创新药发展现状 - 2024年我国获批1类创新药数量达48种，是2018年的5倍以上，上半年已近40种，呈现"井喷效应" [1] - 2024年美国FDA批准创新药50种，仅比我国多2种，显示我国创新药研发已接近发达国家水平 [1] - 抗肿瘤药物是创新药研发重点领域，我国在肺癌治疗领域已从跟随模仿转向领跑，在新靶点药物研发、新技术突破等方面取得进展 [1] - 我国肿瘤患者5年生存率从10年前的33.3%提升至2023年的43.7%，相当于每年多挽救50万患者生命 [4][5] 重点创新药产品 - 依沃西单抗是全球范围内获批的4种肺癌治疗双抗类药物之一，目标治疗患者最广 [2] - 依沃西单抗三期临床试验显示其中位无进展生存期达11.1个月，优于"药王"帕博利珠单抗的5.8个月 [2] - 芦康沙妥珠单抗是我国获批的全球首个靶向TROP2的抗体偶联药物，已获得肺癌和乳腺癌适应症 [3] - 依沃西单抗纳入医保后价格从2299元/支降至736元/支，降幅达68% [4] 政策支持与市场环境 - 国务院审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，从价格管理、医保支付、商业保险等多方面提供政策保障 [3] - 新药从获批到纳入医保时间从5年缩短至1年，约80%创新药可在上市两年内纳入医保 [4] - 国家医保局联合卫健委出台《支持创新药高质量发展的若干措施》，支持真创新和差异化创新 [6] - 政策明确支持医保数据用于创新药研发，帮助企业确定研发方向和布局管线 [7] 商业健康保险支持 - 增设商业健康保险创新药目录，重点纳入超出基本医保保障范围的高价值创新药 [8][9] - 2024年商业健康险原保险保费收入达9773亿元，同比增长8.2%，接近居民医保筹资总水平 [9] - 商保创新药目录将尊重商业保险公司市场主体地位，保险公司和行业专家参与决策 [11] - 首个商保创新药目录将于2024年10-11月公布，企业可同时申报医保目录和商保目录 [10][11] 行业挑战与应对 - 行业存在跟随创新多、同质化严重、临床价值优势不明显等问题 [6] - 依沃西单抗上市后引发多家企业跟进，导致同靶点药物"内卷式竞争" [6] - 医保部门将通过药物经济学评估等方法，形成符合药品临床价值的医保支付标准 [7] - 对合理使用创新药的病例，支持医疗机构自主申报特例单议 [7]

行业竞争现状 - 企业间竞相压价、人才争夺白热化、产品同质化泛滥导致行业利润下降和创新乏力 [1] - 内卷式竞争表现为价格、市场份额、人才等无序低水平竞争 [1] - 市场信号失真导致企业判断失误，例如人工智能概念火爆时90%的初创企业缺乏核心技术 [1] - 知识产权保护不足导致企业倾向于抄袭而非创新 [1] 破解内卷的关键路径 - 推动竞争逻辑从零和博弈转向价值创新，通过技术突破、业态融合和制度创新构建差异化竞争力 [1] - 需从制度机制、产业布局、市场监管、企业引导等方面协同发力 [1] 制度机制优化 - 建立创新导向的考核体系，提高科技创新、绿色发展等指标在政绩考核中的权重 [2] - 江苏省试点"质量GDP"考核后高新技术企业数量3年增长40% [2] - 浙江省"创新飞地"政策带动省内传统产业重复投资下降18% [2] - 建立容错纠错机制鼓励官员改革创新 [2] 产业布局调整 - 构建错位竞争新格局，利用数字信息技术建立全国性产业投资大数据平台 [2] - 广东省佛山市产业大数据系统精准识别光伏行业投资过热信号 [2] - 推动区域间产业协同发展形成优势互补格局 [2] 市场监管强化 - 加大知识产权保护力度，建立快速响应机制缩短侵权案件处理周期 [2] - 提高侵权成本并加强对创新型企业的知识产权培训和服务 [2] 企业行为规范 - 引导企业聚焦核心竞争力，推动转型升级打造差异化竞争优势 [3] - 政府设立专项基金支持企业技术改造和产业升级 [3] - 加强行业自律推动企业建立公平竞争、合作共赢的生态 [3]

