资金"抄底"热情居高不下，上交所数据显示，券商ETF（512000）连续6日吸金合计19.48亿元， 近20日 资金累计净流入50.57亿元。 机构指出，当前券商板块配置价值提升的核心逻辑在于三方面支撑： 9月5日，券商板块延续震荡，A股顶流券商ETF（512000）场内价格现跌0．5%，不足半日实时成交额 超4亿元，交投活跃。 一是政策端，"活跃资本市场"导向明确，注册制深化、交易机制优化、引入中长期资金等举措持续落 地，直接拓宽了券商投行、经纪、资管等业务空间。 | 分时 · | | | F9 盘前盘后 叠加 九花 酒线 工具 @ 2 > | | | | | | | 券商ETFO ਲਾ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 0:603 | | 512000[药商ETF] 10:24 价 0.594 涨跌 -0.003(-0. | | | | 0.594 -0.003 -0.50% | | | | X 512000 | | | | | | | | SSE CNY 10:24:16 交易中 | | | | ...

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][6][19] 核心观点 - 公司业务全面好转 私募服务生态完善 业绩上涨主要因政策落地提振市场信心 市场行情上行 交投活跃度持续增强 融资利息收入增加等因素影响 [1] - 经纪 投行与信用业务收入成为业绩增长的关键因素 [1] - 公司核心业务优势继续保持 展现出良好的发展韧性 [19] 财务表现 - 2025年上半年营业收入105.2亿元 同比提升9.64% [1] - 2025年上半年归母净利润51.86亿元 同比提升9.23% [1] - ROE为4.18% 同比增加0.1个百分点 [1] - EPS为0.56元/股 同比提升9.8% [1] - 预测2025-2027年归母净利润分别为115.12亿元 123.81亿元 136.39亿元 同比增长10.8% 7.6% 10.2% [19] - 当前股价对应PE为14.9/13.7/12.4倍 PB为1.4/1.3/1.2倍 [19] 经纪业务 - 经纪业务手续费净收入37.33亿元 同比提升44.86% [2] - 期末货币资金1,296.11亿元 同比增长39.47% [2] - 托管客户资产4.56万亿元 较2024年末增长6.79% [2] - "e招投"基金投顾保有规模47.19亿元 [2] 投行业务 - 投行业务收入4.02亿元 同比提升41.35% [2] - 股权承销金额244.37亿元 同比提升3.7倍 行业排名第7 [2] - IPO储备项目12单 排名行业第五 [2] - 债券融资规模约1,917.47亿元 同比提升5.66% [2] 资产管理业务 - 资管业务手续费净收入4.40亿元 同比提升29.27% [3] - 托管外包规模达3.52万亿元 较2024年末下降6.81% [2] - 私募基金产品托管数量市场份额达21.52% 连续十二年排名第一 [2] 信用业务 - 利息净收入6.3亿元 同比提升34.9% [3] - 主要因公司融资利息支出减少 [3] 自营业务 - 投资收益（含公允价值变动收益）41.24亿元 同比下滑13.25% [3] - 主要因固定收益类投资收益同比下降 [3] - 金融资产规模3,618亿元 同比小幅下降2.09% [3] 机构业务 - 托管外包规模达3.52万亿元 较2024年末下降6.81% [2] - 私募基金产品托管数量市场份额达21.52% 连续十二年排名第一 [2]

今年以来，券商加速优化分支机构布局。据统计，截至2025年7月10日，年内19家券商共撤销56家分支机构，以降低 线下运营成本，适应线上交易替代趋势。同时，部分券商在财富管理需求旺盛、经济发达的空白区域新设分支机构。 有分析认为，券商分支机构正从"规模驱动"转向"效率驱动"，未来或将加速向现代化、科技化及轻量化方向转型，在 财富管理、机构业务方面重点开拓，并借助金融科技实现提质增效，构建差异化竞争优势。 （资料参考：证券日报《年内19家券商撤销56家分支机构》，2025.7.11） 政策持续驱动，推进高质量发展 监管层持续通过制度创新引导行业回归本源，今年7月，两项重要政策值得关注。 1、程序化交易规范 根据Wind数据，截至2025年7月28日，已公布2025年半年度业绩预告的29家券商集体"预喜"，其中，大券商上半年归 母净利润同比增速集中在50%—80%，中小券商多集中在50%—120%，更有部分券商实现了1000%以上增幅。 在A股突破3600点之际，机构分析称，券商板块目前的估值水平还有空间，仍有望迎来基本面和资金面共振。（数据 来源：Wind，截至2025.7.28；资料参考：券商中国《业绩大幅预 ...