韩国总统办公室会议分析 - 韩国高级官员在周五的会议上分析了日本和美国之间的关税协议 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 三季度以来各行业表现分化，石油市场供需盈余压力仍在，油价震荡承压；多数金属品种价格走势受宏观、供需等多因素影响；黑色系商品受“反内卷”逻辑主导，走势较强；化工品市场受政策、供需等因素影响，表现不一；农产品市场受天气、政策、贸易等因素影响，价格波动较大；股指短期波动或增加，可增配科技成长板块；国债关注曲线陡峭化入场时机 [2][49][50] 各行业总结 能源化工 - 原油：三季度旺季石油市场延续累库趋势，7月进入震荡修复期，近期利空风险大于地缘利多，油价震荡承压，8月底、9月初地缘波动或带来支撑 [2] - 贵金属：美国经济数据有韧性，关税协议不确定性仍存但超预期对抗概率下降，贵金属宽幅震荡 [3] - 铜：市场情绪偏谨慎，铜价上方整数关阻力大，美欧服务业PMI强劲但美国制造业PMI初值降至49.5，建议轻仓持空 [4] - 铝：沪铝窄幅波动，华东现货升水回落，铝锭社库增加，需求环比回落未超季节性，短期高位震荡，上方21000元附近有阻力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，需求偏弱但废铝货源偏紧，行业利润为负，相对铝价更具支撑 [6] - 氧化铝：高位波动，北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存极低，期货升水后或吸引仓单流入，需警惕回调风险 [7] - 锌：资金热情集中“反内卷”品种，沪锌成本端支撑走强，多头少量增仓，于2.3万整数关窄幅震荡，下游畏高慎采，社库走高，三季度政策预期积极，若突破2.3万有望上探2.43万元/吨，等待高空机会 [8] - 铅：铝价低位，再生铝惜售，精废价格倒挂，下游倾向原生铅，社库缓增，进口亏损大，原料供应偏紧，成本支撑下沪铝跌无可跌，旺季兑现慢，叠加关税和消费前置影响，资金缓步增仓，轻仓买看涨期权 [9] - 镍及不锈钢：沪镍回调，市场交投活跃，高镍铁报价支撑减弱，镍铁库存降、纯镍库存增、不锈钢库存降但整体仍高，沪镍处于反弹中后段，等待空头机会 [10] - 锡：隔夜伦锡遇阻收阴，沪锡27万以上属高位，LME低库存与现货升水带动涨势，出口亏损小于进口亏损，关注缅甸灾情和企业检修，沪锡增仓突破27万上涨，但不看好中长期趋势，高位空单可减持 [11] - 碳酸锂：爆量涨停，市场交投活跃，盘面空头套保和投资盘拥挤，总库存攀升，贸易商补库，澳矿报价反弹，期价周线反转，短期逢回调买入 [12] - 工业硅：期货小幅回落，华东通氧553硅价突破1万元/吨，“反内卷”逻辑主导，价格反弹后市场情绪有分歧，预计走势震荡，注意仓位控制 [13] - 多晶硅：盘面延续上涨，供应收缩预期升温打开上行空间，但N型复投料均价未调整，仓单数量增加，市场情绪有分歧，盘面5万元/吨上方升水，或有阶段性调整，回调空间有限，警惕仓位风险 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价高位震荡，螺纹表需回暖、产量回升、库存下降，热卷需求回落、产量下滑、库存累积，铁水产量高，低库存下市场负反馈压力不大，成本支撑钢价，内需偏弱、出口高位，“反内卷”主导短期走势，盘面强势但有反复，关注政策变化 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应端全球发运略强于去年同期，国内到港量回落，港口库存企稳无累库压力；需求端终端淡季但钢厂有利润，高铁水支撑疏港，需求有韧性；宏观上做多情绪改善，短期跟随黑色系偏强，价格偏高注意波动风险 [16] - 焦炭：日内价格冲高回落，焦化第三轮提涨，利润微薄，日产小抬升，库存小幅下降，贸易商采购意愿增加，“反内卷”影响有限，盘面升水，短期维持涨势 [17] - 焦煤：夜盘上涨，受政策文件影响价格上行，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交好转，终端库存抬升，总库存环比下降，“反内卷”影响渐显，盘面升水，短期维持涨势 [18] - 