贵金属与外汇市场 - 高盛认为其2026年12月黄金目标价5400美元/盎司存在显著上行风险 1月价格波动主要由西方资金流驱动 白银市场因伦敦流动性紧缩而调整幅度更大 [1] - 丹斯克银行指出 特朗普提名沃什出任美联储主席后 短期政治不确定性缓解 美元短期风险偏向上行 可能恢复与基本面的相关性 [1] - RHB Retail Research技术分析显示 Comex黄金期货在日线图上需收盘价高于5090美元/盎司才能改变看跌交易偏向 否则阻力位将表现强劲 [1] - 荷兰国际银行认为 市场对澳洲联储进一步加息的预期过于激进 尽管6月通胀预测上调至3.7% 但年末3.2%的预期并不构成迫切加息理由 澳元涨势可能逐步回吐 [2] - 东方汇理财富管理预计 欧洲央行可能在今年晚些时候因通胀低于预期而降息 将利率降至1.75% 目前存款机制利率为2.00% [3] 宏观流动性 - 中金公司分析认为 无论谁担任美联储主席 在美元流动性体系规律和大财政趋势约束下 都难以撼动资产负债表常态化扩张 当前狭义流动性仍远低于充裕水平下限 [4] - 中信证券预计 鉴于降准成本较低且年中政府债发行压力较大 2026年第二季度降准概率较大 总量降息节奏更关注通胀 预计2026年上半年通胀偏弱 [5][6] 电子元器件与半导体 - 中信证券指出 2025年四季度以来电子元器件行业涨价浪潮蔓延 近期中低压MOS、内置存储的SOC、LED驱动等领域有厂商发布涨价 下游补库超预期叠加上游金属价格上涨 预计涨价将持续 [7] - 中信证券推荐关注在涨价趋势中受益确定性高的存储、CCL、BT载板、晶圆代工、封装等环节 同时建议关注功率器件、模拟芯片、被动元件等相对低位板块 [7] 人工智能与科技 - 中信建投指出 OpenAI的ChatGPT将于2026年2月初上线首批广告 面向免费及Go订阅用户 按CPM收费 广告变现较克制且不给予广告权重 以平衡用户体验 [8] - 中信建投认为 大模型边际成本随用户增长而增加 挖掘免费用户商业价值是必经之路 广告等多元变现方式是To C属性较强的大模型公司的必选 [8] - 中信建投表示 全球商业航天进入以规模化部署与生态构建为核心的新阶段 中美双极格局主导 竞争升维至可复用火箭工程化、卫星制造工业化、星地融合商业化 [10] 新能源与电池技术 - 中信建投研报指出 2026年或将成为全固态电池产业化的重点催化节点 多家企业计划完成装车测试和小批量量产 近期中试线样品验收 技术方案收敛 头部厂商有望开启新一轮订单招标 [9] 消费与旅游 - 银河证券表示 2026年“史上最强春节假期”带动出行市场高景气度 OTA平台全面承接各类预定需求 节前预定同比大幅提升 利好平台营收与利润 [11] - 免税行业龙头受益于海南封关预期及旅游热度提升 游客停留延长带动免税消费增长 [11] - 天风证券认为 受“史上超长九天春节假期”影响 消费需求释放早于往年 出行与消费规模有望再突破 市场对“经济开门红”预期更稳定 [12] 资本市场与行业 - 天风证券研报表示 “十五五”开局之年的政策预期、全球流动性宽松前景及居民资金向权益资产配置趋势 可能强化节后市场上涨规律 今年“春节躁动”行情或更持续 [12] - 中金公司继续看好受益于美元流动性趋势性改善的中美股市 尤其被全球主动资金显著低配的中国股市 以及金银铜 [4] 电信与房地产 - 华泰证券分析 三大电信运营商部分业务增值税率自2026年1月1日起由6%调整为9% 但公司正推进科技转型升级并应用AI运维 最终对利润端的影响或低于直接测算值 [13] - 华泰证券指出 上海实质性启动收购二手住房用于保障性租赁住房项目 试点方案有望稳定二手房价预期并疏通改善置换链条 看好“三好”房企、优秀商业运营商、港资房企、高分红物管公司的投资机遇 [13]

