新产品推出 - 香港交易所计划于2025年11月28日推出恒生生物科技指数期货 [1] - 新期货合约以恒生生物科技指数为基准，该指数追踪香港上市30家最大型可供港股通交易的生物科技、药品及医疗设备公司的表现 [1] - 推出该产品旨在为投资者提供精准的风险管理工具，并丰富投资生物科技产业的渠道 [1] 行业发展与市场地位 - 自2018年上市改革以来，生物科技及医疗保健成为香港资本市场发展最迅速的行业之一 [1] - 目前共有逾260家生物科技及医疗保健公司在香港交易所上市，合计市值超过4.8万亿港元，是2018年年底约1.2万亿港元的四倍 [1] - 2025年上半年，香港成为全球医疗保健新股融资额最高的市场，共10家医疗保健公司上市融资21亿美元，平均首日升幅达30.4% [2] 18A公司表现 - 香港交易所2018年增设《上市规则》第18A章，允许未有收入的生物科技公司上市，截至10月13日共有78家18A公司成功登陆港交所 [2] - 78家18A公司合计首发募资约1316.42亿港元，形成了近1.5万亿港元的总市值 [2] - 在260家Wind医疗保健公司中，有27家公司今年以来涨幅超过200%，其中绝大部分是18A公司 [3] 投资者参与与再融资 - 机构投资者在市值前30的香港上市医疗保健公司中的持股总额，从2017年的133亿美元增长到2025年6月30日的430亿美元 [2] - 截至2025年上半年底，港股生物科技板块占机构投资者持股比例的34% [2] - 2025年上半年香港医疗保健行业共完成27宗再融资，融资共计39亿美元，已超越2022、2023、2024全年的再融资总额 [3] 新股市场表现 - 在2025年港股新股市场上市首日涨幅前20名的公司中，有9家是医疗保健公司，其中6家涨幅在100%以上 [3]

产品发布 - 港交所计划推出恒生生物科技指数期货 以优化其衍生产品生态圈 [1] - 新期货合约将于2025年11月28日开始交易 合约以恒生生物科技指数为基准 [1] 产品定位与功能 - 恒生生物科技指数期货将为投资者提供精准的风险管理工具 [1] - 该产品与香港交易所现有的生物科技相关产品及旗舰股票指数衍生产品组合互补 [1] 相关市场产品 - 跟踪恒生生物科技指数的ETF中 恒生医药ETF(159892)规模超56亿 远超同类产品并排名第一 [1] - 恒生医药ETF在二级市场成交持续活跃 流动性良好 是布局港股生物科技赛道的优质工具 [1]

技术创新与竞争格局 - 欧洲必须意识到不应再让美国和中国成为技术领导者 核心原因在于欧洲未能实现高科技领域的突破性创新 始终局限于中端技术的渐进式发展 [1][3] - 欧洲缺乏支持高科技突破性创新的合理政策与机构 尚未形成支持创新的完善金融生态系统 [3] - 中美已找到协调竞争政策与产业政策的方法 而欧洲曾以竞争政策之名对任何形式的产业政策持强烈反对态度 需要在国防、气候、人工智能、生物科技等领域协调这两种政策 [1][4] 经济增长与创新驱动 - 创新是经济增长的动力 创造性破坏会引发冲突 必须以建设性方式处理 否则创新会被因利益受损而抗拒变革的既有利益集团所阻碍 [6] - 市场规模越大 思想交流、技术转移及良性竞争的可能性就越高 任何阻碍开放的因素都是增长的障碍 [4] - 去全球化与关税壁垒是经济增长的障碍 会通过削弱规模效应来抑制创新 发动关税战只会缩小所有人的市场规模 [4][5] 政策与研发环境 - 特朗普政府对高等教育和科研的攻击被描述为历史上最大的自摆乌龙 至少是自中国明朝以来最严重的自伤行为 具有自我破坏性且完全由无关的政治因素驱动 [1][4] - 试图将制造业岗位迁回美国或许具有一定政治意义 但并非合理的经济政策 美国擅长设计跑鞋 但最好让其他国家来生产跑鞋 [5][6] - 欧洲央行前行长德拉吉的报告提出提振欧盟经济的建议 包括每年至少投入7500亿至8000亿欧元资金 [3]

