就业市场 - 薪资指标处于过去10年50%-75%分位数，但就业结构性数据弱化，雇主行为、就业信心等指标弱于历史均值[3][18][19] - 职位空缺率4.4%，劳动参与率62.4%，V/U为1.0，均低于疫情前均值，劳动力供需关系降温[3][27][28] - 失业率触底、时薪见顶，每周初次申请失业金人数中枢走高，提示就业市场下行[4][31] 库存情况 - 2024年以来进入补库周期，但幅度弱，制造业PMI在50上下波动，主动补/被动补交替[5][37] - 制造业PMI、PMI自有库存 - 客户库存、OECD综合领先指标显示，未来半年至三个季度大规模补库概率不大[41] 私人投资 - 2025Q1企业非住宅投资同比3.7%，制造业PMI和新订单偏弱，未来半年非住宅投资或下行[47] - 购房需求弱、建筑商信心弱、库存高、融资利率超6%，地产投资难改善[7][9][53][63] 居民消费 - 2025Q1居民可支配收入增速4.2%，预计2025年薪资收入同比增速约4.5%，Q1美股下跌致超额财富降26%，消费能力减弱[10][79][85] - 居民资产负债表健康，付息压力占比5.4%，类现金资产占比高，消费爆发风险概率小[11] 金融条件 - 4月3日 - 5月7日金融状况收紧，5月8日以来金融条件再度宽松[12][104] - 芝加哥联储NFCI处于2018年以来42%分位数，金融条件宽松[107]

方舟基金创始人Cathie Wood观点 - 方舟基金创始人Cathie Wood认为美国经济将面临通缩压力 [1]

经济前景 - 摩根大通CEO认为美国经济未来几个月可能面临下滑风险 因疫情时期的政府支出和货币政策支持效应消退 [1] - 最新经济数据显示5月就业增长和通胀均有所放缓 移民水平下降是另一个复杂因素 [1] - 世界银行下调全球70%经济体的增长预期 包括美国和欧洲 [2] 银行业观点 - 富国银行预计到年底美国消费者贷款增长将持平或下降 商业贷款受关税不确定性影响难以预测 [2] - 花旗集团准备增加贷款损失拨备 以应对消费者金融健康状况可能下滑 [2] - 摩根大通CEO警告私人信贷领域存在风险 认为当前不是购买信贷的好时机 [1] 行业数据 - 尽管消费者和企业信心减弱 美国今年总就业和消费支出仍持续增长 [1] - 摩根大通CEO表示调查数据不可靠 消费者和企业都无法预测经济转折点 [1] - 银行业多位高管在摩根士丹利会议上表达对经济状况的担忧 [2]

可以预见的是，大量驱逐非法移民也正冲击美国经济。 美国一场针对非法移民的"搜捕战"，正不断发酵、升级成激烈的街头对峙。 据新华社报道，当地时间8日中午，在洛杉矶市中心联邦执法机构门前的抗议者与部署在该地的国民警 卫队人员发生冲突。国民警卫队人员发射催泪弹和橡皮子弹试图驱散抗议人群，但抗议者越来越多，从 最初数十人增加到1000人以上。 这是一场关于移民问题的三方博弈。据新华社报道，大量加利福尼亚州（以下简称"加州"）民众不满联 邦政府抓捕非法移民，在街头抗议。美国总统特朗普公开称，洛杉矶"被非法移民和犯罪分子侵占"，将 采取一切必要行动"解放"洛杉矶。20余名民主党州长联合发表声明称，特朗普向洛杉矶派遣州国民警卫 队是"令人担忧的权力滥用"，"既无效又危险"。 收紧移民签证、驱逐非法移民，一直是特朗普政府的核心政策议程。然而在美国，合法和非法移民为全 美贡献了近五分之一的劳动力，每年拉动实际GDP增长约0.1个百分点（美国国会预算办公室，即CBO 测算），大肆驱逐移民或将付出惨重的经济代价。 美国经济第一大州成风暴中心 "洛杉矶之乱"的直接导火索，在于美国联邦执法机构在南加州展开严打搜捕非法移民的行动。据央视 ...

