打粉只是其中一个很细的一环 我是胖张 很多人就知道如何打粉，如何获取客户，如何搞流量，但他不知道商业模式，不知道如何营销，不知道产品，他一样赚不到大钱，我个人认为，打粉，私 域，它只是整个商业模式当中极其细小的一个细小环节 打过来的粉，精不精准，还有这些粉能不能转化，以及粉丝如何销售，卖什么产品比较好，以及让粉丝持续复购买单，这些全是这一个项目当中的很关键的 一环，你不能说就打个粉就行了，打个粉，你有那些粉没有用，最多卖粉，但卖粉它不能刚好配对好你的后端甲方，你只能不断的变换收粉的人，这种是极 其不稳定的。 真正的打粉厉害的，是将整个产品，整个项目，整个链路全部打通的，这才是高手，你别和我讲你只会打粉，那个没有用，但凡我身边说他打粉厉害，我没 见到一个说赚大钱的，我身边赚大钱的一般是他们营销也厉害，产品也厉害，而打粉只是他们获取客户的一个细小一环节的这些人。 这些人才是大老板，我讲一下我这边非常不起眼的一哥们，他是如何做的，他只是把流量，作为其中一个很细小的版块而已，他现在主要是做护肤品的，这 哥们一年三个多亿，你看着这人一点都不起眼。 说实在的，走在路上，你都不知道这哥们一年搞几个亿的，首先这哥们的客户群体 ...

段永平的创业方法论 "本分"价值观 - 段永平将"本分"作为创业核心理念，强调"做对的事情，把事情做对"，认为企业应坚守道德底线和市场规则 [5][7][8] - "本分"体现在拒绝投机取巧，如小霸王时期不跟风制假售假，而是专注产品打磨 [5][6][9] - 具备"平常心"是实践"本分"的关键，需排除外界干扰（如同行竞争、舆论风向）和内心欲望，回归商业本质 [10][11][12] 商业模式中的"护城河" - 产品差异化是构建护城河的核心，需满足用户真实需求而非表面差异（如可口可乐的全球渠道能力、茅台的"国酒"心智占领） [14][16] - 反对依赖成本优势，主张掌握定价权，通过差异化实现长期竞争力（如茅台超越同类品质白酒的溢价能力） [14][15] - 技术应服务于产品，警惕盲目创新，提倡"敢为天下后"的策略（如步步高学习机迭代逻辑） [17] "人性"的企业文化 - 企业文化需基于使命、愿景、价值观，并通过治理结构落地（如步步高全员持股和扁平化管理） [18][20][22] - 选人更重价值观匹配而非能力，管理层需具备诚实正直特质，避免强势领导压制员工主动性 [22] - 倡导共赢文化（本分、公正、尊严），视为企业"利润之上的追求" [22][23] 段永平的投资与商业实践 代表性企业案例 - 直接创立或深度影响的企业包括小霸王（游戏机/学习机）、步步高（电子教育）、OPPO/VIVO（智能手机）、拼多多（电商）、极兔速递（物流） [3] - 小霸王时期即注重产品迭代（如游戏机转向学习机开发），奠定后续企业产品方法论 [14] 商业理念形成背景 - 理念形成于90年代市场经济初期乱象（假冒伪劣盛行），通过坚守"本分"在混乱中建立可持续模式 [5][6][7] - 青年时代观察显示，高道德底线者未必成功，缺乏"平常心"是创业者失败主因 [10]

