中国减持美国国债 - 中国在2024年9月再度抛售5亿美元美国国债，总持仓量仍超过7000亿美元 [1][3] - 自2022年以来，中国已累计抛售近3000亿美元美国国债，其海外持有排名已降至第三位 [3] - 此举是中国对美国国债风险持续评估后的战略调整，旨在规避风险 [3] 美国国债与美元信用风险 - 美国国债总规模已接近40万亿美元，每年需支付的利息高达约1.5万亿美元 [3] - 特朗普政府“对外国加税、对自己减税”的政策，令美元的信用大打折扣 [3] - 全球投资者担忧美国国债的偿付能力，各国央行正在寻找如黄金等其他更安全的投资方式 [3] 特朗普政府对美联储的施压 - 特朗普多次公开批评美联储主席鲍威尔“无能”、“愚蠢”，并威胁要提前解雇他 [5] - 特朗普在2025年4月表示，如果想让鲍威尔走，他很快就得走，其团队已开始面试继任者，计划在2025年底前确定人选，比鲍威尔原定任期结束早半年 [5] - 特朗普在11月于沙特利雅得的论坛上再次表示“美联储得换人了”，并于11月19日重申很想解雇鲍威尔，称其“极度无能”，并已与多名候选人进行洽谈 [5] 施压动机与市场影响 - 施压动机包括：多国抛售美债导致市场不稳定及利率上升，增加了美国政府借贷成本；鲍威尔坚持“数据驱动”的货币政策，拒绝快速降息，与特朗普为选举刺激短期经济增长的想法相悖 [7] - 市场普遍警告，若鲍威尔被提前解雇，继任者可能是一位非常听总统话的“鸽派”人物，此举可能引发全球金融市场剧烈动荡 [9] - 倾向的继任者可能推行更宽松的货币政策以刺激经济，但这很可能推高通胀，进一步削弱美元的国际信用 [9] 对美联储独立性及美元霸权的冲击 - 美联储自1913年成立以来，以“独立于行政权力”为原则，总统不干预货币政策是美国金融体系的潜规则和美元信用的重要基础 [7][9] - 特朗普通过政策施压、人事威胁等方式试图打破传统，是对美元信用基础的严重动摇 [7][9] - 全球投资者对美元资产的信任，很大程度上基于对美联储独立性和专业性的信任，一旦这种信任动摇，美元的国际地位将受到严重挑战 [9] - 特朗普的干预暴露了“选票政治”与“专业治理”的深层矛盾，为短期选举利益破坏货币政策独立性 [9] - 历史上前总统尼克松施压美联储曾引发十年恶性通胀，使美元霸权濒临崩溃，当前情况再次警示当金融被武器化、制度独立性被打破时，美元霸权的根基可能已经松动 [10]

日元汇率动态 - 日元兑美元汇率从去年140多水平急剧下跌至逼近160 [2][4] - 汇率剧烈波动引发日本政府可能进行外汇市场干预的猜测 [4] 日本国债市场 - 全球投资者正在抛售日本国债 导致其价格下跌和收益率上升 [7] - 日本国债作为传统安全资产的地位受到质疑 [7] 美联储政策反应 - 美联储高层表示需要重新考虑利率政策 以应对美元过强和日元疲软的问题 [7][9] - 美元过度走强可能导致全球资本流向美国 扰乱世界经济 [9] 中国战略调整 - 中国加大抛售日元资产力度 并降低外汇储备中对日元和美元的依赖 [9][11] - 外汇储备转向增持黄金及其他货币资产 实现多元化配置 [11][15] - 减少对日本高附加值产品出口 扶持国内产业升级 [11] - 与中东等国建立“结算同盟” 在大宗商品交易中推广使用人民币 [11] 英伟达财务状况 - 英伟达被曝出财务问题 包括334亿美元应收账款难以收回及库存芯片积压 [13] - 此次事件引发市场对AI芯片行业需求和公司“假繁荣”的担忧 [13] 美元霸权与全球金融格局 - 美元资产安全性受到质疑 全球资金开始流向黄金、其他货币及新兴市场 [15][17][19] - 全球出现“去美元化”趋势 越来越多国家尝试使用本币或第三方货币进行贸易结算 [15][17] - 石油美元体系出现松动 全球结算体系向多元化发展 [17] - 日本持有世界上最大规模的美国国债 面临美元利率高企和美国债市风险加大的压力 [17]

