技术突破与产业化进展 - 中国农业大学团队历时15年创新研发杂交玉米细胞核雄性不育制种技术 已具备产业化条件[1] - 技术集成转基因保持系、种子分级装置及标记筛选方法 实现雄性不育系高效扩繁和杂交种子高纯度生产[1] - 运用籽粒大小标记、颜色标记和植株形态标记等专利技术 在播种前至散粉前多环节简易区分不育系与保持系[1] 技术优势与试验成果 - 技术通过关联籽粒大小和植株形态基因创制易分选不育系 双重质量控制解决传统种子混杂和育性不稳定问题[2] - 2022年起在海南、甘肃、新疆等五地试验示范 不育系制种基地较人工去雄基地平均增产10%以上[2] - 显著降低玉米制种去雄成本并减少企业管理成本 提升制种效率与纯度[2] 产业化开发与合作 - 中国农业大学授权四川天能璟秀生物科技有限公司进行技术产业化开发[2] - 联合成都瀚辰光翼科技研发智能除杂机 实时定位紫色杂株杆径并精准切除 显著提升除杂效率[2] - 技术处于杂种优势利用核心地位 具有明显竞争优势 推动生物育种产业化发展[2]

杂交水稻技术出海 - 杂交水稻技术为发展中国家解决粮食安全问题提供新思路 相较粮食贸易更高效和绿色 [1] - 通过在当地育种提高产量 降低贸易运输成本和碳排放 [1] - 在非洲冈比亚农业援助项目中 当地农民农场单产跃升至10.8吨/公顷 是当地平均产量的2-3倍 [9] - 已在菲律宾 巴基斯坦等国建立研发中心 进行本地化育种 [9] 公司业务亮点 - 主营业务包括杂交水稻 玉米和小麦三大主粮 以及黄瓜 辣椒等专精特新种业业务 [6] - 在中国大面积推广的水稻品种46个 累计推广面积20625万亩 [6] - 2023年全国推广面积前十大水稻品种中占7个 玉米品种占3个 小麦品种"中麦578"位居第四 [6] - 全球种子年销量2.93亿公斤 自主研发良种年推广面积2亿亩 其中国内1.2亿亩 [6] - 年增产粮食50亿公斤 年助农增收超过130亿元 [6] 研发与推广策略 - 采用"内研外引"策略 常年保持10%左右的研发投入 [7] - 构建商业化育种体系和DT+BT智慧育种平台 [7] - 通过"良种+良法"模式 结合当地种植条件提供品种和种植指导 [7] - 开展260多场国际培训 覆盖100多个国家 培训11000多名技术人员 [8][9] 生物育种产业化 - 中国审定转基因玉米品种161个 公司占16个 示范推广面积占比30% [8] - 推进基因测序仪国产化 加强研发数据积累 [8] - 依托巴西隆平公司获取热带亚热带玉米种质资源 推动生物育种技术发展 [10][11] - 巴西玉米种子市场份额达20% 位居前三 [10] 国际化布局 - 2017年收购巴西玉米种业资产 成立隆平巴西公司 [2][10] - 巴西公司作为国际化重要平台 为拓展非洲市场奠定基础 [10] - 通过"穿梭育种"利用全球种质资源多样性进行创新 [12] - 在海外建立合资企业 实现风险可控的商业化推广 [13]

行业整体表现 - 深市农林牧渔行业35家公司2025年半年度预计合计实现净利润154亿元至168亿元 [1] - 行业稳健发展态势显现 牧原股份、新希望、圣农发展为重要支撑力量 [1] - 居民优质农产品需求增长带来消费升级机遇 生物育种产业化等政策支持有望推动行业全年稳健增长 [1] 龙头企业业绩 - 牧原股份预计净利润102-107亿元 同比增长1129%-1190% 生猪出栏量上升且养殖成本从13 1元/kg降至12 1元/kg [2] - 新希望预计净利润6 8-7 8亿元 同比增长155%-164% 防疫改造与生产管理优化推动养殖成本同环比双降 [2][3] - 圣农发展预计净利润8 5-9 5亿元 同比增长732%-830% 全渠道策略提升高价值渠道占比 综合造肉成本显著下降 [2][3] 业绩驱动因素 - 