报告行业投资评级 |品种|操作评级|分析师| | ---- | ---- | ---- | |豆一|★★★|杨蕊霞| |豆粕|★★★|F0285733 Z0011333| |豆油|★★★|吴小明| |棕榈油|无|F3078401 Z0015853| |菜粕|★★★|董甜甜| |菜油|★★★|F0302203 Z0012037| |玉米|★★★|宋腾| |生猪|★☆☆|F03135787 Z0021166| |鸡蛋|★☆☆|010 - 58747784|[1]| 报告的核心观点 - 农产品各品种受天气、关税、供需等因素影响，行情表现不一，需关注各品种关键影响因素及市场变化 [2] - 对豆油棕榈油维持逢低多配思路，生猪期货或震荡回落，鸡蛋盘面熊市周期未完结 [2][6][7] 根据相关目录分别总结 豆一 - 黑龙江和内蒙古大豆处于结荚时段，东北地区降水利于生长，豆一和豆二价差缩窄，豆一弱于进口大豆 [2] - 进口大豆主产区短期天气风险不大，市场有丰产预期，价格止跌企稳，后续关注国产大豆产区天气及震荡指引 [2] 大豆&豆粕 - 截至8月3日当周，美国大豆优良率为69%，依旧处于历史同期高位，未来两周美豆主产区天气正常 [2] - 国内油厂压榨率稳定，周度压榨量超200万吨，豆粕库存增至百万吨左右 [2] - 中美贸易关税未公布最终方案，美豆或有早期丰产预期，延续弱势，关税问题明朗前，豆粕行情先以震荡对待 [2] 豆油&棕榈油 - 国内商品多数上涨，豆棕油表现强势且大幅增仓，豆油基差止跌反弹，出口窗口打开，边际压力缓和 [2] - 关税矛盾下远期豆油供应有不确定性，四季度是需求旺季，需谨慎中期市场情绪发酵 [2] - 美豆油长期需求受产业产能扩张和政策支持，价格底部有支撑，小型炼厂豁免问题影响价格波动和需求 [2] - 预计中期美豆油震荡中性或偏强，国内外豆油价差有向零值或负值波动概率，今年靠国内补涨收敛的概率大 [2] - 对豆油棕榈油维持逢低多配思路，棕榈油中期面临四季度减产周期，需放大波动空间 [2] 菜粕&菜油 - 国内菜系收涨，菜粕窄区间震荡，菜油受植物油板块提振但走势最弱 [4] - 加拿大菜籽主产区天气利于生长，优良率和单产预估较好，未来半月降雨预计好，天气升水有望缩窄 [4] - 加拿大菜籽2025/26年度总供给下滑，但平衡表紧张与否取决于中加关系走向，中加菜系短期区间震荡 [4] 玉米 - 8月5日中储粮进口玉米拍卖成交率为13%，目前共进行11次拍卖，共计约268.8万吨 [5] - 粮源投放影响市场预期，大连玉米期货持续下跌，山东现货稳定供应，国内玉米市场未现供需结构性转变，关注流通环节供应 [5] - 美玉米价格下行，大连玉米期货或继续底部偏弱运行 [5] 生猪 - 生猪期货偏弱震荡回落，现货价格基本稳定，8月规模企业生猪计划出栏量环比增加6.6% [6] - 中期生猪供应量充足，政策驱动行情降温，生猪期货或已见顶，后期震荡回落概率大，建议产业逢高套期保值 [6] 鸡蛋 - 鸡蛋现货部分地区稳定、部分地区下跌，盘面09合约减仓下跌，其他合约小幅反弹 [7] - 7月在产存栏增加，有冷库蛋出库压力，盘面远月合约更强、更抗跌 [7] - 未来价格拐点需行业大量淘汰产能出清过剩产能，26年之后期货合约走势强于25年下半年合约 [7] - 盘面熊市周期未完结，套利建议反套思路 [7]