LME暂停人民币计价金属期权交易事件分析 - 伦敦金属交易所宣布自11月10日起暂停所有非美元计价的金属期权交易，人民币被排除在外，官方理由是“流动性不足、交易量太小”[2] - 该理由与数据相悖，2024年初人民币计价铜的日交易量已达35.7万手，2025年上半年进一步飙升至48.2万手，显示交易活跃度在快速提升[2] - LME虽位于伦敦，但由香港交易所全资拥有，其决策背后的动机引发市场深度解读[2] 事件背后的全球战略博弈 - 该事件并非孤立，同期美国宣布将于12月启动新一轮量化宽松，同时G7牵头组建了将中国排除在外的“关键矿产联盟”[4] - 这三者被视为针对人民币在全球金属定价权争夺中的协同“围猎行动”，幕后主导者指向美国，标志着争夺从暗流升级为公开较量[4] - 美国急于印钞源于其国内困境，包括政府停摆风险、财政账户见底、银行保证金告急以及华尔街与硅谷去年以来超十万人的裁员潮[6] 美元霸权的维系与转嫁逻辑 - 美国通过量化宽松向全球市场输出美元，其本质是将国内危机转嫁全球，历史上此举总会引发全球大宗商品价格的剧烈洗牌[8] - 美国的核心战略是不惜代价维系美元霸权，在新能源时代试图将关键矿产定价与美元绑定，以复制“石油-美元”模式掌控核心资源[10] - 在美元“放水”推高金属价格的关键节点，LME将人民币踢出局，旨在阻止中国通过人民币计价分享金属价格上涨带来的定价权利益[8] G7关键矿产联盟的潜在弱点 - G7关键矿产联盟是战略落子，例如加拿大在10月底宣布投资约10亿美元于25个关键矿产项目，包括力拓集团的项目[12] - 该战略存在致命软肋，全球市场已进入“买家主导”时代，而中国是全球最大的金属进口国和消费国，拥有强大的“买方优势”[12] - 联盟内部并非铁板一块，许多成员国对美国自私政策不满，信任裂缝加深，其强制手段反而暴露了美元霸权体系的根基松动[14] 人民币定价体系的破局与替代路径 - 压力倒逼交易体系替代与升级，上海期货交易所在铜、铝、锌等主要金属品种上的交易量与影响力与日俱增，可承接LME外溢的人民币交易需求[16] - 人民币拥有“境内+离岸”双重保障，香港作为国际金融中心可承接相关交易，迪拜市场则能辐射中东和非洲，使人民币交易网络更灵活、更具韧性[18] - 即将到来的金砖会议是关键机遇，金砖国家包含巴西、南非等资源大国和印度等消费大国，有望为人民币找到一批坚实的“盟友”[20] 全球金属定价体系的未来格局 - 全球金属定价体系已演变为“双轨制”，一边是以美元主导的LME和芝加哥商品交易所，另一边是以上海期货交易所为代表的人民币定价体系[22] - LME暂停人民币交易，表面是人民币“出局”，实则是倒逼中国加速构建更强大、更具活力的自身定价体系[23] - 人民币的崛起旨在为全球市场提供更优、更公平的选择，其退出LME并非终点，而是主导全球金属定价权新篇章的序章[25]