锰硅：日内价格冲高回落，前期减产致库存下降，周度产量回升慢，期现需求改善，库存去化，中长期锰矿库存增加压制价格，短期库存低、挺价意愿增加，跟随螺纹走势，涨幅较小 [19] - 硅铁：日内价格尾盘回落，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量环比下降，需求尚可，供应小幅回升，成交一般，库存震荡下行，跟随螺纹走势，价格跟涨乏力 [20] - 集运指数（欧线）：各航司8月初定价策略有分歧，旺季现货顶点已现，市场对运价拐点分歧大，短期盘面宽幅震荡，若运价拐点到来或触发下行驱动，建议逢高做空，关注下周中美贸易谈判 [21] - 燃料油&低硫燃料油：欧盟对俄制裁使高硫资源供应风险降温，FU弱势，裂解走弱；新加坡柴油裂解回落，LU基本面缺乏驱动，单边跟随原油但波动小，裂解承压 [22] - 沥青：在3590元/吨附近受支撑，8月地炼排产下降，降雨影响需求恢复，炼厂出货量环比增长，厂库去化、社会库持平，低库存有支撑但需求好转前上行空间有限 [23] - 液化石油气：海外市场下调带动国内走弱，中东销售增加和北美累库压制市场，关注月末CP下调可能；国内PDH复产，化工需求坚挺，炼厂外放量下滑，供需双弱下国产气有望趋稳，现货宽松强化交割折价压力，原油支撑松动，盘面弱势运行 [24] - 尿素：农业需求旺季接近尾声，复合肥企业开工率低，下游需求疲弱；出口货源集港，生产企业去库但幅度放缓；供应充足，出口有序，政策利好，短期盘面震荡 [25] - 甲醇：期货盘面偏强，受政策提振；沿海外轮卸货慢，港口预期外去库；国内主产区企业检修，但部分企业提前复工或推迟检修，下游刚需采购，企业库存减少，关注市场节奏变化 [26] - 纯苯：油价反弹、商品情绪及政策提振，价格走强；周度产量回落，外围情绪向好，加氢苯受焦煤影响预期偏强；20年以上装置占比高，进口冲击大；三季度中后期供需或好转，四季度承压，建议月差波段操作 [27] - 苯乙烯：期货主力合约均线系统粘合，横盘整理；宏观面利多支撑仍在但情绪消退；下游按需采购，现货成交欠佳 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯方面，东北和河北装置复产使山东供应压力增加，华东新装置投产在即，价格弱势整理；聚乙烯方面，宏观政策向好但需求疲软，企业供应充裕，基本面偏弱；聚丙烯前期低价资源售空，价格重心上涨，需求受淡季影响，短期涨幅有限 [29] - PVC&烧碱：反内卷政策发酵，PVC偏强运行；下游制品企业需求淡季，社会库存累加，新装置投产，供应增加，国内需求疲软，出口交付量减少，短期期价跟随情绪波动，长期需求不佳或难持续上涨；烧碱偏强运行，上游食盐出台反内卷文件，关注是否延伸到原盐带动原料涨价，高价下游抵触，供应增加，库存回升，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，短期宏观影响大，关注落后产能淘汰落实情况 [30] - PX&PTA：夜盘价格震荡上行，受油价、市场情绪及政策提振；PX基本面驱动有限；长丝库存压力缓解，对上游原料施累预期减弱；PTA加工差偏低有修复空间，等待下游需求恢复，关注国内政策动向 [31] - 乙二醇：夜盘增仓上涨，受煤炭市场情绪和政策利好提振；下游需求平稳，国内供应回升，港口小幅累库，现实偏弱；海外装置运行不稳定有扰动，关注前高附近压力 [32] - 短纤&瓶片：价格跟随原料回升；短纤短期需求淡季，但新产能有限，后市需求回升有提振，中期考虑偏多配，关注政策指引；瓶片负荷下调，价格弹性显现，但原料上涨，利润修复有限 [33] 农产品 - 大豆&豆粕：农业农村部要求合理淘汰能繁母猪等，推进豆粕减量替代，大连豆粕期货下行；中美下周将讨论关税“休战”延期；美豆主产区未来两周降雨略高但有高温天气，新季美豆有不确定性；关税及天气问题明朗前，豆粕行情震荡 [37] - 豆油&棕榈油：棕榈油主力合约高位震荡，资金波动大；国内工业品去落后产能驱动下植物油价格受提振；国内生猪产业座谈会召开，市场担心对大豆需求不利；美豆主产区未来6 - 10天天气风险偏低；印尼5月库存下降，出口增加、产量下降，马来产量环比增长，但印尼定价权强，国际葵油等价格偏强提振棕榈油；美国和印尼生柴长期发展趋势仍在，棕榈油四季度减产，维持逢低多配思路，短期关注天气和政策指引 [38] - 