报告行业投资评级 - 豆一：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆粕：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 豆油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 棕榈油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜粕：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 菜油：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 玉米：三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 生猪：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 鸡蛋：一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 大宗商品市场今日普跌，市场情绪降温，各农产品受天气、政策、经贸谈判等因素影响，行情表现各异，需关注天气和政策指引，部分品种有明确投资建议 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆主力合约减仓价格回调，国内商品普跌，市场情绪降温，本周国产大豆双向购销政策溢价成交 [2] - 短期东北降水偏多，需防范滞涝风险，美国中西部天气良好，利于美豆丰产，关注天气和政策指引 [2] 大豆&豆粕 - 大宗商品市场普跌，美联储维持利率不变，中美暂停关税互加或展期90天 [3] - 未来两周美豆主产区天气较好，土壤湿度好于去年，美豆优良率70%处于高位，美豆承压 [3] - 国内豆粕库存逐步累库，关注中美贸易谈判，美豆生长关键期天气平稳，行情先以震荡对待 [3] 豆油&棕榈油 - 国内商品普跌，豆油棕榈油减仓调整，美盘豆油横盘震荡，油粕比创历史新高 [4] - 美国和印尼生柴有长期发展趋势，棕榈油四季度进入减产周期，维持逢低多配思路，关注天气和政策 [4] 菜粕&菜油 - 菜系近远月合约普跌，持仓下滑，菜粕昨日涨后今日回撤1.3%，当前价位资金博弈激烈 [6] - 关注8月12日前中美、中加经贸关系动向，加拿大新季菜籽期初库存低，需警惕天气风险，短期观望 [6] 玉米 - 玉米期货震荡偏弱，8月1日中储粮举办进口玉米销售拍卖，山东现货上量，美玉米优良率73%长势良好 [7] - 国内玉米市场矛盾不大，关注流通环节供应，美玉米价格下行，大连玉米期货或底部偏弱震荡 [7] 生猪 - 反内卷交易情绪下生猪期货大跌，除近月09合约外其他合约大幅下跌，养殖相关股票与期货市场表现同步 [8] - 中期生猪供应量充足，政策驱动行情降温，生猪期货大概率见顶，后期震荡回落概率大，产业逢高套期保值 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货大跌，多合约破位下行，资金增仓淡季合约，产能压力施压，现货情绪转向 [9] - 若今年下半年蛋价下跌完成去产能，明年有望走出熊市开启上行行情，26年之后合约走势较强 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 三季度以来各行业表现分化，石油市场供需盈余压力仍在，油价震荡承压；多数金属品种价格走势受宏观、供需等多因素影响；黑色系商品受“反内卷”逻辑主导，走势较强；化工品市场受政策、供需等因素影响，表现不一；农产品市场受天气、政策、贸易等因素影响，价格波动较大；股指短期波动或增加，可增配科技成长板块；国债关注曲线陡峭化入场时机 [2][49][50] 各行业总结 能源化工 - 原油：三季度旺季石油市场延续累库趋势，7月进入震荡修复期，近期利空风险大于地缘利多，油价震荡承压，8月底、9月初地缘波动或带来支撑 [2] - 贵金属：美国经济数据有韧性，关税协议不确定性仍存但超预期对抗概率下降，贵金属宽幅震荡 [3] - 铜：市场情绪偏谨慎，铜价上方整数关阻力大，美欧服务业PMI强劲但美国制造业PMI初值降至49.5，建议轻仓持空 [4] - 铝：沪铝窄幅波动，华东现货升水回落，铝锭社库增加，需求环比回落未超季节性，短期高位震荡，上方21000元附近有阻力 