监管框架 - 美国总统特朗普签署《天才法案》 成为首个监管稳定币的联邦法案 标志着美国数码资产行业的重要进展 [1][3] - 法案要求稳定币发行商持有与发行数量等额的短期国债或其他等值资产储备 以建立清晰的监管框架 [3] - 法案旨在巩固美元作为世界储备货币的地位 并促进数码资产在金融领域的更广泛应用 [3] 市场反应 - 加密货币总市值首次突破4万亿美元里程碑 代币普涨推动本轮涨势 [4] - 以太坊过去五日暴涨22% 比特币本周初创下123 205美元的历史新高 [4] - Uniswap代币一度飙升24% Solana录得6 5%的涨幅 [5] 资金流入 - 美国上市加密ETF持续吸引资金流入 7月比特币ETF吸引55亿美元 以太坊ETF获得29亿美元认购 [5] 行业前景 - 稳定币被广泛用于加密货币之间的资金转换 支持者认为其未来有潜力用于日常支付 [3] - 美国众议院通过更全面的加密市场结构法案 目前正待参议院审议 [5]

美国稳定币法案的核心观点 - 美国总统特朗普签署《天才法案》，首次确立数字稳定币的监管框架 [1] - 法案旨在通过合规的美元稳定币生态延伸美元的全球影响力，巩固美元作为全球储备货币的地位 [1][3] - 稳定币市场规模已超过1000亿美元，特朗普上台后新增1000亿美元，政策预期显著刺激行业增长 [2] 特朗普推动稳定币法案的四重考量 个人利益 - 特朗普在2020年竞选失败后融资能力受影响，2023年通过发行NFT获取融资，2024年大选接受加密货币团体赞助 [3] - 加密货币行业游说资金规模超过石油和生物医药行业，特朗普涉足加密货币领域收益显著 [3] 国家利益 - 美元稳定币强化美元国际主导地位，影响力超过美元作为储备货币的地位 [3] - 美联储理事指出加密货币扩张增加美元需求 [3] - 通过数字空间发行稳定币，美国可在不扩大美联储资产负债表前提下扩张美元流动性 [4] 美国国债问题 - 稳定币发行商需提供100%储备证明，储备资金通常购买短期美国国债 [4] - 当前稳定币储备规模达2500多亿美元，未来3至5年可能达2万亿美元，相当于大型美债持有国储备量 [4] - 稳定币对美债的需求将推动利率下行，降低政府利息成本 [4] 数字金融基础设施建设 - 稳定币发展促进区块链技术和数字金融行业在美国的领先地位 [4] - 新区块链项目融资多以美元稳定币为主，稳定币使用增加将强化美国制定标准的能力 [4] - 美国通过支持合规美元稳定币与新兴市场央行数字货币争夺国际数字支付标准主导权 [4] 稳定币对货币体系的影响 - 短期不会颠覆现有货币体系，全球货币体系仍以美元为主导 [6] - 长期可能颠覆货币体系，加密货币与现实世界关联深化后影响将逐渐清晰 [6] 稳定币的潜在风险与监管 - 若监管条例落地，100%储备要求可避免影子银行风险 [7] - 稳定币资产与比特币等加密货币关联，可能引发多米诺骨牌式传导效应，如2022年FTX爆雷导致泰达币短暂脱钩 [7] 央行数字货币与企业稳定币的区别 - 央行数字货币由央行信用背书，企业稳定币由企业负责，信用层级不同 [8] - 官方数字货币跨境使用涉及主权问题，企业稳定币无此限制 [8] 美元稳定币对非美元国家的挑战 - 境外支付可能被美元稳定币系统挤占，传统支付系统难以媲美区块链效率 [9] - 稳定币可能成为资本外流新渠道，通胀严重的发展中国家面临货币替代风险 [9][10] - 人民币在通胀治理与汇率稳定方面表现稳健，挑战较小 [11]