牧原股份通过健康管理、种猪育种等技术创新持续降本增效 预计未来猪周期呈"弱周期、窄波动"特征 [6] - 新希望饲料业务量利同增 计划通过料种结构调整和海外市场拓展提升盈利能力 [3] - 圣农发展自有种源"圣泽901Plus"达国际领先水平 全产业链数字化赋能提升效率 [4] 行业前景展望 - 机构看好牧业周期反转 2025年肉牛大周期或迎拐点 生猪景气有望维持 禽类消费中枢上移 [5][6] - 预计2025年下半年生猪均价14-16元/公斤 优质养殖企业盈利可持续 [6] - 白羽禽类产能供给宽裕 价格弹性依赖餐饮消费复苏 [6]

银行业绩拐点可期 - 银行基本面积极因素持续积累，业绩拐点可期，包括流动性工具信息披露优化、货币政策透明度提高、公募低配有望修复、ETF扩容加速利好权重股、转债转股加速助力中小银行夯实资本、存贷款非对称降息落地支撑银行息差企稳等 [3] - 央行于2025年6月6日开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月（91天），有助于银行应对同业存单集中到期叠加存款挂牌利率下调带来的负债压力 [3] - 中信证券认为，上周部分中小行成交额明显放大，市场表现乐观，但预计下周资金面存在边际走弱迹象，2-3季度银行股绝对价值仍将延续 [4] 种业板块再迎利好政策 - 农业农村部召开全国水产原种和良种审定委员会委员代表座谈会，研究谋划"十五五"时期水产种业振兴，提出要强化科技创新、健全工作机制、壮大育种主体，走规模化、专业化、商业化水产种业发展之路 [7] - 农业农村部办公厅印发《2025年全国种业监管执法年活动方案》，严厉打击假冒伪劣、套牌侵权等违法行为，全面推进种业市场净化，保障农业生产用种安全和农民、企业合法权益 [9] - 华福证券认为种业监管加强有助于规范市场秩序，提升行业门槛，为生物育种产业化构建安全、有序、可持续的市场环境，生物育种产业化进程有望加速 [9] - 兴业证券研报指出，优先关注产业化路径已明晰的转基因玉米、大豆相关种子及性状企业，以及具备自主底层专利的植物基因编辑公司 [9] 创新药产业迎来密集催化 - 创新药产业迎来密集催化，医药行情或将持续性修复 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 农林牧渔行业本周指数跑赢上证综指，但排名靠后，各子行业表现分化，生猪养殖、禽类养殖、牧业、种植链等板块有不同的发展态势和投资机会，建议关注各板块优质企业 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 2025.06.02 - 2025.06.06 农林牧渔（申万）指数收于 2682.22 点，周环比 +0.91%，跑赢上证综指，在一级行业涨跌幅中排名第 20 [13][14] - 个股方面，万辰集团、罗牛山、*ST 佳沃表现居前，瑞普生物、晓鸣股份、中水渔业表现居后 [14] 重点数据跟踪 生猪养殖 - 截至 6 月 6 日，全国商品猪价格 14.05 元/公斤，周环比 -2.90%；15KG 仔猪价格 35.25 元/公斤，周环比 -2.87%；生猪出栏均重 129.17 公斤/头，较上周环比 -0.01 公斤/头 [19] - 周外购仔猪养殖利润 -120.80 元/头，盈利周环比 -36.43 元/头；自繁自养养殖利润 33.83 元/头，盈利周环比 -1.82 元/头 [19] - 目前能繁母猪存栏后续增长有限，中期或下降，利好行业良性发展；头部企业上半年有望盈利，下半年猪价或有压力；建议优选低成本高质量扩张的优质企业，如牧原股份、温氏股份等 [3][20][21] 禽类养殖 - 截至 6 月 6 日，主产区白羽鸡平均价 7.32 元/千克，较上周环比 -0.68%；白条鸡平均价 13.00 