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，需求偏弱但废铝货源偏紧，行业利润为负，相对铝价更具支撑 [6] - 氧化铝：高位波动，北方现货成交接近3300元，上期所仓单库存极低，期货升水后或吸引仓单流入，需警惕回调风险 [7] - 锌：资金热情集中“反内卷”品种，沪锌成本端支撑走强，多头少量增仓，于2.3万整数关窄幅震荡，下游畏高慎采，社库走高，三季度政策预期积极，若突破2.3万有望上探2.43万元/吨，等待高空机会 [8] - 铅：铝价低位，再生铝惜售，精废价格倒挂，下游倾向原生铅，社库缓增，进口亏损大，原料供应偏紧，成本支撑下沪铝跌无可跌，旺季兑现慢，叠加关税和消费前置影响，资金缓步增仓，轻仓买看涨期权 [9] - 镍及不锈钢：沪镍回调，市场交投活跃，高镍铁报价支撑减弱，镍铁库存降、纯镍库存增、不锈钢库存降但整体仍高，沪镍处于反弹中后段，等待空头机会 [10] - 锡：隔夜伦锡遇阻收阴，沪锡27万以上属高位，LME低库存与现货升水带动涨势，出口亏损小于进口亏损，关注缅甸灾情和企业检修，沪锡增仓突破27万上涨，但不看好中长期趋势，高位空单可减持 [11] - 碳酸锂：爆量涨停，市场交投活跃，盘面空头套保和投资盘拥挤，总库存攀升，贸易商补库，澳矿报价反弹，期价周线反转，短期逢回调买入 [12] - 工业硅：期货小幅回落，华东通氧553硅价突破1万元/吨，“反内卷”逻辑主导，价格反弹后市场情绪有分歧，预计走势震荡，注意仓位控制 [13] - 多晶硅：盘面延续上涨，供应收缩预期升温打开上行空间，但N型复投料均价未调整，仓单数量增加，市场情绪有分歧，盘面5万元/吨上方升水，或有阶段性调整，回调空间有限，警惕仓位风险 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价高位震荡，螺纹表需回暖、产量回升、库存下降，热卷需求回落、产量下滑、库存累积，铁水产量高，低库存下市场负反馈压力不大，成本支撑钢价，内需偏弱、出口高位，“反内卷”主导短期走势，盘面强势但有反复，关注政策变化 [15] - 铁矿：隔夜盘面走弱，供应端全球发运略强于去年同期，国内到港量回落，港口库存企稳无累库压力；需求端终端淡季但钢厂有利润，高铁水支撑疏港，需求有韧性；宏观上做多情绪改善，短期跟随黑色系偏强，价格偏高注意波动风险 [16] - 焦炭：日内价格冲高回落，焦化第三轮提涨，利润微薄，日产小抬升，库存小幅下降，贸易商采购意愿增加，“反内卷”影响有限，盘面升水，短期维持涨势 [17] - 焦煤：夜盘上涨，受政策文件影响价格上行，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交好转，终端库存抬升，总库存环比下降，“反内卷”影响渐显，盘面升水，短期维持涨势 [18] - 锰硅：日内价格冲高回落，前期减产致库存下降，周度产量回升慢，期现需求改善，库存去化，中长期锰矿库存增加压制价格，短期库存低、挺价意愿增加，跟随螺纹走势，涨幅较小 [19] - 硅铁：日内价格尾盘回落，铁水产量上行，出口需求稳定，金属镁产量环比下降，需求尚可，供应小幅回升，成交一般，库存震荡下行，跟随螺纹走势，价格跟涨乏力 [20] - 集运指数（欧线）：各航司8月初定价策略有分歧，旺季现货顶点已现，市场对运价拐点分歧大，短期盘面宽幅震荡，若运价拐点到来或触发下行驱动，建议逢高做空，关注下周中美贸易谈判 [21] - 燃料油&低硫燃料油：欧盟对俄制裁使高硫资源供应风险降温，FU弱势，裂解走弱；新加坡柴油裂解回落，LU基本面缺乏驱动，单边跟随原油但波动小，裂解承压 [22] - 沥青：在3590元/吨附近受支撑，8月地炼排产下降，降雨影响需求恢复，炼厂出货量环比增长，厂库去化、社会库持平，低库存有支撑但需求好转前上行空间有限 [23] - 