论坛核心活动 - 香港总商会与香港工业总会于10月13日联合举办论坛，探讨中东等国家市场的发展机遇 [1] - 香港特区政府财政司司长陈茂波出席论坛并致辞，透露近期一直在邀请内地领先企业加入香港的海外访问团 [1] - 陈茂波拟于本月率领由香港和内地企业组成的代表团访问沙特阿拉伯，涵盖人工智能、生物科技、金融科技、绿色能源等领域 [1] 中东经济发展驱动力 - 中东各国政府正推动经济多元化，从石油领域拓展到金融、科技、旅游和房地产等领域 [3] - 中东地区海外直接投资大幅增长，区内经济体消费市场快速扩张 [3] - 该增长由三大关键力量推动：人口结构、消费、数字化转型 [3] 香港的战略定位与机遇 - 在“一国两制”框架下，香港可提供值得信赖的双向平台，服务有志于向中东拓展的内地和香港企业，以及来自中东的投资者和企业家 [3] - 中国推进高水平对外开放及深化与“一带一路”伙伴和全球南方国家合作，为香港商界带来新机遇 [3] - 粤港澳大湾区的发展潜力对中东投资者具有显著吸引力 [3] 香港与中东合作重点领域 - 香港在中东的发展重点战略包括三个方面：加强贸易投资、促进金融合作、加强文化交流 [3] - 在金融合作方面，香港致力于发展与中东国家相关的金融和跨境金融产品，已搭建支持中东金融产品的法律和法规框架 [3] - 香港特区政府已发行超过30亿美元债券，并在沙特阿拉伯市场发布多个交易所买卖基金产品 [3] 香港的具体角色与服务 - 香港正发挥“超级联络人”和“超级增值人”的作用，加强与中东国家的联系 [5] - 香港特区政府通过认证、教育及宣传策略，提升餐饮、金融、旅游和服务等相关服务 [5] - 香港拓展的中东金融产品及服务包括债券、基金及银行服务等 [5]

核心观点总结 - 全球主要权益市场在近一周（2025年10月6日至10月10日）呈现跌多涨少的格局，美股、欧洲股市、港股及印度市场整体下跌，而日韩股市表现相对较好，其中日经225指数上涨5.07%，领涨主流宽基指数[2][8] - A股市场出现高低切换现象，价值风格显著优于成长风格，中盘价值指数上涨2.76%，估值抬升幅度超过0.4倍；从估值性价比看，大盘价值在短中期（1年、3年滚动分位数均值分别为53.7%、76.7%）相对占优，而大盘成长在长期（5年滚动分位数均值为48.0%）更具优势，小盘成长估值性价比最低，其1年、3年、5年滚动分位数均值分别高达97.12%、99.04%、99.42%[2][24] - 行业层面分化显著，上游周期行业及支持服务普遍上涨，而TMT和电力设备板块整体下跌；估值变动与价格同步，电力设备、电子、计算机、传媒等行业估值收缩超过1倍，钢铁、有色金属估值扩张超过1倍[2][46] - 必选消费行业估值性价比凸显，食品饮料行业1年、3年、5年四项估值分位数均值仅为36.06%、19.66%、11.81%，农林牧渔为64.25%、39.32%、27.17%，估值修复空间较大；TMT板块估值虽处于高位，但节后回撤后短期性价比略有改善[2][48] - 新兴产业内部高低切换明显，核电指数涨幅超过5%，而数字经济相关产业表现不佳；估值波动剧烈，预增股指数PE扩张幅度最大（+38.12倍），集成电路估值收缩幅度较大（-6.61倍）[2][56] 全球估值跟踪对比 - 美股主要指数估值普遍下挫，纳斯达克指数PE下降1.52倍至42.06倍，纳斯达克100指数PE下降1.25倍至35.92倍，标普500指数PE下降0.86倍至28.97倍[7] - 