国家医保局支持创新药高质量发展政策 - 国家医保局联合卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》提出16条全链条支持政策 包括研发支持 医保准入 临床应用等五个方面 [1] - 政策明确医保数据可用于创新药研发 探索为研发提供医保数据服务 推动真创新和差异化创新 [1] - 医保准入综合考虑基金承受能力 临床需求等因素 形成符合药品临床价值的支付标准 [1] - 商业健康保险与基本医保错位发展 探索同步结算 [1] - 创新药进医保时间显著缩短 从获批到纳入医保已降至1年左右 约80%的创新药可在上市2年内纳入医保 [1] - 2024年简易续约药品平均降幅仅为1.2% 近80%以原价续约 [1] - 商业健康保险市场快速增长 2024年原保险保费收入达9773亿元 同比增长8.2% [1] 疫苗ETF及疫苗生科指数 - 疫苗ETF跟踪的是疫苗生科指数 该指数由中证指数有限公司编制 [2] - 指数从沪深市场中选取涉及疫苗研发 生产 销售及生物科技领域的上市公司证券作为指数样本 覆盖疫苗产业链各环节 [2] - 指数旨在反映中国疫苗及生物科技行业上市公司证券的整体表现 具有突出的专业性和成长性特征 [2]

报告核心观点 报告涵盖医药生物、食品饮料、电子等多个行业及相关公司研究，指出医药生物创新药发展获政策支持，食品饮料各细分领域有不同发展态势，电子行业国产GPU资本化加速且EDA国产化需推进，同时还涉及财经新闻、A股市场评述和市场数据等内容，为投资者提供多维度投资参考[7][11][20] 各目录总结 重点推荐 医药生物行业周报（2025/06/30 - 2025/07/04） - 市场表现：上周医药生物板块整体上涨3.64%，年初至今上涨10.10%，当前PE估值28.44倍，子板块均上涨，多数个股上涨[7] - 行业要闻：国家出台支持创新药发展措施，将制定商业健康保险创新药品目录，迪哲医药舒沃替尼片获FDA加速批准上市[8] - 投资建议：板块表现强势，创新药活跃，建议关注创新药链等细分板块及相关个股[9][10] 食品饮料行业周报（2025/6/30 - 2025/7/6） - 二级市场表现：上周食品饮料板块下跌0.62%，白酒子板块表现相对较好，部分个股涨幅或跌幅较大[11] - 白酒：茅台批价企稳回升，行业持续筑底，产品低度化等或带来新机遇，建议关注高端酒和区域龙头[12] - 啤酒：需求边际改善，成本下行释放利润弹性，建议关注相关企业[13][14] - 零食：品类与渠道共振，高成长延续，建议关注相关企业[13][14] - 餐饮供应链：消费券刺激下有望回暖，长期是稀缺成长赛道，建议关注相关企业[13][14] - 乳制品：供需格局逐步改善，静待周期拐点，建议关注相关企业[14] 旷达科技（002516）公司简评报告 - 事件：2024年员工持股计划第一个解锁期届满，部分持有人可解锁股份[16] - 业绩情况：2024年业绩达标，汽车内饰业务营利双增，新能源业务下滑，滤波器业务有进展[17] - 后市展望：2025年利润端有望回暖，各业务有改善举措，期间费用率下降[18][19] - 投资建议：调整盈利预测，维持“买入”评级[19] 电子行业周报2025/6/30 - 2025/7/6 - 板块观点：国产GPU行业进入资本化攻坚阶段，EDA限制短期缓和但国产化需加速，行业需求温和复苏[20] - 国产GPU情况：摩尔线程、沐曦科技IPO获受理，壁仞科技拟赴港上市，本土AI芯片出货量上升[21][22] - EDA情况：美解除对华销售禁令，国产EDA基础薄弱亟待替代[23] - 市场表现：本周行业跑输大盘，各子板块涨跌不一[23] - 投资建议：可逢低布局，关注相关领域企业[24] 大众品行业2025年中期投资策略 - 啤酒：需求改善，成本下行，建议关注青岛啤酒和燕京啤酒[25][26] - 零食：品类与渠道共振，高成长延续，建议关注盐津铺子、劲仔食品[26] - 乳制品：供需格局改善，静待周期拐点，建议关注伊利股份、新乳业[26] 制冷设备行业2025中期投资策略 - 家用市场：需思考“国补后时代”竞争格局，头部企业抗压能力强，海外拓展潜力可期[28][29] - 专用市场：下游行业对制冷设备要求提高，考验综合实力[29] - 投资建议：关注家用制冷设备龙头及上游零部件公司，专用制冷设备相关公司[30] 财经新闻 - “对等关税”暂缓期延长至8月1日[31] - 美国总统特朗普威胁对14国进口产品征税[32] - 6月末我国外汇储备规模为33174亿美元，黄金储备环比增加[33] A股市场评述 - 上交易日上证指数小幅震荡收红，深成指、创业板回落，指数呈现分化[35] - 上证指数短线或延续震荡，下方有支撑，房地产、商业指数表现活跃[35][37][39] 市场数据 展示了融资余额、逆回购、利率、股市、外汇、商品等多方面市场数据[42]

