报告行业投资评级 - 铜、铝、氧化铝、铸造铝合金、锌、镍及不锈钢、锡、碳酸锂投资评级为★☆☆，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强；铝、工业硅、多晶硅评级为白星，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 对各有色金属品种进行分析，给出价格走势、基本面情况及投资建议，包括铜、铝、氧化铝、锌、镍、锡、碳酸锂、工业硅、多晶硅等品种 [2][3][4] 各有色金属品种总结 铜 - 周三沪铜主力减仓大，铜价窄幅震荡在7.8万，现铜78060元，换月后上海铜升水95元，广东升水60元，精废价差780元 [2] - 晚间关注美国PPI、工业生产指标，隔夜美国6月CPI同比上涨，关税影响显现，8月特朗普关税言论不确定性大，月底联储大概率“按兵不动” [2] - 交投上，空头持有或尝试2508合约卖出执行价8万看涨期权、同时买入执行价76000看跌期权 [2] 铝及氧化铝 - 今日沪铝小幅反弹，华东现货升水90元，近期淡季观货体现负反馈，周一铝锭社库大增超三万吨，沪铝跌破近期上行趋势线，短期存在回调压力 [3] - 铸造铝合金跟随沪铝波动，保太报价稳定在19500元，需求偏弱未改善，废铝市场货源偏紧，行业利润为负，相对铝价有一定韧性 [3] - 近期氧化铝现货上涨趋势缓和，国内氧化铝运行产能回升至历史高位进入过剩状态，几内亚矿企存在复产预期，上期所仓单库存仅两万余吨，期货暂难深跌，关注现货成交价格变化 [3] 锌 - 内外盘齐累库，需求端负反馈持续，锌价偏弱运行，资金减仓，沪锌加权持仓降至23.16万手，沉淀资金45.9亿，期限结构走平 [4] - 基本面供增需弱预期不改，国内关键会议未见超预期，延续反弹空配思路 [4] 铝 - 内外盘齐累库，伦铝下破2000美元整数关，拖累内盘跟跌，技术面下方仍有回调空间 [6] - 铝价走弱，下游畏跌观望，南北方电解铅炼厂供应差异仍存，再生铅惜售，精废价差持平 [6] - 关注1.68万元/吨附近支撑，旺季消费有待验证，静待库存数据指引，耐心等待低吸机会 [6] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材发酵，短期落脚点在全国统一大市场建设 [7] - 不锈钢市场处于传统消费淡季，现货成交偏弱，依赖贸易商让利低价货源，金川升水1950元，进口镍升水350元，电积镍升水100元 [7] - 高镍铁报价在905元每镍点，上游价格支撑减弱，镍铁库存增至3.7万吨，统镍库存增千吨至3.9万吨，不锈钢库存增1.2万吨至99.1万吨，整体位置仍高，沪镍仍有反弹空间，等待更好的博弈做空位置 [7] 锡 - 沪锡阳线震荡，现锡下调1000元报26.36万，微升水2508合约230元 [8] - 印尼6月精锡出口单月环降到4465吨，关注LME低位库存变动，锡精矿紧俏，以跟踪国内实际月度进口为主，延续空配 [8] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡反弹，市场交投活跃，持仓处于高位，现货贸易活跃度较低，下游备货意愿不足 [9] - 市场总库存继续攀升至近期最高的14.1万吨，贸易商继续补库2430吨至4.1万吨，澳矿最新报价678美元，低位反弹幅度加大 [9] - 碳酸锂期价在6.7 - 7万元区间有很强的套保需求，现货供应充裕压制反弹空间，国内炒作反内卷不影响澳矿和南美盐湖趁机出货，空单开始进入布局区域 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅回调，现货新疆421硅报8800元/吨，较昨日持稳 [10] - 下游7月多晶硅排产环比增加，有机硅单体厂开工回升延续，供应上新疆大厂前期停产暂未复产，预期7月云南后续增产有限 [10] - 基本面呈现边际改善，近期受多晶硅情绪带动明显，走势预计震荡偏强，关注仓单变动情况 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货反弹接近43000元/吨，现货N型复投料报价45500元/吨较昨日持稳，下游价格跟涨开始传导成本 [11] - 据SMM，硅片抬价后已有成交展开，部分组件企业上调分布式报价，关注后续新订单签订情况 [11] - 目前盘面价格仍贴水现货，仓单数量继续持稳，预计短期走势以震荡偏强为主，政策预期仍为主要交易逻辑 [11]