元/公斤，较上周环比 -1.52% [29] - 父母代种鸡养殖利润 +0.09 元/羽，较上周环比 -0.03 元/羽；毛鸡养殖利润 -0.58 元/羽，周环比 -0.20 元/羽 [29] - 消费淡季白羽鸡价格转弱但平稳，黄鸡价格企稳，板块景气度底部企稳；海外引种受阻或使白羽鸡产能下降；全年居民需求有望回暖，禽畜产品量价齐升逻辑增强；建议关注圣农发展等企业 [33] 牧业 - 牛肉价格稳步上行，奶牛去产能速度有望加快，明年有望实现肉奶共振 [37] - 截至 5 月 29 日，生鲜乳主产区合同内外平均收购价格 3.06 元/公斤，环比跌 0.3%，同比下跌 8.4%；本周散奶价格回升至 2.6 元/公斤 [37] - 预计原奶价格 25H2 有望企稳回升，新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望拐点向上；建议关注优然牧业等企业 [37] 种植产业链 - 截至 6 月 6 日，国内玉米现货价 2294.29 元/吨，周环比不变；CBOT 玉米期货价格 442.50 美分/蒲式耳，周环比 -0.34% [43] - 国内大豆现货价 3925.26 元/吨，周环比 -0.07%；CBOT 大豆期货价格 1057.25 美分/蒲式耳，周环比 +1.49% [43] - 国内豆粕现货价 2940.00 元/吨，周环比 -0.54%；豆油现货价格 8012.63 元/吨，周环比 +0.46% [43] - 国内小麦现货价 2433.61 元/吨，周环比 -0.82%；CBOT 小麦期货价格 554.75 美分/蒲式耳，周环比 +3.89% [43] - 截至 5 月 30 日，国内早稻现货价 2706.00 元/吨，周环比 -0.04%；截至 6 月 6 日，CBOT 稻谷期货价格 13.65 美分/英担，周环比 +1.15% [43] - 关税政策影响下大宗农产品价格波动，我国推行种业振兴，全球天气扰动或使农作物产量下降，种植板块景气度底部企稳，若粮食减产产业链有望改善；预计生物育种产业化推进加快，建议关注隆平高科等企业 [44] 饲料&水产品 - 截至 2025 年 6 月 6 日，育肥猪配合料价格 3.37 元/千克，周环比不变；肉禽料价格 3.40 元/千克，周环比 -1.45% [64] - 水产价格方面，草鱼/鲫鱼/鲤鱼/鲈鱼分别为 19/25/18/42 元/千克，较上周环比 0/0/0/+2 元/公斤；扇贝、海蛎、鲍鱼、海参价格环比不变，对虾价格 320 元/千克，周环比 +40 元/千克 [64] 重点新闻速览 公司公告 - 天邦食品 2025 年 5 月销售商品猪 50.09 万头，销售收入 7.03 亿元，销售均价 16.29 元/公斤；1 - 5 月销售商品猪 245.18 万头，销售收入 34.68 亿元，销售均价 16.26 元/公斤 [73] - 獐子岛股东和岛一号基金计划 15 个交易日后 3 个月内，以集中竞价交易方式减持不超过 7111000 股，占总股本比例不超过 1% [73] 行业要闻 - 6 月 6 日全国同步举办水生生物增殖放流活动 300 余场，放流各类水生生物苗种超 16 亿尾，农业农村部已连续 11 年开展该活动 [74] - 农业农村部等部门联合印发相关方案和通知，将持续强化水生生物资源养护，促进渔业高质量发展 [74]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持评级） [4] 报告的核心观点 - 2025Q2生猪出栏或同环比增长，叠加出栏均重高位、二育持续进场，猪价或承压，豆粕涨价使养殖成本提升，去产能逻辑有望强化 [2][34] - 海外禽流感疫情蔓延，白鸡上游产能或收缩，加征美鸡关税及餐饮消费复苏或提振鸡肉价格 [3][40] - 