行业趋势 - 全球现制饮品市场预计2028年突破1.1万亿美元，2023-2028年复合年增长率7.2% [4] - 东南亚茶饮市场规模将从2023年201亿美元增至2028年495亿美元，复合年增长率19.8%，为全球增长最快地区之一 [4] - 中国茶饮品牌出海进入深水区，面临供应链、文化适配与商业模式的对决 [5] 核心观点 - 蜜雪冰城通过规模化扩张和供应链优势打造茶饮帝国，海外门店年增564家至4895家 [10][11] - 奈雪的茶采取高端化策略，海外门店复购率达45%，但2024年亏损9.19亿元 [7][19][21] - 茶百道以差异化产品（如水果茶）切入韩国市场，古茗专注国内下沉市场 [7][31] - 资本市场态度分化：蜜雪冰城市值达1900亿港元，奈雪的茶股价跌超90% [37] 蜜雪冰城 - 海外扩张速度：2024年海外门店达4895家，平均每周新增10家 [10] - 供应链优势：核心饮品食材100%自产，柠檬采购成本降低25%，商品销售毛利率31.6% [13] - 本土化营销：雪王IP在各国差异化设计（如日本传统头饰、韩国RAP形象） [17] 奈雪的茶 - 高端定位：泰国门店单日营业额突破30万泰铢，旗舰店三日销售额近100万泰铢 [20] - 价格策略：海外售价平均比国内高25%-30%（马来西亚15.9-19.9林吉特，新加坡5-7.7新元） [21] - 直营模式痛点：单店人力成本为加盟品牌2-3倍，2024年净利率-18.64% [22] 茶百道 - 韩国市场：开发本土化产品（如汉拿峰水果茶），建立茶饮师培训体系 [27] - 供应链调整：韩国市场改用南美苹果芒果替代台农芒果，调整冰块量 [28] - 海外布局：2024年海外门店14家（韩国7家、马来西亚2家等） [28] 古茗 - 国内策略：80%门店位于二线及以下城市，暂缓出海计划 [31] - 未来规划：优先渗透已布局的17个省份，对海外市场保持观望 [32] 行业挑战 - 环保法规：东南亚多国禁用一次性塑料，纸吸管成本是塑料吸管5倍 [34] - 本土竞争：印尼品牌Tehbotol通过降价20%对抗中国品牌 [35] - 供应链瓶颈：需平衡本地化采购与产品一致性，建立跨国物流体系 [36] 资本市场表现 - 蜜雪冰城市值最高达1900亿港元，古茗市值翻倍至600亿港元 [37] - 奈雪的茶股价跌超90%，茶百道股价下跌46% [37] - 沪上阿姨港股上市首日涨40%，超额认购3400倍 [37]

商业模式三要素 - 客户价值：公司需要明确为目标客户提供何种价值[1] - 资源能力：公司需具备独特资源与能力以支撑商业模式[1] - 盈利方式：公司必须设计清晰的利润获取路径[1] 商业模式具体解析 - 客户价值体现为"为什么人提供什么价值"的核心命题[2] - 资源能力核心是解决"凭什么是你"的竞争优势问题[2] - 盈利方式需回答"利润从哪里来"的商业本质问题[2] 商业培训产品 - 提供全年8场线下大课，学员可任选3场参加[2] - 每场课程包含3天教学、私董会和小饭桌活动[2] - 早期优惠价4980元/人，月底将恢复原价[2] - 附加价值包括全年结识300位优秀企业主的机会[2] - 提供黑马校友社群资源链接服务[2]

《孙子兵法》有云："上兵伐谋，其次伐交，其次伐兵，其下攻城。"此言意在阐明，制胜之道在于谋略，智者未战先谋败，方能立于不败之地。 正如我在上篇文章《工业互联网+人工智能，谁能笑到最后？四类玩家分析》中所承诺的，本文让我们一起"事先验尸"，深入剖析垂类模型企业在转型过 程中可能面临的风险与挑战。 当下，垂类AI模型俨然已成为业界新宠，然而，在这股喧嚣之下，我们更需要保持冷静和理性。不妨换位思考：倘若一家垂类模型企业最终走向失败， 其致命伤会在何处？ 在开启这场思维探索之前，我们要先向那些不断试错的先行者致敬。正是他们的探索和迷失，铺就了我们前行的道路。 "事前验尸"虽然听起来有些可怕，但却是一种颇具创意的逆向思维决策方法。 步骤是在初步拟定行动方案后、正式实施之前，要求决策参与者做一个反向假设：假设拟定的方案已经付诸实施，但结果惨遭失败。基于这个假设，参与 者需要推演可能导致失败的原因，进而对原有方案进行调整和优化，以求最大程度地规避风险，确保成功。 这种思维方式的精妙之处在于，它能够帮助我们跳出思维定势，审慎地看待可能的未来。 站在当下这个节点，垂类模型企业正面临前所未有的机遇和挑战，这注定是一段充满未知、机 ...

