通信行业现状与挑战 - 通信行业面临必须转型变革的关键时期，中国市场在5G独立组网和5G Advanced部署方面成熟稳健，但变现能力弱、用户价值（ARPU值）偏低 [2] - 中国运营商遭遇"增量不增收"甚至"增量减收"困境，对比中美日市场：中国14亿用户通信营收19600亿元，美国3.45亿用户通信营收31000亿元，日本1.25亿用户通信营收13000亿元 [2] - 通信行业正经历移动互联网、云计算、AI等技术浪潮洗礼，大模型驱动的技术变革有望重塑商业模式 [2] AI在通信行业的应用方向 - AI for Network（网络智能化）通过AI提升网络规划、建设、管理的效率和智能化水平 [3] - Network for AI（网络支撑AI）通过5G/6G网络更好支撑AI服务，如AI机器人、AR眼镜等高要求应用 [3] - 运营商需从一致性网络连接策略转向平台化服务，针对不同应用和用户需求提供差异化连接 [3] 商业模式转型与差异化服务 - 电信行业需探索商业模式变革，如新加坡电信"5G+"分层服务模式（经济舱、商务舱、头等舱类比） [3] - 爱立信提出高性能可编程网络技术（5G-A、意图驱动网络、EIAP平台），为企业级用户提供可预测性、可靠性连接 [4] - 企业级网络升级可支持更多用例和复杂需求，差异化连接提升生产率；消费者领域差异化服务面临付费意愿挑战但潜力巨大 [4] 可编程网络的技术实现 - 高性能可编程网络将客户需求转化为可执行方案，降低运营成本并快速部署业务，AI与自动化技术深度融入网络 [5] - 通过开放接口（rApp、API）实现意图驱动网络，差异化连接旨在平衡运营商收入与终端用户价值 [5] - 可编程网络采用优先级机制保障高优先级用户资源，剩余资源分配其他用户，实现SLA保障 [5] 全球运营商差异化实践 - 中国5G规模化商用场景待拓展，需商业模式与技术协同发展 [6] - 美国AT&T、T-Mobile通过差异化连接构建核心竞争力，提供SLA优先响应方案 [6] - 日本KDDI与NTT DoCoMo推出新型资费套餐，包含服务捆绑与"快速通道"差异化产品 [6]

核心观点 报告围绕2025年6月5日国内金融市场展开，涵盖宏观消息、行业动态、上市公司动态、市场回顾及展望等内容，为投资者提供市场信息与投资参考 [4][6][8] 国内金融市场表现 - 上证指数收盘3376.2，涨0.42%；深证成指收盘10144.58，涨0.87%；创业板指收盘2024.93，涨1.11%；上证当月连续收盘2673.6，涨0.16%；沪深当月连续收盘3842.4，涨0.41%；恒生期货指数收盘30352.92，涨0.74% [4] 宏观消息汇总 - 工信部等部门开展2025年新能源汽车下乡活动 [6] - 第二届“一带一路”科技交流大会6月10 - 12日在四川成都举办 [6] - 台积电即将迎来2纳米制程投产 [6] 行业最新动态 - 国产游戏版号发放创新高，出海收入稳增，相关个股有掌趣科技、巨人网络等 [8] - 绿电服务升级行动启动，两部门力推绿色电力营商环境，相关个股有林洋能源、电投产融等 [8] - 《政务数据共享条例》公布，全面建设数字政府，相关个股有数字政通、浪潮软件等 [8] 上市公司聚焦 - 四维图新与阿里云计算签署《战略合作框架协议》 [10] - 大地海洋拟1.35亿元收购浙江虎哥废物管理有限公司100%股权 [10] - 德尔股份拟约3亿元投建新型锂电池中试及产业化项目、智能电机产业化项目 [10] - 亚大股份收到新能源汽车定点通知，生命周期销售总金额约2亿元 [10] 市场回顾及展望 - 6月4日两市成交额11530亿元，较前一日增加116亿元，上涨家数3784家，下跌家数1157家 [12] - 三大指数小幅高开后震荡走高收小阳线，中小盘代表黄线全天领涨，权重代表白线被动跟涨 [12] - 美容护理、啤酒概念等涨幅较大，数据中心、消费电子等板块资金净流入较多；物流、军工装备等概念下跌，军工、可控核聚变等板块资金净流出较多 [12] - 两市71家涨停，2家跌停，涨停板集中在ip经济、酿酒等板块 [12] - 上证指数延续反弹逼近3390点平台压力位置，若后续成交量平量或减量，易冲高回落，除非大幅放量上冲 [12] - 周三板块间轮动速度快，数字经济、医药有分歧将反复活跃，核电、军工概念冲高是卖点，新消费题材是亮点，避免追高 [12]

