财务表现 - 营业总收入1.13亿元 同比下降3.43% 主要受合并范围变动影响 [1][3] - 归母净利润亏损收窄至-217.71万元 同比大幅改善84.26% 第二季度单季度亏损-137.36万元 同比上升77.91% [1] - 扣非净利润-511.15万元 同比改善65.67% [1] 盈利能力 - 毛利率显著提升至14.1% 同比增幅达57.62% [1] - 净利率改善至-3.42% 同比增幅71.96% [1] - 三费占营收比15.62% 同比下降11.93% 其中销售费用因合并范围变动激增426.43% 管理费用下降30.3% [1][3][4] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流-0.04元 同比改善71.81% 主要因支付往来款减少 [1][4] - 货币资金1.2亿元 同比增长19.03% [1] - 应收账款1.08亿元 同比增长26.03% [1] - 存货/营收比率达130.77% 需关注存货状况 [4] 资本结构 - 有息负债激增至1.07亿元 同比增幅121.27% 主要因短期借款增加138.52%及子公司长期借款增长56.18% [1][3] - 每股净资产1.45元 同比下降10.79% [1] - 投资活动现金流改善122.17% 因投资支付现金减少 筹资活动现金流改善149.23% 因偿还债务支付现金减少 [4] 运营变动说明 - 营业成本下降8.89% 受合并范围变动及降本增效驱动 [3] - 预付款项减少39.08% 因预付货款下降 预收款项减少87.39% 因预收款结转收入 [3] - 研发投入减少31.59% 租赁负债下降37.54% 应付职工薪酬减少55.03% 因支付职工安置费 [3][4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入1.96亿元 同比大幅增长98.27% [1] - 归母净利润4469.46万元 同比显著上升181.36% [1] - 第二季度单季度营业总收入9816.99万元 同比增长100.8% [1] - 第二季度归母净利润4779.93万元 同比大幅上升290.92% [1] 盈利能力指标 - 毛利率43.67% 同比增幅达414.18% [1] - 净利率33.79% 同比增幅150.75% [1] - 每股收益0.05元 同比增长183.33% [1] - 营业成本下降1.94% 主要因减少冶炼环节及采矿权摊销费用减少 [3] 现金流与资产状况 - 货币资金3.08亿元 同比大幅增长3583.1% [1] - 每股经营性现金流0.02元 同比显著增长681.45% [1] - 货币资金增加主要因处置子公司新金国际收到股权款6.68亿元 [3] - 投资活动现金流净额大幅增长7473.84% 因处置子公司收回现金 [3] 负债与资本结构 - 有息负债3.55亿元 同比增长112.04% [1] - 短期借款增长234.9% 因偿还8500万元借款同时新增2.85亿元借款 [3] - 其他应付款减少59.1% 因偿还非金融机构借款 [3] - 已还清多家非金融机构借款包括济南兴瑞 淄博置业等 [3] 业务运营情况 - 营业收入增长主要因瓦图科拉金矿销量与销售单价双双提升 [3] - 瓦图科拉金矿当前采矿能力日均750吨 选矿回收率约80% [5] - 入选品位2-4克/吨 尾矿品位1.3-1.4克/吨 [5] - 技改方案预计投入5-6亿元 2025年底基本理顺生产 [5] 资产处置与投资 - 无形资产减少96.2% 因处置子公司减少采矿权12.51亿元 [3] - 其他非流动资产增长4081.67% 因预付1400万美元购买资产 [3] - 现金及现金等价物净增加额大幅增长6756.45% 因处置子公司收回现金 [3]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入9.97亿元，同比增长11.58%，但归母净利润1402.42万元，同比下降89.19% [1] - 第二季度单季度营业总收入4.93亿元，同比增长14.27%，归母净利润928.51万元，同比下降90.09% [1] - 毛利率16.54%，同比下降1.4个百分点，净利率1.44%，同比下降90.1个百分点 [1] 资产负债结构变化 - 货币资金3.71亿元，同比增长8.08%，应收账款1.58亿元，同比下降34.10% [1] - 有息负债1.1亿元，同比下降29.71%，短期借款同比下降48.0% [1][3] - 每股净资产4.96元，同比增长2.0% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.25元，同比大幅增长480.91%，主要因销售商品回款增加 [1][3] - 投资活动现金流净额同比下降608.72%，因购买理财产品投资金额增加 [3] - 