核心财务表现 - 营业总收入19.26亿元 同比上升2.62% 第二季度单季收入10.58亿元 同比上升9.34% [1] - 归母净利润9331.83万元 同比大幅上升248.44% 第二季度单季净利润5302.1万元 同比上升330.26% [1] - 扣非净利润7631.42万元 同比增幅达384.47% [1] - 毛利率提升至18.05% 同比增幅24.31% 净利率提升至4.63% 同比增幅8836.87% [1][1] 盈利能力指标 - 每股收益0.21元 同比增250% 每股净资产6.44元 同比增8.27% [1] - 每股经营性现金流0.31元 同比增94.81% [1] - 三费总额1.4亿元 占营收比7.25% 同比增6.2% [1] 资产负债结构 - 货币资金8.79亿元 基本持平 应收账款13.33亿元 同比增21.66% [1][4] - 有息负债13.57亿元 同比下降11.84% 有息资产负债率达23.38% [1][4] - 长期股权投资因处置联营公司同比下降82.64% [2] - 长期借款重分类致同比下降70.66% 一年内到期的非流动负债同比增211.56% [2] 现金流状况 - 经营活动现金流量净额因销售回款及税费返还增加同比增94.82% [3] - 投资活动现金流量净额因购建长期资产支出减少同比增62.13% [3] - 筹资活动现金流量净额因银行借款减少同比下降267.17% [3] 运营变动因素 - 营业成本下降1.62% 管理费用下降23.75% 研发费用下降28.49% 均因2024年下半年处置亏损子公司 [3] - 销售费用随收入增长同比增33.7% 财务费用因汇兑损益影响同比增98.4% [3] - 新增租赁合同致使用权资产增102.73% 租赁负债增801.7% [2][3] 历史业绩对比 - 2023年ROIC为0.73% 2024年净利率4.29% 历史中位数ROIC为11.08% [3] - 当前ROIC为5.15% 资本回报率处于一般水平 [3] - 应收账款利润比达630.85% [4]

核心财务表现 - 营业总收入83.06亿元，同比增长28.28%，主要受益于预焙阳极价格上涨、新建产能释放及销量增长[1][5] - 归母净利润5.23亿元，同比大幅增长1568.52%，单季度净利润2.79亿元同比增长277.53%[1] - 毛利率提升至16.46%（同比+73.59%），净利率达8.54%（同比+361.61%），盈利能力显著改善[1] 成本与费用控制 - 三费总额2.67亿元，占营收比例3.22%，同比下降13.63%[1] - 营业成本同比增长18.39%，主要因原材料价格上涨及产销量增加[6] 资产负债结构变动 - 货币资金减少54.84%至15.91亿元，应收账款增长31.82%至24.96亿元[1] - 有息负债92.8亿元，同比增长7.04%，有息资产负债率达48.78%[1][10] - 应付票据减少57.47%，因票据结算款项下降[3] 现金流与特殊项目 - 每股经营性现金流为-0.72元，同比下降238.07%，主因原材料备货增加及价格上涨[1][7] - 公允价值变动收益增长103.45%，因业绩补偿股份回购注销[7] - 资产减值损失变动-565.6%，因负极业务计提存货跌价准备[8] 业务与行业驱动因素 - 预焙阳极需求旺盛，原铝价格上涨推动产品提价[5] - 湖北索通100万吨煅后焦项目产能释放，带动存货增长42.97%[2] - 应收款项融资增长30.94%，因银行承兑汇票余额随收入增加[1] 机构持仓与市场预期 - 国泰基金旗下多只产品减持，其中国泰聚信价值优势混合A持有670万股[11][12] - 鹏华中国50混合等基金增持，显示机构分歧[11] - 分析师普遍预期2025年净利润9.54亿元，每股收益1.92元[10] 历史业绩与商业模式特征 - 公司ROIC历史中位数6.66%，2023年曾低至-3.68%，业绩呈现周期性[9] - 商业模式依赖研发与资本开支驱动，需关注资金压力[9] - 上市以来7份年报中出现1次亏损[9]

