公司业务与前景 - 公司是稀缺的IP全产业链头部公司，在线阅读业务维持稳定，持续孵化新IP [1] - 受益于短剧、IP衍生品等新业务表现亮眼，以及未来加码AI漫剧业务，公司自有侧利润有望持续改善 [1] - 新丽传媒储备剧集有望陆续上线，公司全年业绩增长确定性较高 [1] - 光大证券维持公司2025至2027年经调整归母净利润预测为13.5亿元、15.3亿元、16.6亿元 [1] 漫剧行业动态 - 2025年上半年漫剧供给量以83%的复合增长率持续扩容，对外输出超3000部作品，流水规模翻了12倍 [1] - 漫剧全年市场规模预计将突破200亿元量级，相关企业数量正呈指数级扩张，预计将突破数十万家 [1] - AI能有效提升漫剧产能，将传统需90天的制作周期压缩至10至13天，压缩比例近90% [1] - AI漫剧单部成本已可控制在10万至30万元 [1] 公司漫剧战略布局 - 公司推出四大举措布局漫剧生态：开放十万部精品IP、设立亿元专项创作基金、推出AIGC工具、构建全链路扶持 [1] - 截至2025年10月，公司已有30部漫剧作品播放量突破千万，部分作品播放量破亿 [1] - 公司与酱油动漫加强合作，计划此后三年内每年合作上线漫剧不少于400部，其中不少于200部改编自公司IP [1] 公司衍生品业务 - 2025年上半年公司衍生品GMV增至4.8亿元，接近2024年全年总额5.0亿元 [2] - 公司拥有全职高手、诡秘之主等头部IP资源，持续挖掘搪胶毛绒、玩偶等新品类 [2] - 2025年上半年公司衍生品出品量是2024年同期的3至4倍，业务战略核心在于持续推新以驱动GMV增长 [2] 新丽传媒剧集储备 - 新丽传媒剧集《扫毒风暴》已于2025年7月播出 [2] - 2025年下半年仍有望上线的电视剧包括《年少有为》《哑舍》《除恶》《独身女人》等以及电影《情圣3》 [2]

行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[3] 核心观点 - Sora2的发布标志着AI视频行业迎来二次革命，其技术突破与社交功能的深度融合加速了C端应用的商业化进程[1][2] - AI视频技术催生了如"AI漫剧"等创新内容形态，这些形态具备"短平快"和低成本的特点，正引发行业供需爆发，为产业链带来新的受益机会[2][16][25] - 未来AI视频的发展将围绕三个核心方向：与社交互动深度融合、向集成化平台化演进、以及与AI Agent结合实现一站式创作，从而在影视、游戏、IP等领域进一步凸显赋能作用[7][17] 技术突破与行业变革 - Sora2在2025年9月发布，相比前代实现了三大技术突破：物理世界拟真度提升、支持多模态融合同步生成音频、以及具备初步的导演叙事与镜头调度能力[2][18] - Sora App的推出是颠覆性突破，支持用户二次创作和虚拟形象植入，具备"客串"和"混剪"功能，上线七天获得62.7万次iOS下载量，登顶美国App Store榜首[19][20][72] - 国内AI视频应用如快手的可灵、字节的即梦等产品迭代迅速，可灵AI已迭代至2.5 Turbo版本，累计生成超2亿个视频和4亿张图片，服务超过2万家企业客户[61][127] 创新内容形态与应用场景 - "AI漫剧"作为AI技术与动漫短剧融合的产物，以漫画、小说IP为基础，全流程由AI制作，集均时长8-10分钟，具备"短平快"特征[2][25][27] - 腾讯动漫上线的AI漫剧《传武》和《我的治愈系游戏》由7人核心团队借助即梦AI制作，20多集耗时一个月，上线4天播放量破千万[16][25][88] - AI短剧同样表现亮眼，如68集真人短剧《奶团太后宫心计》累计播放突破2亿，首部付费AI短剧《兴安岭诡事》上线21小时播放量破千万，抖音端收益超30万[25] - 