腾讯混元游戏平台发布 - 腾讯发布首款AI驱动的游戏视觉生成平台"混元游戏"，整合概念设计、草图渲染、多视图生成、动态演示等环节于同一界面，实现从文本/手绘输入到3D建模交付的全流程覆盖[2] - 该平台针对游戏美术资源生产痛点，解决传统模式下多工具切换、工种协作导致的效率瓶颈，例如输入"厚涂风格可爱动漫少女"可即时生成角色灵感图集及360°动态视频[2] - 平台主要适用于标准化美术资产生产，对3A级工业化游戏项目（如《三角洲行动》）效率提升显著，同时帮助独立游戏团队低成本快速试错[5] 行业生产模式现状 - 当前游戏美术生产依赖人工主导的多环节协作模式，涉及原画、建模、场景等环节及2D/3D资产转换，中小厂商普遍面临外包质量不稳定和成本不可控问题[2] - 头部项目已采用工业化"标准件"生产模式，但AI技术可进一步优化效率，例如暗区突围策划指出传统流程存在大量机械性重复劳动[5] - 独立开发者更倾向使用GPT-4等通用工具，因个性化玩法需求优先于美术精度，混元游戏对其吸引力取决于成本效益比[6] 技术应用实际效果 - AI生成原画仍存在结构矛盾等幻觉问题，后期修改成本可能高于人工重制，目前头部厂商仅在草图阶段使用AI辅助灵感延伸[4] - 场景美术和角色细化仍依赖人工修改，AI主要辅助细节生成，游戏策划领域则普遍使用Deepseek+豆包组合生成玩法示意图[4] - 腾讯在游戏类prompt训练和素材导入方面具有精准度优势，预计成图效率高于其他大模型，但实际工作流整合仍需验证[5] 市场定位与挑战 - 混元游戏核心价值在于压缩工业化项目的重复劳动时间，但对风格化独立游戏团队而言，现有平替方案（如GPT-4）已能满足基础需求[6] - 平台需解决AI生成内容与人工工作流的无缝衔接问题，当前美术部门仍保持"AI辅助+人工主导"的混合生产模式[4][5] - 技术成熟度与行业接受度存在时间差，多数厂商现有研发管线固定，全面采用新工具需要适应周期[4][6]

AI对播客行业的冲击 - 微软CEO萨提亚・纳德拉表示已不再直接收听播客，而是通过Copilot AI助手处理播客文字稿并与AI讨论，直观展现了AI技术对播客媒介的冲击[1][3] - 播客是传统广播与互联网技术结合的产物，其诞生源于本世纪初传统广播衰落及数字媒体兴起，以数字音频形式通过互联网传播[3] - 2004年苹果发布iPodder被视为播客出现的标志，该软件允许用户下载互联网广播内容到iPod，奠定了播客订阅和下载的基础[5] AI对播客创作的影响 - 2023年播客行业曾乐观认为AI将赋能创作，2024年数据显示中文播客创作者每期节目平均净工作时长12.9小时，其中剪辑耗时4.5小时，AI音频工具如Descript、Auphonic可大幅简化制作流程[7] - AI数字人技术被应用于播客，如谷歌NotebookLM的"语音摘要"功能可生成情感表达接近真人的对话音频[7] - AIGC提升了播客行业产能，但也暴露了播客信息密度低的缺陷，相比视频和图文，播客成为互联网世界最低效的信息获取媒介[9] 播客行业的未来趋势 - 阿里通义听悟等工具可实现播客链接转写，使用户从"听播客"转向"看播客"，进一步削弱传统播客形式[9] - 播客的核心竞争力在于"情绪价值"，仅通过声音传递真情实感，这种私密性和伴随性（如通勤、家务场景）使其在短视频时代仍保有用户基础[10] - 知识分享类播客将因AI的信息处理优势而衰退，但情感陪伴类播客凭借AI难以模仿的人类情感表达可能形成差异化优势[12]

