法案通过与稳定币地位变化 - 美国众议院以308票对122票通过稳定币法案 并于7月18日正式签署实施[1][3] - 稳定币从灰色产业转变为合法金融工具 获得官方认可地位[3] 稳定币运作机制与流动性创造 - 稳定币采用1:1锚定美元或美债的发行机制 类似港元联系汇率制度[7][8][13] - 1美元可同时支撑稳定币流通和机构美债购买 形成双重购买力[25][26] - 通过货币乘数效应 1美元基础货币可衍生3-4倍流动性[27][28] - 稳定币发行机构实际承担"影子央行"职能 替代部分美联储货币发行功能[31] 政策动机与权力结构变化 - 法案使财政部绕过美联储直接通过稳定币机构发债 解决美债发行与货币供给错配问题[16][18][38] - 稳定币合法化被视为行政系统争夺货币管理权的重要步骤[40] - 未来可能将稳定币列为法定货币 直接替代美元部分职能[32][39] 市场规模与资产影响 - 美国稳定币规模预计从当前2000亿美元三年内增长至2万亿美元[42] - 衍生流动性可达4万亿美元 将全面冲击资产价格[42] - 流动性泛滥可能推高美元资产泡沫 尤其科技股（如英伟达市值可能达5万亿美元）[43][49] - 全球出口国将面临美元贬值带来的生产收益侵蚀[47] 投资策略方向 - 需平衡风险资产追涨与稳定收益资产配置[51][52] - 重点关注流动性敏感型资产及抗通胀资产类别[48][49]

特朗普与美联储冲突事件 - 特朗普重返白宫后向美联储施压 要求鲍威尔辞职未果后于8月25日解职美联储理事丽莎·库克[1] - 美国当前面临CPI上升 失业率增加及36万亿美元巨额债务 年利息支出超1万亿美元[4] - 特朗普意图通过干预美联储降利率以刺激经济并压低发债成本 为中期选举铺路[4] 美联储治理结构特殊性 - 美联储由12家地区联储和联邦储备委员会组成 7名理事由总统提名且需参议院批准 任期14年[7] - 法律明确规定理事为独立官员 仅可因"正当理由"通过法律程序罢免 总统无权随意解职[7] - 美联储资金部分来自会员银行准备金 不受政府拨款制约 仅履行维持物价稳定和促进就业两大使命[8] 历史干预案例与风险 - 二战期间美联储被迫限利率导致1940年代末通胀达两位数[11] - 1972年尼克松干预货币政策导致美国通胀率冲高至12.3%[11] - 当前美联储理事会席位构成包括3名鸽派 2名中性和1名鹰派 特朗普已获1个提名机会且通过解职库克可进一步控制决策[4] 市场反应与制度影响 - 特朗普行动引发美元美债下跌 黄金日元等避险资产上涨[4] - 此举被视为对美联储独立性的空前侵犯 可能动摇美元霸权制度根基[5][10] - 美联储独立性被视为美元主导地位的核心保障 历史显示其独立性制度设计使美元信用持续获得市场信任[9]

美国取消小额包裹免税政策 - 取消价值800美元以下包裹的免征税政策 自本月29日起生效[1] - 政策直接打击中小跨境电商的价格优势 削弱其竞争力[7] - 七个国家（新西兰 印度 德国 法国 比利时 奥地利 丹麦）已暂停向美国邮寄包裹[3] 美国对伊朗石油贸易的制裁 - 美国制裁中国两家公司 指控其为伊朗石油运输提供便利[3] - 制裁意图逼迫中国停止进口伊朗石油 压缩伊朗生存空间[5] - 伊朗石油对中国兼具能源供应和战略协同价值 中断贸易将重创中伊经济链条[7] 美国政策背后的战略意图 - 通过关税政策保护美国本土企业 防止外来低价商品抢占市场[7] - 在能源 贸易和经济领域全面布局 实施针对性的供应链切割[9] - 利用中国困境实现伊朗孤立 强化美国地缘霸权[5][7] 政策实施的宏观背景 - 政策推出时点与美联储推迟降息形成微妙关联[11] - 美国在应对国内通胀的同时 将贸易冲突导向全球范围[9] - 政策被视作转移国内经济危机焦点的工具[11] 行业影响与应对策略 - 小额包裹免税取消直接冲击跨境电商业态 限制生活消费品流入美国[3] - 中国可能通过多元化的石油进口渠道和多边合作缓解压力[13] - 小微企业需通过市场对策减负 中长期需适应贸易环境变化[13]

