市场的周期变化从不留情，人造肉行业就正在亲身经历从资本狂热追捧到迅速坠落的戏剧性周期。 近日，"人造肉第一股"Beyond Meat（中文名"别样肉客"）被曝已关闭其在中国的电商平台旗舰店，且公司 位于浙江嘉兴的工厂也已停产。这一系列动作被市场普遍解读为，是这家美国公司退出中国市场的明确信 号。 成立于2009年的别样肉客，是美国最早成立的一批植物人造肉公司之一。凭借"环保革命"与"科技理想"的鲜 明标签，公司在创立后的十余年里备受资本青睐——自2012年起便以每年一轮的稳定节奏一路融资到G轮， 投资方名单中不乏比尔·盖茨、莱昂纳多·迪卡普里奥等名人身影。 2020年，风头正盛的别样肉客将业务版图拓展至中国，在嘉兴建立了两座工厂。当时公司雄心勃勃，宣称 其中一座将成为全球规模最大、技术领先的植物肉生产基地之一。然而五年过去，现实并未如预期展开。 中国市场受挫，仅仅是别样肉客全球困境的一个缩影。自2022年起，公司便陷入连续多个季度的营收下滑 与亏损扩大的泥潭，股价较历史最高点更是暴跌近97%。 昔日的"资本宠儿"，如今已陷入严峻的经营危机之中。 以下文章来源于投中网 ，作者王满华 投中网 . 投中网是领先的创 ...

市场的周期变化从不留情，人造肉行业就正在亲身经历从资本狂热追捧到迅速坠落的戏剧性周期。 近日，"人造肉第一股"Beyond Meat（中文名"别样肉客"）被曝已关闭其在中国的电商平台旗舰店，且 公司位于浙江嘉兴的工厂也已停产。这一系列动作被市场普遍解读为，是这家美国公司退出中国市场的 明确信号。 成立于2009年的别样肉客，是美国最早成立的一批植物人造肉公司之一。凭借"环保革命"与"科技理 想"的鲜明标签，公司在创立后的十余年里备受资本青睐——自2012年起便以每年一轮的稳定节奏一路 融资到G轮，投资方名单中不乏比尔·盖茨、莱昂纳多·迪卡普里奥等名人身影。 2020年，风头正盛的别样肉客将业务版图拓展至中国，在嘉兴建立了两座工厂。当时公司雄心勃勃，宣 称其中一座将成为全球规模最大、技术领先的植物肉生产基地之一。然而五年过去，现实并未如预期展 开。 中国市场受挫，仅仅是别样肉客全球困境的一个缩影。自2022年起，公司便陷入连续多个季度的营收下 滑与亏损扩大的泥潭，股价较历史最高点更是暴跌近97%。 昔日的"资本宠儿"，如今已陷入严峻的经营危机之中。 股价跌97%，市值仅剩4.72亿美元 事实上，在此之前别样肉客 ...

