业态转型与业务布局 - 公司紧抓业态转型迭代关键期机遇，立足生态思维和融合思维，高效激发经营活力，持续优化业务格局 [1] - 积极布局口岸及市内免税业务，成功中标哈尔滨、牡丹江机场项目，获取武汉、长沙市内免税经营权，实现免税主要业务类型全覆盖 [1] - 加快推进购物中心业态发展，积极布局下沉市场，持续拓展消费场景，增强消费体验，2024年内贵阳新印1950购物中心、贵阳国贸CCPARK购物中心、苏州王府井购物中心、莱西王府井购物中心均对外营业 [1] - 成立王府井数科创新(北京)零售有限公司，搭建一体化商城小程序，建立公司与门店一体化运营模式 [1] - 旗下各业态门店全年引入生活服务类资源1092个，创新多元化消费场景，推动首店经济、冰雪经济、银发经济等在旗下门店落地 [1] 财务表现与影响因素 - 利润同比下降主要受终端消费市场变化以及公司处于业态迭代关键期和新业态发展培育期共同影响 [2] - 2024年内西单商场停业改建发生固定资产处置及相关费用，新业态和新门店尚处于培育期，收入增幅尚不足以覆盖相对固定的成本支出 [2] - 新租赁准则使得长租约租赁门店前期成本较高，对新开租赁门店及续租存量门店影响较大 [2] - 第四季度利润下降主要是当季西单商场停业改建、武汉王府井百货、重庆王府井百货闭店处置资产损失及预提闭店费用影响 [2] 离境退税业务发展 - 国家税务总局发布《关于推广境外旅客购物离境退税"即买即退"服务措施的公告》，将该项服务措施从多地试点推广至全国 [3] - 公司所属各业态在全国已有20余家门店获准开展离境退税业务，一季度离境退税业务办理笔数呈现上升趋势 [3] - 东安市场、奥莱香江小镇相关业务笔数分别同比增长超280%、160% [3] - 下一步将切实用好相关政策，做好商品组织筹划，积极推进离境退税业务及"即买即退"服务在公司旗下门店落地 [3] 客流与销售表现 - 2024年公司旗下各业态客流量均同比实现温和增长，购物中心同比增幅好于其他业态 [5] - 整体交易次数同比增长近10%，其中服务类交易次数同比增长近15%，好于商品类交易次数 [5] - 全年客单价同比呈下降态势，四季度降幅明显收窄 [5] - 商品消费方面，运动、女装、珠宝、化妆、男装、数码家电占总销的比重近68%，数码家电品类同比增幅近23% [5] - 服务零售方面，娱乐休闲品类同比增长超20%，餐饮品类中快餐、饮品甜点、火锅、自助、烘焙均实现同比增长 [5] 节假日销售与客流 - "五一"劳动节期间，公司整体规模销售同比小幅上升，客流同比实现近20%的增长 [6] - 购物中心客流增长超35% [6] 门店拓展与调整 - 湾里王府井WellTown及攀枝花王府井购物中心预计于年内开业 [8] - 坚持"一店一策"推动百货业态转型，持续推动百货门店经营品类焕新，引入更多生活服务类资源 [8] - 2024年内关闭重庆店及武汉店 [8] 股东回报与股份回购 - 高度重视股东回报，持续坚持分红回报股东，与投资者共享经营成果 [9] - 未来三年（2025-2027年）股东分红回报规划中确定的现金分红比例不低于30% [9] - 截至2025年4月30日，公司已通过集中竞价交易方式累计回购公司股份93166万股，占公司总股本的比例为082%，支付资金总额为人民币125032339万元 [9]

上天天基金APP搜索【777】开户即可领98元券包 ，优选基金10元起投！ 限量发放！ 先到先得！ 中信证券：未来主动型公募会更加聚焦核心资产定价 基准偏离和盈利客户比率可能是公募考核新规影响最大的两个规则。从过往主动型基金业绩基准分布来看，采 用沪深300和中证800的基金仅占总规模的62%，超过18%的产品是赛道型产品。2007年至今，2012—2014年和 2022—2024年出现过三年维度主动型公募大面积跑输沪深300指数10个百分点的情况。 过去3年公募普遍跑输基准，低配银行是部分原因，频繁交易和板块轮动也产生负向贡献。向基准靠拢和保守 化配置是大势所趋，但过程是动态的，绝非简单做多低配行业。未来主动型公募会更加聚焦核心资产定价而不 是边际信息流定价，策略范式可能出现整体性调整。未来资管行业当中相对收益和绝对收益产品的策略、选股 范围和定价模式会呈现明显分化。 华泰证券：公募改革或进一步增加资金配置港股需求 5月7日的国新办发布会对资本市场政策态度积极，重点支持科技、消费领域，对港股市场形成积极影响。5月8 日凌晨，美联储继续按兵不动，强调不确定性以及滞胀风险上升，不急于调整货币政策，基本符合市场预 ...