核心观点 - 特斯拉实现干电极工艺规模化生产 标志着固态电池产业化进程迈入新阶段 [1] - 固态电池产业化进程加速 政策与需求双轮驱动 预计2030年全球市场规模达614GWh [1][2] 技术进展与产业化 - 特斯拉官方宣布已实现干电极工艺的规模化生产 该工艺属于固态电池前道制片方法的一种 [1] - 固态电池正经历“半固态→准固态→全固态”的渐进式发展过程 2030年后有望实现大规模普及 [2] - 2027年被业内视为固态电池产业化进程中的关键节点 [2] - 机构预期2026年固态电池将进入“中试放量+上车验证”阶段 需求确定性提升 [2] 行业参与者动态 - 宁德时代、比亚迪、国轩高科等各自在加速研发自己的固态、半固态电池产品 [1] - 欧洲的大众、宝马也在积极布局固态电池 [1] 政策与产业支持 - 我国固态电池研发被纳入《“十四五”能源领域科技创新规划》 确立技术攻关优先级 [1] - 地方政府通过专项基金、产能补贴等措施推动产业集群化 上海、江苏等地建设创新平台 吸引资本与人才集聚 形成从研发到量产的闭环生态 [1] 应用场景拓展 - 固态电池不仅在新能源汽车领域“试车” 也已经扩展到低空经济、机器人领域 [1] - 随着商业航天的爆发式增长 固态电池的应用场景进一步拓展 [1] - 固态电池因无液态电解质、耐极端温差、抗辐射等特性 与卫星等航空航天应用场景高度适配 [1] - 固态电池已在轨完成充放电验证实验 安全性与稳定性得到初步验证 NASA也将全固态电池列为未来航空与深空探测的重要能源方向 [1] 市场规模预测 - 预计2030年全球固态电池市场规模达614GWh [2] - 集邦咨询预测 2035年全球固态电池需求将超740GWh 较2026年增长千倍 [2] 市场影响与投资关注 - 特斯拉干电极工艺突破加速了固态电池产业化进程 [2] - 在政策与需求双轮驱动下 A股相关板块迎来估值提升的契机 [2] - 可关注材料、设备及集成领域的领先企业 [2]

固态电池产业化进程 - 固态电池技术正从实验室和中试阶段走向工程化验证与小规模应用 [1] - 2026年或将成为全固态电池产业化的重点催化节点 [1] 行业近期动态与展望 - 2024年多家整车厂和电池企业计划完成全固态电池装车测试和小批量量产 [1] - 近期固态电池中期验收如期进行，各企业中试线样品受到严苛检验，技术方案进一步收敛，确定性逐步增强 [1] - 头部电池厂及整车厂有望开启新一轮订单招标 [1] - 看好春季行情下固态电池板块的配置价值 [1]

行业技术发展现状 - 固态电池技术经过多年研发，正从实验室和中试阶段走向工程化验证与小规模应用 [1] - 2024年多家整车厂和电池企业计划完成全固态电池装车测试和小批量量产 [1] - 近期固态电池中期验收如期进行，各企业中试线样品受到严苛检验，技术方案进一步收敛，确定性逐步增强 [1] 产业化关键节点与市场展望 - 2026年或将成为全固态电池产业化的重点催化节点 [1] - 各家技术路线和量产产品将在2024年接受集中检验 [1] - 头部电池厂及整车厂有望开启新一轮订单招标 [1] 投资观点 - 看好春季行情下固态电池板块的配置价值 [1]

