核心财务表现 - 2025年中报营业总收入41.02亿元，同比增长19.54%，归母净利润3.31亿元，同比增长44.34% [1] - 第二季度单季度营业总收入18.5亿元，同比增长13.13%，归母净利润1.42亿元，同比增长44.29% [1] - 净利率8.11%，同比增长20.52%，每股收益0.37元，同比增长42.31% [1] - 三费占营收比11.23%，同比下降18.53%，成本控制效果显著 [1] - 每股经营性现金流0.46元，同比增长19.53%，现金流状况改善 [1] 资产负债结构 - 应收账款3.7亿元，同比增长28.15%，占最新年报归母净利润比例达190.85% [1][5] - 货币资金4.71亿元，同比增长3.93%，有息负债5.19亿元，同比增长1.09% [1] - 货币资金/流动负债比例为35.23%，流动性存在一定压力 [5] 现金流与投资活动 - 投资活动现金流量净额大幅下降51.76%，主要因购买与赎回理财产品净额增加 [3] - 筹资活动现金流量净额增长58.12%，主要因银行净融资额增加 [4] - 现金及现金等价物净增加额大幅增长165.38%，主要因净利润增加及销售回款稳定 [4] 研发与税费变动 - 研发投入大幅增长52.98%，主要因新项目及新产品研发增加 [3] - 所得税费用增长52.88%，主要因盈利增加导致应缴税费上升 [3] 历史业绩与商业模式 - 公司去年ROIC为3.85%，净利率2.6%，历史中位数ROIC为5.43%，投资回报表现一般 [4] - 业绩主要依靠营销驱动，需关注商业模式可持续性 [4] 机构持仓与市场预期 - 华安基金王斌等明星基金经理持仓，王斌总管理规模93.29亿元，擅长价值股与成长股挖掘 [5] - 银华富利精选混合A持有651.34万股，为最大持仓基金，规模18.41亿元，近一年上涨35.53% [6] - 证券研究员普遍预期2025年业绩5.0亿元，每股收益均值0.56元 [5] 业务发展动态 - 公司近期与机构交流开店情况、海外门店、珠宝产品系列、新品规划及电商业务等内容 [7] - 交流过程未出现重大信息泄露，信息透明度较高 [7]

核心财务表现 - 营业总收入4.62亿元，同比下降34.05% [1] - 归母净利润1.16亿元，同比下降44.22% [1] - 第二季度营业总收入2.27亿元，同比下降33.21%，归母净利润4736.57万元，同比下降56.84% [1] 盈利能力指标 - 毛利率48.96%，同比上升27.3% [1] - 净利率25.15%，同比下降15.42% [1] - 每股收益0.48元，同比下降44.83% [1] - 历史净利率中位数为29.05%，显示产品附加值较高 [7] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2408.79万元，三费占营收比5.21%，同比上升5.17% [1] - 销售费用同比下降8.47%，管理费用同比下降37.91%，主要因股权激励股份支付金额减少 [5] - 财务费用同比上升37.74%，因银行活期存款余额下降导致结息收入减少 [5] 资产质量与运营效率 - 应收账款同比增幅达555.89%，期末余额5.55亿元 [1][4] - 存货/营收比率达105%，需关注存货状况 [9] - 货币资金9.52亿元，同比增长18.85% [1] - 应收款项变动幅度86.21%，因本期验收确认收入的订单未到结算期 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.87元，同比大幅增长211.7% [1] - 经营活动现金流量净额变动幅度256.28%，因预收款及销售回款增加且回款金额高于采购支付 [5] - 投资活动现金流量净额变动幅度-314.41%，因现金管理资金投入高于到期收回金额 [6] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度93.44% [6] 资本结构与偿债能力 - 有息负债3000万元，同比无变化 [1] - 应付账款同比上升61.94%，因材料采购量增加未到结算期 [4] - 现金资产状况非常健康 [8] - 应付票据同比下降89.68%，因商业承兑汇票到期兑付 [4] 