资本市场发展方向 - 统筹"两个结合"：推动马克思主义金融理论中国化实践，借鉴全球经验，立足国情市情，推动资本市场理论、实践、制度创新，坚持中国特色金融发展之路 [1] - 统筹政治性与专业性：坚持党的领导贯穿资本市场改革发展全过程，强化资本市场监管的政治性和人民性，以专业性支撑防风险、强监管、促高质量发展 [1] - 统筹效率与公平：优化股债融资、并购重组机制，促进要素向潜力领域集聚，支持科技创新与产业创新融合，完善中小投资者保护制度 [1] 改革与开放 - 统筹对内改革与对外开放：深化"两创板"改革推进资本市场全面改革，落实自主开放举措，提升A股市场吸引力和竞争力 [2] - 统筹发展与安全：维护市场稳定为首要任务，健全常态化稳市机制，防控债券违约、私募基金等领域风险，为高质量发展创造良好环境 [2]

行稳方能致远。看外部，美联储降息节奏等因素可能带来扰动。看内部，部分板块短期上涨较快，持续 上涨离不开盈利增长的支撑。A股行进的道路上仍可能出现荆棘。眼下，更需脚踏实地、稳中求进，扎 扎实实推动改革举措落地显效，在市场运行上体现"稳"，在激发市场活力、强化市场功能上体现"进"。 持续防风险，强化监管效能，筑牢底线。加强境内外、场内外、期现货联动监测监管，增强工作的前瞻 性、主动性、有效性。更好发挥两项支持资本市场的结构性货币政策工具效用，加强战略性力量储备和 稳市机制建设。加强政策解读和宣传引导，进一步稳定市场预期，巩固市场回稳向好势头。 政策面，资本市场改革深化，释放政策红利；资金面，流动性持续充裕，提升市场活力；基本面，经济 向稳叠加技术突破，提供现实支撑……多因素共振，助力A股市场完成关键一跃。站在百万亿市值新坐 标，回望近年来特别是近一年多来A股资本市场发生的深刻结构性变化，不难发现，百万亿市值的突破 只是时间早晚的问题。 从融资主导走向投融资协调发展，市场定位发生深刻变化。近年来，A股市场通过优化融资规则及完善 分红回购机制，推动投融资从单向输血转向动态平衡。融资端，与新"国九条"配套的"科创板八条 ...

TOP 级机构（合计管理超千亿）分享投资策略和方向。 变局加速，机遇涌动！走过充满韧性的 2024 ，中国经济正以"新质生产力"为引擎，在 2025 年深化转型。政策红利持续释放，资本市场改革深化，外资加速回流人工智能、高端制造、绿 色能源等新经济赛道，一场以"新质"为核心的估值重构已然展开。 然而，全球棋局波谲云诡：地缘冲突未息、货币政策分化、供应链重塑承压、多国政治周期叠 加 ……如何在百年大变局的深化期，把握未来航向？ 2025 年下半年，机遇与风险并存，投 资者如何优化策略，行稳致远？ 答案，就在深圳！ 2025 年 7 月 4 日 -5 日，格隆汇 2025 中期策略峰会 将再度点亮鹏城！ 我们力邀顶尖思想领袖与实战精英，为您： 深度剖析全球与中国经济核心变局； 前瞻 "新质生产力"驱动的投资主脉络； 拆解复杂环境下的风险与机遇； 共话资本市场改革红利与布局良机； 格隆汇期待您的莅临！ （活动议程均以现场为准，活动解释权归格隆汇所有） 这是一场智慧碰撞的盛宴，一次拨云见日的集结！ 与远见者同行，与担当者共进！ 星火汇聚，终成燎原之势！ 破浪前行，共赴投资沧海！ 7 月 4 日中期策略会仅剩少许名额！ ...