报告行业投资评级 - 股指走势评级为震荡 [4] 报告的核心观点 - 6月经济数据喜忧参半，二季度GDP增长超预期为全年目标打下基础，但6月需求下滑严重，社零和固定资产投资环比负增，消费内生动能弱，财政脉冲退坡 [1][8][12] - 制约国内经济反弹的不利因素在积累，包括居民收入增速下滑、房地产持续恶化、通缩深化，后续需加大消费品补贴和房地产止跌回稳力度，“反内卷”政策对物价提振程度需审慎对待 [2][35] - 股市因国家队入市负贝塔截断效应，资金面驱动股指上涨，除非美国对华关税重大转向或中国三季度经济快速下滑，否则市场或忽视基本面高位震荡，建议各股指均衡配置应对行情 [2][35] 根据相关目录分别进行总结 二季度GDP情况 - 二季度GDP实际同比增5.2%，超出预期，上半年累计增长5.3%，一季度高增下二季度环比仍有1.1%增长，国内政策发力对经济驱动作用强，但名义GDP增速二季度仅为3.94%，较一季度下滑0.65%，低物价侵蚀实际增速 [8] 6月经济供需情况 - 供给侧6月工业增加值同比增6.8%，服务业生产指数同比增6%，分别受益于出口高增和信息技术服务业等拉动；需求侧6月社零当月同比增4.8%，固定资产投资当月同比增 - 0.1%，双双低于预期且环比负增，为历史同期较差水平，消费增长依赖补贴，财政脉冲退坡 [12] 房地产形势 - 6月房地产投资当月增速录得 - 12.9%，较上月下降0.9%，销售端景气度差，房价加速下跌，房企资金来源同比增长为 - 9.7%，仍在低位震荡，房地产止跌回稳需政策加大力度 [20] 居民收入情况 - 二季度居民人均可支配收入增速5.08%，较一季度下降0.47%，人均消费支出增速5.17%，较一季度下降0.06%，除转移净收入上涨外，工资性、经营净、财产净收入均恶化，下半年消费压力加大，消费品以旧换新政策乘数效应或不及上半年 [27] 工业产能利用率情况 - 二季度工业产能利用率录得74%，较一季度下降0.1%，采矿业和公用事业拖累，制造业稳中有升，产能利用率边际提高的行业集中在电子信息等制造业和非金属矿制品等行业，国内工业产能利用率处低位，“反内卷”或成阶段性主题 [31]

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：震荡 [3] 报告的核心观点 - 昨日A股市场震荡收跌，多数指数下跌，通信板块领涨，板块轮动继续；6月经济和金融数据发布，需求扰动仍在，投资继续回落，M1同比表现亮眼；中央财经委会议强调推进全国统一大市场建设，但本轮“反内卷”政策未配套增量财政政策；海外“非农”强劲使美联储降息预期稍缓，国内小盘指数受提振减弱；指数基本面取决于国内经济复苏进程，当前主要矛盾是信用收缩和需求不足，指数难大幅上涨，但2025年上半年企业盈利改善，指数短期也不会大幅下跌，预期未来指数仍以震荡为主 [1] - 国债期货收盘各主力合约均上涨，央行开展逆回购操作实现净投放；6月PMI延续好转，物价指数稳定，经济韧性较强；债市面临资金松、经济稳、短期降息预期低的环境，涨跌动能均不足，短期预期延续震荡走势 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指：昨日A股市场震荡收跌，多指数下跌，通信板块领涨，板块轮动持续；6月经济和金融数据有喜有忧，需求扰动与投资回落并存，M1同比表现出色；中央财经委会议聚焦全国统一大市场建设，但本轮“反内卷”政策缺增量财政支持；海外“非农”强劲使美联储降息预期放缓，国内小盘指数受影响；指数基本面依赖国内经济复苏，当前信用收缩和需求不足是主矛盾，指数难大幅上涨，不过2025年上半年企业盈利改善，指数短期也难大幅下跌，预计未来维持震荡 [1] - 国债：国债期货各主力合约上涨，央行逆回购操作实现净投放；6月PMI好转，物价稳定，经济韧性强；债市处于资金松、经济稳、短期降息预期低的环境，涨跌动能不足，短期将延续震荡走势 [3] 日度价格变动 - 股指期货：2025年7月15日，IH收盘价2734.2，较前一日跌13.2，跌幅0.48%；IF收盘价3980.6，较前一日跌5.2，跌幅0.13%；IC收盘价6008.2，较前一日跌0.2，跌幅0.00%；IM收盘价6277.4，较前一日跌24.8，跌幅0.39% [4] - 股票指数：2025年7月15日，上证50收盘价2747.2，较前一日跌10.6，跌幅0.38%；沪深300收盘价4019.1，较前一日涨1.4，涨幅0.03%；中证500收盘价6018.8，较前一日跌2.1，跌幅0.03%；中证1000收盘价6442.8，较前一日跌19.5，跌幅0.30% [4] - 