行业动态与政策 - 工业金属的走势正从宏观情绪影响转向基本面驱动，铜铝等金属重回基本面阶段 [1] - 中国有色金属工业协会已叫停超过200万吨铜冶炼项目，有效抑制了铜冶炼产能的过快增长 [1] - 中国有色金属工业协会将继续配合国家有关部门，严格管控新增矿铜冶炼项目 [1] - 中国将完善铜资源储备体系建设，具体措施包括扩大国家铜战略储备规模，以及探索建立商业储备机制 [1] - 美国启动了总额达120亿美元的战略关键矿产储备计划，旨在通过建立商业库存机制保护制造商免受供应链冲击 [1] - 美国的储备计划预计将涵盖稀土、钴等多种关键矿产，以对冲供应链风险 [1] 相关金融产品表现 - 矿业ETF（代码：561330）跟踪的是中证有色矿业指数（代码：931892） [1] - 该指数选取涉及铜、铝、铅锌、稀有金属等矿产资源开发业务的相关企业证券作为样本，以反映有色金属矿采选行业整体表现 [1] - 根据Wind数据，矿业ETF（561330）在2025年全年涨幅位列全市场ETF第三，在有色类ETF中排名第一，涨幅为106.11% [1][2] - 该ETF具备龙头更集中，以及“黄金+铜+稀土”占比更高的特点 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [2] 报告核心观点 - 报告认为高波动行情渐退，建议逢低布局有色金属板块 [5] - 贵金属方面，黄金波动率已达极致并企稳，长期在美债牛陡背景下值得增配 [5] - 基本金属方面，铜、铝价格波动后下游接受度好转，建议逢低买入 [5][6] - 小金属方面，钽、钨因供给紧张、备货及政策等因素，价格表现强势，预计短期维持偏强走势 [7][8] 板块行情总结 - 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为-7.58%，在行业中排名第32位 [17] - 本周有色板块涨幅排名前5的股票是：索通发展、黄河旋风、西部材料、锐新科技、鑫铂股份 [18] - 本周有色板块跌幅排名前5的股票是：湖南白银、白银有色、豫光金铅、盛达资源、兴业银锡 [18] 主要金属价格表现总结 - **基本金属**：本周LME铜下跌0.08%、铝下跌0.81%、锌上涨0.39%、铅下跌1.48%、锡下跌6.81% [20] - **贵金属**：本周COMEX黄金上涨1.65%、白银下跌9.06%、NYMEX钯金上涨0.65%、铂下跌3.71% [20] - **新能源金属**：本周LME镍下跌10.79%、钴价格持平、碳酸锂价格下跌16.20% [20] - **具体品种分析**： - **铜**：本周沪铜下跌3.45%，价格一度跌至10万元/吨以下，刺激了下游终端订单激增和采购情绪好转 [6] - **铝**：本周沪铝下跌5.07%，价格下跌后下游接货情况出现一定好转 [6] - **钽**：本周钽价持续上涨，钽锭价格达到357万元/吨，周涨幅6.57%，年初至今涨幅26.6% [7] - **钨**：本周钨价继续上涨，崇义某钨企业2月上半月55%钨精矿长单采购价格环比上调14.7万元/标吨至66.9-67万元/标吨，APT长单价格环比上调30万元至97万元/标吨 [7][8] 全球显性库存变化总结 - **基本金属库存**：本周全球显性库存中，铜累库22978吨、铝累库5712吨、锌累库220吨、铅累库33662吨、锡去库1818吨、镍累库3396吨 [34] 投资建议 - 报告建议关注的上市公司包括：盛达资源、兴业银锡、赤峰黄金、神火股份、紫金矿业等 [9]

铜 - 隔夜内外铜价冲高回落，国内精炼铜现货进口亏损收窄 [3][10] - 宏观数据方面，美国1月服务业PMI为53.8，与12月持平且好于预期，但新订单指数放缓；1月ADP新增就业2.2万个，远低于预期的4.5万个，显示劳动力市场动能减弱 [3][10] - 全球库存普遍增加：LME库存增加2525吨至178,650吨，Comex库存增加1716吨至529,968吨，SHFE铜仓单增加751吨至159,772吨 [3][10] - 消息面上，中国有色金属工业协会建议完善铜资源储备体系，研究将铜精矿纳入储备范围 [3][10] - 当前市场面临疲软现货、持续累库及春节前后需求真空期，价格可能反复 [3][10] - 但铜矿端刚性约束和远期需求确定性，使得大幅下跌会吸引长期资金和产业买盘，春节前后的调整为中长期上涨奠定更坚实基础 [3][10] 镍与不锈钢 - 