研发与投入 - 研发投入同比上升4.96%，因研发消耗和人力投入增加，尽管股权激励股份支付费用减少 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入2.81亿元，同比增长13.91%，归母净利润4933.24万元，同比增长20.57% [1] - 第二季度单季度营业总收入1.7亿元，同比增长15.17%，归母净利润3201.67万元，同比增长23.26% [1] - 净利率17.56%，同比增长5.85%，每股收益0.4元，同比增长21.21% [1] 盈利能力指标 - 毛利率42.87%，同比下降4.18个百分点 [1] - 三费占营收比19.41%，同比下降4.78个百分点，销售费用、管理费用、财务费用总计5450.99万元 [1] - 历史净利率中位数19.24%，ROIC中位数21.99%，2024年ROIC为21.96% [3] 资产与现金流状况 - 货币资金4.75亿元，同比增长48.37%，主要因资金现金管理 [1][2] - 每股经营性现金流0.39元，同比增长41.07%，主要因本期销售回款较好 [1][2] - 每股净资产5.44元，同比增长25.48% [1] 资产负债结构 - 应收账款1.63亿元，同比增长4.45%，占最新年报归母净利润比例达128.81% [1][3] - 有息负债79.86万元，同比增长58.07% [1] - 存货同比增长15.67%，主要因生产经营规模扩大 [2] 现金流量表变动 - 投资活动现金流量净额同比增长73.02%，主要因构建固定资产支出减少 [2] - 筹资活动现金流量净额同比增长35.42%，主要因支付中介机构上市服务费减少 [2] - 现金及现金等价物净增加额同比增长244.23%，主要因经营活动净流量增加和投资活动净流出减少 [2] 重要财务项目变动原因 - 应收款项融资减少81.15%，主要因持有票据余额减少 [2] - 应付职工薪酬减少35.96%，主要因发放上年度年终奖 [2] - 所得税费用增长36.8%，主要因本期实现利润总额增加 [2]

核心财务表现 - 营业总收入82.45亿元 同比下降6.46% [1] - 归母净利润-6.74亿元 同比改善1.29% [1] - 第二季度营业总收入42.63亿元 同比下降7.76% [1] - 第二季度归母净利润-3.15亿元 同比改善1.89% [1] 盈利能力指标 - 毛利率1.9% 同比大幅增长104.2% [1] - 净利率-9.06% 同比改善1.91% [1] - 扣非净利润-6.79亿元 同比改善2.11% [1] - 每股收益-0.15元 同比改善6.25% [1] 成本与费用结构 - 三费总额7.15亿元 占营收比例8.67% [1] - 三费占营收比同比上升2.03% [1] 资产负债状况 - 货币资金47.05亿元 同比增长27.54% [1] - 应收账款14.93亿元 同比增长6.71% [1] - 有息负债112.38亿元 同比增长4.77% [1] - 每股净资产3.02元 同比下降4.6% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.19元 同比大幅增长131.53% [1] - 经营活动现金流量净额变动幅度135.67% 因原材料价格下跌致支付款项减少 [3] - 筹资活动现金流量净额变动幅度-70.76% 因偿还债务及回购限制性股票增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额变动幅度-84.95% [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数9.48% [3] - 2024年ROIC为-3.76% 为历史最差表现 [3] - 上市以来27份年报中出现7次亏损 [3] 机构持仓动态 - 国泰中证煤炭ETF持有4786.86万股 进行增持操作 [5] - 富国中证煤炭指数(LOF)C持有1571.35万股 进行增持操作 [5] - 国联中证煤炭指数C持有454.28万股 进行增仓操作 [5] - 汇添富中证能源ETF新进十大持仓 持有126.74万股 [5] 商业模式特征 - 业绩主要依靠资本开支驱动 [3] - 需重点关注资本开支项目效益及资金压力 [3]

