新能源及有色金属日报 | 2025-05-22 消息端扰动较多，盘面受消息扰动加大 市场分析 2025年5月21日，碳酸锂主力合约2507开于61060元/吨，收于61100元/吨，当日收盘价较昨日结算价收涨0.59%。当 日成交量为270174手，持仓量为329205手，较前一交易日减少10468手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳1950 元/吨。所有合约总持仓571450手，较前一交易日增加11744手。当日合约总成交量较前一交易日增加26820手，成 交量增加，整体投机度为0.5。当日碳酸锂仓单36393手，较上个交易日减少152手。 碳酸锂现货：根据SMM数据，2025年5月21日电池级碳酸锂报价6.13-6.48万元/吨，较前一交易日下跌0.02万元/吨， 工业级碳酸锂报价6.095-6.195万元/吨，较前一交易日下跌0.015万元/吨。碳酸锂现货成交价格重心持续下行。当前 碳酸锂市场延续弱势运行格局，价格持续承压。从当前市场成交情况来看，以贸易商与下游材料厂之间的成交为 主，但成交寥寥。下游材料厂在客供及长协比例较高的情况下，等待价格的进一步下探。上游锂盐厂虽挺价情绪 持续，但考虑到目前锂 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂市场上方承压，锂盐厂减产未影响资源端，趋势强度为 -1 表示看空 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2507 合约收盘价 61,100 元，较 T - 1 涨 240 元，较 T - 5 跌 4,100 元等；成交量 270,174 手，较 T - 1 增 27,898 手，较 T - 5 减 107,351 手等；持仓量 329,205 手，较 T - 1 减 10,468 手，较 T - 5 增 52,249 手等 [1] - 2509 合约收盘价 62,360 元，较 T - 1 涨 260 元，较 T - 5 跌 3,920 元等；成交量 36,712 手，较 T - 1 增 1,309 手，较 T - 5 减 8,173 手等；持仓量 91,278 手，较 T - 1 增 3,457 手，较 T - 5 增 28,739 手等 [1] - 仓单量 36,393 手，较 T - 1 减 152 手，较 T - 5 减 323 手等；现货 - 2507 为 1,950 元，较 T - 1 减 440 元，较 T - 5 增 2,450 元等；现货 - 2509 为 690 元，较 T - 1 减 460 元，较 T - 5 增 2,270 元等 [1] - 基差方面，2507 - 2509 为 - 1,260 元，较 T - 1 减 20 元，较 T - 5 减 180 元等；电碳 - 工碳为 1,600 元，较 T - 1 减 50 元，较 T - 5 减 50 元等；现货 - CIF 为 2,515 元，较 T - 1 减 81 元，较 T - 5 减 914 元等 [1] - 原料方面，锂辉石精矿（6%，CIF 中国）价格 690 美元，较 T - 1 降 4 美元，较 T - 5 降 23 美元等；锂云母（2.0% - 2.5%）价格 1,280 元，较 T - 1 降 15 元，较 T - 5 降 80 元等 [1] - 产业链相关数据，电池级碳酸锂均价 6.305 万元/吨，较上一工作日跌 200 元/吨；工业级碳酸锂均价 6.145 万元/吨，较上一工作日跌 150 元/吨等 [1][2] 宏观及行业新闻 - SMM 电池级碳酸锂指数价格 63336 元/吨，环比上一工作日下跌 172 元/吨；电池级碳酸锂 6.13 - 6.48 万元/吨，均价 6.305 万元/吨，环比上一工作日下跌 200 元/吨；工业级碳酸锂 6.095 - 6.195 万元/吨，均价 6.145 万元/吨，环比上一工作日下跌 150 元/吨 [2] - 福特汽车允许日产汽车使用其美国肯塔基州旗舰电池工厂部分产能，是福特在电动汽车领域收缩策略 [3] - 江西某锂盐企业预计 6 月停产检修 1 个厂，检修时长 4 个月，预计每月影响碳酸锂月产量约 1500 吨 [3]