去美元化现象与背景 - 近年来，去美元化成为国际热点话题，许多国家因面临美国频繁的金融制裁而寻求摆脱美元控制[1] - 例如，俄罗斯被排除出SWIFT系统，金砖国家提议推出共同货币，全球超过三分之一的国家受到美国金融制裁[1] - 美元在全球贸易中占据核心地位：54%的全球贸易以美元计价，90%的外汇交易与美元有关，全球超一半央行外汇储备为美元[1] 美元霸权的核心基础 - 美元作为全球结算货币地位无可替代，在全球范围内被广泛接受，例如在内罗毕街头市场、曼谷银行和加拉加斯加油站均可使用[3] - 全球88%的货币交易至少有一方是美元，即使美国未参与，54%的贸易仍以美元计价，形成强大的网络效应[5] - 美国掌握美元结算链条控制权，全球超90%跨境美元交易需通过美国银行清算，使美元具备武器属性[6] - 2024年美国对超过1.5万名个人和全球三分之一国家实施金融制裁，数量超瑞士、英国和欧盟总和[7] 美元霸权的三大支柱 - 经济硬实力：美国GDP占比从1850年的5%增至1960年的25%，成为全球最大生产引擎，推动美元成为全球贸易结算货币[7] - 制度遗产：1944年布雷顿森林体系确立美元与黄金挂钩（35美元/盎司），并成立IMF和世界银行，形成长期制度惯性[9] - 石油绑定：1974年美国与沙特达成石油美元协议，OPEC成员国均以美元结算石油交易，使美元成为全球资源入场券[9] 替代方案面临的挑战 - 俄罗斯开发的SWIFT替代系统（SPFS）到2025年仅覆盖独联体国家，在全球跨境支付中占比不到1%[10] - 沙特里亚尔、阿联酋迪拉姆和印度卢比在全球贸易融资中占比分别仅为0.7%、0.56%和0.19%，缺乏流动性和信任基础[10] - 短期看美元霸权依然稳固，全球超8万亿美元美国国债由外国持有，且石油交易仍主要使用美元[12] 未来发展趋势 - 美元绝对霸权将逐步减弱，全球货币体系走向碎片化，例如俄罗斯与部分国家贸易中仍有30%使用美元[13] - 金砖国家推动本币贸易结算，俄罗斯与能源进口国开始用卢布结算，沙特探讨小部分石油交易使用非美元货币[14] - 美元短期崩溃不现实，但去美元化趋势不可忽视，各国在保持美元资产同时逐步增加其他稳定货币配置[15]

数据发布异常事件 - 美国劳工部原定发布的十月份失业率报告数据意外缺失，官方解释为数据找不到了[1][2] - 数据缺失的直接原因是政府停摆导致家庭调查无法正常进行，错过了统计时机[2] 数据统计方法与背景 - 美国就业统计采用两套方法：机构调查可随时清点，家庭调查依赖回忆且有时效性[2] - 十月份失业率数据备受关注，市场传言其数值可能突破4%的警戒线[3] - 数据发布时点正值美国经济面临高通胀、制造业疲软和潜在衰退风险的关键时刻[3] 对美联储政策的影响 - 关键失业率数据的缺失使美联储主席鲍威尔在制定货币政策时缺乏核心依据[3] - 美联储陷入两难困境：加息可能扼杀经济，不加息则担忧通胀失控[3] - 缺乏数据可能导致美联储短期内采取观望态度，即开启“鸵鸟模式”[7] 对金融市场的影响 - 数据缺失导致华尔街交易员和分析师陷入混乱，交易策略难以制定[4] - 为填补数据真空，部分机构采取替代性指标进行分析，如租用卫星观测写字楼灯光或追踪外卖订单量[4] 对美元信用的长期影响 - 事件动摇了美元霸权的根基，即全球对美国经济数据可靠性的信任[4] - 经济数据的缺失或失真被比喻为米其林餐厅使用地沟油，严重损害信誉[4] - 此事件可能开启恶劣先例，引发市场对未来其他关键经济数据（如CPI）是否会被操纵的担忧[7] 政治博弈与动机分析 - 数据缺失事件反映出美国政治撕裂的现状，经济数据成为权力博弈的筹码[7] - 白宫可能利用其他尚可的就业数据进行选择性宣传，将经济问题归咎于政敌[7]