液化石油气：海外市场下调带动国内走弱，中东销售增加和北美累库压制市场，关注月末CP下调可能；国内PDH复产，化工需求坚挺，炼厂外放量下滑，供需双弱下国产气有望趋稳，现货宽松强化交割折价压力，原油支撑松动，盘面弱势运行 [24] - 尿素：农业需求旺季接近尾声，复合肥企业开工率低，下游需求疲弱；出口货源集港，生产企业去库但幅度放缓；供应充足，出口有序，政策利好，短期盘面震荡 [25] - 甲醇：期货盘面偏强，受政策提振；沿海外轮卸货慢，港口预期外去库；国内主产区企业检修，但部分企业提前复工或推迟检修，下游刚需采购，企业库存减少，关注市场节奏变化 [26] - 纯苯：油价反弹、商品情绪及政策提振，价格走强；周度产量回落，外围情绪向好，加氢苯受焦煤影响预期偏强；20年以上装置占比高，进口冲击大；三季度中后期供需或好转，四季度承压，建议月差波段操作 [27] - 苯乙烯：期货主力合约均线系统粘合，横盘整理；宏观面利多支撑仍在但情绪消退；下游按需采购，现货成交欠佳 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯方面，东北和河北装置复产使山东供应压力增加，华东新装置投产在即，价格弱势整理；聚乙烯方面，宏观政策向好但需求疲软，企业供应充裕，基本面偏弱；聚丙烯前期低价资源售空，价格重心上涨，需求受淡季影响，短期涨幅有限 [29] - PVC&烧碱：反内卷政策发酵，PVC偏强运行；下游制品企业需求淡季，社会库存累加，新装置投产，供应增加，国内需求疲软，出口交付量减少，短期期价跟随情绪波动，长期需求不佳或难持续上涨；烧碱偏强运行，上游食盐出台反内卷文件，关注是否延伸到原盐带动原料涨价，高价下游抵触，供应增加，库存回升，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，短期宏观影响大，关注落后产能淘汰落实情况 [30] - PX&PTA：夜盘价格震荡上行，受油价、市场情绪及政策提振；PX基本面驱动有限；长丝库存压力缓解，对上游原料施累预期减弱；PTA加工差偏低有修复空间，等待下游需求恢复，关注国内政策动向 [31] - 乙二醇：夜盘增仓上涨，受煤炭市场情绪和政策利好提振；下游需求平稳，国内供应回升，港口小幅累库，现实偏弱；海外装置运行不稳定有扰动，关注前高附近压力 [32] - 短纤&瓶片：价格跟随原料回升；短纤短期需求淡季，但新产能有限，后市需求回升有提振，中期考虑偏多配，关注政策指引；瓶片负荷下调，价格弹性显现，但原料上涨，利润修复有限 [33] 农产品 - 大豆&豆粕：农业农村部要求合理淘汰能繁母猪等，推进豆粕减量替代，大连豆粕期货下行；中美下周将讨论关税“休战”延期；美豆主产区未来两周降雨略高但有高温天气，新季美豆有不确定性；关税及天气问题明朗前，豆粕行情震荡 [37] - 豆油&棕榈油：棕榈油主力合约高位震荡，资金波动大；国内工业品去落后产能驱动下植物油价格受提振；国内生猪产业座谈会召开，市场担心对大豆需求不利；美豆主产区未来6 - 10天天气风险偏低；印尼5月库存下降，出口增加、产量下降，马来产量环比增长，但印尼定价权强，国际葵油等价格偏强提振棕榈油；美国和印尼生柴长期发展趋势仍在，棕榈油四季度减产，维持逢低多配思路，短期关注天气和政策指引 [38] - 莱粕&菜油：加拿大菜籽下跌，产区天气良好，基金持仓净多回落带来压力；国内粕类需求增速下调，豆菜粕价差低，菜粕需求性价比低；供给端不确定性围绕中加关系，关注产区天气、中美谈判进展及中加经贸关系；预计短期弱势震荡 [39] - 豆一：国产大豆主力合约小区间震荡，价格偏强；国内生猪产业座谈会召开，市场担心对大豆需求不利；国内大豆现货稳定；本周五双向拍卖，底价4200元/吨，计划拍卖3.9万吨；北方强降雨，国产大豆产区防范渍涝风险；进口大豆美产区未来6 - 10天天气风险偏低；短期关注天气和政策指引 [40] - 