报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 海外方面，受特朗普敦促及美联储官员表态影响，美元指数下跌，全球风险偏好升温；国内 6 月制造业 PMI 上升，消费政策刺激加强，市场情绪回暖。各资产表现不一，股指短期震荡反弹，国债短期高位震荡，商品板块中黑色短期低位震荡反弹，有色短期震荡偏强，能化短期震荡，贵金属短期高位震荡 [2]。 各目录总结 宏观金融 - 海外：特朗普敦促美联储放松货币政策，博斯蒂克预计今年降息一次、明年三次，美元指数下跌，贸易协议和降息预期缓解投资者不确定性，全球风险偏好升温 [2] - 国内：6 月制造业 PMI 为 49.7%，较上月上升 0.2 个百分点，经济增长加快；央行等六部门印发消费指导意见，商务部开展新能源汽车消费季活动，消费政策刺激加强，短期提振国内风险偏好；国外市场回暖及人民币汇率升值，国内市场情绪回暖 [2] - 资产表现：股指短期震荡反弹，谨慎做多；国债短期高位震荡，谨慎观望；商品板块中黑色短期低位震荡反弹，谨慎做多；有色短期震荡偏强，谨慎做多；能化短期震荡，谨慎观望；贵金属短期高位震荡，谨慎观望 [2] 股指 - 国内股市在军工、游戏、半导体等板块支撑下上涨，6 月制造业 PMI 上升、消费政策刺激加强、国外市场回暖及人民币汇率升值，市场情绪回暖，宏观向上驱动增强，后续关注中美贸易谈判进展及国内增量政策实施情况，短期谨慎做多 [3][4] 贵金属 - 周一震荡调整，美元走弱提供支撑；伊以停火协议使市场避险情绪走弱，美国经济数据疲软，黄金高位下行，但鲍威尔表态转鸽强化政策转向预期为金价构筑支撑；后续关注 ADP 就业数据和初请失业金数据；短期黄金震荡偏弱，但中东和俄乌冲突支撑避险属性 [4] 黑色金属 - 钢材：现货市场反弹，盘面冲高回落，成交略有回升，政策面利好，但贸易商出货不佳、需求预期转差，焦煤价格回落使成本支撑下降，钢厂利润好、供应维持高位，预计价格区间震荡 [5] - 铁矿石：期现货价格平稳，铁水产量触底回升、钢厂补库，需求有韧性，本周发运量回落、到港量回升，二三季度发运旺季后期发货量或回落，短期区间震荡，中期有补跌可能 [5] - 硅锰/硅铁：现货价格持平，五大品种钢材产量回升，铁合金需求尚可，锰矿价格小幅回升，下游采购情绪不佳，市场成交一般，短期区间震荡 [6] 纯碱和玻璃 - 纯碱：主力合约偏弱运行，供应因装置检修环比减量但整体宽松，需求以刚需为主难有增量，利润周环比减少，长期供应宽松格局不变，价格承压，空单可继续持有 [7] - 玻璃：主力合约价格偏弱运行，供应持稳、产量变化不大，需求因终端地产弱势难有起色，利润不佳，短期预计偏弱运行、弱势震荡 [7] 有色新能源 - 铜：特朗普暗示对日本汽车维持关税，基本面产量高位、需求有走弱风险、库存放缓，comex 与 lme 价差刺激铜流入美国，关注美国谈判结果及关税征收情况，做空时机或需等待 [8] - 碳酸锂：收盘价下跌，原料反弹持稳，6 月动力电芯产量下滑、下游需求放缓，供给端冶炼开工上升、盐湖季节性放量，基本面宽松，等待反弹遇阻机会 [9] - 铝：LME 库存增加，国内铝锭和铝棒累库，去库拐点已至，后期库存或持稳或增加 [9] - 铝合金：步入需求淡季，订单增长乏力，但废铝供应偏紧支撑价格，预计短期震荡偏强，上方空间有限 [9] - 锡：供应端国内锡矿偏紧、加工费低位、开工率回升但仍处低位，缅甸矿山复产不及预期；需求端进入淡季，订单下降，库存增加，短期震荡偏强，中期受高关税、复产预期和需求回落压制 [9] 能源化工 - 原油：市场猜测 OPEC+增产及中东供应担忧消散，油价下跌，近期继续偏弱震荡 [11] - 沥青：油价低位，沥青价格偏强震荡，发货量好转、厂库去化、基差回升、社库累积有限，短期跟随原油高位波动 [11] - PX：成本支撑强，但油价回落带来不确定性，价格面临回调风险，PTA 开工回升带动需求，国内装置检修增加，近期跟随原油偏强震荡 [11] - PTA：基差回落，流通性问题缓解，下游开工下行，需求或长期低位，港口库存缓解，7 月开工或走高，价格上行空间有限 [12] - 乙二醇：油价下行带动价格中枢回落，下游开工走低使去库放缓，总体开工走低、工厂库存累积、港口库存去化，中枢或小幅抬高，绝对价震荡 [12] - 短纤：库存高位、去化有限，成本走低，绝对价下行，终端订单一般、开工下行，短期跟随成本偏弱震荡 [12] - 甲醇：太仓现货价格基差走弱，内地到货增加、港口累库、下游利润不佳压制价格，但 7 月内地检修和港口进口偏少形成支撑，价格震荡偏强 [12] - PP：市场报盘主稳局部下跌，两油聚烯烃库存增加，周内检修和新产能投放并存、产量上涨，下游需求淡季订单不乐观，价格预计震荡偏弱 [12] - LLDPE：市场价格调整，装置检修但产量仍增长，下游淡季、库存高、开工低，下周预计走弱，价格预计震荡偏弱 [13][14] 农产品 - 美豆：CBOT 市场 08 月大豆收跌、11 月大豆收涨，美国 2025 年大豆种植面积预估低于市场预期 [15] - 豆菜粕：油厂高开机，豆粕供需宽松，市场心态震荡偏弱，7 - 9 月进口大豆到港量高，供给压力难缓解，弱基差行情预期不变，美豆稳定为豆粕提供支撑 [16] - 豆菜油：油厂高开机，豆油供需宽松、库存季节性修复但处同期低位，菜油进口买船缓解供应担忧、港口库存消化，豆油受油料及油脂走弱影响或承压 [17] - 棕榈油：国内集中到港增多、库存增加，预期走弱，国际原油溢价和美国生物柴油政策利好出尽，马棕出口增幅放缓、关税和参考价下调 [18] - 玉米：市场价格稳中偏强，基层贸易商报价坚挺，饲料和深加工企业建库意愿强，小麦托市收购提振行情，期货端受传闻影响偏弱，基差稳定偏强，6 - 7 月后需求回归、进口补充供应，价格易涨难跌 [18] - 生猪：集团场月末出栏减少支撑价格反弹，需求不佳，7 月出栏供应或增加、需求淡季支撑不足，但出栏体重有弹性使价格韧性增强，注意华北疫病风险 [19]

