核心财务表现 - 2025年中报营业总收入4.29亿元，同比增长19.77% [1] - 归母净利润2152.38万元，同比下降25.95% [1] - 第二季度营业总收入2.3亿元，同比增长22.78%，归母净利润929.49万元，同比下降36.24% [1] - 毛利率25.4%，同比下降17.15个百分点，净利率4.94%，同比下降40.25个百分点 [1] - 三费占营收比14.19%，同比上升5.01个百分点，每股收益0.1元，同比下降28.57% [1] - 每股经营性现金流-0.02元，同比下降104.83%，货币资金3.04亿元，同比增长123.85% [1] - 应收账款3.29亿元，同比增长20.34%，占最新年报归母净利润比达779.97% [1][10] - 有息负债6.93亿元，同比增长119.88%，有息资产负债率达30.64% [1][10] 现金流与资本结构变动 - 经营活动现金流净额同比下降105.31%，因购买商品、接受劳务支付的现金增加 [5] - 投资活动现金流净额同比上升33.32%，因收回投资的现金增加 [6] - 筹资活动现金流净额同比上升4908.4%，因偿还债务支付的现金减少 [7] - 固定资产同比增长33.21%，因厂房验收及在建工程转固 [1] - 短期借款同比增长148.14%，财务费用同比下降38.5%因汇兑收益增加 [2][3] - 所得税费用同比下降38.04%，因利润降低 [4] 行业竞争格局与市场地位 - 海外过滤材料市场由欧美大型企业主导，具备技术工艺和市场经验优势 [10] - 国内过滤材料行业中小企业较多，集中度低，但正逐步向集群化发展 [11] - 公司凭借技术、质量和品牌影响力，在机织滤料和针刺无纺滤料领域拥有稳定客户群和市场地位 [12] - 行业集中度有望提升，因下游客户对产品质量、性能和稳定性要求较高 [11] 业务模式与客户结构 - 产品下游应用广泛，涵盖燃煤发电、水泥、钢铁、化工、采矿等十多个行业 [13] - 采用"生产成本+合理毛利"定价模式，注重质量优先于价格 [13] - 产品更换周期差异大：除尘滤袋约3年，污废水过滤产品3-6个月，机织产品10天至1年不等 [14] - 交货周期通常30天内，大项目45-60天，备货产品1-2天 [15] 产能与全球化布局 - 当前机织滤布、针刺无纺布产能利用率约74%，高性能纤维产品利用率86.38% [15] - 可转债募投项目计划2026年底投产，旨在扩大高性能产品产能和智能化升级 [16] - 海外收入占比超三分之一，主要来自美国、巴西、德国、西班牙等国家 [15][17] - 收购德国TTL（创立于1838年）以实现欧美本地化服务，整合客户资源并拓展洗衣用纺织品领域 [17] 未来增长驱动因素 - IPO及可转债募投项目逐步释放产能，解决产能不足问题 [17] - 加大研发投入，挖掘新兴领域市场需求，优化产品与市场衔接 [18] - 向上游原材料延伸，投资浙江永祥合成材料（持股17.65%）并设立子公司进入消费品滤网领域 [19] - 通过收购TTL完善全球化布局，形成产业链延伸新增长点 [19] 公司治理与资本动作 - 控股股东持续增持，基于对公司长期发展信心和市场稳定考虑 [20] - 可转债未行使强赎权，为保护持有人利益且转股时间较短 [20]

财务业绩表现 - 公司2025年中报营业总收入38.27亿元，同比增长3.67%，归母净利润-2.82亿元，同比改善17.43% [1] - 第二季度单季营收19.63亿元，同比下降0.45%，归母净利润-861.6万元，同比大幅改善96.28% [1] - 毛利率提升至66.55%，同比增长5.46个百分点，净利率-7.51%，同比改善20.57% [1] - 三费总额12.65亿元，占营收比例33.07%，同比大幅上升38.74% [1] - 每股收益-0.04元，同比改善20%，每股经营性现金流-0.01元，同比改善81.81% [1] 业务质量与投资回报 - 公司净利率从去年-13.94%有所改善，但产品或服务附加值仍不高 [2] - 上市以来ROIC中位数14.67%，但2022年最低达到-8.43%，投资回报波动较大 [2] - 上市以来亏损年份达3次，显示生意模式存在一定脆弱性 [2] - 公司业绩主要依靠研发驱动，需关注研发投入的实际效果 [2] 现金流与偿债能力 - 公司现金资产状况非常健康，偿债能力良好 [2] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为13.44%，现金流状况需重点关注 [3] - 分析师普遍预期2025年全年业绩为-3.68亿元，每股收益-0.05元 [3] 机构持仓情况 - 嘉实中证软件服务ETF持有1406.99万股位列第一，近一年净值上涨103.64% [4] - 多家软件、计算机、信息技术ETF基金增持或新进十大持仓，包括天弘中证计算机ETF新进813.71万股 [4] - 仅招商中证全指软件ETF出现减仓113.12万股，其他机构均呈增持态势 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入42.54亿元，同比下降40.57% [1] - 归母净利润-1.99亿元，同比下降245.15%，扣非净利润-2.01亿元，同比下降256.64% [1] - 第二季度营业总收入21.32亿元，同比下降40.3%，归母净利润-1.01亿元，同比下降246.47% [1] - 毛利率4.93%，同比下降31.84个百分点，净利率-5.04%，同比下降346.82个百分点 [1] - 三费占营收比2.95%，同比上升116.85%，其中销售费用因氯化法钛白产量增长后运费增加上升32.79% [1][4] - 每股收益-0.02元，同比下降239.61%，每股经营性现金流-0.0元，同比下降100.74% [1] - 经营活动现金流净额下降因本期货币资金收款减少 [4] 资产负债结构 - 货币资金12.49亿元，同比增长12.17%，应收账款1.4亿元，同比下降11.48% [1] - 有息负债3.96亿元，同比下降10.13%，长期借款增加因控股子公司生产经营借款增加 [1][4] - 在建工程同比下降89.35%，因在建工程项目转固，固定资产同比上升5.01% [4] - 每股净资产1.32元，同比下降0.07% [1] 业务与运营 - 营业收入下降因钒钛产品价格下降及部分业务调整经营模式 [4] - 营业成本同比下降39.09%，部分因业务模式调整影响 [4] - 研发投入同比下降38.59%，因成熟工艺已转产 [4] - 公司具备年经营钛精矿185万吨、年产钒制品4.42万吨、钛白粉30万吨、钛渣24万吨产能 [6] - 主营业务为钒产品、钛白粉、钛渣的生产销售及技术开发，聚焦钒钛战略重点业务 [6] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为2.19%，近10年中位数ROIC为11.68%，2016年最低为-20.32% [3][5] - 公司上市以来28份年报中亏损5次，业绩呈现周期性特征 [5] - 商业模式主要依靠研发驱动，需关注驱动力实际情况 [5] 机构持仓与市场关注 - 东方量化多策略混合A基金持有6.87万股，持仓未变动，基金规模0.24亿元，近一年上涨64.47% [6] - 公司被问及主要业务，回应强调钒钛核心战略地位及综合生产能力 [6]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入14.74亿元，同比增长122.64%，第二季度单季营收9.68亿元，同比增长140.63% [1] - 归母净利润6694.51万元，同比增长15.15%，第二季度单季净利润4727.99万元，同比增长23.9% [1] - 扣非净利润6376.21万元，同比增长32.2% [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.5%，同比下降30.49个百分点 [1] - 净利率4.54%，同比下降48.28个百分点 [1] - 每股收益0.43元，同比下降14% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用合计7920.36万元，三费占营收比例5.37%，同比下降39.48% [1] - 销售费用同比增长71.73%，主要因海外业务扩张 [3] - 财务费用同比增长857.72%，主要因汇兑损失增加及利息收入减少 [3] 资产与负债状况 - 货币资金3.51亿元，同比增长53.4% [1] - 应收账款10.89亿元，同比增长176.74% [1] - 有息负债9846.83万元，同比增长30.84% [1] - 固定资产同比增长43.24%，主要因产线设备投入增加 [2] - 长期借款同比增长49.26%，租赁负债同比增长884.93% [2] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.11元，同比改善87.16% [1] - 经营活动现金流净额同比增长76.03%，主要因货款回收增加 [3] - 投资活动现金流净额同比下降320.11%，主要因设备投入增加 [3] - 筹资活动现金流净额同比增长194.67%，主要因借款增加 [3] 运营效率指标 - 应收账款同比增幅达176.74% [1] - 存货同比增长38.22%，主要因客户需求增加导致备货增加 [2] - 在建工程同比增长49.48%，主要因待安装设备及软件增加 [2] 机构持仓动态 - 财通资管先进制造混合A新进持股55.11万股 [6] - 财通资管臻享成长混合A新进持股33.01万股 [6] - 财通资管消费精选混合A增持至31.82万股 [6] 业务模式特征 - 