股价表现与资金流向 - 9月2日盘中下跌2.04%至7.68元/股 成交1.42亿元 换手率2.14% 总市值78.90亿元 [1] - 主力资金净流出830.96万元 特大单净卖出81.42万元 大单净卖出749.53万元 [1] - 年内股价涨3.09% 近5日跌5.42% 近20日跌7.58% 近60日涨1.32% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入3.05亿元 同比减少22.24% [2] - 同期归母净利润1.21亿元 同比增长309.08% [2] 股东结构与分红情况 - 股东户数5.85万户 较上期增加1.39% 人均流通股14564股减少1.33% [2] - A股上市后累计派现21.21亿元 近三年累计派现2.77亿元 [3] - 香港中央结算增持233.73万股至869.14万股 南方中证1000ETF增持124.22万股至663.87万股 [3] 公司业务构成 - 化学药收入占比56.82% 生物生化药占比39.41% 其他业务占比3.77% [1] - 主营业务围绕疾病谱变化布局研发生产 涉及基因工程及相关药物 [1] 行业分类与概念板块 - 申万行业分类为医药生物-化学制药-化学制剂 [1] - 概念板块涵盖医药电商 肝炎治疗 抗流感 肝素 辅助生殖等 [1]

公司业务与产品 - 公司主营业务为从事注射穿刺器械及实验室耗材的研发、生产和销售 主要产品包括穿刺针、注射器、实验室耗材及口罩等 [2] - 公司自2018年开始向Thermo Fisher供应试管婴儿培育管产品 涉及辅助生殖领域 [3] - 主营业务收入构成为：注射器45.17% 穿刺针45.01% 实验室耗材5.49% 其他4.33% [8] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入1.58亿元 同比减少18.54% [8] - 2025年1-6月归母净利润936.94万元 同比减少71.78% [8] - 海外营收占比为90.61% 受益于人民币贬值 [4] - A股上市后累计派现1.55亿元 近三年累计派现1.22亿元 [9] 市场交易数据 - 8月28日跌1.88% 成交额9734.81万元 换手率5.91% 总市值26.77亿元 [1] - 当日主力净流出85.52万元 占成交额0.01% 行业排名32/131 [5] - 近3日主力净流出602.14万元 近5日流出752.96万元 近10日流出1693万元 近20日流出4074.57万元 [6] - 主力持仓占比2.4% 筹码分布非常分散 [6] 技术指标 - 筹码平均交易成本为22.27元 [7] - 股价靠近压力位22.64元 近期筹码减仓程度减缓 [7] 股东结构 - 截至8月20日股东户数8029户 较上期减少4.54% [8] - 人均流通股9420股 较上期增加4.76% [8] 行业属性 - 所属申万行业：医药生物-医疗器械-医疗耗材 [8] - 概念板块包括：医用耗材、辅助生殖、微盘股、小盘、医疗器械等 [8]

股价表现与交易数据 - 8月28日盘中下跌2.17%至3.60元/股，成交1.19亿元，换手率2.93%，总市值40.24亿元 [1] - 主力资金净流出887.43万元，特大单卖出739.41万元占比6.19%，大单买入2736.94万元占比22.93%同时卖出2884.96万元占比24.17% [1] - 年内股价累计上涨18.42%，但近期呈现波动：近5日涨1.69%、近20日跌9.32%、近60日跌6.98% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.45亿元，同比增长37.32% [2] - 同期归母净利润亏损5183.15万元，但亏损幅度同比收窄76.74% [2] - 公司主营业务收入构成：出售房产占比53.84%、商业智能占比39.28%、智慧医疗占比6.87% [1] 股东结构与分红情况 - 截至6月30日股东户数6.58万户，较上期减少10.81% [2] - 人均流通股16914股，较上期增加12.11% [2] - A股上市后累计派现5.32亿元，但近三年未进行分红 [3] 公司基本概况 - 属于计算机-IT服务行业，涵盖辅助生殖、健康中国、智慧医疗等概念板块 [2] - 成立于2003年11月21日，2010年4月30日上市，总部位于杭州市滨江区 [1] - 主营业务聚焦智慧医院解决方案，延伸至病种科研管理、医共体解决方案及医疗AI服务 [1] 市场活跃度特征 - 年内3次登上龙虎榜，最近一次为2月17日 [1] - 智慧医疗业务收入占比仅6.87%，与公司宣称的业务重心存在显著差异 [1]