贸易战升级后，中国出口受阻，经济增长放缓。2025年二季度，中国GDP增长5.2%，看起来还行，但靠政府补贴和提前出货撑着。房地产危机还没解，就 业率下滑，通缩风险大。中国分析师警告，疲软因素会让政策制定者加大刺激力度。面对美国关税，中国用反制关税护航本土产业，但这也伤到自己。中国 为什么不退？因为它要守住制造业地位，推动产业升级。 双方都顶着巨大压力。美联储加息控制通胀，但贸易战推高物价，2025年PCE通胀预期升到2.7%。纳税人怨声载道，军费吃紧，国内问题一大堆。俄乌和巴 以冲突分心，美国援助乌克兰越来越少，因为没油水可捞。中国就业和内需削弱，出口是经济增长引擎，但关税壁垒让工厂订单掉。2025年4月，中国对美 出口下降，供应链中断，企业转产东南亚。 这经济战的终极目标是什么？美国想维护美元霸权和全球经济秩序。二战后，美国靠美元收割全球资本，维持高消费和高福利。但现在，美元印太多，加息 降息玩到极限，全世界去美元化加速。美国怕中国接管经济地位，主导演世界贸易向更公平方向走。所以，通过贸易战打压中国市场，试图低价收购中国优 质资产，填补债务窟窿。 中美贸易战从2018年就开始了，到2025年8月还越演越烈 ...

美欧贸易协议 - 美欧签署1.39万亿美元贸易协议 涵盖能源、芯片与投资领域[1] - 欧盟承诺到2028年购买7500亿美元美国液化天然气、石油及核能产品[1] - 欧盟将采购400亿美元人工智能芯片并引导企业向美国追加6000亿美元投资[1] - 2024年欧盟从美进口能源仅645.5亿美元 与年均2500亿美元目标相差近四倍[1] - 美国对欧汽车关税从27.5%降至15% 欧盟取消所有美国工业品关税[3] - 半导体、药品、木材等关键商品税率锁定15%上限[3] 美联储人事变动 - 特朗普提名白宫首席经济顾问斯蒂芬·米兰补缺美联储理事[3] - 米兰任期至2026年1月 被视为"特朗普经济大脑"[3] - 米兰曾设计主张削弱美元价值的"海湖庄园协议"[3] - 特朗普施压罢免拜登任命的理事丽莎·库克[4] - 若成功 美联储7席理事会中特朗普阵营将掌控4席[4] 货币政策走向 - 联邦基金利率期货显示9月降息概率飙至91.1%[3] - 美元指数应声下挫[3] - 鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会释放降息信号[4] - 米兰主张废除央行独立性 允许总统任意解雇理事[5] - 改革方案包括国会掌控美联储预算和缩短理事任期[5] 市场影响 - 比特币冲破11.7万美元 单日交易量暴增15%至370亿美元[5] - 黄金涨至3468美元/盎司[5] - 科技股受益于降息预期 美债价格因收益率下行而上涨[7] - 野村证券推演显示美联储独立性受损可能引发美元抛售潮[5] - 欧元、日元等非美货币吸引力激增[5] 全球贸易体系变革 - "弱美元+高关税"组合将扭曲贸易流动[5] - 新兴市场获资本回流机遇但被美国关税壁垒限制出口[5] - 协议中"原产地规则"包含排他条款 意图重塑全球供应链闭环[7] - 美国关税已使每户家庭年损失2400美元[7] - 欧盟与瑞士对"弱美元战略"提出抗议[7]