财经 - 上半年百城新房价格结构性上涨1.16%，高品质项目入市有望带动核心城市新房市场保持平稳，但二手房对新房"替代效应"明显，预计分化行情将延续 [9] - 海关总署将继续支持自贸试验区对接国际高标准经贸规则，推动货物贸易便利化、自由化水平提升，助力外贸新动能释放 [9] - 7月第一周A股市场迎来股东减持高峰，已有超过100家上市公司发布近150份股东减持公告 [9] - 深交所终止顺德农商银行首次公开发行股票并在主板上市的审核，该行A股上市之路已历时六年 [9] - 今年暑期国内租车自驾订单量预计同比激增近40%，05后租车订单激增230%，"多巴胺自驾"和"宠物友好"等新玩法受追捧 [9] - 国内五星级酒店行业掀起"摆摊潮"，高端酒店业面临政策收紧与市场低迷的生存困境 [9] - 深圳上半年二手房成交中，单价4万元以下房源占比40.8%，总价300万元以下房源占比41.5% [10] - 陕西开启暑期文旅消费季，发放2000万元文旅消费券 [11] - 沙特、俄罗斯等主要产油国决定继续增产，此举可能进一步压低今年油价 [12] 科技 - 国际深空探测学会在合肥成立，这是中国首个深空探测领域国际科技组织，中国工程院院士吴伟仁当选首届理事长 [13] - 国家自然科学基金委员会将在2025年启动重大非共识项目试点资助 [13] - 上半年中国近40种1类创新药获批上市，接近去年全年48种，前5个月创新药海外授权交易总金额达455亿美元 [13] 社会 - 北京将启用一批桥下空间停车场，部分车位提供居民优惠价格 [14]

医药创新政策与成果 - 2025年上半年国家药监局批准上市创新药43款，其中中国企业研发40款，跨国企业研发进口3款 [1] - 北京企业研发的全国首个干细胞药物获批上市，多家跨国企业宣布在北京建设创新研发中心 [1] - 国家医保局发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，从五大方面提出16条具体措施支持创新药发展 [2] - 医保部门将探索开放医保数据支持企业研发，建立商保创新药推荐目录，完善医保支付机制 [2] 医药产业支持措施 - 北京未来医药产业链研究院揭牌，将开展医药产业链发展研究，支撑关键技术协同攻关 [2] - 研究院将组织政产学研医金合作，推动医药产业国际化发展，打造高水平智库和产业服务平台 [2] - 昌平区发布《促进医药健康产业发展支持办法》，推动跨境研发合作与国际标准接轨 [3] - 政策聚焦填补脑机接口、AI制药、细胞基因治疗等前沿领域技术空白 [3] 医药创新方向 - 医保部门支持具备真正创新性和差异化的创新药，关注临床效果和患者获益 [2] - 政策明确树立医保商保协同发展的导向，调动医疗机构使用创新药的积极性 [2] - 跨国企业加速在北京布局创新研发中心，显示北京医药创新实力和活力 [1]

