受欧佩克+持续增产预期及技术面关键点位支撑影响，国际油价在隔夜市场震荡走低，30日早盘跌幅扩 大，午后窄幅盘整，收盘时国际油价均下跌。 截至当天收盘，纽约商品交易所8月交货的轻质原油期货价格下跌41美分，收于每桶65.11美元，跌幅为 0.63%；8月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌16美分，收于每桶67.61美元，跌幅为0.24%。 （文章来源：新华财经） 经济学人智库（EIU）负责大宗商品分析师马修·舍伍德（Matthew Sherwood）说，"我们预计，欧佩克 +在推进增产方面将保持谨慎态度，甚至在油价出现大幅下跌初期迹象时，可能会无限期搁置原定的增 产计划。" 与此同时，市场对全球石油需求前景的判断略有下调。根据最新调查，分析师预计2025年全球石油日均 需求将增长约73万桶，低于上月预测的77.5万桶／日。部分分析人士指出，尽管近期美中贸易协议在一 定程度上缓解了部分需求担忧，但市场对该协议的实际影响仍持谨慎态度。 据报道，欧佩克+机制下8个产油国计划在8月再度增产约41.1万桶／日，这些产油国自5月起已为连续3 个月以41万桶／日的节奏增产。相关决定预计将在7月6日欧佩克+会议上最终敲定，这一动 ...

摩根士丹利：预计2025年至2026年期间，非欧佩克国家的石油供应将强劲增长，每年约为100万桶/日， 足以满足该期间的需求增长。 ...

美国能源信息署（EIA）：美国4月对沙特石油的进口量降至大约17.4万桶/日，环比下降大约11%，同比 锐减49%，系得州Motiva Port Arthur炼油厂设备养护所至。 ...

OPEC+增产计划 - OPEC+预计将第四次增产41 1万桶/日 该增产计划将于8月生效 [1] - 此次增产是沙特阿拉伯试图夺回市场份额的努力之一 [1] - OPEC+以最初计划的三倍速度恢复已暂停的产量 尽管燃料需求疲软且全球供应过剩迹象明显 [1] 油价影响 - 预计增产将给目前已接近每桶68美元的油价带来下行压力 [1] - 此举可能加剧OPEC+成员国的财政压力 [1]

路透社数据显示，哈萨克斯坦今年的石油产量可能比预期高出2%，达到每日200万桶，原因是大型油田 的产量预计将增加。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融期货和期权、商品期货和期权、养殖畜牧及软商品等多个板块的多个品种进行分析，给出日内和中期观点及参考策略，并阐述核心逻辑，涉及权益市场、国债、金属、能源、农产品等领域，综合考虑宏观政策、供需、库存等因素判断各品种走势[1][4][17] 根据相关目录分别进行总结 金融期货和期权 股指期货 - 品种为 IF、IH、IC、IM，日内震荡偏强，中期偏强，参考策略是持有卖出 MO2507 - P - 5800 虚值看跌期权、IM2507 多单，核心逻辑包括中美确认框架细节取消部分限制、国内政策提振内需、国常会强化企业科技创新主体地位利好科创板块[1] 国债期货 - 品种为 TS、TF、T、TL，日内和中期均震荡偏强，参考策略是 T2509 或 TL2509 多单持有，核心逻辑是国内基本面偏弱政策发力预期强化、央行净投放力度加力资金面变动有限[2][3] 商品期货和期权 金属及新能源材料板块 - **铜**：日内 79200 - 81000，中期 60000 - 90000，参考策略是震荡偏强操作思路买入看涨期权，核心逻辑是美国参议院通过法案、卡莫拉卡库拉下调产量预期、国内外供需差异及库存下降[4] - **工业硅**：日内偏强运行 8000 - 8100，中期承压运行 7000 - 9000，参考策略是卖出 SI2508 - C - 9000 持有至到期、期货逢高沽空，核心逻辑是供应和需求双降、库存高位、有色普涨[5][6] - **多晶硅**：日内偏强运行 3.30 万 - 3.50 万，中期低位运行 2.8 万 - 3.8 万，参考策略是卖出 PS2508 - C - 45000 持有至到期，核心逻辑是供应和需求下降、库存高位、有色普涨[7][8] - **电解铝**：日内偏强运行 20400 - 20700，中期高位运行 19200 - 21000，参考策略是卖出 AL2508 - P - 19300，核心逻辑是产能上限限制产能增加、库存处于低位、汽车市场向好、有色普涨[9][10] - **碳酸锂**：日内偏强运行 6.30 - 6.50 万，中期成本支撑减弱价格下行 5.6 万 - 6.8 万，参考策略是期货逢高沽空、卖出 LC2508 - C - 83000，核心逻辑是现货价格低位、供应压力大、库存高位、有色普涨[11][12][13] 黑色及建材板块 - **螺纹钢、热轧卷板**：日内下行驱动减弱，中期止跌企稳，参考策略是 RB2510 卖出看涨期权和买入看跌期权策略离场、卖出螺纹钢 RB2510 虚值看跌期权，核心逻辑是供应端原料库存压力缓解、需求端板材消费尚可投机需求升温[14][15] 养殖、畜牧及软商品板块 - **生猪**：日内偏强运行，中期阶段性反弹后维持偏弱态势，参考策略是逢高沽空，核心逻辑是供应端企业降重、需求端消费低迷，短期政策等因素使猪价反弹但长期供应宽松[17][18] - **白糖**：日内偏弱震荡，中期先扬后抑，参考策略是逢高沽空，核心逻辑是国际主产国增产预期、国内销售进度快但进口利润窗口开启，整体近强远弱[19][20][21] - **蛋白粕**：日内豆粕 2509 在[2900, 3000]区间震荡，中期在[2900, 3100]区间筑底，参考策略是卖出豆粕 2508 - P - 2850 虚值看跌期权，核心逻辑是美豆和加菜籽产区天气不确定、美豆优良率尚可、菜籽种植有干旱情况[22][23] 能化板块 - **液化石油气**：日内区间震荡，中期承压运行，参考策略是卖出 PG2508 虚值看涨期权持有，核心逻辑是供应端商品量下滑、需求端调油和化工需求有变化、成本端价格先涨后跌[25][26][27] - **PVC**：日内偏暖震荡，中期上方空间有限，参考策略是卖出 PVC 虚值看涨期权策略继续持有，核心逻辑是成本上升、供应下降、需求不佳、库存积累、新装置投产和需求淡季限制上涨空间[28][29]

