越南二季度GDP同比 7.96%，预期 6.85%，前值 6.93%。 ...

制造业 - 6月制造业PMI为49.7%，环比改善0.2个百分点，PMI新订单、新出口订单、进口分别回升0.4、0.2、0.7个百分点，内需好于外需[15] - 预计6月PPI同比约-3.1%，环比约-0.1%，工业原材料价格有所回升[4][21] - 大中型企业景气度改善、小型企业走弱，6月表征民企景气度的BCI指数下滑1.0个百分点至49.3%[4][21] 非制造业 - 6月建筑业PMI回升1.8个百分点至52.8%，基建商务活动指数下滑5.6个百分点至56.7%，房建降幅可能收窄[5][22] - 6月服务业PMI为50.1%，较前值微降0.1个百分点，服务业新订单改善0.3个百分点至46.9%[6][27] GDP预测 - 预计2025Q2 GDP同比约5.2%，其中第一、二、三产业约为3.5%、5.2%、5.4%[7][32] 其他 - 截至6月30日专项债发行进度约49.1%，较2024年同期明显提速[5][22] - Q2经济韧性受益于三“抢”共振，后续出口有不确定性，消费品以旧换新资金对社零拉动将趋缓趋稳[7][33] - 风险提示为政策变化超预期、美国经济超预期衰退[8][37]

经济数据表现 - 6月制造业PMI为49.7%，预期49.7%，前值49.5%；非制造业PMI为50.5%，前值50.3%[1] - 二季度综合PMI平均值为50.4%，低于一季度的50.9%和去年二季度的51.1%，但高于去年三季度的50.2%[1] - 6月制造业新出口订单反弹0.2个百分点至47.7%，5月反弹2.8个百分点，仍低于3月的49.0%和一季度平均值48.0%[3] 供需与价格情况 - 制造业、建筑业和服务业价格分项分别反弹1.5、0.8和1.6个百分点，制造业原材料购进价也反弹1.5个百分点，但均低于荣枯线，价格环比仍为负但跌幅收窄[2] - 制造业、建筑业和服务业新订单分项分别反弹0.4、1.6和0.3个百分点，制造业回到50.2%，建筑业和服务业分别为44.9%、46.9%[2] 行业结构分化 - 大中型企业PMI分别反弹0.5、1.1个百分点，小型企业下跌2.0个百分点[4] - 基础原材料行业反弹0.8个百分点至47.8%，装备制造业反弹0.2个百分点至51.4%，高技术制造业持平于50.9%，消费品制造业反弹0.2个百分点至50.4%[4] 就业情况 - 制造业和服务业从业人员指数均回落0.2个百分点，分别降至47.9%、46.4%，建筑业从业人员分项反弹0.4个百分点至39.9%[5] 市场影响与展望 - 债市当前经济在恢复但未回到一季度水平，短期内政策加力必要性下降，政策发力窗口期或推后至8 - 9月，7月上旬资金有望转松，关注债市机会[6] - 股市上证指数6月底站上3400点，但行情持续走强需内需提振，行情或呈结构化特征，关注科技、消费和红利板块[7]

美国经济表现 - 2025年一季度美国GDP环比折年率下降0.5%，创近三年首次季度负增长，主要由于私人消费增速骤降至0.5%（近五年最低）、联邦支出减少及进口规模扩大[1] - 美国一季度GDP同比增速为2%，名义增速更高，GDP总量达7.49万亿美元，占全球GDP的26%，规模远超德国或日本全年GDP总量（4万多亿美元）[1] - 美国经济高度金融化，2025年一季度房地产贡献9430亿美元GDP，其中"虚拟房租"达6100亿美元，体现其金融化经济结构[7] 中国经济表现 - 中国一季度GDP总量31.87万亿人民币（约4.44万亿美元），相当于德国或日本全年GDP，但占美国GDP比例降至59%，为2021年以来最低水平[1] - 中国一季度GDP同比增长5.4%，环比增长1.2%，实际增速高于美国3.4个百分点，但名义增速不及美国[3] - 中国GDP建立在强大工业生产能力和全球30%制造业产能基础上，一季度房地产GDP贡献仅3600亿美元，体现制造业主导的经济结构[7] 中美经济差异原因 - 货币政策差异：美国维持高利率（2025年未降息），3月CPI同比增2.4%；中国持续降息，CPI同比下降0.1%，导致两国名义GDP增速差异[3] - 汇率因素：2025年一季度人民币对美元平均汇率7.176（2024年同期7.103），仅汇率波动就使中国GDP美元计价缩水约500亿美元[5] - 统计方法差异：中国采用生产法，美国采用支出法，如"虚拟租金"计算方法不同导致美国房地产GDP统计值显著高于中国[7] 未来趋势 - 若美联储下半年降息，美元可能进入贬值周期，人民币升值或缩小中美GDP美元计价差距[5] - 中美产业结构根本差异持续：美国保持金融帝国特征，中国维持工业帝国优势，导致GDP统计结果长期存在显著差异[7]