隔夜LME镍价跌0.37%至17,330美元/吨，沪镍跌0.25%至135,600元/吨 [4][14] - 库存方面，LME镍库存增加786吨至286,314吨，SHFE仓单减少108吨至48,072吨 [4][14] - 升贴水方面，LME 0-3月维持贴水，进口镍升贴水下降50元/吨至-100元/吨 [4][14] - 基本面看，镍矿、镍铁价格走强，可能存在资源供给偏紧担忧，边界成本支撑抬升 [4][14] - 不锈钢方面，受二月春节因素影响，周度库存累库，但供给端多有检修 [4][14] - 新能源方面，MHP价格坚挺支撑硫酸镍成本，但现货采销冷清，三元材料产量预计环比走弱 [4][5][14][15] - 总体阶段性需求环比转弱，但成本支撑坚实，市场情绪回暖，印尼消息面扰动多，关注成本线附近轻仓试多机会 [5][15] 氧化铝、电解铝与铝合金 - 隔夜氧化铝主力AO2605收于2,788元/吨，跌0.85%，持仓增7,776手至38.3万手 [6][16] - 隔夜沪铝主力AL2603收于23,690元/吨，跌0.92%，持仓减7,603手至21.7万手 [6][16] - 隔夜铝合金主力AD2603收于22,215元/吨，跌0.58%，持仓减113手至4,417手 [6][16] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2,619元/吨，铝锭现货贴水收至210元/吨，佛山A00铝报价上调至23,770元/吨 [6][16] - 近期各地区氧化铝检修增加，供给扰动带动价格窄幅修复，但节前备货尾声和物流停滞导致氧化铝库存积累 [6][16] - 国内铝水比例走弱，高价抑制及环保管控反复导致下游普遍缩减或取消节前集中备货 [6][16] - 需关注美伊局势进展的宏观影响，以及铝价回调后下游备货情绪是否改善 [6][16] 工业硅与多晶硅 - 4日工业硅主力2605收于8,850元/吨，日内跌0.17%，持仓增6,216手至24.1万手，百川现货参考价9,628元/吨持稳 [7][17] - 多晶硅主力2605收于51,195元/吨，日内涨4.25%，持仓增681手至39,092手，百川N型复投硅料价格跌至52,500元/吨 [7][17] - 硅石企业进入冬修期，矿石供应收缩，下游受春节假期影响同步全面检修 [7][17] - 工业硅供给双减博弈下，价格有成本支撑，但向上驱动取决于大厂是否超预期减产 [7][17] - 工信部会议再提反垄断，硅片企业新单签订基本停摆，晶硅市场悲观预期延续，硅料仍有跌价压力 [7][17] - 需关注行业库存减压情况以及硅料厂是否有扩大减产计划 [7][17] 碳酸锂 - 昨日碳酸锂期货2605涨1.32%至147,220元/吨 [8][18] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌500元/吨至153,000元/吨，工业级碳酸锂下跌500元/吨至149,500元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌3,000元/吨至146,500元/吨 [8][18] - 仓单库存增加1,030吨至34,114吨 [8][18] - 需求端数据：2026年1月全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增长1%；1月新增新能源重卡2.06万辆，同比增长184%，环比下降40% [8][18] - 供给端：周度产量环比减少648吨至21,569吨，2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%至58,835吨，工业级碳酸锂排产环比下降12.7%至23,095吨 [8][18] - 需求端：周度三元材料产量环比减少203吨至18,053吨，磷酸铁锂产量环比增加904吨至88,223吨；2月三元材料排产环比下降14.6%至69,250吨，磷酸铁锂排产环比下降10.7%至354,000吨 [8][18] - 库存端：周度碳酸锂社会库存环比减少1,414吨至107,482吨，其中下游库存增加3,007吨至40,599吨，上游库存减少831吨至19,903吨 [8][18] - 市场情绪回暖，在一季度去库背景下价格向上修复，但节前备货基本结束，基本面支撑相对偏弱，需关注美国战略关键矿产储备项目的潜在扰动 [8][18]