日经225指数PE扩张1.04倍至21.48倍，PB扩张0.12倍至2.51倍；印度SENSEX30指数PE扩张0.36倍至22.82倍，其当前估值分位数处于相对低位[7][8] - 港股市场估值收缩，恒生指数PE下降0.28倍至11.95倍，恒生科技指数PE下降1.29倍至23.82倍，其滚动三年PE分位数已降至60%以下[7][8] - 估值分位数显示，除印度SENSEX30低于2010年以来中位数外，日经225位于中位数和75%分位数之间，其他主要指数估值分位数均高于75%水平[11][15][18] A股宽基估值跟踪 - A股核心宽基指数涨跌互现，估值温和波动；规模宽基中，中证500下跌0.19%表现相对最优，中证100下跌0.7%领跌；风格宽基中，中盘价值上涨2.76%，估值抬升0.42倍[22][23] - 主要宽基指数PE、PB、PS分位数大多位于近一年99%以上高位，但PCF分位数仍处低位（20%-50%）；小盘成长估值性价比极低，其各项估值指标分位数均接近100%[24][25] - 估值绝对值显示，成长风格PE高于价值风格（如国证成长22.83倍 vs 国证价值9.62倍），小盘PE高于大盘（小盘指数37.40倍 vs 大盘指数16.82倍）[22][30] - 分位数视角下，三大核心宽基（沪深300、上证指数、万得全A）PE均高于2010年以来75%分位数；沪深300PB为1.48倍，低于中位数水平，其他指数PB多位于中位数至75%分位数之间[30][35] A股行业及赛道估值跟踪 - 行业估值变动分化，钢铁行业PE扩张1.65倍至40.75倍，有色金属PE扩张1.20倍至27.81倍；电力设备PE收缩1.09倍至41.67倍，电子PE收缩1.98倍至72.56倍[46][47] - TMT板块中，电子、计算机、通信行业PE分位数在近一年均超过90%，但计算机板块PCF分位数相对较低；传媒行业四项估值指标5年分位数均值已跌破90%[48] - 新兴产业估值波动显著，预增股指数PE从40.27倍大幅扩张至78.38倍；数字经济相关指数如人工智能PE收缩2.50倍至84.35倍，集成电路PE收缩6.61倍至127.29倍[56] - 热门概念中，发电设备指数上涨5.77%，PE扩张3.42倍至59.93倍；贵金属指数上涨4.33%，PE扩张1.03倍至24.72倍；香港电力设备指数上涨3.51%，PE扩张4.50倍至118.82倍[56]

转自：新华财经 新华财经北京10月11日电（记者闫鹏）11日，华熙生物入选新华社品牌工程签约仪式在北京举行。双方将携手共进，充分发挥各自优势，在品牌传播、智库 研判、资源对接等领域展开深度合作。 图为签约仪式现场 在签约仪式现场，中国经济信息社总裁曹文忠表示，通过这次强强联合，将为中国生物科技产业的高质量发展增光添彩，让世界看到中国企业的创新实力与 品牌魅力。下一步，双方将积极创新合作模式，共同探索主流媒体与前沿生物科技品牌深度融合的新路径。 新华社品牌工程旨在服务企业发展，助力品牌建设。自2017年启动以来，已为上百家世界500强、中国500强和行业领军企业以及众多区域特色品牌、城市品 牌提供专业化、系统化、国际化服务，赢得广泛赞誉。 华熙生物成立于2000年，率先实现抗衰核心物质透明质酸的生物制造。如今，华熙生物已构建起一个从原料到终端产品的完整生态，业务版图延伸至医药、 医美、营养科学和皮肤科学等多个领域，推出"润百颜""夸迪""米蓓尔""肌活""华熙当康"等品牌。 当前，全球生物科技浪潮与"健康中国"战略历史性交汇，生物制造领域发展机遇凸显。新华社品牌工程将依托丰富的媒体资源、高端的智库力量、立体的传 ...