核心财务表现 - 营业总收入256.34亿元 同比上升3.54% [1] - 归母净利润9.49亿元 同比下降5.19% [1] - 第二季度营业总收入129.21亿元 同比上升2.27% [1] - 第二季度归母净利润4.9亿元 同比下降9.52% [1] 盈利能力指标 - 毛利率6.14% 同比减少13.32% [1] - 净利率3.87% 同比减少9.98% [1] - 每股收益1.26元 同比减少5.2% [1] - 三费占营收比1.93% 同比减少10.89% [1] 资产与负债状况 - 应收账款147.36亿元 同比增幅达49.79% [1] - 货币资金83.74亿元 同比减少2.81% [1] - 有息负债4.9亿元 同比增加45.75% [1] - 每股净资产23.16元 同比增长8.37% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流-2.0元 同比减少41.69% [1] - 预付款项同比增幅55.14% 因备货需要增加预付结算 [3] - 应收票据减少100% 因商业承兑汇票结算减少 [3] 资本回报表现 - 去年ROIC为10.85% 资本回报率一般 [5] - 近10年中位数ROIC为13.28% [5] - 2020年ROIC为10.21% 为历史较低水平 [6] 机构持仓情况 - 被泰信基金徐慕浩持有 其总管理规模3.85亿元 [6] - 最大持仓基金为优选LOF 规模12.53亿元 近一年上涨24.2% [7] - 大成品质医疗等三只基金新进十大持仓 [7] - 泰信竞争优选混合基金出现增仓操作 [7] 财务结构变动 - 在建工程减少100% 因技术改造项目转入固定资产 [4] - 应付票据减少35.23% 因银行承兑汇票开立减少 [4] - 应付职工薪酬减少36.52% 因支付上年计提薪酬 [4] - 应交税费减少59.71% 因企业所得税及增值税减少 [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入32.34亿元，同比增长31.79% [1] - 归母净利润1.18亿元，同比增长63.27%，第二季度单季净利润5898.69万元，同比大幅增长99.57% [1] - 扣非净利润1.13亿元，同比增长79.43%，盈利能力显著提升 [1] 盈利能力指标 - 毛利率达46.97%，同比提升15.47个百分点，显示产品附加值改善 [1] - 净利率4.23%，同比增长57.11%，盈利效率明显提高 [1] - 每股收益0.3元，同比增长57.89%，股东回报增强 [1] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流0.4元，同比大幅增长306.37%，经营活动现金流显著改善 [1] - 货币资金13.27亿元，同比增长90.25%，主要得益于H股发行及销售回款增加 [1][3] - 应收账款5.91亿元，同比增长38.21%，需关注应收账款与利润比率达324.61% [1][10] 费用结构 - 三费总额12.9亿元，占营收比39.88%，同比增长13.69% [1] - 销售费用同比增长56.83%，主要因跨境电商业务广告费支出增加 [8] - 财务费用同比下降45.18%，受益于外汇汇率波动导致汇兑损失减少 [8] 资产负债变动 - 有息负债3.78亿元，同比增长64.76%，短期借款同比增长71.35% [1][4] - 资本公积同比增长127.36%，主要来自H股发行溢价 [8] - 预付款项同比大幅增长225.06%，因支付包装业务境外项目预付款增加 [7] 业务驱动因素 - 营业收入增长主要受跨境电商业务及包装业务收入增加驱动 [8] - 经营活动现金流改善因销售收款增加及广告费支出增加综合影响 [9] - H股发行募集资金及银行借款增加推动筹资活动现金流增长241.52% [9] 投资与资产配置 - 投资活动现金流变动因购买理财产品增加及固定资产投资减少 [9] - 长期股权投资同比下降20.33%，因联营企业减资并退出 [3] - 存货同比下降9.67%，因原材料备货在生产中消耗 [3]