核心观点 - "内卷式"竞争是同质化和无序化竞争，表现为同行业企业在进入阶段的潮涌、扩张阶段的过度投入、销售环节的价格战，以及供应链生态上的优势企业挤压上下游[10][11][12] - "内卷式"竞争的根源是宏观上的供过于求和微观上的"市场失灵"，包括协调失灵和市场结构性权力失衡[22][23][26] - "反内卷"旨在助力物价合理回升和促进可持续创新，通过改善供求关系推动物价回升，引导企业从价格竞争转为价值竞争[31][35][36] - 本轮"反内卷"与2016年去产能相比，涉及行业更广，包括光伏、锂电池、新能源汽车等新兴制造业和平台类企业，整治方式更加市场化、法治化[44] - 煤炭、钢铁、建筑建材、化工、"新三样"、小家电、家居、造纸等行业可能存在"内卷式"竞争，是"反内卷"政策重点关注对象[63][66] "内卷式"竞争的表现 - 横向表现为同行业企业在进入阶段的潮涌、扩张阶段的过度投入、销售环节的价格战，如光伏行业部分环节开工率不足50%，企业毛利率持续为负[11] - 纵向表现为供应链生态上的优势企业挤压上下游，如汽车产业链中整车厂应付账款周转天数持续攀升，大幅高于美国车企[12][18][20] - 多行业出台减产限产措施和承诺缩短账期，如头部光伏玻璃企业宣布7月起集体减产30%，17家重点车企承诺供应商支付账期不超过60天[6][9] "内卷式"竞争的成因 - 宏观根源是供强需弱，中国经济结构从老经济转向新经济，制造业国产化率提速形成强大供给能力，但有效需求不足问题依然存在[23] - 微观机制是"市场失灵"，包括协调失灵（热门行业盲目投资和重复建设）和市场结构性权力失衡（链主或平台企业挤压上下游企业）[26] - 地方政府产业政策同质化、地方保护和市场分割等行为也可能导致资源错配，影响市场正常竞争和出清机制[27][29] "反内卷"的目的 - 助力物价合理回升，改善供求关系推动物价回升，如6月汽柴油车整车制造、新能源车整车制造、光伏设备及电子元器件制造、锂离子电池制造PPI同比均改善[31][32] - 促进可持续创新，引导企业良性竞争发挥"逃离竞争"效应，从价格竞争转为价值竞争，避免"中等技术陷阱"[35][36][43] - 从产业转型升级视角看，"反内卷"有助于帮助跨越"中等技术陷阱"，推动实现高质量发展[40][43] "反内卷"的政策措施 - 需求侧促消费、惠民生、护出海，如《提振消费专项行动方案》出台，六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》[59] - 供给侧纠正"市场失灵"，强化行业自律，规范企业行为，破除地方保护和市场分割[61][62] - 国际经验借鉴，如日本汽车行业采取地理迁移、劳动力结构调整、标准化生产和"经连会"协同角色应对"内卷"，德国打造制造业"隐形冠军"生态[49][50][52][53] 可能受益的行业 - 煤炭、钢铁、建筑建材、化工、"新三样"、小家电、家居、造纸等行业可能存在"内卷式"竞争，是"反内卷"政策重点关注对象[63][66] - 非金属制品、汽车和电气机械业产能利用率下滑严重，更可能面临"内卷式"竞争[63][65] - 轻工制造和建筑材料等领域销售费用增加可能挤出研发投入，显示存在同质化竞争[64]

宏观经济表现 - 2025年上半年中国GDP达660536亿元，同比增长5.3% [1] - 消费结构优化升级，社会消费品零售总额同比增长5.0%，服务零售额同比增5.3%，服务性消费支出占居民可支配收入比重保持在45% [2] 消费与服务业 - 居民消费品质升级需求显著，绿色低碳产品及文娱、体育、旅游等服务消费需求增加 [2] - 服务性消费支出占比稳定，反映消费结构持续优化 [2] 外贸与供应链 - 中国出口增长依赖供给稳定性和韧性，产业结构升级与数字经济发展创造新机会 [3] - 与中国建立稳定经贸联系可降低全球供应链风险 [3] 金融与信贷支持 - 银行间同业拆借加权平均利率从1月1.86%降至6月1.46%，质押式回购加权平均利率从2.16%降至1.5%，资金成本下降支撑实体经济 [3] - 信贷结构改善，普惠金融、绿色金融、科创金融等领域支持力度加大，先进制造业、涉农贷款、消费类贷款增长较快 [4] 房地产市场 - 名义按揭利率下降带动地产销售和价格回暖，70个大中城市商品房销售增速止跌回稳 [5] - "好房子"政策及城市更新政策为行业创造新机会，市场信心逐步恢复 [5] 产业竞争与政策 - 需区分公平竞争与"内卷式竞争"，后者扭曲价格信号导致多输局面 [5] - 建议通过行业协会规范、法治手段及政策支持遏制不正当竞争，扩大有效需求 [6] 全年经济展望 - 下半年贸易数据通常强于上半年，消费促销和节日活动将提振需求 [7] - 若下半年GDP保持5%左右增速，全年经济增速有望略超5%的政府目标 [7]