康波周期理论框架 - 康德拉季耶夫周期是世界经济存在的长约50-60年的长波运动，每个周期包含繁荣、衰退、萧条与复苏四个阶段 [3][4] - 技术集群革命是驱动每一轮康波周期的根本力量，能够彻底重塑人类生产和生活方式 [4] - 第五次康波周期由信息技术、互联网和移动通信主导，约在1991-2020年 [5] - 当前经济处于第五次康波周期的"萧条期"末尾，第六次新康波周期的"复苏期"即将开始 [9] 新一轮康波周期的驱动力量与转折点 - 2025年可能成为第六轮康波周期的起点，标志是人工智能、新能源和生物科技等颠覆性技术的加速突破与融合 [9][11] - 以移动互联网为代表的旧技术浪潮能量已几乎耗尽，全球经济增长陷入瓶颈，进入存量博弈 [11] - 人工智能商业化落地速度远超预期，例如ChatGPT和Sora [12] - 新能源革命步入爆发期，光伏、风电成本下降，储能技术迭代，新能源汽车渗透率飙升 [12] - 生物科技在大数据与AI赋能下进入精准时代，AI辅助药物研发、基因编辑、合成生物学开始应用 [12] 中国在新一轮康波周期中的角色 - 中国在新能源领域拥有全球最完整的光伏、风电、动力电池产业链，新能源汽车产销与渗透率全球领先 [14] - 在人工智能应用层面，中国凭借庞大用户基数、丰富应用场景和海量数据资源，在视觉识别、自动驾驶、工业智能等应用端具备全球竞争力 [14] - 中国正将技术优势转化为系统性产业革命，例如通过智能网联汽车、新型电力系统、AI赋能智能制造推动经济范式整体升级 [14] 新康波周期对白酒行业的影响 - 新一轮技术浪潮将催生新一代具备全球视野和文化自信的创富者，为中国白酒带来更高附加值的品牌叙事和更坚实的高端需求支撑 [15] - 高端白酒的消费核心力量将来自AI、新能源、生物科技领域的新财富创造者 [17] - 新技术产业化将激活大量全新的高端商务消费场景，例如AI大模型训练成功、新能源电池技术量产突破、生物创新药获批上市等庆典活动，为高端白酒创造增量市场 [17][19] - 在技术快速迭代的时代，具备深厚历史底蕴的中国名酒其保值增值的金融属性和情感连接的社交属性将更加凸显，成为对抗不确定性的硬通货 [20][21] 白酒行业的战略布局建议 - 当前行业调整期是战略蓄力期，应聚焦品牌文化的深度建设，使其价值超越产品本身，成为新兴高净值群体认同的文化符号 [22] - 需推动渠道健康化与现代化，注重终端动销、价格稳定和数字化渠道管理，构建高效透明的渠道生态系统 [22] - 对投资者而言，在"萧条期"末尾布局具备前瞻性，当前白酒行业的业绩承压与估值回落为未来复苏提供了折价入场机会 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 全球经济保持上行方向，中国和美国经济形势向好，欧元区制造业稍有收缩服务业扩张提速，印度制造业和服务业持续扩张，日本国债收益率创新高；大类资产配置上外资涌入港股推动恒生科技指数上涨，A股指数表现良好，半导体设备ETF和白银投资前景佳，黄金中长期乐观 [7][33] 各目录总结 全球经济展望 - 中国实施人工智能 + 行动成股票投资首选市场，国际资本加仓科技板块，企业积极推进AI基础设施建设；美国对各国征对等关税后中国商品竞争力增强，8月从中国进口额环比大增近40%；9月美国制造业PMI继续扩张，8月制造业未完成订单处创记录高位同比增7.1%，资本品进口金额高同比增速10.5%，批发商销售额创历史记录同比增6.2%，零售和食品销售总额环比增0.6%；欧元区9月制造业PMI稍有收缩，服务业PMI扩张提速；印度9月制造业和服务业PMI继续扩张且连续三年多保持扩张；日本10年期国债收益率创出新高 [6][8][11][26][28][31] 大类资产配置 - 美联储9月降息25个基点开启新一轮降息周期；上证指数越过3900点创10年新高，3900点成强支撑；部分个股融资担保品折算率下调流动性冲击短暂，大科技赛道中长期高景气，沪深300指数估值合理回调空间有限，股指配置以沪深300股指多单为主；算力需求增长芯片产能将扩张，半导体设备ETF高景气确定性强；大规模数据中心投资推升白银需求，伦敦银越过50美元历史高点，现货价大幅领先期货价；黄金在4000美元整数关口整固，中长期乐观 [33][34][35][36][37]

