加，6 月进口创新低，商业库存消耗，市场预期三季度增发滑准税进口配额，纺服终端处淡季 [21] - **生猪**：主要产销区外三元生猪、河南生猪价格下跌；农业农村部提出生猪产业发展举措，当前市场供应压力加剧，终端消费处淡季，养殖端惜售情绪推动局部地区价格反弹 [22] - **鸡蛋**：全国主产地区鸡蛋价格以稳为主，全国平均价格下跌；新开产蛋鸡数量高位，产能充裕，高温高湿天气抑制流通，贸易商拿货情绪下降 [24] - **豆粕**：张家港、天津等地现货价格有差异；国际方面关税政策和天气为价格主要驱动因素，国内大豆到港高峰，油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，未来四季度大豆买船有缺口，下游库存接近饱和 [25] - **豆油**：江苏、广州等地现货价格有差异；国际方面美豆即将进入关键生长期，国内油厂开工率和压榨量恢复高位，豆油供给压力偏大，库存处于累库态势 [26] 金属 - **沪铜**：上海 1电解铜价格下跌，进口铜矿指数上涨；美国铜关税排除事件引发美铜走弱，国内扶持政策发力，原料冲击扰动加剧，库存较低，行情研究分析复杂化 [27] - **沪铝**：上海现货铝报价下跌；宏观方面美联储维持利率稳定，中美经贸会谈举行，市场情绪观望；供应端运行产能接近产业天花板，产量同比增加；需求端传统淡季效应显著，下游开工率和订单下滑 [27][28] - **氧化铝**：全国平均价上涨；供应端铝土矿港口发运量增加，运行产能较高，产量同比增加，后期投复产继续进行；需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓；库存方面港口库存减少，仓单小幅回升 [29] - **铸造铝合金**：现货平均价格持平；成本端废铝出货量减少，现货偏紧；供给端行业产能持续扩张，产量同比增加；需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，压铸企业按需采购且压价明显；库存方面社会及厂内库存量处于相对高位 [30] - **碳酸锂**：电池级和工业级碳酸锂市场价下跌，电碳与工碳价差不变；成本端锂矿价格回调，成本支撑减弱；供给端开工率稳定高位运行，盐湖提锂成为产量增长主力；需求端受传统消费淡季影响，交投清淡 [31] - **工业硅**：新疆通氧 553和 421市场报价下跌；产量方面西南地区开炉增加，新疆地区开工减少，整体供应量增加；需求端硅片企业报价分歧大，组件市场需求下降，光伏行业需求将进入下行周期 [32] - **多晶硅**：N 型致密料、N 型复投料等中间价保持不变；企业总体产量增加，自律减产措施未使产能明显波动；需求端下游光伏组件排产下调，需求边际转弱，硅片企业产量下滑态势将结束，电池片企业有减产计划 [33] 黑色 - **不锈钢**：冷轧不锈板卷市场价下降；盘面围绕日均线震荡偏弱运行；基本面镍铁价格回落，成本支撑减弱，供应端减产预期仍在，淡季需求不佳，库存小幅去化 [34] - **螺纹钢**：螺纹钢汇总价格下降；“反内卷”政策逻辑驱动盘面，市场情绪走弱，基本面宏观预期推动资金回流，成本支撑弱化，淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低 [35] - **热卷**：热轧板卷汇总价格下降；“反内卷”政策逻辑驱动盘面，市场情绪走弱，基本面宏观预期推动资金回流基建，成本支撑走弱，淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低 [36] - **铁矿石**：铁矿普氏指数、青岛 PB 粉等价格已知；供应端中国 45 港周均到港量增加，港口库存维持在 1.39 亿吨；需求端国内铁水日均产量维持高位，钢材出口韧性支撑需求，港口库存未明显累积；政策与情绪方面美国加征关税对钢铁出口有压力，但国内基建需求及政策托底预期仍存 [37][38] - **煤炭**：甘其毛都口岸蒙煤、山西吕梁低硫主焦煤等现货价格有变化；焦煤政策面强化供应收缩预期，铁水产量维持高位支撑价格；焦炭成本端焦煤价格坚挺，下游钢厂补库需求释放，焦企提涨动力充足，但需警惕钢材价格疲软对终端需求的传导压力 [39]

券商落实金融政策举措 - 积极配合中央汇金公司稳定市场 密切关注市场动态并做好政策协同 引导投资者理性看待波动 传递市场信心 [1] - 助力科创板创业板改革 加强企业培育与辅导 提升承销保荐服务 优化交易服务水平 强化投资者风险教育 [1] - 推动公募基金高质量发展 券商资管需落实降成本措施 完善考核与薪酬机制 加强投研合作支持基金公司能力建设 [1] - 支持上市公司资产重组 帮助新质生产力相关初创公司进入A股融资 为投资者筛选优质标的 [1] 券商助力资本市场稳定与活跃 - 发挥中介机构专业优势 协同投行研究投资条线 加强产业政策研究 推动金融高质量发展 加速科技金融与数智化部署 [2] - 强化合规风控体系 全面监控业务流程 防范风险 确保业务稳健开展 守住系统性风险底线 [2] - 加强行业协作 与金融机构及监管部门联动 参与制度建设和改革 推进行业自律管理 维护市场秩序 [2]