玉米：昨夜期货震荡，中储粮进口玉米销售拍卖成交率低，美玉米长势良好，国内玉米市场矛盾不大，关注流通环节供应和陈粮库存，美玉米价格下行背景下，大连玉米期货或偏弱震荡 [41] - 生猪：期货近月减仓下跌，远月合约冲高，受去产能预期影响；农业部要求落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪等；现货价格回落压制近月合约，中长期供给充足，近月合约上冲动力减弱，关注冲高回落风险 [42] - 鸡蛋：期货近月下跌，远月合约偏强；现货价格稳定部分地区上涨，进入季节性反弹阶段，但需谨慎冷库蛋出库压力，小蛋价格偏弱，新开产压力增加；旺季合约有支撑，关注现货反弹幅度；淡季合约受老鸡淘汰不足和高产能影响偏弱；更远月合约有去产能完成后价格回升预期，长周期蛋价未见底 [43] - 棉花：美棉上涨，德州未来降雨或偏少，优良率回升；郑棉高位震荡，9 - 1价差回落，7月上半月库存去化放缓，下游采购谨慎，国内新年度增产预期强，棉纱市场交投一般，价格偏强，关注中美贸易细节，操作暂时观望或日内操作 [44] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力，关注生产数据；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖份额增加，销售快，库存压力轻；三季度降雨预期低，25/26榨季广西产量有不确定性，关注天气和甘蔗长势；美糖趋势向下，国内利多不足，预计糖价震荡 [45] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格同比增加，关注后期价格变化；盘面交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧，操作暂时观望 [46] - 木材：期价震荡，辐射松外盘价格低，国内到港量低位；需求淡季，港口日均出库量波动，出库情况较好；库存总量低，压力小；新西兰原木发运量低，供给有利多，但国内需求淡季，期价反弹动力不足，操作暂时观望 [47] - 纸浆：昨日上涨，山东银星现货报价下调，江浙沪俄针报价稳定，阔叶浆金鱼报价上涨；7月24日港口样本库存量去库，环比下降；国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，下游压价采购，处于传统淡季；纸浆估值偏低，关注反内卷对造纸行业影响，或跟随商品震荡偏强，操作暂时观望或逢低轻仓买入 [48] 金融 - 股指：昨日大盘低开高走，沪指收于3600点上方，期指各主力合约全线收涨，IM领涨；隔夜外盘欧美股市多数收涨；美国总统特朗普与美联储讨论利率问题；关注中美经贸会谈进展；短期市场风险偏好平稳，“反内卷”政策驱动下股指和商品涨幅大，波动或增加，宏观流动性偏积极是主要特征，市场风格可增配科技成长板块 [49] - 国债：银行间主要利率债收益率上行，隔夜回购利率升破1.65%；“反内卷”下风险资产走势凌厉，市场亢奋；短期多品种对冲关注曲线陡峭化入场时机 [50]

报告行业投资评级 - 豆一：无明确星级评级[1] - 豆油：★★★[1] - 棕榈油：★★★[1] - 豆粕：★★☆[1] - 菜粕：★★★[1] - 菜油：★★★[1] - 玉米：★★★[1] - 生猪：★★☆[1] - 鸡蛋：★★★[1] 报告的核心观点 - 各农产品期货受天气、政策、贸易关系和供需等因素影响，价格走势和投资策略各异，需持续关注天气、政策和贸易谈判等情况[2][3][4] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆震荡偏强反弹，现货价格平稳，今日竞价采购成交为零[2] - 未来一周东北、华北北部多阵性降雨利于土壤水分增加，但部分地区需防范内涝风险[2] - 