市场分析 - 黄金价格受美国非农就业数据、CPI、美联储利率决议等宏观经济指标影响 非农数据疲软或CPI超预期上涨可能推高金价 而美联储加息可能压制黄金走势[2][4] - 地缘政治风险如战争、贸易争端、制裁等加剧市场避险情绪 例如俄乌冲突升级期间黄金价格一度突破2000美元/盎司[4] - 全球央行货币政策转向直接影响黄金货币属性 实际利率下降时黄金吸引力增强 例如2020年全球央行大放水期间黄金价格创历史新高[4] - 技术分析工具包括K线图、移动平均线、相对强弱指数等 用于识别价格趋势与买卖信号 例如价格突破关键阻力位且RSI未超买时预示上涨动能延续[4] 交易策略 - 趋势跟踪策略适用于单边行情 当价格连续突破重要均线如200日均线且成交量放大时可逐步建仓并设置移动止盈[5] - 区间震荡策略在价格反复波动时通过高抛低吸获利 例如在1900-2000美元/盎司区间内支撑位买入阻力位卖出 止损设置为区间宽度的3%-5%[5] - 套利交易策略利用黄金现货与期货、不同市场如COMEX与上海金交易所之间的价差 当价差超过合理范围时可通过双向操作锁定价差收益[5] - 事件驱动策略针对美联储议息会议、美国CPI数据发布等关键事件提前布局 根据市场预期调整仓位[5] 风险管理 - 单笔交易风险控制在总资金的2%-5% 例如10万美元账户每盎司止损50美元时最多交易4手[7] - 设定明确止损点如支撑位下方3%和止盈目标如阻力位上方5% 例如1950美元买入时止损1900美元止盈2050美元[7] - 分散投资至黄金ETF、黄金矿业股、实物黄金等不同标的 例如60%资金用于期货交易 30%配置ETF 10%持有实物黄金[7] - 选择交易活跃时段如北京时间20:00-24:00以避免流动性不足 并预留足够保证金应对追加要求[7] 交易心态 - 避免情绪化交易如价格暴跌时盲目割肉或暴涨时过度追高 需制定交易计划并严格执行[7] - 结合长期视角与短期灵活操作 设定核心仓位如50%持有至目标位 剩余仓位用于波段操作[7] - 定期回顾交易记录分析盈亏原因 例如调整止损策略或优化入场信号[7] - 关注市场情绪指标如CBOE恐慌指数和黄金投机性净多头持仓 判断市场过度乐观或悲观状态[7]

开年以来，金融机构积极推动风险出清、各项年度数据陆续出炉，不良资产处置风险也被推至行业的风口 浪尖。 除不良资产处置的行业概况外，市场还应从银行经营角度分析，即出清不良不完全是割肉止损的无奈之 举，而是战略层面的主动优化。在平时，银行需为不良贷款计提拨备，进而产生资本占用。剥离、核销存 量不良后，资本占用获得释放，银行腾挪信贷资源投向更高收益的优质资产，表内数据将得到优化。 市场的过度关切，或源于对银行资产质量绝对安全的执念，但金融的本质是经营风险，不良贷款如同新陈 代谢中的"死细胞"，定期清理方能维持机体健康。截至2024年末，商业银行不良贷款余额3.3万亿元，不 良率1.5%，环比下降6个基点，全年不良转让规模上升也展示处置渠道日渐畅通。 当然，虽然市场已发展成熟，但不能盲目乐观。多个数据显示，银行信用卡透支、个人信贷不良率正在攀 升，这也暴露了零售转型中"重规模、轻质量"的隐患。因此，行业需要明确，不良资产转让、风险出清并 不是一锤子买卖，而是银行修正战略的契机：未来，唯有强化客群分层、风控建模与场景深耕，方能避 免"扩张—不良—转让"的循环。 面对市场对于不良资产转让相关问题的热议，各方不妨多保持一分 ...

