报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜春节后首个交易日冲高回落，主力期价一度站上10.2万关口，持仓量上升；海外美伊局势紧张、美国关税扰动致市场风险偏好低，国内节后流动性恢复支撑铜价；节后下游逐步开工，产业支撑或上升，需关注国内库存和下游补库需求 [6] - 沪铝春节后首个交易日高开震荡，主力期价在2.36万上方震荡，持仓量上升；国内节后流动性恢复，下游逐步开工，产业支撑或上升；技术上关注2.4万关口压力 [7] - 沪镍春节后首个交易日高开震荡，持仓量上升；国内节后流动性恢复，镍矿供应下降预期强支撑镍价；技术上关注14万关口压力 [8] 产业动态 铜 - 2月24日沪期铜2602合约最后交易日，SHFE数据显示铜期货仓单较节前增加80409吨至277089吨，沪期铜2602合约匹配交割量为134600吨；SMM数据显示境内主流地区铜库存总计50.85万吨，较节前增加15.49万吨；Mysteel电解铜社库为50.71万吨，较节前累库13.55万吨 [10] 铝 - 2月24日，Mysteel电解铝社库为112.50万吨，较节前累库21.10万吨 [11] 镍 - 2月24日SMM1电解镍价格137,300 - 147,700元/吨，平均价格142,500元/吨，较上一交易日涨2,400元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间为8,300 - 9,500元/吨，平均升水8,900元/吨，较上一交易日涨50元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 400 - 400元/吨 [12] 相关图表 铜 - 包含铜现货升贴水、上海电解铜社库、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存、全球铜交易所库存、月差等图表 [13][15][16] 铝 - 包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、沪伦比值、电解铝海外交易所库存、铝棒库存等图表 [24][30][26] 镍 - 包含镍基差、镍月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [37][43][39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜：年前最后一个交易日主力期价在10万关口震荡运行，持仓量小幅下降；宏观上海外美股下挫、国内临近春节流动性差，产业上临近春节下游多数放假交投平淡 [7] - 沪铝：年前最后一个交易日减仓下行，主力期价回落至2.3万关口；宏观上内外流动性差、资金驱动不强，产业上国内电解铝持续季节性累库，技术上铝价2月三度下探2.3万关口有较强支撑 [8] - 沪镍：年前最后一个交易日偏弱震荡，持仓量持续下降，主力期价尾盘反弹收复13.5万关口；宏观上内外流动性差、资金驱动不强，产业上2月10日印尼透露2026年镍矿RKAB产量目标设定在2.6 - 2.7亿吨使镍价短期强于有色板块，但昨夜贵金属带动有色下挫镍价跟随，短期宏观利空、产业利好，镍价震荡运行 [9] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：本周（2月6日 - 2月12日）SMM铜线缆企业原料端库存环比下降3.37%，成品端企业备货谨慎；本周国内精铜杆行业开工率环比下降12.43个百分点，SMM预计下周开工率将环比大幅下滑43.56个百分点至13.08% [11] 相关图表 铜 - 展示铜现货升贴水、上海电解铜社库、全球铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存、月差等图表 [12][13][17] 铝 - 展示铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表 [24][26][32] 镍 - 展示镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [36][38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日窄幅震荡运行，持仓量小幅下降，宏观上美国非农数据超预期使美元指数短期企稳回升利空有色，产业上主流地区铜库存持续上升，临近春节假期资金驱动较弱 [7] - 沪铝今日偏强震荡，持仓量持续下降，宏观上美国非农数据超预期使美元指数短期企稳回升利空有色，国内临近春节资金了结意愿强，产业上国内电解铝持续季节性累库，技术上近期沪铝持续减仓震荡资金驱动较弱 [8] - 沪镍今日偏强震荡运行，主力期价围绕14万关口震荡尾盘跌落至14万下方，宏观上美国非农数据超预期使美元指数短期企稳回升利空有色，产业上2月10日印尼官方透露2026年镍矿RKAB产量目标设定在2.6 - 2.7亿吨与预期一致提振市场情绪，供应端利好使镍价短期强于有色板块，技术上关注14万关口多空博弈 [9] 产业动态 铜 - 2月12日SMM报道，现货升贴水预计面临下行压力，临近春节假期市场参与度下降，交投氛围清淡，供应端前期进口窗口打开锁定的比价货源到港使上海地区大幅垒库，需求端下游企业休假采购需求减弱，预计明日现货贴水继续走扩 [11] 镍 - 2月12日SMM1电解镍价格140,200 - 150,500元/吨，平均价格145,350元/吨，较上一交易日上涨2,750元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间为8,000 - 9,500元/吨，平均升水为8,750元/吨，较上一交易日下跌750元/吨；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 400 - 400元/吨 [12] - 据Bloomberg Technoz报道，印尼能源与矿产资源部2月10日发布2026年镍矿RKAB配额，本年度获批产量为2.6亿至2.7亿吨 [12] 相关图表 铜 - 包含铜现货升贴水、上海电解铜社库、伦铜注销仓单比例、全球铜交易所库存（SHFE + LME + COMEX）、上期所仓单库存等图表 [13][14][15] 铝 - 包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、沪伦比值、铝棒库存等图表 [24][26][28] 镍 - 包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [36][38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日价格震荡上行，持仓量小幅上升，宏观上美元指数走弱使有色板块偏强运行，产业上临近春节假期市场参与度下降、交投清淡，短期资金驱动较弱 [5] - 沪铝今日价格震荡上行，宏观上美元指数走弱使有色板块偏强运行，产业上临近春节现货市场交投不活跃，技术上铝价振幅收窄，短期驱动不强 [6] - 沪镍今日价格上行明显，延续昨日夜盘强势，主力期价触及14万关口，宏观上美元指数走弱使有色板块偏强运行，产业上印尼镍矿配额政策有新进展，设定2026年产量目标在2.6 - 2.7亿吨，与预期一致提振市场情绪，技术上整体在13 - 14万区间震荡，短期关注14万关口压力 [7] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 山东省13部门联合印发有色金属行业稳增长工作方案，提出推进铜产业延链补链强链，下游布局新能源、电子信息领域关键铜基材料，重点突破光伏铜带等产品，完善铜产业链条 [9] - 印尼能源与矿产资源部于2月10日发布2026年镍矿RKAB配额，本年度获批产量为2.6 - 2.7亿吨 [10] 相关图表 - 铜相关图表包括铜现货升贴水、上海电解铜社库、伦铜注销仓单比例、全球铜交易所库存、上期所仓单库存、月差等 [11][12][13] - 铝相关图表包括铝基差、铝月差、电解铝国内社库、沪伦比值、电解铝海外交易所库存、铝棒库存等 [24][26][28] - 镍相关图表包括基差、LME库存及注销仓单比例、伦镍走势、镍月差、上期所库存、镍矿港口库存等 [37][39][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力期价围绕10.2万一线震荡运行，持仓量变化不大；宏观上美元指数走弱利好铜价，产业上本周一电解铜社库去化，下游逢低补库意愿较强；近期持仓量持续下降，临近春节假期短期资金驱动弱，可关注10万关口支撑 [6] - 铝价冲高回落，沪铝持仓量持续上升；早盘有色普遍冲高，日内分化明显；产业上国内电解铝季节性累库；技术上铝价前期大幅下挫后震荡运行且振幅收窄，可关注2月初低点支撑 [7] - 沪镍主力期价高开后围绕13.5万一线震荡运行；早盘有色普遍冲高，日内分化，镍价表现强势；产业上短期驱动不强，镍矿港口库存处于往年高位季节性去库，长期印尼供应收缩预期扭转供需预期；技术上镍价前期大幅下挫后震荡运行且振幅收窄，可关注13 - 14万区间 [8] 产业动态 - 2月9日，Mysteel电解铜社库为34.12万吨，较5日去库1.11万吨 [10] - 2月9日，Mysteel电解铝社库为87.50万吨，较5日累库2.20万吨 [11] - 2月9日，SMM1电解镍价格133,900 - 145,000元/吨，平均价格139,450元/吨，较上一交易日上涨3,650元/吨；金川1电解镍主流现货升水报价区间为9,000 - 10,000元/吨，平均升水为9,500元/吨，较上一交易日持平；国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为 - 400 - 400元/吨 [12] 相关图表 铜 - 