上海养老金融高质量发展行动方案核心内容 - 上海金融监管局发布《上海银行业保险业养老金融高质量发展行动方案》，明确未来五年上海养老金融的发展蓝图与实践路径，旨在以养老金融创新应对深度老龄化挑战 [3] - 方案设定了“十五五”期间的工作目标：形成完善的养老金融工作机制、多元化产品及可复制推广的体系，打造具有上海特色的养老金管理、商业养老金融、养老产业融资和保险保障、风险防控和监管四大体系，并要求养老产业贷款增速高于各项贷款增速 [3] - 方案围绕六大方面提出20条举措，包括建设养老保障体系、强化养老产业支持、满足老年群体金融需求、健全金融机构内部治理架构、加强业务监管和构建协作机制 [4] 多层次养老保障体系建设举措 - 针对第一支柱（基本养老保险），支持商业银行、保险机构、理财公司、信托公司等参与基金综合管理服务 [5] - 针对第二支柱（企业年金、职业年金），要求银行保险机构加大资源投入，完善服务流程和投资者教育 [5] - 针对第三支柱（个人养老金），明确通过“账户扩容+产品创新”双轨并行，推动账户数量和资金规模稳步增长 [5] - 上海在第二、三支柱发展上处于全国领先地位：截至2025年上半年末，上海市企业年金职工账户数达159.8万人，资产金额1570亿元，在其他备案地中均列首位；截至2025年4月，上海地区个人养老金累计缴存金额超180亿元，人均缴存额约1万元，居全国第一 [5] 对养老产业的金融支持 - 指导银行机构围绕健康养老、养老设施建设及产业链上下游，创新信贷模式、合理配置中长期资金 [6] - 指导保险机构通过股权投资、REITs等方式，为养老产业提供长期稳定资金支持 [6] - 支持信托机构开展定制化服务和不动产信托业务，鼓励金融租赁公司开展养老服务业融资租赁业务，支持理财机构投资与养老特征相匹配的长期优质资产 [6] - 市场预测未来3～5年将涌现更多由大型保险机构、品牌化养老运营商或地方国企主导的养老REITs项目，ABS/REITs将成为养老产业金融工具箱中的常规配置，帮助运营商实现资产“出表”和“滚动开发” [6] 产品服务、内部治理与协作机制 - 要求银行保险机构推出综合养老金融解决方案，推动养老金融从单一产品服务向综合服务生态转变 [7] - 在内部治理上，鼓励金融机构设立养老金融特色部门或机制 [7] - 在协作机制上，探索建立上海养老金融联盟和养老金融发展动态监测与评估机制，总结可复制、可推广的实践经验 [7] - 上海金融监管局下一步将引导辖内银行保险机构做深做精各类养老金融业务，抓住先行先试契机，推动上海地区养老金融高质量发展 [7]

上海养老金融高质量发展行动方案核心内容 - 上海金融监管局发布《上海银行业保险业养老金融高质量发展行动方案》，明确未来五年发展蓝图，旨在形成具有上海特色的商业养老金融体系，以应对深度老龄化挑战 [1] - 方案设定“十五五”期间工作目标：养老金融发展取得明显成效，形成多元化产品与可复制推广的体系，确保养老产业贷款增速高于各项贷款增速 [1] - 行动方向围绕六大方面提出20条举措，包括建设养老保障体系、强化养老产业支持、满足老年群体金融需求等 [1] 多层次养老保障体系建设举措 - 第一支柱：支持商业银行、保险机构、理财公司、信托公司等参与基本养老保险基金综合管理服务 [2] - 第二支柱：要求银行保险机构加大对企业年金、职业年金业务的资源投入，完善服务与投资者教育 [2] - 第三支柱：通过“账户扩容+产品创新”双轨并行，推动个人养老金账户数量和资金规模稳步增长 [2] - 上海在企业年金方面领先全国，截至2025年上半年末，企业账户数达11802个，职工账户数达159.8万人，资产金额达1570亿元，均列首位 [2] - 在第三支柱方面，截至2025年4月，上海个人养老金累计缴存金额超180亿元，位居全国前列，人均缴存额约1万元，居全国第一 [2] 对养老产业的金融支持措施 - 指导银行机构围绕健康养老、设施建设及产业链上下游，创新信贷模式、合理配置中长期资金 [3] - 指导保险机构通过股权投资、REITs等方式，为养老产业提供长期稳定资金支持 [3] - 支持信托机构开展定制化服务和不动产信托业务，鼓励金融租赁公司开展养老服务业融资租赁，支持理财机构投资长期优质资产 [3] - 