美元霸权的基石 - 美元霸权的核心基石是美债作为全球"安全资产"的共识 该资产需具备长期保值、随时变现及危机时负β属性（市场下行时升值）的特点 [3][5][6] - 美债的"安全资产"地位依赖两大支柱：美国国家主权信用的"法理之锚"和金融市场深度流动性的"功能之锚" [6][9] - 美债定价包含"服务流"价值（变现能力、抵押品属性、危机保值） 使其市场价格持续高于基本面价值 形成"泡沫化"特征 [6][11][33] 美元霸权的表现 - **低利率融资特权**：美债因流动性和抵押品优势产生"便利收益" 其利率低于AAA级企业债或SWAP利率 美国对外投资收益率（9.57%）系统性高于支付给外国投资者的债务利率（0.51%） [10][11][12] - **债务可持续性特权**：在国债长期利率（r）低于经济增长率（g）时 美国可通过"借新还旧"维持债务运转 无需依赖财政盈余偿还本金 [13][14] - **危机逆周期特权**：危机中"飞向安全"现象推高美债价格和美元汇率 为美国创造财政刺激空间 例如2008年美债占GDP比重从64%升至100%的同时收益率走低 [15][16][17] 美元霸权的边界 - 霸权边界取决于市场对美债"安全资产"共识的维系 需控制债务规模和政府行为以维持投资者信念 [18][19] - 全球官方储备规模自2015年起停止增长 境外官方资本流入美国停滞或流出 [19] - 人民币"影子锚定"效应可能挑战美元霸权 8个东亚与东南亚国家货币锚定人民币 若汇率波动可能促使区域转向人民币锚定体系 [21] 美元霸权的现状 - **误诊观点反驳**：美国NIIP与GDP比值达-88.3%及国际收支初次收入项转负（2023年）主因美股牛市推高外资持有资产价值 而非霸权消失 [24][26] - **霸权使用与滥用**： - 美债占GDP比值达130%后维持在120%高位 财政刚性支出占比近90% 迫使债务持续扩张 [27] - 美国冻结俄罗斯外汇储备及国内政治不确定性动摇投资者对美债安全性的信念 [28] - **霸权动摇迹象**： - 2023年11月美债"便利收益"利差收窄至0.64%（2007年以来低点） 2025年收益率居高不下 [29] - 2025年4月中美关税冲击事件中美债收益率单周上升45.5个基点 反映"终极买家缺位"风险 [30]

中国央行黄金增持动态 - 7月增持6万盎司黄金 连续第9个月增持 总储备达7396万盎司（约2300吨）[2] - 2023年11月以来每月增持5-10万盎司 采取稳定渐进策略[4][7] - 黄金储备占外汇储备比例升至7% 仍低于全球央行15%的平均水平[9][15] 国际黄金市场影响事件 - 美国对瑞士加征39%惩罚性关税 因瑞士未能与美达成贸易协议[2][4] - 瑞士精炼全球70%黄金 美国60%黄金进口来自瑞士 关税政策引发供应链担忧[9][11] - 纽约期货黄金价格创新高 最高达3534美元/盎司[4] 全球央行黄金战略趋势 - 全球95%央行计划2024年继续增持黄金 速度为二战以来最快[11] - 中国俄罗斯印度推动"黄金结算圈" 沙特对华石油人民币结算激增[11] - 金砖国家研发"黄金锚定数字货币" 挑战传统美元支付体系[15] 美元体系与黄金地位演变 - 美国国债突破36万亿美元 年付利息超1.2万亿美元[15] - 中国减持2000亿美元美债 同时提升黄金储备占比[15] - 深圳试点"数字人民币+黄金"跨境结算 绕过美元清算系统[13] 机构观点与市场表现 - 花旗银行修正黄金预测 从6月看跌2700美元转为8月看涨3600美元[15] - 香港人民币黄金交易量三年增长280%[15] - 东南亚贸易中人民币结算占比达12.3%[15]