乐山市商业银行拟发行300亿同业存单 近日，乐山市商业银行股份有限公司(以下简称"乐山市商业银行")公布了2025年度同业存单发行计划，计划发行 总额度为300亿元人民币。作为一家区域性股份制商业银行，乐山市商业银行的财务数据和股东结构备受市场关注。 本文将从财务数据、股东情况、注册资本等方面进行详细分析。 尽管整体增速保持稳定，但同比增速有所放缓。2024年总资产增速为11.96%，较2023年的11.2%有所提升；存款 增速为8.56%，较2023年的10.8%有所下降；贷款增速为6.18%，较2023年的6.6%有所放缓。 乐山市商业银行的股东结构较为稳定，截至2024年12月31日，乐山市商业银行的注册资本为48.30亿元，股本总 额为48.30亿股。前十大股东中，乐山国有资产投资运营(集团)有限公司持股14.38%，为第一大股东。其他主要股东包 括乐山市财政局、四川德胜集团机械有限公司等，前十大股东合计持股比例达到72.85%。乐山市商业银行的历史可 以追溯到1997年，经过多年的发展，乐山市商业银行已成为四川省内重要的区域性商业银行之一，业务范围涵盖存 款、贷款、结算、票据承兑与贴现、金融债券发行 ...

彭博终端PORT情景分析功能 - PORT情景分析作为前瞻性风险管理工具 可评估多种模拟情景对投资组合的影响 [1] - 该功能支持投资组合优化 并将优化任务回溯至历史时间实现策略回测 [1] - 彭博终端通过PORT WS功能帮助用户制定更明智的投资决策 [1] - 公司提供视频演示由彭博专家讲解PORT WS功能的具体应用 [1]

活动基本信息 - 活动类别：特定对象调研 [2] - 活动时间：2025 年 3 月 4 日下午 [2] - 活动地点：电话会议 [2] - 参与人员：公司投关团队、Dymon Asia Capital Irene Zhou 等多家机构人员 [2] 风险管理措施 - 坚持“经营银行就是经营风险”理念，完善全面、全员、全流程风险管理体系 [2] - 业务准入层面实施统一授信政策 [2] - 风险识别层面滚动开展行业研究 [2] - 业务审批层面实行独立授信审批 [2] 净息差展望 - 高度重视净息差管理，通过优化资产负债结构、提升活期存款占比稳定净息差 [2] - 目前净息差已呈现企稳态势 [2] 分红展望 - 稳定分红是股东投资回报重要组成部分，重视为股东创造良好回报 [2] - 新一年利润分配预案在筹划中，将制定更积极合理分红方案 [2] 活动合规说明 - 接待过程与投资者充分交流，未出现未公开重大信息泄露情况 [2] - 活动未使用演示文稿、提供文档等附件 [2]

公司基本信息 - 公司于2014年12月12日成立，注册资本20亿元[7][8] - 2023年5月31日股权结构变更，广东省交通集团出资19.2亿，新粤(广州)投资出资0.8亿[8] 业绩总结 - 截至2024年12月31日，资产总额2,833,708.19万元，营业总收入69,648.15万元，净利润14,930.78万元[22] - 2024年资本充足率16.39%，拆入资金比例0.00%，担保比例0.00%，投资比例59.47%，自有固定资产比例0.03%[26] 用户数据 - 截至2024年12月31日，吸收存款本金余额2,522,081.07万元，吸收广东省高速公路发展股份及其子公司存款本金余额276,182.87万元，占比10.95%[26][27] - 截至2024年12月31日，发放贷款及垫款本金余额1,557,808.51万元，向广东省高速公路发展股份及其子公司发放贷款本金余额85,200.00万元，占比5.47%[28] 公司治理与制度 - 建立股东会、董事会、监事会和管理层治理架构，董事会下设3个专门委员会，管理层下设2个评审会[10] - 设立8个部门，实施前、中、后台分离[10] - 制订以资产安全为核心的风险防范控制制度，完善风险管理体系[11] - 资金集中管理遵循要求，结算业务实行“白名单”付款限制管理[12] - 开展信贷业务对象为广东省交通集团成员单位，建立完整信贷管理制度[13] - 针对投资业务及人员考核制定相关管理制度[15] 业务管理 - 投资管理部起草投资实施方案，经领导审批后实施，投后各部门分工监督[16][17] - 核心业务信息系统与10家银行对接[20] 合规与风控 - 内部控制制度完善且执行有效，能控制资金流转和业务风险[21] - 建立信息系统安全与管理体系，制定相关制度，未发生重大事件[20] - 2024年未发生重大事项，未发现风险控制体系重大缺陷，各项监管指标符合规定要求[24][25]