市场预测未来3～5年将涌现更多由大型保险机构、品牌化养老运营商或地方国企主导的养老REITs项目，ABS/REITs将成为养老产业金融常规工具 [3] - 发行ABS/REITs可帮助养老运营商将重资产“出表”，收回前期投资用于偿还债务或新项目开发，实现“滚动开发”和规模扩张 [3] 产品服务、内部治理与协作机制 - 要求银行保险机构推出综合养老金融解决方案，推动从单一产品服务向综合服务生态转变 [4] - 鼓励金融机构在内部治理上设立养老金融特色部门或机制 [4] - 探索建立上海养老金融联盟和养老金融发展动态监测与评估机制，总结可复制推广的实践经验 [4] - 上海金融监管局下一步将引导机构做深做精养老金融业务，抓住先行先试契机，推动高质量发展 [4]

2025年中国ABS市场整体概览 - 市场全年发行态势稳健，累计新增发行项目2,435只，发行总规模达23,250亿元，较上年的20,417亿元同比增长14% [1][6] - 截至2025年末，市场累计存量规模约为35,832亿元 [4] 分板块发行情况 - **信贷ABS**：新增项目238只，发行总额2,915亿元，同比增长8% [2][9] - 基础资产中，个人汽车贷款规模居首，全年发行32单、共计1,185亿元 [2][9] - 不良贷款位列其后，共发行178单、合计821亿元 [2][9] - **企业ABS**：共发行1,560只，发行总额14,133亿元，同比增长20% [2][12] - 融资租赁债权发行规模最大（295单，2,891亿元） [2][12] - 企业应收账款次之（246单，2,308亿元） [2][12] - **资产支持票据（ABN）**：共发行612只，发行总额5,731亿元，同比增长9% [2][15] - 银行/互联网消费贷款（191单，1,685亿元）与一般小额贷款债权（141单，1,295亿元）为主要发行品种 [2][15] - **公募REITs**：市场存量规模为2,150亿元 [4] 承销机构总排行榜（不含REITs） - **中信证券**以总承销金额2,809.0亿元（527只项目）位居榜首 [17][19] - **国泰海通**以总承销金额2,329.1亿元（464只项目）位居第二位 [17][19] - **平安证券**以总承销金额1,749.6亿元（287只项目）名列第三位 [17][19] - 榜单前列其他机构包括：中信建投（1,613.5亿元）、中金公司（1,598.4亿元）、招商证券（1,584.7亿元）等 [19] 细分市场承销规模榜单 - **信贷ABS承销榜**： - 中信证券跃居榜首，承销金额538.5亿元（109只项目） [23][25] - 招商证券位居第二，承销金额445.4亿元（120只项目） [23][25] - **企业ABS承销榜**： - 中信证券蝉联榜首，承销金额1,853.5亿元（308只项目） [28][30] - 平安证券位居第二，承销金额1,693.3亿元（257只项目） [28][30] 分基础资产承销排行榜 - **融资租赁债权类**： - 平安证券以承销金额614.0亿元位居榜首 [34][36] - 国泰海通（609.5亿元）与中信证券（361.6亿元）位列第二、三位 [36][37] - **银行/互联网消费贷款类**： - 招商证券以承销金额502.6亿元领跑 [39][40] - 华泰证券（460.4亿元）与中金公司（383.6亿元）分列第二、三位 [39][40] - **企业应收账款类**： - 平安证券以承销金额429.8亿元位列榜首 [41][43] - 国泰海通（364.7亿元）与中信证券（271.8亿元）位列第二、三位 [43][44] 信贷ABS市场机构发行排行榜 - **发起机构榜单**： - 建设银行以607.5亿元承销规模位居榜首 [46][47] - 吉致汽车金融（240.0亿元）与奇瑞徽银汽车（115.0亿元）位居第二、三位 [46][47] - **发行机构（受托机构）榜单**： - 建信信托以发行额1,044.0亿元（54只项目）位列榜首 [48][49] - 上海国际信托（500.0亿元）与华能贵诚信托（324.3亿元）位列第二、三位 [48][49] 企业ABS市场机构发行排行榜 - **原始权益人榜单**： - 中铁资本以545.9亿元发行额升至榜首 [50][51] - 对外经贸信托以517.6亿元居次席 [50][51] - **计划管理人榜单**： - 中信证券以1,963.3亿元（179只项目）排名第一 [52][53] - 华泰上海资管（1,380.4亿元）与平安证券（1,378.2亿元）分列第二、三位 [52][53] 公募REITs市场机构发行排行榜 - **原始权益人榜单**： - 润泽科技发展以发行45.0亿元排名第一 [55][56] - 北京首农信息产业（36.8亿元）与杉杉商业集团（34.8亿元）位列第二、三位 [55][56] - **计划管理人榜单**： - 中信证券以发行127.9亿元排名第一 [58][59] - 南方资本管理（101.9亿元）与中金公司（61.5亿元）位列第二、三位 [58][59]

2025年ABS市场整体发行情况 - 2025年ABS市场新增发行项目2,435只，发行总规模达23,250亿元，较上年的20,417亿元同比增长14% [1][3] - 截至2025年末，市场累计存量规模约为35,832亿元 [1] - 分板块看，企业ABS发行规模最大，为14,133亿元，同比增长20%；ABN发行5,731亿元，同比增长9%；信贷ABS发行2,915亿元，同比增长8% [1][6][9][12] 信贷ABS市场发行详情 - 信贷ABS全年发行238只，总额2,915亿元 [1][6] - 基础资产以个人汽车贷款为首，发行32单，规模1,185亿元；不良贷款次之，发行178单，规模821亿元 [1][6] 企业ABS市场发行详情 - 企业ABS全年发行1,560只，总额14,133亿元 [1][9] - 基础资产以融资租赁债权规模最大，发行295单，规模2,891亿元；企业应收账款次之，发行246单，规模2,308亿元 [1][9] ABN市场发行详情 - ABN全年发行612只，总额5,731亿元 [1][12] - 主要发行品种为银行/互联网消费贷款，发行191单，规模1,685亿元；一般小额贷款债权次之，发行141单，规模1,295亿元 [1][12] 公募REITs市场存量 - 截至2025年末，公募REITs存量规模为2,150亿元 [1] 2025年度ABS承销机构总排名（不含REITs） - 中信证券以承销金额2,809.0亿元（527只项目）位居榜首 [14][16] - 国泰海通以承销金额2,329.1亿元（464只项目）排名第二 [14][16] - 平安证券以承销金额1,749.6亿元（287只项目）排名第三 [14][16] 信贷ABS市场承销排名 - 中信证券以承销金额538.5亿元（109只项目）跃居榜首 [20][22] - 招商证券以承销金额445.4亿元（120只项目）位列第二 [20][22] 企业ABS市场承销排名 - 中信证券以承销金额1,853.5亿元（308只项目）蝉联榜首 [25][27] - 平安证券以承销金额1,693.3亿元（257只项目）位列第二 [25][27] ABN市场承销排名 - 招商证券以承销金额527.7亿元（102只项目）排名第一 [30][32] - 中金公司以承销金额460.3亿元（107只项目）位列第二 [30][32] 主要基础资产类别承销排名 - **融资租赁债权**：平安证券以承销金额614.0亿元位居榜首，国泰海通（609.5亿元）和中信证券（361.6亿元）分列二、三位 [35][37] - **银行/互联网消费贷款**：招商证券以承销金额502.6亿元领跑，华泰证券（460.4亿元）和中金公司（383.6亿元）位列第二、三位 [38][39] - **企业应收账款**：平安证券以承销金额429.8亿元位列榜首，国泰海通（364.7亿元）和中信证券（271.8亿元）分列二、三位 [41][43] 信贷ABS市场机构发行排名 - **发起机构**：建设银行以发行规模607.5亿元位居榜首，吉致汽车金融（240.0亿元）和奇瑞徽银汽车（115.0亿元）位列二、三位 [45][46] - **发行机构（受托机构）**：建信信托以发行额1,044.0亿元（54只项目）位列榜首，上海国际信托（500.0亿元）和华能贵诚信托（324.3亿元）分列二、三位 [48][49] 企业ABS市场机构发行排名 - **原始权益人**：中铁资本以发行规模545.9亿元位居榜首，对外经贸信托（517.6亿元）和中信信托（400.0亿元）位列二、三位 [50] - **计划管理人**：中信证券以发行规模1,963.3亿元（179只项目）排名第一，华泰上海资管（1,380.4亿元）和平安证券（1,378.2亿元）分列第二、三位 [51][52] ABN市场机构发行排名 - **发起机构**：国投泰康信托以发行规模546.3亿元摘得榜首，对外经贸信托（501.1亿元）和华鑫国际信托（391.0亿元）位列二、三位 [54][56] - **发行机构（受托机构）**：国投泰康信托以发行额988.5亿元排名第一，华能贵诚信托（957.9亿元）和对外经贸信托（581.6亿元）分列第二、三位 [57][59] 公募REITs市场机构发行排名 - **原始权益人**：润泽科技发展以发行规模45.0亿元排名第一，北京首农信息产业（36.8亿元）和杉杉商业集团（34.8亿元）位列二、三位 [61][62] - **计划管理人**：中信证券以发行规模127.9亿元排名第一，南方资本管理（101.9亿元）和中金公司（61.5亿元）位列第二、三位 [64][65]

文章核心观点 - 城投公司在交易所成功发债可类比为“打造了一家上市公司”，这标志着公司从传统融资平台向市场化主体转型的关键一步，实现了融资渠道市场化、治理结构规范化和信用资质透明化 [7] 融资功能 - 公司融资功能从依赖银行贷款、信托等间接融资升级为通过交易所发行公司债、企业债或资产支持证券等直接融资方式 [1] - 直接融资模式融资规模更大、期限更长（如5-10年），且对于高评级主体融资成本可能更低 [1] - 此举实现了从间接融资到直接融资的转变，融资渠道更趋市场化，与上市公司通过IPO或增发股票融资具有相似性 [1] 市场认可与信用 - 发债成功需通过交易所审核、评级机构评级以及严格的信息披露流程，向市场证明了公司的偿债能力、资产质量和运营规范性 [2] - 高评级债券发行成功意味着公司获得资本市场认可，信用资质得到提升 [2] - 公司需定期披露财务报告和重大事项，接受市场监督，信用透明度因此提高 [2] 公司治理与规范 - 为满足交易所监管要求，公司需完善法人治理结构、规范财务制度并强化信息披露，甚至引入第三方审计和评级机构 [3] - 公司在规范治理上需达到类似上市公司的标准，相当于“半上市公司化” [3] 资本运作与工具 - 发债成功后，公司可运用的融资工具更加多样化，包括可转债、永续债、绿色债等创新工具，并可探索资产证券化 [4] - 融资灵活性增强，公司能够利用多种资本市场工具优化资本结构，这与上市公司的资本运作方式类似 [4] 品牌与市场地位 - 高评级债券发行成功会提升公司在区域内的影响力和品牌形象，吸引更多投资者关注，甚至成为地方政府融资的“标杆” [5] - 公司在资本市场获得认可后，可能成为地方金融生态的重要参与者，类似于上市公司作为区域经济“名片”的角色 [5] 与上市公司的本质差异 - 债权融资与股权融资本质不同，发债需按期还本付息，不涉及股权稀释，而上市公司股权融资是股东共享收益、共担风险 [6] - 监管主体不同，上市公司受证监会监管，发债城投主要受交易所、发改委或央行监管 [7] - 退出机制不同，上市公司可通过退市机制退出，而债券到期后公司仍存续，除非发生违约或破产 [7]

行业整体表现 - 前三季度42家A股上市券商合计实现投行业务手续费净收入251.51亿元，同比增长23.46% [1] - 行业背景为资本市场走势向好及融资活跃，推动投行业务显著修复 [1] 差异化发展战略 - 券商加速探索投行业务差异化特色化发展，重点挖掘细分赛道或深入服务区域市场以拓展增长空间 [1] - 广发证券着力打造产业投行、科技投行，深耕粤港澳大湾区并深化长三角区域布局 [1] - 第一创业投行业务围绕四方面发力：深耕区域经济、推进产业投行战略、强化风险管控、拓展创新业务如ABS及公募REITs [2] - 西南证券持续深化投行事业部改革，围绕深耕重庆的战略力争打造一流区域投行 [3] 国际化布局进展 - 国际业务有望成为头部券商新业绩增长引擎，受益于中资企业全球化及海外投资者配置中国资产需求增长 [3] - 头部券商如申万宏源已建立以中国香港为中心的全牌照境外平台，业务延伸至周边市场，未来将加大境外融资并购及财富管理布局 [3] - 中国银河国际业务网络覆盖中国香港、新加坡、马来西亚等地，计划加强境外子公司管理及境内外业务协同 [3] - 中小券商加速国际化追赶，例如山西证券向子公司山证国际增资10亿港元，东兴证券向香港子公司增资3亿港元 [4] - 对子公司增资体现对海外业务信心，有助于增强资本实力、拓展产品线及构建跨境业务差异化优势 [4]

