跟踪全球股市动态 +订阅 泰国证券交易所将限制高频交易，以缓解波动性。此限制仅限于大型证券，新高频交易规则将于7月7日 生效。 ...

公司动态 - 高盈证券、高盈资管董事长吴超荣获2025年"第十八届资产管理·介甫优秀示范案例评选"—"数字化领军人物"大奖 [2] - 公司坚持"科技赋能金融"理念，在策略研发、智能风控和合规运营等关键领域持续发力，打造AI驱动的投资交易与资产管理平台 [2] - 公司董事长吴超受邀参与第十八届HED峰会圆桌论坛，分享AI赋能量化投资、高频交易、另类资产管理的前沿话题 [7] 技术应用 - AI在高频短线策略中应用潜力巨大，得益于微观维度的巨大数据量 [9] - 公司研发高性能计算平台，采用FPGA处理实时交易，GPU进行离线计算，解决高频交易的计算延迟、过拟合、噪声问题 [9] - 公司使用正则化方法（如Dropout）减轻噪声和过拟合，采用混合模型（如CNN-LSTM）和不断迭代的算法优化提高模型泛化能力和预测精度 [9] 数据与模型 - 公司高性能云计算平台覆盖全球18+交易所、100+期货品种、2万+股票，支持PB级数据量 [10] - 公司通过神经网络模型、深度学习模型多模态融合，强化学习算法（如DQN）优化投资策略和交易执行 [10] - 公司定期更新模型参数，结合市场变化进行动态调整，避免模型过时 [10] 高频交易发展 - 高频交易已成为量化投资热点，组合优化发展了许多专门策略和算法，如启发式和元启发式算法 [10] - 日本高频交易量占东京证交所订单约70%，是亚洲高频交易发展较早的地区 [10] - 公司在香港、日本、新加坡等全球主要交易所附近布置约1000台数据服务器，发挥"边缘AI算力"潜力 [10] 行业趋势 - 金融机构和企业可通过虚拟数字人节省人力成本，借助计算能力和程序自动化提升效率 [5] - 投资分析和交易将向数字化方向靠拢，计算机系统能实现计算能力累积和复杂策略迭代 [5] - 中国金融领域数字化能力未来将有更大飞跃 [5]

美国财政赤字与政府债务 - 城堡证券总裁吉姆·埃斯波西托称美国财政赤字和政府债务水平是一枚"定时炸弹"，并强调特朗普政府的应对措施至关重要 [1] - 埃斯波西托的言论与摩根大通CEO杰米·戴蒙和高盛总裁约翰·沃尔德伦的警告相呼应，后者认为美国债务水平比关税政策更令债券交易员担忧 [1] - 国会预算办公室估计众议院通过的税收与支出法案将在未来十年使美国预算赤字增加2.4万亿美元 [2] 城堡证券业务表现与战略 - 城堡证券擅长高频交易，市场波动通常使其受益，2023年第一季度公布创纪录的利润和交易收入 [2] - 公司正扩大在各类资产和地区的布局，2023年涉足投资级企业债券市场 [2] - 城堡证券寻求在新监管框架下拓展加密货币交易业务，埃斯波西托认为加密货币已成为机构投资者认真对待的资产类别 [2]

