央视网消息：每天8点，央视网为您梳理24小时内发生在咱们身边的大小事儿。 ·针对日方要求撤回"中方加强两用物项出口管制"一事，商务部新闻发言人明确回应：中方坚决反对、不予接受。中方对日本采取有关措施的原因，日方 心知肚明。 ·公安部发布通告，敦促陈志犯罪集团在逃嫌犯于2026年2月15日前向公安机关主动投案，可依法从轻或者减轻处罚。 ·2025年我国社融规模增量超35万亿元。 ·2026年全国征兵工作视频会议召开，安排部署今年两次征兵工作。 ·中国人民银行：商业用房购房贷款最低首付比例将下调至30%。 ·扩大覆盖面！两部门发文让更多职工享有企业年金。 ·我国新型自然保护地体系初步建成。 ·谷神星一号海射型遥七运载火箭发射成功。 ·赣江港口货物吞吐量首次突破1亿吨。 ·日本立宪民主党与公明党将组建新党对抗高市阵营。 ·泰国总理：连续两起施工事故涉事公司为同一承包商。 ·第五届苏丹冲突调停方协调会在开罗举行。 ·俄罗斯驱逐一名英国情报人员。 ·首笔交易价值5亿美元，美国已正式开售委内瑞拉石油。 ·首个月球酒店开放预订！5晚1000万美元。 ·著名电影表演艺术家陶玉玲15日下午在北京去世，享年92岁。 ·缅甸发生多 ...

市场地位与财务表现 - 公司是国内在线旅游（OTA）市场的绝对龙头，自2015年收购去哪儿后，其市场占有率常年维持在50%以上，2024年GMV市占率高达56%，遥遥领先于同程、美团、飞猪等竞争对手 [2][32] - 公司盈利能力极强，2025年第三季度日均盈利2.16亿元，单季净利润达199亿元，同比激增192.6%，净利润规模甚至超过了同期贵州茅台的192亿元 [2][9][39] - 2025年前三季度，公司实现营业收入470.11亿元，归母净利润高达290.13亿元，交出了一份堪称炸裂的财报 [9][39] - 公司现金储备雄厚，截至2025年9月30日，现金及现金等价物、短期投资等流动性资产余额达1077亿元 [12][42] - 公司市值排名从2021年的互联网公司第15位跃升至2025年的第7位，成为最赚钱的互联网公司之一 [23][53] 近期危机与市场反应 - 公司近期因涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为，被市场监管总局依据《反垄断法》立案调查，这是其面临的最大危机 [5][34][35] - 受立案调查消息影响，公司股价在二级市场遭遇重挫，股价从1月13日的历史峰值613港元/股跌至1月15日收盘的460港元/股，单日跌幅达19.23%，两日内市值蒸发近1000亿港元 [7][37] - 此次危机爆发于关键时间节点，公司股价刚回到历史峰值，且“史上最长”春节假期将至，正是其业务大展身手之时，损失巨大 [5][10][34][40] - 在反垄断调查之前，公司已因其他负面事件受到舆论关注，包括2025年底与柬埔寨方面的合作被舆论诟病，以及HR内部软件操作失误误发离职短信 [4][34] 涉嫌垄断的具体行为与监管历史 - 市场监管部门近一年来收到多方投诉，反映公司等OTA平台涉嫌要求商家“二选一”、自动调价等违规行为 [25][55] - 2025年，公司已多次因违规经营问题被地方监管部门约谈，例如8月被贵州省市场监督管理局约谈指出存在“二选一”、利用技术手段干预商家定价等行为，9月被郑州市市场监督管理局行政约谈指出存在利用规则和技术手段对平台内经营者进行不合理限制的问题 [26][56] - 一个标志性事件是云南省旅游民宿行业协会于2025年11月21日公开文件，指控公司利用市场支配地位，对云南民宿行业实施“二选一”霸王条款、单方面随意涨佣、设置不公平交易条件、屏蔽流量等不正当竞争行为 [27][57] 行业竞争格局变化 - 公司在面临反垄断监管的同时，也面临新竞争者的挑战，抖音等内容平台正加速入局在线旅游领域，京东也在2025年正式官宣进军酒旅赛道 [9][39] - 抖音酒旅业务增长迅速，其2023年GMV约600亿元，2024年同比增长50%达到约900亿元，过去一年抖音酒旅团购订单量同比大幅增长42% [9][39] - 业内人士认为，此次反垄断调查或将为新入局者以及美团、飞猪等平台创造更充分的竞争环境，推动行业从“巨头垄断”向“多元竞争”转型 [29][59] - 对消费者而言，公平竞争的市场环境有望带来更合理的价格和更优质的服务选择 [30][60] 公司发展历程与领导层 - 公司由梁建章、沈南鹏、季琦和范敏于1999年在上海共同创建，四人按专长分工，合称“携程四君子”，掀开了中国OTA历史的第一页 [14][15][44][45] - 公司于2003年12月成功在纳斯达克挂牌上市 [19][49] - 公司发展历程中多次面临竞争挑战，创始人梁建章曾三次在关键时刻出山力挽狂澜，例如2013年再度出山后通过一系列战略投资和收购（2014年入股途牛、投资同程，2015年收购艺龙、合并去哪儿）重新确立了行业龙头地位 [19][49] - 梁建章在2020年全球遭遇“黑天鹅”事件时再次走向台前，通过直播带货为公司“救火” [22][52] 监管环境与未来展望 - 此次立案调查标志着积怨已久的市场矛盾进入法制化监管阶段 [28][58] - 随着调查推进，在线旅游行业的竞争规则将迎来重构，公司面临在监管审视与信任危机下，选择依赖龙头地位维持高利润还是重构与用户、商家契约的根本问题 [31][61] - 市场监管总局已在2025年底的全国工作会议上明确，2026年将“加强反垄断反不正当竞争执法，深入整治‘内卷式’竞争”，意味着反垄断将动真格 [32][62]