Semiconductor Manufacturing International (00981) Q1 2025 Earnings Call May 08, 2025 08:30 PM ET OperatorWelcome to Semiconductor Manufacturing International Corporation's First Quarter twenty twenty five Webcast Conference Call. Today's call will be simultaneously streamed through the Internet and telephone. Please be advised that if you join the meeting by phone, your dial ins are in listen only mode. However, after the conclusion of the management's presentation, we will have a question and answer sessio ...

一季度，全区固定资产投资同比下降11.2%，降幅比1-2月扩大4.3个百分点。分领域看，基础设施投资 保持增长，工业投资回落，房地产投资降幅扩大。 一季度，社会消费品零售总额208.29亿元，同比增长4.9%，增速比1-2月提高4.3个百分点。其中，限额 以上社会消费品零售总额实现117.02亿元，同比增长7.0%。 分商品类别来看，一季度，限上粮油和食品类商品消费增长较快，实现零售额13.59亿元，同比增长 12.0%，比1-2月增速提高2.8个百分点；以旧换新政策效应持续显现，限上家用电器和音像器材类商品 消费高速增长，实现零售额25.9亿元，同比增长35.5%，比1-2月增速提高27.6个百分点；限上石油及制 品类商品消费降幅较大，实现零售额9.76亿元，同比下降31.9%，比1-2月降幅扩大3.5个百分点；限上汽 车类商品消费小幅下降，实现零售额40.09亿元，同比下降2.2%，比1-2月降幅收窄7.2个百分点；"网络 零售"快速增长，限额以上单位通过公共网络实现零售额33.09亿元，同比增长27.9%，比1-2月增速提高 21.4个百分点。 一季度，进出口总额完成87.7亿元，增长51.4%，增速比 ...

报告行业投资评级 - 对工商银行（ICBC）、农业银行（ABC）评级为“Neutral”（中性）；对中国银行（BOC）、建设银行（CCB）、邮储银行（PSBC）、招商银行（CMB）、宁波银行（BONB）评级为“Buy”（买入）；对兴业银行（Industrial）、华夏银行（HuaXia）评级为“Sell”（卖出）；对平安银行（PAB）评级为“Neutral”（中性）；对南京银行（BONJ）评级为“Neutral”（中性） [44] 报告的核心观点 - 2025年1季度大型国企银行和招商银行净利润低于预期致股价负面反应，下调2025年净利润预测和12个月目标价平均1%，覆盖银行（除小银行）2025年平均净利润增长预测为 -5% [1] - 2025年银行实现正净利润增长有挑战，大型和中型银行平均净利润增长更新为 -5%，小银行宁波银行和南京银行仍可实现7%增长 [15] - 银行有能力提高股息支付率维持稳定每股股息（DPS），但意愿不确定，部分银行需提高支付率抵消每股收益（EPS）负面影响 [22][24] - 2025年下半年消费金融可能复苏，部分银行手续费收入增长超预期，信用卡增长有望在下半年恢复，房地产风险对银行资产质量边际负面影响有限 [32][33][34] 根据相关目录分别进行总结 1. 