2025年上半年漫剧供给量以83%的复合增长率扩张，近半年上线漫剧3000部，环比增长603%，播放量实现92%的复合增长[27] 未来发展趋势 - AI视频将与社交互动深度融合，加速消费级应用落地，Sora App的快速普及印证了产品化对C端商业化的重要性[7][72] - ChatGPT正向生态系统演进，宣布向第三方应用全面开放，AI视频工具有望接入实现集成化和平台化，从简单工具转向"生成-分发-变现"全链路平台[7][75][76] - AI视频与AI Agent结合趋势凸显，可一站式解决脚本生成、文生图、图生视频等全流程需求，如美图公司的RoboNeo上线首月MAU破百万[7][80] 行业赋能与投资机会 - 在影视行业，AI视频技术显著降本提效，如AI动画《一品布衣》单集制作周期从传统30天压缩至3天，效率提升超90%，人力成本节省96%，单分钟成本从5万元降至3000元[93] - 在游戏领域，AI技术革新创作流程，Unity报告显示2024年有96%的游戏工作室在工作流程中使用AI，较2023年的62%大幅提升，AI赋能从美术资源生成到玩法创新[107][108] - 在IP领域，AI视频加速IP可视化，将改编周期从数月缩短至数天，并打破官方生产模式，让粉丝成为共同创作者，如Vidu发起的动画西游改编大赛掀起全民二次创作浪潮[112][116] - 谷子经济市场规模持续增长，2024年达1798.8亿元，预计2027年突破3000亿元，AI技术可快速生成角色3D模型，助力IP衍生品开发效率提升[112][119][120] 相关标的公司 - 腾讯控股：混元大模型实现多模态能力全覆盖，HunyuanImage 3.0成为最强大开源图像生成模型，全面赋能游戏、广告等核心业务[126][127] - 快手：可灵AI迭代至2.5 Turbo版本，2025年Q2单季营收达2.5亿元，与《逆水寒》合作生成角色特效，提升玩家创作体验[61][127] - 哔哩哔哩：自研AniSora V3等开源视频生成模型，赋能动漫等多场景，推出AI原声翻译功能提升内容可及性[8][51] - 美图公司：自研视觉大模型MiracleVision4.0，上线AI Agent RoboNeo，支持自然语言指令完成全场景任务[8][80] - 阅文集团：拥有海量网文IP储备，推出AIGC工具"漫剧助手"提升IP改编效率，开放十万部精品IP供AI漫剧创作[8][27]

财务业绩 - 公司前三季度实现营业收入58.0亿元，同比增长52% [1] - 公司实现海外业务收入54亿元，同比增长58%，海外收入占比达93%，同比提升3.6个百分点 [1] - 公司整体毛利率达69.9% [1] - 2025年第三季度实现归母净利润1.9亿元，环比扭亏为盈 [1] AGI与AIGC业务进展 - 公司AGI与AIGC业务稳步推进，在核心技术、应用生态及商业化探索方面均取得阶段性成果 [1] - 公司持续开源系列模型，2025年8月12日开源3D世界生成模型Matrix-3D，可从单图像生成可漫游的高质量三维场景 [1] - 同日发布Matrix-Game 2.0，为业内首个在通用场景下实现实时长序列交互生成的开源方案 [1] 基础研究与智能体 - 公司在AGI基础研究领域取得多重学术突破，相关论文被机器学习顶会NeurIPS 2025选为Spotlight论文 [2] - 公司联合南洋理工大学推出分层多智能体框架AgentOrchestra [2] - 公司推出新一代AI智能体Skywork Deep Research Agent V2，首次引入多模态深度调研Agent [2] AI视频与音乐 - 公司发布SkyReels-A3模型，基于DiT视频扩散模型等架构，能够实现任意时长的全模态音频驱动数字人创作 [3] - 公司发布新版SkyReels平台并展开内部测试，推动高质量视频生成从专业制作走向大众应用 [3] - 在AI音乐方面，Mureka V7采用优化的MusiCoT技术，使音乐性与人声真实度大幅提高 [3] - Mureka V7.5在中文音乐生成方面实现突破，使AI演唱更贴近真人效果，并同步推出两项语音合成成果 [3] AI游戏与社交 - 公司AI游戏业务稳步推进，持续深化AI在游戏内容生成与智能交互领域的应用探索 [4] - AI社交产品Linky持续优化产品功能与用户体验，提升文字对话、剧情互动及人设一致性表现 [4] 短剧业务 - 公司凭借优质运营巩固出海短剧第一梯队地位，2025年8月DramaWave跃居海外短剧平台收入榜第三位 [4] - DramaWave单月下载量突破400万次，上线动漫频道成为全球一线短剧平台中首个引入动漫内容者 [4] - 动漫频道已上线多部作品，支持18种语言，人均观看时长超过30分钟，实现破圈增长 [4] 海外信息分发与元宇宙 - Opera在人工智能与元宇宙领域进展顺利，收入保持稳健增长 [5] - Opera推出面向AI时代的Agent浏览器Opera Neon，设计理念为让浏览器从被动工具转变为主动智能协作者 [5] - Opera Neon核心功能包括Tasks、Neon Do和Neon Make，其智能代理在浏览器本地直接执行任务，提升安全性与响应速度 [5] 未来展望与战略 - 公司将紧抓AI时代机遇，以技术突破为引擎，以场景落地为方向，持续加大在AGI、多模态、智能体等核心领域的研发创新 [6] - 公司将进一步发挥其独特的全球化平台优势，推动AI技术与信息分发、社交娱乐、内容创作等业务的深度融合 [6] - 公司将以技术创新为锚点、以生态构建为支撑，不断巩固行业领先地位，致力于实现长期稳健增长 [6]

大会核心议题与背景 - 2025中国广播电视精品创作大会在北京开幕，核心议题为人工智能如何赋能视听产业 [1] - 国家广播电视总局科技司司长袁敏、北京市广播电视局副局长韩新星等领导出席并发表讲话 [1] 政策引导与行业共识 - 人工智能已进入快速迭代与应用深化的关键时期，广电行业需将AI技术应用视为生存与发展的必答题 [2] - 政策引导与AI技术突破形成共振效应，推动视听行业进入战略机遇期，技术实践已从局部试点发展为全行业规模化应用 [2] 技术进展与测评成果 - 中国广播电视社会组织联合会发布2025“幻镜”AI视听测评季成果，覆盖250部作品 [3][6] - 国产视频生成模型如快手可灵AI 2.5 Turbo版本在画面质量、语义理解等方面已接近影视级标准，是全球首个用户可用的真实影像级生成模型 [3] 产业效率提升与生态变革 - AIGC技术改变传统非线性生产秩序，使创作流程更灵活高效，有案例显示画面设计方案生成时间从数天缩短至十分钟 [4] - 实证分析表明，采用AIGC工具的内容创作者平均创作效率提升约50%，作品产出频率提高近一倍 [4] 人文价值与技术定位 - 行业专家认为AI的本质在于赋能而非替代，带来创作全民化、生产简易化、产品多样化的同时，创作者需保持主体性 [5] - 强调技术系统需与社会价值观对齐，避免伦理失范 [5] 未来展望与生态构建 - 未来将继续完善行业评估体系，推动建立健康、有序的AIGC创作生态 [6] - 在技术赋能与人文引领的双重驱动下，行业有望创作出更多精品内容，为中国故事的全球化传播开辟新路径 [7]