中国经济2025上半年表现 - 上半年国内生产总值(GDP)同比增长5.3%，增速比去年同期和全年均提升0.3个百分点 [1] - 经济总量和结构实现"双优化"，面对内外部不确定性增加仍保持稳中向好态势 [1] - 5.3%的增速明显超出市场预期，全年实现5%增长目标信心较强 [1] 下半年政策展望 - 可能通过总量政策扩张支持增长，增量政策或来自工具创新 [1] - 房地产收储、服务业和消费领域可能成为创新政策发力方向 [1] - 政策资金额度已利用充分，需依靠创新工具推动 [1] 外贸表现与展望 - 上半年进出口规模站稳20万亿元台阶，创历史同期新高 [1] - 中国与共建"一带一路"国家贸易关系加强，中间品贸易增长增强韧性 [1] - 供给和需求角度显示外贸稳定增长潜力仍存 [1] 房地产行业趋势 - "好房子"成为新增长点，推动热点城市市场止跌回稳 [2] - 不同城市/区域/业态项目存在明显"温差" [2] - 政策将聚焦稳定预期、激活需求、优化供给，城市更新创造机会 [2] 行业竞争治理 - 有关部门正制定措施规范"内卷式"竞争 [2] - 提出三个"用好"治理方案：标准规范、法治手段、扩大有效需求 [2] - 重点切断"价格战-极限压价"循环链条 [2]

中国经济半年报亮点 - 中国经济展现出强大韧性和活力，在复杂严峻的外部环境中寻找到更多新的增长点和稳定经济运行的着力点 [1] - 居民消费结构优化升级，对绿色低碳产品及文娱体育旅游等服务消费需求明显增加 [1] - 外贸韧性显著，中国成为全球外贸体系稳定性力量，产品结构和进口多元化存在拓展空间 [1] 经济增速与财政金融政策 - 上半年中国经济增速达5.3%，财政金融政策持续发力提供支撑 [2] - 2025年财政支出保持扩张，一季度公共财政赤字使用率较历史同期偏高，政府性基金收支预算完成度提高 [2] - 金融领域政策效果积极，普惠金融、绿色金融、科创金融等领域信贷支持力度加大，贷款增速高于同期各项贷款增速 [2] 房地产市场表现 - "好房子"成为房地产业新增长点，推动热点城市和区域市场向止跌回稳方向迈进 [2] - 后续房地产政策有望稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险 [2] 治理"内卷式"竞争 - 治理"内卷式"竞争需区分公平竞争与不当竞争，通过标准规范、法治手段和政策协同进行整治 [3] - 具体措施包括约束不当竞争行为、斩断价格战循环链条、扩大有效需求和提振居民消费 [3]

上半年经济表现 - 上半年国内生产总值达660536亿元，按不变价格计算同比增长5.3% [1] - 工业高端化、智能化、绿色化发展成效显著，为经济发展提供强有力支撑 [1] - 规模以上工业增加值同比增长6.4%，其中装备制造业增长10.2%，高技术制造业增长9.5% [6] 经济发展特点 - 经济呈现"实""新""优"三大特点："实"指产业发展夯实，"新"指新动能加快成长，"优"指结构持续优化 [2] - 消费呈现较快恢复态势，有效投资规模持续扩大，投资对优化供给结构的关键作用进一步发挥 [2] - 技术含金量高、产业链条长的实体经济支撑工业平稳运行，产业升级厚积薄发 [6][7] 下半年发展重点 - 加大宏观政策逆周期调节，增强政策取向一致性 [3] - 全方位扩大国内需求，统筹用好各类建设资金推动形成实物工作量 [3][4] - 推动重要领域和关键环节改革攻坚 [5] - 扩大高水平对外开放，高质量共建"一带一路" [5] 工业经济发展 - 工业结构持续优化，绿色转型和高质量发展稳步推进 [6][7] - 面临外部环境不确定性和供需平衡性待提升等难题 [7] - 需加快建设现代化产业体系，统筹推进传统产业、新兴产业、未来产业发展 [7] 新型工业化推进 - 新型工业化重点仍是把发展着力点放在实体经济上 [8] - 新一轮科技革命和产业变革为推进新型工业化提供机遇 [8] - 内部新需求场景涌现为新型工业化提供坚实支撑 [9] "内卷式"竞争应对 - "内卷式"竞争反映新兴产业发展中供需力量对比的动态过程 [9] - 需加快全国统一大市场建设，确保公平竞争，避免价格信号扭曲 [9][10] - 综合整治需坚持系统观念和问题导向，防止"一哄而上"或"一哄而散" [11] - 需用好标准规范、法治手段和各类政策扩大有效需求 [11]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值达660536亿元，同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，二季度环比增长1.1% [1] - 宏观经济呈现"稳中有进、稳中向好"态势，产业转型升级持续加快 [1] - 经济特征概括为"稳、实、新、优"："稳"符合市场预期，"实"体现实体经济支撑作用，"新"反映新动能成长，"优"指结构优化 [2] 行业趋势特征 - 出口展现长期韧性，非短期现象 [2] - 文旅消费市场火热，衍生产业链需求旺盛 [2] - 高技术制造业增加值持续快于整体工业增加值，科技新动能加速成长 [2] 政策导向 - 需强化宏观政策民生导向，聚焦就业、住房、教育、养老、医疗等领域需求 [4] - 推动投资与消费良性互动，平衡供给需求关系 [3] - 坚持高水平对外开放，推进制度型开放与精细化政策 [4] 市场竞争治理 - 将规范"内卷式"竞争，依法治理低价无序竞争，引导企业提升品质 [5] - 公平竞争与"内卷式"竞争本质区别在于价格信号作用，后者导致多方受损 [6] - 需发挥行业协会作用，运用标准规范约束不正当竞争，切断价格战链条 [7] - 招商引资应转向产业链精准招商，避免存量争抢 [8] 统一大市场建设 - 重点落实公平竞争审查条例，协调产业政策与竞争政策 [7] - 需统一政府行为尺度，让市场主体按价格信号调配生产行为 [7]