王爷说财经讯：你知道吗？ 就在昨晚，当地时间7月18日，美国总统特朗普在白宫按下签字笔的瞬间，一场可能改变全球货币格局的'数字革命'悄然启动！ 这个被称作《天才法案》的神秘法案，让加密货币圈炸锅，也让华尔街大佬们连夜开会。 你猜怎么着？ 这个看似'技术性'的立法，背后藏着让美元霸权续命的'惊天计划'。 数据显示，全球稳定币市值已超2500亿美元，99%锚定美元！ 这意味着什么？且看这场金融暗战如何悄然改写世界财富版图！一起来看！ 01、特朗普签署"天才法案"：加密货币的"监管元年"来了 ？ 当地时间7月18日，美国总统——特朗普正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《天才法案》），首次为美元稳定币戴上"紧箍咒"。 这次法案的主要核心条款就3个： 第一、稳定币必须与美元/美债1:1储备挂钩； 第二、发行方需持牌，每月公开资产明细； 第三、禁止算法稳定币，杜绝"庞氏游戏"。 消息一出，全球加密圈震动！ Coinbase股价暴涨，USDT创始人现场见证，特朗普直言："这是金融科技最伟大的变革！" 其次，堵死他国数字货币：美元先占坑，其他国家CBDC难突围； 最后，给美元插上"数字翅膀"：元宇宙、跨境支付 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 香港监管机构积极监管为富途参与加密货币业务创造有利条件，富途获加密货币经纪牌照并推出服务，加速进入数字资产领域 [1] - 富途在香港有超 70 万零售客户，平均客户资产近 50 万港元，为其进入加密货币市场提供坚实用户基础，一站式服务满足投资者多样化资产配置需求 [1] - 富途作为受监管公司，在加密货币交易定价上有竞争力，能为投资者提供更大价值，有望成连接传统金融与加密货币世界的桥梁 [1] - 香港加密货币监管环境发展将为富途带来更多收入来源，控制价值链将提升其增长潜力 [1] - 稳定币为富途开辟基础设施、托管和支付等领域潜在机会，有望显著增加收入 [1] - 亚洲交易时段比特币交易量占比约 25%，若富途持续优化交易体验，12%的市场渗透率目标具有可行性 [1] 根据相关目录分别进行总结 富途进入数字资产领域的原因 - 比特币自 2024 年初以来市值显著进步，美国 SEC 批准首只加密货币现货 ETF，吸引超 170 亿美元资金流入，表明市场对加密货币兴趣增加 [3] - 香港监管机构率先进行相关监管，使富途能获得加密货币经纪牌照并推出服务，推动其进入数字资产领域 [3] 富途在加密货币领域的优势 - 富途在香港有 70 多万零售客户，每个客户平均资产接近 50 万港元，更容易获得客户 [3] - 富途提供一站式服务，可满足投资者多样化需求，在定价上更具竞争力 [3] - 富途作为受监管公司，能为投资者提供更大价值，可作为加密货币世界和传统金融世界之间的桥梁 [4] 香港加密货币监管环境对富途的影响 - 随着监管推进，更多期货产品可能引入，为富途带来更多收入来源 [5] - 富途获得 VATP 许可证和控制整个价值链，具有更大上升潜力 [5] 稳定币为富途开辟的机会 - 稳定币基于储备资产投资收益及应用场景扩展带来收入空间，流通规模扩大将带来更多收入 [6] - 富途已获得银行牌照，可提供托管服务并拓展与稳定币相关的支付场景 [6] 香港可寻址加密货币交易市场规模及市场渗透率 - 加密货币交易具跨境性质，难精确估计香港市场规模，亚洲交易时段比特币交易量占比约 25%可大致了解情况 [7] - 12%的市场渗透率是基本预测，非线性过程，监管推进和加密牛市是有利因素，升级交易体验等或可实现目标 [7] 预测中的关键上行和下行风险 - 上行风险包括香港监管环境快速发展、更多加密货币纳入交易范围、富途平台持续增长获取更多交易量 [9] - 下行风险来自传统大型企业或流量大户竞争压力，这些企业可能申请牌照建立受监管业务 [9] 加密货币交易量增长对富途利润率的影响及盈利方式 - 富途预计逐步提高收费率，未来恢复正常定价水平，通过向现有客户群交叉销售和低增量成本，有平台杠杆优势 [10] - 提高收费率并扩大业务规模是优先事项，以增加客户加密使用，提升利润率 [10]