近日，市场监管总局根据前期核查，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用 市场支配地位实施垄断行为立案调查。 事件发生后，携程美股盘前持续走低，目前已跌超17%，港股方面，携程今日同样大跌，收盘股跌超 19%。 携程方则回应称，公司将积极配合监管部门调查，全面落实监管要求，与行业各方携手共建可持续发展 的市场环境。目前，公司各项业务均正常运行，将一如既往地为广大用户和合作伙伴提供优质的服务。 | 行情 | | 简况 | 财务 | | 分析 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 今开 | 63.030 | 最高 | 65.000 | 成交量 | 3405万股 | | 昨收 | 75.680 | 最低 | 61.330 | 成交额 | 21.50亿 | | 总市值 | 409.48亿 | 市盈(TTM) | 9.46 | 换手率 | 5.22% | 经南都N视频记者了解，此前携程已被地方市场监管部门约谈多次。 2025年7月，郑州市市场监管局因携程"私自调价"问题约谈企业，指出其利用技术手段干预商家定价； 同年8月，贵州省市场监管局约谈携程等平台，要 ...

文章核心观点 - 携程集团因涉嫌滥用市场支配地位被国家市场监管总局立案调查 此举凸显了平台经济领域高额利润与监管风险之间的内在张力 监管正从个案延展至对整个行业的系统性审视 旨在引导平台企业从零和博弈转向共生共赢 构建更健康的市场生态 [1][3][4] - 监管行动将重塑行业竞争格局 为携程的竞争对手如美团、同程旅行、抖音、京东等创造新的市场机会 长期看有助于促进市场竞争和可持续发展 但短期内可能给被调查企业带来阵痛 [7][8] 携程集团面临的监管与财务风险 - 2025年前三季度 公司净利润同比增长近两倍至291亿元 相当于日赚1亿元 其利润规模超过了A股旅游板块利润总和 [1] - 2025年前三季度 公司营收达470亿元 毛利率高达81% 在大型互联网平台中居前 [6] - 公司因涉嫌滥用市场支配地位被立案调查 若查实违法 将面临最高可达上一年度销售额10%的巨额罚款 根据其营收规模推算 罚款可能高达数十亿甚至上百亿元 [1][6] - 调查消息公布后 携程港股当日尾盘急跌约7% 次日进一步重挫近20% 市值蒸发超700亿港元 [3] - 过去一年 公司已因“技术干预商家定价”和“二选一”等问题 多次被贵州、郑州、云南等地市场监管部门约谈 此次立案调查标志着问题升级至全国性监管层面 [3] 在线旅游(OTA)行业市场格局 - 携程在国内酒旅市场的GMV市占率高达56% 远超同程旅行约15%、美团约13%和飞猪约8%等竞争对手 [3] - 监管行动可能重塑竞争格局 美团凭借本地生活服务流量优势可进一步渗透旅游市场 同程旅行作为市场份额第二的纯OTA有望承接部分从携程流出的商家和用户 抖音凭借内容生态切入旅游交易且增长迅猛 京东以“三年零佣金”政策进军酒旅市场可能快速吸引价格敏感的酒店商家 [7] 平台经济监管趋势与影响 - 近期监管动作频发 从电商、外卖到OTA 针对平台企业的反垄断监管重拳接连落下 表明监管视野正从具体个案延展至对整个行业的系统性审视 [3] - 市场监管总局在去年发布了《互联网平台反垄断合规指引征求意见稿》 列举了八类典型风险场景 如平台低于成本销售、“二选一”及“全网最低价”等 去年底进一步明确2026年将“加强反垄断反不正当竞争执法 深入整治‘内卷式’竞争” [4] - 监管风向旨在引导平台企业从追求规模扩张转向生态健康 从零和博弈转向共生共赢 形成商户有利润、从业者有保障、消费者有信任的健康生态 [4] - 监管不仅影响被调查企业 也会重塑整个行业竞争格局 让创新者和新进入者有更多发展空间 [7][8] - 面对严格监管 平台巨头开始调整商业策略 例如在外卖领域 各平台开始差异化竞争 阿里巴巴整合淘宝闪购与饿了么 美团布局品质外卖店 京东则聚焦补足运营能力 [5] 公司回应与行业展望 - 对于立案调查 携程回应称将“积极配合监管部门调查 全面落实监管要求 与行业各方携手共建可持续发展的市场环境” [6] - 对于投资者而言 评估平台企业的标准正在发生变化 过去关注用户增长和市场份额 现在更需要关注合规能力、盈利质量和生态健康度 [8] - 可以预期 针对其它平台的监管重拳可能还会继续落下 在各个逐渐被铺平的赛道上 平台巨头们将不得不重新思考自己的核心竞争力 一场新的洗牌刚刚开始 [8]