量化交易概述 - 量化交易利用数学模型、统计分析和计算机技术进行证券投资，减少人为情绪干扰并提升交易效率与精确度 [5] - 中国量化投资发展历经二十年政策与技术驱动，2005年引入海外策略，2010年股指期货上市丰富对冲工具，2015年监管框架完善推动高频化发展 [6] - 2024年《证券市场程序化交易管理规定》实施，建立高频交易特别监管机制，量化私募规模收缩至8000亿元，较2023年降幅超50% [7] 量化交易策略类型 - 统计套利策略通过数学模型识别价差规律，如配对交易利用均值回归理论操作 [8] - 高频交易策略依托超低延迟技术捕捉微小机会，如做市商挂单赚取价差或事件驱动策略快速交易 [8] - 趋势跟踪策略基于技术指标识别市场方向，因子类策略整合价值、质量等因子构建量化模型 [8] 量化交易对市场的正面影响 - 提高流动性：高频策略如统计套利通过频繁交易缩小买卖价差，美国高频交易商贡献美股70%流动性 [10][11] - 降低波动率：量化交易消除情绪干扰，2020-2023年万得全A指数年化波动率从22%降至13%，2021年量化规模破万亿时波动率显著下降 [12] - 增强定价效率：量化模型快速处理数据加速价格发现，部分策略通过基本面分析使价格更贴近内在价值 [13] 量化交易对市场的负面影响 - 可能引发市场操纵：量化机构利用信息与技术优势虚假下单，A股个人投资者占比50%-60%易受误导 [14] - 加剧极端市场波动：杠杆算法或"黑箱"策略可能在突发冲击下放大抛售，如2010年美股算法交易引发短时暴跌 [15] - 影响市场公平：超高频交易速度达微秒级，远超人类反应时间，可能损害公平性 [15] 国际监管制度比较 - 中国：2024年《程序化交易管理办法》界定高频交易特征，实施申报核查、指令审核等闭环管理 [17][18] - 美国：《多德－弗兰克法案》将扰乱市场的量化行为定为非法，CME要求程序化交易注册唯一ID并纳入统一审计系统 [19] - 德国：2013年通过高频交易法案，设立电子标识区分订单并实时监控，对频繁撤单收取额外费用 [20][21] 政策建议 - 差异化准入：对高频交易商提高资本金门槛并发放专项牌照，普通机构实行备案制 [22] - 优化风险防控：给予交易所自由裁量权动态调整监管措施，匹配市场发展特点 [23] - 平衡效率与公平：推行"速度衰减"机制引入随机延迟，限制日内反向交易量不超过账户资产30% [24] - 完善信息披露：要求量化机构定期上报策略类型、风险敞口等，加密留痕交易代码并开展压力测试 [24]

沙特吸引高频交易公司的举措 - 沙特阿拉伯正加大力度吸引高频交易公司以提升中东最大股票市场的交易活跃度 [1] - 已吸引城堡证券、Hudson River Trading等主要参与者 [1] - Tadawul Group Holding Co正在与高频交易公司合作修改衍生品市场框架 [1] 国际扩张与市场参与 - Tadawul扩大国际路演范围从欧美延伸至日本和印度等亚洲市场 [1] - 城堡证券、Hudson River Trading寻求扩大在沙特的业务 [1] - Tower Research Capital等做市商正在沙特交易所测试算法 [1] 历史背景与政策支持 - 沙特自2019年沙特阿美260亿美元IPO前后开始接触算法交易公司 [3] - 此举与沙特"2030年愿景"议程相符旨在扩大资本市场并提高外资参与度 [3] 基础设施升级 - Tadawul技术部门Wamid于2023年推出主机托管服务以支持高频策略 [4] - 聘请金融技术提供商Pico部署基础设施并连接其他市场 [4] - 设立专门部门管理与国际投资者的关系包括量化投资者和对冲基金 [4] 市场现状与流动性提升 - Tadawul是海湾地区最大证券交易所截至4月底股票日均交易额约17亿美元 [4] - 高频交易占Tadawul日交易量的25%低于全球50%的平均水平 [4] - 沙特市场深度和成交量仍偏低限制大型电子交易策略的可扩展性 [4] 未来计划与增长预期 - 引入更多高频交易公司以提升流动性不受银行限制 [5] - 计划推出更多跟踪沙特股票的ETF并推动更多公司上市 [5] - Pico创始人预计随着基础设施完善流动性将大幅提升五年后交易量可能显著不同 [5]

证监会监管动态 - 证监会副主席王建军被查 显示监管层对高频交易和资金操纵等市场乱象的整治决心 [1] - 大股东在获得控股权和决策权后 应优先将公司做大做强 而非急于减持套现 [1] 市场行情表现 - 节前最后一个交易日两市成交额达1.17万亿 环比增加1472亿 显示资金对五月行情持乐观态度 [3] - 港股在科技股带动下实现开门红 外盘假期期间普遍反弹 [3] - 节前上证指数收绿主要受银行板块拖累 但中小盘题材股尤其是人工智能等科技股逆势上涨 [7] 人民币汇率变动 - 离岸人民币假期期间大幅升值680个基点 美元同期贬值 反映资金流向人民币资产 [7] - 人民币升值对股市构成利好 叠加其他积极因素 节后A股或迎来新行情 [7] 节后A股走势预测 - 预计节后A股将集体高开并小幅拉升 吸引增量资金入场 最终呈现带量普涨格局 [5] - 节前多头蓄势压盘 为节后上涨蓄力 技术形态显示普涨概率较高 [5] 中美关系动态 - 美方主动释放谈判信号 中方回应需美方先纠正错误并展现诚意 [3]