外卖市场竞争格局变化 - 京东宣布进军外卖市场打破"双寡头"格局 推出"0佣金"、品质外卖、强化骑手权益保障、百亿补贴等措施 [1][2] - 京东外卖上线90天日订单量突破2500万单 覆盖全国350个城市 超150万家品质餐饮门店入驻 [2] - 阿里整合饿了么与淘宝闪购资源 启动500亿元补贴计划 预期未来12个月内直补消费者及商家 [2] - 美团CEO王兴表示欢迎新玩家加入 强调会加大投入应对竞争 [2] 补贴大战数据表现 - 淘宝闪购日订单数达8000万创新高 日活跃用户数突破2亿 环比净增15% [3] - 美团7月5日即时零售日订单量1.2亿单 其中餐饮订单超1亿单 7月12日突破1.5亿单 [4] - 美团骑手日收入增长111% 超40万众包骑手日收入超500元 高频骑手平均月收入达9763元 [5] - 淘宝闪购骑手数量同比增长78% 众包骑手增长120% 活跃骑手月均收入超12500元 [5] - 京东外卖上线4个月 近200个餐饮品牌销量破百万 [5] 补贴大战影响分析 - 补贴带动消费需求 为商家创造生意增量 但专家认为"补贴战"不可持续 [1] - 平台要求商家自动跟价落实全网最低价 导致商家在产品研发、技术升级等方面投入减少 [6] - 新玩家补贴抢占市场人为拉低商品价格 稀释商家净利润 可能加剧头部商家和中小商家差距 [7] - 部分商家反映一单售价五六十元的外卖 到手仅十多元 已关闭部分亏损业务 [8] - 商家担心补贴退潮后消费者不愿接受正常售价 可能导致"低价-低质"恶性循环 [8] 行业长期发展前景 - 2023年我国即时零售市场规模达6500亿元 同比增长28.89% 预计2030年达2万亿元 [10] - 京东做外卖业务的逻辑是构建生鲜供应链 未来还将拓展医美和美容等领域 [10] - 平台跨界可能塑造新产业生态和竞争格局 但也可能导致少数超级平台形成生态垄断 [11] - 专家建议监管政策应关注提高市场开放性和可及性 打破不必要技术壁垒 [11] - 考察平台竞争力需考虑市场份额维持时间和市场进入壁垒 [11]

行业监管动态 - 中汽协发布倡议明确反对车企无序"价格战"，工信部将加大"内卷式"竞争整治力度并配合反不正当竞争执法[3] - 政府工作报告明确提出综合整治"内卷式"竞争，监管层意图推动行业转向安全创新与技术创新[14] 价格战现状与影响 - 比亚迪率先推出22款车型限时促销，最高直降5.3万元，引发十余个品牌跟进降价[5] - B/C级车定价下探至A级车区间，A级车价格进一步挤压A0级市场，可能重塑各级别价格体系[6] - 行业利润增速持续走低，车企应付账款高企导致供应链恶化，经销商面临资金链断裂风险[10] 价格战驱动因素 - 供应链降本、技术自研与规模效应使造车成本下降，头部车企可牺牲零部件利润维持销量[7] - 电池新国标实施与补贴退坡倒逼清库存，部分企业为达成高销量目标主动降价促销[8] 政策导向与行业展望 - 多部委联合行动将推动竞争重心转向产品技术红利，遏制虚假宣传等乱象[11][12] - 政策组合拳可能包括更严厉处罚措施，未来市场将强调技术、服务替代价格内卷[14]