核心财务表现 - 营业总收入28.98亿元，同比下降7.86% [1] - 归母净利润7771.16万元，同比下降54.61% [1] - 第二季度归母净利润-4616.98万元，同比下降471.5% [1] - 扣非净利润1370.9万元，同比下降78.91% [1] 盈利能力指标 - 毛利率59.81%，同比上升6.51个百分点 [1] - 净利率2.65%，同比下降51.13% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总计15.61亿元，三费占营收比53.87%，同比上升11.22% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流-0.56元，同比下降1433.28% [1] - 应收账款3.08亿元，同比增长7.09%，占最新年报归母净利润比例达119.18% [1][10] - 货币资金4.57亿元，同比下降15.79% [1] 资产负债结构 - 有息负债11.94亿元，同比增长10.84% [1] - 预付款项同比增长222.71%，因预付秋冬款生产货款且单位价值较高 [3] - 应付账款同比下降69.3%，因应付春夏款货款单位价值较低 [3] - 在建工程同比增长76.03%，因宁波研发中心项目投入增加 [3] 运营驱动因素 - 营业收入下降因零售额减少 [8] - 营业成本下降15.54%，降幅大于收入因零售折率提升 [8] - 销售费用增长3.93%，因旗舰店及集合店数量增加导致租赁及装修费上升 [8] - 财务费用增长26.31%，因银行利息收入减少及租赁负债利息增加 [8] 历史业绩对比 - 公司ROIC历史中位数为14.6%，2024年ROIC为5.27% [9] - 净利率历史水平为3.77%，显示产品附加值有限 [9] - 业绩主要依赖营销驱动模式 [9]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入30.51亿元，同比增长11.02%，归母净利润8.18亿元，同比增长10.74% [1] - 第二季度营业总收入13.32亿元，同比增长2.91%，归母净利润3.93亿元，同比增长2.01% [1] - 扣非净利润7.89亿元，同比增长12.58%，货币资金66.29亿元，同比增长26.98% [1] - 应收账款1.85亿元，同比下降44.59%，有息负债1497.38万元，同比下降5.22% [1] 盈利能力指标 - 毛利率73.13%，同比下降0.56个百分点，净利率26.8%，同比下降0.28个百分点 [1] - 三费占营收比38.84%，同比下降1.09个百分点，每股收益1.27元，同比增长10.52% [1] - 每股经营性现金流1.5元，同比增长4.7%，每股净资产16.01元，同比增长0.73% [1] 现金流量变动原因 - 货币资金增长26.98%因经营活动现金流增加 [3] - 投资活动现金流净额增长473.91%因6月底收回到期理财产品 [3] - 筹资活动现金流净额增长35.72%因分红支付减少及限制性股票现金流入 [3] - 现金及等价物净增加额增长311.64%因经营和投资活动现金流同比增加 [3] 资产与负债项目变动 - 交易性金融资产下降40.04%因理财产品到期收回 [4] - 应收票据下降94.05%因非上市银行票据托收或背书 [4] - 应收款项融资下降84.82%因上市银行票据托收或背书 [5] - 应付账款下降41.04%因与供应商办理款项结算 [5] 特殊项目说明 - 信用减值损失增长185.52%因应收账款同比少增导致坏账准备减少 [5] - 资产减值损失增长484.28%因消耗性生物资产价格回升冲回374万元减值 [5] - 投资支付现金增长90.71%因金融理财产品和大额存单购置增加 [5] - 收回投资现金增长147.24%因理财产品和大额存单到期资金到账增加 [5] 历史业绩与回报表现 - 公司去年ROIC为13.6%，近10年中位数ROIC为11.79% [7] - 去年净利率26.3%，历史最差年份2019年ROIC为-3.83% [7] - 上市以来28份年报中仅1次亏损 [7] 机构持仓情况 - 交银新成长混合基金持有841.29万股并增仓，基金经理为王崇 [10][11] - 嘉实旗下多只基金减持，包括嘉实新兴产业股票减持616.95万股 [11] - 银华富利精选混合A增持281.45万股，汇添富中证中药ETF减持207.71万股 [11] 业务特征与市场预期 - 公司业绩具有周期性特征，主要依靠营销驱动 [7][9] - 证券研究员普遍预期2025年业绩17.89亿元，每股收益均值2.78元 [10] - 现金资产非常健康，商业模式需关注营销驱动力实际情况 [8][9]