贸易协议核心内容 - 欧盟愿意接受美国提出的普遍关税协议 对欧盟许多出口产品征收10%关税 [1] - 欧盟寻求关键行业豁免 包括制药 酒精 半导体和商用飞机等行业实施较低关税 [1] - 欧盟推动美国设定配额和豁免 以降低汽车及零部件25%关税 钢铁和铝50%关税 [1] 欧盟谈判策略 - 欧盟贸易负责人Maros Sefcovic将带领代表团前往华盛顿推动谈判进展 [1] - 欧盟委员会希望解决美国现有部门关税（如汽车和金属）以及未来计划实施的关税 [1]

外汇市场动态 - 欧元兑美元汇率上涨0 4% 暂报1 1765 [1] 欧盟与美国贸易协议进展 - 欧盟愿意接受对美国许多出口产品征收10%普遍关税的贸易协议 同时希望美国承诺降低关键行业关税 [1] - 欧盟敦促美国给予配额和豁免 以降低华盛顿对汽车 汽车零部件 钢铁和铝征收的关税 [1] - 欧盟希望解决非关税壁垒和行业关税问题 [1] 欧盟应对措施 - 欧盟必须在7月9日前与美国达成贸易协议 否则准备对价值210亿美元和950亿美元的美国商品征收关税 [1]

白宫新闻秘书莱维特：我们很快就会知道与印度的贸易协议。 ...

白宫经委会主任哈塞特：将就贸易协议进行马拉松式会谈。 ...

白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特：将围绕贸易协议进行马拉松一样的磋商。 ...

美国财政部长贝森特（Scott Bessent）对上述时间表没有一定要遵守的意思，称"许多国家前来接洽、提出非常好的方 案"，但或许无法全部赶在特朗普政府对等关税预定生效的期限前敲定贸易协议。 美国商务部长卢特尼克（Howard Lutnick）于当地时间6月26日曾表示，7月对等关税暂停截止日前，美国大约会跟十 大经济体签署关税协议。 6月30日消息，随着美国对等关税暂停的时间期限即将到来，未与美国达成关税协议的国家和地区将面临重新开征对 等关税。据彭博社引述未具名消息人士报导称，美国即将与中国台湾、印度尼西亚等部分贸易伙伴达成关税协议，此 外美国也有望与越南、韩国、印度敲定关税协议。 报导称，包括日本、印度与欧盟在内的部分贸易伙伴，因为不知道自己出口的芯片、药物及商业飞机会被分别加征多 重的关税而不敢贸然签协议。美国商务部即将在接下来几周公布这些产业的调查结果，并借此开征关税。 不过，据India Today报导，印度与美国间的贸易协议，有望于7月8日公布，所有的条款双方都已有共识。印度首席谈 判代表亚格拉沃（Rajesh Agrawal）率领的团队也已经抵达美国华盛顿，负责敲定目前这分贸易协议的最终版。 ...