行业层面 * **涉及的行业**：固态电池行业[1] * **核心观点与论据**： * **行业景气度有望回升**：固态电池正从原型验证迈向量产前夜，即将举行的第三届中国全固态电池创新发展高峰论坛（2月7-8日）有望成为情绪催化剂，引领技术创新路径并凝聚高层共识[1] * **行业盛会指引方向**：第三届中国全固态电池创新发展高峰论坛是2月最重要的行业盛会，其议程和成果对投资决策有重要指导意义，重点关注全固态电池的战略规划、产业化路径，以及材料与设备环节的最新技术进展[2] * **技术研发取得进展**：三星SDI已成功开发出能量密度超过350Wh/kg的9系高镍（NCM）半固态电池原型，计划在2026年内供给高端汽车客户测试[2] * **产能建设持续推进**：合壹新能总投资约10亿的浦江中小型固态电池智造基地已培土奠基[3] 恩力固态位于江苏的硫化物固态电解质材料吨级中试产线已完成设备调试，预计2026年第二季度可提供公斤至吨级样品[3] * **应用落地时间表明确**：吉利汽车集团计划在2026年完成自研全固态电池的首个Pack下线并进行装车验证[4] 长安联合太蓝新能源研发的“金钟罩”全固态电池续航达1500公里，计划在2026年内完成装车验证，随后进入主力新能源车型量产规划[4] * **资本市场保持活跃**：POSCO Future M完成对美国全固态电池开发商Factorial的战略投资[2] 高能数造顺利完成A轮及A+轮融资，由广州工控东高基金领投[2] * **其他重要内容**： * **上周市场表现**：上周（1月26日至1月30日）固态电池板块出现短暂回调，整体下滑较大，但三祥（+8.96%）、长阳（+4.07%）、利通（+1.71%）等个股表现尚可[1] 公司层面 * **涉及的公司**：厦钨新能、联赢激光、当升科技[6] * **核心观点与论据**： * **厦钨新能**：总投资2.78亿元的高端能源材料创新中心封顶，中试产能落地将加速技术迭代，公司布局NL正极、LLZO、硫化锂、LPSC等材料以筑牢固态电池材料先发优势[6] * **联赢激光**：公司已为两家行业头部客户的中试线提供了全固态电池设备，在半固态电池领域合作的厂商更多[6] * **当升科技**：公司的“固态电池用双相复合超高镍正极材料”成功入选中央企业科技创新成果推荐目录，该材料已批量供应国内外领先的动力电池企业[6]

特斯拉干电极工艺突破 - 特斯拉宣布已实现干电极工艺的规模化生产，称这是锂电池生产技术难度极高的重大突破 [1] - 特斯拉官方表示，该工艺可降低成本、能源消耗和工厂复杂性，同时显著提高可扩展性 [1] 干电极工艺技术细节 - 特斯拉公布一项名为“低粘结剂含量干电极膜的组合物和制备方法”的专利，通过特定混合顺序避免高剪切力损伤颗粒 [3] - 专利明确导电碳含量不超过8%重量比，粘结剂用量需低于2% [3] - 干电极工艺取消溶剂使用与烘干步骤，通过高剪切干混、纤维化设备实现材料分散预成型，经多辊压实直接成膜 [3] - 传统锂电池电极生产多采用湿法工艺，需将材料混合成浆料涂布后烘干成膜 [3] 干电极工艺行业意义与前景 - 特斯拉将干电极作为电池生产核心制造工艺，称其将推动4680电池成为“完全体”版本 [3] - 自2024年干法正极4680电池设计定型至今，已有近两年时间 [3] - 东吴证券表示，当前湿法仍是固态电池产线主要选择，但干法凭借成本、工艺与材料适配等综合优势，正逐步成为下一代固态电池前道工艺的主流方向 [3] - 广发证券预估，2030年全球全固态电池出货量将达到181GWh [4] 国内相关公司布局 - 三孚新科去年5月公告，拟投资6.2亿元建设高安全干电极电池关键材料及高频电子信息复合材料产业化项目，预计2027年末完成项目建设 [4] - 赢合科技已推出覆盖湿法与干法工艺的固态电池最新解决方案 [4] - 纳科诺尔将积极配合下游客户调整优化干法电极生产设备，加快推进干法电极工艺产业化应用 [4] 产业链投资机会 - 广发证券认为，新产业初期设备厂商将率先受益 [4] - 建议关注锂电整线解决方案领先厂商，以及受益于固态电池工艺边际变化的设备厂商 [4]