碳酸锂价格走势 - 碳酸锂主力合约2507下跌至6.086万元/吨，空头氛围强化 [2] - 现货价格同步下跌但跌幅放缓，电池级碳酸锂均价6.37万元/吨（环比-1.39%），工业级6.21万元/吨（环比-1.43%） [2] - 基差呈小幅走弱趋势，现货市场心态悲观，交投观望情绪浓厚 [2] 成本与供给因素 - 产业链一体化程度提升带来成本优化，外采原料价格走低导致成本支撑弱化 [2] - 上游企业4-5月减停产但陆续复产，海外矿到港量攀升，供应压力显著 [2] - 云母提锂产能复产推动上游供应稳步增长，各原料提锂投产节奏稳定 [2] 需求状况 - 4月碳酸锂需求8.96万吨（环比+2625吨，同比+33.9%），5月预计8.86万吨 [3] - 动力订单尚可但内生驱动动能有限，行业即将进入淡季需求压力凸显 [3] 库存情况 - 全环节库存小幅增加至13.19万吨（冶炼厂5.65万吨，下游4.14万吨，其他3.40万吨） [3] - 4月样本总库存9.62万吨（冶炼厂5.10万吨，下游4.52万吨） [3] 后市展望 - 基本面供需矛盾突出，5月供给压力预期稍缓但原料矿端松动加剧下行压力 [4] - 期价可能下探6万元/吨，若跌破或引发加速下跌但下方空间不宜过分看空 [4] - 预计主力合约将在5.8万-6.3万元/吨区间偏弱运行 [4]

2025 年 5 月 20 日 商 品 研 究 资料来源：国泰君安期货、同花顺、Mysteel、SMM、Fastmarkets 【宏观及行业新闻】 | | | 邵婉嫕 | | 投资咨询从业资格号：Z0015722 | | | shaowanyi@gtht.com | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 | | | | liuhongru@gtht.com | | | | 【基本面跟踪】 | | | | | | | | | | 碳酸锂基本面数据 | | | | | | | | | | | | T | T-1 | T-5 | T-10 | T-22 | T-66 | | | | 2507合约（收盘价） | 61,180 | -620 | -2,860 | -4,780 | -9,660 | -17,740 | | | | 2507合约（成交量） | 224,064 | -81,532 | -89,870 | 109,526 | 182,140 | 217,886 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面赢弱未改善，现货端成交集中在贸易商与下游企业之间，锂盐厂挺价为主，短期内期价长跌后反弹，但供过于求格局未变，显性库存累库，下游采买意愿未提升，矿端价格下移，碳酸锂价格仍偏空 [3] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物 - SMM电池级碳酸锂平均价64700元，涨100元；SMM工业级碳酸锂平均价63050元，涨100元 [1] 碳酸锂期货合约 - 碳酸锂2505收盘价64780元，涨2.5%；碳酸锂2506收盘价65140元，涨2.65%；碳酸锂2507收盘价65200元，涨3%；碳酸锂2508收盘价66120元，涨2.64%；碳酸锂2509收盘价66280元，涨2.57% [1] 锂矿 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价713，跌1；锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价760；锂云母（Li20:2.0%-2.5%）平均价1360；磷锂铝石（Li20:6%-7%）平均价6300；磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价7340 [1][2] 正极材料 - 磷酸铁锂（动力型）平均价31445元，涨50元；三元材料811（多晶/动力型）平均价146070元，跌10元；三元材料523（单晶/动力型）平均价116375元，涨20元；三元材料613（单晶/动力型）平均价123325元，跌10元 [2] 价差 - 电碳 - 