出海专班启动 - 香港特区政府组建的内地企业出海专班于10月6日正式启动，由香港投资推广署、香港贸易发展局及香港驻内地办事处共同组成一站式平台 [3] - 专班旨在支援有意拓展海外业务的内地企业，利用香港作为平台推动业务出海 [3] - 专班计划在年底前讨论工作策略及举办首项大型推广活动，香港投资推广署负责协调工作 [5][6] 专班服务内容 - 出海专班提供针对性的一站式支援方案，包括税务、法律、融资、检测及验证、ESG、知识产权保障等咨询服务 [4] - 具体措施包括推动内地银行在港设区域总部支持东南亚和中东市场、提供税务宽减吸引企业在港设财资中心、推动碳排放核算服务 [4] - 专班协调跨局、跨部门、跨机构、跨界别资源，构建快捷的出海支援平台 [4] 目标市场与战略意义 - 全球南方新兴经济体快速增长带来供应链拓展商机，内地企业可利用香港平台以科创实力和强大产能服务这些市场需求 [7] - 企业出海尤其关注全球南方、一带一路沿线国家及新兴经济体，需要合适策略、海外网络及提供信心保障的出海基地 [7] - 香港与全球南方国家交往频繁，近期与多米尼克总理会晤，并与卢旺达政府签署全面性避免双重课税协定 [8] 重点企业引进成果 - 香港引进重点企业办公室举办第五批签约仪式，共有18家企业签约，包括葛兰素史克、罗氏、默克三家全球十大医药企业，以及小红书、阜博集团等 [9] - 引进办的重点企业伙伴总数突破100家，预计为香港带来约600亿港元投资，并创造约2.2万个就业职位 [9] - 重点生物医药企业已与香港医学院及粤港澳大湾区临床实验机构开展长期合作，人工智能、生物科技、新能源等领域存在大量增长机遇 [9] 香港平台优势 - 香港营商环境与国际无缝接轨，其高端第三产业如银行、会计、法律、咨询等机构林立，可为企业出海提供一站式服务和专业意见 [10] - 企业可利用香港国际化市场进行业务试水，及时查缺补漏，为布局国际市场做好演练 [10] - 香港与粤港澳大湾区协同，可帮助国际企业建立进入内地市场的信心，例如利用港澳药械通等政策优势推动创新药物注册和市场准入 [11]

公司财务表现 - 公司上半年总收入约7.25亿元人民币，同比增长327% [2] - 公司上半年盈利约5.23亿元人民币，同比增长51倍 [2] - 公司一年来收入激增243%，远超行业增速 [1] - 截至2025年6月底，公司股东权益已转为正值，自由现金流实现正向增长，达4900万美元 [1] - 公司现金储备约22.91亿元人民币，较去年年底增长92% [2] 市场表现与估值 - 10月8日公司股价大涨7.08%，报收16.48港元，市盈率约25倍，总市值约143亿港元 [1] - 公司市盈率低于生物科技行业52倍的平均水平 [1] - 新加坡政府投资基金(GIC)以每股均价12.7133港元增持公司4022.2万股，斥资约5.11亿港元 [2] - GIC增持后好仓比例从1.62%大幅提升至6.37%，以10月8日收盘价计算，该笔增持浮盈比例已近三成 [2] 业务与战略 - 公司是一家具有核心技术优势与差异化产品管线的创新生物制药公司，聚焦免疫性疾病及肿瘤领域 [1] - 公司通过自主研发、联合开发及多元化的国际合作模式快速拓展创新药研发管线 [1] 机构观点与认可 - 投资机构Simply Wall St报告指出公司未来具有很大的增长潜力 [1] - 以"长期价值投资"著称的GIC大手笔增持，是对公司技术实力、管线潜力以及商业前景的认可 [2]