食饮行业 - 白酒行业分化加剧，25Q2产业景气度仍在寻底，头部公司淡季韧性凸显，本轮调整周期呈现U型，调整幅度较小但周期拉长，短期股价已反应悲观预期，有望迎来估值修复[2] - 啤酒饮料板块旺季将至，经营环比改善，饮料处于单品势能释放阶段，结构性增长明显[3] - 大众品板块表现分化，休闲食品结构性红利明显，魔芋制品打开第二成长曲线，调味品和乳制品收入边际改善，竞争格局优化可期[3] 化妆品行业 - 2025年1-4月化妆品社零累计同比+4%，跑输社零大盘0.7pct，需求整体平稳，头部国货表现亮眼，新国货崛起由美妆扩散至个护领域[6] - 行业趋势包括个护老品类新产品创新加速，重组胶原持续景气，情绪价值催化文化需求，平价消费趋势延续[6] - 美护板块成长属性明显，品牌分化加剧，优选产品创新带动高成长标的，关注边际改善企业[7] 批零社服行业 - 高中教育行业仍有7-8年人口红利期，政策支持扩容，从职普分流到职普融合[12] - 情绪与体验消费产业发展加速，黄金品类工艺创新满足年轻消费者需求，茶饮咖啡面临产品、渠道和技术迭代[12] - AI商业化加速，新技术应用于实体设备，传统零售变革动力强，新渠道如零食折扣、城市奥莱等崛起[13] 家电行业 - 内销市场龙头复苏引领行业集中度提升，外销市场品牌出海和产能碎片化布局成为良机[17] - 新消费趋势包括高颜值产品设计提供情绪价值，AI+机器人对家电产品形态迭代，智能短途出行工具景气向上[17] - 投资建议关注家电细分龙头海内外份额提升机会，内需细分市场机会和新消费主线[17] 轻工行业 - 家具板块乘国补东风扭转颓势，营收增速边际改善，存量房市场走强和以旧换新政策支撑需求[20] - 出口链业绩分化，海外布局提速，造纸行业成本端拐点确认，特种纸表现优于大宗纸[20] - 24Q4盈利见底，25Q1浆价见顶，25Q2浆价拐点确认，盈利边际改善[20] 纺服行业 - 国内市场品牌表现分化，基本面稳健高股息龙头估值修复，海外市场高端户外运动龙头及休闲服饰龙头表现较优[24] - 25年行业趋势看好运动赛道尤其高端细分领域，家纺板块受益房地产企稳，电商平台流量向头部品牌倾斜[25] - 纺织制造板块关税不确定性叠加北美宏观环境走弱，看好商业模式具壁垒、下游需求成长性强的优质龙头[25] 农牧行业 - 宠物食品国产品牌市场竞争力提升，外资进口下滑趋势延续，高端国产主粮迎来替代机遇[29] - 养殖产业链生猪下半年出栏量增长，猪价预期同比下降，后周期动保饲料板块有望迎来周期复苏[30] - 种植产业链加征关税导致玉米、大豆进口量调减，粮价上行预计持续，种子行业核心品种值得关注[30] 互联网行业 - 下半年继续看好恒生科技，AI催化+基本面趋势向上为主线，商业模式优、中长期壁垒稳固企业更具潜力[34][35] - 中国资产重估叙事发酵，港股估值仍不算高，国内政策发力驱动基本面修复，资金面持续改善[34] 医药行业 - 2017-2022年CXO、创新药、消费医疗是最大主线，2023年板块估值回落，2024年业绩增速稍有回落但创新国际竞争力增强[38][39][40] - 预计25年医保筹资及销售逐步回暖，创新、并购促进行业供给侧升级，板块处于机构持仓低配，潜力较大[40] 传媒行业 - AI应用发展可长期关注优势赛道与优质产品趋势，部分赛道已有初步成绩，建议关注优秀产品布局和潜力公司[43] - 用户规模方面成熟产品聚集流量，AI助手与图片编辑类靠前，用户粘性方面社交互动产品功能相对完善[43][44] - 重点产品包括综合助手赛道豆包推出视频通话功能，AI视频产品效果优秀，AI陪伴产品用户粘性突出[44] 计算机行业 - 2025年是AI应用落地开花之年，能真正成为业务增长驱动引擎，创造新需求[47] - 科技自立自强刻不容缓，计算机板块机构持仓仅3%左右，景气度边际修复，一季度营收增速不错，继续看好[48] 电子行业 - DeepSeek R1基于算法优化降低算力芯片性能要求，加速适配国产算力，引领国产AI生态闭环[51] - 推理需求带动算力总量扩张，ASIC承接更多推理工作，端侧AI智能升级驱动硬件体验质变[51][52] 通信行业 - 算力新迭代需求供给仍好，技术演进布局卡位，光模块关注硅光、CPO等技术演进机会[55] - 连接大扩展走向空天地一体化，卫星互联网是发展6G通信重要一环，5G-A商业应用启动[56] - 红利稳增长以电信运营商为代表的通信国央企盈利稳健，分红率上行，新业务转型价值重估[56] 机械行业 - 2025年中美人形机器人产业共振，聚焦技术引领和商业化驱动两条主线[63] - 关注抗冲击执行器和灵巧手，触觉传感器和模仿学习是关键，产业进入"1到100"阶段[63][64] 非银金融行业 - 证券行业自营转型是重要命题，固收业务提升策略交易能力，权益业务增配高股息OCI[73] - 财富管理和资产管理业务资管加速变革，公募发展新起点，推荐业务结构均衡的头部综合券商[73] - 保险行业预计25年NBV平稳增长，资产端提升权益配置，财产险盈利稳定特征延续[76] 银行业 - 预计2025年银行业营收承压但净利润保持正增，息差降幅收窄，估值有望回升[79] - 国内政策环境利好稳健经营，监管重视行业息差合理水平，中长期资金入市利好增量资金流入[79][80] - 个股建议关注优质地区城商行和存贷款修复迹象的股份行[81]