文章核心观点 美国关税政策落地影响全球金融市场，A股上市公司受影响有限并灵活应变，同时市场还有一季报披露、监管政策、地方债发行等动态，各公司也有业绩、增减持、合作等相关情况[2][6][10] 行业动态 关税影响 - 美国关税政策落地，一些来自钢铁、信息通信等行业的A股上市公司表示整体影响有限，部分公司对美业务收入占比小、商品暂不受“对等关税”约束或加快国产替代进程，也有公司将关注贸易形势变化优化出口策略[2] - 欧盟可能对高达280亿美元的美国进口商品采取对策，外媒称关税或将致美国日用品全面涨价[2] - 富岭股份产品外销为主，美国是主要销售市场，“对等关税”征收将加大对公司经营的不利影响[16] 市场表现 - A股3日主要股指悉数下跌，沪指小幅下跌0.24%，深成指跌1.4%，创业板指跌1.86%，成交总额放量，主要受美国关税政策影响，但表现出较强韧性[10] - 港股三大指数大幅下跌，恒生科技指数一度大跌3.2%，最终收跌2.09%，不过南下资金大幅抄底净买入超280亿港元[10] - 美股期货大幅低开后跌幅收窄，纳指期货一度暴跌5%，现跌4.6%，标普500指数期货跌3.8%，道指期货跌3.4%[6][11] - 欧股主要指数全线下挫，德国DAX30指数跌4.91%，英国富时100指数跌4.96%等[11] 监管政策 - 三大交易所程序化交易管理细则7月7日起实施，对程序化交易多方面事项作出全面细化规定，高频交易认定标准为单账户每秒申报、撤单笔数合计最高达300笔以上或单账户全日申报、撤单笔数合计最高达20000笔以上[2][3] 一季报披露 - 4月8日A股正式进入2025年一季报时间，小商品城将于4月8日披露，金岭矿业、光智科技将于4月9日公布[4] 新股市场 - 一季度A股新股发行放缓，发行27只新股，融资金额164.76亿元，数量同比减少10%，金额同比下降30.24%，新股无一破发，首日平均收盘涨幅达243.34%，六成新股实际募集资金低于预计[7] - 本周有2只新股申购，分别为肯特催化材料股份有限公司和宏工科技股份有限公司[15] 地方债发行 - 截至4月5日，今年地方债发行已逾2.84万亿元，创历史同期新高，后续新增地方债供给或放量，二季度有望达年内供给高峰[8] 行业热点 - 特朗普威胁征收半导体关税，CPU、GPU或将大涨价[9] - 固态电池产业化渐行渐近，“卖铲人”或率先受益[9] - 稀土产业因战略价值提升和供需格局改善，有望迎成长机遇期[9] - 充电桩行业加速洗牌，基金经理看好两大发展方向[9] 机构策略 十大机构认为A股有望走出独立性行情，“以我为主”大趋势不会改变，虽短期有波动，但中国资产有韧性，A股整体估值不高，内需消费板块防御属性凸显[12] 话题公司 市值与持仓 - 比亚迪市值时隔多年超过宁德时代，重新夺回深市市值第一宝座，但在2024年公募基金年报中，宁德时代首次超过贵州茅台，登顶公募持仓第一股[13] 诉讼事件 - 胖东来起诉经济学家宋清辉索赔百万，宋清辉回应将死磕到底，事件引发企业声誉维护及言论边界讨论[14] 公司公告 资产交易 - 紫金矿业澳大利亚子公司出售全资子公司股权完成交割，收到现金1.565亿澳元及价值1000万澳元股票，符合公司战略规划[17] 业务说明 - 海鸥住工控股子公司产品可用于空气能热泵热水器，但营业收入占比极低，联营企业暂无业务开展[18] 上市计划 - 兆威机电筹划发行H股股票并在香港联交所上市[19] 业绩预告 - 莲花控股预计2025年第一季度净利润1亿元至1.2亿元，同比增长103.16%至143.79%，因经营向好、销售增长等[21] 增减持计划 - 方正证券股东中国信达拟减持不超过1%股份，减持期间为2025年4月29日至7月28日[22] - 百达精工股东杭州重湖拟减持不超3%股份[23] - 三联锻造持股5%以上股东拟减持不超过3%公司股份[24] 战略合作 - 京沪高铁与中国铁路经济规划研究院签订战略合作框架协议，预计对2025年度业绩不构成重大影响[25] - 绿色动力与固高科技签订战略合作协议，在多领域展开技术探索与合作[26]