天星银行采用彭博MARS系统 - 天星银行采用彭博多资产风险系统（MARS）前台解决方案，以支援银行账簿利率风险（IRRBB）压力测试场景分析 [1] - 香港金融管理局要求银行在管理利率和流动性风险时，额外采用利率冲击场景，天星银行通过MARS加强压力测试和报告能力 [1] - MARS解决方案可扩展应用于日常市场风险管理，提高业务营运效率 [1] 彭博MARS系统的优势 - MARS提供透明的建模方法和自动数据聚合，改善财务和资产负债管理工作流程，减少人为错误风险 [2] - 该系统优化监管报告流程，提升合规能力，使风险团队能专注于长期增长的战略性举措 [2] - MARS服务全球900多家公司，覆盖1,100多名专业人员，提供实时分析、衍生品定价数据库和全面的市场数据 [2] - 解决方案涵盖前台风险、市场风险、交易对手风险、信用风险、对冲会计、抵押品管理等指标，提供统一及一致的信息 [2] 天星银行背景 - 天星银行是香港数字银行，主要股东为小米集团和富途集团 [3] - 银行坚持普惠金融理念，致力于让客户更简易灵活地获得银行服务 [3] - 自2019年5月9日起成为香港金融管理局持牌银行 [3] 彭博MARS解决方案的行业认可 - MARS在WatersTechnology 2024年卖方技术大奖中被评为最佳卖方前台平台 [4] - 在2023年风险市场技术奖中获得最佳结构化产品/跨资产定价和分析奖项以及最佳无风险利率支援奖项 [4]

会议信息 - 公司第六届董事会第81次会议于2025年2月27日召开，10位董事均参与表决[1] 融资决策 - 同意合营企业广汽汇理分期择机发行不超180亿人民币ABS，利率不超同业借款利率[1] - 同意全资子公司广汽资本分期择机发行不超10亿人民币公司债券，期限不超5年[2] 议案表决 - 多项议案表决结果均为同意10票，反对0票，弃权0票[1][2][3]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司多项重要财务指标表现出色 ，每股账面价值增长近20% ，包含股息后增长超24% [11] - 第四季度综合比率为77.8% ，核心营业收入达4090万美元 ，核心运营股本回报率为25% ；全年综合比率略低于80% ，净收入达1.352亿美元 ，核心营业收入近1.45亿美元 ，平均股本回报率为22.6% ，核心运营平均股本回报率为24.2% [19][20] - 全年总收入微增不到2% ，第四季度毛保费增长近6% ，全年毛保费增长近2% [19][27] - 第四季度净收入为3000万美元 ，全年净收入略高于1.35亿美元 ，较上年增长近15% [35] - 总资产增长近11% ，超20亿美元 ；投资和现金组合增长超14% ；固定收益投资占比约78% ，投资收入近5200万美元 ，较上年增长近30% ，收益率为4.3% [37] - 总股本增长21.1% ，至12月31日超6.5亿美元 ；年末总股本受第四季度债券投资组合按市值计价损失约2200万美元影响 [38] - 第四季度回购超22万股普通股 ，全年回购近150万股 ；截至12月31日 ，现有750万美元回购授权下约剩230万股 [39] - 第四季度平均股东权益回报率为18.4% ，全年为22.6% ；核心运营股本回报率第四季度为25% ，全年为24.2% ；年末每股账面价值为14.85美元 ，同比增长近20% [40] 各条业务线数据和关键指标变化 短尾业务 - 第四季度毛保费略有增长 ，全年增长近3% ；已赚保费与2023年第四季度相比基本持平 ，全年增长超8% [30] - 第四季度承保收入下降 ，主要因损失增加 ，但全年仍增长近5% [31] - 工程、意外、海洋运输等新业务机会被航空业务超25%的收缩所抵消 [31] 再保险业务 - 全年毛保费增长超36% ；第四季度和全年承保收入及净已赚保费均显著增长 [32] 长尾业务 - 第四季度业务规模下降约1.5个百分点 ，全年下降近10个百分点 [33] - 净已赚保费较2023年同期下降 ；第四季度承保收入翻倍 ，但全年下降超30% [34] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 2024年公司在美国市场的总毛保费超1.2亿美元 ，市场规模近2万亿美元 ，增长空间大 [55][56] 欧洲市场 - 2024年公司在欧洲市场的毛保费约9000万美元 ，市场更注重关系 ，渗透需要时间 [56][58] 中东和亚太地区 - 公司在当地有优秀人才 ，加强了营销活动和区域办公室与伦敦之间的协作 ，带来了良好机会 [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司过去五年将承保业务规模扩大一倍 ，进入美国等新市场 ，加强资产负债表 ，平均核心运营股本回报率达20.1% ，每股账面价值复合年增长率为12.3% ，向股东返还1.163亿美元股息和股票回购 [14] - 公司注重底线盈利能力 ，若新业务机会盈利能力不达标 ，将不开展相关业务 [28] - 公司凭借技术能力、承保纪律和服务质量差异化竞争 ，承保团队经验丰富 ，注重关系维护 [44][45] - 公司将继续寻找新业务机会 ，利用多元化风险组合优势 ，聚焦费率上升和利润率高的领域 ，同时保持纪律性和选择性 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年行业开局具有挑战性 ，损失活动显著增加 ，特别是短尾、再保险和长尾业务线 ，长尾业务费率仍面临压力 ，短尾业务费率总体稳定但竞争加剧 [46] - 公司预计第一季度加利福尼亚野火及其他风险损失可控 [55] - 公司对自身发展充满信心 ，认为具备优秀基础 ，将继续为客户提供稳定市场 ，为股东创造价值 [60][62] 其他重要信息 - 公司上市五年来 ，员工从约225人增至超450人 ，办公室从5个增至8个 ，保费从不足4亿美元增至超7亿美元 ，进入新市场 ，增加新业务线 ，建立欧洲平台 ，提高运营效率 [23][24] - 公司保持独特文化 ，以高性能、协作和相互尊重为特点 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何平衡业务增长和利润率 - 公司有增长野心 ，但风险偏好和承受能力因公司而异 ；公司会在风险承受范围内寻找新机会 ，坚持纪律性 ，宁愿以80%的综合比率承保7亿美元业务 ，也不愿以90%的综合比率承保10亿美元业务 [68][73] 问题2: 加利福尼亚野火损失对公司业务的影响及对再保险的影响 - 目前难以判断对再保险的影响 ；若市场出现积极变化 ，提供更有吸引力的机会 ，公司将积极参与 [76][78] 问题3: 市场条件变化时对使用管理总代理（MGA）的看法 - 无论市场好坏 ，使用MGA都需谨慎 ；公司会支持能为投资组合增值、与现有业务有差异的MGA ，并加强内部监督职能 [80][82] 问题4: 公司核心损失率低于同行的原因及长尾业务损失趋势 - 公司认为这得益于业务方法和对底线的关注 ，通过纪律性和灵活调整业务重点实现 ；如收缩航空业务 ，拓展再保险业务 [87][90] 问题5: 如何看待美国和欧洲业务的增长及盈利能力 - 欧洲市场竞争激烈 ，公司逐步取得进展 ；美国市场进入时机有利 ，业务规模逐渐扩大 ，市场虽更具竞争性 ，但多数领域费率仍充足 ，公司将继续追求增长 [94][96] 问题6: 欧洲、中东和亚洲市场的定价环境及增长机会 - 各市场情况不同 ，欧洲长尾业务更具挑战性 ，短尾和再保险业务与全球市场同步 ；中东和亚洲市场竞争加剧 ；建筑和工程领域机会大 ，费率总体充足 ，但增长面临竞争压力 [99][103] 问题7: 公司是否有飓风米尔顿的损失 - 飓风米尔顿对公司的损失可忽略不计 [105]