公司业绩主要依靠研发驱动，研发投入同比增长56.81% [3][4] - 历史ROIC中位数为12.89%，2024年ROIC为10.45% [3] - 上市以来亏损年份2次，显示生意模式存在一定脆弱性 [3] 业绩预期 - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩1.36亿元，每股收益均值0.88元 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入5.05亿元，同比下降8.63% [1] - 归母净利润亏损1337.99万元，同比下降188.64%，扣非净利润亏损2068.35万元，同比下降1858.69% [1] - 第二季度营收2.88亿元同比上升2.7%，但净利润仍亏损717.12万元，同比下降172.49% [1] 盈利能力指标 - 毛利率18.14%，同比下降4.68个百分点 [1] - 净利率-2.65%，同比下降197.01% [1] - 每股收益-0.15元，同比下降188.24% [1] - 历史净利率中位水平较低，2024年净利率仅0.91% [12] 成本费用结构 - 三费总额8212.65万元，占营收比重16.27%，同比上升13.35% [1] - 财务费用同比上升74.83%，主要因存款收益减少 [12] - 经营现金流净额每股-0.71元，同比下降149.14% [1] 资产负债状况 - 货币资金3.04亿元，同比下降41.39%，主要因未到期现金管理产品增加 [1][3] - 应收账款3.79亿元，基本持平 [1] - 有息负债497万元，较期初新增 [1] - 交易性金融资产同比上升71.94%，原因同现金管理产品增加 [6] 现金流状况 - 经营活动现金流净额同比下降149.14%，因销售商品收到现金减少 [12] - 投资活动现金流净额同比下降331.38%，因现金管理产品购买支出大于赎回金额 [12] - 筹资活动现金流净额同比上升43.95%，因利润分配金额减少 [12] 战略发展举措 - 自主品牌毛利率约50%，2024年收入同比增长近30%，但目前占比仍较低 [14] - 抗体研发中心累计研发产品超2900个SPU，蛋白研发中心超1700个SPU [15] - 2024年回购股份92.76万股，新一期回购计划金额1500-3000万元 [15] - 外延并购聚焦抗体相关上下游产品型公司，强化产品矩阵 [16] 运营效率指标 - 应收账款/利润比率达3737.97% [14] - 近3年经营现金流均值/流动负债为-28.42% [14] - ROIC2024年仅0.14%，低于历史中位数13.68% [12]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入69.35亿元，同比增长5.06%，归母净利润3.84亿元，同比下降6.03% [1] - 第二季度营业总收入37.93亿元，同比增长0.72%，归母净利润1.7亿元，同比下降24.15% [1] - 扣非净利润3.46亿元，同比增长10.62%，货币资金43.47亿元，同比增长124.80% [1][5] - 毛利率13.71%，同比增长2.36%，净利率5.53%，同比下降10.46% [1] - 每股收益0.55元，同比下降8.33%，每股经营性现金流1.14元，同比增长178.82% [1][5] 业务板块分析 - 创新类显示产品营收8.98亿元，同比增长39.16%，出货量增长48.05%，毛利率16.44% [5] - 智能交互显示产品营收19.95亿元，同比增长9.81%，出货量增长9.26% [5] - 智能电视营收36.34亿元，毛利率11.88%，同比增长2.61%，战略聚焦高毛利客户 [5] - 创新类产品营收占比首次突破10%达12.95%，海外市场拓展成效显著 [5] 现金流与分红 - 经营活动现金流量净额8亿元，同比增长180.43% [5] - 拟每股派现3.6元，合计分红2.53亿元，占归母净利润比例65.76% [5] - 每股净资产11.41元，同比增长12.06% [1] 资产与负债状况 - 应收账款24.73亿元，同比下降22.61%，占净利润比达296.68% [1][3] - 有息负债46.32亿元，同比下降1.37%，有息资产负债率29.36% [1][3] - 货币资金/流动负债比例为79.82% [3] 机构持仓与预期 - 嘉实润泽量化基金持仓1.2万股，汇添富基金持仓0.09万股 [4] - 分析师普遍预期2025年业绩10.29亿元，每股收益1.47元 [3]