法案签署与立法进程 - 美国总统特朗普正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（《天才法案》），首次确立数字稳定币监管框架 [1][3] - 法案通过参议院（68票对30票）和众议院表决，并伴随《数字资产市场清晰法案》《反中央银行数字货币监控国家法案》同步推进 [5] - 特朗普称法案为"金融科技自互联网诞生以来最伟大的变革之一"，同时明确反对央行数字货币 [5] 稳定币定义与市场现状 - 稳定币与美元1:1挂钩，需以美元或美国短期国债等流动资产支持，发行商需每月披露储备明细 [8] - 全球两大稳定币USDT和USDC合计市值占比达90%，市场规模从2020年的200亿美元增长至当前2470亿美元 [10][11] - 美国财长预测稳定币市场规模2030年将达3.7万亿美元 [11] 美国政府推动稳定币的战略目的 - 通过稳定币增强美元在数字货币领域的影响力，维持全球货币和支付体系主导权 [13][14] - 稳定币可增加美债需求、降低利率，并缓解未来美债压力 [2][14] - 当前90%比特币交易通过USDT/USDC结算，新兴市场72%加密货币交易量来自稳定币 [16] 美元地位与稳定币的全球挑战 - 美元影响力依赖二战后经济秩序，但贸易顺差政策可能制约美元国际流动性 [18] - 稳定币的全球接受度取决于美国能否履行国际责任、避免制裁干预，而非仅改变美元表达形式 [19] 美国国内争议与行业动态 - 法案为美国银行发行数字资产铺路，摩根大通、花旗等机构对数字资产业务表现积极 [20] - 两党部分人士质疑法案对消费者保护不足，并批评特朗普家族与加密货币的关联 [20]

在本次闭门会上，程坦老师将重点分析稳定币的来龙去脉，港元稳定币能否破局，并前瞻背后的机会与风险。本次会议还会研判美国大美丽法案 通过对美国经济的影响，分析美国下半年的经济基本面和关税影响，并展望2025下半年全球资产配置，帮大家看清全球资产大趋势、理清思路。 程坦老师是坦途宏观（GMF Research）创始人兼研究总监，北京大学光华管理学院金融学博士，曾任国家外汇管理局中央外汇业务中心（外汇储 备）高级经济学家，资产配置部副总裁，在《管理世界》等期刊上发表多篇学术论文，研究报告多次获党中央、国务院批示。GMF Research是一 家专注于海外宏观和大类资产研究的独立研究机构，为机构与个人订阅者提供一站式投研服务，目前拥有近两千名个人用户，机构客户覆盖国内 数十家头部资产管理机构和私募基金。 此次分享的详细议题请见以下活动海报，感兴趣的朋友可点击下图加入Alpha闭门私享会会员。 2025年7月17日，当地时间美国众议院悉数通过了《指导与建立美元稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS法案》）《2025 数字资产市场清晰法 案》（简称《CLARITY 法案》）、《反 CBDC 监控国家法案》（Anti-CB ...

