政策背景与目标 - 中国人民银行和国家外汇管理局联合起草《关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知（征求意见稿）》，旨在完善并统一境内企业境外直接上市相关跨境资金管理，提升跨境融资便利化水平 [1] - 政策调整将简化企业境外上市流程，为企业募集资金使用提供更多灵活性，被视为企业境外上市的重大利好 [1] - 近年来我国持续推进金融高水平开放，但境内企业赴境外上市仍面临人民币和外币跨境管理政策不统一等问题，现行外汇管理政策在登记时间要求、账户使用、资金汇兑等方面的便利性有待提升 [3] 政策主要内容 - 《通知》共二十六条，主要内容包括统一本外币管理政策、企业募集资金境内使用和外汇风险管理更灵活便利、简化管理程序放宽登记时限要求、进一步规范募集资金管理 [3] - 在统一本外币管理政策方面，境外上市募集资金、减持或转让股份等所得可以外币或人民币调回，相关资金均可使用资本项目结算账户汇出入 [3] - 企业募集资金境内使用更灵活便利，境外上市募集资金以外币调回的可自主结汇使用，上市主体可自主选择外汇风险管理途径 [4] - 大幅简化境内企业境外上市的管理程序，放宽登记时限要求，将发行上市、增发登记时限由15个工作日延长为30个工作日，减持登记时限由减持前20个工作日调整为减持后30个工作日 [4] - 进一步规范募集资金管理，明确境外上市募集资金、减持或转让股份所得资金原则上应汇回境内，股东因增持汇出资金如有剩余或交易未达成时应及时汇回境内 [4] 政策影响与意义 - 《通知》出台是金融支持实体经济发展的重要举措，将为企业境外上市创造更加便利的政策环境 [5] - 有利于提升我国企业在国际资本市场的竞争力，推动高水平对外开放迈出更大步伐 [5]

境外上市资金管理新规 政策背景与目标 - 中国人民银行与国家外汇局联合起草《关于境内企业境外上市资金管理有关问题的通知（公开征求意见稿）》，旨在推进金融高水平开放，完善本外币一体化跨境资金管理，支持境内企业高效国际融资 [1] - 现行政策实施逾10年，存在登记时限、账户使用、资金汇兑等便利性不足问题，需结合北京、上海、广东等12地试点经验更新政策 [1] - 中国证监会将境内企业境外上市及H股"全流通"管理从审批制改为备案制，需同步调整汇兑环节资金管理政策 [1] 核心政策内容 本外币管理统一 - 境外上市募集资金、减持或转让股份所得可选择外币或人民币调回，资金可通过资本项目结算账户汇出入，人民币调回还可使用境内企业人民币银行结算账户 [2] - H股"全流通"上市主体对境内股东分红款将以人民币形式境内派发 [2] 资金使用与外汇管理 - 外币调回的募集资金可自主结汇使用，上市主体可自主选择银行或券商办理即期结售汇及套期保值交易 [2] - 境外上市前已获发改、商务等部门批复的企业，可留存境外资金用于境外直接投资、境外放款等业务 [3] 程序简化与时限调整 - 境外上市相关登记（除回购、增持外）从外汇局办理调整为银行直接办理 [2] - 发行上市、增发登记时限从15个工作日延长至30个工作日，减持登记时限从减持前20个工作日调整为减持后30个工作日 [2] - 企业信息变更、部分股权结构变化等登记时限要求放宽 [2] 资金管理规范 - 境外上市募集资金、减持或转让股份所得原则上需汇回境内，股东增持汇出资金剩余或交易未达成时需及时汇回 [3] - 明确境外发行可转债及转股相关管理要求 [3] 政策影响 - 新规优化资金管理流程，提升跨境资金使用效率和便利化水平，支持境内企业国际融资 [3] - 银行直接办理境外直接上市登记等试点经验已具备全国推广条件 [2]