公司现状与市场表现 - 公司已关闭中国电商平台旗舰店并暂停嘉兴工厂生产 被市场解读为退出中国市场的明确信号[3] - 公司自2022年起陷入连续多个季度营收下滑与亏损扩大 2022至2024年营收分别为4.19亿美元、3.43亿美元、3.26亿美元 同期亏损分别为3.66亿美元、3.38亿美元、1.6亿美元[8] - 2025年前三季度累计收入2.14亿美元 同比下降14.37% 同期净亏损1.93亿美元 较去年同期的1.15亿美元亏损扩大[8] - 公司股价较历史最高点暴跌近97% 截至12月15日市值仅剩4.72亿美元 较巅峰时的153亿美元（约1077亿元人民币）大幅蒸发[3][8] 中国市场拓展与收缩 - 公司于2020年进入中国市场 在浙江嘉兴建设两家工厂 计划本土生产植物肉产品[6] - 初期通过星巴克、肯德基、必胜客、金鼎轩等连锁品牌合作打开B端市场 并进入盒马鲜生、罗森便利店等零售渠道[7] - 2022年3月入驻天猫面向C端消费者销售 但于近期关店 直接面向消费者的旅程持续不到三年[7] - 2025年2月公司董事会批准计划 暂停中国运营活动并裁减中国区95%的员工 为最终离场埋下伏笔[7] 公司发展历程与资本追捧 - 公司成立于2009年 是美国最早一批植物人造肉公司之一 凭借环保与科技标签备受资本青睐[3] - 自2012年起以每年一轮的节奏融资至G轮 投资方包括比尔·盖茨、莱昂纳多·迪卡普里奥等名人[3][16] - 2019年5月在纳斯达克上市 成为“人造肉第一股” 上市首日股价暴涨163% 随后三个月内上涨约三倍 市值迅速突破百亿美元[17] 行业整体困境与退潮原因 - 行业另一巨头Impossible Foods自2022年起经历多轮裁员 其CEO表示可能推出含50%真牛肉的混合产品[19] - 多家中小公司陷入困境：2024年新西兰Sunfed倒闭、美国SCiFi Foods停业 2023年旧金山Hooray Foods和Nowadays宣布停产[19] - 国际食品巨头如雀巢、联合利华也已停止或出售部分植物肉业务[20] - 行业退潮核心原因有三：1) 口感未能取悦大众 约74%的中国消费者表示不打算复购 2) 价格高昂 植物肉平均价格比传统肉类高出82% 3) 市场小众 核心消费人群局限于素食者、健身爱好者等群体[21] - 资本态度转变：2024年全球对植物肉公司的风险投资暴跌64% 实验培育肉投资在前期暴跌75%的基础上继续下滑40%[22]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：宽基轮动策略**[13] * **模型构建思路**：基于市场情绪热度变化进行宽基指数轮动。认为不同宽基指数（如沪深300、中证500等）成分股的总热度周度变化率（经平滑处理）可以反映资金流向和市场情绪，选择热度上升最快的宽基进行投资，若热度上升最快的是非主流股票（“其他”组），则空仓以规避风险[11][13]。 * **模型具体构建过程**： 1. **数据准备**：将全A股按沪深300、中证500、中证1000、中证2000以及“其他”进行分组[8]。 2. **计算组内总热度**：对每个组内的所有成分股，计算其“个股总热度指标”的加和，得到该宽基（或“其他”组）的“总热度”指标[7][8]。 3. **计算热度变化率**：计算每个宽基（及“其他”组）总热度的周度变化率[11]。 4. **平滑处理**：对周度变化率取2周移动平均（MA2）进行平滑[11]。 5. **交易信号**：在每周最后一个交易日，买入总热度变化率MA2最大的宽基指数。如果变化率最大的为“其他”组，则选择空仓[13]。 6. **执行**：按信号等权买入对应宽基指数。 2. **模型名称：热门概念内低热度选股策略**[29] * **模型构建思路**：在短期受行为因素影响较大的热门概念板块中，选择板块内关注度（热度）最低的个股。逻辑在于热门概念中最高关注度的个股可能已充分定价，而低关注度个股存在反应不足或补涨机会[29]。 * **模型具体构建过程**： 1. **筛选热门概念**：在每周最后一个交易日，选出本周总热度变化率最大的5个概念[29]。 2. **构建备选股票池**：将这5个热门概念对应的所有成分股作为初始股票池，并排除其中流通市值最小的20%的股票[29]。 