文章核心观点 - 人工智能技术是全球出版业产业结构升级与效能重塑的关键变量，在加速行业发展的同时也带来了新的挑战 [1] - 报告系统梳理了AI助力出版转型的三大着力点：重塑出版角色、赋能业务拓展、驱动服务创新 [1] - 面对产业变革，中国出版业需在立法、技术、人才层面采取措施以应对挑战并把握机遇 [2] 人工智能在出版业的应用现状 - AI在出版流程中担任编辑、作者、画手、审阅、翻译等多种角色功能，并催生了AI伦理顾问、AI主管、AI训练师等新职业 [1] - 出版机构通过内容形式创新、数据服务与跨行业合作开辟新市场 [1] - 数字漫画平台WEBTOON依托AI推荐算法实现个性化内容推送，显著优化内容发现机制 [1] - 贝塔斯曼与OpenAI开展深度合作，强化内容生产环节的技术赋能 [2] - 亚马逊旗下Audible通过自主研发的端到端AI制作技术，重塑有声读物的产品形态与用户体验 [2] 人工智能应用带来的挑战 - AI应用暴露出数据幻觉、隐私风险、学术诚信等问题 [2] - 不同出版集团因业务领域、伦理考量等因素，在技术规范上呈现差异化布局 [2] - 业界需高度重视技术革命与产业升级的深度融合，并同步完善治理体系 [1][2] 对中国出版业的发展建议 - 立法层面：应加快完善AIGC相关著作权法律体系，明确权责边界，构建全周期监管框架，并通过国际协作推动国内标准与全球规则接轨 [2] - 技术层面：引入区块链存证、数字指纹等技术，实现内容溯源与版权保护 [2] - 人才层面：亟需培养兼具数字技术操作、AI应用与数据分析能力的"新出版人"，编辑群体需构建"技术+内容+运营"的复合能力结构 [2]

产品发布与定位 - 中国电信于10月29日正式发布AI视频彩铃升级产品“天翼智铃” [1] - 该产品是深度融合AI智能体的升级产品，实现了通话等待场景从“内容展示”到“个性创造”的本质跨越 [2] - 产品构建了以星辰大模型为基座、由星小辰智能体驱动全流程智能创作的内容服务中心 [1] 核心技术能力 - 天翼智铃依托中国电信自研的星辰大模型作为核心基座，并整合行业顶尖AIGC能力 [4] - 智能体具备意图分析和多轮交互能力，通过状态机机制启动多轮对话以精准捕捉用户创意点 [4] - 系统能自动执行后台工作流，智能拆解需求、生成分镜脚本，并行调用多个AI模型合成高质量视频 [4] - 产品提供智能搜索及文生音乐、文生视频、图生视频等多样化AIGC内容创作能力 [1] 用户体验与交互 - 用户可通过文字、语音、图片三种交互方式与星小辰智能体进行自由对话创作 [2] - 产品实现了全渠道创作自由，用户可在APP、小程序、H5等多触点进行创作并同步存储在云端 [2] - 产品提供丰富特效模板，满足从AI玩家到AI小白不同用户群体的创作需求 [2] - 用户可将创作内容设置为专属视频彩铃，或分享到朋友圈等社交媒体 [1] 企业级应用 - 面向企业客户，天翼智铃大大降低了商务视频彩铃制作门槛，支持灵活定制内容用于企业宣传 [3] - 在“政企5G视频彩铃”工具型小程序中，“彩铃制作”是核心功能模块，融合了AIGC创作能力 [3] - “模板制作”上线了餐饮住宿、文体旅游、零售娱乐等14大热门行业的宣传视频模板 [3] - “个性创作”允许用户输入企业名称、产品卖点等核心元素，通过AI生成企业特色宣传视频 [3] 未来发展计划 - 未来将陆续推出音乐/视频内容交互、MV生成、视频编辑等功能 [4] - 计划接入外部智能平台，供个人开发者调用，推动更多场景落地应用 [4] - 即日起至12月15日，中国电信彩铃功能用户可在热门视频彩铃小程序里无限次畅玩AI制作 [4]

行业政策与高层导向 - 国家广播电视总局科技司司长强调人工智能已进入快速迭代与深化应用并行的关键阶段，拥抱AI是广电行业关乎生存的必答题 [1] - 提出四大发展方向：强化数据资源建设支撑大模型训练、深耕应用场景助力创作智能化升级、协同治理优化创作生态、开放创新拓展内容传播空间 [1] AI在内容创作中的应用现状 - AI已应用在现有影视项目制作流程中，例如在剧本、演员替换等方面作为补充 [2] - 行业探索以短片项目作为AIGC内容商业化生态落地的抓手，平台推出如"可灵AI NEXTGEN全球新影像创作大赛"等创作征集项目 [2] - AI在短剧的漫剧细分品类增长显著，2025年上半年上线超3000部作品，供给复合增速达83%，流水增长12倍，全年市场规模预计突破200亿元，相关企业数量预计达数十万家 [2] - AI高速迭代的特性与微短剧追求快速更新的节奏相契合，因此在该领域得到较好应用 [2] 技术挑战与行业观点 - 视觉艺术家指出AI在情感的细腻表达、人物对话自然度、角色形象一致性及艺术风格统一性方面尚未完全达到传统长片影视作品的工业化标准 [3] - 长片内容创作是系统性工程，单一AI工具目前无法独立支撑整个复杂应用和生产流程，AI被视为革新性工具，但内容生产仍需成熟工业化体系支撑 [3] - 有行业声音认为AI对内容工业流程生产的作用是颠覆性的，未来可能出现AI主导的商业级内容，人工智能技术需颠覆现有流程才能彻底改造行业 [3] AI在动画领域的应用前景 - 业内人士相对看好AI原生动画的落地速度，因动画对人物自然度、真实度要求相对宽松，观众对AI生成效果的逼真度要求较低 [4] - 二次元动画涉及虚拟角色与情感表达，场景和动态适合AI切入，而真人内容因对瑕疵敏感而更具挑战 [4] - 行业报告测评250部AI生成作品，虚拟人物与角色类作品综合得分最高达80.6分，占比30%；动画与影像生成类得分77.9分，占比25%；内容增强与后期制作类得分75.2分，占比20% [5] AI数字人IP与商业化探索 - 行业探索AI生成自然人的IP商业化潜力，AI数字人塌房可能性较小，但品牌方对其IP价值仍处观望阶段，需考虑社会民众的长期接受度 [6] - AI数字艺术家利用可灵AI等模型生成AI模特短片为服装品牌提供打样Demo，将工作周期缩短至约两周半到三周半 [6] - 技术发展降低创作门槛，提升市场供给数量和类型，同时拉高艺术创作天花板，行业更关注好故事和好创意，技术目标为赋能人类创意表达 [6] 技术迭代与生态构建 - 视频生成模型技术加速迭代，例如快手可灵AI在16个月内迭代超过30次 [7] - 通过深耕多模态技术，正逐步构建覆盖广告、影视、游戏、文旅等领域的AI创作生态 [7]

医疗健康-癌症早筛 - 天津医科大学肿瘤医院郝继辉教授团队开发了一种基于循环游离DNA（cfDNA）的非侵入性检测模型，用于胰腺癌早期筛查 [2] - 该模型整合多组学特征和机器学习，研究成果发表于国际期刊《癌症发现》 [2] 人工智能-企业应用 - 探迹科技推出针对AI数字员工打造的大模型智能体平台，数字员工具备类人思考、自主执行、精通业务、适应性强等特征 [2] - 平台同步推出覆盖B2B、B2C核心业务场景的AI Agent，如集成销售、营销、触达与分析能力的Agent组合 [2] - 探迹科技已与华为、小米、vivo等头部硬件厂商合作，打造覆盖多终端、服务多场景的协同生态体系 [2] 人工智能-消费应用 - 埃隆·马斯克旗下人工智能公司xAI推出一款AI驱动的百科全书网站，与维基百科竞争 [3] - 该网站首页简洁，目前为0.1版本，拥有超88.5万篇文章，而英语版维基百科拥有超700万篇文章 [3] - 网站上线约一小时后曾出现故障，随后恢复，有用户指出其部分条目引用维基百科信息 [3] 人工智能-文化研究 - 腾讯联合安阳师范学院、厦门大学人工智能研究院发布甲骨文智能体“殷契行止” [4] - 该智能体基于腾讯云智能体开发平台，是专为甲骨文研究场景打造的AI助手 [4]