美债市场动态 - 5月上半月38%的机构投资者净减持美国股票 为2023年5月以来最低水平 [3] - 10年期美债收益率突破4.5% 意味着美国政府每日需支付4.2亿美元利息 [3][8] - 美国三大评级机构将美债集体踢出AAA安全区 当前美债总额达36.7万亿美元 [6] 美联储操作动向 - 4月8日美联储账户流入88亿美元30年期美债 过去一周累计买入436亿美元国债 [6] - 美联储辩称操作为技术性再投资 但市场认为其已停止紧缩计划并秘密接盘美债 [6] 中国央行资产配置调整 - 3月单月抛售189亿美元美债 持仓量降至7654亿美元 创15年新低 [8] - 黄金储备增至2295吨 占外汇储备比例突破6.8% 30吨黄金秘密运抵中国港口 [8] - 非官方渠道推测中国实际黄金储备或达5000吨 民间持有量居全球首位 [10] 全球央行战略转变 - 全球央行美债持有比例从34%暴跌至24% 黄金储备创1971年以来新高 [13] - 94吨黄金通过各类渠道进入各国央行储备金库 印度通过阿联酋暗线洗白黑市金条 [8] - 中国与巴西、阿根廷签署人民币-黄金互换协议 使大豆和锂矿交易直接挂钩黄金 [10] 地缘金融博弈 - 英国增持300亿美元美债成为第二大债主 被指为换取脱欧谈判支持 [10] - 沙特使用人民币购买中国军舰 俄罗斯采用黄金结算油气贸易 [13] - 日本财务大臣以美债操作向特朗普施压 要求其在7月前做出政策抉择 [13]

美国债务状况 - 美国国债总额突破37万亿美元并以每秒10万美元速度增长 [1] - 美国财政部每日需偿还旧债金额达250亿美元 [1] - 美国年度债息支出突破1万亿美元相当于每日消耗两艘航母造价 [6] 中国美债操作策略 - 2025年6月增持1亿美元美国国债占其7564亿美元总持仓的0.013% [1][2] - 2022-2024年累计抛售美债2813亿美元形成连续三年减持趋势 [2] - 通过美债持仓置换资金在香港发行50亿元人民币国债 [4] 市场环境与投资逻辑 - 美联储降息信号使十年期美债利率从4.5%降至4.3% [2] - 中国美债持仓因利率变动实现76亿美元账面浮盈 [2] - 国际金价升至每盎司2400美元高位导致中国停止连续18个月购金行动 [2] 地缘政治影响 - 中国增持操作发生于特朗普政府暂缓对华加征关税36小时后 [2] - 美国取消对中国购买俄油征收"次级关税"的威胁 [4] - 增持行为被解读为战略博弈工具触及美国敏感神经 [2][6] 人民币国际化进展 - 人民币跨境支付占比稳步攀升至12.8% [4] - 沙特石油贸易开始接受数字人民币结算 [4] - 金砖国家支付系统加速推进 [4] 资产配置战略 - 美债仍占中国外汇储备23%主要看重其24小时全球变现能力 [4] - 黄金储备量达到7396万盎司 [4] - 瑞士信贷测算中国每抛售10亿美元美债将使美国财政年度利息支出增加1.2亿美元 [4]

王爷说财经讯：硬刚特朗普？印度决定：继续购买俄罗斯石油，而且俄罗斯石油也会打折卖给印度，甚至还可以用卢比结算！ 另外，据外媒报道，俄罗斯还要和中国、印度联手，意在反击美元霸权？一起来看看！ 8月21日消息，在美国总统特朗普宣布，要对印度征收50%高关税后，但印度却罕见态度强硬，甚至表示将继续购买俄罗斯石油！ 据俄罗斯《消息报》8月21日报道，印度已经就俄罗斯能源问题作出了最终决定。 印度驻俄罗斯大使——库马尔向《消息报》表示，尽管面临美国的压力，新德里仍将继续购买俄罗斯石油。 库马尔说："不，印度只会购买对自身最有利的东西……问题不在于是否应该禁运，这关乎国家的安全、经济与能源利益，尤其是我国人民的能源需求。因 此，出于经济利益考虑，我们将继续购买贵国的石油。" 就在普京才结束与特朗普的峰会，受到特朗普高规格接待后，俄罗斯驻印度大使馆便痛批，特朗普因印度采购俄罗斯石油，对进口印度商品实施不合理的制 裁，而且还表示："要是印度商品不能销往美国市场，那它们可以销往俄罗斯。至于双方90%的贸易，则要以印度卢比和俄罗斯卢布交易。 俄罗斯驻印度大使代办——巴布什金（Roman Babushkin）说，俄罗斯拥有十分特别 ...