美股稀土及关键矿产概念股盘前普涨 - 2025年2月2日周一美股盘前，稀土及关键矿产相关概念股普遍大幅上涨，其中NioCorp Developments涨幅近9%，Critical Metals涨超7%，另有TMC the metals、American Resources、United States Antimony等多家公司涨幅超过6% [1] - 具体个股表现方面，NioCorp Developments (NB) 盘前涨8.98%，Critical Metals (CRML) 涨7.52%，TMC (TMC) 涨6.50%，American Resources (AREC) 涨6.01%，United States Antimony (UAMY) 涨6.00%，USA Rare Earth (USAR) 涨5.71%，MP Materials (MP) 涨4.88% [2] 美国计划启动“金库计划”战略储备项目 - 美国总统特朗普计划启动一项名为“金库计划”（Project Vault）的战略关键矿产储备项目，初始资金规模达120亿美元，旨在保护美国制造商免受供应冲击 [3] - 该计划将结合16.7亿美元私人资本以及美国进出口银行提供的100亿美元贷款，用于为汽车企业、科技公司、制造商等采购并储存关键矿产资源 [3] - 美国进出口银行董事会预计将在周一晚些时候投票批准这笔为期15年的创纪录规模贷款，该金额超过该行历史上第二大交易的两倍 [3] 计划细节与参与方 - 储备范围预计涵盖稀土、关键矿物以及其他价格波动较大的战略性元素，如镓、钴等，这些金属广泛应用于iPhone、电池、喷气发动机等产品 [3] - 该机制将帮助参与企业对冲关键原材料价格波动风险，而无需自行囤积库存，类似于美国现有的战略石油储备，但储备对象转向关键材料 [3] - 目前已有十多家公司参与该项目，包括通用汽车、Stellantis、波音、康宁、GE Vernova以及谷歌 [4] - 三家大宗商品贸易商——Hartree Partners、Traxys North America和摩科瑞能源集团将负责采购原材料以填充储备库 [4] 项目背景与市场影响 - 美国已设有服务于国防工业体系的国家关键矿产储备，但尚无面向民用领域的储备体系，“金库计划”将填补这一空白 [4] - 政府认为这一机制有助于抑制价格波动、稳定市场，企业在补充库存的前提下可随时提取材料，若发生重大供应中断则可全面动用储备 [4] - 该项目已获得超额认购，投资方看好参与企业的信用实力、长期承诺以及信贷机构的背书 [4] - 在特朗普任内，美国还罕见地直接投资本土矿业公司，以提升国内稀土开采和加工能力 [4]

美国“金库计划”概述 - 美国总统特朗普宣布启动一项名为“金库计划”的战略关键矿产储备项目 初始资金规模达120亿美元 用于为汽车企业、科技公司、制造商等采购并储存矿产资源[2] - 资金构成方面 美国进出口银行提供100亿美元贷款 近20亿美元来自私人资本[2] - 该计划类似于美国现有的战略石油储备 储备范围预计涵盖稀土、铜和锂等关键矿产以及其他价格波动较大的战略性元素[2] “金库计划”的运作机制与目的 - 参与公司需初步承诺以指定的库存价格购买材料并预先支付部分费用 然后向项目提交采购清单 当在公开市场难以采购时 可在紧急情况下从库存中提取矿物[3] - 该项目旨在帮助参与企业对冲关键原材料价格波动风险 而无须自行囤积库存 例如镍等关键矿物的价格剧烈波动曾给企业财务报表带来巨大冲击[3] - 美国进出口银行表示 此举将保护国内制造商免受供应冲击 支持美国关键原材料的生产和加工 并加强美国关键矿产行业[3] 参与方与市场观点 - 目前已有十多家公司参与该项目 包括通用汽车、Stellantis、波音、康宁、GE Vernova以及谷歌[4] - 采购工作由三家大宗商品贸易商Hartree Partners、Traxys North America和摩科瑞能源集团负责[2] - 有分析师认为这是一个重要的举措 有可能在长期内稳定市场[3] 也有观点认为120亿美元资金若分散到几十种关键金属中 规模相当有限 且政府采购不得扰乱市场的规定可能限制计划效果[4] 特朗普政府在关键矿产领域的其他行动 - 特朗普政府签署多项行政令 改革国内许可制度 简化审批流程 开放海底矿产开采许可 并重视建立“公私伙伴关系”[6] - 美国国防部和能源部去年分别斥资4亿美元以及发放22亿美元贷款 入股国内唯一稀土生产商芒廷山口材料公司和美洲锂业公司[6] - 美国政府注资3560万美元获得加拿大矿产勘探公司Trilogy Metals 10%股份 并特批通过其通往安布勒矿区的公路环评审批[7] - 近期 美国商务部正通过一项16亿美元的债务和股权投资计划 获得美国稀土公司10%的股权 以帮助发展稀土金属和磁铁的供应链[8]