大会概况 - 第五届中国（北京）广电媒体融合发展大会将于5月21日至22日在北京召开 主题为"视听无界 价值共融" [1] - 大会由16场主体活动及配套项目组成 覆盖政策解读 技术交流 产业合作等领域 [1] - 采用"5+N"模式 设置创新发展 传播生态 价值赋能 技术应用 跨界合作5大板块 [1] 核心平台与目标 - 构建"创新示范 智创内容 数智融合 生态赋能"四大平台 打造媒体变革的"四维引擎" [1] - 建设"全域传播 产业共创 数智人才"三大高地 形成生态驱动的"黄金三角" [1] 开幕式与主论坛 - 开幕式主论坛5月21日上午举行 国家广电总局 中国广播电视社会组织联合会等单位参与 [2] - 论坛聚焦主流媒体系统性变革 技术赋能内容生产力等议题 [2] - 将发布媒体融合创新技术与服务应用遴选入库项目 举办第四届新视听融合创新创意大赛颁奖仪式 [2] 分论坛与研讨 - 分论坛涵盖融合传播评价体系构建 视听新媒体创新发展 AIGC重塑视听产业等前沿议题 [2] - 邀请河南台 江苏台等广电机构 抖音 快手等网络平台参与 探讨流量转化 跨域协同等行业难题 [2] - 设立"Up!北京大视听"引领力研讨会 探讨文艺评论对精品创作的推动作用 [2] 配套活动 - "AIGC创作营"提供AI技术实操培训 推动传统文化活化创作 [3] - "视听未来场景体验区"展示数字人 虚拟主播等前沿技术产品 [3] - 举办"追光怀柔 探影山水"文化探访 中国影都招商考察等文旅融合活动 [3] 跨界合作与创新 - 首次设立"健康科普"跨界论坛 探索"视听+健康"新赛道 [3] - 举办"文商旅体超级场景"共创计划交流活动 推动多领域协同 [7] - 设置项目路演 投融资对接等环节 促进"技术-内容-资本-场景"全要素对接 [3]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [1][3][5][22] 报告的核心观点 - 昆仑万维24年及25年Q1营收持续增长，但投资收益及研发投入压制利润表现；AI研发持续推进，商业化初现成效；海外市场保持高增速；公司全面布局有望成为AIGC时代平台型公司，商业化落地经营业绩有望改善 [1][2][3][9][15][18] 根据相关目录分别进行总结 营收与利润情况 - 24年公司实现营业收入56.62亿元、同比增长15.2%，归母净利润亏损15.95亿元、同比下滑226.74%，主要因AI研发投入加大和投资收益损失 [1][9] - 25年Q1公司实现营收17.64亿元、同比增长46.07%，归母净利润亏损7.69亿元，同比下滑310.32%，营收增长受益于AI商业化落地，净利润亏损因AI研发投入和投资收益亏损 [1][9] AI研发与商业化 - 大模型方面推出“天工3.0”和Vitron通用像素级视觉多模态大语言模型 [2][15] - 应用方面推出天工AI搜索等产品，自研AI游戏《猫森学园》持续推进 [2][15] - 商业化方面AI社交单月最高收入突破100万美元，截止2025年3月底AI音乐年化流水收入ARR约1200万美元，短剧平台Dramawave年化流水收入ARR约1.2亿美元 [2][15] 海外市场情况 - 2024年公司海外业务收入规模至51.5亿元，同比增长21.9%，占总收入比重达91.0% [3][18] - 海外信息分发与元宇宙平台Opera 2024年实现营业收入4.8亿美元，同比增长21.1%，并推出AI功能 [3][18] - 海外社交网络和短剧平台业务2024年实现营业收入12.5亿元，同比增长28.5% [18] 盈利预测 - 传统主营业务广告、搜索业务保持稳定增长，新兴业务AI软件、短剧业务高增长，综合毛利率分别为72%/71%/72%，研发费用保持高位 [18] - 预计25/26/27年投资收益及公允价值相关收益分别调整为0/2.0/5.0亿元，预计25/26年归母净利润分别为 -4.39/0.37亿元，新增27年盈利预测3.98亿元，摊薄EPS = -0.36/0.03/0.32元 [18][21] 财务预测与估值 - 给出2023 - 2027年资产负债表、利润表、现金流量表及关键财务与估值指标预测 [24]