核心观点 - 中金下调锦欣生殖2025-2026年经调整净利润预测 维持跑赢行业评级和目标价3 90港元 对应25 0%上升空间 [1] - 公司1H25业绩低于市场预期 主要受医保政策 耗材零加成及美国HRC利润波动影响 [2] - 短期业绩承压但预期2026年恢复 通过业务重组 产能释放及政策稳定推动修复 [3] - 公司集中处理特殊减值事项释放资产负债表风险 聚焦资金回笼和股东回报 [4] - 政策环境持续利好辅助生殖行业 公司通过新业务拓展和院区升级驱动长期增长 [5] 财务表现 - 1H25收入12 89亿元 同比下降10 7% 经调整净利润8200万元 同比下降67 0% [2] - 2025年经调整净利润预测下调59 9%至1 70亿元 2026年下调7 5%至4 17亿元 [1] - 当前股价对应2025年47 58倍经调整P/E 2026年20 80倍经调整P/E [1] - 归母净利润亏损10 4亿元 主要因美国HRC商誉及无形资产减值9 5亿元 老挝减值4600万元 男科业务及其他减值1 0亿元 [4] 政策影响 - 辅助生殖纳入医保政策导致人工授精周期占比提升 短期影响客单价及利润率 [3] - 医保支付和医疗耗材零加成政策对公司盈利能力形成压力 [1][2] - 国家育儿补贴政策落地 后续生育政策有望加码 利好行业需求恢复 [5] - 冻卵业务潜在政策利好 全国两会出现政策呼吁 可能成为新增长极 [5] 业务运营 - 美国HRC受加州商保政策影响需求释放 1H25出现亏损 公司计划通过业务重组修复利润 [3] - 深圳院区预计1Q26搬迁新大楼 产能释放后目标业务体量12000-15000个周期 [5] - 云南和武汉医院持续强化辅助生殖核心业务 盈利能力有望改善 [5] - 公司停止老挝进一步投资 并处理男科业务等预付款减值 [4] 战略举措 - 集中处理特殊减值事项 释放资产负债表风险 实现轻装上阵 [4] - 推进美国HRC业务重组和海外银团贷款续期 保障资金流动性 [4] - 计划优化杠杆后启动中长期股份回购方案 强化股东回报 [4] - 聚焦冻卵等潜在高粘性业务 拓展服务周期和增长空间 [5]

业绩表现与预期 - 1H25收入12.89亿元同比下降10.7% 经调整净利润8200万元同比下降67.0%低于市场预期 [2] - 1H25归母净利润亏损10.4亿元 主要因美国HRC商誉及无形资产减值9.5亿元 老挝资产减值4600万元 男科业务等减值1.0亿元 [4] - 中金下调公司2025-2026年经调净利润预测59.9%和7.5%至1.70亿元和4.17亿元 [1] 政策影响与业务调整 - 辅助生殖医保政策导致人工授精周期占比提升 短期影响客单价及利润率 [3] - 美国HRC受加州商保政策影响需求释放延迟 新诊所投入导致1H25出现亏损 [3] - 药耗零加成政策执行对利润造成压力 [2] 未来发展策略 - 深圳院区1Q26搬迁后产能有望达12000-15000周期 云南武汉院区持续强化辅助生殖核心业务 [5] - 公司通过HRC业务重组 海外银团贷款续期实现资金回笼 计划优化杠杆后启动股份回购方案 [4] - 冻卵业务因客户粘性强 服务周期长 有望成为新增长极 全国两会已有相关政策呼吁 [5] 行业环境与估值 - 国家育儿补贴政策落地 后续生育政策有望加码 利好辅助生殖行业增长 [5] - 当前股价对应2025-2026年经调整P/E为47.58倍和20.80倍 目标价3.90港元对应59.48倍和27.45倍P/E 较现价有25.0%上升空间 [1]

股价表现 - 股价报11.80元 较前一交易日下跌0.25% [1] 产品获批 - 独家代理的重组人卵泡刺激素-CTP融合蛋白注射液获批上市 为国内首款长效重组人卵泡刺激素 [1] - 产品将丰富公司在辅助生殖领域的产品矩阵 [1] - 单次注射减少给药次数 可减轻患者负担 [1] - 公司表示该产品将成为新的盈利增长点 [1] 财务表现 - 2025年中期实现收入12.92亿元 [1] - 2025年中期归母净利润3.67亿元 [1] 主营业务 - 主营业务为生物医药的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括重组人生长激素、重组人干扰素等 [1]

