降准后，银行的资金成本降低，进而能够推动企业融资成本的下降。这不仅有助于企业扩大生产规模、进行 技术创新和转型升级，还能增强企业的竞争力，特别是对于中小微企业来说，能够更好地满足其资金需求， 促进实体经济的健康发展。 银行业代表企业贷款发放工商银行规模最大：从银行业代表企业的业绩来看，2022年前三季度工商银行发放 贷款及垫款金额、吸收存款金额均为最高，分别为22.30万亿元、30.09万亿元。 （图片来源：摄图网） 图表7:2022年中国银行业代表性企业贷款发放、存款吸收情况(单位:亿元) | 公司名称 | 发放贷款及垫款金额(亿元) | 吸收存款金额(亿元) | | --- | --- | --- | | 工商银行 | 223024.50 | 300915.01 65 | | 建设银行 | 202107.86 | 247916.00 | | 农业银行 | 185976.23 | 248906.97 | | 中国银行 | 169775.48 | 199591.34 | | 交通银行 | 70463.35 | 78878.13 | | 邮储银行 | 69152.78 | 122650.45 | | 招商银行 ...

| | | | | 申银万国期货研究所 唐广华（从业资格号：F3010997；交易咨询号：Z0011162） tanggh@sywgqh.com.cn 021-50586292 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | TS2506 | TS2509 | TF2506 | TF2509 | T2506 | T2509 | TL2506 | TL2509 | | | 昨日收盘价 | 102.366 | 102.628 | 106.100 | 106.385 | 109.000 | 109.145 | 120.76 | 121 | | | 前日收盘价 | 102.332 | 102.592 | 106.070 | 106.345 | 109.120 | 109.245 | 120.98 | 121.24 | | | 涨跌 | 0.034 | 0.036 | 0.030 | 0.040 | -0.120 | -0.100 | -0.220 | -0.240 | | | 涨跌幅 | 0.03% | 0 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国债期货价格小幅下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.66%；央行公开市场操作净回笼275亿元，但本月MLF净投放5000亿元加大中期流动性投放，资金面稳定；受关税威胁等影响，欧洲央行降息，IMF下调全球增长预期，美国衰退概率为40%，10年期美债收益率回落；一季度经济数据好于预期，财政政策前置发力，社融存量增速创新高；市场对出台相关政策预期增强，预计支撑国债期货价格，但经济韧性强，长端国债期货价格波动或加大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2506合约下跌0.18%，持仓量有所减少 [2] - 各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 短期市场利率 - 上一交易日短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率上行4.6bp，DR007利率上行7.09bp，GC007利率下行0.3bp [2] 现货市场 - 上一交易日各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.35bp至1.67%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为17.14bp [2] 海外市场 - 上一交易日美国10Y国债收益率下行1bp，德国10Y国债收益率下行1bp，日本10Y国债收益率上行1.7bp [2] 宏观消息 - 4月24日央行开展2180亿元7天期逆回购操作，当日2455亿元逆回购到期，单日净回笼275亿元 [3] - 4月25日央行将开展6000亿元MLF操作，本月有1000亿元MLF到期，实现净投放5000亿元，或因债券发行高峰和稳增长需求 [3] - 商务部和外交部澄清中美贸易谈判传闻，强调未开展经贸谈判 [3] - 中国央行行长潘功胜表示贸易战无赢家，中国坚持开放支持多边贸易体制 [3] - 4月份美国关税收入激增逾60%，至少达150亿美元创单月历史最高纪录 [3] - 韩国一季度GDP初值同比降0.1%，环比降0.2% [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期下行2.31BP报1.6024%，7天期上行6.91BP报1.7199%，14天期上行0.78BP报1.7848%，1月期上行2.0BP报1.73% [3] - 美债收益率全线走低，2年期跌8.2个基点报3.7971%，3年期跌10.68个基点报3.7973%，5年期跌10.25个基点报3.9358%，10年期跌8.19个基点报4.311%，30年期跌5.25个基点报4.7718% [3]