5G商用六周年发展现状 - 5G技术从试点阶段快速成长为推动社会经济发展的重要力量，实现了从标准制定到商用部署的跨越，并催生丰富应用场景[1] - 截至2025年4月末，中国5G基站总数达443.9万个，较2021年末增加超300万个，5G移动电话用户达10.81亿户，占移动电话用户比例近60%[1] - 运营商普遍面临"增量不增收"困境，全球5G流量增长未能有效转化为收入，行业需向平台化网络连接转型[1][2] 运营商5G用户与收入表现 - 2025年Q1中国移动5G用户达5.78亿（总用户10.03亿），中国电信2.66亿（总用户4.29亿），中国联通2.04亿（总用户3.49亿）[2] - 5G套餐ARPU仅比4G高约10%，部分用户通过低价套餐升级使用5G，未带来显著收入提升[2] - 全球运营商面临"管道化"困境，出现增量减收现象，差异化连接策略成为行业转型共识[2] 差异化连接战略实施 - 差异化连接需针对不同应用、用户需求定制服务，例如基础套餐、高质量视频专项订阅、低时延游戏套餐等[2] - 爱立信提出通过应用端到端视角体现网络差异，商业场景与休闲浏览的数据价值不同[2] - 可编程网络是实现差异化的技术基础，需从5G独立组网逐步过渡至5G Advanced网络[4] 可编程网络技术发展 - 高性能可编程网络突破传统能耗限制，提供卓越速率体验并优化TCO，其核心为高性能与可编程性[3] - 通过智能管理系统和网络切片技术，运营商可快速响应市场需求，降低30%运维成本并开辟新收入来源[4] - 5G-A时代目标是通过意图驱动网络实现业务快速上线，将复杂业务逻辑自动化，根本性提升运维效率[4][5]