行业发展趋势 - 预计未来3-5年将涌现更多由大型保险机构、品牌化养老运营商或地方国企主导的养老REITs项目 [1] - ABS/REITs将成为养老产业金融工具箱中的常规配置 深刻改变行业的资本结构和商业模式 [1] - ABS和REITs正从试点探索迈向常态化发行 [1] 行业核心痛点 - 养老产业 尤其是养老社区和大型养老机构 具有典型的重资产、投资回收期长的特点 [1] - 运营商普遍面临资金沉淀量大、资产流动性差、融资渠道单一的困境 [1] 金融工具作用 - 盘活巨大的存量资产成为行业持续发展的关键 [1] - 通过发行ABS/REITs可将已建成并稳定运营的养老社区等重资产'出表' 一次性收回大量前期投资 [2] - 回收资金可用于偿还债务、降低企业杠杆率 或作为资本金投入到新的养老项目建设中 实现'滚动开发' [2] 商业模式转型 - 推动运营商从'持有—运营'模式向'开发—运营—退出'或专业的'轻资产运营'模式转型 [2] - 使运营商更专注于提升服务质量和运营效率 [2] 保险公司早期策略 - 早期保险公司多以重资产养老社区为核心抓手 [1] - 投资项目往往包含对养老社区（CCRC）、康养酒店、医院等实体资产的投资 [1] - 这类投资规模大、周期长 但能提供稳定的现金流 [1]

ABS市场整体表现 - 2025年上半年ABS市场新增发行项目1,090只，发行规模达9,749亿元，同比增加27% [1][8] - 市场累计存量规模约32,783亿元，其中企业ABS占比最高达20,627亿元，信贷ABS3,989亿元，ABN6,336亿元，公募REITs1,831亿元 [6] 信贷ABS市场 - 新增发行102只项目，发行总额959亿元，同比减少23% [2][10] - 不良贷款发行量最大，发行80单共计362亿元，个人汽车贷款次之，发行10单共计343亿元 [2][10] - 浙商银行以67亿元发行规模位居发起机构榜首，滨银汽车金融、工商银行分别以62.9亿元和50.8亿元位居二三 [43][44] - 建信信托发行19只项目195.3亿位列发行机构榜首，华能贵诚信托、上海国际信托分列二三位 [46][47] 企业ABS市场 - 发行696只，总额6,044亿元，同比增加36% [3][11] - 融资租赁债权发行规模最大达1,478亿元，一般小额贷款债权次之928亿元 [3][11] - 中信信托以360亿元发行规模居原始权益人榜首，声赫保理270.7亿元居次席 [48][50] - 中信证券以794.3亿元规模排名计划管理人第一，平安证券、国泰君安资管分列二三 [51][52] ABN市场 - 发行281只，总额2,593亿元，同比增加49% [4][13] - 银行/互联网消费贷款发行规模最大达899亿元，一般小额贷款次之354亿元 [4][13] - 国投泰康信托以311.4亿规模居发起机构榜首，京东贸易271.8亿元居第二位 [53][55] - 国投泰康信托发行546.8亿元排名发行机构第一，华能贵诚信托、中信信托分列二三 [56][58] 承销机构表现 - 中信证券以1,051.8亿元总承销金额位居全市场第一，国泰海通965.8亿元第二 [17][18] - 中国银行以249.6亿元居银行间承销榜首，江苏银行214.5亿元第二 [21][22] - 融资租赁类ABS承销平安证券306.7亿元领跑，银行消费贷款类招商证券249.6亿元居首 [34][37][40] 公募REITs市场 - 存量规模1,831亿元 [6] - 深圳嘉丰产业园管理以32.9亿元发行规模居原始权益人榜首 [59][60] - 南方资本管理以32.9亿元承销规模居计划管理人第一 [61][62]