包含铜现货升贴水、上海电解铜社库、伦铜注销仓单比例、全球铜交易所库存（SHFE + LME + COMEX）、上期所仓单库存、月差等图表 [13][15][16] 铝 - 包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、沪伦比值、电解铝海外交易所库存（LME + COMEX）、铝棒库存等图表 [24][30][26] 镍 - 包含镍基差、镍月差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表 [36][42][38]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪铜早盘先抑后扬，在10万关口窄幅震荡，持仓量下降；早盘沪银逼近跌停带动有色走弱，白银反弹后有色同样反弹；产业层面早盘铜价走弱使下游接货意愿上升，现货由贴水转升水；短期持续关注10万关口支撑 [6] - 沪铝早盘探底回升，日内震荡，持仓量持续下降；早盘沪银影响及白银反弹后走势与沪铜类似；产业层面下游刚需补库，周四电解铝社库延续上升态势；技术上铝价逼近周一低位后反弹，持续关注该位置支撑 [7] - 沪镍早盘跳水，日内震荡回升，持仓量持续下降；早盘沪银影响及白银反弹后走势与沪铜类似；产业层面短期驱动不强，长期印尼供应收缩预期使供需预期扭转；技术上镍价逼近周一低位后反弹，持续关注该位置支撑 [8] 产业动态 铜 - 本周线缆企业在铜价回调时集中补货，受铜价波动影响维持谨慎采购策略，以分批次刚需采购为主，原料库存环比增加1.83%，成品库存随订单增加去库，环比减少2.05% [10] - 本周SMM铜线缆企业开工率60.15%，环比增加0.69个百分点；周初铜价跌停时行业提货量和新增订单增加，支撑企业稳定生产；前期国网订单和装备线缆订单增长提供主要订单来源 [10] - 展望下周，日内铜价走低刺激下游补库，周五备货需求释放，可流通货源收紧推动现货由贴水转升水，持货商挺价情绪增强；前期进口窗口打开锁定的货源预计陆续到达，短期内供应可能增加；下游企业逐步进入休假节奏，大部分头部企业完成节前备货，实际采购需求将趋淡 [10] 相关图表 铜 - 包含铜现货升贴水、上海电解铜社库、伦铜注销仓单比例、全球铜交易所库存、上期所仓单库存等图表及对应数据来源 [11][13][14] 铝 - 包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、沪伦比值、电解铝海外交易所库存、铝棒库存等图表及对应数据来源 [23][25][27] 镍 - 包含镍基差、镍月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表及对应数据来源 [35][37][39]

铜 - 隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口亏损收窄 [3][10] - 宏观数据方面，美国1月服务业PMI为53.8，与12月持平且好于预期，但新订单指数放缓；1月ADP新增就业2.2万个，远低于预期的4.5万个，显示劳动力市场动能减弱 [3][10] - 全球库存普遍增加：LME库存增加2525吨至178,650吨，Comex库存增加1716吨至529,968吨，SHFE铜仓单增加751吨至159,772吨 [3][10] - 消息面上，中国有色金属工业协会建议完善铜资源储备体系，研究将铜精矿纳入储备范围 [3][10] - 当前市场面临疲软现货、持续累库及春节前后需求真空期，价格可能反复 [3][10] - 但铜矿端刚性约束和远期需求确定性，使得大幅下跌会吸引长期资金和产业买盘，春节前后的调整为中长期上涨奠定更坚实基础 [3][10] 镍与不锈钢 - 隔夜LME镍价跌0.37%至17,330美元/吨，沪镍跌0.25%至135,600元/吨 [4][14] - 库存方面，LME镍库存增加786吨至286,314吨，SHFE仓单减少108吨至48,072吨 [4][14] - 升贴水方面，LME 0-3月维持贴水，进口镍升贴水下降50元/吨至-100元/吨 [4][14] - 基本面看，镍矿、镍铁价格走强，可能存在资源供给偏紧担忧，边界成本支撑抬升 [4][14] - 不锈钢方面，受二月春节因素影响，周度库存累库，但供给端多有检修 [4][14] - 新能源方面，MHP价格坚挺支撑硫酸镍成本，但现货采销冷清，三元材料产量预计环比走弱 [4][5][14][15] - 总体阶段性需求环比转弱，但成本支撑坚实，市场情绪回暖，印尼消息面扰动多，关注成本线附近轻仓试多机会 [5][15] 氧化铝、电解铝与铝合金 - 隔夜氧化铝主力AO2605收于2,788元/吨，跌0.85%，持仓增7,776手至38.3万手 [6][16] - 隔夜沪铝主力AL2603收于23,690元/吨，跌0.92%，持仓减7,603手至21.7万手 [6][16] - 隔夜铝合金主力AD2603收于22,215元/吨，跌0.58%，持仓减113手至4,417手 [6][16] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2,619元/吨，铝锭现货贴水收至210元/吨，佛山A00铝报价上调至23,770元/吨 [6][16] - 近期各地区氧化铝检修增加，供给扰动带动价格窄幅修复，但节前备货尾声和物流停滞导致氧化铝库存积累 [6][16] - 国内铝水比例走弱，高价抑制及环保管控反复导致下游普遍缩减或取消节前集中备货 [6][16] - 需关注美伊局势进展的宏观影响，以及铝价回调后下游备货情绪是否改善 [6][16] 工业硅与多晶硅 - 4日工业硅主力2605收于8,850元/吨，日内跌0.17%，持仓增6,216手至24.1万手，百川现货参考价9,628元/吨持稳 [7][17] - 多晶硅主力2605收于51,195元/吨，日内涨4.25%，持仓增681手至39,092手，百川N型复投硅料价格跌至52,500元/吨 [7][17] - 硅石企业进入冬修期，矿石供应收缩，下游受春节假期影响同步全面检修 [7][17] - 工业硅供给双减博弈下，价格有成本支撑，但向上驱动取决于大厂是否超预期减产 [7][17] - 工信部会议再提反垄断，硅片企业新单签订基本停摆，晶硅市场悲观预期延续，硅料仍有跌价压力 [7][17] - 需关注行业库存减压情况以及硅料厂是否有扩大减产计划 [7][17] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货2605涨1.32%至147,220元/吨 [8][18] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌500元/吨至153,000元/吨，工业级碳酸锂下跌500元/吨至149,500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌3,000元/吨至146,500元/吨 [8][18] - 仓单库存增加1,030吨至34,114吨 [8][18] - 需求端数据：2026年1月全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增长1%；1月新增新能源重卡2.06万辆，同比增长184%，环比下降40% [8][18] - 供给端：周度产量环比减少648吨至21,569吨，2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%至58,835吨，工业级碳酸锂排产环比下降12.7%至23,095吨 [8][18] - 需求端：周度三元材料产量环比减少203吨至18,053吨，磷酸铁锂产量环比增加904吨至88,223吨；2月三元材料排产环比下降14.6%至69,250吨，磷酸铁锂排产环比下降10.7%至354,000吨 [8][18] - 库存端：周度碳酸锂社会库存环比减少1,414吨至107,482吨，其中下游库存增加3,007吨至40,599吨，上游库存减少831吨至19,903吨 [8][18] - 市场情绪回暖，在一季度去库背景下价格向上修复，但节前备货基本结束，基本面支撑相对偏弱，需关注美国战略关键矿产储备项目的潜在扰动 [8][18]

报告行业投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 沪铜今日高开高走，收复昨夜失地并站上10.3万关口，宏观上美元指数维持弱势，产业上早盘现货贴水小幅收窄，收盘02 - 03月差持续走弱，产业强预期弱现实格局不变 [6] - 沪铝今日增仓上行明显，日内增仓近10万张，持仓量上升到81万张，宏观上美元指数弱势利好有色，消息上美伊地缘冲突或扰动铝产品贸易推升铝价，产业下游观望氛围依旧，02 - 03月差持续走弱 [7] - 沪镍今日震荡运行，持仓量有所下降，宏观上美元指数弱势利好有色，产业上港口镍矿库存季节性累库，上期所库存持续上升，供应收缩预期与产业弱现实相互作用使镍价震荡 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜日内沪铜现货采购需求轻微上升，持货商挺价意愿强烈，现货贴水情况小幅收敛，高铜价压制下游消费，国内库存累积，高库存下月差走扩增强持货商交仓意愿，抑制现货流通性，为升贴水修复提供支撑，临近月末当月票据需求下滑，次月发票价格坚挺，沪铜现货贴水预计继续承压 [10] - 铝沪铝价格异动走强，核心驱动因素为美伊地缘冲突升级扰动铝产品贸易、贵金属市场限仓使资金流向基本金属板块、国内氧化铝厂减产预期升高；德意志银行预计铜价二季度攀升至13000美元/吨峰值，铝价二季度达3100美元/吨年内高点，下半年铝价逐步下行，2026年全年均价约2925美元/吨 [11] 相关图表 - 铜包含铜基差、铜月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表及对应数据来源 [12][14][15] - 铝包含铝基差、铝月差、电解铝国内社库、电解铝海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表及对应数据来源 [25][27][29] - 镍包含镍基差、LME库存、伦镍走势、上期所库存、镍矿港口库存等图表及对应数据来源 [37][39][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂期货市场剧烈波动，是对前期非理性上涨的快速纠偏，短期价格需时间消化和寻找平衡点，中长期关注实际需求兑现情况 [34][35] - 本周沪锡主力合约大幅上涨后回吐涨幅，短期需警惕高位回落风险，中长期关注下游需求采购实际接货力度和最新政策指引 [36][37][38] 根据相关目录分别进行总结 国内主要金属现货价格走势 - 铜期货主力合约周涨8.61%，现货周涨1.18% [4] - 铝期货主力合约周跌1.89%，现货周跌0.04% [4] - 锌期货主力合约周涨3.06%，现货周涨3.33% [4] - 铅期货主力合约周涨0.46%，现货周涨0.73% [4] - 镍期货主力合约周涨1.70%，现货周涨5.25% [4] - 氧化铝期货主力合约周跌3.24%，现货周跌0.74% [4] - 工业硅期货主力合约周跌1.26%，现货持平 [4] - 碳酸锂期货主力合约周涨1.94%，现货周涨12.33% [4] - 多晶硅期货主力合约周涨7.60%，现货周涨0.19% [4] 主要三大交易所铜库存走势 - LME铜库存周涨0.07%，COMEX铜库存周涨4.60%，SHEF铜库存周涨18.28% [21] 铜精矿加工费 - 截至2026年1月16日，铜精矿现货TC为 - 46.00美元/吨，周度维持不变，处于历史最低位；现货RC为 - 4.6美分/磅，矿端紧张预期依旧存在 [24] 锂辉石精矿 - 截止2026年1月16日，锂辉石精矿（CIF中国）指数报价1980美元/吨，周度上涨100美元/吨 [27] 锡矿进口数据 - 2025年11月我国锡矿砂及其精矿进口量同比增加24.40%，环比增加29.81%，自缅甸进口量显著回升，供应偏紧预期未来有望缓和 [30] 有色金属需求端 - 2025年12月汽车产销环比和同比有降有升，新能源汽车产销环比降同比升，新能源汽车新车销量占比达52.3% [32] - 2025年1 - 11月房地产房屋施工、新开工、竣工面积同比下降，全国累计发电装机容量同比增长，发电设备累计平均利用小时数降低 [33] 策略推荐 碳酸锂 - 短期价格急跌后需消化和找平衡点，关注现货成交价和社会库存；中长期关注实际需求兑现情况 [34][35] 沪锡 - 短期警惕高位回落风险，中长期关注下游需求采购实际接货力度和最新政策指引 [36][37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜上午震荡下行，午后触底回升，持仓量下降，受宏观氛围冷却和白银跳水影响跟随回落，短期多头了结意愿强；01合约到期，近月月差走弱，电解铜累库，下游观望，预计期价震荡运行等待产业跟进 [6] - 沪铝减仓下行，主力期价一度下探至2.4万关口后小幅反弹，宏观氛围冷却，多头了结意愿强；铝价站上2.4万关口后社库上升明显，技术上关注2.4万关口支撑 [7] - 沪镍昨夜冲高回落，今日偏弱震荡但在有色板块中表现较强，宏观氛围冷却下受益于供给端利好预期；印尼今年镍矿生产配额将策略性调整为2.5亿至2.6亿吨，产业供应边际下降主导镍价强势运行，上方关注15万关口压力 [8] 各目录总结 产业动态 - 铜：受铜价高位波动影响，下游企业废铜采购量下滑，市场交易活跃度弱，价格波动使买卖双方难形成统一定价机制，成交受阻；欧美和亚洲地区废铜库存偏高，多数持货商观望；韩国高品质废铜因外贸成交减少、进口量下滑供应趋紧，持货商挺价 [10] - 铝：1月15日上海地区持续垒库，当日库存较1月12日环比增加1.74万吨，以仓单为主，预计1月16日对沪期铜2602合约报价仍贴水 [11] - 镍：2026年1月14日，印尼能源与矿产资源部司长表示今年镍矿生产配额将策略性调整为2.5亿至2.6亿吨，现有配额延用至2026年3月31日，全年实际供应量取决于后期政府评估与配额追加 [12] 相关图表 - 铜：包含铜基差、月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [13][15][17][19][21][23] - 铝：包含铝基差、月差、电解铝国内社库、海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表 [26][28][30][32][34][36] - 镍：包含镍基差、月差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [38][40][42][44][46][48]