监管立案调查 - 市场监管总局于1月14日对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查[4] - 携程回应将积极配合调查，公司各项业务均正常运行[5] - 受调查消息影响，1月14日携程集团股价尾盘跌近9%，收盘跌幅6.49%，报569.5港元/股[6] 行业指控与维权行动 - 行业内对携程垄断的指控已发酵多年，云南民宿协会于去年12月公开向携程宣战，征集其反垄断证据[5][10] - 协会指控包括利用市场支配地位实施“二选一”、单方面涨佣、设置不公平交易条件、屏蔽流量等行为[11] - 此次维权源于长期积累的行业矛盾，并非临时起意[18] 携程的市场地位与商业模式 - 2024年携程在酒旅市场的GMV市占率达56%[8] - 业务覆盖全球超200个国家的120万家国际酒店，以及国内600多个城市的75万家酒店[8] - 商业模式为轻资产模式，主要收入来自佣金和流量费[11] - 佣金政策分为三档：普通商家抽佣10%，金牌商家13%，特牌独家抽15%[12] - 商家为获得更好曝光需额外支付流量费，隐形成本叠加[12] - 2025年第三季度，携程营收183亿元，同比增长16%，归母净利润达199亿元，毛利率保持在80%以上[15] - 携程市值一度超越百度，成为中国第八大互联网公司[17] 被指控的具体垄断行为 - 通过“金特牌模式”与“调价助手”功能协同，形成排他性限制[21] - “调价助手”功能通过算法监控竞品价格，不经商家同意自动调低底价，剥夺商家自主定价权[20] - 对于不配合的商家，可能进行流量屏蔽和降权[13] - 多地市场监管部门曾就此约谈携程，如贵州（去年8月）和郑州（去年9月），明确指出其利用技术手段干预定价、限制经营者权利等问题[19][20] 行业竞争格局与挑战 - 美团、京东凭借本地生活优势步步紧逼[25] - 抖音、小红书等内容平台以“种草-交易”模式改变用户决策路径[25] - 部分星级酒店开始建立自身渠道体系，试图摆脱平台桎梏[25] 反垄断监管背景与先例 - 此次调查是监管部门打响的“反垄断”又一枪[22] - 第一枪来自电商领域，2015年京东起诉阿里“二选一”[23] - 2023年12月，北京高院一审判决阿里滥用市场支配地位成立，向京东赔偿10亿元[24] - 阿里随后进行了为期三年的整改，为整个行业敲响警钟[25]