种业监管加强规范市场秩序，提升行业门槛，生物育种产业化进程有望加速 [3][48] - 加征美豆关税及海关政策收紧使豆粕价格短期偏强，二季度巴西大豆到港后价格预计回调 [3][49] 根据相关目录分别进行总结 生猪养殖 - 上周猪价震荡运行，4月24日全国生猪均价14.92元/公斤，周环比+0.01元/公斤；4月11 - 20日二次育肥销量占比9.73%，较前十天+4.38pct，目前二次育肥仍进场但积极性减弱 [2][12] - 上周屠企宰量低位回升，样本屠企日均宰杀量13.96万头，周环比+2.16%；冻品库存率小幅下滑，上周达17.02%，周环比-0.11pct [2][16] - 肥标价差持续收窄，175/200公斤生猪与标猪价差0.23/0.79元/斤，周环比-0.01/-0.05元/斤；生猪出栏均重回升，上周128.94kg，周环比+0.37kg [2][24] - 上周仔猪价格回调，4月22日8省份规模场7kg仔猪价格均价543.57元/头，周环比-0.46%；母猪价格持平，4月24日50kg二元母猪市场均价1634元/头 [30] 白羽肉鸡 - 五一备货接近尾声，白鸡价格小幅回调，4月25日肉鸡价格7.47元/公斤，周环比-0.03元/公斤；鸡苗价格2.85元/羽，周环比-0.12元/羽 [3][36] - 海外禽流感疫情蔓延，美国、新西兰引种中断，白鸡上游产能或收缩；加征美鸡关税及餐饮消费复苏或提振鸡肉价格 [3][40] 种业&农产品 - 农业农村部开展种业监管执法工作，聚焦知识产权保护和种源质量提升，生物育种产业化进程有望加速 [3][48] - 4月11日中国提高美豆进口关税，叠加海关政策收紧，豆粕价格短期偏强，4月25日现货价3580.00元/吨，周环比+78.00元/吨；二季度巴西大豆到港后价格预计回调 [3][49] 行情回顾 - 截止2025年4月25日过去一周，农林牧渔板块下跌0.16%，在申万一级行业中排名第26 [54] - 农业子板块涨跌幅依次为动物保健Ⅱ（+5.42%）、饲料（+2.64%）、农产品加工（-0.28%）、养殖业（-1.22%）、渔业（-1.31%）、种植业（-2.13%） [54] - 中宠股份（+15.47%）、乖宝宠物（+15.30%）等涨幅排名前五；康农种业（-16.87%）、欧福蛋业（-14.46%）等跌幅排名前五 [54]

报告行业投资评级 - 维持农林牧渔行业“同步大市”评级 [2][7][49] 报告核心观点 - 农林牧渔行业总体估值具有安全边际，预计优质猪企2025年仍将保持盈利，行业龙头竞争优势有望加强 [49] - 白羽肉鸡养殖有望随宏观经济回暖业绩边际改善 [49] - 后周期板块饲料、动保在生猪存栏逐步修复情况下，2025年业绩有望得到修复 [49] - 在国家粮食安全政策支持下建议给予种子行业积极关注 [49] - 内外销共振驱动下宠物食品有望保持良好发展势头 [49] 市场回顾 - 2025年2月，农林牧渔指数上涨0.20%，跑输上证综指1.96%，跑输沪深300指数1.71%，在31个申万一级行业中位列第25位 [8][12] - 年初以来，农林牧渔行业指数下跌2.79% [12] - 2月子板块中，果蔬加工(5.36%)、综合Ⅲ(2.84%)、粮油加工(2.64%)涨幅居前，宠物食品(-4.76%)、肉鸡养殖(-2.94%)、动物保健Ⅲ(-2.26%)涨幅靠后 [8][13] - 年初以来子板块中，宠物食品(7.79%)、果蔬加工(4.25%)涨幅居前，肉鸡养殖(-7.67%)、动物保健Ⅲ(-5.97%)跌幅靠后 [13] - 截至2025年2月28日，农林牧渔板块PE(TTM，中值)为20.57倍，较全A低4.20倍；PB(MRQ，中值)为2.12倍，较全A低0.33倍 [8][17] - 板块PE估值位于历史后6.83%分位，PB估值位于历史后14.06%分位 [8][17] 生猪养殖 - 2025年2月，全国外三元生猪均价为14.73元/公斤，环比下跌6.80%，同比上涨2.80% [8][20] - 2月，全国15kg外三元仔猪均价为43.26元/公斤，环比上涨21.91%，同比上涨24.11% [8][20] - 2月，自繁自养平均盈利约37.35元/头，外购仔猪平均养殖利润为10.95元/头 [8][20] - 2025年1月末，能繁母猪存栏量为4062万头，环比下降0.40%，同比下降0.10% [32] - 2025年中央一号文件要求“做好生猪产能监测和调控，促进平稳发展”，政策已对产能进行主动调控 [7][50] - 结合政策导向及猪价下行态势，当前能繁母猪存栏下降或标志着产能去化进程启动 [7] - 预计2025年生猪出栏量仍较充裕，叠加春节后消费淡季，上半年猪价或继续承压，但供应增长有限导致调整空间也相对有限 [50] - 预计优质猪企在2025年仍将维持盈利状态，长期看优质产能有望实现超行业平均的盈利水平 [50][52] - 建议关注具有成本优势、盈利兑现能力强且注重股东回报的牧原股份、温氏股份 [7][52] 禽类养殖 - 2025年2月，全国主产区白羽肉鸡平均价为6.05元/公斤，环比下跌18.34%，同比下跌24.67% [7][34] - 2月，全国主产区肉鸡苗平均价为2.12元/公斤，环比下跌19.67%，同比下跌50.43% [7][34] - 在父母代种鸡产能充足下，未来白羽肉鸡供应可能保持充足 [7] - 预计后续随着宏观经济回暖，对白羽肉鸡价格有支撑，价格将边际改善 [7][52] - 预计商品代毛鸡环节利润保持相对稳定，父母代种鸡和商品代鸡苗环节盈利前景向好 [52] - 建议关注全产业链覆盖的圣农发展、种源龙头企业益生股份 [7][52] 后周期板块（饲料、动保） - 春节后国内豆粕价格加速上行，多家大型饲企宣布上调饲料价格50~300元/吨不等 [53] - 随着生猪存栏量逐步恢复，有助于推动饲料需求增长，饲料板块业绩有望边际改善 [7][53] - 水产饲料方面，普水鱼养殖逐步实现盈利，对虾等中高档水产品消费需求有望持续增长，水产饲料有望走出阶段性底部 [53] - 建议关注国内饲料龙头海大集团 [7][53] - 动保板块利润与猪价、生猪存栏呈正相关，在生猪存栏逐步恢复下，行业需求有望触底回升，业绩有望逐步修复 [7][53] - 建议关注非洲猪瘟疫苗等新产品上市带来的增量市场，以及研发实力强的企业如生物股份、科前生物、普瑞生物 [9][53] 种子行业 - 在全球极端天气频发、地缘格局震荡背景下，掌握种源对确保国家粮食安全尤为关键 [9][54] - 国内转基因种子商业化进程持续推进，2024年12月31日农业农村部发放了第三批农业转基因生物安全证书，包括5个玉米、3个大豆品种 [54] - 2025年中央一号文件提出确保国家粮食安全，“深入推进粮油作物大面积单产提升行动”、“主攻单产和品质提升”，并“继续推进生物育种产业化” [9][54] - 单产提升工程将有利于拉动高产种子需求，生物育种产业化推进将使拥有核心育种能力的公司进一步抢占市场份额 [54] - 建议关注科研实力领先、具备转基因先发优势的企业如大北农、隆平高科、登海种业等 [9][54] 宠物食品 - 宠物食品国货品牌强势崛起，国内宠物渗透率有望持续提升，行业消费规模有望持续增长 [54][56] - 海外市场方面，中宠股份、佩蒂股份积极将产能向国外转移，通过海外建厂扩大产能，缓解关税等因素影响，提升海外业务利润稳定性 [56] - 内外销共振驱动下，国内宠物食品公司业绩有望保持良好势头 [9][56] - 建议关注国内宠物食品公司乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等 [9][56]