石油储备 - 前9个月日均石油进口量约1100万桶，计划新建11座储油库，而2006至2017年仅建9座 [2] - 石油储备能力从12亿桶提升至20亿桶，相当于6个月使用量，远超国际3个月安全线 [2] - 国有石油公司计划在2025和2026年于11个地点新增至少1.69亿桶储油能力，规模相当于过去五年新增总和 [4] - 利用国际油价低迷时机增储，布伦特原油价格跌至每桶65美元左右，创五年低点 [5] - 自6月起暂停美国原油采购，转向俄罗斯、伊朗等国，9月从印度尼西亚进口量同比增长约73倍，从巴西进口量大幅攀升156% [7] - 储油行动带动大连、舟山、烟台等石化重镇GDP增长，前三季度增速超6%，高于全国5.2%平均水平 [7] 粮食储备 - 全国标准化粮仓总容量超7.3亿吨，足够14亿人吃两年多，标准仓房完好仓容较2014年增长36% [2][8] - 中国玉米、大米、小麦全球库存占比分别达68%、59%、50%，较十年前飙升20个百分点 [8] - 2025年粮食储备预算增至1316.6亿元，农业保险补贴达540.5亿元 [8] - 农业机械化水平从2022年70%提升至2025年85%，数字化仓库比例达80%，基因编辑玉米品种让产量潜力再涨15% [8] 黄金储备 - 10月末黄金储备约2304.457吨，较9月末增加约0.93吨，连续第12个月增持 [9] - 法国兴业银行估算今年实际购金规模或高达250吨，占全球央行总需求三分之一以上 [2][9] - 通过国际市场进口、加大国内开采及吸引他国存金等多渠道扩充储备 [10] 战略布局与影响 - 《能源法》和《粮食安全保障法》实施，将能源和粮食储备提升至国家战略和法律层面 [3][8] - 战略储备体系有助于构建以自身为核心的资源循环网络，绕开美元体系 [14] - 中国的稳定进口成为支撑国际油价重要力量，若停止购买油价可能迅速跌破50美元 [15] - 在非洲钴矿和拉美锂矿合作中，为当地带来稳定收入并完善基础设施，编织全球经济"安全网" [15]

欧洲金融圈的反常操作 - 多国央行与监管机构正私下推进美元资产池建设，核心诉求是摆脱对美国依赖，应对美元断供危机 [4] - 该操作看似矛盾，实则暴露了欧洲在金融安全上的深层焦虑 [4] - 此举标志着欧洲对盟友信任崩塌，是过去安全幻觉破碎后的紧急补救 [10] 美元霸权的运作逻辑 - 美元霸权通过SWIFT结算体系、全球贸易美元计价、金融衍生品定价权三大抓手，将各国经济深度捆绑 [6] - 欧洲处于美元体系核心绑定区，跨国贸易中80%以上结算依赖美元，企业融资离不开美元债市场 [8] - 即便是欧元区内部的复杂金融交易，也需以美元作为隐性锚点 [8] 欧洲对美元的深度依赖 - 在2008年金融危机和2020年疫情冲击中，欧洲依靠美联储货币互换机制度过流动性危机，2020年互换额度峰值达4490亿美元 [13] - 欧洲金融体系缺乏独立全球结算网络和融资渠道，美元流动性收紧将导致银行体系失血性休克，企业融资成本飙升 [18] - 欧元区因缺乏统一财政政策、各国利益难协调，未能撼动美元核心地位，是长期政治依附导致金融绑架的结果 [20] 美元资产池计划的象征意义 - 该计划实际救援能力有限，数千亿美元规模在金融海啸面前杯水车薪，且可能引发做空美元的市场误读 [22] - 其象征意义重大，标志着西方盟友体系在金融领域出现实质性裂痕，单一货币霸权时代正逐步松动 [24] - 全球去美元化已从零星尝试转向多点开花，金砖国家推本币结算、东盟扩货币互换、中东尝试非美元能源贸易 [25]