美国经济褐皮书核心观点 - 美联储褐皮书显示美国经济活动"略有下降"，企业和消费者面临政策不确定性和物价压力 [3] - 经济前景被标为"不乐观"，引发金融市场剧烈波动和投资者广泛讨论 [3][4] - 报告被视为美国经济健康状况的关键指标，影响后续政策预期和市场走势 [1][5] 企业层面影响 - 企业因政策频繁变动（如关税调整、利率变化）而暂停投资和扩张计划 [3] - 经营决策受政策不确定性制约，表现为观望态度和风险规避 [3] 消费者行为变化 - 物价上涨速度远超工资增长（咖啡价格从3美元涨至4.5美元），导致消费降级 [3] - 消费者转向精打细算模式，减少非必要支出，购物行为趋于谨慎 [3] 金融市场反应 - 美股因盈利预期下调出现抛售潮，市场波动性显著增加 [4] - 美元汇率受降息预期影响剧烈震荡，外汇交易活跃度提升 [4] - 机构投资者对经济下滑风险产生分歧，部分预期政策转向宽松 [4] 投资社群动态 - 散户集中讨论美股抄底机会和外汇资产配置策略 [4] - 市场解读信息泛滥，投资决策情绪化特征明显 [4]

北京时间周五晚8:30，美国劳工统计局将发布备受关注的5月非农就业报告。随着企业和消费者为应对 更高关税和经济不确定性做准备，5月就业增长显著放缓几乎已成定局，目前的核心问题在于"放缓幅度 有多大"。 小幅偏离近期趋势可能不会引发担忧，但超出这一范围的数据或将引发市场对劳动力市场及整体经济的 新一轮担忧，甚至可能促使美联储采取快于预期的利率行动。 市场聚焦非农"降温幅度" 经济学家预计，5月非农就业报告将显示，上月新增就业仅13万人，低于4月的17.7万人及年初至今14.4 万的月均水平。这一数据虽有所下滑但并非崩盘，市场将聚焦于放缓程度。与此同时，失业率预计维持 在4.2%不变，平均时薪月率预计为0.3%，高于4月份0.2%。 华尔街观点分歧显著：高盛预计非农就业增长将低于预期，为11万人；美国银行则预测数据接近15万 人；而摩根大通的预估为12.5万人，与市场预期一致。 高盛股票衍生品和资金流动专家卡伦•摩根（Cullen Morgan）写道，该行原本预计5月份非农就业人数将 增加12.5万人；然而，由于ADP数据低于预期，该行将预期下调了1.5万。虽然从历史上看，ADP数据的 水平和出乎意料通常对非农就 ...

纳斯达克CEO：美国经济的基本面持续展现出韧性。 ...

美联储哈克：硬数据依然强劲，美国经济具有韧性，但基础面存在压力。尚不清楚政策调整将如何影响 经济。 ...

至关重要的货币政策不受外部因素的干扰。 美国经济仍然具有韧性，但也看到一些紧张性刺激。 美国费城联储主席哈克（2026年FOMC票委）：美联储可能会面临价格上涨和失业率上升，但不确定一 定会发生这样的情况。 ...

经济整体现状 - 美国经济活动呈现轻微下滑趋势 经济增长动力逐渐减弱 [1][2] - 制造业和服务业订单及业务量减少 商业活动热度下降 [2] - 消费者购买意愿谨慎 购买力减弱 市场活力受影响 [2] - 企业扩张意愿和投资热情受到压制 [2] 行业受影响情况 - 制造业面临压力 原材料成本攀升 供应链问题持续存在 [3] - 工厂生产效率下滑 产品交付困难 [3] - 服务业复苏缓慢 旅游和餐饮行业消费者支出减少 [3] - 酒店入住率不理想 餐厅客流量大幅减少 [3] 就业市场变化 - 就业市场活跃度下降 公司减少招聘人数 部分企业裁员 [6] - 岗位空缺数量下降 求职者竞争加剧 [6] - 医疗和科技行业人才需求依旧存在 但整体就业形势严峻 [6] 货币政策影响 - 美联储货币政策变动导致企业贷款困难 成本攀升 [7] - 贷款利率提高 企业和个人贷款申请更加慎重 [7] - 政策限制企业成长和民众消费 [7] 未来发展预期 - 美国经济状况不理想 预计将持续一段时间 [8] - 企业面临成本和市场压力 消费者信心恢复需时日 [8] - 政府需平衡政策 抑制通胀同时推动经济增长 [8]