创新药行业现状与政策支持 - 创新药行业自2025年以来迎来估值修复，多家创新药企股价实现翻倍 [2] - 中国创新药研发数量全球占比从2015年的3%提升至28%，仅次于美国 [2] - 2025年上半年1类创新药获批数量呈现井喷式增长 [2] - 创新药对外授权年交易总额超500亿美元，并诞生首款国产"十亿美元分子" [2] - 中国肿瘤患者五年生存率从33.3%提升至43.7% [2] "16条"政策核心内容 - 政策首次提出医保数据支持差异化创新、提高医保谈判测算能力 [5] - 构建商保创新药目录，目录内药品可不纳入DRG/DIP付费 [5] - 政策目标可归纳为"造得出、进得来、用得上、付得起" [5] - 2025年基本医保目录与商保创新药目录申报工作已启动 [6] - 政策落地效果取决于各地医保、卫健部门及医疗机构的执行协作能力 [7] 行业发展挑战与机遇 - 行业存在研发同质化、医保支付能力与药企价格预期落差等问题 [4] - 部分创新药因价格超出医保"天花板"而无法进入谈判 [5] - 资本市场需从短期套利转向长期价值成长，完善全周期支持体系 [10] - 企业需强化源头创新、构建差异化管线并推进国际化布局 [9] - 行业需形成创新价值与资本回报的正向循环 [10] 未来发展方向 - 政策为创新药新十年发展奠定基础，但需持续释放创新潜能 [5][8] - 行业需解决临床价值差异化不足与医保筹资能力限制的矛盾 [5] - 从创新药大国迈向创新药强国需产业、资本、政策多方协同 [10]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [2] 报告的核心观点 - 《支持创新药高质量发展的若干措施》发布，从五方面提出十六条支持创新药发展举措，释放政策红利助力“真创新”，推动医保数据赋能研发及保险体系，提升商业健康保险发展空间和研发创新效率，促进医保和商保协同，支持创新药发展 [2][3][9] 相关内容总结 政策背景与鼓励创新 - 党中央、国务院重视医药创新发展，2024年作出全链条支持创新药发展部署，2025年《政府工作报告》提出建立商业健康保险创新药目录 [3] - 《措施》支持医保数据用于创新药研发，推动真创新和差异化创新，明确医保准入支付标准，增设商业健康保险创新药品目录，组织实施创新药物研发国家科技重大专项 [3] 医保与商保情况 - 2024年1类创新药获批数量达48种，是2018年的5倍多，今年上半年接近40种；2018年以来149种创新药纳入医保目录，占新增药品数量的17%；截至2025年5月底，协议期内谈判药医保基金支出达4100亿元，带动药品销售金额超6000亿元 [4] - 5年内新上市药品在当年医保目录新增品种中占比从2019年的32%提高至2024年98%，2024年33个药品实现“当年获批、当年纳入”，新药纳入医保目录时间从5年左右降至1年左右，约80%创新药可在上市2年内纳入医保支付范围 [4] - 2024年简易续约药品平均降幅仅为1.2%，近80%以原价续约，93%的品种降幅未超过5%，18个增加新适应症并简易续约的品种仅5个触发降价机制 [4] - 我国商业健康保险市场快速增长，2024年原保险保费收入达9773亿元，同比增长8.2%，与居民医保超95%的资金使用率相比，商保在保障水平和保障效率上仍有开发空间 [4] 投资建议 - 建议关注恒瑞医药、中国生物制药、石药集团等 [9]

政策支持创新药发展 - 国家医保局和国家卫生健康委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，旨在全链条支持创新药发展，涵盖研发支持、医保目录、临床应用、多元支付和保障措施五个方面 [2] - 政策支持优化药品目录准入政策、设立商业健康保险创新药品目录、优化药品挂网程序、促进创新药全球市场发展，以提升创新药研发效率和市场准入速度 [2] - 商保创新药目录专门纳入临床价值显著但超出基本医保保障范围的高创新性药品，通过协商保密定价机制保护企业商业机密 [2] 商保创新药目录特点 - 商保创新药目录内药品不计入医保自费率考核指标，豁免集采可替代品种监测要求，医疗机构配备可突破"一品两规"限制 [2] - 商保创新药目录由国家医保局组织制定，与医保目录同时申报、同步调整，程序基本一致 [3] - 企业可自主申报纳入医保目录或商保创新药目录，也可同时申报两者 [3] - 商业健康保险公司和行业专家在商保创新药目录的方案制定、专家评审、价格协商等环节具有重要决策权 [3] 行业发展趋势与投资建议 - 创新药龙头公司纷纷进入盈利阶段，研发管线通过BD开始转化成常态化收入，创新管线进入系统性拔估值阶段 [1] - 商保创新药目录的推出有助于拓宽创新药的市场空间，激励药企加大研发力度，是创新支付体系的重大探索 [1] - 建议关注平台型公司、商业化放量或有产品出海预期的小而美biotech、仿转创pharma公司 [1]

创新药支持政策核心内容 - 国家医保局联合卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，包含16条具体措施，覆盖创新药研发、准入、入院使用和多元支付全链条 [1] - 政策目标为实现"真支持创新、支持真创新、支持差异化创新" [1] - 措施聚焦五大方向：研发支持、医保/商保目录准入、临床应用、支付能力提升、保障措施强化 [1] 商业健康保险创新机制 - 首次增设商业健康保险创新药品目录，重点纳入高创新性、高临床价值且超出医保保障范围的药品 [1] - 商保目录药品结算价将通过协商确定，并探索更严格价格保密机制 [1] - 商保目录药品不计入医保自费率指标和集采替代品种监测范围 [1] 国际化发展支持 - 搭建平台助力拓展海外市场 [2] - 提供价格支持助力创新药出海 [2] - 开拓思路促进创新型企业快速发展 [2] 产业影响分析 - 构建以临床价值为导向的研发体系：通过医保数据支持、投资鼓励、目录准入辅导等激发研发活力 [3] - 建立多元支付体系：常态化医保目录调整+商保创新药目录双重机制 [3] - 提升药物可及性：优化挂网、入院、支付、配备全流程管理 [3]