工碳价差1650元；电碳 - 主力合约价差 - 500元，变化 - 1880元；近月 - 连一价差 - 60元，变化 - 80元；近月 - 连二价差 - 980元，变化180元 [2] 库存 - 总库存（周，吨）131569吨，降464吨；冶炼厂库存（周，吨）54852吨，增3819吨；下游库存（周，吨）42156吨，降3013吨；其他库存（周，吨）34561吨，降1270吨；注册仓单（日，吨）36716吨，增272吨 [2] 利润估算 - 外购锂辉石精矿现金成本68000元，利润 - 4192元；外购锂云母精矿现金成本69263元，利润 - 7021元 [3] 宁德时代港股招股 - 5月12日宁德时代披露H股招股说明书等，预计5月20日在中国香港联交所主板挂牌上市，发行价格区间上限为263港元/股，此次港股IPO计划发行1.18亿股股份，设发售量调整权及超额配股权，若权利全额行使，按发行价格上限计算，预计募资总额40亿 - 50亿美元（约合289.5亿 - 361.9亿元人民币） [3]

二 〇 二 四 年 度 2025 年 5 月 11 日 碳酸锂：终端需求回落，上游成本快速塌陷， 偏弱震荡 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi020696@gtjas.com 报告导读： 本周价格走势：单边回落，在 6.29 万元/吨附近出现空头减仓，基差走强 碳酸锂 LC2507 合约回落，期间减仓企稳，尔后加仓下跌。2507 合约收于 63020 元/吨，周环比下跌 3240 元/吨，2509 合约收于 64300 元/吨，周环比下跌 3360 元/吨，现货周环比下跌 3000 元/吨为 65250 元/吨。SMM 期现基差（2505 合约）走强 240 元/吨至 2230 元/吨，富宝贸易商升贴水报价+360 元 /吨，周环比走强 60 元/吨。2507-2509 合约价差-1280 元/吨，环比+120 元/吨。 供需基本面：终端需求回落，上游成本快速塌陷 供应：本周锂矿价格延续下跌趋势，并且下跌速度进一步加大，国内 SMM 矿价报 725 美元/吨， fastmarkets 最新成交价低至 680 美元/吨，矿端价格回落带动锂价回落。锂矿价格虽持续下跌，但澳洲 矿山企业 ...

4月26日，作为锂电产业的核心原材料，碳酸锂期货主力合约继周初跌破7万元大关后，进一步跌至 6.784万元(吨价，下同)。数据显示，今年以来碳酸锂期货跌幅达到14%。 上海钢联新能源事业部锂业分析师郑晓强表示，目前整体锂矿供应持续放量，且海内外盐湖提锂产能也 在同步扩张，预计碳酸锂价格后续还会震荡走低。 价格再创新低 2020年，全球新能源浪潮席卷而来，碳酸锂价格从4万元疯狂涨至60万元。2023年7月21日，碳酸锂期货 在广期所上市，当时上市开盘价高达21.8万元。然而，仅过两年时间，碳酸锂期货价格就从20万元跌至 目前不足7万元，跌幅高达68%。 忧虑，进一步抑制了需求。据Mysteel不完全统计，截至4月中旬，港口和国内锂矿石库存为6.85万吨， 环比上涨0.15万吨。 4月以来，美国政府的对等关税政策冲击锂电市场。对于我国锂电产业而言，今年的多轮关税新政，加 上美国已生效的对中国电池产品征收3.4%的基础关税，以及301条款25%的关税，使中国动力电池与储 能电池短期内对美出口综合税率从132.4%/114.9%飙升至153.4%/135.9%。 美国是中国锂电池出口的最大市场，受关税政策及贸易打压影 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂价格春节后下跌15%，4月震荡走弱，需求端受关税和储能抢装结束影响，供应端4月先增后减，5月预计供应小幅回升，需求平稳，过剩扩大，价格向下 [3][4] - 策略上反弹沽空，套利暂时观望，持有lc2507看跌比例期权 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 回顾与展望 - 价格走势：春节后碳酸锂价格下跌15%，4月清明节后跳空低开，此后震荡走弱，最低67500元/吨 [3] - 需求端：中美互加关税冲击美国新能源汽车市场，影响外销占比高的三元正极厂订单，国内储能531抢装结束，出口面临关税，订单转弱，正极厂4月排产微增，采购克制 [3] - 供应端：4月产量先增后减，部分冶炼厂检修减产，倒逼矿价下跌，澳矿CIF价格跌破800美元/吨，预计降至750美元/吨，4月国内供应环比3月有数千吨增长 [3] - 库存与套利：SMM社会库存在减产下仍增加，需求不乐观，价格低位波动率下降，月间价差难套利，跨期正套和期现商操作空间压缩，现货基差走强，持货商以现货销售为主 [4] - 展望5月：需求端动力环比小幅增长被储能下降抵消，保持平稳；供应端4月检修冶炼厂复产，部分有新检修计划，总产量小幅回升，智利出口增加，总供应超需求，过剩扩大，库存先减后增创新高，价格向上无反弹空间，向下成本支撑走弱，建议反弹沽空 [4] 市场跟踪 碳酸锂价格及价差变化 - 价格走势：4月清明节后跳空低开，此后震荡走弱，最低67500元/吨，上游出货积极性低，下游逢低采购不囤货 [10] - 套利情况：价格低位波动率下降，月间价差难套利，跨期正套和期现商操作空间压缩，现货基差走强，持货商缺乏注册仓单积极性，广期所仓单维持低位，期现结合盈利难 [10] 上游锂矿价格及进口盈亏走势 - 矿价下调：本月进口锂辉石精矿均价下跌20美元/吨（3.2%），云母矿下跌180元/吨（10.2%） [19] - 成本倒挂：锂盐价格跌幅超锂矿，冶炼厂成本倒挂，3月起小厂停产，减产迫使矿山降价，锂盐和锂矿价格螺旋式下跌 [19] 下游正极材料价格走势 - 关税影响：关税对中国进出口新能源汽车影响小，但储能系统和锂电池出口受影响，美国车企受关税、补贴取消、通胀影响步履维艰，部分三元正极材料企业暂停采购原料 [22] - 电池情况：磷酸铁锂电池受动力和储能双重影响，关税对动力影响弱，预计5月动力环比小增，储能环比下降，拖累需求下滑 [23] 供需基本面 4月旺季特征不明显，环比小幅增长 - 新能源汽车：4月1 - 20日全国乘用车新能源市场零售47.8万辆，同比增20%，环比降11%，零售渗透率53.3%，今年累计零售289.8万辆，同比增33%；全球1 - 2月新能源汽车销量250万辆，同比增33.7%，欧美增速放缓；中国1 - 3月出口43.9万辆，同比增43%，特斯拉出口锐减，插混出口增速快，欧盟若执行最低限价将提振出口 [34][35] - 储能：非动力用锂电池关税提前，部分企业暂停出口重新谈判价格，市场对后市有分歧；136号文“531”抢装3月基本结束，4月储能对碳酸锂需求转弱，5月后出口受影响，储能电池面临双重压力 [45] - 正极厂：1 - 3月中国动力电芯产量264GWh，同比增64%，海外46.5GWh，同比增36.6%；中国储能电芯产量95.3GWh，同比增127%；4月环比增量有限，5月基本持平；三元正极厂出口订单4月后减少，部分暂停采购，5月排产预计环比增1000吨左右；磷酸铁锂电池5月动力增幅被储能抵消，与4月基本环比持平 [50][51] 5月碳酸锂供应小幅增加 - 锂矿价格：第三方预测矿价至少跌至750美元/吨以下，矿山和盐厂技改降本，750美元矿价折锂盐不足6.9万元/吨；一体化大型矿山现金成本不到7万，向6 - 6.5万降本；非洲矿降本受物流成本制约，中短期物流成本预计下降，长期津巴布韦政策将使物流成本进一步降低；一季度国内矿石供应偏紧，二季度澳洲发运修复，非洲大矿回流，矿石进口量预计环比增加，矿价有下行空间 [58][59] - 冶炼厂情况：4月至少6家以上冶炼厂检修减产，影响产量超5000吨，5月年度检修企业复产一半以上，其他企业等矿价下跌；5 - 6月另有冶炼厂检修，预计影响产量1000余吨；1 - 3月中国碳酸锂净进口量同比增24%至4.95万吨，3月智利出口到中国1.66万吨，环比增38%，同比增3%，4 - 5月进口量预计环比增加，5月国内总供应预计环比小幅增长 [63][64] 过剩重新扩大，价格震荡走弱 - 库存情况：4月周度库存累库，截至4月24日，SMM碳酸锂社会库存13.18万吨，5月有数千吨过剩预期，库存预计创新高；广期所仓单注册成本高，基差走强，新注册仓单有限，仓单水平将维持低位 [77] - 价格走势：5月需求旺季尾声无明显增长，供应修复式增长，6月盐湖生产旺季开始，供应压力增大；矿山成本下降，主力合约2507预计测试6.5万一线支撑，建议反弹沽空 [77]