金库计划核心内容 - 美国总统特朗普宣布启动战略关键矿产储备项目“金库计划”，旨在保护美国制造商免受供应冲击 [1] - 计划初始资金规模达120亿美元，用于为汽车企业、科技公司、制造商等采购并储存矿产资源 [1] - 资金构成包括美国进出口银行提供的100亿美元贷款，以及近20亿美元来自私人资本 [1] 金库计划运作机制与参与方 - 计划允许承诺以指定价格购买并预付部分费用的公司，提交采购清单并在紧急情况下从库存中提取矿物 [4] - 项目旨在帮助参与企业对冲关键原材料价格波动风险，无需自行囤积库存 [4] - 已有十多家公司参与，包括通用汽车、Stellantis、波音、康宁、GE Vernova以及谷歌 [4] - 矿产资源采购由三家大宗商品贸易商Hartree Partners、Traxys North America和摩科瑞能源集团负责 [1] 美国政府相关战略举措 - 特朗普政府将关键矿产作为重要战略问题，签署多项行政令改革国内许可制度，简化审批流程，并开放海底矿产开采许可 [5] - 美国国防部和能源部去年分别斥资4亿美元以及发放22亿美元贷款，入股国内唯一稀土生产商芒廷山口材料公司和美洲锂业公司 [5] - 美国商务部正通过一项16亿美元的债务和股权投资计划，获得美国稀土公司10%的股权，以帮助发展稀土金属和磁铁供应链 [6] - 美国政府注资3560万美元获得加拿大矿产勘探公司Trilogy Metals 10%股份，并特批通过其通往安布勒矿区的公路环评审批 [5] 行业观点与市场影响 - 欧亚集团分析师认为这是一个重要的举措，有可能在长期内稳定市场，是良好的开始 [1] - BMO资本市场分析师指出，美国政府直接投资股票积累库存，并寻求与贸易公司建立战略合作伙伴关系，旨在从各个角度确保减少金属供应链的外部风险 [4] - 钨矿开采商阿尔蒙蒂工业首席执行官持保留意见，认为120亿美元资金分散到几十种关键金属中规模有限，且政府采购不得扰乱市场的规定可能限制计划效果 [5] - 该首席执行官同时指出，在钨等紧缩市场中，美国仍需与其他国家竞争供应，面临材料来源的挑战 [5] 国际反应 - 中国外交部发言人表示，在维护关键矿产全球产业链稳定与安全问题上，中方的立场没有变化，各方都有责任为此发挥建设性作用 [2]

报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，建议逢低买入；白银中性，建议观望；套利建议逢高做空金银比价；期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 亚太金融市场遭遇“黑色星期一”，美联储政策不确定性引发抛售，多地股指下跌，资源股重挫，大宗商品期货多个品种跌停，泰国黄金线上期货一度暂停交易；伊朗与美国将启动核谈判，俄罗斯将进行乌克兰问题谈判；美国总统特朗普计划启动“金库计划”，初始资金规模达120亿美元[1] - 此前金价涨幅过大被赋予“风险资产”属性且看多交易拥挤，有回调需求和踩踏风险，但黄金后市仍是保值资产，建议逢低买入，Au2604合约震荡区间或在980元/克 - 1100元/克；白银与黄金一同回落，看多交易拥挤且有浮盈盘，易引发踩踏，价格预计低位震荡，建议观望，Ag2604合约震荡区间或在19000元/千克 - 22000元/千克 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 亚太金融市场“黑色星期一”，韩国综指收盘跌5.26%，印尼综指跌4.88%，日经225指数跌1.25%，A股、港股三大股指均跌超2%，国内期货市场大宗商品10多个品种跌停，泰国黄金线上期货一度暂停交易 [1] - 伊朗总统下令同美国启动核谈判，预计2月6日美国特使和伊朗外交部长将在土耳其伊斯坦布尔会晤讨论“可能的核协议”；俄罗斯将于当地时间2月4日至5日在阿布扎比进行下一轮乌克兰问题谈判 [1] - 美国总统特朗普计划启动“金库计划”，初始资金规模达120亿美元，旨在保护美国制造商免受供应冲击 [1] 期货行情与成交量 - 2026-02-02，沪金主力合约开于1140.00元/克，收于1008.60元/克，较前一交易日收盘变动 -13.16%，当日成交量为41087手，持仓量为129725手；昨日夜盘开于1068.46元/克，收于1045.00元/克，较昨日午后收盘上涨3.61% [2] - 2026-02-02，沪银主力合约开于25960.00元/千克，收于24832.00元/千克，较前一交易日收盘变动 -11.13%，当日成交量为674117手，持仓量为252527手；昨日夜盘开于22000元/千克，收于20600元/千克，较昨日午后收盘下跌17.04% [2] 美债收益率与利差监控 - 2026-02-02，美国10年期国债利率收于4.271%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.701%，较前一交易日持平 [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2026-02-02，Au2604合约上，多头较前一日变化 -13007手，空头变化 -2128手；沪金合约上个交易日总成交量为1255769手，较前一交易日变化72.24% [4] - 2026-02-02，Ag2604合约上，多头变动 -4609手，空头变动 -3136手；白银合约上个交易日总成交量1363351手，较前一交易日变化66.29% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为1,087.10吨，较前一交易日持平；白银ETF持仓为15,523吨，较前一交易日持平 [5] 贵金属套利跟踪 - 2026-02-02，黄金国内溢价为64.87元/克，白银国内溢价为5677.97元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为40.62，较前一交易日变动2.80%，外盘金银比价为49.07，较上一交易日变化5.64% [6] 基本面 - 2026-02-02，上金所黄金成交量为86250千克，较前一交易日变化49.15%；白银成交量为211926千克，较前一交易日变化 -22.77% [7] - 2026-02-02，上金所黄金交收量为11872千克，白银交收量为30千克 [7]

纪要涉及的行业或公司 * **关键矿产与稀土行业**：纪要核心内容围绕美国拟建立战略关键矿产储备，直接涉及稀土及其他关键矿物的开采、加工、储备及供应链[1] * **美国进出口银行**：作为项目的重要融资方之一，提供100亿美元贷款支持[1] 纪要提到的核心观点和论据 * **核心政策项目**：美国前总统特朗普拟启动名为“金库项目”的战略关键矿产储备计划，总规模达120亿美元[1] * **资金构成与规模**：项目资金由16.7亿美元私人资本与100亿美元美国进出口银行贷款结合，总计120亿美元[1] * **项目主要目的**： * 采购并储存稀土与关键矿物，以保护美国民用制造业免受供应中断和价格波动的影响[1] * 推动美国产业链脱离对中国的依赖[1] * 通过国际合作强化替代供应链[1] 其他重要但是可能被忽略的内容 * **信息源与性质**：该信息为彭博社（Bloomberg）的独家报道，内容涉及一项拟议中的政策计划，而非已正式执行的政策[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国1月ISM制造业指数大幅反弹，核心拉动来自新订单与产出同步改善，就业分项仍处收缩区间，物价指数回升指向成本端再度抬头，受联邦政府部分停摆影响，1月非农报告延期发布；中国1月RatingDog制造业PMI升至50.3并重返扩张区间，但企业信心走弱、成本压力抬升 [2][3] - A股周一缩量下跌，上证指数跌2.5%回落至4015点，市场进入风格快速轮动阶段，短期可能维持震荡调整、以结构性机会为主，但中期趋势仍偏积极 [3] - 贵金属抛售压力加剧，金银跌势延续，在经过连续暴跌之后，市场抛售压力会有所缓解，金银短期跌势可能会放缓，但目前言调整结束还为时尚早 [4][5] - 铜价短期将寻求支撑后，逐步转入向上反弹；铝价短时延续调整，基本面长线未见明显弱化驱动，连续大幅下杀概率较低；氧化铝预计低位震荡；铸造铝预计期价延续调整；锌价短期盘面依旧受资金主导，不排除期价二次下探；铅价下跌节奏将缓解；锡价跌势难言结束；螺卷总体震荡为主；铁矿预计期价震荡走势；双焦预计期价震荡为主 [6][7][8] - 豆菜粕预计短期连粕整体震荡运行；棕榈油预计短期震荡调整运行 [22][23][24] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美国1月ISM制造业指数大幅反弹至52.6，创2022年2月以来新高，显著高于预期48.5，核心拉动来自新订单与产出同步改善，就业分项虽创一年高点，但仍处收缩区间，物价指数回升则指向成本端再度抬头，美国劳工统计局确认1月非农报告延期发布，短期内削弱就业“硬数据”的可得性，贵金属出现企稳修复迹象，美元指数回升至97.5附近，美股同步反弹，铜、油均收跌 [2] - 国内方面，中国1月RatingDog制造业PMI升至50.3并重返扩张区间，新订单与用工同步改善，但企业信心走弱、成本压力抬升，推动销售价格14个月来首次上涨，显示需求修复初现而定价能力仍偏被动，A股周一缩量下跌，上证指数跌2.5%回落至4015点，科创50、中证1000等成长小票风格跌幅领先，金属、石化等前期涨幅较大的板块随着上周五贵金属的暴跌大幅调整，两市成交额回落至2.61万亿元，个股延续普跌，逾4600只收跌，赚钱效应极差，宽基指数ETF持续净流出，两融余额边际回落，市场进入风格快速轮动阶段，短期可能维持震荡调整、以结构性机会为主，但在政策预期与基本面托底支撑下、中期趋势仍偏积极 [3] 贵金属 - 周一国内商品市场日盘收盘大面积跌停，沪金跌幅超15%逼近跌停，铂钯期货均跌停，夜盘沪银主力合约收盘下跌20%再度跌停，夜盘COMEX黄金白银盘中一度反弹收盘涨跌不一，自上周五沃什被提名为美联储主席之后引爆鹰派预期，贵金属价格出现持续大幅下挫，美国1月ISM制造业PMI指数升至52.6，远高于预期的48.5，创2022年8月以来新高，主要受新订单和产出稳健增长的提振，由于美国联邦政府部分“停摆”，美国劳工统计局周五不会发布1月非农就业报告，原定周二披露的12月职位空缺报告也将改期发布，美联储博斯蒂克表示预计2026年不会降息，需将政策利率维持在适度紧缩的水平，鹰派美联储主席提名人使得市场对之前的宽货币预期快速修正推升美元指数反弹，贵金属价格高位回调，美联储官员最新也强调2026年不降息维持紧缩，以及国内外交易所均上调保证金加剧杠杆资金出清，贵金属价格持续下挫，在经过了连续暴跌之后，市场抛售压力会有所缓解，金银短期跌势可能会放缓，甚至出现一定的反弹，但目前言调整结束还为时尚早 [4][5] 铜 - 周一沪铜主力大幅回落，伦铜高位迅速调整至13000美金一线，国内近月C结构收窄，周一国内电解铜现货市场成交不佳，下游畏高观望氛围浓厚，现货跌至当月贴水130元/吨，昨日LME库存维持17.4万吨，而COMEX库存继续升至57.9万吨，宏观方面，虽然信任提名主席沃什主张货币政策框架鸽派立场不及预期，但业内专家认为，美联储现有的利率管理机制高度依赖充裕的流动性环境，想要在不影响市场稳定的条件下收缩流动性将面临重重考验，削减债券持仓本质上是紧缩性行为，这与降低利率的诉求可能背道而驰，特朗普计划启动一项战略关键矿产储备项目“金库计划”，资金规模将达120亿美元，将用于美国汽车企业、科技公司和制造商等采购并存储关键矿产资源，旨在帮助企业对冲关键原材料价格波动风险，并无需自行囤积大量库存，产业方面，Capstone表示，尽管代表其近22%员工的工会仍在继续罢工，但该公司已恢复了位于智利北部Mantoverde铜金矿的运营，金银市场巨震令全球市场风险偏好急剧降温，但沃什的大规模缩表计划或于美联储现有利率管理机制高度依赖充裕的流动性环境相悖，此外，特朗普计划启动一项战略关键矿产储备项目，将用于美国汽车企业、科技公司和制造商等采购并存储关键矿产资源，矿端供应增速极低的铜元素仍为大国资源博弈的焦点，基本面来看，智利北部罢工矿山或恢复运行，全球库存持续错配，国内累库有所放缓，预计铜价短期将寻求支撑后，逐步转入向上反弹 [6][7] 铝 - 周一沪铝主力收23035元/吨，跌9.01%，LME收3056.5美元/吨，跌2.52%，现货SMM均价23700元/吨，跌960元/吨，贴水220元/吨，南储现货均价23710元/吨，跌910元/吨，贴210元/吨，据SMM，2月2日，电解铝锭库存81.7万吨，环比增加3.5万吨，国内主流消费地铝棒库存25.85万吨，环比增加1.5万吨，宏观面，伊朗总统佩泽希齐扬下令同美国启动核谈判，伊朗可能在未来几天同美国举行高规格谈判，美国总统特朗普计划启动一项战略关键矿产储备项目“金库计划”，初始资金规模达120亿美元，美国众议院议长约翰逊表示，有信心在周二前结束美国联邦政府部分停摆，美国1月ISM制造业PMI指数升至52.6，远高于预期的48.5，创2022年8月以来新高，主要受新订单和产出稳健增长的提振，昨日美指继续反弹，主要受到避险资金流入以及美国制造业数据强劲的支撑，市场继续评估美联储新任主席提名人选可能带来的政策影响，盘面多头资金集中从贵金属和基本金属板块流出，沪指持仓从上周最高81万手昨日回落至66.8万手，前期多头集中离场，加上临近春节避险情绪共振，铝价短时延续调整，铝基本面长线未见明显弱化驱动，连续大幅下杀概率较低，操作谨慎追涨杀跌 [8][9] 氧化铝 - 周一氧化铝期货主力合约收2772元/吨，跌0.61%，现货氧化铝全国均价2646元/吨，持平，升水70元/吨，澳洲氧化铝F0B价格307美元/吨，跌0.5美元/吨，理论进口窗口开启，上期所仓单库存18.2万吨，增加11097吨，厂库0吨，持平，氧化铝前期部分减停产助益价格止跌反弹，临近春节暂未听闻后续的减停产计划，春节过后年内新增计划产能或将陆续投产，预期供应压力仍存，矿石价格近日有所下滑，成本支撑走弱，加上商品市场氛围谨慎，预计氧化铝低位震荡 [10] 铸造铝 - 周一铸造铝合期货主力合约收21840元/吨，跌7%，SMM现货ADC12价格为23850元/吨，跌500元/吨，江西保太现货ADC12价格23300元/吨，跌400元/吨，上海型材铝精废价差2872元/吨，跌315元/吨，佛山型材铝精废价差2694元/吨，跌480元/吨，交易所库存6.8万吨，增加222吨，原铝价格大幅下挫，原料废铝持货商惜售挺价，废铝报价相对抗跌，成本支撑下铸造铝跌幅稍有收敛，基本面价格巨震，供需市场皆观望，成交清淡，短时情绪主导市场预计期价延续调整 [11] 锌 - 周一沪锌主力2603期价日内重挫，夜间重心小幅上移，伦锌企稳震荡，现货市场上，上海0锌主流成交价集中在24835~25625元/吨，对2603合约平水，盘面走弱，部分下游逢低点价拿货，贸易商抬价出货，升水有所走高，但下游陆续放假，现货成交改善有限，SMM显示，截止至本周一，社会库存为12.57万吨，较上周四增加0.85万吨，1月精炼锌月度产量为56.06万吨，环比增加1.54%，同比增加7.35%，略低于预期，预计2月产量环比回落8.78%或4.92万吨至51.14万吨，Grupo Mexico 2025年四季度报发布，该季度其锌精矿产量为4.62万吨，同比增加7%，2025年全年锌精矿产量总计17.69万吨，累计同比增加36%，主要得益于Buenavista锌矿的运营，整体来看，美制造企业活动超预期扩张，三大美股指反弹，缓解市场抛售情绪，不过因美政府关门影响，12月JOLTS职位空缺报告和非农就业报告改期发布，基本面看，2月供需双弱，炼厂减停产叠加自然日减少，精炼锌月度产量环比减约5万吨，下游步入春节放假模式，本周放假企业增多，采买有望进一步回落，社会库存出现明显增加，短期盘面依旧受资金主导，贵金属有色板块去杠杆挤泡沫行情尚未结束，不排除期价二次下探，抄底谨慎 [12][13][14] 铅 - 周一沪铅主力2603合约日内探底回升，夜间企稳震荡，伦铅跌势放缓，现货市场上，上海地区红鹭铅报16880 - 16900元/吨，对沪铅2603合约升水80 - 100元/吨，持货商积极清库出货，仓单报价不多，仍以出厂提货源为主，且普遍以贴水出货，而炼厂低价惜售，报价贴水收窄，主流产地报价对SMM1铅均价贴水75元/吨到升水25元/吨出厂，再生铅炼厂出货积极性下降，再生精铅报价对SMM1铅均价贴水75 - 0元/吨出厂，部分地区再生精铅价格已高于电解铅，SMM显示，截止至本周一，社会库存为3.67万吨，较上周四增加0.06万吨，1月电解铅产量34.22万吨，环比增加2.86%，同比增加17.92%，略超预期，预计2月产量环比减少12.62%至29.9万吨，1月再生精铅产量28.2万吨，环比增加4.82%，同比增加22.3%，超预期，预计2月产量环比减少37.62%至17.59万吨，整体来看，随着春节假期临近，下游电池企业多完成节前备货，铅价下跌后采买仍显不足，2月炼厂减产及自然日减少，电解铅及在再生精铅供应均不同程度减少，供需双弱，库存季节性累库，施压铅价，不过铅市更多受基本面定价，贵金属有色板块多头踩踏对铅价冲击相对偏小，随着铅价跌至万七下方，再生铅亏损扩大，炼厂成本端支撑强化预期将缓解铅价下跌节奏 [15][16] 锡 - 周一主力2603合约日内封跌停板，夜间延续跌势，轮锡跌势略缓，现货市场上，听闻小牌对3月平水 - 升水400元/吨左右，云字头对3月升水400 - 升水800元/吨附近，云锡对3月升水800 - 