投资理念 - 投资本质是购买公司未来现金流折现 体现为买股票即买公司 [3] - 价值投资核心是公司未来现金流折现 需基于长期视角直至公司结束 [5][6][7] - 价格围绕价值波动 投资需聚焦价值而非价格波动 [9] - 理解企业未来现金流需在能力圈内操作 且仅为毛估估 [11][13] 商业模式分析 - 优秀商业模式需具备长期利润能力和强大护城河 如海关模式 [14] - 差异化产品是核心竞争力 需满足用户独特需求 [14] - 商业模式和企业文化是投资首要条件 价格因素居次要地位 [14] - 商业模式类比赛马中的马 管理层与企业文化如同骑师 共同决定经营成果 [14] 企业案例研究 - 苹果商业模式优势体现在极致用户体验和强大护城河 软件年收入达数十亿 [16][17] - 单一产品模式带来显著成本优势 包括低开发成本 低材料成本及低渠道成本 [18][19][20] - 苹果营销效率极高 广告费用低于同行但产品定价优异 [21] - 智能手机和平板市场仍具巨大成长空间 苹果处于成长早期阶段 [22][23][24] 经营哲学 - 企业成功需遵循"对的生意+对的人+对的价格+时间=好结果"公式 [14] - 企业文化包含使命 愿景和核心价值观 是长期发展的基石 [14] - 本分经营体现为守诚信 平常心和有所不为的原则 [29] - 差异化战略需聚焦用户需求 避免无差异的"敢为天下后" [14]

一、跟老头学，赚钱靠脑子不靠手 你瞧那些20多岁的小伙子，整天忙忙碌碌，不是在加班就是在加班的路上，结果呢？赚的钱还不够塞牙 缝。为啥？因为他们只会用蛮力，不会用脑子！幻尘告诉你，赚大钱，得跟那些40多岁、50多岁的"老 头"学。这些"老头"们，一天到晚喝茶、泡脚、晒太阳，看似悠闲，实则他们的赚钱模式简单到让你眼 红！ 他们靠的是什么？是商业模式！是脑袋瓜子！不是天天埋头苦干，而是懂得如何整合资源，如何借力打 力，如何让别人为自己赚钱。就像幻尘自己，现在赚钱就是靠写东西、讲课，其他的活全外包出去了。 这样，我既能享受生活，又能轻松赚钱，何乐而不为呢？ 二、学会放手，让专业的人干专业的事 在这个瞬息万变的网络时代，赚钱的门道千千万，但真正能赚大钱的，往往不是那些天天熬夜加班、忙 得团团转的小年轻，而是那些看似悠闲自在、实则深谙赚钱之道的"老头"们。今天，幻尘就来给你揭 秘，如何跟这些"老头"学习，轻松赚大钱！ 就像幻尘自己，现在就是一个彻头彻尾的"懒蚂蚁"。我不做流量，也不做技术，但我懂得如何整合资 源，如何让团队高效运转。这样，我即使天天喝茶晒太阳，也能赚得盆满钵满。 四、无为而治，赚钱的最高境界 你知道吗？ ...

财务表现 - 2025年一季度营业总收入6.16亿元，同比增长7.78% [1] - 2025年一季度归母净利润1.82亿元，同比增长8.13% [1] - 扣非净利润1.79亿元，同比增长10.79% [1] - 毛利率86.31%，同比提升1.68个百分点 [1] - 净利率56.12%，同比提升0.71个百分点 [1] - 三费占营收比17.7%，同比增加0.93个百分点 [1] - 每股收益0.78元，同比增长8.33% [1] - 每股经营性现金流0.23元，同比下降76.42% [1] - 应收账款7925.56万元，同比下降38.62% [1] 资本回报与分红 - 2024年ROIC为21.97%，资本回报率极强 [3] - 2024年净利率47.13%，产品附加值极高 [3] - 上市26年累计融资1.40亿元，累计分红13.46亿元 [3] - 分红融资比达9.59 [3] 基金持仓 - 天治新消费混合基金新进十大股东，持有1.32万股 [4] - 博时第三产业混合基金持有116.46万股 [4] - 富国中证价值ETF持有76.74万股 [4] - 天治新消费混合基金规模0.17亿元，近一年净值下跌27.2% [4] 业务合作 - 华润三九为维生素D滴剂产品中国境内独家代理商 [5] - 合作模式为华润三九负责市场推广与全渠道营销 [5] - 双方通过优势互补促进维生素D补充品普及 [5] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩5.54亿元 [3] - 2025年每股收益预期均值2.37元 [3]