进口大豆美豆主产区未来两周温度和降水高于常态，降水缓和高温风险，短期关注天气和政策指引[2] 大豆&豆粕 - 截至7月20日当周，美豆优良率为68%，低于预期，前一周为70%，上年同期为68%，未来两周降雨略低，部分地区有高温，带来不确定性[3] - 中美关税暂缓时间将结束，中国采购美豆成焦点，国内油厂压榨率稳定，豆粕库存增加[3] - 进入天气交易窗口，8月是美豆生长关键期，关税及天气明朗前，豆粕行情震荡对待[3] 豆油&棕榈油 - 国内棕榈油豆油主力合约减仓，价格震荡调整，棕油期货主力合约价格到前期高点附近减仓[4] - 美豆主产区未来两周温度和降水高于常态，降水缓和高温风险[4] - 短期高频数据显示马来西亚7月1 - 20日棕榈油产量环比增加、出口环比减少，供需偏弱[4] - 因美和印尼生柴发展趋势及棕榈油四季度减产周期，维持逢低多配思路，短期关注天气和政策指引[4] 菜粕&菜油 - 菜系今日粕强油弱，外盘油籽与油脂滞涨回落反馈至油脂市场[6] - 水产饲料需求旺季来临，华东颗粒粕消费改善，沿海油厂菜粕低库存，期价短期有支撑[6] - 菜籽进口不确定，中美经贸谈判90天窗口期将过，8月12日前中美、中加经贸关系有变数，中加菜系贸易不明朗推迟国内菜籽库存回升进度，开机率难显著提升[6] - 菜系短期策略观望，关注产区天气与经贸谈判[6] 玉米 - 今日中储粮进口玉米销售拍卖会数量19.8558万吨，成交27%[7] - 截至7月20日当周，美玉米优良率74%，与预期相符，前一周为74%，去年同期为67%，吐丝率56%，蜡熟率14%，长势良好[7] - 国内玉米市场矛盾不大，未出现政策引导的供需结构转变，关注流通环节供应情况，美玉米价格下行背景下，大连玉米期货或底部震荡[7] 生猪 - 生猪期货市场1月合约领涨，其他合约跟涨，远月强于近月，近月整理，远月上涨，与股票共振，多只养殖股票创新高[8] - 上涨驱动来自政策预期，关注去产能措施落地，现货市场偏弱，今日下行[8] - 中长期供给指标显示供应充足，政策主导行情与基本面背离，关注政策指引[8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货今日增仓小幅下跌，现货价格部分稳定，部分地区上涨[9] - 现货价格进入季节性反弹阶段，需谨慎冷库蛋出库压力，近期小蛋价格偏弱，新开产压力增加[9] - 旺季合约有支撑，关注现货反弹幅度，淡季合约受老鸡淘汰不足和高产能影响预计偏弱，长周期蛋价未见底[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 截至7月13日当周美国大豆和玉米优良率处于较高水平长势良好 未来两周产区降雨高于常值温度略低利于生长 已进入天气交易时间窗口对未来上涨有想象空间 但美国天气暂未恶化投资者需持续观察等待 [1] 根据相关目录总结 大豆情况 - 优良率为70% 高于市场预期67% 前一周66% 上年同期68% [1] - 开花率为32% 结荚率为15% [1] 玉米情况 - 优良率为74% 与市场预期相符 前一周73% 去年同期68% [1] - 吐丝率为18% 蜡熟率为7% [1] 未来天气影响 未来两周美豆/美玉米产区降雨高于常值 温度略低于常值 有利于作物生长 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至7月6日当周美国大豆优良率为66%与市场预期持平，前一周为66%，去年同期为68%，出苗率为96%，开花率为32%，优良率继续持平；美国玉米优良率为74%高于市场预期的73%，前一周为73%，去年同期为68%，吐丝率为18%，美玉米长势持续向好 [1] - 未来两周大部分美国大豆产区降雨量在常值上下小幅波动，温度略低于常值，整体降雨量预测值较前几周下降明显，已进入天气交易窗口，投资者需密切关注7 - 