筹资活动现金流净额同比下降48.54%，因较同期取得的短期借款减少 [3] 费用与收益指标 - 三费总额1.6亿元，占营收比16.04%，同比下降2.04个百分点 [1] - 每股收益0.06元，同比下降89.19% [1] - 扣非净利润901.2万元，同比增长24.58% [1] 特殊项目变动 - 其他应收款同比增长31.17%，因往来款增加 [1] - 债权投资同比下降59.27%，因债权投资赎回 [2] - 在建工程同比增长35.46%，因在建项目投资金额增加 [3] - 递延所得税资产同比增长32.03%，因递延所得税资产金额增加 [3] 历史业绩表现 - 公司近10年ROIC中位数为5.96%，2021年最低为3.35%，去年ROIC为11.06% [4] - 公司上市以来32份年报中出现3次亏损，显示生意模式比较脆弱 [4] - 公司业绩主要依靠营销驱动，需要关注营销驱动力背后的实际情况 [4]

财务表现 - 公司2025年中报营业总收入6.81亿元，同比下降12.86%，归母净利润6229.12万元，同比上升7.79% [1] - 第二季度营业总收入3.34亿元，同比下降13.95%，归母净利润2657.71万元，同比上升0.09% [1] - 毛利率同比增幅21.23%至16.0%，净利率同比增幅23.7%至9.15% [1] - 每股收益0.38元，同比增8.57%，每股经营性现金流0.02元，同比减92.51% [1] - 三费占营收比2.46%，同比增41.74% [1] 财务指标变动 - 货币资金7531.63万元，同比减58.31%，主要因归还借款及银行承兑汇票到期解付 [1][2] - 应收账款9232.91万元，同比减49.20% [1] - 应收票据变动幅度142.03%，因银行承兑汇票结算增加 [2] - 预付款项变动幅度686.35%，因预付水电费款项增加 [2] - 其他非流动资产变动幅度463.49%，因采购设备款项增加 [2] - 短期借款变动幅度-100.00%，因归还借款 [3] - 应付票据变动幅度-100.00%，因票据到期已解付 [3] 现金流与资本结构 - 经营活动产生的现金流量净额变动幅度-92.51%，因销售收入及应付账款下降 [4] - 货币资金/流动负债仅为86.55%，需关注现金流状况 [6] - 应收账款/利润达84.6%，需关注应收账款状况 [6] 业务评价与商业模式 - 公司去年ROIC为9.79%，净利率7.33%，产品或服务附加值一般 [5] - 公司上市以来中位数ROIC为16.36%，2024年ROIC为9.79%，投资回报较好 [5] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动，需关注资本开支项目是否划算及资金压力 [5]

核心财务表现 - 营业总收入2.13亿元 同比增长23.37% 主要因市场开拓及主要客户订单增加[1][2] - 归母净利润3673.36万元 同比微增0.22% 但第二季度单季净利润1776.03万元同比下降5.08%[1] - 扣非净利润3174.02万元 同比增长3.46% 显示主营业务盈利保持增长[1] 盈利能力指标 - 毛利率40.06% 同比提升4.03个百分点 反映产品竞争力增强[1] - 净利率17.23% 同比下降18.76% 主要受费用增长影响[1] - 三费占营收比14.52% 同比上升21.31% 其中销售费用增49.14%因销售人员增加及薪资上涨 管理费用增33.99%因行政人员增加及股份支付 财务费用增98.44%因闲置资金利息收入减少[1][2] 资产与负债状况 - 货币资金5.79亿元 同比大幅增长59.86% 主要因理财产品大量赎回[1][2] - 应收账款1.61亿元 同比增长17.32% 占最新年报归母净利润比例达215.02% 需关注回款风险[1][3] - 有息负债491.37万元 同比小幅增长6.47% 负债水平较低[1] - 固定资产增长15.31% 因筹建上海二期项目[2] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.23元 同比大幅下降83.74% 主要因购买商品、接受劳务支付的现金增加[1][2] - 投资活动现金流净额增长275.19% 因理财产品赎回[2] - 筹资活动现金流净额增长66.83% 因上期支付验资费及回购股份[2] 历史业绩对比 - 公司上市以来ROIC中位数18.23% 但2024年ROIC为6.35% 投资回报一般[3] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩1.04亿元 每股收益0.83元[3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入21.58亿元同比下降1.64% 归母净利润8844.26万元同比上升7.77% [1] - 第二季度营业总收入10.24亿元同比上升3.24% 