升水1200元/吨左右不变，SMM显示，1月精炼锡产量15100吨，低于预期，环比减少5.33%，同比减少3.76%，预计2月产量环比减少15.23%至12800吨，截止至上周五，云南及江西两省炼厂开工率为69.34%，周度环比减少0.45%，社会库存环比增加165吨至10843吨，整体来看，受多头资金踩踏减持，沪锡日内跌停，夜间延续跌势，连收三根大阴线，技术面转弱，同时基本面支撑亦边际减弱，锡矿供应略有改善，锡矿加工费环比小幅回升，同时高价抑制下游采买，社会库存增加至10843吨，连续三周累积，近日锡价回落后，下游少量逢低采购，但随着春节临近，采买缺乏持续性，短期在市场去杠杆及春节前资金减仓需求增加的背景下，难言锡价跌势结束，下方关注60日均线附近能否获得支撑 [17] 螺卷 - 周一钢材期货震荡下跌，现货市场上，昨日贸易成交4.6万吨，唐山钢坯价格2920（ - 20）元/吨，上海螺纹报价3230（ - 20）元/吨，上海热卷3260（ - 10）元/吨，2026年1月，全国热卷实际产量为1224万吨（37家钢厂周度样本），环比增加38万吨，钢厂库存为390.06万吨，环比下降12万吨，同时社会库存处于近年同期偏高水平，需求端，春节临近，工地节前停工，现货成交快速缩量，基本面数据一般，螺纹产量持平，表需回落，继续累库，热卷数据变化不大，供应端，节前钢厂检修增加，钢材供应减小，钢材供需双弱，总体震荡为主，后续关注库存节奏与政策变化 [18][19] 铁矿 - 周一铁矿期货震荡下跌，夜盘反弹，现货市场上，昨日贸易成交81万吨，日照港PB粉报价782（ - 8）元/吨，超特粉671（ - 7）元/吨，现货高低品PB粉 - 超特粉价差111元/吨，1月26日 - 2月1日，全球铁矿石发运总量3094.6万吨，环比增加116.2万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2521.0万吨，环比增加126.7万吨，中国47港到港总量2669.2万吨，环比增加43.7万吨，港口贸易成交减弱，钢厂春节前补库进入尾声，节前铁水产量弱稳，铁矿日耗低位运行，供应端，本周海外发运与到港环比增加，库存持续增加，总体铁矿供强需弱，预计期价震荡走势 [20] 双焦 - 周一双焦期货震荡反弹，现货方面，山西主焦煤价格1351（ - 9）元/吨，山西准一级焦现货价格1470（0）元/吨，日照港准一级1300（0）元/吨，据Mysteel，1月煤矿开工整体维持高位，临近春节，供应有下降预期，矿山炼焦煤库存下降7.2万吨至267.2万吨，全国16个港口进口焦煤库存减少15万吨至547.99万吨，钢厂以及焦企节前备货，则焦企炼焦煤总库存增加57.08万吨至1234.79万吨，钢厂炼焦煤库存814.36万吨，增11.12万吨，则炼焦煤综合库存环比增46万吨至2864.34万吨，同比降幅缩小至8.57%，近期受环保政策影响，焦企生产受限，同时上游煤矿春节前陆续安排放假停产，双焦供应整体收缩，下游方面，淡季需求趋弱，钢厂检修增多，铁水产量维持低位，焦炭库存有所积累，节前补库接近尾声，综合来看，预计期价震荡为主 [21] 豆菜粕 - 周一，豆粕05合约收跌0.94%，报2750元/吨，华南豆粕现货跌10收于3050元/吨，菜粕05合约收跌0.83%，报2276元/吨，广西菜粕现货跌80收于2380元/吨，CBOT美豆3月合约跌4.25收于1060美分/蒲式耳，StoneX机构发布，巴西2025/26年度大豆产量预计将触及1.816亿吨，较1月预估值上调2.3%，Celeres机构发布，巴西2

行业动态 - 美国总统特朗普正准备启动一项总额达120亿美元的战略关键矿产储备计划 旨在通过建立商业库存机制保护美国制造商免受供应链冲击并强化国家工业安全[1] - 该计划被称为"Project Vault" 将通过美国进出口银行提供的100亿美元贷款结合16.7亿美元的私人资本为汽车制造商、科技公司及其他制造业巨头采购和储存矿产[1] - 这将是美国私营部门首个此类储备项目 不仅规模创下纪录 其运作模式也类似于国家的战略石油储备[1] 公司股价表现 - 周一稀土概念股盘前快速拉升 Critical Metals(CRML.US)涨超8%[1] - NioCorp Developments(NB.US)涨超6% United States Antimony(UAMY.US)涨超5%[1] - TMC the metals(TMC.US)和USA Rare Earth(USAR.US)涨超4% MP Materials(MP.US)涨超3%[1]