核心财务表现 - 营业总收入28.47亿元，同比增长50.03%，主要因产品销量增长 [1][2] - 归母净利润2772.83万元，同比扭亏为盈（增幅118.18%），净利率由负转正至1.1% [1] - 第二季度营收15.27亿元（同比+55.75%），净利润1596.9万元（同比+118.39%） [1] 盈利能力指标 - 毛利率8.86%，同比提升122.7%，反映成本控制能力增强 [1] - 三费占营收比5.37%，同比下降41.51%，其中销售费用降22.86%（职工薪酬减少）、财务费用降35.46%（利息支出减少） [1][3] - 扣非净利润仍亏损2817.49万元，但同比收窄85.6% [1] 资产负债结构 - 货币资金10.23亿元，同比增长97.64%，流动性显著改善 [1] - 有息负债15.38亿元，同比下降55.77%，债务压力大幅缓解 [1] - 应收账款15.23亿元，同比下降4.92%，但应收账款/利润比率达968.82% [1][4] 现金流与每股指标 - 每股收益0.02元，同比提升108.7%，每股净资产2.08元（同比+240.54%） [1] - 每股经营性现金流0元，同比骤降99.56%，主因采购商品支付现金增加 [1][3] - 投资活动现金流净额降128.24%，筹资活动现金流净额降525.27% [3] 历史业绩特征 - 近10年ROIC中位数-1.56%，2022年最低达-24.29%，业绩呈现强周期性 [3] - 上市以来21份年报中出现6次亏损，净利率历史水平偏低（去年净利率2.49%） [3] - 商业模式依赖研发与营销驱动，需关注实际驱动力有效性 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入6.88亿元，同比下降14.04%[1] - 归母净利润2302.34万元，同比大幅下降78.1%[1] - 第二季度单季度营收3.7亿元，同比下降16.5%，净利润838.39万元，同比下降87.85%[1] 盈利能力指标 - 毛利率35.45%，同比减少5.63个百分点[1] - 净利率0.27%，同比急剧下降97.44%[1] - 每股收益0.1元，同比下降78.26%[1] 成本费用结构 - 三费总额9168.4万元，占营收比13.33%，同比增幅达47.16%[1] - 销售费用同比增长53.94%，主要因销售人力投入增多[10] - 财务费用激增1955.33%，主要因银行利息收入同比减少[10] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流1.54元，同比大幅增长80.34%[1] - 货币资金20.5亿元，同比增长22.74%，主要因及时收回前期销售货款[1][3] - 应收账款2.15亿元，同比下降28.42%，因及时收回货款[1][3] 资产负债结构 - 有息负债6.66亿元，同比小幅增长2.69%[1] - 合同负债同比激增161.16%，因预收客户货款增加[5] - 短期借款同比增长22.38%，主要来自银行短期借款及票据贴现[4] 投资与经营活动 - 长期股权投资同比增长39.21%，因本期新增对外投资[3] - 经营活动现金流量净额增长81.51%，因存货备货节奏有所控制[10] - 投资活动现金流量净额改善31.5%，因购买资产支付的现金减少[10] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数16.49%，2024年ROIC为6.37%[10] - 2024年净利率12.96%，显示产品或服务附加值较高[10] - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.65亿元，每股收益1.14元[11]

财务表现 - 2025年中报营业总收入41.55亿元，同比下降13.99%，归母净利润11.88亿元，同比下降17.37% [1] - 第二季度营业总收入22.1亿元，同比下降18.16%，归母净利润6.44亿元，同比下降36.04% [1] - 毛利率49.43%，同比增0.98%，净利率32.84%，同比减3.39% [1] - 每股收益0.15元，同比减16.67%，每股净资产2.23元，同比增1.94%，每股经营性现金流0.37元，同比增0.88% [1] - 货币资金12.5亿元，同比下降11.86%，应收账款23.58亿元，同比增0.71% [1] - 有息负债226.39亿元，同比增1.55% [1] 财务变动原因 - 营业收入下降13.99%因发电量同比减少及风电、光伏上网电价降低 [2] - 营业成本下降14.79%因火电电量减少导致燃料费减少 [2] - 财务费用下降7.77%因公司压降融资成本并争取优惠贷款 [2] - 存货下降42.8%因火电发电情况与计划影响导致燃料库存减少 [1] - 租赁负债增长75.22%因融资租赁重分类 [2] - 投资活动现金流量净额下降22.95%因建设项目投资额同比增加 [2] - 筹资活动现金流量净额下降18.68%因偿还借款同比增加 [2] 资本回报与业务评价 - 公司去年ROIC为7.01%，净利率27.46%，近10年中位数ROIC为8.54% [2] - 2023年ROIC为4.56%，投资回报一般 [2] 机构持仓 - 易方达瑞景混合持有66.06万股，持仓不变，该基金规模7.08亿元，最新净值1.7722，近一年上涨5.08% [4] - 易方达新利灵活配置混合持有65.90万股，持仓不变 [4] - 建信中证A股指数增强发起A新进十大持仓，持有19.56万股 [4] - 永赢悦享债券A减持至10.13万股 [4] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩25.59亿元，每股收益均值0.32元 [3]

核心财务表现 - 营业总收入1.59亿元，同比下降0.99% [1] - 归母净利润亏损352万元，但同比大幅改善75.44% [1] - 第二季度营收8048.19万元，同比增长16.11%，净利润32.41万元，同比大幅改善102.35% [1] 盈利能力指标 - 毛利率43.41%，同比显著提升45.48个百分点 [1] - 净利率-2.32%，同比改善74.47个百分点 [1] - 扣非净利润亏损441.32万元，但同比改善72.38% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用合计3109.08万元，三费占营收比19.57%，同比上升9.58% [1] - 财务费用变动幅度30.51%，主要因利息收入减少 [1] - 研发投入同比增加34.27% [2] 资产与负债状况 - 货币资金4.04亿元，同比下降14.06% [1] - 应收账款3.18亿元，同比大幅上升32.6% [1] - 有息负债7018.99万元，同比下降45% [1] - 每股净资产4.19元，同比增长4.12% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.25元，但同比改善32.5% [1] - 经营活动现金流净额改善因销售回款增加 [2] - 投资活动现金流净额变动-508.22%，因理财产品购买增加 [2] - 筹资活动现金流净额变动-3431.93%，因贷款减少 [2] 历史业绩特征 - 公司ROIC去年为2.71%，近年资本回报率不强 [2] - 历史中位数ROIC为6.39%，投资回报一般 [2] - 公司上市以来8份年报中亏损2次，生意模式较脆弱 [2] - 业绩具有周期性特征 [2] 运营质量关注点 - 应收账款占利润比例达808.64% [4] - 近3年经营性现金流均值/流动负债仅为0.64% [4] - 现金资产状况非常健康 [3] - 商业模式主要依靠研发驱动 [3]