公司基本信息 - 证券代码为 002543，证券简称为万和电气 [1] - 投资者关系活动类别为特定对象调研，时间为 2025 年 5 月 20 日，地点在公司一楼会议室 [2] - 参与单位众多，包括银河证券、宝盈基金等多家机构 [2] - 上市公司接待人员为赖育文、卢宇凡、李小霞 [2] 海外市场布局 - 泰国工厂一期于 2024 年 4 月投产，二期在 2025 年 4 月试产，公司拟再次增加投资，投资总额从 3.53 亿元增至 6.04 亿元，新增 2.51 亿元，资金来自自有和自筹，用于生产设备等扩充；泰国子公司注册资本从 4.4125 亿泰铢增至 7.55 亿泰铢 [2][3] - 埃及工厂已实现小批试产，后续会加快量产 [3] 美国关税影响及应对 - 公司向美国出口燃气烤炉等产品，以 FOB 模式交易，关税由客户承担，影响可控 [3] - 应对措施包括强化客户沟通、提升内部效率、布局海外工厂、实现市场多元化、实施双驱动策略 [3] 经营策略 规模与盈利平衡 - 家电行业从增量转存量，公司在追求适度利润增长时实现规模最大化，在多领域加大投入 [3] AI 应用 - 依托万和 AIGC 平台及 AI 能力矩阵，从产品创新、研发提效、运营优化推进 AI 在家电制造应用 [4] 国内市场突围 - 推进“稳价涨价提结构”，部分区域试点直营变革，渠道全面 DTC，狠抓效率提升 [4] 分红政策 - 提升分红比例需考量多方面因素，公司会审慎评估，有调整计划将披露 [4] 盈利稳定性与持续性 - 短期聚焦效率等关键要素，通过精细化管理夯实基础 [4] - 中期通过经营模式创新与产业升级实现飞跃 [5] - 长期加大研发投入与技术布局，打造核心竞争力 [5] 品牌形象升级 - 2024 年 8 月发布全新品牌主张“中国万和·天生可靠”，定位“可靠” [5]

短剧行业成本与片酬变化 - 短剧头部演员片酬近两年翻了十倍，2021年300元/天的价格现已需提前两个月预约档期，普遍比去年涨30% [3] - 明星下场拍短剧成趋势，刘晓庆首秀《萌宝助攻》网传制作成本800万元，演员成本占比达1/3（约266万元） [3] - 行业出现成本失控迹象，但从业者态度强硬，认为短剧尚未形成"演员扛剧"概念且产量大、推新快 [3] 真人短剧演员生态 - 头部短剧演员日薪达2万元，形成细分赛道如"绿茶小狗""港系帅哥"等差异化人设，粉圈运营趋近内娱化 [1][10] - 演员素质参差不齐，样貌与表演存在明显短板，部分依赖配音且质量低劣 [5][7] - 女性观众需求推动"追剧-追星"闭环，头部演员通过辨识度实现有限"扛剧"效应，带动剧集选择效率 [10] 非真人短剧技术发展 - **AIGC短剧**：抖音《无名特工队》、快手《新世界加载中》等案例涌现，付费剧《兴安岭诡事》21小时播放破千万，总播放超5600万 [13] - **动漫短剧**：单部成本15-20万元，B站、抖音重点布局，红果短剧日活超长视频平台后切入该领域 [14][16] - **AI转绘短剧**：成本5-10万元/部，三人团队月产一部，如红果《心动的信号》通过换皮复用老剧内容 [19] 短剧内容与市场趋势 - 题材从情感纠葛向男频/三幻（玄幻、科幻、奇幻）拓展，特效应用从点缀升级为叙事核心 [22] - 平台瞄准5亿泛二次元人群，但内容爽文化可能导致目标用户与实际受众错位 [19][20] - 行业寻求突破同质化，通过技术降本（如AI特效）和内容创新吸引年轻用户及圈外人群 [23]

核心观点 - 卫哲新书《效率为王》强调存量经济时代企业应将效率置于增速和规模之上，通过提升投入产出比实现可持续增长 [8][9][13] - 嘉御资本15年投资方法论聚焦"第一效率指标"，在跨境电商、新消费等领域投出安克创新、泡泡玛特等14家出海龙头企业 [3][20][21] - 医疗行业逆向布局体现"别人恐惧时贪婪"理念，看好AI+医疗、医疗出海等交叉领域机会 [27][34] - AI投资坚持效率优先原则，DeepSeek案例验证"用得起"比"用得好"更关键 [17][35] 行业趋势 经济周期切换 - 中国经济从增量向存量切换，企业需从追求增速规模转向效率优先 [8][9] - 资本变少变贵环境下，企业需降低"油耗"（资金消耗率）同时保持合理增速 [12][14] - 90后/00后员工群体带来组织效率新变量，年轻团队创造力可提升新品开发成功率 [15][21] 技术变革 - AI将重构商业底层逻辑：3年内手机APP减少50%，10年内人类周工作时间缩短至4天，20年内平均寿命逼近100岁 [34] - AI+医疗是最具潜力的交叉领域，严肃医疗消费具备抗周期特性 [27][34] - 工程师红利从数量转向质量，中国创新需突破"逆向复刻"模式 [17][18] 企业方法论 效率管理 - 定义"第一效率指标"（如人效、新品成功率）并由创始人亲自抓，决定企业DNA [11][13] - 效率提升不等于降本，核心是优化投入产出比而非简单削减成本 [13][17] - 互联网方法论可提升传统行业效率，如泡泡玛特IP开发成功率超行业水平 [21][22] 出海战略 - 安克创新采用"德国日本首发"策略验证产品力，泡泡玛特以韩国为潮玩出海首站 [20] - 出海企业需本土化运营能力，嘉御资本提供会员体系搭建、股权激励设计等赋能 [24][25] - 产品设计需全球视野，避免定位局限中国市场 [20] 投资逻辑 - 行业低谷期逆向布局，医疗投资案例体现"交叉领域"思维 [27][28] - 技术公司评估标准商业化能力＞科技含量，DeepSeek因训练成本仅为同行1/10受青睐 [17][35] - 能力圈拓展遵循"一次迈一步"原则，从消费延伸至科技/医疗领域 [27][28] 标杆案例 泡泡玛特 - IP开发成功率行业领先，运用互联网试错方法论实现"悦己经济"规模化 [20][21] - 会员体系从0到1搭建，单IP衍生品开发效率突破行业瓶颈 [21][24] 安克创新 - 从充电宝拓展至耳机/扫地机器人等品类，新品成功率支撑多品类延伸 [22] - 研发费用超10亿元/年，效率管控避免资源浪费 [22] DeepSeek - 通过降低训练成本实现AI大模型"用得起"，成本仅为ChatGPT的1/10-1/20 [17] - 证明技术创新需服从效率原则，打破"不惜代价创新"误区 [17][35]

美图视频创作平台MOKI新功能 - 美图视频创作平台MOKI全新上线营销视频功能 海量热点模板库降低操作门槛 生产效率提升200% [1] - MOKI支持用户通过简单替换模板内商品图一键生成个性化营销视频 适用场景包括电商广告 品牌IP打造 社媒运营等 [1] - 平台提供零门槛智能操作 上传商品图即可自动完成主体替换和场景融合 支持美图奇想大模型 VIDU 可灵三种视频生成模型 [1] AIGC赛道用户增长 - 25年3月AI图像 AI创作设计 AI视频赛道月活跃用户环比增长33 1% 24 8% 14 5% 位列AI应用增长榜2/5/6位 [1] - 美图Whee在AI图像处理用户增长中排名TOP1 一季度周活跃用户数复合增长26% [2] 美图产品功能迭代 - 美图秀秀3月更新新增面部重塑 小头背景保护 视频美容3D身材美型功能 4月更新新增智能全修和去牙套污渍功能 [2] - 美图设计室持续迭代智能抠图功能 AI优化的"AI去下巴""AI瘦身"成为拉新TOP1功能 [2] 付费用户与收入增长 - 24年美图付费用户数增长1261万 季度增长约292万 预计25Q1付费用户数增长可达300万+ [2] - 预计25年订阅收入增长45% 主要由付费渗透率提升驱动 预计25年付费渗透率达6% 同比增长1 3pct [2] - 付费用户增长主要来自美图秀秀 美图设计室 开拍等产品 驱动力为产品力提升 [2] 公司未来增长点 - 未来增长催化包括产品力提升推动付费用户增长 以及海外生产力业务拓展 [3] - 公司重整海外团队 预计26年海外业务增长明显 当前东南亚地区在低销售费用下用户数增长顺利 [3] - 上调盈利预期 预计25-27年调整后净利润分别为8 9/11 9/14 3亿元 同比增长51%/35%/32% [3]