跨境资金管理政策优化 - 统一本外币管理政策 境外上市募集资金 减持或转让股份所得可外币或人民币调回 相关资金可使用资本项目结算账户汇出入 [1] - 人民币调回资金可使用境内企业人民币银行结算账户 H股"全流通"上市主体对境内股东分红款以人民币形式派发 [1] - 募集资金境内使用和外汇风险管理更灵活 外币调回资金可自主结汇使用 上市主体可自主选择外汇风险管理途径 通过银行或券商办理即期结售汇及套期保值交易 [1] 管理程序简化与时限放宽 - 境外上市相关登记办理方式调整 由外汇局办理改为银行直接办理 适用于除上市企业回购 境内股东增持外的情形 [2] - 发行上市 增发登记时限由15个工作日延长至30个工作日 减持登记时限由拟减持前20个工作日调整为减持后30个工作日 [2] - 放宽企业信息变更 部分股权结构变化等登记时限要求 [2] 募集资金管理规范 - 境外上市募集资金 减持或转让股份所得资金原则上应汇回境内 股东增持汇出资金如有剩余或交易未达成需及时汇回 [2] - 明确境外发行可转债及可转债转股票相关管理要求 [2] - 允许资金留存境外使用 前提是已取得发改 商务等业务主管部门批复或备案文件 可用于境外直接投资 境外放款等业务 [2]

人民币汇率表现 - 4月在特朗普关税施压下人民币汇率先抑后扬，离岸汇率盘中跌至7.43后反弹，月末在岸/离岸汇率分别报7.2632/7.2689，较上月贬值0.2%/0.1%但较上年末累计升值0.5%/0.9% [5] - 美元指数当月下跌4.4%创2022年12月以来最大跌幅，推动人民币被动升值，但人民币多边汇率指数加速走弱，CFETS/BIS/SDR指数环比跌幅扩大至2.8%/3.1%/2.9% [6] - 人民币实际有效汇率走弱有助于维护出口价格竞争力，但需警惕美元占比过高（银行代客涉外收付中占90%）对企业财务的影响 [7] 跨境资金流动 - 银行代客涉外收付款连续三月顺差，4月规模173亿美元，其中货物贸易顺差630亿美元创历史同期新高，证券投资转为净流出125亿美元 [10] - 外资净增持境内债券109亿美元，2月以来累计净买入境内人民币债券3069亿元，4月国债增持规模升至493亿元创2024年新高 [11] - 政策组合拳（汇金增持ETF、金融监管部门支持政策、国资平台增持）有效稳定市场预期，推动外资配置人民币资产意愿持续向好 [12] 外汇市场供需 - 银行结售汇顺差环比扩大至166亿美元，远期和期权净买入贡献122%增幅，企业结汇意愿显著增强带动货物贸易结汇率升至51% [16] - 市场主体持汇动机减弱：企业外汇存款减少41亿美元（此前四个月累计增加），住户部门外汇存款增加39亿美元 [18] - 远期结汇套保比率上升1.3个百分点至8.6%，远期净结汇未到期额增加153亿美元创2023年3月以来最大增幅 [18] 行业数据亮点 - 货物贸易涉外收入同比增长11%至3003亿美元，出口规模同比增长8%至3157亿美元，均创历史同期新高 [10] - 服务贸易涉外支出达410亿美元为历史同期次高，反映居民跨境出行需求旺盛 [12] - 证券投资净流出规模（125亿美元）显著低于2024年10月-2025年1月月均水平（284亿美元），压力可控 [11]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 4月面对极限关税施压，人民币汇率短暂调整后迅速企稳回升，多边汇率继续走弱，跨境资金连续第三个月净流入，货物贸易呈现较强韧性，证券投资有所承压，但外资配置人民币资产意愿持续向好，市场主体结汇意愿增强驱动境内外汇供求关系继续改善 [2] 根据相关目录分别进行总结 面对极限关税施压，人民币汇率先抑后扬，多边汇率继续走弱 - 2、3月特朗普加征关税后人民币汇率不跌反涨，4月面对“对等关税”极限施压，人民币汇率重新定价，离岸和在岸汇率一度下跌，“三价”背离程度扩大，后反弹收敛，4月末在岸和离岸汇率较上月末分别贬值0.2%、0.1%，但较上年末累计分别升值0.5%和0.9% [3] - 