核心财务表现 - 营业总收入63.69亿元，同比下降4.44%，其中第二季度单季度收入32.72亿元，同比下降8.54% [1] - 归母净利润13.37亿元，同比上升12.48%，但第二季度单季度净利润5.85亿元，同比下降11.65% [1] - 扣非净利润13.17亿元，同比增长12.84% [1] - 盈利能力显著提升，毛利率28.31%（同比增20.87%），净利率26.11%（同比增20.19%） [1] 成本与费用控制 - 三费总额（销售、管理、财务费用）3.36亿元，占营收比例5.27%，同比下降16.25% [1] - 财务费用同比下降29.92%，主要因利率降低及融资规模下降 [5] - 有息负债180.5亿元，同比下降5.95% [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.58元，同比下降14.78% [1] - 货币资金56.66亿元，同比减少2.81% [1] - 应收账款64.13亿元，同比增长15.40% [1] - 应收票据同比下降46.5%，因子公司应收票据减少 [1] 投资与筹资活动 - 在建工程同比增长37.79%，因电力建设项目投入增加 [3] - 投资活动现金流净额同比下降30.53%，因项目建设支付现金增加 [5] - 筹资活动现金流净额同比增长75.77%，因取得借款及吸收投资现金增加 [5] 资本结构与专项项目 - 应付职工薪酬同比增长87.0%，因计提应付职工薪酬 [3] - 其他应付款同比增长804.68%，因宣告发放现金股利但期末尚未支付 [4] - 专项储备同比增长61.99%，因权属电力企业计提安全生产费 [4] 基金持仓动态 - 工银红利优享混合A（005833）持仓1777.78万股，为最大持仓基金，近期增仓 [6] - 广发均衡增长混合A（010534）、中欧瑾泉灵活配置混合A（001110）等三只基金新进十大持仓 [6] - 万家颐和灵活配置混合A（519198）等两只基金出现减仓 [6] 历史业绩与分析师预期 - 近10年ROIC中位数7.71%，2024年ROIC为8.3% [5] - 分析师普遍预期2025年归母净利润29.66亿元，每股收益1.07元 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.47亿元，同比增长24.39% [1] - 归母净利润7890.33万元，同比增长38.45% [1] - 第二季度营业总收入3.06亿元，同比增长55.49% [1] - 第二季度归母净利润5169.6万元，同比增长22.22% [1] - 扣非净利润5629.68万元，同比增长11.29% [1] 盈利能力指标 - 毛利率41.39%，同比下降9.03个百分点 [1] - 净利率17.66%，同比上升11.33个百分点 [1] - 营业成本同比增长33.77%，主要因营业收入增加 [1] - 历史净利率中位水平为21.52%，显示产品附加值较高 [4] 费用控制 - 三费总额6995.74万元，占营收比例15.65% [1] - 三费占营收比同比下降12.33个百分点 [1] - 财务费用同比上升59.04%，主要因利息收入减少 [2] 资产质量 - 应收账款5.51亿元，同比增长7.98% [1] - 应收账款占最新年报归母净利润比例达287.71% [1][5] - 货币资金5.02亿元，同比微降0.97% [1] - 每股净资产2.52元，同比增长4.75% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.02元，同比增长9.5% [1] - 投资活动现金流净额同比大幅下降285.49%，主要因理财购买增加 [2] - 筹资活动现金流净额同比上升73.17%，主要因上年同期回购股份 [3] 资本回报水平 - 2024年ROIC为6.14%，资本回报率处于一般水平 [4] - 近10年ROIC中位数为8.3%，2024年为历史最低水平 [4] - 公司现金资产健康状况良好 [4]