市场整体表现 - A股三大股指全线上扬 沪指涨0.38%报3380.48点 深证成指涨0.77%报10249.17点 创业板指涨0.77%报2048.46点 北证50指数涨1.22% 沪深北三市合计成交12114亿元 较昨日增加923亿元 [1] - 港股同步走高 恒生指数涨1.49% 恒生科技指数涨1.15% [3] - 全市场超3800只个股上涨 宠物经济、合成生物、创新药、AIGC概念领涨 航运概念回调 [2] 宠物经济概念 - 板块爆发 天元宠物20%涨停创历史新高 路斯股份涨超18%盘中触及涨停 贝因美、依依股份、源飞宠物等10余只个股涨停 [5][6] - 行业数据：2024年一季度宠物板块业绩创新高 海外订单稳健增长叠加鸡肉成本下行 国产宠粮品牌增长提速 国货替代效应显著 [7] - 机构观点：中信证券认为宠物经济是需求韧性强的稀缺赛道 国内市场处于"大行业、小龙头"阶段 龙头公司通过产品创新和渠道建设有望持续提升集中度 [7] 创新药板块 - 三生国健与辉瑞达成PD-1/VEGF双抗SSGJ-707全球授权协议（中国大陆除外） 该药物II期临床显示优异抗肿瘤活性和安全性 具备best-in-class潜力 [10] - A股创新药概念股集体走强 一品红、三生国健20%涨停 荣昌生物、益方生物涨约16% [9][10] - 港股三生制药受授权消息刺激盘中暴涨50% 收盘涨幅32.28% 荣昌生物涨16.19% 基石药业涨15.65% [11][13] 航运板块 - 概念股大幅回调 国航远洋跌近18% 凤凰航运、连云港、宁波远洋跌停 锦江航运、宁波海运跌超8% [17][18] - 连云港一季度净利润同比下降48% 宁波远洋提示生产经营正常但股价仍跌停 [18][19] 其他热点板块 - 合成生物概念活跃 科兴制药涨超15% 美农生物涨近14% [2] - AIGC概念崛起 浙文互联、梦网科技、实丰文化涨停 郑中设计实现4连板 [2] - 宁德时代H股首日上市涨超16% 收报306.2港元/股 成交额83亿港元 [3]

烽火通信 - 2024年营收285.49亿元，同比增长39.05%，第四季度净利润同比增长74.06% [2] - 光通信和算力业务表现突出，FTTR项目合同规模增长800%，算力业务收入近60亿元，两年复合增长率超100% [4] - 2025年一季度归母净利润同比增长33.08%，计划开拓计算与海洋网络、卫星光通信等新应用领域 [4] 人福医药 - 2024年营收254.35亿元，归属上市公司股东净利润13.30亿元 [5] - 研发投入14.71亿元，拥有565个药品生产批文，30余款在研1类创新药，近20个新产品获批 [7] - 美国仿制药业务收入约20亿元，非洲子公司累计获得190多个药品注册文号 [7] - 2025年一季度净利润同比增长11.09% [7] 长飞光纤 - 2024年营收121.97亿元，归母净利润6.76亿元，光通信行业相关收入119.17亿元，毛利率提升至27.78% [8] - 在800G超高速光传输领域实现多项传输验证，空芯光纤技术使光信号传播速度提升47%，传输时延降低30% [10] - 2025年一季度归母净利润同比增长161.91% [10] 华工科技 - 2024年营收117.09亿元，归母净利润12.21亿元，同比分别增长13.57%和21.17% [12] - 感知业务渗透光伏储能及动力电池领域，智能制造业务在新能源汽车等行业订单占比87%，船舶业务订单同比增长134% [12] - 2025年一季度营收33.55亿元，同比增长52.28%，归母净利润4.1亿元，同比增长40.88% [14] 达梦数据 - 2024年营收10.44亿元，同比增长31.49%，归母净利润增长22.22%，软件产品使用授权收入8.94亿元，毛利率达99.69% [15] - 研发团队500人，同比增长9.11%，研发投入2.07亿元，同比增长25.16%，获研发成果800个 [17] - 2025年一季度营收同比增长55.61%，扣非净利润同比增长87.92% [17]