中国证监会换标事件分析 - 证监会更换新logo引发广泛关注 新标识采用开放式"三个V形环抱"结构 被股民解读为"解套"象征 旧logo因封闭结构被戏称为"连环套" [1] - 新标识被赋予"胜利(Victory)""活力(Vitality)""价值(Value)"三重含义 视觉更新被视为监管思路变化的信号 [1][2] 监管改革政策动向 - 推出"1+N"政策体系 以新"国九条"为核心推动系统性改革 增强制度包容性 优化科技企业上市门槛 [3] - 重启科创板第五套标准 允许优质未盈利科技企业上市 简化并购重组审核程序至5个工作日 [3] - 实施私募基金锁定期"反向挂钩"机制 投资满48个月锁定期减半 推动社保/保险/理财等中长期资金入市 [3] 市场现状与改革背景 - A股长期在3000点区间波动 与世界前十大经济体股市表现形成反差 2025年政府工作报告首次写入"稳住股市" [2][3] - 监管层强化执法力度 暂停转融券业务 建立程序化交易监控制度 对信披造假行为从严追责 [3][4] 改革核心目标 - 建设透明/公开/公平/诚信的资本市场 将保护投资者利益置于核心位置 服务于国家经济建设 [4] 注：文档中未提及具体财务数据或百分比变化 故未作相关引用

IPO市场回暖 - 6月A股IPO新受理企业数量达151家，而2024年上半年仅有32家获受理，单月受理量激增[1] - 6月30日单日IPO受理数量达41家，其中北交所32家、上交所5家、深交所4家，创2025年以来新高[2] - 上半年A股共有51只新股上市，募集资金373 55亿元，同比2024年同期新股数量增加16%、融资额增加15%[6] 重点企业动态 - 摩尔线程IPO于6月30日获上交所受理，拟募资80亿元，成为科创板年内最大IPO，该公司为本土GPU芯片设计企业，2023年推出夸娥智算集群产品[1][2] - 江南新材（SH603124）上市首日回报率达606 83%，天工股份（BJ920068）北交所首日回报率441 62%，位列各板块最高[6] 政策与市场信号 - 证监会推出科创板"1+6"政策，设置科创成长层并重启未盈利企业上市机制，重点支持技术突破型科技企业[3] - 交易所通过集中受理"630大限"前申请传递审核常态化信号，北交所定位服务"专精特新"中小企业[1][5] - 上交所召开科创板政策座谈会，头部保荐机构表态将强化企业辅导与申报准备[6] 板块表现与趋势 - 6月A股IPO融资额91 53亿元，位居年内第二，略低于3月的92 18亿元[5] - 北交所新股首日平均回报率231 84%，近八成IPO市盈率在10-20倍之间，表现优于其他板块[6] - 德勤预计A股高科技企业上市将活跃，安永认为IPO将进入与市场承受力匹配的"新常态"[7]

1)板块复盘：行情波动与基金低配明显。2025年以来保险板块行情表现波动较大，新华总体领跑板 块;25Q1主动权益基金对保险板块及个股仍低配。2)经营业绩：25Q1上市险企归母净利润同比增速明显 回落、归母净资产较上年末增速表现分化，但分红水平保持稳健。3)负债端：坚持高质量发展。25Q1 产险保费稳增、COR优化，寿险新单分化、银保贡献提升，寿险NBV普遍高增。预计2025年居民保本 储蓄需求依然旺盛，寿险负债成本有望压降。4)资产端：高股息策略或仍为优选。近年来净资产收益率 有所下滑，总投资收益率波动较大;低利率环境下，上市险企可能进一步加大FVOCI类高股息股票资产 配置。 智通财经APP获悉，平安证券发布研报称，优先关注基本面稳健、兼具β弹性的保险板块。1)保险：居 民储蓄需求仍旺，业务结构优化将助2025年负债端业绩保持稳健。2025年险企投资业绩仍存在一定不确 定性，但保险股β属性显著、分红水平稳健，板块估值与持仓处于低位，具备长期配置价值。若权益市 场持续震荡，建议关注中国太保;若权益市场持续向好，建议关注新华保险、中国人寿。2)证券：资本 市场改革走深走实，证券行业仍在改革周期。建议关注业务结 ...