行业趋势：UGC成为影视生态核心驱动力 - UGC已从影视产业的附加值跃升为核心驱动力，成为传统严肃文艺批评的重要补充，并与主旋律形成互补关系[3][10][12] - 互联网与AI科技的快速迭代持续重塑影视内容的生产、传播与消费图景，UGC精准捕捉了不同世代观众共同的情感需求[3] - UGC不仅是影视作品的回应，更成为行业全新的内容供给线和人才输送带，是当前媒介文化版图的重要组成部分[5] 平台生态：B站PUGC模式的催化作用 - B站独特的PUGC生态体系是变革的核心驱动力，是优质内容的孵化器和创意人才的培养皿[5][10] - 平台系统性地搭建了从UGC到PGC的转化通路，其社区文化和弹幕互动机制让创意在创作者与用户间自由流动[10] - 案例显示B站PUGC是影视作品从播出到爆款的关键催化剂，例如《古相思曲》成功影视化，《金昭玉醉》创下16天播放破亿的纪录[5] 创作范式：UGC与专业创作的深度共生 - UGC与专业创作者之间形成深刻的双向滋养关系，如同犀牛与犀鸟般彼此需要、相互成就[7] - 专业创作者在创作伊始便为二次创作预留接口，完成从讲述者到创意生态构建者的转向，主动邀请观众进入创作场域[7] - 这种共生关系延展了内容的价值边界，并重塑创作逻辑，使B站成为最直接、最生动、最集约的研究场域[7] 技术影响：AIGC降低门槛与激发创意 - AIGC显著降低UGC创作门槛，在脚本、图片、影视、BGM等方面实现快速生成，削弱了心理高门槛的感觉[8] - 技术普惠让创作者能将更多精力投入到产生创意上，但需警惕内容同质化，回归创作本身和人味是关键[8] - AI应被视为创作伙伴而非唯一，守正创新、走进生活、传递情感是应对技术变革的核心[8]

整体财务表现 - 第三季度公司实现营业收入1119.33亿元，同比增长10.06%，实现归母净利润118.70亿元，同比增长8.95% [2] - 前三季度公司实现营业总收入3647.16亿元，同比增长13.8%，实现归母净利润378.84亿元，同比增长19.51% [2] - 前三季度公司to B业务同比增长18%，较to C业务同比增速（13%）高出5个百分点 [2] To B业务细分表现 - 前三季度新能源及工业技术营业收入为306亿元，同比增长21% [2] - 前三季度智能建筑科技营业收入为81亿元，同比增长25% [2] - 前三季度机器人与自动化收入为226亿元，同比增长9% [2] 机器人业务进展 - 公司围绕AI+工业机器人、家电机器人化、人形机器人价值化推动产品落地 [3] - 9月底美的库卡发布AI视觉智能体等五大战略级产品，构建全链路智能生态 [3] - 首款人形机器人"美罗"落地荆州工厂，家庭用人形机器人"美拉"亮相柏林展会 [3] 新业务与能源布局 - 上半年"美的能源"与"美的医疗"品牌首次亮相，美的能源发布"储能+热泵+AI"三维驱动战略 [3] - 9月科陆电子全球首发Aqua-C3.0 Pro直冷式液冷储能系统，实现显著优化 [3] - 合康新能虚拟电厂平台已接入美的光伏EPC分布式光伏超过1.5GW，形成多元资源矩阵 [3] 智能家居与海外业务 - 前三季度智能家居业务收入同比增长13%，海外OBM收入是关键，占to C业务比重提升至45%以上 [3] - 第三季度日本市场东芝品牌销量市场份额升至第二 [3] - 9月美的空调泰国工厂获评世界经济论坛供应链韧性灯塔工厂，为家电行业首个海外灯塔工厂 [4] 全球化运营与研发 - 公司业务覆盖超过200个国家和地区，在全球拥有38个研发中心和63个主要制造基地 [4] - 海外设有22个研发中心及41个制造基地，占比均超过半数 [4] 战略合作与技术生态 - 9月20日公司与华为签署战略合作协议，围绕企业管理、AIGC、ICT基建、绿色低碳等多领域展开合作 [4] - 双方将共建星闪和开源鸿蒙生态，在智慧家庭领域打造智能家电家居一体化解决方案 [4] - 深化全屋智能生态合作，通过全系互联实现跨品牌设备协同与场景联动 [4] 股东回报与资本运作 - 8月29日公司进行中期现金分红，每10股派5元 [5] - 截至10月29日，公司已回购超93亿元股票，其中15-30亿元回购计划已实施超15亿元，50-100亿元回购方案已实施超78亿元 [5]