莱粕&菜油：加拿大菜籽下跌，产区天气良好，基金持仓净多回落带来压力；国内粕类需求增速下调，豆菜粕价差低，菜粕需求性价比低；供给端不确定性围绕中加关系，关注产区天气、中美谈判进展及中加经贸关系；预计短期弱势震荡 [39] - 豆一：国产大豆主力合约小区间震荡，价格偏强；国内生猪产业座谈会召开，市场担心对大豆需求不利；国内大豆现货稳定；本周五双向拍卖，底价4200元/吨，计划拍卖3.9万吨；北方强降雨，国产大豆产区防范渍涝风险；进口大豆美产区未来6 - 10天天气风险偏低；短期关注天气和政策指引 [40] - 玉米：昨夜期货震荡，中储粮进口玉米销售拍卖成交率低，美玉米长势良好，国内玉米市场矛盾不大，关注流通环节供应和陈粮库存，美玉米价格下行背景下，大连玉米期货或偏弱震荡 [41] - 生猪：期货近月减仓下跌，远月合约冲高，受去产能预期影响；农业部要求落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪等；现货价格回落压制近月合约，中长期供给充足，近月合约上冲动力减弱，关注冲高回落风险 [42] - 鸡蛋：期货近月下跌，远月合约偏强；现货价格稳定部分地区上涨，进入季节性反弹阶段，但需谨慎冷库蛋出库压力，小蛋价格偏弱，新开产压力增加；旺季合约有支撑，关注现货反弹幅度；淡季合约受老鸡淘汰不足和高产能影响偏弱；更远月合约有去产能完成后价格回升预期，长周期蛋价未见底 [43] - 棉花：美棉上涨，德州未来降雨或偏少，优良率回升；郑棉高位震荡，9 - 1价差回落，7月上半月库存去化放缓，下游采购谨慎，国内新年度增产预期强，棉纱市场交投一般，价格偏强，关注中美贸易细节，操作暂时观望或日内操作 [44] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力，关注生产数据；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖份额增加，销售快，库存压力轻；三季度降雨预期低，25/26榨季广西产量有不确定性，关注天气和甘蔗长势；美糖趋势向下，国内利多不足，预计糖价震荡 [45] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格同比增加，关注后期价格变化；盘面交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧，操作暂时观望 [46] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低位；需求淡季，港口日均出库量波动，出库情况较好；库存总量低，压力小；新西兰原木发运量低，供给有利多，但国内需求淡季，期价反弹动力不足，操作暂时观望 [47] - 纸浆：昨日上涨，山东银星现货报价下调，江浙沪俄针报价稳定，阔叶浆金鱼报价上涨；7月24日港口样本库存量去库，环比下降；国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季；纸浆估值偏低，关注反内卷对造纸行业影响，或跟随商品震荡偏强，操作暂时观望或逢低轻仓买入 [48] 金融 - 股指：昨日大盘低开高走，沪指收于3600点上方，期指各主力合约全线收涨，IM领涨；隔夜外盘欧美股市多数收涨；美国总统特朗普与美联储讨论利率问题；关注中美经贸会谈进展；短期市场风险偏好平稳，“反内卷”政策驱动下股指和商品涨幅大，波动或增加，宏观流动性偏积极是主要特征，市场风格可增配科技成长板块 [49] - 国债：银行间主要利率债收益率上行，隔夜回购利率升破1.65%；“反内卷”下风险资产走势凌厉，市场亢奋；短期多品种对冲关注曲线陡峭化入场时机 [50]