人民币汇率迅速企稳回升，一是因特朗普政策加剧美元信用危机，美元指数当月累计下跌4.4%，二是得益于中国政府有效应对，出台反制和金融支持政策稳定市场信心 [4] - 4月美元指数回落带动主要非美货币升值，人民币汇率指数继续走弱，CFETS、参考BIS货币篮子和参考SDR货币篮子的人民币汇率指数环比跌幅均扩大，人民币名义有效汇率指数月度均值环比跌幅大于美元指数跌幅，在美元指数弱势下，人民币对美元被动升值有助于维护出口商品价格竞争力，但可能引发其他贸易伙伴担忧，同时人民币对美元升值会影响出口企业财务状况，应推进人民币跨境使用等应对汇率波动风险 [5][6] 跨境资金延续净流入，货物贸易呈现较强韧性，证券投资有所承压 - 2月以来银行代客涉外收付款持续顺差，4月证券投资、收益和经常转移、服务贸易、直接投资为跨境资金流出项，货物贸易涉外收付款顺差规模为630亿美元创历史同期新高，海关统计口径的货物贸易涉外收入和出口规模同比分别增长11%和8%，均为历史同期新高 [11] - 4月跨境资金净流入规模环比收窄，证券投资是主要贡献项，该项跨境资金由净流入转为净流出125亿美元，贡献了跨境资金整体净流入规模环比降幅的62%，但净流出规模小于2024年10月至2025年1月期间月均净流出规模，4月外资净增持境内债券109亿美元，4月下旬外资投资境内股票转为净买入 [12] - 2月以来境外机构连续净买入境内人民币债券，4月记账式国债替代同业存单成为外资增持主力，净增持规模升至493亿元为2024年以来新高，同业存单净增持规模降至181亿元，政策性银行债由减持转为增持182亿元 [12] - 4月外资配置人民币资产意愿持续向好，得益于中国政府打出政策组合拳稳定市场预期，4月其他项下跨境资金净流出规模总体平稳，服务贸易收付款逆差环比基本持平，收益和经常转移收付款逆差环比增加，直接投资收付款逆差环比增加，关联企业借贷往来跨境资金由净流出转为基本平衡 [13] 结汇意愿增强（或持汇动机减弱）驱动境内外汇供求关系继续改善 - 4月银行结售汇连续第二个月顺差，顺差规模由上月63亿增至166亿美元，远期和期权外汇衍生品交易净买入规模、银行代客结售汇顺差分别贡献了银行结售汇顺差增幅的122%、56%，银行自身结售汇逆差贡献率为 -79% [15] - 预计人民币升值或引起企业和居民减持外汇资产，2024年8 - 10月境内外汇形势好转受益于此，2025年4月银行代客外币收付款顺差下降，但银行代客结售汇顺差增加，二者缺口降至83亿美元为2024年2月以来新低，主要因市场主体结汇意愿增强、购汇动机减弱，剔除远期履约额之后的收汇结汇率环比上升6.9个百分点至57.4%，付汇购汇率环比回落1.0个百分点 [16] - 4月货物贸易、服务贸易涉外收付款差额与结售汇差额缺口分别收窄至314亿、33亿美元，均为2024年10月以来新低，货物贸易缺口收窄因企业部门持有外汇动机减弱，服务贸易缺口收窄因居民部门持有外汇和抢购外汇动机同时减弱，4月非金融企业境内外汇存款余额减少41亿美元，住户部门境内外汇存款余额增加39亿美元，企业部门较住户部门持汇意愿变化更明显 [17] - 4月银行代客远期结汇签约额环比增加44亿美元，叠加远期购汇履约额增加75亿美元，推动银行代客远期净结汇累计未到期额增加153亿美元，增幅为2023年3月以来新高，贡献了银行结售汇顺差环比增幅的137%，市场主体远期结售汇意愿与即期结售汇意愿变化方向一致，远期结汇套保比率环比上升1.3个百分点至8.6%，远期购汇套保比率回落1.1个百分点 [18]