2026年2月策略核心观点 - 市场在趋势上行后进入窄幅震荡，波动率先升后降，当前或仍需要震荡消化前期涨幅 [1] - 本月以沪深300为首的ETF流出较多，对宽基指数形成压力，大盘风格明显弱于小盘 [1] - 主题轮动加速，部分主题冲高回落，短期小盘、成长风格占优，但后续有再均衡的需求 [1] - 中期看，市场波动率仍较低，仍处于趋势上行的过程中，春季行情仍在延续 [1] - 随着ETF流出放缓，后续大盘权重股或有补涨的机会 [1] - 当前市场环境下，市场仍缺乏盈利验证，并且流动性较为充裕，市场仍会关注各类主题资产和宏大叙事下的投资机会，在市场完成调整后，主题资产仍会有新的机会 [1] 2025年初至今金股组合表现 - 2025年初至2026年1月30日，国联民生金股组合收益率为53.02% [10][11] - 同期，该组合在最近一周、最近一月、最近三月、最近半年及最近一年等不同时间区间的表现均优于万得全A、上证指数及沪深300等主要宽基指数 [12][13] - 从成份股贡献度看，2025年初至2026年1月29日，光线传媒、洛阳钼业、宏景科技、厦钨新能、盛屯矿业位列组合正贡献前五名，而金诚信、中科曙光、工业富联、海信家电、晋控煤业位列组合负贡献后五名 [15][16] 2026年2月金股推荐逻辑 - **博迁新材 (605376.SH)**：镍粉业务受益于AI升级迭代，与大客户签署四年长协，公司扩产超50%实现快速增长；光伏贱金属化方向确立，公司铜粉行业领先地位明确；合金粉体深度受益电感技术迭代；固态电池产业化趋势在即，硅粉有望接力成长 [17] - **中广核矿业 (1164.HK)**：2025年包销量稳中有增，国际贸易价差修复，全年业绩有望明显改善；2026年铀价中枢上移、增产预期叠加定价机制改善，业绩弹性有望增强；控股股东2个铀矿项目有注入预期，远期权益产量可达5200吨铀以上（当前为1323吨铀） [17] - **工业富联 (601138.SH)**：深度绑定龙头客户，是全球AI服务器OEM核心厂商，是英伟达GPGPU机柜的核心制造商，同时持续拓展ASIC领域；全产业链垂直整合，打造了从零部件到系统的全系列浸没式液冷解决方案；业绩有望保持高增速 [17] - **仕佳光子 (688313.SH)**：AWG（阵列波导光栅）产品需求伴随光模块整体需求线性增长，高速率AWG占比提升有望带动单价上升；公司的CW（连续波）光源交付和产能提升顺利；收购福可喜玛正在推进，MPO和光缆业务有望齐头并进；中期看好高功率CW光源、定制化FAU等产品卡位CPO产业链环节 [17] - **通达海 (301378.SZ)**：司法信息化龙头，智慧执行系统覆盖全国78.45%的法院，智慧审判系统覆盖率达28.22%，拥有基于G端沉淀的1.4亿+标准化文书案例与司法知识图谱；通过“海雁”AI助手与华为一体机切入B端蓝海市场，基于长期14.4万活跃付费用户测算，长期潜在市场规模有望超过47亿元 [17] - **腾讯控股 (0700.HK)**：主业增长稳健；游戏进入第一季度新游发布周期；广告收入增长强劲；AI春节期间或有催化 [17] - **宁德时代 (300750.SZ)**：2026年有望通过客户结构优势及供应链垂直布局，进一步加强盈利优势 [17] - **徐工机械 (000425.SZ)**：矿山设备布局行业领先；2025年6月已获得澳大利亚必和必拓矿山设备大单，全年矿业机械营收有望达到100亿元左右 [17] - **贵州茅台 (600519.SH)**：预计春节旺季飞天茅台动销表现有望好转，2月或现量价同步环比改善；前期作为权重股调整后，2月份估值有望得到修复 [18] - **锦江酒店 (600754.SH)**：供需格局改善通道中，休闲旅游需求稳健，2026年休假制度优化有望释放需求，商务需求已底部企稳；反垄断调查或带来佣金率降低、多元渠道曝光度提升等利好；海外业务及国内直营店有望减亏 [18] - **中国平安 (601318.SH)**：长端利率边际企稳叠加权益市场稳中向好有望支撑投资收益；负债端分红险热销有望推动新业务价值延续增长；当前PEV估值仍具备向上修复空间 [18] 2026年2月金股重点财务数据 - **博迁新材**：预计每股收益从2024年的0.33元增长至2027年的4.08元，预测市盈率从2024年的282倍降至2027年的23倍 [19] - **中广核矿业**：预计每股收益从2024年的0.04元增长至2027年的0.14元，预测市盈率从2024年的127倍降至2027年的32倍 [19] - **工业富联**：预计每股收益从2024年的1.17元增长至2027年的4.32元，预测市盈率从2024年的49倍降至2027年的13倍 [19] - **仕佳光子**：预计每股收益从2024年的0.14元增长至2027年的2.63元，预测市盈率从2024年的656倍大幅降至2027年的35倍 [19] - **通达海**：预计每股收益在2025年为-0.96元，2026年转正为0.20元，2027年增长至1.10元，对应2026年预测市盈率为198倍，2027年为36倍 [19] - **腾讯控股**：预计每股收益从2024年的24.35元增长至2027年的36.67元，预测市盈率从2024年的22倍降至2027年的15倍 [19] - **宁德时代**：预计每股收益从2024年的11.58元增长至2027年的25.41元，预测市盈率从2024年的30倍降至2027年的14倍 [19] - **徐工机械**：预计每股收益从2024年的0.51元增长至2027年的0.95元，预测市盈率从2024年的21倍降至2027年的11倍 [19] - **贵州茅台**：预计每股收益从2024年的68.86元微增至2027年的74.90元，预测市盈率稳定在19-20倍左右 [19] - **锦江酒店**：预计每股收益从2024年的0.85元增长至2027年的1.18元，预测市盈率从2024年的32倍降至2027年的23倍 [19] - **中国平安**：预计每股收益从2024年的6.95元增长至2027年的11.18元，预测市盈率从2024年的10倍降至2027年的6倍 [19]