日美关税谈判协议概要 - 特朗普政府公布协议概要但未明确15%对等关税适用日期 [1] - 日本政府计划下周公布共识文件并加强国内说明 [1] - 双方未签署共同协议文件导致表述存在出入 [6] 关税调整细节 - 日本经济财政兼再生相赤泽亮正表示15%对等关税预计8月1日生效 [3] - 汽车关税从27 5%降至15%但实施时间可能比对等关税稍晚 [3] - 美国协议文件未写明关税适用日期因特朗普关税基于总统令单方面发动 [3] 日本汽车行业影响 - 日本汽车厂商占对美出口额30%已通过下调出口价格自行消化关税 [3] - 丰田汽车考虑将美国生产车辆逆进口至日本销售 [3] 对美投资框架争议 - 特朗普宣称日本将向美国投资5500亿美元（约80万亿日元） [3] - 美方称90%投资收益归美国所有且金额超日本年税收总额 [4] - 日方解释5500亿美元为政府金融机构出资及担保额度非实际财政支出 [4] 农产品贸易条款 - 美国要求日本立即增加75%美国产大米进口但日方称非固定框架 [5] - 日本计划在零关税最低市场准入框架内调整采购总量不变 [5] 防卫装备采购争议 - 美方文件提及日本需追加购买数十亿美元防卫装备 [5] - 日方强调协议不含防卫费内容且采购基于现有计划 [5] - 日本防卫省提供采购清单以使对美投资额显得更大 [5] 协议执行与监督机制 - 美财长贝森特威胁若日本未遵守协议将恢复25%汽车关税 [6] - 美方计划按季度评估日本落实情况 [6] - 日方否认与美方讨论过评估机制但承认存在不确定性 [6] 后续沟通安排 - 日本政府将继续与美方协调关税问题以消除企业不安 [7]

报告行业投资评级 - 预计PX偏强运行，PTA偏强运行，PR偏强运行（PX观点评分：1，PTA观点评分：1，PR观点评分：1） [2] 报告的核心观点 - 原油基本面暂无明显变动，受关税协议利好推动市场风险偏好改善，隔夜原油低位反弹；PTA三季度新装置投产与PX时间错配，当下PX库存处于历史低位，底部支撑稳固，后续PX效益能否向上取决于是否有更多预期外因素支撑；聚酯消费淡季，PTA加工费大幅下跌后下游开工有较强下滑预期；成本端油市偏强运行，国内PX开工负荷下滑，需求端PTA新增产能产出在即，场内偏多情绪升温；大宗化工品行情整体强势，下游聚酯暂无减产意向，8月上旬部分PTA装置可能检修，PTA行情上涨；当前PTA加工费进入低位区间，计划外装置检修难提振价格，因供应端有新装置投产预期，需求端淡季无起色；7月聚酯工厂落实检修，开工较6月明显下降，聚酯产业链回归基本面驱动，供需预期转弱致价格全线下跌；若聚酯再度加深减产，产业链矛盾加剧，价格更难向上驱动；PTA供应充足，关注8月上旬数套PTA装置检修传闻是否兑现；产业链利润分配格局向原料环节倾斜，PTA在震荡中前行，成本是主导因素；聚酯瓶片江浙市场主流商谈稳定，供应端开工延续偏低水平，市场供应暂时稳定，下游终端采购积极性欠佳，市场心态疲软 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格数据 - 2025年7月24日，WTI原油期货结算价66.03美元/桶，较前值涨1.20%；布伦特原油期货结算价69.18美元/桶，较前值涨0.98% [1] - 2025年7月23日，石脑油CFR日本现货价（中间价）567.38美元/吨，较前值涨0.18%；二甲苯（异构级）FOB韩国现货价（中间价）705.50美元/吨，较前值跌1.40% [1] - 2025年7月24日，对二甲苯PX CFR中国主港现货价856.00美元/吨，较前值涨1.70%；CZCE TA主力合约收盘价4850.00元/吨，较前值涨1.38%；CZCE TA主力合约结算价4814.00元/吨，较前值涨0.12%；CZCE TA近月合约收盘价4836.00元/吨，较前值涨1.30%；CZCE TA近月合约结算价4816.00元/吨，较前值跌0.17%；PTA国内现货价4814.00元/吨，较前值涨0.04%；CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘4810.00元/吨，较前值涨0.10%；CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA外盘（2025年7月23日）630.00美元/吨，较前值跌0.16%；近远月价差2.00元/吨，较前值降14.00元/吨；基差 -40.00元/吨，较前值降61.00元/吨 [1] - 2025年7月24日，CZCE PX主力合约收盘价6956.00元/吨，较前值涨1.40%；CZCE PX主力合约结算价6902.00元/吨，较前值涨0.17%；CZCE PX近月合约收盘价6968.00元/吨，较前值涨0.35%；CZCE