美国加密货币立法进程 - 美国总统特朗普正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（《天才法案》），首次确立数字稳定币监管框架 [1] - 众议院通过三项加密数字货币法案，包括《天才法案》《数字资产市场清晰法案》《反中央银行数字货币监控国家法案》，投票过程长达8小时创纪录 [4][5] - 《天才法案》要求稳定币受美元或美国短期国债支持，发行商需每月披露储备明细 [4] - 《数字资产市场清晰法案》旨在区分SEC和CFTC管辖权，明确加密货币属性 [4] - 《反中央银行数字货币监控国家法案》禁止美联储发行央行数字货币，认为其侵犯隐私 [4] 特朗普立场转变与动机 - 特朗普从2019年公开反对加密货币转变为2024年高调支持，甚至发行个人品牌加密货币"特朗普币"，市值一夜飙升600% [6] - 转变动机包括：维护美元霸权，通过稳定币延伸美元全球影响力 [7] - 解决美国国债问题，稳定币市场有望为美债带来2万亿美元级别新增需求 [7] - 维护华尔街利益，限制美联储权力，为私营数字支付领域腾出空间 [8] - 个人经济利益驱动，特朗普家族持有加密货币项目World Liberty Financial股份，2024年通过代币销售获利5735万美元 [9] 全球影响与应对 - 美国稳定币立法促使全球49国启动央行数字货币试点，欧盟加速推进数字欧元以应对美元稳定币 [10][11] - 日本修订《支付服务法》，严格限制海外美元稳定币进入本土市场 [11] - 欧洲央行担忧美元稳定币占全球99%市场份额会引发"数字美元化"，威胁欧元地位 [10] - 前希腊财长警告美元稳定币可能成为"定时炸弹"，一旦崩溃或引发全球金融危机 [10]

◆当地时间7月18日，特朗普签署《天才法案》，确立美国数字稳定币监管框架。此前，美国众议院通过三项加密货币法案，过程曲折，经历了长达8小时的 创纪录程序性投票。特朗普从看空加密货币到力挺，意在维护美元霸权、解决美国国债问题、维护华尔街利益及个人利益。美元稳定币全球扩张引发担忧， 49国启动央行数字货币试点以应对，全球制度竞赛与防御战已全面展开。 ◆特朗普起诉默多克和新闻集团索赔100亿美元；沃勒表态"愿意接替鲍威尔"；甲骨文创始人身家逾2900亿美元成全球第二富豪；美国驻土耳其大使：以色 列与叙利亚已同意停火；马斯克旗下公司推AI男友"Valentine"。 一场8小时的投票：美国"加密周"暗流涌动！ 从"看空"到"力挺"，特朗普为何拥抱稳定币？ 当地时间7月18日，美国总统特朗普在白宫正式签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《天才法案》），标志着美国首次正式确立数字稳定币 的监管框架。前一日，美国国会众议院经表决通过包括《天才法案》在内的三项加密数字货币法案。 然而，这场看似顺理成章的立法进程，却在众议院经历了长达8小时、创下电子投票系统启用以来最长纪录的程序性投票，甚至出现了部分共和党议员拒绝 ...

以太坊价格走势 - 以太坊价格突破3600美元/枚 [1] - 日内涨幅达1 50% [1]

美国加密监管进展 - 美国众议院通过《GENIUS法案》和《CLARITY法案》，稳定币获得法律地位成为"官方货币工具" [2] - 摩根大通在Base链试点存款代币，美国银行表态准备接受加密货币支付，渣打银行推出比特币和以太坊现货交易服务 [2] - 花旗银行布局稳定币跨境支付体系，计划打造可编程支付轨道 [2] - 传统金融机构加速进入加密领域，接入美联储清算体系成为竞争焦点 [2][12] 退休金市场变革 - 美国401k退休金市场总规模达8.9万亿美元，特朗普行政命令拟调查纳入另类资产的障碍 [4] - 若10%资金流入加密市场，将带来8700亿美元增量资金，相当于当前加密总市值的22.2%或比特币市值的36.7% [4] - 潜在影响包括比特币主导地位可能升至70%以上，机构托管需求爆发，市场波动性短期加剧但长期降低 [4] 市场动态与机构行为 - 机构资金集中在比特币和以太坊ETF，以太坊上涨带动小机构入场并引发散户跟随 [6] - 当前市场贪婪指数超70%，呈现加速上涨末期特征，部分山寨币进入资金派发阶段 [6][8] - 摩根大通等银行重新定义金融服务，美联储清算体系接入权成为新金融时代关键资源 [12] 市场操作策略 - 低成本持仓者建议分阶段止盈，山寨币可能先于比特币出现资金撤离 [8] - 新入场资金需等待横盘+回撤信号，牛市不会单边持续上涨 [10] - 加密资产正与传统金融深度融合，从颠覆者转变为传统金融组成部分 [12]