国债期货：2025年7月15日，TS收盘价102.42，较前一日涨0.038，涨幅0.04%；TF收盘价106.03，较前一日涨0.105，涨幅0.10%；T收盘价108.89，较前一日涨0.16，涨幅0.15%；TL收盘价120.76，较前一日涨0.47，涨幅0.39% [4] 市场消息 - 7月15日央行开展14000亿元买断式逆回购操作，为单次操作最高规模，含3个月期8000亿元、6个月期6000亿元 [5] - 中央城市工作会议部署城市工作7个方面重点任务，包括优化现代化城市体系等 [5] - 上半年国内生产总值660536亿元，同比增长5.3%；分产业看，一、二、三产业增加值均有增长；分季度看，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%；二季度环比增长1.1% [6] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势，IH、IF、IC、IM当月基差走势 [8][9][11] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差及资金利率情况 [15][17][19] 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [22][23][26] 成员介绍 - 朱金涛为光大期货研究所宏观金融研究总监，吉林大学经济学硕士，有相关从业资格 [29] - 王东瀛为股指分析师，哥伦比亚硕士，负责股指期货相关研究，有相关从业资格 [29]

报告基本信息 - 报告类型为铁矿石日评 [1] - 报告日期为2025年7月16日 [2] - 研究员包括翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 行情回顾 - 7月15日，铁矿石期货主力2509合约震荡偏强，开盘小幅上涨后震荡回落，午后反弹回升，收报767.0元/吨，涨0.13% [7] - 7月15日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日持平，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日持平 [9] - 铁矿石2509合约日线KDJ指标走势分化，K值、J值调头回落，D值继续上行；铁矿石2509日线MACD指标红柱转为收窄 [9] 后市展望 - 外围市场方面，美方表示将于中国会面，贸易风险有所缓和；国内方面，中央财经委员会第六次会议提出推动落后产能有序退出，随后多家券商发布“反内卷”相关研报，前期供应过剩的品种迎来情绪反转，黑色产业链表现出同样趋势 [10] - 7月10日，国家发改委城市和小城镇改革发展中心表示，以“两重”“两新”资金为抓手，加大新型城镇化重点领域投入，进而引发了新一轮棚改的想象空间，市场情绪再度提振 [11] - 基本面上，铁矿仍处于供应转强需求转弱的状态，上周澳巴19港发运量呈现冲量结束后的规律性回落，到港量则有所回升，预计在7月中旬前铁矿供应依然维持宽松，而后将逐步收紧；需求端，上周铁水产量再度回落，钢材五大品种产量也有所下滑，整体需求回落趋势不改，但由于钢企盈利水平尚可，减产的进程预计仍较为缓慢，将给矿价带来支撑 [11] - 总体而言，在宏观情绪扰动之下，铁矿跟随黑色板块一同强势反弹，短期矿价维持偏强走势。后续需关注政策的推进及落地情况，若未达预期，或将面临情绪消退后价格回落的风险，这可能会在三季度中后期出现 [11] 行业要闻 - 国家统计局副局长盛来运15日在国新办新闻发布会上表示，7月1日中央财经委员会召开会议明确提出要纵深推进全国统一大市场建设，聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出，有关部门正在根据会议精神制定相关措施，进一步加大市场秩序的规范治理 [12] - 为保持银行体系流动性充裕，中国人民银行7月15日开展14000亿元买断式逆回购操作，为连续第2个月加量续做，实现2000亿元买断式逆回购净投放 [12] 数据概览 - 报告给出青岛港主要铁矿石品种价格、青岛港高品矿与PB粉价差、青岛港低品矿与PB粉价差、青岛港铁矿石现货与9月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表，数据来源为Mysteel和建信期货研究发展部 [17][21][22] 期货主力合约情况 |合约代码|前收盘价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化|资金流入流出| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |RB2510|3138|3131|3138|3102|3114|-0.54%|1,439,493|2,153,852|31,511|0.33| |HC2510|3276|3273|3280|3245|3259|-0.31%|496,158|1,566,776|-13,515|-0.50| |SS2509|12730|12700|12735|12635|12675|-0.20%|97,583|93,471|7,670|0.65| |I2509|766.5|766.5|772|758.5|767|0.13%|325,980|668,688|3,867|0.49|[5] 黑色系期货持仓情况 |合约|前20多头持仓|前20空头持仓|前20多头持仓变化|前20空头持仓变化|多空对比|偏离度| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |RB2510|1,343,550|1,327,962|11,010|36,670|-25,660|-1.92%| |HC2510|1,095,510|1,136,761|-9,321|-10,746|1,425|0.13%| |SS2509|59,513|69,794|4,419|3,396|1,023|1.58%| |J2509|27,855|31,497|-709|-1,101|392|1.32%| |JM2509|291,482|326,382|1,152|-114|1,266|0.41%| |I2509|425,136|433,046|6,425|948|5,477|1.28%|[8]

报告基本信息 - 报告类型为股指日评 [1] - 报告日期为2025年7月16日 [2] - 研究员包括聂嘉怡、何卓乔、黄雯昕 [3] 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 7月15日，万得全A开盘后震荡回落，午后再度回升，收跌0.20%，超4000支个股下跌 [6] - 指数现货方面，沪深300指数收盘上涨0.03%，上证50、中证500、中证1000收盘分别下跌0.38%、0.03%、0.30% [6] - 指数期货表现弱于现货，IF、IH、IC、IM主力合约分别收跌0.13%、0.48%、0.07%、0.39% [6] 后市展望 - 外围市场方面，特朗普表示若俄罗斯50天内无法达成俄乌冲突协议，将对俄征收100%关税，中美举行峰会可能性较高，我国整体贸易风险有所缓和 [8] - 国内方面，上半年经济数据揭晓，整体表现超预期，GDP同比增长5.3%，二季度增长5.2%，全年实现经济增长目标压力不大，预计7月底政治局会议难有超预期政策出台 [8] - 上半年内需稳定修复，出口韧性较强，工业生产较快增长，下半年出口仍面临不确定性，内需与基建投资仍是拉动经济的重要抓手 [8] - A股成交整体在1.5万亿左右徘徊，上证指数站稳3500点还需要量能的进一步突破 [8] - 特朗普关税政策带来外部扰动，建议保持中低仓位多头合约，待回调后择机加仓 [8] - 市场风格上，考虑到处于上市公司半年度业绩披露阶段，盈利稳定的上证50与盈利修复弹性更高的中证1000或表现更优，维持哑铃策略不变 [8] 行业要闻 - 国家统计局副局长盛来运表示，7月1日中央财经委员会召开会议提出要纵深推进全国统一大市场建设，治理企业低价无序竞争，有关部门正制定相关措施 [30] - 中国人民银行7月15日开展14000亿元买断式逆回购操作，实现2000亿元买断式逆回购净投放，7月继续加量续做 [30]

上半年经济表现 - 上半年国内生产总值达660536亿元，按不变价格计算同比增长5.3% [1] - 工业高端化、智能化、绿色化发展成效显著，为经济发展提供强有力支撑 [1] - 规模以上工业增加值同比增长6.4%，其中装备制造业增长10.2%，高技术制造业增长9.5% [6] 经济发展特点 - 经济呈现"实""新""优"三大特点："实"指产业发展夯实，"新"指新动能加快成长，"优"指结构持续优化 [2] - 消费呈现较快恢复态势，有效投资规模持续扩大，投资对优化供给结构的关键作用进一步发挥 [2] - 技术含金量高、产业链条长的实体经济支撑工业平稳运行，产业升级厚积薄发 [6][7] 下半年发展重点 - 加大宏观政策逆周期调节，增强政策取向一致性 [3] - 全方位扩大国内需求，统筹用好各类建设资金推动形成实物工作量 [3][4] - 推动重要领域和关键环节改革攻坚 [5] - 扩大高水平对外开放，高质量共建"一带一路" [5] 工业经济发展 - 