澳元走势与澳洲经济 - 澳洲联邦银行认为澳元/美元可能扩大涨势至0.6700阻力位 若美国宣布更多贸易协议 技术图形显示看涨 [1] - 澳洲5月通胀数据温和 市场预期澳储行7月降息概率达92% 支撑澳元乐观前景 [1] - 负面贸易谈判消息可能导致澳元/美元测试0.6428支撑位 需警惕短期调整风险 [1] 欧元区债券市场 - 花旗指出欧元区国债收益率息差展现弹性 市场稳定性增强 预计未来几个月息差将进一步收窄 [1] - 尽管地缘政治紧张 欧元区债券市场表现稳定 风险因素正被逐渐消化 [1] 新西兰企业状况 - 澳新银行调查显示6月新西兰企业信心显著提升 预计经济改善的企业比例从36.6%升至46.3% [2] - 预计自身企业增长的比例从34.8%升至40.9% 但实际经营状况仍疲软 [2] - 关税不确定性减弱推动前瞻性指标上升 但基本面改善仍需时间 [2] 美元资产与美债 - 巴克莱报告显示美元计价资产风险溢价上升 主因美国政策波动 但美债收益率可能突破5% [2] - 美国暂缓加征关税期限将届满 未来4-5个月通胀或受关税政策推升 [2] - 预计西方主要经济体将转向宽松货币政策 美国通胀将从高位回落 [2] 英国经济前景 - 凯投宏观分析英国2025Q1增长0.7% 但驱动力(企业投资和净贸易)不可持续 [3] - 4月英国对美出口环比下降超30% 显示外部需求减弱 尤其美国市场压力 [3] - 全球贸易环境变化使英国经济增长前景面临挑战 [3] 美国通胀与货币政策 - 墨尔本银行认为关税对美国物价实际影响不确定 但已成通胀预期重要变量 [3] - 美联储主席鲍威尔强调夏季CPI报告将是货币政策关键指引 [3] - Columbia Threadneedle警告"影子美联储主席"策略可能削弱美联储独立性 [3]

美元汇率走势 - 美元兑欧元汇率徘徊在近四年来的最低水平附近，因市场对贸易协议持乐观态度并增强了对美联储提前降息的预期 [1] - 衡量美元对六种主要货币汇率的美元指数微涨0 1%至97 276，但仍接近上周创下的三年多来最低点96 933 [3] - 欧元兑美元汇率小幅走弱至1 1716美元，略低于6月27日创下的2021年9月以来最高水平1 1754美元 [3] 美联储降息预期 - 市场预期美联储在9月前至少降息25个基点的概率从一周前的约70%升至92 4% [3] - 美联储利率制定委员会将在下个月召开会议，但8月不会开会 [3] - 市场定价暗示9月降息已是板上钉钉之事 [3] 其他货币汇率动态 - 英镑兑美元汇率基本持平于1 3709美元，接近6月26日创下的2021年10月以来最高水平1 37701美元 [3] - 美元兑瑞士法郎汇率稳定在0 7988瑞士法郎，此前曾跌至0 7955瑞士法郎，为2015年1月以来首次 [3] - 美元兑日元汇率持平于144 58日元 [3] 美元未来走势影响因素 - 本周美元走势将受美国贸易动态影响 [4] - 贸易协议达成的消息将支撑美元兑主要货币（欧元、日元和英镑）的汇率 [4] - 美元兑其他货币（如澳元）的汇率可能会下跌 [4]

贸易协议生效 - 美国总统特朗普与英国首相斯塔默签署的降低从英国进口商品部分关税的贸易协议已经生效 [1] - 英国汽车制造商现在可以在10%的关税配额下向美国出口汽车 而此前关税为27 5% [1] - 美国对英国飞机发动机和飞机零部件等商品征收的10%关税已全部取消 [1] 钢铝关税问题 - 钢铝关税问题仍未得到解决 [1] - 英国避免了美国本月早些时候对其他国家征收的高达50%的钢铝关税 [1] - 除非达成协议 否则英国可能从7月9日开始面临更高的关税 [1] 英国政府声明 - 英国在声明中补充说 "我们将继续向前迈进 在按照协议对核心钢铁产品征收0%关税方面取得进展" [1]