兵装重组概念板块表现 - 截至6月4日收盘，兵装重组概念下跌0.34%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内东安动力、长城军工、长安汽车等跌幅居前 [1] - 股价上涨的有3只，涨幅居前的有湖南天雁、华强科技、建设工业，分别上涨0.44%、0.18%、0.15% [1] 今日概念板块涨跌幅对比 - 啤酒概念涨幅居首达3.85%，铜缆高速连接、烟草分别涨2.90%、2.65% [2] - 兵装重组概念跌幅0.34%，在跌幅榜排名第三 [2] - 草甘膦、太赫兹、上海自贸区分别跌0.26%、0.16%、0.16% [2] 兵装重组概念资金流向 - 板块获主力资金净流出0.43亿元 [2] - 6股获主力资金净流出，长安汽车净流出2258.43万元居首 [2] - 东安动力、建设工业、长城军工分别净流出1821.91万元、443.94万元、259.08万元 [2] - 湖南天雁获主力资金净流入685.22万元 [2]

人造肉概念板块表现 - 截至6月4日收盘，人造肉概念上涨2.37%，位居概念板块涨幅第7 [1] - 板块内17股上涨，华宝股份20%涨停，灵鸽科技、美盈森、好想你分别上涨5.50%、4.11%、3.42% [1] - 跌幅居前的有雪榕生物、富祥药业、安琪酵母等，分别下跌2.99%、1.57%、0.11% [1] 资金流动情况 - 今日人造肉概念板块获主力资金净流入770.66万元 [2] - 9股获主力资金净流入，华宝股份净流入5555.59万元居首，好想你、双汇发展、爱普股份分别净流入3729.71万元、1403.59万元、728.14万元 [2] - 华宝股份、好想你、爱普股份主力资金净流入率分别为13.93%、9.71%、9.15% [3] 个股资金流向 - 资金净流入前五：华宝股份(5555.59万元)、好想你(3729.71万元)、双汇发展(1403.59万元)、爱普股份(728.14万元)、双塔食品(681.96万元) [3][4] - 资金净流出前五：雪榕生物(-5378.28万元)、唐人神(-1793.72万元)、金字火腿(-1311.35万元)、海欣食品(-709.51万元)、美盈森(-504.26万元) [4]

铜缆高速连接概念板块表现 - 截至6月4日收盘，铜缆高速连接概念上涨2.90%，位居概念板块涨幅第2 [1] - 板块内34股上涨，华脉科技、得润电子涨停，太辰光、胜蓝股份、瑞可达涨幅居前，分别上涨14.88%、6.84%、6.78% [1] - 跌幅居前的有显盈科技、裕太微、宝胜股份，分别下跌2.51%、1.22%、1.16% [1] 资金流动情况 - 铜缆高速连接概念板块获主力资金净流入9.05亿元，28股获主力资金净流入，5股净流入超亿元 [2] - 立讯精密主力资金净流入1.85亿元，太辰光、沃尔核材、华脉科技分别净流入1.35亿元、1.21亿元、1.18亿元 [2] - 华脉科技、得润电子、鑫科材料主力资金净流入率居前，分别为43.87%、24.68%、16.19% [3] 个股资金流入榜 - 立讯精密今日涨跌幅1.58%，换手率1.16%，主力资金净流入1.85亿元，净流入比率7.16% [3] - 太辰光今日涨跌幅14.88%，换手率16.46%，主力资金净流入1.35亿元，净流入比率5.57% [3] - 沃尔核材今日涨跌幅3.45%，换手率6.40%，主力资金净流入1.21亿元，净流入比率7.50% [3] 个股资金流出榜 - 宝胜股份主力资金净流出3949.02万元，净流出比率10.51% [5] - 远东股份主力资金净流出2416.77万元，净流出比率5.88% [5] - 中天科技主力资金净流出2384.15万元，净流出比率4.47% [5]