财务业绩表现 - 2025年中报营业总收入8.4亿元，同比增长11.03% [1] - 归母净利润1.32亿元，同比增长9.01% [1] - 第二季度营业总收入3.91亿元，同比增长8.11%，归母净利润4804.42万元，同比增长0.78% [1] - 扣非净利润1.23亿元，同比增长6.99% [1] - 每股收益0.17元，同比增长6.25% [1] 盈利能力指标 - 毛利率28.96%，同比微降0.26个百分点 [1] - 净利率15.72%，同比下降2.05个百分点 [1] - 三费占营收比7.27%，同比下降2.69个百分点，费用控制能力提升 [1] - 历史净利率中位数13.86%，显示产品附加值较高 [3] 资产质量与现金流 - 应收账款3.88亿元，同比增长21.15%，占最新年报归母净利润比例达176.86% [1][4] - 货币资金4.79亿元，同比下降9.22% [1] - 每股经营性现金流0.13元，同比增长1.56% [1] - 每股净资产3.34元，同比增长6.14% [1] 资本结构与偿债能力 - 有息负债3264.77万元，同比大幅下降50.55% [1] - 现金资产状况非常健康，偿债能力良好 [3] - 筹资活动现金流净额同比增长40.87%，主要因本期无银行借款偿还需求 [3] 特殊项目变动说明 - 货币资金减少66.76%，因购买银行结构性存款和定期存款 [3] - 财务费用增长86.65%，因美元汇率变动及利率下降导致汇兑收益和利息收入减少 [3] - 投资活动现金流净额大幅下降5259.97%，因银行理财产品购买增加 [3] - 现金及现金等价物净增加额下降22534.42%，主要受投资活动现金流减少影响 [3] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数8.88%，资本回报率一般 [3] - 2018年ROIC为-13.11%，为历史最低水平 [3] - 上市以来14份年报中出现1次亏损年份 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入6.71亿元，同比增长11.06% [1] - 归母净利润1.2亿元，同比增长36.09% [1] - 第二季度营业总收入4232.11万元，同比增长7.11%，但归母净利润亏损1012.68万元，同比改善71.18% [1] - 毛利率29.62%，同比提升11.83个百分点，净利率17.58%，同比提升19.18个百分点 [1] 盈利能力指标 - 每股收益0.76元，同比增长35.71% [1] - 销售费用、管理费用、财务费用总额2890.86万元，三费占营收比例4.31%，同比增加2.73个百分点 [1] - 财务费用同比增长44.6%，主要因利息费用增加及利息收入减少 [3] - 所得税费用同比增长30.22%，反映利润总额增长 [3] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流-1.09元，同比改善13.63% [1] - 货币资金同比减少54.78%，原因包括投资理财及经营支出大于收款 [2] - 投资活动现金流量净额同比下降31.22%，因购建固定资产及投资理财增加 [3] - 筹资活动现金流量净额同比大幅增长967.52%，因取得银行借款导致现金流入增加 [3] 资产负债结构 - 每股净资产8.66元，同比下降13.16% [1] - 合同负债同比下降86.81%，因供暖费预收款结转收入 [3] - 短期借款增加，用于补充流动资金 [2] - 长期借款增加，用于工程建设 [3] - 在建工程同比增长24.31%，因新建园区供蒸汽项目 [2] 历史业绩对比 - 2024年ROIC为3.53%，资本回报率不强 [4] - 2024年净利率4.87%，产品附加值不高 [4] - 上市以来ROIC中位数18.11%，投资回报较好，但2023年ROIC仅0.9% [4] - 应收账款占利润比例达782.48%，需关注回款风险 [4]