为何2025年1季度净利润增长特别重要 - 部分投资者认为净利润负增长对银行股价负面影响有限，即使2025年银行平均净利润下降 -5%（除小银行），股息收益率下行有限且仍高于长期国债收益率，不影响长期资金持有银行股 [2] - 但净利润增长愈发重要，因连续两年银行股超额回报后投资者对股东回报期望提高，若无更高股息支付率，需超预期净利润增长满足期望；且银行股投资者追求稳定回报，若股息支付率不变，净利润负增长会使DPS负增长，降低投资者绝对回报 [3][4] - 过去两年多数银行PPOP负增长但净利润正增长，主要因资产质量边际改善，贷款增长放缓和政府资产增加使拨备释放和利润增长有空间，但1季度结果显示多数银行拨备释放不足以推动利润正增长，且关税影响下拨备释放空间受限，进一步限制利润增长 [5] 2. 银行能否在2025年实现全年每股收益（EPS）增长 - 大型银行和招商银行过去曾有季度净利润同比负增长，但后续季度利润增长恢复并实现全年正增长，2025年是否会类似情况待观察 [11] - 基于2025年1季度盈利表现，多数银行净利息收入（NII）低于预期是因贷款增长低于预期，净息差（NIM）下降也超预期，虽银行有增加信贷投放和缩小NIM降幅的指引，NII有边际改善，但贷款增长仍低于预期，且关税影响下贷款需求将继续减弱，即使贷款增长改善也可能不及预期，银行贷款定价难上升，NIM下行压力加剧，不考虑新贷款风险成本增加，NII在弱贷款需求下难改善 [11][13] - 债券投资收入预计2季度环比改善，因4月以来债券收益率持续下降，多数银行1季度增加FVTOCI债券头寸，但2季度后债券收益率持续下降空间有限，因政府债券供应增加和2024年下半年高基数使银行难再实现债券投资收入大幅增长 [14] - 鉴于2025年1季度净利润负增长，银行2025年实现正净利润增长有挑战，更新覆盖的大中型银行2025年平均净利润增长预测为 -5%，较之前预测降1个百分点，覆盖的两家小银行宁波银行和南京银行仍可实现7%净利润增长，较之前预测降0.4个百分点 [15] 3. 银行是否会提高股息支付率以稳定每股股息（DPS） - 部分投资者认为基于当前股息指引和银行经营压力，银行不会提高股息支付率，但报告认为银行有能力提高股息，不过意愿不确定，从维持市值稳定角度，银行需提高股息支付率维持稳定DPS [22] - 评估银行支付股息能力需分析其能否有效平衡贷款增长的资本消耗并留存多余资本用于股息支付，新模型预测显示所有覆盖银行都可提高股息支付率维持稳定DPS，不同银行提高支付率程度不同以抵消EPS负面影响，主要考虑当年经营产生的EPS负增长和有资本补充银行的EPS稀释 [23][24] - 有资本补充的三家银行（建设银行、中国银行、邮储银行）考虑经营EPS负增长后，股息支付率需平均提高到35%；工商银行和农业银行虽未宣布资本补充计划，但预计会获政府资本注入，理论上股息支付率需提高到34%以维持DPS；认为招商银行有潜力支付更多股息防止净资产收益率（ROE）下降 [25][26] - 多数银行已开始支付中期股息，2025年2季度结果是观察银行股息政策变化的首个时间点，目前多数银行上半年维持股息支付率的指引；参与本轮政府资本注入的银行计划提前支付2024年股息，将时间从过去的7月提前到4月/5月，短期内会对银行股价造成下行压力 [27][28] 4. 