盘面上，铜缆高速连接概念领涨，太辰光(300570)涨超14%，华脉科技、得润电子(002055)涨停；固态 电池板块涨幅靠前，龙华科技、传艺科技(002866)涨停；稀土永磁概念走强，科恒股份(300340)20cm涨 停，广晟有色(600259)涨停，德国汽车业界警告中国稀土出口限制或致停产；现货黄金重拾涨势，突破 3370美元/盎司，带动黄金股上涨，曼卡龙涨超14%，萃华珠宝(002731)涨停；大消费板块活跃，金陵体 育(300651)、香飘飘(603711)等多股涨停。(格隆汇) (责任编辑：宋政 HN002) 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 格隆汇6月4日｜A股主要指数早盘集体上涨，截至午盘，沪指涨0.43%报3376.58点，深成指涨0.91%， 创业板指涨1.22%，北证50指数涨1.16%。全市场半日成交额7425亿元，较上日缩量214亿元，近4000只 个股上涨。 ...

市场表现 - 沪指上涨0 43% 深成指上涨0 91% 创业板指上涨1 22% [1] - 沪深两市半日成交额7270亿元 较上个交易日缩量234亿元 [1] - 全市场超3900只个股上涨 个股涨多跌少 [1] 行业板块 - 啤酒概念 铜缆高速连接 稀土永磁板块涨幅居前 [1] - 机场航运 物流 数字货币等少数板块跌幅居前 [1] 个股表现 - 香飘飘 嘉美包装 乐惠国际 龙蟠科技等多股涨停 [1] - 算力概念股震荡反弹 太辰光涨超10% [1]

教育戏剧行业 - 教育戏剧在中国属于小众赛道，不教授传统知识和技巧，而是通过戏剧引导孩子思考和选择[2] - 行业注重儿童主体性发展，与传统教育机构形成鲜明对比[4] - 中国教育戏剧早期发展面临认知空白，市场推广具有挑战性[5] 抓马教育发展历程 - 公司成立于2009年8月，初始场地为北京海淀500平米三层空间[5] - 2014年搬迁至望京1000平米场地，经营模式从"学校"转向"中心"[7] - 经过16年发展，已成为中国教育戏剧领域的标杆机构[3] 课程体系与教学方法 - 针对3-8岁儿童设置教育戏剧中心（抓马宝贝），8-12岁设少年剧场，13岁以上设青年剧团[8][9] - 课程采用故事框架式教学，由孩子自主搭建内容结构，引导者负责深化理解[11] - 每节课详细记录孩子反应并反馈家长，3-6个月可见明显变化[14][15] 商业模式演进 - 从课时制转向会员制，服务范围扩展至整个家庭[12] - 业务多元化发展包括线上课程、教师培训、商业演出和学校合作[16][17] - 现阶段从卖课升级为卖方法论和洞察能力产品化[17] 行业影响力与愿景 - 已培养超过4000名教师和教育工作者[16] - 原创剧目进行商演和版权出售，并进入国际/公立学校教学体系[17] - 目标成为"教育戏剧全球发言人"，手握3-18岁完整年龄跨度样本[18]