PX近月合约结算价6926.00元/吨，较前值涨0.03%；对二甲苯国内现货价6741.00元/吨，较前值持平；对二甲苯CFR中国台湾现货价（中间价）856.00美元/吨，较前值涨1.66%；对二甲苯FOB韩国现货价（中间价）831.00美元/吨，较前值涨1.71%；PXN价差288.62美元/吨，较前值涨4.84%；PX - MX价差150.50美元/吨，较前值涨19.28%；基差 -215.00元/吨，较前值降96.00元/吨 [1] - 2025年7月24日，CZCE PR主力合约收盘价6042.00元/吨，较前值涨0.94%；CZCE PR主力合约结算价6018.00元/吨，较前值涨0.10%；CZCE PR近月合约收盘价6036.00元/吨，较前值涨0.10%；CZCE PR近月合约结算价6034.00元/吨，较前值涨0.07%；华东市场聚酯瓶片市场价（主流价）6005.00元/吨，较前值跌0.08%；华南市场聚酯瓶片市场价（主流价）6030.00元/吨，较前值跌0.50%；华东市场基差 -37.00元/吨，较前值降61.00元/吨；华南市场基差 -12.00元/吨，较前值降86.00元/吨 [1] - 2025年7月24日，CCFEI价格指数涤纶DTY 8600.00元/吨，较前值涨1.18%；CCFEI价格指数涤纶POY 7100.00元/吨，较前值涨2.16%；CCFEI价格指数涤纶FDY68D 6900.00元/吨，较前值涨0.73%；CCFEI价格指数涤纶FDY150D 6900.00元/吨，较前值涨0.73%；CCFEI价格指数涤纶短纤6585.00元/吨，较前值跌0.23%；CCFEI价格指数聚酯切片5890.00元/吨，较前值持平；CCFEI价格指数瓶级切片6005.00元/吨，较前值跌0.08% [2] 开工情况 - 2025年7月24日，聚酯产业链PX开工率77.29%，较前值降0.45%；PTA产业链负荷率PTA工厂80.59%，较前值持平；PTA产业链负荷率聚酯工厂0.00%，较前值持平；PTA产业链负荷率瓶片工厂71.93%，较前值持平；PTA产业链负荷率江浙织机58.63%，较前值涨0.61% [1] 产销情况 - 2025年7月24日，涤纶长丝产销率44.00%，较前值降40.00%；涤纶短纤产销率68.00%，较前值涨13.00%；聚酯切片产销率86.00%，较前值降43.00% [1] 装置信息 - 东营联合250万吨PTA装置6月28日检修40 - 45天；逸盛海南200万吨PTA装置预计8月1日技改3个月 [2] 交易策略 - 反内卷影响下大宗商品走强，TA2509合约以4850元/吨（0.87%）收盘，日内成交量93.53万手；PX价格抬升，PX2509合约以6956元/吨（0.96%）收盘，日内成交量16.90万手；PR跟随成本运行，2509合约以6042元/吨（0.50%）收盘，日内成交量4.80万手 [2]

黄金价格走势 - 现货黄金价格日内下跌0.7%，交投于3372美元附近 [1] - 黄金连续两日承压，主要因全球贸易局势缓解导致避险情绪降温 [3] - 金价从3438美元高点回落，最低触及3351美元后反弹 [4][6] 消息面影响 - 美国总统特朗普宣布与日本达成关税协议，将日本汽车关税从25%降至15% [3] - 欧盟拟与美国在8月1日前敲定汽车关税协定，避免出口份额流失 [3] - 美联储部分官员支持7月30日会议启动宽松政策，可能限制美元反弹 [3] 技术面分析 - 上方关键阻力位关注3400美元整数关口，历史次高点3452美元存在压制 [4] - 短期压制位3383美元，支撑位3351美元 [6] - 操作建议：突破3383美元可布局短空，目标3375美元；跌破3365美元后反弹至3372美元做空，目标3351美元 [6] 市场情绪 - 贸易局势缓和推动市场风险偏好升温，对黄金构成压力 [3] - 美元指数反弹对黄金价格形成阶段性牵制 [3] - 避险情绪消退后金价往往回落至原点，当前走势符合这一规律 [4]