核心财务表现 - 营业总收入6.39亿元，同比下降24.71% [1] - 归母净利润3721.29万元，同比下降18.98% [1] - 第二季度营业总收入3.2亿元，同比下降28.45% [1] - 第二季度归母净利润1846.65万元，同比下降38.0% [1] 盈利能力指标 - 毛利率19.58%，同比增幅17.41% [1] - 净利率6.19%，同比增幅12.02% [1] - 扣非净利润3577.71万元，同比下降19.96% [1] - 每股收益0.11元，同比下降18.98% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计5739.72万元 [1] - 三费占营收比8.98%，同比增52.36% [1] - 销售费用同比增3.65%，主因差旅费及广告展览费增加 [4] - 管理费用同比增10.48%，主因新增企业年金及控股子公司费用 [4] - 财务费用同比增79.35%，主因利息收入及汇兑收益减少 [4] 资产负债变动 - 货币资金3.75亿元，同比下降15.27%，主因票据兑付及现金付款增加 [1][4] - 应收账款5.34亿元，同比下降16.48% [1] - 有息负债5072.1万元，同比增233.50% [1] - 短期借款同比增192.00%，主因新增控股子公司 [2] - 长期借款同比增53.48%，主因新增控股子公司 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.1元，同比改善35.93% [1] - 经营活动现金流净额改善主因现金回款增加 [4] - 投资活动现金流净额同比降1854.33%，主因购置固定资产及收购股权 [4] - 筹资活动现金流净额同比降70.73%，主因现金分红款增加 [5] 业务与投资回报 - 营业收入下降主因储能业务方向调整导致系统集成收入减少 [4] - 研发费用同比下降9.17%，主因部分项目处于前期阶段 [4] - 历史ROIC中位数7.62%，去年ROIC为11.31% [5] - 去年净利率6.36%，产品附加值一般 [5] 资产结构变动详情 - 在建工程同比增235.00%，主因新投项目未完工 [2] - 无形资产同比增373.16%，主因新增控股子公司 [2] - 应收款项融资同比降44.56%，主因票据到期收款及贴现 [2] - 商誉及投资性房地产变动主因新增非同一控制下控股子公司 [2]

核心财务表现 - 营业总收入2.45亿元，同比下降38.36%，主要因市场需求放缓及项目减少或延后[1][3] - 归母净利润亏损7363.12万元，同比下降223.11%，单季度第二季度亏损5070.14万元，同比下降255.72%[1] - 扣非净利润亏损8944.63万元，同比下降344.58%[1] 盈利能力指标 - 毛利率62.95%，同比减少10.43个百分点[1] - 净利率-30.72%，同比下降311.37个百分点[1] - 历史净利率中位数为负值，产品附加值偏低[3] 成本费用结构 - 三费总额（销售/管理/财务费用）1.8亿元，占营收比例73.63%，同比增幅75.03%[1] - 财务费用同比上升48.1%，因银行利率下调导致利息收入减少[3] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.04元，同比大幅增长823.94%，主要因降本增效及信创采购支出减少[1][3] - 货币资金10.61亿元，同比增长335.87%[1] - 有息负债866.84万元，同比下降70.99%[1] 投资回报表现 - 每股收益-0.08元，同比下降212.1%[1] - 近10年ROIC中位数7.77%，2024年ROIC为-2.65%[3] - 上市13年来仅1次年报亏损[3] 机构持仓动态 - 华夏磐利一年定开混合A持仓132.29万股未变动，该基金近一年涨幅85.37%[5] - 6只中证1000指数相关基金新进十大持仓，包括1000增强LOF、国泰中证1000增强策略ETF等[5] - 华夏磐润两年定开混合A减持76.48万股[5] 业绩预期对比 - 证券研究员普遍预期2025年净利润3600万元，每股收益0.04元[4] - 实际中报业绩显著低于市场预期[1][4]