市场表现 - A股市场走势分化，银行板块表现强势，科技股普遍回调，超3500只个股下跌，市场情绪降温明显 [1] - 证券ETF龙头（560090）开盘跳水，截至11:09跌0.99%，成交额超3000万元，昨日吸金超1.95亿元 [1] - 证券ETF龙头标的指数成分股多数回调，国盛金控领涨超2%，东方财富、招商证券等跌超1% [3] 证券ETF龙头成分股表现 - 东方财富跌1.51%，成交额41.23亿，权重15.15% [4] - 中信证券跌0.94%，成交额10.92亿，权重14.02% [4] - 国泰海通涨0.37%，成交额6.74亿，权重11.30% [4] - 华泰证券跌0.51%，成交额3.36亿，权重4.67% [4] - 招商证券跌1.19%，成交额2.05亿，权重3.46% [4] 政策动态 - 6月20日发布《证券公司分类评价规定（修订草案征求意见稿）》，优化分类评价制度，推动中小券商差异化发展 [5] - 修订草案突出功能导向，符合新"国九条"和金融"五篇大文章"要求 [5] - 分类评价结果影响券商风控指标、发行上市、新业务试点及融资成本 [6] - 新规支持头部券商做优做强，引导中小券商特色化发展 [6] 资本市场改革 - 发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（"并购六条"），强化并购重组资源配置功能 [7] - 深交所放宽创业板"轻资产、高研发投入"公司募集资金限制，支持200余家信息技术、生物医药企业 [7] - 沪市披露资产重组方案676单，同比增长15%，重大资产重组80单，同比增长200% [8] - 深市并购重组817单，金额3797亿元，分别同比增长63%、111% [8] - 上交所受理30单IPO申请，科创板企业占比超七成 [8] 券商板块机遇 - 宏观层面稳股市政策频出，资本市场高质量发展趋势不变 [9] - 两市成交额连续多日维持在万亿元以上，利好券商经纪、自营业务 [9] - 科创板IPO松绑、并购重组活跃，投行业务有望改善 [9] - 券商并购持续活跃，国泰君安与海通证券完成并表，"浙商+国都"等并购稳步推进 [9] - 券商板块估值PB仅1.45倍，配置性价比高 [10] 证券ETF龙头优势 - 跟踪中证全指证券公司指数，覆盖50只上市券商股 [12] - 无证券账户可布局联接基金（A类：501047；C类：501048） [12]

主板ST个股涨跌幅限制调整 - 沪深交易所拟将主板ST个股涨跌幅限制由5%扩大至10%，涉及主板129家ST公司，占A股ST板块总数174只的74% [1] - 调整目的是统一主板与其他板块（科创板、创业板ST个股涨跌幅为20%）的交易规则，维护市场秩序和保护中小投资者权益 [1] - 券商分析师认为此举可减少交易阻力推动改革，机构观点认为长期有利于抑制投机行为和提升板块公平性 [1] 权益基金发行市场动态 - 2025年上半年新成立基金661只，总规模5261亿元，较2024年同期的624只和2023年同期的609只持续增长 [2] - 权益基金发行回暖与A股市场震荡回升相关，业内预计下半年权益基金将继续成为基金公司布局重点 [2] - 发行升温对券商、创投板块活跃度产生提振效应，反映市场风险偏好改善和资金面积极变化 [2] 公募基金经理人才流动 - 上半年公募基金经理人数达4041名创历史新高，较年初增长19%，较2020年初增长近一倍 [3] - 行业人才新旧交替加速：99家机构182名基金经理离任（含百亿级明星经理），107家机构新聘275人 [3] - 人员结构变化可能短期影响投研能力估值预期，长期或推动行业竞争格局优化和投资风格多元化 [3] 招银理财高管变动 - 董方拟任招银理财总裁，其曾任招商基金副总经理，接替调任招商基金总经理的钟文岳，形成招商系高管互换 [4] - 招银理财截至2024年末管理规模2.47万亿元，在31家银行理财子公司中排名第一，服务客户超3500万 [4] - 人事变动体现招商系内部资源整合，或对银行理财子行业竞争格局产生影响 [4]