核心财务表现 - 营业总收入23.93亿元，同比增长167.25% [1] - 归母净利润6444.74万元，同比增长175.08% [1] - 第二季度营业总收入13.17亿元，同比增长172.73%，归母净利润3644.72万元，同比增长1077.51% [1] 盈利能力指标 - 毛利率8.74%，同比下降18.96% [1] - 净利率2.71%，同比下降0.24% [1] - 扣非净利润6297.29万元，同比增长206.11% [1] - 每股收益0.38元，同比增长174.98% [1] 成本费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计6030.99万元，三费占营收比2.52%，同比下降52.15% [1] - 销售费用同比下降22.46%，因业务招待费及差旅费支出减少 [11] - 管理费用同比增长29.28%，因新生产基地投产导致薪酬及折旧摊销增加 [11] - 财务费用同比增长754.94%，因借款金额增加导致利息支出提升 [12] 资产负债结构 - 货币资金2.53亿元，同比增长57.9% [1] - 应收账款12.47亿元，同比增长160.97% [1] - 有息负债8.61亿元，同比增长408.14% [1] - 短期借款同比增长272.3%，因新增流动资金借款 [9] - 应付账款同比增长153.48%，因业务扩张采购规模扩大 [10] - 每股净资产7.71元，同比增长6.29% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-3.23元，同比下降135.24% [1] - 经营活动现金流净额同比下降137.43%，因直销客户采用赊销模式导致应收账款增加 [13] - 投资活动现金流净额同比下降11.22%，因项目建设投入增加 [14] - 筹资活动现金流净额同比增长843.48%，因通过银行贷款等方式筹集资金 [14] 业务驱动因素 - 营业收入增长因直销渠道合作的规模化养殖公司存栏量增加导致销量上升 [10] - 营业成本同比增长173.37%，与销量增长同步 [10] - 研发费用同比增长195.86%，因研发投入增加 [13] - 公司业绩主要依靠研发驱动 [16] 资本回报表现 - 去年ROIC为4%，资本回报率不强 [15] - 去年净利率2.03%，产品或服务附加值不高 [15] - 上市以来ROIC中位数29.73%，2024年为最低水平 [15] 机构持仓动态 - 万家新机遇龙头企业混合A新进持仓178.56万股，基金规模11.5亿元 [19] - 万家新机遇成长一年持有期混合A新进持仓102.79万股 [19] - 万家匠心致远一年持有期混合A新进持仓65.86万股 [19] - 中欧农业产业混合发起A增仓至9.6万股 [19] 财务关注点 - 货币资金/流动负债比例为26.79% [17] - 有息资产负债率达28.14% [17] - 应收账款/利润比例达2488.01% [18] - 近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.72% [17]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入38.79亿元，同比增长27.72%，主要因音响电声类业务收入增加 [1] - 归母净利润6435.66万元，同比下降38.61%，第二季度单季净利润3191.4万元，同比降57.83% [1] - 扣非净利润3595.51万元，同比大幅下降51.40% [1] 盈利能力指标 - 毛利率13.16%，同比提升2.31个百分点，显示产品毛利空间略有改善 [1] - 净利率1.67%，同比下降51.82%，反映盈利质量明显下滑 [1] - 三费占营收比7.81%，同比大幅上升88.58%，主要因管理费用增74.88%和财务费用增220.82% [1][2] 资产负债结构 - 货币资金26.21亿元，同比下降14.31% [1] - 应收账款19.49亿元，同比增34.72%，应收账款利润比达770.56% [1][3] - 有息负债34.69亿元，同比增38.69%，有息资产负债率达32.65% [1][3] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.33元，同比增43.44%，因销售商品收款增加 [1][2] - 货币资金流动负债比仅65.3%，近3年经营现金流流动负债比均值8.34% [3] - 投资活动现金流净额变动幅度62.84%，因理财产品收回和购建资产支出增加 [2] 历史业绩与投资回报 - 公司近10年ROIC中位数4.69%，2024年ROIC为3.6%，资本回报率偏弱 [3] - 历史最差年份2018年ROIC为-5.25%，上市以来19份年报中出现2次亏损 [3] - 每股收益0.11元，同比降42.11%，每股净资产7.97元，同比增11.92% [1] 业务驱动与机构持仓 - 业绩主要依赖研发驱动，研发投入同比增53.38%，因员工成本增加 [2][3] - 银华数字经济股票基金新进持仓239.84万股，为最大持仓基金，规模4.85亿元 [4] - 分析师普遍预期2025年全年业绩2.45亿元，每股收益0.44元 [3]