3. **构建TOP组合**：从每个热门概念的备选股票池中，选出“个股总热度指标”排名前10的个股，等权构建“热度TOP组合”[29]。 4. **构建BOTTOM组合**：从每个热门概念的备选股票池中，选出“个股总热度指标”排名最后10的个股，等权构建“热度BOTTOM组合”[29]。 模型的回测效果 1. **宽基轮动策略**，年化收益率8.74%，最大回撤23.5%，2025年收益31.4%[16]。 2. **热门概念内低热度选股策略（BOTTOM组合）**，年化收益15.71%，最大回撤28.89%，2025年收益40.2%[31]。 量化因子与构建方式 1. **因子名称：个股总热度指标**[7] * **因子构建思路**：通过加总个股的浏览、自选与点击次数，并做归一化处理，构建一个衡量市场对单只股票关注度（情绪热度）的代理指标[7]。 * **因子具体构建过程**： 1. 获取股票i在交易日t的浏览次数、加入自选次数、点击次数。 2. 将上述三个次数相加，得到原始热度值。 3. 计算该原始热度值在当日全市场所有股票总原始热度值中的占比，进行归一化。 4. 将归一化后的数值乘以10000，使因子取值区间落在[0, 10000]。 $$个股总热度指标_{i,t} = \frac{(浏览_{i,t} + 自选_{i,t} + 点击_{i,t})}{\sum_{j=1}^{N}(浏览_{j,t} + 自选_{j,t} + 点击_{j,t})} \times 10000$$ 其中，分母为当日全市场所有股票（共N只）的原始热度值总和[7]。 2. **因子名称：宽基/行业/概念总热度**[7] * **因子构建思路**：将属于同一宽基指数、同一行业或同一概念的所有成分股的“个股总热度指标”进行加总，得到更高层面的情绪热度代理变量，用于追踪市场对特定板块的整体关注度[7]。 * **因子具体构建过程**：对于给定的宽基指数G（或行业、概念），在交易日t，将其所有成分股的“个股总热度指标”进行求和。 $$总热度_{G,t} = \sum_{i \in G} 个股总热度指标_{i,t}$$ 其中，i为属于组G的成分股[7][8]。 3. **因子名称：热度周度变化率MA2**[11][20][27] * **因子构建思路**：计算宽基、行业或概念“总热度”指标的周度环比变化率，并采用2周移动平均进行平滑，以捕捉热度边际变化的趋势，减少噪声[11][20]。 * **因子具体构建过程**： 1. 计算对象（宽基、行业或概念）在第w周的“总热度”均值（或周末值）。 2. 计算周度变化率：$$变化率_w = \frac{总热度_w - 总热度_{w-1}}{总热度_{w-1}}$$ 3. 对变化率序列取2周移动平均（MA2）：$$变化率MA2_w = \frac{变化率_w + 变化率_{w-1}}{2}$$[11] 4. **因子名称：估值历史分位数**[38][41] * **因子构建思路**：计算宽基指数或行业当前估值（如PE）在历史序列中所处的位置（分位数），以判断其相对历史水平的估值高低[38][41]。 * **因子具体构建过程**： 1. **确定估值指标与回溯窗口**：例如，对宽基指数采用滚动5年窗口计算PE_TTM的历史分位数[38]；对行业采用从2015年起始的固定窗口[41]。 2. **计算历史分位数**：将当前估值指标值（如PE_TTM）放入历史时间序列中，计算其百分位排名。 $$估值历史分位数_t = \frac{历史序列中小于等于当前估值值的样本数}{历史序列总样本数} \times 100\%$$ 用于监控市场估值状态[38][41]。 因子的回测效果 （报告中未提供单个因子的独立测试结果，如IC、IR等，仅展示了基于因子构建的策略组合表现）

公司事件：别样肉客退出中国市场 - 2025年11月27日，别样肉客天猫官方旗舰店宣布自主终止经营，拼多多旗舰店亦无法访问，公司客服电话提示“尚未登录”[1] - 别样肉客的浙江嘉兴工厂已停产，市场上仅销售库存和美国进口产品，标志着其自2020年高调进入后，在不到五年时间内全面退出中国市场[3] - 公司于2025年2月已宣布暂停中国业务并裁撤中国团队，同时削减北美和欧盟地区约17%的非生产岗位以“节流”[14] 公司历史与市场表现 - 别样肉客于2011年创立，是全球最早一批专注植物肉的企业，并于2019年5月在纳斯达克上市，成为“人造肉第一股”，上市当日股价暴涨163%[4][5] - 