油价市场动态 - 国际油价6月30日开盘短线跳水逾1%，WTI原油期货下跌0.52%至65.18美元/桶，布伦特原油期货下跌0.25%至66.63美元/桶，回吐伊以冲突以来全部涨幅 [1] - 伊以冲突期间布伦特油价一度飙升至约80美元/桶，停火后暴跌至67美元以下，创2023年3月以来最大单周跌幅 [1] - OPEC+自4月以来八个主要国家已增产137万桶/日，回补此前减产超六成规模 [2] OPEC+增产预期 - OPEC+可能在8月继续增产，预计8月和9月分别增产41.1万桶/日和27.4万桶/日 [2] - 预计到2023年底，OPEC+可能完全解除累计220万桶/日的自愿减产 [2] - 美国页岩油产量预计将增加40万桶/日达1360万桶/日，促使OPEC+政策从"保价"转向"抢市" [2] 供需基本面 - 全球原油需求疲软，IMF和OECD均下调今明两年全球经济预期，抑制原油需求 [3] - 美国若与各国"妥善"签署关税协议，可能带来至少30万桶/日的石油需求增量 [3] - 7月9日是美国暂停征收"对等关税"90天截止期限，相关政策将影响下半年油价走势 [3] 地缘政治因素 - 伊以达成和平协议推动油价大幅回落 [2] - 需关注美伊、俄乌谈判等地缘局势对短期石油供应的影响 [2] - 霍尔木兹海峡关闭风险曾推动布伦特油价短期飙升 [1]