国家市场监督管理总局对携程集团立案调查 - 2026年1月14日，国家市场监督管理总局通报，依据《反垄断法》对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查，公司回应将积极配合调查 [4] - 调查组已于2026年1月12日前后进驻携程上海总部展开调查 [5] - 市场监管部门近一年来收到来自地方监管部门、企业等层面的投诉，反映携程等在线旅游平台涉嫌“二选一”、自动调价等违规行为 [5] 涉嫌垄断行为的投诉与证据 - 2025年11月21日，云南省旅游民宿行业协会公开发布文件，决定对携程等OTA平台的不正当竞争反垄断行为启动维权工作 [5] - 协会接到会员单位投诉，反映携程等平台利用市场支配地位，实施包括“二选一”霸王条款、单方面随意涨佣、设置不公平交易条件、屏蔽流量等行为 [5] - 协会会长贺双全表示，2025年收到商家反馈，尤其存在利用市场支配地位让商家“二选一”的行为，协会随后进行证据收集与筛选工作 [5][6] - 商家投诉指出，携程业务经理会口头要求特牌商家下架在其他OTA平台的产品，但对金牌或普通商家无此强制要求 [6] - 此前，2025年8月贵州省市场监督管理局曾就“二选一”、干预定价等问题约谈携程等五家平台；同年9月，郑州市市场监督管理局对携程单独约谈并下达《责令改正通知书》 [6] 携程的市场地位与具体涉嫌垄断行为 - 根据交银国际测算数据，截至2024年底，携程在核心酒旅市场GMV市占率达56%，若计入战略投资的同程旅行（市占率约13%），“携程系”合计占据国内OTA市场近70%份额 [9] - 携程对特牌商家提出独家协议要求，即不能在美团、飞猪及抖音等其他平台销售；对金牌商家则要求“价优”，即携程价格需比全网低5% [7] - 携程内部有一套名为“调价助手”的动态算法系统，会实时爬取竞对平台价格，若发现商家在其他平台价格更低，系统会自动触发调价机制，修改后台挂牌价或通过降低权重等手段实现“全网最低价”，此行为在业内被称为“价格锁死” [8] - 协会监测样本数据显示，包括特牌民宿在内的酒旅特牌商家在携程获得的在线流量超过60% [7] 携程在监管压力下的调整 - 2026年1月5日至6日，携程调整了挂牌展示规则，客户端上针对酒旅商家的“金牌”和“特牌”标识全面下线，挂牌与非挂牌酒店的视觉呈现不再有差异 [7] - 有携程金特牌民宿负责人反映，业务经理告知标识只是被隐藏，所有权益和流量不变 [7]

又一互联网平台遭到反垄断调查。 但在这种高毛利背后，是平台与用户、商家之间长期紧绷的利益矛盾，以及累压已久的积怨。 1月14日，市场监管总局根据前期核查，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌 滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查。消息公布后，携程港股尾盘下挫6.49%，次日，其港股股价 再度大跌近20%。 过去数年，携程通过整合去哪儿、艺龙、同程形成"携程系"，掌握了国内OTA市场绝对流量和定价权， 维持着超过80%的毛利率。 一、携程撞上反垄断法 这次调查并非孤立事件。过去一年，携程曾多次被地方监管部门约谈或遭遇行业协会指控。 去年8月，贵州省市场监管局约谈携程等平台，指出存在"二选一"、干预商家定价等行为；9月，郑州市 市场监管局约谈携程，指出其利用技术手段不合理限制商家交易及价格；11月，云南省旅游民宿行业协 会指控携程实施"二选一"条款、随意涨佣等不正当竞争行为。 携程的底气，在于其市场地位。 自2014年起，携程通过参股、控股等手段，对去哪儿、艺龙等潜在竞争对手进行整合，将其转化为战略 盟友，构建起一个多层级、全覆盖、协同高效的"携程系"生态。 2014年，携程以2亿美元投资同程旅 ...

携程，终于被立案调查了 该来的总会来的，只是靴子落地的声音比预想中还要干脆、有力。 2026年1月14日，就在旅游市场正为春节档铆足了劲冲刺时，市场监管总局的一纸公告，瞬间引爆了财 经圈。 62字的简短通报，字字千钧：因涉嫌滥用市场支配地位，正式对携程立案调查。 消息传导至二级市场，美股和港股的盘面给出了最诚实的反应。1月14日，携程美股盘前跌超9%，盘中 一路走低，收盘大跌超17%！港股携程集团开盘跌近15%，最大跌幅超20%！公司市值在短短一天内蒸 发了上千亿人民币。 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：飞瞰财金 01 如果你是飞瞰财金公众号的常客，大概不会对这个新闻感到意外。从2025年6月的调价助手压榨商家， 到三季度报携程一家吃掉整个旅游业大部分利润，再到年底的云南民宿协会集体维权，我们持续跟踪的 过程中曾不断揭露事实，发出反垄断预警。 如今监管层的行动告诉我们，真相不会被埋没：携程，携程，我们携手，送他一程！ 然而要看透这次立案的本质，必须再次回顾携程那张堪称"印钞机"的财报。 根据携程2025年前三季度财务数据，这家OTA（在线旅游）巨头的业绩已经不是 ...