公司产品获批 - Gems胚胎培养液系列(VitBase胚胎处理液)于2025年8月25日获国家药监局三类医疗器械注册证(国械注进20253180356) [1] - 产品隶属于全资子公司Genea Biomedx开发的GEMS培养液系列 使公司成为全球极少数同时拥有CE、FDA、TGA认证的辅助生殖用液企业 [1] - 该产品源自Genea Biomedx 30余年临床经验积累 结合本土化生产和监管要求 [1] 产品线布局 - VitBase胚胎处理液是GEMS胚胎培养液系列11款培养液中的首个获批产品 [2] - 此次获批为后续全品系培养液在中国的国产化奠定基础 [2] - 产品线覆盖辅助生殖全流程 [1] 行业地位 - 中国IVF实验室核心培养液长期主要依赖海外品牌 [1] - 培养液是影响试管婴儿成功率的关键因素之一 其安全性、稳定性和临床验证资料至关重要 [1] - 国际一流培养液技术逐步实现国产化落地 [2]

核心观点 - 安科生物在中国大陆及港澳台地区独家代理的长效重组人卵泡刺激素FSH-CTP注射液（商品名：晟诺娃）获批上市 该产品是国内首款获批的长效FSH-CTP 预计凭借市场先发优势短期内无同类竞品 有望成为公司新的盈利增长点[1][2] 产品特性与临床优势 - FSH-CTP作为关键辅助生殖药物 联合GnRH拮抗剂用于控制性卵巢刺激 诱导多个卵泡发育[1] - 临床数据显示FSH-CTP在获卵数、胚胎质量、妊娠结局方面不劣于短效FSH 且单次注射减少给药次数 提高患者便利性和依从性[1] - 晟诺娃氨基酸序列与国外Corifollitropin alfa完全一致 III期临床试验结果非劣效于国外同类产品 且较短效FSH组获得更多卵母细胞[1] 市场环境与政策支持 - 2024年度辅助生殖技术已在全国31个省份及新疆生产建设兵团实现医保全覆盖 惠及超过100万人次[1] 公司战略布局 - 公司上半年醋酸阿托西班注射液获批上市 进一步完善辅助生殖药物产品结构[2] - 2025年7月9日公司与苏州晟济药业签署独家代理协议 获得FSH-CTP在中国大陆及港澳台地区销售及营销推广权[2] - 市场销售团队已做好商业化推广准备 随着市场需求释放和推广展开 产品将丰富辅助生殖领域产品矩阵与战略布局[2]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中股价上涨2.07%至22.70元/股，成交额1.13亿元，换手率2.81%，总市值40.86亿元 [1] - 主力资金净流出1748.87万元，特大单买卖占比分别为4.24%和11.51%，大单买卖占比分别为20.36%和28.62% [1] - 年内股价累计上涨8.89%，近5日/20日/60日分别上涨1.52%、0.89%和12.38% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数1.68万户，较上期减少0.89%，人均流通股10704股，较上期增加0.90% [2] - 东方红新动力混合A增持52.68万股至122.68万股，位列第四大流通股东 [3] - 东方红京东大数据混合A新进持股65.60万股，太平丰和一年定开债券减持51.49万股至50.00万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入1.88亿元，同比下降5.14% [2] - 归母净利润4648.57万元，同比大幅下降45.97% [2] - A股上市后累计派现6.17亿元，近三年累计派现3.34亿元 [3] 公司业务与行业属性 - 主营业务为生物再生材料研发生产销售，脑膜系列产品占比50.99%，口腔修复膜占比48.98% [1] - 所属申万行业为医药生物-医疗器械-医疗耗材，概念板块涵盖细胞治疗、合成生物、辅助生殖等 [1]

公司业务动态 - 公司与荷兰Giskit Pharma B.V.就ExEm® Foam在中国境内独家排他的商业化权益进行谈判 但尚未有最新进展 [1] - 公司与中国药科大学合作开展黄体酮长效注射液项目 黄体酮为卵巢黄体分泌的天然孕激素 [1] - 公司与中国药科大学共建"女性健康药物创新中心" 以辅助生殖和妇女疾病药物的改良型新药开发为主要目标 [1] 产品管线布局 - 合作产品ExEm® Foam是用于经超声造影评价女性不孕患者输卵管通畅性的药物 [1] - 黄体酮长效注射液项目聚焦孕激素领域 属于辅助生殖相关药物开发 [1] - 公司通过校企合作和海外引进双渠道布局女性健康药物领域 重点关注辅助生殖和妇女疾病治疗方向 [1]