文章核心观点 4月3日沪深北交易所发布《程序化交易管理实施细则》，坚持趋利避害、突出公平、从严监管、规范发展的监管目标导向，对程序化交易多方面作出细化规定，试运行情况显示触发异常交易指标主要是量化私募、券商自营等机构投资者，中小个人投资者基本未发生相关情况，投资者正常交易行为不受影响 [1][2] 突出公平细化四类异常交易行为 - 《实施细则》立足于国情市情促进程序化交易规范发展，一方面明确监管预期促进行业规范发展，另一方面保障交易安全维护市场公平 [4] - 明确瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤单、频繁拉抬打压、短时间大额成交四类异常交易行为构成要件，2024年4月起交易所制定具体监控指标试运行，上交所对频繁触发指标投资者进行问询和合规交易教育，投资者交易合规性明显提升 [5][6] - 针对投资者发生程序化异常交易行为，《实施细则》规定上交所可采取自律监管措施或纪律处分，对多次异常交易投资者采取限制账户交易等措施，还会视情况通报相关机构协同采取措施 [6] 每秒申报、撤单数最高达300笔认定为高频交易 - 《实施细则》明确高频交易认定标准为单账户每秒申报、撤单笔数合计最高达300笔以上或单账户全日申报、撤单笔数合计最高达20000笔以上，该标准借鉴境外经验、结合自身监管实践并充分测算 [8] - 标准设定考虑聚焦重点注重实效、突出特点便于执行、有序衔接持续完善三方面，交易所将对高频交易进行差异化监管，包括督促履行额外报告义务、设置异常交易监管标准、加强交易监管 [8][10][11] 一视同仁 沪深股通投资者参照适用 - 《实施细则》明确沪深股通投资者参照适用相关规定，实行与内资一致监管标准，兼顾内地与香港市场差异做出适应性安排 [13] - 沪深交易所起草《报告指引》公开征求意见，针对报告具体事项细化规定并为存量投资者预留过渡期，保障沪股通程序化交易报告制度平稳落地 [13] 与前期发布报告通知衔接 前期发布的报告通知与《实施细则》内容不冲突，继续为市场主体履行报告义务提供指引，交易所将结合市场实际持续完善报告制度，适时整合修订通知内容并发布 [14]

投资学习的时间成本 - 投资学习需要经历至少两轮泡沫或牛熊周期才能成熟，通常耗时十年以上 [2][6] - 诺贝尔经济学奖得主弗农·史密斯的实验显示，投资者需三次实验才能理性定价，前两次会加剧泡沫 [4][5] - 股市学习的反馈具有延迟性，与考证等即时反馈的学习不同，即使努力也可能因市场周期而亏损 [6] 入市时点对学习路径的影响 - 投资者的初始入市时点决定学习方向，例如2020年核心资产行情与2022年红利股风格的切换导致不同结果 [7][8] - 市场风格切换使早期学习的投资方法可能成为后期掣肘，例如成长股投资者在低估值周期中表现不佳 [8] - 长期投资难以依赖幸运的入市时点，需持续适应牛熊切换 [9] 高频交易与价值投资的对比 - 外汇、期货市场的高频交易提供快速反馈，训练密度远超股市，加速完成“泡沫实验” [9][10] - 华尔街偏好培养高频交易员而非价值投资者，因前者技术标准化，后者需长周期认知 [11] - 缺乏牛熊经验的基金经理可能在风格切换中失败，例如2019-2020年核心资产行情后的案例 [11] 轻仓策略与长期学习 - 轻仓可控制试错成本，避免初期失败导致信心崩溃，并保持心理弹性 [15] - “荒废第一个十年”指降低初期盈利预期，专注于积累牛熊周期经验 [15] - 投资本质是自我博弈，时间沉淀是形成认知差距的关键 [14][15]