市场重估与改革举措 - 三类资产引领市场重估：科技类资产、消费类资产、红利类资产 [1] - 上交所推进"1+6"改革举措，包括设置科创板科创成长层、重启未盈利企业适用第五套标准上市等 [1] - "926中央政治局会议"后资本市场企稳向好，上证指数涨幅26%，科创50指数涨幅超50% [1] 科技类资产表现 - 科创板市盈率中位数从24.4倍增长至33倍，创业板从24.7倍增长至36倍 [2] - 沪市科技行业（电子、计算机等）市盈率中位数从24.9倍增长至36.5倍 [2] - 高研发投入公司平均市盈率45.51倍，中研发投入18.67倍，低研发投入9.79倍 [4] - 高研发公司市盈率较前一年增长14.33%，较三年前增长36.88% [4] 消费类资产表现 - 沪市现代服务消费行业（美容护理、家用电器等）市盈率中位数从18.6倍增长至23.5倍 [2] 政策支持与资金流动 - "926"以来央行累计降准1个百分点，释放长期资金1.2万亿元，下调政策利率30个基点 [3] - 新增专项债额度提前下达1.5万亿元，带动社会资本投入超3万亿元 [3] - 社保、保险等中长期资金累计净买入沪市股票超1700亿元，保险资金增持800亿元 [4] - 境内指数产品规模从3.6万亿元增长至5.68万亿元，增幅56% [4] 分红与回购 - 沪市公司2024年现金分红1.8万亿元，分红比例35.6%，约500家次公司推出中期分红 [5] - 68家公司近三年累计现金分红超百亿，872家公司连续三年分红比例超30% [5] - 上证指数股息率超3%，标普500为1.2%，纳斯达克指数为0.7% [5] - 沪市公司披露回购计划金额500亿元，已实施回购334亿元，增持181亿元 [6] 并购与市场开放 - "并购六条"实施后沪市披露资产重组方案676单，同比增长15%，重大资产重组80单，同比增长200% [6] - 沪市股票ETF规模突破2万亿元，实现对重要宽基指数和中证一级行业全覆盖 [6] - 境外投资者持有A股市值达3万亿元，今年以来净买入沪市股票超400亿元 [6]

中国经济转型与投资机遇 - 2025年中国经济以"新质生产力"为引擎深化转型 政策红利持续释放 资本市场改革深化 [1] - 外资加速回流人工智能 高端制造 绿色能源等新经济赛道 引发以"新质"为核心的估值重构 [1] - 2025年下半年机遇与风险并存 需优化投资策略应对全球地缘冲突 货币政策分化 供应链重塑等挑战 [1] 格隆汇2025中期策略峰会 - 峰会将于2025年7月4日-5日在深圳举办 聚焦全球经济变局与"新质生产力"投资主线 [1] - 活动内容包括：全球与中国经济变局分析 新质生产力投资脉络前瞻 复杂环境风险机遇拆解 资本市场改革红利探讨 [1] - TOP级机构(合计管理超千亿资产)将现场分享投资策略与方向 [1] 会议参与信息 - 7月5日全球机构投资者思享会为收费活动 前排席位早鸟价688元/人(原价1088元) 普通席位早鸟价388元/人(原价688元) [2] - 前排席位限72位已售罄 普通席位仅剩20席 [2] - 活动最终解释权归格隆汇所有 议程以现场为准 [3]