全球股市表现 - 道琼斯工业平均指数下跌316.38点至44693.91点，跌幅0.70% [2] - 纳斯达克指数上涨37.95点至21057.96点，涨幅0.18% [2] - 标普500指数微涨4.44点至6363.35点，涨幅0.07% [2] - 欧洲斯托克50指数上涨10.95点至5355.2点，涨幅0.20% [2] - 英国富时100指数上涨76.88点至9138.37点，涨幅0.85% [2] - 法国CAC40指数下跌32.15点至7818.28点，跌幅0.41% [2] - 德国DAX指数上涨55.11点至24295.93点，涨幅0.23% [2] - 俄罗斯RTS指数下跌19.37点至1121.55点，跌幅1.70% [2] - 上证指数上涨23.43点至3605.73点，涨幅0.65% [2] - 深证成指上涨134.02点至11193.06点，涨幅1.21% [2] - 创业板指上涨34.7点至2345.37点，涨幅1.50% [2] - 恒生指数上涨129.11点至25667.18点，涨幅0.51% [2] - 恒生国企指数上涨16.42点至9257.62点，涨幅0.18% [2] - 恒生科技指数下跌2.74点至5743点，跌幅0.05% [2] - 台湾加权指数上涨55.06点至23373.73点，涨幅0.24% [2] - 日经225指数上涨655.02点至41826.34点，涨幅1.59% [2] - 韩国KOSPI指数上涨6.68点至3190.45点，涨幅0.21% [2] - 印度孟买Sensex指数下跌542.47点至82184.17点，跌幅0.66% [2] - 越南VNINDEX指数上涨8.44点至1520.75点，涨幅0.56% [2] 美联储动态 - 特朗普视察美联储时表示与鲍威尔"没有紧张关系"，认为没有必要解雇美联储主席 [3] - 特朗普强调降息是更紧迫的问题，希望鲍威尔能够降息 [4] 美日贸易关系 - 美国计划对日本进口商品征收15%基准关税，可能于8月1日生效 [4] - 日本在美国的5500亿美元投资承诺存在不明确之处，其中90%利润将流向美国 [4] - 5500亿美元投资框架包括政府支持的金融机构投资、贷款和贷款担保 [4] 欧洲央行政策 - 欧洲央行维持利率不变，对欧元区经济做出略微乐观评估 [5] - 欧洲央行行长拉加德表示经济处于"良好状态"，增长符合预期或"略有好转" [6] - 市场减少对9月降息的押注，预计今年降息18个基点 [7] - Commerzbank预计欧洲央行存款利率将维持在2.0%不变至2026年 [7] OpenAI发展 - OpenAI计划8月初推出GPT-5，同时推出API适用的mini和nano版本 [7] - 7月底前将发布开源语言模型"类似o3 mini"，具备推理能力 [8] - 这将是自2019年GPT-2以来OpenAI首次公开权重模型 [8] 特斯拉投资 - 特斯拉数字资产价值从7.22亿美元增至12.4亿美元 [9] - 特斯拉在2022年出售75%比特币持仓，错失数十亿美元收益机会 [9] - 比特币价格过去一年上涨80%，接近历史最高水平 [9] 英特尔财报 - 英特尔第二季度营收128.6亿美元，同比增长0.2% [10] - 净利润亏损29.2亿美元，上年同期亏损16.1亿美元 [10] - 调整后每股亏损0.1美元，上年同期每股纯益0.02美元 [10] - 预计第三季度营收126-136亿美元 [11] - 计划裁员15%，从96,400人减至75,000人，较2024年底减少22% [12]

墨西哥与美国关税协议 - 墨西哥总统辛鲍姆对与美国达成关税协议表示充满信心 [1]

凯投宏观：美欧关税协定对欧元区经济影响有限，欧央行货币政策或维持不变 三井住友银行：美日关税协议达成，潜在通胀改善或促使日本9月加息 荷兰国际集团：欧洲央行担忧欧元升值可能导致欧元走弱 【机构分析】 凯投宏观经济学家指出，即使欧盟与美国达成限制关税的贸易协定，其对欧元区经济的实际影响将是有 限的。虽然该协定能够避免贸易壁垒的破坏性升级，但相比欧洲央行基准预测所依据的经济假设，实际 效果会稍微不利一些。欧洲央行行长拉加德不太可能因此改变现有的政策立场。 Trinh Nguyen指出，菲律宾和日本与美国达成的关税协议给韩国和其他国家带来了敲定类似协议的压 力。亚洲经济体将需要适应一种新常态，即10%的关税被视为"新的零关税"。印尼和菲律宾以19%的关 税水平达成协议，为泰国和马来西亚等其他国家设定了较高的门槛。 星展银行策略师表示，由于日本自民党在参议院选举中的失利，存在增加民粹主义支出的可能性，这将 推升中长期日本国债的收益率。为了应对民众对于生活成本上升的担忧，日本央行可能需要在今年年底 前考虑加息。 （文章来源：新华财经） 三井住友银行经济学家Junya Takemoto指出，美国将日本商品的全面关税税率设 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜方面，隔夜LME铜涨0.36%至9933.5美元/吨，SHFE铜跌0.16%至79680元/吨，国内现货进口小幅亏损 。临近8月1日，虽有诸多利多但不确定性大，周度行情宜谨慎，国内反内卷影响行情回落，对铜影响弱但受情绪裹挟[1]。 - 铝方面，氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，部分氧化铝厂检修，西南电解铝置换产能投产使原料备货提升，现货流通趋紧，氧化铝持续偏强；电解铝加工新订单缩减，淡季累库启动；铝合金仓单注册临近，废铝供应偏紧强于淡季弱需求逻辑，单边反弹空间有限，可关注AL - AD价差套利机会[1][2]。 - 镍方面，隔夜LME镍涨0.29%报15575美元/吨，沪镍涨0.1%报123660元/吨，短期价格偏震荡运行，受市场情绪、海外政策和基本面博弈影响[2]。 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：隔夜LME铜涨0.36%，SHFE铜跌0.16%，国内现货进口小幅亏损。宏观上8月关税大限逼近，市场对欧美达成协议乐观，美中第三轮磋商下周将在瑞典举行。库存上LME降25吨，Comex增1567吨，SHFE铜仓单降9972吨。需求受淡季影响疲软，但部分企业提前补库。内蒙浮选事件或加剧精矿紧张，临近8月1日行情需谨慎，国内反内卷影响行情回落[1]。 - 铝：氧化铝、沪铝、铝合金震荡偏弱，氧化铝收于3366元/吨跌1.55%，沪铝收于20750元/吨跌0.46%，铝合金收于20140元/吨跌0.35%。部分氧化铝厂检修，西南电解铝置换产能投产使原料备货提升，现货流通趋紧，氧化铝持续偏强；电解铝加工新订单缩减，淡季累库启动；铝合金仓单注册临近，废铝供应偏紧强于淡季弱需求逻辑，单边反弹空间有限，可关注AL - AD价差套利机会[1][2]。 - 镍：隔夜LME镍涨0.29%，沪镍涨0.1%。LME库存减2220吨，国内SHFE仓单减122吨。周度镍矿价格平稳，镍铁价格处三年内新低，镍盐成交冷静价格小跌。不锈钢成本支撑走弱，库存去化，7月供应环比减产，供需格局逐步修复。一级镍国内周度库存环比增加，市场压力趋显，短期价格偏震荡[2]。 日度数据监测 - 铜：平水铜价格79750元/吨涨45元，升贴水降50元；废铜价格持平，精废价差扩120元；下游无氧、低氧铜杆价格持平；粗炼TC持平。LME库存降25吨，上期所仓单降9972吨，总库存增3094吨，COMEX库存增379吨，社会库存降0.4万吨。LME0 - 3 premium降9.3美元/吨，CIF提单持平，活跃合约进口盈亏增160元[3]。 - 铅：平均价16840元/吨降40元，1铅锭升贴水、沪铅连1 - 连二变化小，再生铅相关价格持平，含税还原铅降50元。铅精矿到厂价、加工费持平。LME库存增650吨，上期所仓单增200吨，库存增7186吨。升贴水等数据有小变化[3]。 - 铝：无锡、南海报价降，南海 - 无锡价差扩20元，现货升水降30元。铝土矿、氧化铝FOB等部分原材料价格持平，部分氧化铝价格涨10元，预焙阳极持平。下游加工费部分上调，铝合金ADC12价格持平。LME库存增6350吨，上期所仓单降3161吨，总库存增5625吨，社会库存氧化铝降1.5万吨。升贴水等数据有变化[4]。 - 镍：金川镍板状价格涨500元，金川镍 - 无锡、1进口镍 - 无锡价差缩小，低镍铁、印尼镍铁、镍矿价格持平。不锈钢部分价格涨100元，新能源相关产品价格降。LME库存降2220吨，上期所镍仓单降122吨，镍库存增230吨，不锈钢仓单降253吨，社会库存镍增1165吨。升贴水等数据有变化[4]。 - 锌：主力结算价涨0.2%，LmeS3、沪伦比变化小，近 - 远月价差降15元。SMM0、1现货等价格涨，国内、进口锌升贴水平均降20元，LME0 - 3 premium降1.75美元/吨。锌合金、氧化锌价格涨。周度TC持平。上期所库存增793吨，LME库存降1275吨，社会库存增0.13万吨。注册仓单持平，活跃合约进口盈亏为0[5]。 - 锡：主力结算价涨0.5%，LmeS3降2.1%，沪伦比变化。近 - 远月价差降130元，SMM现货等价格涨，国内现货升贴水平均持平，LME0 - 3 premium升32美元/吨。上期所库存增51吨，LME库存降25吨。注册仓单有变化，活跃合约进口盈亏为0，关税3%[5]。 图表分析 - 现货升贴水：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水图表[6][7][9]。 - SHFE近远月价差：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的连一 - 连二价差图表[15][18][20]。 - LME库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存图表[22][24][26]。 - SHFE库存：包含铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存图表[29][31][33]。 - 社会库存：包含铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系的社会库存图表[35][37][39]。 - 冶炼利润：包含铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率的图表[42][44][46]。 有色金属团队介绍 - 展大鹏：理科硕士，光大期货研究所有色研究总监等，有十多年商品研究经验，团队获多项荣誉，从业资格号F3013795，交易咨询资格号Z0013582，邮箱Zhandp@ebfcn.com.cn [49]。 - 王珩：澳大利亚阿德莱德大学金融学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，从业资格号F3080733，交易咨询资格号Z0020715，邮箱Wangheng@ebfcn.com.cn [49]。 - 朱希：英国华威大学理学硕士，光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，从业资格号F03109968，交易咨询资格号Z0021609，邮箱zhuxi@ebfcn.com.cn [50]。

美股市场表现 - 道琼斯工业平均指数上涨507.85点，涨幅1.14%，收于45,010.29点，距历史最高收盘点位仅差4点 [1] - 标普500指数上涨0.78%，收于6,358.91点，创下年内第12次历史收盘新高 [1] - 纳斯达克综合指数上涨0.61%，收于21,020.02点，首次突破21,000点关口 [1] - 中国金龙指数上涨0.75%，纳指100期货上涨0.80%，标普500期货上涨0.93% [2] 贸易谈判进展 - 美国与印度尼西亚就贸易协议框架达成一致，并已与中国、英国等国签署贸易协议 [3] - 美国与日本达成"重大协议"，日本将向美国投资5500亿美元，美国获得90%利润，日本将支付15%对等关税 [9] - 美国希望在8月1日关税截止日期前与更多国家达成协议 [3][9] Alphabet财报与战略 - 第二季度营收964.3亿美元，同比增长14%，超出市场预期的940亿美元 [5] - 每股收益2.31美元，高于预期的2.18美元 [5] - 2025年资本支出预算从750亿美元上调至850亿美元，主要用于云计算和AI [5] - 以24亿美元收购AI编程初创公司Windsurf技术授权，并聘请其核心团队 [6] 特斯拉财报与挑战 - 第二季度汽车收入同比下滑16%至167亿美元，连续第二个季度下滑 [6] - 总营收225亿美元，略低于预期的227.4亿美元 [6] - 汽车监管积分收入从8.9亿美元下降至4.39亿美元 [6] - 第二季度交付量38.4万辆，同比下降14% [7] 经济与政策展望 - 高盛预计美国基础关税税率将从10%上调至15%，铜和关键矿物关税达50% [12] - 关税可能使2025年GDP增速降低1个百分点，核心物价累计推高1.7% [12] - 美联储7月预计不会降息，但9月降息概率超过50% [14][15] - 高盛预计美联储将在9月、10月和12月分别降息25个基点 [15]