美伊冲突升级与霍尔木兹海峡封锁 - 伊朗议会通过决议决定封锁霍尔木兹海峡，全球能源市场陷入恐慌 [1] - 霍尔木兹海峡承担全球20%原油运输任务，封锁将导致全球能源供应中断 [1] - 美军对伊朗核设施实施精准打击，出动125架战机投下14枚钻地弹 [1] 资本市场与原油价格反应 - 布伦特原油价格暴涨8%突破96美元/桶，市场对海峡封锁预期概率攀升至62% [3] - 华尔街交易员抢购原油看涨期权，油价可能飙升至150美元/桶 [3][5] - 俄罗斯作为第二大原油出口国，油价每上涨10美元将日增3亿美元收入 [8] 全球能源供应与航运危机 - 中国每天通过霍尔木兹海峡进口500万桶原油，占中东进口量50% [3] - 日韩能源供应70%依赖该海峡，战略储备面临严峻考验 [3] - 超过50艘油轮改道绕行好望角，航程增加7000公里，运费上涨250% [5] - 战争保险费用飙升，每艘油轮需额外支付数百万美元 [5] 伊朗封锁能力与战术分析 - 伊朗革命卫队具备智能水雷、反舰导弹和无人机蜂群三大封锁手段 [7][8] - "努尔"反舰导弹射程300公里，可覆盖霍尔木兹海峡全境 [8] - 伊朗可能采取"骚扰性封锁"策略，间歇性攻击商船制造市场恐慌 [8] 行业影响与潜在受益者 - 美国页岩油商受益，二叠纪盆地钻井平台数量一周内激增12% [8] - 先锋能源公司CEO称油价达120美元将推动页岩革命2.0 [8] - 俄罗斯通过中俄能源管道规避海峡风险，成为最大赢家 [8] 全球经济与产业链冲击 - 油价稳定在120美元以上可能导致全球衰退，类似1973年石油危机 [11] - 欧洲车企警告海峡封锁持续两周将导致全球汽车日产量减少10万辆 [13] - 黄金价格突破3500美元/盎司，风险资产如比特币暴跌数千美元 [13] 军事对峙与地缘风险 - 美国第五舰队进入全面战备状态，伊朗革命卫队海军全员出海 [13] - 霍尔木兹海峡38.9公里水域可能成为第三次世界大战导火索 [13] - 胡塞武装在也门活动加剧红海航道安全危机，沙特阿美提高警戒等级 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 伴随中东紧张局势相关地缘政治风险溢价消退，油价本周大幅下跌 市场转向欧佩克+生产政策制定与特朗普关于互惠关税的决定，下周美方将与伊朗会谈 6月下旬全球油品去库，库存整体中性偏多 6月20日当周美国商业原油库存减少，处于历史同期最低位，WTI基本面向好 国内炼厂利润反弹，主营开工率提升，迪拜月差走强 但欧佩克+准备8月再度大幅增产，绝对价格上行空间有限，月差维持正套思路，需关注关税政策对绝对价格影响 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 日度新闻 - 伊朗军方表示若侵略再次发生将更强有力回击，目前密切监视敌人动向并做好应对准备 [3] - 欧佩克+考虑8月再次大幅增产，八个主要国家已同意过去三个月每天增产41.1万桶，7月6日开会时可能8月再增产41.1万桶，俄罗斯态度转变更愿意接受新增产措施 [4] - 美国能源部长回避对伊朗“极限施压”问题，称目标是达成和平协议，局势具动态性，特朗普曾表示可能放松对伊朗“极限施压” [4] - 美国总统特朗普称若伊朗和平就解除对伊制裁 [5] 区域基本面 - 06月20日当周美国原油出口减少9.1万桶/日至427.0万桶/日，国内原油产量增加0.4万桶至1343.5万桶/日 [5] - 06月20日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少583.6万桶至4.15亿桶，降幅1.39%，战略石油储备库存增加23.7万桶至4.025亿桶，增幅0.06% [5] - 06月20日当周美国原油产品四周平均供应量为2004.9万桶/日，较去年同期减少1.6%，除却战略储备的商业原油进口594.4万桶/日，较前一周增加44.0万桶/日 [5] - 本周中国主营开工率上升、山东地炼开工率下降，汽柴油产量均涨，本周汽柴油累库，主营综合利润环比反弹，地炼综合利润环比回暖 [5] 周度观点 伴随中东地缘政治风险溢价消退油价本周大跌，市场关注欧佩克+生产政策与特朗普关税决定，下周美方与伊朗会谈 6月下旬全球油品去库，美国商业原油库存减少，石油钻井数下降，WTI基本面向好，国内炼厂利润反弹，迪拜月差走强 但欧佩克+8月增产预期增强，叠加四季度非OPEC投产加速，绝对价格上行空间有限，月差维持正套思路，关注关税政策影响 [5][6]

地缘政治与石油市场 - 伊朗和以色列停火协议持续（尽管脆弱）显著降低霍尔木兹海峡封锁风险 地缘溢价从每桶15美元降至不足1美元 [1] - 地缘政治担忧消退 交易员注意力转向市场基本面 下半年供应充足预期强化 [1] - 美国总统特朗普政策转向支持伊朗石油出口 外交协调等非物质性因素压制石油软实力 [1] 供应端动态 - 欧佩克联盟8个核心成员国计划7月日增产41.1万桶 沙特推动连续第四次增产以争夺市场份额 [2] - 哈萨克斯坦6月日产量达186万桶（超配额2%） 俄罗斯或通过俄乌停火释放150万桶受限日产能 [2] - 挪威国家石油启动20亿美元北海油气项目 传统能源开发商押注长期供应潜力 [2] - 沙特增产压制WTI油价 页岩油开采成本因钢铁关税上升15%~20% 接近盈亏平衡线 [2] 市场供需格局 - 欧佩克全球市场份额从2023年37%回升至39% 但美国日产量仍维持1342万桶高位 [2] - 哈萨克斯坦宣称"优先考虑国家利益" 伊拉克等国超产行为暴露欧佩克纪律松弛风险 [2] - 声明增量（日增41.1万桶）与实际有效增量（含补偿减产后日约30万桶）差异或导致8月政策会议调整 [2] 价格与交易逻辑 - 纽约原油期货上周累计下跌11.27% 反映地缘溢价消解与供应过剩预期共振 [3] - 交易逻辑从冲突驱动转向基本面信号 如美国库存下降和季节性需求回暖 [3] - 博弈焦点转向欧佩克7月产量政策会议和美伊核谈判进展 取代中东局势成为新价格波动触发器 [3] 理论框架应用 - "商业模式三齿轮结构"体现为：战略齿轮（欧佩克市场份额争夺） 战术齿轮（地缘风险定价模型调整） 执行齿轮（实际产量与出口量变化） [1] - "危机管控-规则重构"机制弱化原油战略稀缺性 加速风险溢价回吐 [1]