但归母净利润6099.82万元同比下降1.79% [1] - 扣非净利润8815.39万元同比显著增长19.54% 显示主营业务盈利改善 [1] 盈利能力指标 - 毛利率15.52%同比下降1.53个百分点 净利率5.18%同比提升6.71% [1] - 三费占营收比8.98%同比下降6.5% 成本控制效果显著 [1] - 每股收益0.1元同比增长11.11% 每股净资产3.43元增长3.19% [1] 资产负债结构 - 货币资金6.68亿元同比下降10.56% 应收账款4.29亿元基本持平 [1] - 有息负债13.27亿元大幅减少19.33% 融资结构优化 [1] - 长期借款减少23.02% 财务费用下降31.33% 融资成本降低 [3] 现金流状况 - 每股经营性现金流-0.16元同比下降9.93% [1] - 经营活动现金流净额下降因天然气业务工程建设收款减少 [3] - 投资活动现金流净额改善16.9% 因购建固定资产支出减少 [3] 运营动态分析 - 存货增长7.26% 因原材料采购增加 [3] - 合同负债下降37.65% 因预收天然气销售款结转收入 [3] - 研发费用大幅增长31.23% 公司加大研发投入 [3] - 投资收益增长48.12% 参股公司收益增加 [3] 历史业绩评估 - 2024年ROIC为4.34% 净利率3.29% 资本回报率偏弱 [4] - 近10年中位数ROIC为5.22% 2016年最低达-7.78% [4] - 上市28份年报中出现2次亏损 生意模式存在脆弱性 [4] 财务健康度提示 - 货币资金/流动负债仅30.83% 现金流覆盖能力不足 [4] - 有息资产负债率达21.18% 债务压力需关注 [4] - 应收账款/利润高达366.16% 回款效率待提升 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入214.47亿元，同比上升16.95%，归母净利润48.05亿元，同比上升37.33% [1] - 第二季度营业总收入115.37亿元，同比上升21.39%，归母净利润27.75亿元，同比上升31.47% [1] - 毛利率37.06%，同比增3.4%，净利率22.42%，同比增17.4% [1] - 三费占营收比5.98%，同比减28.38%，每股经营性现金流2.05元，同比增61.02% [1] - 每股收益1.84元，同比增37.31%，每股净资产13.66元，同比增12.72% [1] 财务指标变动 - 应收账款82.88亿元，同比增15.56%，占最新年报归母净利润比达110.54% [1] - 有息负债161.88亿元，同比减5.68%，货币资金183.08亿元，同比减6.01% [1] - 短期借款同比增55.56%，长期借款同比减41.27%，一年内到期的非流动负债同比增67.25% [1] - 其他流动负债同比增291.27%，因发行人民币4亿元超短期融资券 [1] - 财务费用同比减162.47%，因汇兑收益人民币6.02亿元 [4] 业务评价 - 去年ROIC为14.1%，净利率19.12%，近10年中位数ROIC为12.23% [2] - 2020年ROIC为8.36%，上市以来33份年报中仅1次亏损 [2] - 证券研究员普遍预期2025年业绩94.05亿元，每股收益均值3.6元 [2] 基金持仓 - 易方达消费行业股票持有2042.98万股，减仓，基金规模168.54亿元 [3][6] - 大成高鑫股票A持有1440.21万股，减仓 [3] - 汇添富消费行业混合新进十大，持有460.01万股 [3] - 大成优势企业混合A和汇添富中盘价值精选混合A分别增仓414.37万股和410.00万股 [3] 现金流与投资 - 经营活动产生的现金流量净额同比增61.02%，因收入及利润增长 [4] - 投资活动产生的现金流量净额同比增28.5%，因去年同期定期存款净流出15.88亿元 [4] - 筹资活动产生的现金流量净额同比减932.12%，因净融资减少14.59亿元及股息支付增加12.65亿元 [4]

财务表现 - 2025年中报营业总收入33.68亿元，同比下降14.78%，归母净利润-7531.73万元，同比下降276.35% [1] - 第二季度营业总收入16.44亿元，同比下降18.48%，归母净利润-8395.62万元，同比下降335.42% [1] - 毛利率7.66%，同比增12.29%，净利率-2.22%，同比减303.22% [1] - 三费占营收比4.42%，同比增13.29% [1] - 每股收益-0.13元，同比减283.86%，每股经营性现金流0.28元，同比增1014.61% [1] 资产负债表 - 货币资金7.38亿元，同比增39.25% [1] - 应收账款14.94亿元，同比增12.01%，占最新年报归母净利润比达2419.06% [1] - 有息负债11.82亿元，同比减8.38%，有息资产负债率21.36% [1][4] - 