银行业存款利率调整 - 多家国有大行及股份行下调人民币存款利率 活期利率均下调5个基点至0.05% 定期整存整取三个月期、半年期、一年期、二年期均下调15个基点 分别为0.65%、0.85%、0.95%、1.05% 三年期和五年期均下调25个基点 分别至1.25%和1.3% [1] 中美芯片产业动态 - 美国商务部调整对华为昇腾芯片的表述 从"违反出口管制"改为"警告风险" 中国商务部反对美方单边霸凌行径 [1] - 华为发布两款鸿蒙电脑 鸿蒙操作系统首次登陆电脑端 HUAWEI MateBook Pro售价7999元起 HUAWEI MateBook Fold 非凡大师售价23999元起 [2] 跨境资金流动与外资动向 - 4月非银行部门跨境资金净流入173亿美元 外资配置人民币资产意愿持续向好 4月下旬外资投资境内股票转为净买入 [1] 保险与金融改革 - 国家金融监督管理总局批复新华保险参与第三批保险资金长期投资改革试点 新华保险拟联合设立鸿鹄基金三期 [2] 能源价格调整 - 国内汽、柴油零售限价每吨分别下调230元、220元 92号汽油每升下调0.18元 95号汽油每升下调0.19元 0号柴油每升下调0.19元 加满50L 92号汽油节省9元 [2] 上市公司动态 - 贵州茅台通过2024年度利润分配方案 拟10派276.24元 [3] - 万润新能与宁德时代签订132.31万吨磷酸铁锂产品供应协议 弘信电子控股子公司签署1.77亿元算力技术服务合同和3.85亿元算力硬件采购合同 [3] - 乐山电力调整分时电价机制 预计减少2025年电力业务收益850万元 [3] - 慧博云通拟购买宝德计算机67.91%股份 信邦智能拟购买无锡英迪芯微电子控股权 慈星股份拟购买沈阳顺义控股权 [3] - 韦尔股份拟将证券简称变更为"豪威集团" [2] - 中邮科技公告国华卫星和航天投资拟合计减持不超3%股份 [2] 美股与美联储政策 - 美股三大指数小幅收涨 道指涨0.32% 纳指涨0.02% 标普500指数涨0.09% 纳斯达克中国金龙指数收跌0.17% [3] - 美联储官员暗示至少9月前不会降息 货币市场预测年内仅两次25基点降息 [3] 国际政治与谈判 - 特朗普称俄乌将"立即启动"停火谈判 普京同意与乌克兰就和平备忘录展开合作 泽连斯基称美欧英可能参与和谈 [4]

2025年4月外汇收支形势 - 跨境资金总体呈现净流入 非银行部门跨境资金净流入173亿美元 [2] - 货物贸易项下跨境资金净流入649亿美元 外贸呈现韧性 [2] - 外资配置人民币资产意愿持续向好 净增持境内债券109亿美元 4月下旬外资投资境内股票转为净买入 [2] - 服务贸易资金净流出环比基本持平 外资企业利润汇出季节性增加但低于去年同期 [2] - 来华和对外直接投资基本稳定 关联企业借贷往来跨境资金由净流出转为基本平衡 [2] 外汇市场交易情况 - 银行结汇和售汇环比分别增长12.8%和13.9% 市场交易保持活跃 [2] - 结售汇差额基本均衡 市场预期和交易理性有序 [2] - 结汇率64.4%环比上升6.9个百分点 售汇率65.4%环比上升1.0个百分点 [2] 外汇市场运行基础 - 中央政治局会议部署扩大内需 加快专项债发行 提高中低收入群体收入 大力发展服务消费 [3] - 金融管理部门实施降准降息等一揽子政策 加大对实体经济支持 [3] - 中美经贸高层会谈取得实质性进展 大幅降低双边关税水平 [3]

跨境资金流动情况 - 2025年4月非银行部门跨境资金净流入173亿美元，外资净增持境内债券109亿美元，处于较高水平 [1] - 前4个月非银行部门跨境资金净流入690亿美元，银行累计结汇7429亿美元，累计售汇8048亿美元 [2] - 银行代客累计涉外收入25902亿美元，累计对外付款25212亿美元 [2] 外汇市场表现 - 4月银行结汇2139亿美元，售汇2182亿美元，小幅逆差43亿美元，结汇和售汇环比分别增长12.8%和13.9% [2] - 4月结汇率64.4%，环比上升6.9个百分点，售汇率65.4%，环比上升1.0个百分点 [2] - 银行代客涉外收入7031亿美元，对外付款6858亿美元，顺差173亿美元 [3] 跨境资金流入渠道 - 4月货物贸易项下跨境资金净流入649亿美元，保持较高规模 [3] - 外资配置人民币资产意愿持续向好，4月外资净增持境内债券109亿美元，4月下旬外资投资境内股票转为净买入 [3] 跨境资金流出渠道 - 4月服务贸易资金净流出环比基本持平，外资企业利润汇出季节性增加但低于去年同期 [3] - 来华和对外直接投资基本稳定，关联企业借贷往来跨境资金由净流出转为基本平衡 [3] 政策与市场展望 - 金融管理部门实施降准降息等一揽子政策，进一步加大对实体经济的支持 [2] - 中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方发布联合声明大幅降低双边关税水平 [2] - 4月末中央政治局会议部署扩大内需、有效应对外部冲击有关工作，要求加快专项债发行、提高中低收入群体收入、大力发展服务消费等 [3]

外汇市场表现 - 2025年4月境内外汇供求基本平衡，跨境资金总体呈现净流入，外资配置人民币资产意愿持续向好 [1] - 4月企业、个人等非银行部门跨境资金净流入173亿美元，其中外资净增持境内债券109亿美元 [1] - 前4个月企业、个人等非银行部门跨境资金净流入690亿美元 [1] - 4月银行结售汇差额小幅逆差43亿美元，结汇和售汇环比分别增长12.8%和13.9% [2] - 4月结汇率64.4%，环比上升6.9个百分点，售汇率65.4%，环比上升1.0个百分点 [2] 跨境资金流动 - 4月银行代客涉外收入7031亿美元，对外付款6858亿美元，顺差173亿美元 [2] - 货物贸易项下跨境资金净流入649亿美元，保持较高规模 [2] - 外资投资境内股票在4月下旬转为净买入 [2] - 服务贸易资金净流出环比基本持平，外资企业利润汇出季节性增加但低于去年同期 [3] - 来华和对外直接投资基本稳定，关联企业借贷往来跨境资金由净流出转为基本平衡 [3] 政策与市场展望 - 金融管理部门实施降准降息等一揽子政策，进一步加大对实体经济的支持 [1] - 近期中美经贸高层会谈取得实质性进展，双方发布联合声明，大幅降低双边关税水平 [1] - 4月末中央政治局会议部署扩大内需、有效应对外部冲击有关工作，要求加快专项债发行、提高中低收入群体收入、大力发展服务消费等 [3]

跨境资金流动 - 一季度非银行部门跨境资金净流入517亿美元，处于历史同期较高水平 [2] - 货物贸易项下跨境资金净流入2063亿美元，同比增长1.2倍 [2] - 2-3月外资净增持境内债券269亿美元，同比增长84% [2] - 服务贸易跨境资金净流出同比增长25%，其中旅行项下资金净流出增长12% [2] 债券市场发展 - 截至4月15日境外机构持有中国债券总量4.5万亿元，较2024年末上升2700多亿元 [2] - 今年以来境外机构发行熊猫债累计超过9500亿元 [2] - 人民币债券价格波动小、回报稳定，避险功能增强，多元化投资价值凸显 [2] - 中国人民银行推出一系列举措优化债券市场投资环境 [3] 人民币汇率表现 - 人民币汇率双向浮动保持相对稳定，4月先贬后升 [4] - 3月跨境贸易人民币结算金额占货物贸易进出口总额28.4%，处于历史高位 [4] - 中国经济基本面向好和资产价格稳定是人民币汇率保持稳定的基础 [4] - 一季度企业外汇套期保值比率提升，应对汇率波动能力增强 [5] 金融开放政策 - 四部门联合出台18条举措提升上海跨境金融服务便利化水平 [7] - 上海将持续提升跨境投融资便利化水平，扩大金融领域制度型开放 [7] - 国家出台《2025年稳外资行动方案》优化外资营商环境 [8] - 稳步扩大金融市场开放，拓宽跨境投融资渠道 [8] 外贸外资发展 - 外贸企业主动开拓多元化市场，推进区域经贸合作 [7] - 企业加快培育外贸新模式，推进制造业转型升级 [7] - 产业链供应链更加稳固，外贸竞争力提升 [7] - 境内证券市场对外资吸引力有望继续增强 [8]