文章核心观点 - 市场监管总局依据《反垄断法》对携程集团涉嫌滥用市场支配地位行为正式立案调查，调查主要围绕其酒店业务经营行为 [1] - 此次调查是对前期地方约谈和大量行业投诉的回应，标志着监管对平台经济“内卷式”竞争的系统性整治进入新阶段 [4][6] 调查背景与起因 - 调查基于前期核查，并非突如其来 [1] - 2025年下半年，携程已在贵州、郑州等多地被市场监管部门集中约谈，被指存在“二选一”、利用技术手段干预商家定价等问题，并收到《责令改正通知书》 [4][5] - 黑猫投诉平台涉及“携程”的投诉总量超16万条，近两个月投诉量超3600条，内容涵盖机酒退款、平台调价、捆绑消费等 [5] 涉嫌垄断的具体行为 - **滥用市场支配地位干预定价**：通过“调价助手”功能强制修改酒店价格，商家申请关闭异常艰难甚至被单方面重新上线 [2][5] - **实施“二选一”或变相独家合作**：要求“特牌”商家不得在其他竞争平台上线，同时维持较高佣金率 [2] - **设置不公平交易条件与高额隐性成本**：显性佣金约10%-15%，但商家为获得流量曝光需支付额外费用，总佣金支出可能接近40% [3][4] - **单方面涨佣、屏蔽流量等行为**：被行业协会投诉严重侵害经营者权益 [3] 公司的市场地位与行业格局 - 携程是在线旅游行业龙头企业，在酒店预订和机票代理业务占据较大市场份额 [1] - 2024年携程在酒旅市场GMV市占率达56%，与同程合计占据国内OTA市场近70%份额 [3] - 业务覆盖全球超200个国家120万家国际酒店及国内600多个城市75万家酒店资源，中小经营者对其依赖度高 [3] 公司经营与行业反应 - 尽管商家普遍反映收益下滑，携程2024年净利润达172亿元人民币，同比增长72%，其中四成收入来自酒店预订业务 [4] - 云南省旅游民宿行业协会、黄山市徽州民宿协会等组织已启动反垄断维权工作，收集证据并公开投诉携程相关问题 [2][3] 监管环境与政策动向 - 此次调查是继2021年阿里巴巴、美团案及2022年知网案后，总局首次对大型平台企业正式启动反垄断调查 [6] - 2025年新《反不正当竞争法》已将强迫商家低于成本价销售等“内卷式”行为纳入规制范围 [6] - 2025年9月国务院办公厅发文明确要求在线旅游平台不得“大数据杀熟”、捆绑销售，并推动平台良性竞争 [6] 公司回应与潜在后果 - 携程集团回应将积极配合调查，全面落实监管要求 [6] - 若被认定违法，根据《反垄断法》可能面临责令停止违法行为、没收违法所得，并处上一年度销售额1%至10%的罚款 [7]

事件概述 - 国家市场监管总局对携程集团-S（09961）涉嫌垄断行为立案调查 [1][5] - 携程集团目前持续正常营运 [1][5] - 受此消息影响，携程（TCOM.US）美股ADR价格下跌17% [1][5] 调查内容分析 - 里昂估计中国的反垄断行动或会变得更常态化 [1][5] - 此次调查可能集中于平台的独家合作权以及是否利用其优势向商家施压 [1][5] 公司竞争力评估 - 即使失去商家独家合作权，凭借庞大的交易量及与酒店的长期合作关系，携程预计仍可保持强劲的竞争力 [1][5] 财务影响与预期 - 携程或需向商家提供更多支援，短期内可能会压低利润率 [1][5] - 该行预期携程在2025至26年的经调整经营利润率约为29% [1][5] - 商家支援措施或对利润率构成压力，但鉴于线上旅游市场竞争相对温和，公司可通过进一步改善营运效率来抵销部分影响 [1][5]