每股净资产3.8元，同比减3.44% [1] 现金流变动原因 - 营业收入下降因2025年起对大宗化工原料贸易业务按净额法确认收入 [3] - 经营活动现金流大增1014.61%因优化经营资金使用效率 [1][3] - 投资活动现金流增52.56%因长期股权投资支出下降 [3] - 筹资活动现金流减159.0%因支付其他与筹资活动有关的现金增加 [3] 业务评价 - 去年ROIC为3.06%，净利率0.81%，显示资本回报率和产品附加值不高 [3] - 近10年中位数ROIC为4.09%，最差年份2023年ROIC为2.61% [3] - 商业模式依赖研发及营销驱动，需深入研究驱动力实际情况 [3] 财务风险点 - 货币资金/流动负债仅48%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-3.75% [4] - 近3年经营性现金流净额均值为负 [4] - 应收账款/利润高达2419.06% [1][4]

核心财务表现 - 营业总收入776.55亿元，同比下降9.52% [1] - 归母净利润36.87亿元，同比下降45.11% [1] - 第二季度营业总收入378.42亿元，同比下降6.04%，归母净利润18.76亿元，同比下降61.96% [1] - 扣非净利润34.1亿元，同比大幅增长56.12% [1] 盈利能力指标 - 毛利率16.27%，同比提升11.29个百分点 [1] - 净利率8.9%，同比下降25.21% [1] - 每股收益0.21元，同比下降45.09% [1] - 每股经营性现金流1.46元，同比增长18.87% [1] 资产负债结构 - 应收账款273.84亿元，同比增长18.61%，占最新年报归母净利润比例达278.55% [1][11] - 有息负债2885.86亿元，同比增长4.64% [1] - 货币资金168.73亿元，同比下降1.78% [1] - 有息资产负债率达54.77% [11] 费用控制与现金流 - 三费总额38.03亿元，占营收比例4.9%，同比下降3.89% [1] - 财务费用同比下降10.5%，主要因融资成本降低 [6] - 经营活动现金流量净额同比增长18.87%，受收入下降和燃料成本下降综合影响 [7] 业务驱动因素 - 营业收入下降主要因售电单价较上年同期下降 [4] - 营业成本下降11.27%，主要得益于燃料成本下降及公司持续成本管控 [5] - 投资收益下降79.72%，因上年转让国电建投内蒙古能源有限公司 [6] 资本运作与融资 - 短期借款同比增长25.53%，因融资规模增加 [3] - 其他非流动负债增长33.64%，因本期中期票据增加 [3] - 筹资活动现金流量净额增长33.14%，因本期融资业务较上年同期增加 [9] 历史业绩表现 - 近10年ROIC中位数4.86%，2021年最低为1.37%，去年ROIC为5.77% [10] - 上市以来32份年报中仅1次亏损年份 [10] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 [10] 机构持仓变动 - 广发中证全指电力公用事业ETF持有3718.26万股，进行减持操作 [12] - 易方达价值成长混合新进十大持仓1200万股 [12] - 华泰柏瑞中证全指电力公用事业ETF持有632.41万股，进行减持 [12] - 华夏中证绿色电力ETF持有175.49万股，进行增持 [12]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入5.24亿元，同比下降2.5% [1] - 归母净利润1.01亿元，同比微增0.29% [1] - 第二季度营收2.48亿元同比下降6.19%，净利润5211.67万元同比增长5.56% [1] 盈利能力指标 - 毛利率提升至45.04%，同比增长2.91个百分点 [1] - 净利率提升至19.17%，同比增长2.86个百分点 [1] - 每股收益0.69元，同比增长0.29% [1] 费用与现金流状况 - 三费总额9909.82万元，占营收比例18.9%，同比微降0.02% [1] - 每股经营性现金流0.86元，同比大幅增长13.0% [1] - 货币资金4.27亿元，同比减少1.64% [1] 资产结构变动 - 固定资产大幅增长54.11%，主要因产业园一期项目转固 [3] - 在建工程下降68.15%，同样因产业园项目转固 [3] - 应收账款增长5.56%至1.15亿元 [1] 投资活动与资本回报 - 投资活动现金流量净额变动幅度达97.79%，因理财产品到期赎回和认购减少 [3] - 历史ROIC中位数16.09%，2022年最低为7.5% [3] - 2024年ROIC为9.46%，净利率15.98% [3] 业绩预期与商业模式 - 分析师普遍预期2025年全年业绩1.83亿元，每股收益1.25元 [3] - 公司业绩主要依靠营销驱动 [3]