固态电池行业 - 行业处于从0到1量产关键期 [1] - 固态电池整体渗透率接近5% [1] - 技术层面的催化作用核心在于电解质 [1] 产业链投资机会 - 头部企业对锂电设备的采购需求将显著增加 [1] - 头部锂电设备厂家将显著受益 [1] 下游应用领域 - 在航空航天领域（包括卫星、太空领域），固态电池的优势尤为突出 [1] - 相关企业已开展固态电池的实际应用、研发或联合研发工作 [1]

市场表现 - 2026年1月30日早盘 A股三大指数集体低开 小金属板块回调整理 [1] - 截至10:31 中证稀有金属主题指数下跌8.85% [1] - 成分股中 中科磁业领跌 株冶集团 锡业股份 金钼股份 中矿资源跟跌 [1] 行业核心驱动因素 - 全球通胀预期与国际关系博弈强化稀有金属的货币属性与安全属性 [1] - 稀有金属供需格局持续优化 供给端受资源约束与政策调控趋紧 [1] - 需求端受益于新能源 高端制造及战略安全需求共振上行 [1] - 货币政策转向 央行购金持续 供给扰动频发共同构成金属价格核心驱动力 [1] - 在AI算力基建 电网升级 固态电池产业化提速等结构性需求拉动下 铜 铝 锂 钴 稀土等多类稀有金属正从周期商品向战略资产演进 [1] - 行业价格中枢有望系统性抬升 [1] 指数与产品信息 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股为洛阳钼业 北方稀土 华友钴业 盐湖股份 赣锋锂业 天齐锂业 中矿资源 厦门钨业 中国稀土 西部超导 [1] - 截至2025年12月31日 前十大权重股合计占比59.54% [1] - 稀有金属ETF（562800）跟踪中证稀有金属主题指数 是布局该板块的便利工具 [1] - 场外投资者可通过稀有金属ETF联接基金（014111）关注板块投资机遇 [2]

人形机器人发展对电池技术的影响 - 人形机器人发展预计在2026年达到商用化关键点，其“能量补给”电池技术受到重视 [1] - 目前人形机器人主要搭载液态锂电池，但未来对长续航、高负荷工作的要求可能促使高能量密度的固态锂电池成为主流解决方案 [1] 固态电池需求与市场前景 - 人形机器人对固态电池的需求有望在2035年超过74GWh，相较于2026年将成长千倍以上 [1] - 预计到2030年，全球固态电池设备市场规模将飙升至1079.4亿元 [1] 固态电池产业化与产业链机会 - 固态电池产业化加速，有望带动产业链升级 [1] - 固态电池正进入中试与小批量装车验证窗口期，设备环节有望率先受益 [1] - 材料高价值量环节具备高弹性 [1] - 建议关注可率先实现稳定供货、工艺相对成熟且具备明确降本路径的厂商，以及与产业链龙头合作较早的企业 [1]