8月天气变化带来的驱动变化，美国天气暂时未恶劣变化，对未来上涨有一定想象空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 大豆数据 - 优良率本期66%，上期66%，去年同期68%，5年平均未提及 [1] - 播种率本期96%，上期96%，去年同期97%，5年平均98% [1] - 出苗率本期96%，上期94%，去年同期98%，5年平均98% [1] - 开花率本期32%，上期17%，去年同期31%，5年平均未提及 [1] 玉米数据 - 优良率本期74%，上期73%，去年同期68%，5年平均未提及 [1] - 播种率本期97%，上期97%，去年同期98%，5年平均98% [1] - 出苗率本期97%，上期98%，去年同期96%，5年平均98% [1] - 吐丝率本期18%，上期8%，去年同期22%，5年平均15% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至6月29日当周美国大豆优良率66%低于市场预期 玉米优良率73%高于市场预期 美玉米长势持续向好 [1] - 未来两周美国大部分大豆玉米产区降雨和温度高于同期平均值 利于种植生长 [1] - 已进入天气交易窗口 投资者需关注6 - 8月天气变化带来的驱动变化 美国天气未恶劣变化 未来上涨有想象空间 [1] 根据相关目录分别进行总结 大豆数据 - 优良率66% 低于市场预期67% 前一周66% 去年同期67% [1] - 出苗率94% 开花率17% 优良率持平 [1] 玉米数据 - 优良率73% 高于市场预期70% 前一周70% 去年同期67% [1] - 吐丝率8% [1] 其他数据对比 |作物|指标|本期数据|上期数据|去年同期|5年平均| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |大豆|播种率|96%|97%|97%|98%| |大豆|出苗率|94%|90%|94%| - | |大豆|开花率|17%|18%|16%| - | |玉米|播种率|96%|97%|97%|98%| |玉米|出苗率|97%|98%|96%| - | |玉米|吐丝率|8%|10%|8%| - | [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 截至6月15日当周美国大豆优良率66%低于市场预期和前一周及去年同期 种植率93% 出苗率84% 优良率略低 美国玉米优良率72%高于市场预期和前一周 与去年同期持平 出苗率94% [1] - 未来两周美国大部分大豆产区降雨和温度高于同期平均值 持续有利于大豆种植生长 [1] - 近期地缘政治因素带动原油上涨 对部分油脂期货扰动较大 时间上逐步进入天气交易窗口 需密切关注6 - 8月天气变化带来的驱动变化 [1] 相关目录总结 大豆数据 - 播种率本期93% 上期90% 5年平均94% 去年同期97% [1] - 出苗率本期84% 上期75% 5年平均83% 去年同期80% [1] - 优良率本期66% 上期68% 5年平均67% 去年同期70% [1] 玉米数据 - 播种率已停止 上期97% 5年平均92% [1] - 出苗率本期94% 上期92% 5年平均87% 去年同期92% [1] - 优良率本期72% 上期71% 5年平均72% 去年同期72% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长假来临资金避险，油脂进一步反弹乏力，上周内外油脂油料价格重心整体上移，新季美豆播种初期进度尚可，天气交易未开启，美生柴消费回升及预期前景改善带动CBOT豆油和大豆上涨，印尼B40消息匮乏，国际豆棕价差修复，马棕出口好转但4月增产，产地进入增产周期，库存或迎拐点，BMD毛棕承压，产地菜系强势提振销区菜油估值 [7] - 