消费金融复苏是否有改善 - 部分投资者认为受关税影响，2025年消费金融难复苏，即使奇富科技和乐信集团提高指引，仍认为消费金融处于周期底部 [31] - 报告认为2025年下半年消费金融可能复苏，因2024年下半年基数低且银行积极寻求消费金融业务机会，关税影响下企业贷款需求可能较弱 [32] - 2025年1季度结果显示部分银行（如南京银行和华夏银行）手续费收入增长超预期，主要由银行保险产品销售增长和基金销售增加推动；招商银行和平安银行财富管理资产规模（AUM）持续正增长，2024年分别达4万亿/1万亿，同比增长12%/20% [33] - 银行对信用卡和中小企业贷款资产质量指引仍保守，体现在招商银行、邮储银行和宁波银行新贷款拨备费用上，但认为信用卡增长将在2025年下半年恢复，主要因基数效应和消费刺激政策逐步实施 [34] - 多数银行房地产敞口呈逐渐缩小趋势，房地产贷款指引拨备水平仍为报告不良贷款率（NPL）的两倍，表明房地产风险对银行资产质量边际负面影响有限；若今年政策支持房价，预计抵押贷款风险在2025年达到峰值后下降，若银行抵押贷款余额不再持续负增长，对消费金融复苏信心将增强，认为招商银行2025年下半年业绩可能改善 [35][36] 5. 如何调整数据和对股票的看法 - 下调贷款增长和NIM，提高信贷成本，但提高手续费收入增长，与之前预测相比，PPOP和净利润变化 -1%/-1%；5月8日起组织银行集团会议，关键关注点包括净利润增长指引、关税冲击前后贷款增长变化、净息差下行压力、资产质量压力和股东回报安排 [40] - 股票选择方面，大中型银行中招商银行EPS稀释最小，提高股息支付率要求最低，更有能力维持稳定DPS；小银行中宁波银行和南京银行1季度业绩不错，因宁波银行相对大中型银行增长高且股息收益率逐渐增加，仍看好宁波银行，南京银行可转债转股未结束，虽业绩好但维持“Neutral”（中性）评级 [41]

市场表现 - 三大股指低开 沪指跌0.34% 深成指跌0.23% 创业板跌0.12% 机器人概念股走弱 [1] - 美股收盘 道琼斯指数涨0.70%至41,113.97点 标普500指数涨0.43%至5,631.28点 纳斯达克指数涨0.27%至17,738.16点 [2] - 热门中概股普跌 纳斯达克中国金龙指数跌2.34% 阿里巴巴跌3.47% 京东跌0.70% 拼多多跌1.73% 蔚来汽车跌2.04% 小鹏汽车跌2.84% 理想汽车涨2.38% 哔哩哔哩跌3.83% 百度跌4.97% 网易跌2.29% 腾讯音乐跌1.11% [2] 券商观点 军工行业 - 军工上游信息化、新材料等领域需求、订单及业绩出现明显好转迹象 行业基本面或进入反弹阶段 建议关注信息化、新材料、航空发动机、新质新域方向 [3] 银行业 - 金融政策出台及降准降息释放流动性 结构性工具创新引导信贷结构优化 银行增资支撑信贷投放和风控 基本面积极因素积累 中长期资金入市加速红利价值兑现 维持推荐评级 [4] 汽车行业 - 4月车市表现平稳 新车上市及终端优惠提振新势力销量 以旧换新政策驱动2025年销量预期 建议关注订单及终端优惠变化 智能化主题发酵 看好智驾算法/芯片自研能力强的车企及机器人配套产业链 [5] 零售行业 - 消费复苏为核心主旋律 建议沿黄金珠宝、线下零售、国货美妆、医美四条主线布局 关注差异化产品力的黄金珠宝品牌 积极变革的线下零售龙头 综合实力强的国货美妆品牌 差异化医美产品厂商及机构龙头 [6]

中国五月假期消费数据分析与宏观展望 - 会议主题聚焦中国五月假期消费数据解读及后续宏观趋势展望 [1] - 数据发布时间为2025年5月8日北京时间上午10点 [1] - 主讲人为中信证券宏观分析师李想 [1] 会议形式与参与要求 - 会议语言为英语 采用Zoom平台闭门形式进行 [1] - 参会需提前通过指定链接注册 未经授权禁止录音/录像/传播会议内容 [1] - 所有资料仅限授权参与者使用 违规传播将追究法律责任 [1] 注：原文未披露具体消费数据指标及宏观分析细节 故未提取相关量化信息 [1]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 