市场表现 - 医疗健康ETF泰康(159760)午间收盘上涨0.68%，跟踪指数国证公共卫生与医疗健康指数(980016)上涨1.01% [1] - 成分股神州细胞(688520)涨停19.99%，华海药业(600521)涨停10.01%，长春高新(000661)上涨9.05%，君实生物(688180)和人福医药(600079)跟涨 [1] 行业事件驱动 - WAIC2025大会将于7月26-28日在上海举办，医疗与健康板块为核心看点，设置4场论坛聚焦诊疗范式创新、AI药物研发等方向 [1] - 大会将首发"科技基础大模型"等多项技术成果，超30项医疗产品参展，包括阿里"平扫CT+AI"早筛和蚂蚁"AI健康管家"等创新应用 [1] 政策支持 - 国家医保局与卫健委联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，通过研发端、准入支付、临床应用多层次政策构建创新药发展闭环体系 [2] - 政策有望推动中国从"仿制药大国"向"创新药强国"转型，促进创新药龙头企业、细分biotech及CXO产业链全面繁荣 [2] 指数与成分股 - 国证公共卫生与医疗健康指数覆盖前端预防、中端检验和后端治疗领域，这些领域是AI技术应用最活跃的赛道 [2] - 截至2025年5月30日，指数前十大权重股合计占比52.46%，包括恒瑞医药(600276)、药明康德(603259)、迈瑞医疗(300760)等 [2] 相关金融产品 - 医疗健康ETF泰康(159760)及其场外联接基金(A类020093/C类020094) [3] - 泰康医疗健康股票发起式基金(A类015139/C类015140) [3]

恒生医疗ETF市场表现 - 恒生医疗ETF(513060)早盘高开震荡走高，盘中涨近2%，成交额近18亿元，换手率超20%，交投活跃 [1] - 成分股中超半数上涨，亚盛医药-B涨超6%，康方生物涨超5%，科伦博泰生物-B涨超4%，再鼎医药、信达生物涨超3%，药明合联、百济神州、中国中药等个股涨幅均超2% [1] 医保政策动态 - 国家医保局印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，标志着商保在多层次医疗保障体系中作用增强 [1] - 2018-2024年1类创新药获批上市数量增长5倍以上，2024年达48种，2024年上半年已近40种，2018年以来149个创新药纳入医保目录，占新增药品数量17% [2] - 截至2024年5月底，协议期内谈判药医保基金支出达4100亿元，带动药品销售金额超6000亿元 [2] 创新药支付端改革 - 增设"商业健康保险创新药目录"，形成"基本医保保基础、商保目录促创新"分级保障机制，重点纳入创新程度高、临床价值大、患者获益显著的创新药 [3] - 优化续约规则，允许医保目录内创新药在销售超预期或增加适应症时通过谈判调整支付标准，降幅可不高于简易续约规定 [4] - 鼓励地区探索搭建全球创新药交易平台，支持创新药企业借助港澳优势促进国际化 [4] 研发端支持措施 - 探索为创新药研发提供医保数据服务，依托全国统一医保信息平台开发适配研发需求的数据产品 [5] - 加强药品目录准入政策指导，优化医保部门企业接待机制，创新药上市申请受理时可同步申请点对点政策指导 [5] 应用端优化 - 纳入医保目录和商保创新药目录的创新药可按规定直接挂网，简化流程提高效率 [6] - 鼓励医疗机构合理用药，医保目录内谈判药品和商保创新药目录内药品不受"一品两规"限制 [6] - 对合理使用创新药的病例支持医疗机构自主申报特例单议 [7] 恒生医疗ETF投资价值 - 底层资产稀缺性：重仓信达生物、药明康德等龙头企业，深度绑定支付改革与商保目录红利 [8] - 商业化价值重估：医保续约降幅限制+商保价格保密机制驱动现金流稳定性提升，估值逻辑转向商业回报折现 [8] - 全球化弹性释放：成份股中具备海外权益的Biotech企业占比超40%，海外授权价值面临重估 [8] - 估值修复潜力：板块PE处近三年8%分位，2025H2有望迎来业绩提速+估值重塑双击 [8]