操作上三大油脂修复跌幅，产地分化，内外棕榈油略弱于豆菜，中长期维持菜棕价差做扩策略，临近五一长假关注资金离场短期波动风险 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周CBOT豆油刷新近1年半高点，CBOT大豆及国内三大油脂修复重心整体上移，马棕承压向下测试4000支撑 [9] 基本面分析 - 政策方面全球关税交易情绪进一步降温 [12] - 美豆新季播种拉开序幕，截至4月20日播种进度8%略快，天气交易未开启，3月美豆压榨量及生柴消费量均回升 [12] - 4月前25日马棕出口增3 - 15%，前20日产量增9 - 20%，印尼3月毛棕和精棕出口202万吨，国际豆棕价差修复，中印采购增加，SEA预估5 - 9月印度棕榈油进口量分别达50、0、70、70、70万吨 [7][12] - 2025年1 - 3月累计进口大豆1710.9万吨，同比减少7.9%；累计进口棕榈油38万吨，同比降30.6%；累计进口菜油73万吨，同比增40.7%；累计进口菜籽89.88万吨，同比增4.48%，大豆及菜籽压榨开机率均偏低，油厂大豆库存升至近3年高位，菜籽库存30 - 35万吨 [12] - 截至2025年4月中旬，豆油库存连续7周下降至65万吨，菜油库存稳定在82 - 84万吨，棕榈油库存止降，为35 - 36万吨，三大油脂总库存173万吨，2024年同期168万吨 [12][41] - 上周油脂现货价格上涨，截至4月25日，豆油价格8407元/吨，较上周涨4.24%，棕榈油价格9288元/吨，较上周涨1.42%，菜油价格9586元/吨，较上周涨2.9% [12][45] - 价格修复此前跌幅，上周油脂现货成交大降，豆油现货成交8.67万吨，上一周成交28.23万吨，棕榈油成交959吨，上一周成交766吨，菜油成交0吨，上一周成交0吨 [12][48] - 截至4月20日当周，美国大豆播种进度为8%，市场预期及上年同期均为7%，五年均值5%，4月下旬降雨或阻碍播种进度，但天气交易尚早 [13] - 2025年3月美豆压榨量为1.94551亿蒲，历年同期次高水平，1季度生物质柴油RINs总生成量同比降幅缩窄至18%，2026年生物质柴油RVO预计大幅提高 [16] - 4月1 - 20日马来西亚棕榈油产量增9.11% - 19.88%不等，4月1 - 25日出口量较上月同期增长3.61% - 14.8% [19] - 2025年1月印尼棕榈油库存升至293.6万吨，3月印尼毛棕和精棕出口202万吨，略低于2月 [22] - 印度3月棕榈油进口量环比增约14%，截止4月1日植物油总库存下滑至167万吨，逾4年同期最低，豆棕价差修复，预估5 - 9月印度棕榈油进口量分别达50、0、70、70、70万吨 [25] - 上周国内菜系产品价格上涨，进口菜籽现货及盘面榨利回升至100以上，豆棕价差修复，棕榈油性价比大增，5 - 8月船期利润倒挂收缩至200 - 500，国内近远月均有买船出现 [29] - 2025年3月国内进口大豆350.3万吨，1 - 3月累计进口1710.9万吨，同比减少7.9%；3月进口棕榈油17万吨，同比增3.5%，1 - 3月累计进口38万吨，同比降30.6%；3月进口菜油34万吨，同比增76.7%，1 - 3月累计进口73万吨，同比增40.7%；3月进口豆油1万吨，同比降58.8%，1 - 3月累计进口2万吨，同比降67.3%；3月进口菜籽24.68万吨，同比降34.46%，1 - 3月累计进口89.88万吨，同比增4.48% [32] - 4月中下旬油厂压榨开机率低位回升，周度压榨量在130 - 140万吨，整体水平仍偏低，同期大豆到港节奏偏快，油厂大豆库存继续回升，截止4月中旬达426万吨 [36] - 4月油厂开机率持续低位，周度压榨7万吨，3月国内菜籽进口量下滑，截止4月中旬，油厂菜籽库存32万吨 [38] 价差跟踪 - 未提及具体内容