核心财务表现 - 营业总收入57.27亿元，同比增长19.62%，其中第二季度收入29.96亿元，同比增长19.64% [1] - 归母净利润2.9亿元，同比增长9.99%，第二季度净利润1.04亿元，同比增长8.17% [1] - 扣非净利润2.88亿元，同比增长10.13% [1] - 每股收益0.17元，同比增长9.68% [1] 盈利能力指标 - 毛利率9.75%，同比下降5.17个百分点 [1] - 净利率5.04%，同比下降8.74个百分点 [1] - 三费占营收比2.92%，同比下降1.04个百分点，销售费用、管理费用、财务费用总计1.67亿元 [1] 资产负债结构 - 货币资金23.72亿元，同比下降44.2% [1] - 应收账款19.83亿元，同比增长29.01%，占最新年报归母净利润比例达397.05% [1][7] - 有息负债3.87亿元，同比下降34.97% [1] - 每股净资产6.98元，同比增长0.37% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.09元，同比大幅改善89.59% [1][3] - 经营活动现金流净额改善因客户货款结算金额同比增加 [3] - 投资活动现金流净额下降130.05%因理财产品和大额存单到期金额减少 [3] - 筹资活动现金流净额增长632.57%因票据保证金现金流项目重分类 [3] 重要财务项目变动 - 应收款项增长99.52%因铁路产品及外贸产品应收账款增加 [1][2] - 存货下降29.8%因部分存货实现销售 [2] - 合同资产下降51.8%因客户回款增加 [2] - 预付款项增长46.92%因采购需求扩大支付预付款 [2] - 应付账款增长48.71%因采购货物增加未到付款期 [2] 基金持仓情况 - 南方军工改革灵活配置混合A新进持有1677.24万股，基金规模35.49亿元，近一年上涨41.02% [8] - 广发中小盘精选混合A新进持有1442.42万股 [8] - 广发小盘LOF新进持有1434.73万股 [8] - 共计10只基金新进或增持公司股份，主要来自南方基金和广发基金旗下产品 [8] 历史业绩表现 - 去年ROIC为3.92%，净利率5.05%，资本回报率不强 [4] - 近10年中位数ROIC为4.17%，投资回报较弱 [4] - 2020年ROIC为2.66%，投资回报一般 [4] - 上市以来20份年报中出现1次亏损 [4] 业务特征 - 公司业绩主要依靠研发驱动 [6] - 现金资产非常健康 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入9.2亿元，同比增长17.72%，归母净利润1.35亿元，同比增长14.74% [1] - 第二季度单季营收4.31亿元，同比增长20.86%，归母净利润6188.71万元，同比大幅增长80.75% [1] - 扣非净利润1.07亿元，同比下降12.84%，与归母净利润走势分化 [1] - 净利率14.68%，同比微增0.23%，毛利率33.57%，同比下降19.73% [1] - 三费占营收比3.7%，同比下降19.22%，成本控制效果显著 [1] 资产与负债结构 - 应收账款规模3.43亿元，同比微降1.19%，但占最新年报归母净利润比例达148.87% [1][8] - 有息负债3666.21万元，同比大幅下降74.19%，短期借款减少76.05% [1][2] - 货币资金12.656亿元（注：原文1 265.6应为笔误，根据同比降幅推算），同比下降11.22% [1] - 长期借款新增，租赁负债因合同续签激增7294.89% [2][4] - 固定资产因购买房产增长77.41%，使用权资产因租赁续签增长50.11% [2] 现金流与运营效率 - 每股经营性现金流0.46元，同比大幅增长717.85%，主要因销售回款增加 [1][4] - 投资活动现金流净额因购买银行理财产品大幅下降18178.09% [4] - 筹资活动现金流净额因偿还借款下降115.65% [4] - 存货因项目验收结转成本下降55.94% [1] - 应收票据因到期承兑减少98.88% [2] 投资回报与业务特性 - 每股收益0.3元，同比增长15.38%，每股净资产6.29元，增长8.13% [1] - 2024年ROIC为6.8%，低于历史中位数10.78%，净利率12.94%显示产品附加值较高 [5] - 商业模式以研发驱动为主，需关注研发投入的实际转化效率 [7] - 分析师普遍预期2025年全年业绩2.86亿元，每股收益0.64元 [8] 机构持仓动态 - 西部利得数字产业混合A新进持仓134.24万股，为最大持仓基金，规模0.68亿元，近一年净值上涨92.4% [9] - 共6只基金新进十大持仓，2只基金增仓，包括申万菱信、交银、建信等旗下产品 [9]