美国贸易政策与经济表现 - 美国5月商品贸易逆差意外扩大11.1%至966亿美元，远超市场预期的861亿美元，前5个月累计逆差达6500亿美元创历史同期最高纪录 [2][5][6] - 逆差扩大的主因是出口下降5.2%至1792亿美元，为疫情以来最大降幅，而越南、泰国对美出口同比激增35% [6] - 一季度美国GDP按年率计算萎缩0.5%，为2022年以来首次收缩，进口激增37.9%拖累GDP达4.7个百分点 [2][14] 关税谈判进展 - 美国仅与英国达成框架性贸易协议，保留10%基准关税，但未敲定实质性条款 [7][8] - 日本、印度、欧盟等主要贸易伙伴因行业关税不确定性拒绝签署协议，印度明确拒绝美国农产品低关税准入要求 [8][9] - 美国计划与10个贸易伙伴达成协议，但谈判进展缓慢可能延长7月9日截止期限 [4][10] 经济数据警示 - 5月核心PCE物价指数同比增2.68%创2025年2月以来新高，信用卡拖欠率达3.05%为2011年最高 [14][15] - 6月续请失业救济人数升至197.4万为2021年11月以来最高，房屋开工量下降9.8%反映房地产市场压力 [15] - 世界银行预计2025年全球经济增长率2.3%为金融危机以来最低，70%经济体增速遭下调 [15] 政策连锁反应 - 各国因"对等关税"威胁提前备货，导致美国进口激增时间从传统下半年提前至上半年 [6] - 欧盟准备反制措施，可能对美钢铝产品（50%关税）、汽车（25%关税）等领域采取报复性关税 [9] - 企业可能将价格上涨转嫁给消费者，加剧通胀压力和经济衰退风险 [15]

智通财经6月27日电，加拿大4月份GDP较上个月下降0.1%，预估为持平。 ...

宏观经济数据发布 - 北京时间20:30将公布美国5月个人收入和个人支出(PCE)数据 [1] - 同期还将发布加拿大4月GDP数据 [1]

2. 英国央行行长贝利：英镑走强与美国不确定性有关。利率仍走在逐步下行的道路上。 其它： 1. 在岸、离岸人民币对美元一度升破7.16，创逾7个月新高。 1. 美国5月商品贸易逆差意外扩大，出口创疫情以来最大降幅；第一季度GDP下修。 2. 市场动荡推动花旗对冲基金外汇交易量激增。 3. 美联储-①戴利：秋季降息看起来是有希望的。②柯林斯：7月降息可能为时过早。③古尔斯比：特朗 普提前宣布鲍威尔继任者不会对FOMC产生任何影响。④ 巴尔金：关税将开始推高通胀。 金十数据整理：每日全球外汇市场要闻速递（6月27日） 美元： 主要非美货币： 1. 欧洲央行管委诺特：我们不能排除欧洲央行再次降息的可能性。 2. 新台币兑美元升破29整数关口，创逾三年两个月高位。 3. 韩国财政部：如有需要，韩国将在下半年进一步发行外汇稳定债券。 4. 匈牙利央行：预计2025年调整后核心通胀率平均为4.7%，2026年为4.0%。 美元/离岸人民币 ...

贸易政策 - 欧盟考虑降低一系列进口美国产品的关税以争取与美方迅速达成贸易协议，具体让步程度将在布鲁塞尔会议上讨论[2] - 美国财政部与G7盟国达成协议，使美国企业免受部分国家征税影响，同时从税改法案中剔除"899报复税条款"[1] 货币政策与汇率 - 香港金管局自2023年以来首次买入94.2亿港元以维持港汇稳定，因港元触发7.85兑1美元的弱方兑换保证[1] - 白宫澄清特朗普近期不会决定美联储主席继任人选，回应此前关于可能夏季选定鲍威尔接班人的报道[1] - 美联储理事戴利认为关税未导致通胀持久飙升，增强秋季降息理由，劳动力市场放缓但无显著走弱信号[1] 美国经济数据 - 美国第一季度实际GDP终值年化环比下降0.5%，降幅超预期且为三年来首次萎缩[3] - 个人消费终值大幅下调至仅增长0.5%，创疫情以来最弱季度表现[4] - 核心PCE物价指数上修至3.5%，显示通胀压力持续[5] - 5月耐用品订单环比增长16.4%，创2014年7月以来最大增幅，远超预期8.5%[5] 就业市场 - 上周初请失业金人数下降1万至23.6万人，低于预期24.5万人[5] - 续请失业金人数升至197.4万人，为2021年11月以来最高水平[5] 金融市场表现 - 美股三大指数集体上涨：道指涨404.41点至43386.84点，标普500涨48.86点至6141.02点，纳指涨194.36点至20167.91点[6] - COMEX黄金期货持平于3343.5美元/盎司，白银期货涨1.23%至36.555美元/盎司[7] - 国际油价小幅上涨：WTI原油涨0.49%至65.24美元/桶，布伦特原油涨0.07%至67.73美元/桶[8] - 美债收益率全线下跌：2年期跌6.74基点至3.711%，10年期跌5.09基点至4.240%[8] - 美元指数下跌0.41%至97.30，主要非美货币普遍升值[8][9]

美国商务部26日公布的最终修正数据显示，2025年第一季度美国国内生产总值(GDP)环比按年率计算萎 缩0.5%，较此前公布的初次估值和修正值明显下调。美国商务部表示，这一数据主要反映消费者支出 和出口数据的下调。具体来看，一季度进口环比增幅下调至37.9%，出口增幅下调至0.4%，净进口对一 季度GDP拖累近4.7个百分点。受服务数据下调影响，占美国经济总量约70%的个人消费支出对一季度 GDP的贡献下调至约0.3个百分点。分析人士认为，美国一季度经济萎缩主要是由于美国关税政策导致 进口大幅增加，关税对通胀的影响是下一步关注重点。美国商务部通常会根据不断完善的信息对季度经 济数据进行三次估算。(新华社) ...