基金基本信息 - 基金代码为968165 类型为大盘平衡 分类基准为晨星亚洲50/50净收益指数 [1] - 成立日期为2024-11-25 基金规模为137.78亿元 规模日期为2025-02-25 [2] - 基金经理为近藤敬子 股票投资风格箱未明确标注 [2] 投资策略与配置 - 股票部分以高息股为本 2023年改进选股方针 纳入更多周期性股票如金融和信息技术板块 增强资本增长潜力 [9] - 债券部分专注于亚洲美元债 以投资级别为主 支持收益并降低波动性 [10] - 资产配置范围：亚洲股票30%-70% 亚洲债券20%-70% 全球资产0-20% 现金0-20% [6] 基金经理与团队 - 主基金经理近藤敬子拥有31年投资管理经验 自2021年9月起担任亚洲多元化资产投资主管 [4] - 股票投资由Manish Bhatia负责 拥有30年亚洲股票投资经验 业绩超过同类中位数 [4] - 债券投资由Jian An Huang负责 具备14年经验 受亚洲信贷主管Peng Fong Ng监督 [4] - 研究团队包括约40名股票分析师和10名亚洲信贷团队成员 [5][6] 业绩表现 - 2021年9月至2025年1月底 年化回报2.86% 超越基准92个基点 同类排名第17百分位 [2][11] - 同期波动性7.16% 低于基准的9.05%和同类平均10.40% 排名第7百分位 [11] - 过去12个月派息率6.72% [11] 费用结构 - 人民币累计份额年化综合费率1.56% 低于同类中位数1.75% [13]