特朗普与美联储的冲突 - 美国总统特朗普公开激烈批评美联储主席鲍威尔，使用侮辱性词汇如“无能”、“愚蠢”、“有精神病”[1][3] - 特朗普持续施压美联储降息，例如在7月要求降息至1%，并在11月再次炮轰鲍威尔表现糟糕[3] - 冲突根源在于政策分歧：特朗普需要大幅快速降息以短期刺激经济，而鲍威尔坚持谨慎货币政策以维护美元长期信用和金融稳定[18][20] - 特朗普的举动已超出政策辩论，演变为对美联储的人身攻击和政治施压，甚至批评其总部装修“过于奢侈”[21] 美国国债与财政状况 - 美国联邦债务总额在10月正式突破38万亿美元大关，两个月前该数字刚触及37万亿美元，正朝40万亿美元增长[11][14] - 国会已将法定债务上限提高至41.1万亿美元，但未能解决根本问题[14] - 特朗普政府“对外加税、对己减税”政策加剧财政困境，2025年前7个月美国商品贸易逆差达8065.5亿美元，同比增加22%[16] - 财政陷入恶性循环：税收收入减少，利息支出飙升[16] 全球央行减持美债与去美元化趋势 - 中国在2025年内四次减持美债，累计抛售规模超450亿美元，持有总量降至约7005亿美元，创2009年以来新低[5][7] - 日本在过去一年抛售超680亿美元美债[8] - 全球央行系统性“去美元化”，美元在全球外汇储备中占比降至57.4%，十年间下跌近9个百分点[9][28] - 各国央行加速增持黄金以构建“资产防火墙”，中国央行连续10个月增持黄金[32] 美联储独立性受挑战的后果 - 特朗普打破数十年政治默契，公开干预美联储运作，严重侵蚀央行独立性[28][35] - 对美联储独立性的不信任是中国等国减持美债的深层原因之一[28] - 全球市场开始将“美国政治风险”纳入美元资产定价，美国未来需为债务支付更高“信用成本”[34] - 美元霸权的根基——制度独立性与财政可信度正被美国自身政治行为侵蚀[35] 特朗普更换美联储主席的企图 - 财政部长已准备一份包含五名候选人的名单，计划在感恩节后提交总统，候选人包括美联储理事及前官员等[24] - 特朗普面临巨大法律障碍，总统只能“因由”罢免美联储理事，政策分歧不构成合法理由，美联储111年历史中无成功罢免先例[26] - 鲍威尔的主席任期2026年5月结束，但其理事任期可持续至2028年[26]

中国持有美债情况 - 截至2025年2月，中国大陆持有美债7843亿美元，较2025年1月的7608亿美元略有增加 [3] - 2024年全年中国减持美债573亿美元，减持过程为渐进式调整，2022年减持1732亿美元，2023年减持508亿美元 [3] - 从2013年峰值1.3万亿美元至今，中国累计减持美债规模超过4000亿美元，但时间跨度长达十余年，包含价格波动的被动因素 [5] - 2024年10月减持119亿美元，11月增持85亿美元，12月减持96亿美元，整体节奏平稳 [5] - 外汇管理部门强调优化储备结构，增持黄金及欧元资产以分散风险，而非大规模抛售美债 [5] - 截至2025年11月，中国美债持仓稳定在7800亿美元左右，减持节奏放缓，并转向短期票据和多元化配置 [15] 全球美债市场动态 - 2024年12月，日本减持美债273亿美元，英国亦有所减持，但开曼群岛、卢森堡等托管地出现大幅增持 [7] - 2025年上半年，外国私人部门净买入美债近2000亿美元，而官方机构净卖出151亿美元，市场整体呈现资金净流入 [7] - 美国财政部指出，由于托管账户复杂，难以通过TIC数据精确判断单一国家的交易行为 [7] - 私人投资者及对冲基金在美债收益率约4.5%的水平大举抄底，数千亿美元规模的神秘资金通过开曼等渠道进入市场，起到稳定作用 [11] 美国债务与美联储政策 - 美国债务总额在2025年11月已超过37万亿美元，年利息支出接近1万亿美元 [9] - 美联储在2025年已进行数次降息，10月将联邦基金利率目标区间降至3.75%-4.00%，12月是否进一步降息存在分歧 [11] - 美联储主席强调政策取决于数据，指出关税可能推高通胀，就业风险上升，但经济整体保持温和扩张 [11] - 美联储已于2025年结束缩表，市场流动性转向宽松，尽管存在波动但未失控 [11] 资产多元化与人民币国际化 - 中国央行黄金储备在2025年8月末达到7402万盎司，实现连续10个月增持，占外汇储备比例升至约7% [13] - 2024年全球央行购买黄金超过1000吨，2025年预计购买量仍将保持高位，土耳其、印度、波兰等国均在增持 [13] - 2024年中国在沙特、欧洲发行主权债券获得数十倍超额认购，2025年发行的美元债需求火爆，定价与美债相近 [13] - 外资持有中国债券规模超过4万亿元人民币，人民币跨境结算规模持续扩大，RCEP区域内货币合作深化 [15] - 美元在全球外汇储备中占比降至约58%，但仍占据主导地位，短期内缺乏替代品 [9][13] 未来金融格局展望 - 未来金融格局更可能呈现“美元主导、多元补充”的渐进式演变，而非单一货币独霸或零和博弈 [17] - 中国外汇管理在“稳”与“进”之间寻求平衡，避免因冒进抛售引发市场动荡，也不固守单一资产 [17] - 中美金融领域相互依存，“鱼死网破”的极端对抗不符合双方利益，双方均在寻求风险与机遇的平衡 [15][17]

中国减持美国国债 - 近期减持5亿美元美国国债，总持仓量降至约7400亿美元 [1] - 自2022年至今累计抛售近3000亿美元美债，海外持有排名从第二跌至第三，被日本和英国超越 [1] 美国国债规模与风险 - 美国国债规模逼近40万亿美元，每年支付利息高达1.5万亿美元 [1] - 巨额债务加剧国际社会对美元信用和美国偿还能力的疑虑 [1][3] 市场稳定性与政策影响 - 美国国债规模增大威胁金融市场稳定性，美国政府减税和对外加税政策加重全球市场对美元的疑虑 [3] - 中国持续减持美债导致美国国债市场不稳、利率攀升，使美国政府借款更加困难 [3] 美联储独立性与政治压力 - 特朗普公开批评美联储主席鲍威尔，称其“无能”“愚蠢”，并希望更换，此举突破了维护美联储独立性的潜规则 [3][5] - 特朗普的行为被视为对美联储独立性的压制，若鲍威尔遭解雇，可能引发美元及美债大规模抛售和金融市场动荡 [5] 政策倾向与经济影响 - 特朗普青睐的“鸽派”接班人主张降息，可能短期内刺激经济但加重美国通胀，长远削弱美元全球信任度 [5] - 为满足政治利益，特朗普将金融体系独立性作为政治筹码，可能破坏美国宏观经济稳定并削弱美元霸权 [5][7] 全球金融格局变化 - 美元霸权的根基因金融工具武器化和制度独立性被政治打破而变得不堪重负 [7] - 美联储独立性面临严峻考验，全球化金融市场的动荡使相关国家的应对选择成为未来经济走向的重要变数 [7]