房企融资环境回暖 - 2025年5月房企债券融资总额288.8亿元 同比增长23.5% [1] - 信用债融资111.7亿元(占比38.7%) ABS融资177.1亿元(占比61.3%) 同比分别增长5.8%和38.1% [1] - 融资环境改善得益于政策支持销售数据好转及房企风险收敛 [1] 融资成本与结构变化 - 5月房企债券融资平均利率2.35% 同比降0.43个百分点 环比降0.41个百分点 [1] - 融资成本下降主因宏观政策支持(如5月降准降息)及央国企主导发债 [2] 房企债务重组进展 - 旭辉控股境外债重组预计减少债务52.7亿美元 占债权总额66% [2] - 金轮天地重组获多数债权人批准 龙光控股优化方案涉及29项增信资产转换 [3] - 融创中国等多家房企境外债重组已获债权人通过 [2] 行业资金与市场展望 - 2025年前4月房企开发到位资金同比降幅收窄但仍处下降通道 [3] - 重点城市新房销售环比增长同比持平 市场复苏将提振投资信心与融资需求 [3]

市场整体表现 - 2025年一季度ABS市场新增发行项目462只，发行规模达3,975亿元，同比增长31%，较去年一季度的3,044亿元显著扩张 [1][5] - 市场累计存量规模约32,173亿元，其中企业ABS占比最高（19,919亿元），其次为ABN（6,295亿元）和信贷ABS（4,182亿元） [3] 细分市场发行情况 信贷ABS - 新增发行29单，总额228亿元，同比减少40% [7] - 不良贷款为基础资产主力（24单/112亿元），个人汽车贷款次之（2单/72亿元） [7] 企业ABS - 发行307单，规模2,637亿元，同比增长38% [9] - 融资租赁债权占比最高（61单/657亿元），一般小额贷款债权紧随其后（55单/497亿元） [9] ABN - 发行120单，规模1,010亿元，同比大增59% [11] - 银行/互联网消费贷款（22单/185亿元）和一般小额贷款债权（17单/165亿元）为主要资产类型 [11] 承销机构排名 总承销规模 - 国泰君安以398.1亿元（88单）居首，中信证券（394.6亿元/94单）和平安证券（365.5亿元/52单）分列二三位 [15][16] - 中金公司（309.9亿元）、招商证券（242.1亿元）进入前五 [16] 细分市场承销 - **信贷ABS**：招商证券以38.4亿元（17单）领先，中信证券（31.9亿元/14单）次之 [20][21] - **企业ABS**：平安证券以351.0亿元（46单）夺冠，国泰君安（346.1亿元/68单）紧随其后 [23][24] - **ABN**：招商证券（102.3亿元/19单）和江苏银行（91.5亿元/35单）占据前二 [25][26] 基础资产承销 - **融资租赁类**：平安证券（158.3亿元）、国泰君安（98.6亿元）、中信证券（86.6亿元）前三 [28] - **一般小额贷款类**：国泰君安（77.6亿元）、首创证券（69.6亿元）、中信证券（68.2亿元）领先 [30] - **银行/互联网消费贷款类**：招商证券（97.5亿元）、中金公司（79.3亿元）、江苏银行（43.9亿元）居首 [32][33] 机构发行排名 信贷ABS - **发起机构**：吉致汽车金融（45.0亿元）、滨银汽车金融（27.3亿元）、工商银行（26.4亿元）前三 [35][36] - **发行机构**：建信信托（68.5亿元/7单）、上海国际信托（48.8亿元/2单）表现突出 [37][38] 企业ABS - **原始权益人**：中信信托（210.0亿元/20单）、声赫保理（139.6亿元/25单）领跑 [39][40][41] - **计划管理人**：国泰君安资管（383.1亿元/31单）、平安证券（321.9亿元）优势显著 [42][43] ABN - **发起机构**：国投泰康信托（156.6亿元/20单）、京东贸易（97.8亿元/10单）领先 [44][45][46] - **发行机构**：国投泰康信托（228.2亿元/26单）、华能贵诚信托（177.9亿元/17单）居前 [47][48][49] 公募REITs - **原始权益人**：深圳嘉丰产业园管理（32.9亿元）、福建华威农商集团（15.1亿元）表现亮眼 [50][51] - **计划管理人**：南方资本管理（32.9亿元）、汇添富资本管理（25.2亿元）位列前二 [52][53]