央行货币政策信号 - 央行货币政策委员会2025年第一季度例会建议加大货币政策调控强度 择机降准降息[2] - 央行明确推动社会综合融资成本"下降" 上季度表述为"稳中有降"[2] - 央行继续强调防范汇率超调风险 推动房地产市场止跌回稳[2] 银行板块投资逻辑 - 中信证券分析指出政策适度宽松基调不变 银行股投资受商业模型重估利好估值上行[2] - 银行板块有望延续平稳向上走势 绝对收益值得期待[1][2] - 政策关注疏通利率政策堵点 发力科创 消费与外贸结构性工具[2] 泰康香港银行指数产品表现 - 泰康香港银行指数A类(006809)和C类(006810)年初以来累计涨幅均超16%[1] - 该指数紧密跟踪HK银行指数 选取港股通范围内的银行股作为样本[1] - 指数成分股仅20只 涵盖建设银行 汇丰控股 工商银行 中国银行等优质标的[1] 指数产品特征 - 泰康香港银行指数基金成立于2019年4月16日 追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化[2] - HK银行指数在股息率 估值 波动率和行业代表性方面具有显著优势[1] - 该指数分红更高 波动率更低 是分散风险 分享行业红利的优质选择[1]

央行货币政策调整 - 央行货币政策委员会建议加大货币政策调控强度 提高货币政策调控前瞻性、针对性和有效性 并择机降准降息[1] - 央行明确推动社会综合融资成本"下降" 而非上季度的"稳中有降"[1] - 会议提出对支持资本市场的两项货币政策工具"探索常态化的制度安排"[1] 中证500ETF平安市场表现 - 截至2025年3月24日14:20 中证500ETF平安下跌1.27% 最新报价6.08元 盘中成交额达440.12万元 换手率0.62%[1] - 拉长时间看 截至2025年3月21日 中证500ETF平安近半年累计上涨31.36%[1] - 中证500ETF平安紧密跟踪中证小盘500指数 反映沪深市场不同市值规模上市公司证券的整体表现[2] 中证小盘500指数成分股表现 - 截至2025年3月24日14:20 中证小盘500指数下跌1.44% 成分股涨跌互现[1] - 石英股份领涨10.00% 胜宏科技上涨4.96% 卧龙电驱上涨4.31%[1] - 法拉电子领跌9.32% 固德威下跌7.62% 广联达下跌6.90%[1] 指数权重结构 - 截至2025年2月28日 中证小盘500指数前十大权重股合计占比6.09%[2] - 前三大权重股为光启技术(权重1.03%) 江淮汽车(权重0.93%) 华工科技(权重0.62%)[2][4] - 权重股当日普遍下跌 华工科技下跌4.57% 润和软件下跌6.81% 软通动力下跌3.87%[4] 相关金融产品 - 中证500ETF平安(510590)设有场外联接基金 包括平安500ETF联接A(006214)和平安500ETF联接C(006215)[4] - 相关指数基金包括平安中证500指数增强A(009336)和平安中证500指数增强C(009337)[4]

择机降准降息 ：建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有 效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。 债市 ：从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。 汇率 ：会议明确，增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理，坚决对市场顺 周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调风险，保 持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 中国人民银行网站3月2 1日消息，中国人民银行货币政策委员会2 0 2 5年第一季度（总 第1 0 8次）例会于3月1 8日召开。 要点速览： 本次会议由中国人民银行行长兼货币政策委员会主席潘功胜主持，货币政策委员会委员徐守 本、李春临、廖岷、宣昌能、吴清、康义、朱鹤新、谷澍、王一鸣、黄益平、黄海洲出席会 议。李云泽因公务请假。中国人民银行内蒙古自治区分行、福建省分行、河南省分行、贵州省 分行负责同志列席会议。 会议认为，今年以来宏观调控力度加大，货币政策适度宽松，强化逆周期调节，综合运用多种 货币政策工具，服务实体经济高质量发展，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。贷 款市场报价利率改革成效显著，存 ...