工业结构持续优化，绿色转型和高质量发展稳步推进 [6][7] - 面临外部环境不确定性和供需平衡性待提升等难题 [7] - 需加快建设现代化产业体系，统筹推进传统产业、新兴产业、未来产业发展 [7] 新型工业化推进 - 新型工业化重点仍是把发展着力点放在实体经济上 [8] - 新一轮科技革命和产业变革为推进新型工业化提供机遇 [8] - 内部新需求场景涌现为新型工业化提供坚实支撑 [9] "内卷式"竞争应对 - "内卷式"竞争反映新兴产业发展中供需力量对比的动态过程 [9] - 需加快全国统一大市场建设，确保公平竞争，避免价格信号扭曲 [9][10] - 综合整治需坚持系统观念和问题导向，防止"一哄而上"或"一哄而散" [11] - 需用好标准规范、法治手段和各类政策扩大有效需求 [11]

经济表现 - 上半年GDP同比增长5.3%，CPI同比下降0.1%，6月份CPI同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.4%，超出市场预期 [1] - 高科技、装备制造业在经济中占比提升，创新药、泡泡玛特、大语言模型和人工智能领域表现突出，展现民营经济生命力 [1] 政策与改革 - 北京取消文艺演出和外摆摊位审批，东莞实施商业性演出活动"应批尽批"，简化审批流程 [2] - 改革围绕清除妨碍人财物自由流动的桎梏，如人的迁徙自由和公平竞争市场秩序 [2] - 建议通过全国统一大市场建设，根植法治化营商环境，避免过度干预经济内生力 [3] 消费与需求 - 上半年社零同比增长5.0%，居民人均可支配收入同比名义增长5.3%，但居民有效消费能力不足 [3] - 超长期特别国债应动态评判资金使用方向，舒缓有效需求不足，避免低效风险资产 [3] - 建议将部分超长期特别国债用于社保福利领域，提升居民消费信心和市场供需匹配能力 [4] 民营经济 - 民营经济展现顽强生命力，政策"松手"可释放其增长潜力 [2] - 简政放权、轻税薄赋是释放民营经济活力的关键 [4]

宏观经济表现 - 上半年国内生产总值达660536亿元，同比增长5.3%，其中一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，二季度环比增长1.1% [1] - 宏观经济呈现"稳中有进、稳中向好"态势，产业转型升级持续加快 [1] - 经济特征概括为"稳、实、新、优"："稳"符合市场预期，"实"体现实体经济支撑作用，"新"反映新动能成长，"优"指结构优化 [2] 行业趋势特征 - 出口展现长期韧性，非短期现象 [2] - 文旅消费市场火热，衍生产业链需求旺盛 [2] - 高技术制造业增加值持续快于整体工业增加值，科技新动能加速成长 [2] 政策导向 - 需强化宏观政策民生导向，聚焦就业、住房、教育、养老、医疗等领域需求 [4] - 推动投资与消费良性互动，平衡供给需求关系 [3] - 坚持高水平对外开放，推进制度型开放与精细化政策 [4] 市场竞争治理 - 将规范"内卷式"竞争，依法治理低价无序竞争，引导企业提升品质 [5] - 公平竞争与"内卷式"竞争本质区别在于价格信号作用，后者导致多方受损 [6] - 需发挥行业协会作用，运用标准规范约束不正当竞争，切断价格战链条 [7] - 招商引资应转向产业链精准招商，避免存量争抢 [8] 统一大市场建设 - 重点落实公平竞争审查条例，协调产业政策与竞争政策 [7] - 需统一政府行为尺度，让市场主体按价格信号调配生产行为 [7]

报告行业投资评级 - 铜投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 铝投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 氧化铝投资评级☆☆☆ 代表短期多空趋势处在相对均衡状态 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] - 锌投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢投资评级☆☆☆ 代表短期多空趋势处在相对均衡状态 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] - 锡投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 工业硅投资评级★☆☆ 代表偏空 判断趋势有下跌的驱动 但盘面可操作性不强 [1] - 多晶硅投资评级☆☆☆ 代表短期多空趋势处在相对均衡状态 盘面可操作性较差 