今年劳动节假期零售和消费数据显示，尽管基数高，但假日消费增长稳健，好于预期，再次确认消费已触底，但后续仍可能有波动，假日后消费的可持续性需关注 [1] - 各品类表现分化，以旧换新使家电、汽车、电信设备受益，餐饮表现突出，而服装、烈酒增长可能受限，票房同比大幅下降 [2] - 消费保持理性，企业促销更有节制，各线城市消费增长更均衡，关键旅游城市表现良好，低线城市客流量增加，高线城市也有强劲增长 [3][9] 根据相关目录分别进行总结 劳动节假期消费要点 - 品类方面，以旧换新使家电、汽车、电信设备销售增长，餐饮表现突出，不同品类表现分化，珠宝有改善，服装、烈酒增长可能受限，票房同比下降约50% [2] - 消费理性，人均旅游消费温和增长但低于疫情前水平，酒店和机票价格改善，企业促销更有节制，头部餐饮企业促销理性，中高端烈酒折扣加剧，运动服装折扣趋势不一 [3][8] - 地区方面，各线城市消费增长更均衡，关键旅游城市表现良好，低线城市客流量增加，高线城市也有强劲增长，北京、上海消费增长超全国平均，入境消费同比翻倍 [9][28] 劳动节假期关键消费趋势 - 旅游方面，客流量推动旅游销售增长，恢复至疫情前123%，人均消费仍低于疫情前，国内旅游销售同比增长8%，客流量同比增长6.4%，人均消费增长1.5%，劳动节旅游增长较2025年春节有所加速，出境游同比增长21%，入境游需求强劲，低线城市体验式旅游表现突出 [10][11] - 重点品类中，体育用品零售同比增长15%，不同企业表现有差异；白酒方面，婚宴数量同比改善，但桌均消费量和开瓶率未改善，中高端价格区间折扣加剧，劳动节白酒消费占比小，端午和中秋/国庆假期更重要；餐饮方面，广州、湖南、陕西等地表现突出，现制饮品表现良好，部分企业销售增长；IP零售商中，泡泡玛特和名创优品表现较好；家电受益于以旧换新同比增长15.5%，智能家电线上平台同比增长超20%；珠宝数据较4月改善；票房收入7.5亿元，同比下降51%，主要因缺乏大片 [18][25] - 各线城市消费增长均衡，关键旅游城市和高线城市消费增长强劲，陕西、湖南、重庆等地零售和餐饮销售增长，上海、北京、杭州等大城市消费增长明显，入境消费同比翻倍 [26][28]

齐鲁晚报.齐鲁壹点闫丽君通讯员林志浩 5月6日，从烟台市商务局获悉，"五一"期间，烟台市商务局依托大型商业综合体、特色商业街区、商超 等消费载体，联动区市开展系列促销活动，着力加强优质消费供给，持续优化消费服务，精心打造多元 消费场景，全市消费市场活力足、人气旺，重点监测的52家商贸流通企业实现商品零售额3.03亿元、同 比增长10.7%。 生活必需品量足价稳。坚持日调度、日监测、日研判，指导重点商贸企业根据节日需求，强化商品备 货，粮油、猪肉、蛋类、蔬菜、奶类库存增加20%—50%不等，家家悦（603708）、振华量贩超市等连 锁商超每日可保证供应蔬菜900吨、肉类450吨、禽类350吨、蛋类320吨、米面油各1000吨以上，有效保 证了假期期间生活物资货源充足、品种丰富、价格稳定。 节日消费氛围浓厚。以"繁花盛开春潮涌动"为主题，围绕购物、餐饮、外贸优品、文艺演出、旅游、体 育赛事等领域，集中开展"五一"嗨购季、外贸优品中华行.福山消费振兴季、民俗表演、音乐盛会等主 题活动100余场，以市场化方式推出减免、折扣、补贴等多种促销活动300余场，为市民和游客打造了一 场全域参与、全民乐享的消费盛宴。 以旧换新 ...

EIA短期能源展望报告：预计2025年美国原油消费量为2050.00万桶/日，此前预期为2038.00万桶/日。预 计2026年美国原油消费量为2044.00万桶/日，此前预期为2049.00万桶/日。 ...