商业模式与公司能力的关系 - 商业模式指企业如何开展业务，包括客户需求、支付意愿、成本结构等要素，好的商业模式能产生更大的可持续差异上限 [1] - 浓香型白酒和短视频媒体是优秀商业模式的典型案例，前者体现产品溢价能力，后者展现用户与内容创作者的双边网络效应及间接变现优势 [1] - 时效快递代表平庸商业模式，需重资产投入但服务溢价有限，多数行业属于此类，企业差异多依赖成本控制 [1] 商业模式与盈利能力的动态影响 - 好商业模式非盈利充分或必要条件，短视频媒体需持续内容运维、创作者引导及环境适应才能维持盈利 [1] - 化工行业展示平庸商业模式下通过生产管理优化（如0.1毫米工艺改进）可实现成本优势，突破5%行业毛利率极限 [3] - 企业盈利能力由商业模式先天优势与后天能力共同决定，两者均可构建护城河，但商业模式稳定性通常高于管理能力 [3][5] 投资组合的优先选择逻辑 - 理想标的同时具备好商业模式与强公司能力，但市场稀缺，常需在"好模式+平庸能力"或"平庸模式+好能力"间抉择 [1][3] - 潜在回报差异显著时依回报决策，回报相近时优先选择"好模式+平庸能力"，因商业模式抗冲击性更强 [3][5] - 护城河稳定性分析需区分商业模式与公司能力贡献，前者随时间变化概率更低，后者更依赖管理团队持续性 [5] 行业案例特征 - 短视频媒体依赖用户规模、内容质量及平台运营，外部竞争者入场加剧行业动态竞争 [1] - 化工行业同质化严重，企业需通过范围经济或工艺微创新实现成本突破，案例显示每吨废料优化可产生额外收益 [3]

核心观点 - 文章提出了一套投资决策的checklist体系，强调通过系统化清单减少投资中的基础错误，核心逻辑围绕"不懂不做"原则展开，需同时评估企业未来自由现金流的实现概率与赔率[2] - 投资框架由商业模式、企业文化、估值三大支柱构成，筛选顺序依次为商业模式→企业文化→估值[4][5][6] - 商业模式需满足"赚得多（千亿RMB利润规模）、赚得容易（毛利率40%+、ROE20%+）、赚得久（持续竞争优势）"的十字标准[7][8][9] - 企业文化评估包含12项具体指标，核心是管理层资源运用效率与道德操守[12][13][14] - 估值采用双轨制：下限需确保10%年化收益率（对标SP500），上限不超过2-3年可消化的估值范围[15][24] 商业模式 - 行业空间要求：目标行业利润规模至少千亿RMB，优选万亿级且具备成长性的赛道[7][19] - 盈利质量指标：毛利率≥40%，ROE≥20%作为基础门槛[8][20] - 竞争优势筛选：聚焦品牌优势/网络效应/成本优势/转换成本四类内生性优势，排除政府管制与专利技术等外部依赖型优势[9][21] - 互联网企业附加标准：必须具备网络效应（如微信关系链/电商双边网络），叠加成本优势与品牌溢价更佳[10] 企业文化 - 管理层可信度评估：包含言行一致性、专注度、投资纪律性等6项基础指标，重点关注是否通过关联交易损害股东利益[12][13][21] - 战略执行能力：涵盖决策正确性、目标达成率、人才更替机制等组织效能维度[14][22] - 利益相关方管理：要求对员工/合作伙伴/股东实现商业达尔文主义下的共赢，特别强调小股东权益保护[14][22] 估值体系 - 收益率锚点：以SP500的10%年化收益为最低基准，腾讯作为机会成本参照物[15][23] - 估值区间管理：下限采用保守增长率测算确保安全边际，上限需在2-3年内具备估值消化合理性[15][24] 操作纪律 - 资金管理：禁止杠杆与做空操作，保持个人现金流稳健以应对家庭开支[16][25] - 外部风险监控：需评估政策突变（如教育"双减"）、地缘政治（战争/关税）、技术封锁等系统性风险[17][18][26]