以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 报告对铜、铝、锌、锡、碳酸锂等品种给出偏空投资评级 对氧化铝、镍及不锈钢、多晶硅给出观望评级 对各品种走势进行分析并给出投资建议 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周二沪铜7.8万位置震荡收阳 现铜77995元 上海铜转升水135元 广东升水5元 精废价差缩至540元 给予沪铜韧性 [1] - 周内通胀指标对7月末利率会议有一定引导 铜市阶段性再转震荡跌势概率大 建议空头持有或尝试期权操作 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 沪铝窄幅波动 盘面大跌后现货转向小幅升水 淡季现货体现负反馈 铝锭社库大增 短期存在回调压力 [2] - 铸造铝合金跟随沪铝波动 需求偏弱未改善 废铝市场货源偏紧 行业利润为负 相对铝价有一定韧性 [2] - 氧化铝现货上涨 但国内产能过剩 几内亚矿企有复产预期 上方空间有限 期货暂难深跌 关注现货成交变化 [2] 锌 - 内外盘库存同步走升 供增需弱基本面得到数据验证 国内6月经济数据偏悲观 多头减仓 沪锌回踩2.2万关键位 [3] - 弱现实体现进沪锌期限结构 月间差收窄 随着盘面资金拥挤度下降 空头资金有望二次入场 延续反弹空配思路 [3] 铅 - 外盘大幅累库 拖累沪铅下破万七支撑 铅价整体低位盘整态势延续 [5] - 国内再生铅惜售 精废价差25元/吨 成本端支撑较强 沪铅相对抗跌 若海外低价粗铅补充国内市场 不排除沪铅进一步跟跌可能 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍大跌 市场交投活跃 不锈钢市场处于传统消费淡季 现货成交偏弱 主要依赖贸易商让利低价货源 [6] - 上游价格支撑明显减弱 库存增加 但整体位置仍高 技术上看 沪镍仍有反弹空间 等待更好的博弈做空位置 [6] 锡 - 沪锡打开跌幅 在MA250日均线26.2万再获支撑 晚间关注伦锡 隔夜LMEO - 3月现货贴水109美元 伦锡韧性转弱 [7] - 缅甸审批部分矿洞 预计8月产出边际改善 锡精矿紧俏 以跟踪国内实际月度进口为主 建议延续空配方向 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂震荡反弹 市场交投活跃 持仓处于高位 电池级碳酸锂报价6.47万元 相对于盘面稍贴水 现货贸易活跃度低 下游备货意愿不足 [8] - 市场总库存继续攀升至14.1万吨 贸易商继续增库2430吨至4.1万吨 澳矿报价低位反弹幅度加大 空单开始进入布局区域 [8] 工业硅 - 工业硅期货大幅走高 现货新疆421硅价格涨至8800元/吨 部分下游补库增加备货 [9] - 下游7月多晶硅排产环比增加 有机硅开工回升延续 供应上 新疆大厂前期停产未复产 预期7月云南后续增产有限 基本面边际改善 [9] 多晶硅 - 多晶硅期货延续反弹至42000元/吨上方 现货W型复投料报价45500元/吨较昨日持稳 下游价格跟涨开始传导成本 [10] - 盘面价格突破4万元关口 但仍贴水现货 仓单数量持稳 预计短期走势以震荡偏强为主 政策预期为主要交易逻辑 [10]

港股市场表现 - 港股科网股午后持续走高 阿里巴巴涨近7% 美团百度涨超4% 腾讯控股涨超3% 万国数据大涨超12% 金山云涨超16% [1] - 恒生指数收涨1.6% 恒生科技指数涨2.8% [1] - 大数据板块大涨近8% 金山云 万国数据 易点云 伟仕佳杰 新意网集团皆大涨 [5] - 创新药板块爆发 基石药业 石药集团 百济神州涨幅皆超过7% [5] 市场驱动因素 - 国家统计局表示"反内卷"政策有利于规范市场秩序 推动供求关系改善 促进价格回升 提升企业利润 [7] - 淘宝闪购500亿元平台消费券带动广州 深圳 济南等多地夜间订单增长超过两倍 全国超64万间门市夜订单按月增长超100% [8] - 英伟达H20芯片获准出口中国 带动相关板块走强 [9] 外围市场联动 - 亚太主要股指集体收涨 欧洲斯托克50指数涨0.30% 德国DAX指数涨0.24% 英国富时100指数涨0.12% 法国CAC40指数涨0.13% [6] 流动性状况 - 香港第二季度港元债券销售激增至1.28万亿港元（1630亿美元） 环比增长约20% [13] - 香港一个月借款利率从4月的4%降至0.5% 借贷成本维持低位 [13] - 美银调查显示7月投资者现金水平降至3.9% 创2月以来最乐观情绪 [15]