公司背后聚集了比尔·盖茨、莱昂纳多·迪卡普里奥等明星投资人，股价在2020年3月20日至6月22日期间从每股57.9美元反弹至159.6美元[5] - 公司经营持续恶化，2022年至2024年营收从4.19亿美元降至3.26亿美元，同期累计亏损达8.64亿美元；2025年前三季度收入2.14亿美元，同比下降14.37%，净亏损1.93亿美元进一步扩大[14] - 公司股价从历史高点的235美元跌至不足2美元，市值蒸发超过99%[14] 行业兴起与资本热潮 - 人造肉概念最早可追溯至1916年，2013年荷兰科学家成功培育出世界上第一个实验室制造的汉堡肉饼，成本高达33万美元[4] - 2019年Beyond Meat上市后，A股市场17家“人造肉”概念股中有15家上涨；2019年12月至2020年12月，国内针对人造肉（植物基）公司的投资事件达21件，同比增长500%[5] - 2020年被视为中国“人造肉”食品元年，当时国内有关“人造肉”的公司超过1700家，资本将其包装为“健康”、“环保”、“未来食品”[6] - 2019年至2020年间，中国市场上涌现出数十家植物肉创业公司，如星期零、庖丁造肉、谷肉等，部分单轮融资金额达数千万元甚至上亿元[10] 行业困境与市场挑战 - 产品价格高昂：别样肉客一款454克×2的“植物牛肉糜”售价199元，明显高于同期国产真牛肉（约140元/公斤）；其226克植物基汉堡牛肉饼在盒马售价139.16元，而400克进口原切牛肉汉堡饼仅售33.9元[11] - 口感不佳：许多消费者反映植物肉“嚼劲不足”、“偏软偏粉”、“更像调味豆制品”，《2020线上植物肉消费人群洞察报告》显示约74%的消费者不打算复购，主要原因是产品“不够好吃”[12] - 健康性质疑：为模仿真肉口感需加入多种添加剂，一份植物肉中的含钠量约占一个成年人日常摄入钠量的20%左右[12] - 资本迅速退潮：自2021年下半年起，人造肉赛道融资数量明显减少，2022年以来公开披露的融资案例屈指可数；海外及国内均有公司倒闭或进入破产程序[14] 行业现状与未来展望 - 行业关注度大幅降低：人造肉的百度指数从2019年最高峰的11593降至2023年的393[16] - 技术突破是关键：细胞培养肉赛道被认为有更大潜力，其成本已大幅下降，例如以色列公司Future Meat已将鸡肉产品成本降到每公斤100元左右[17] - 行业需要重新定位：专家认为当“人造肉”不再执着于“完全替代真肉”，而是作为“蛋白质解决方案”融入多元饮食体系时，可能找到可持续发展路径[17] - 标准化建设启动：行业正式启动《植物基食品通则》的行业标准制定，以规范市场并增强消费者信心[18] - 市场规模预测：2024年中国植物肉市场规模约7.6亿美元，预计到2033年有望扩大至约38.5亿美元，未来数年复合增速有望保持在20%左右[18]

主要股指表现 - 上证综指下跌0.51%，收于3878.0点 [1] - 深证成指下跌0.78%，收于12955.25点 [1] - 创业板指下跌1.12%，收于3036.79点 [1] 强势个股表现 - 沪深两市A股共计54只涨停 [1] - 道明光学（002632）为5连板，换手率33.12% [1] - 顺灏股份（002565）为4连板，换手率23.57% [1] - 银河电子（002519）为4天3板，换手率28.41% [1] - 安泰集团（600408）与同庆楼（605108）均为2连板，换手率分别为26.58%和13.76% [1] - 航天机电（600151）为4天2板，换手率17.45% [1] - 大金重工（002487）、国机重装（601399）、华映科技（000536）、黄河旋风（600172）均为首板涨停 [1] 强势概念板块 - 培育钻石概念板块涨幅居首，上涨2.72% [3] - 高压氧舱概念板块涨幅第二，上涨0.92% [3] - 中韩自贸区概念板块涨幅第三，上涨0.77% [3] - 供销社、流感、青蒿素概念板块分别上涨0.69%、0.67%、0.57% [3] - 煤炭概念、人造肉、医药电商、超导概念板块涨幅在0.35%至0.51%之间 [3]

公司业务动态 - 别样肉客在中国市场的电商直营渠道已基本关闭，天猫官方旗舰店拟于2025年11月27日终止经营，拼多多旗舰店也无法正常访问[2] - 公司在中国的生产工厂（嘉兴工厂）已经停产，目前销售的产品为库存或从美国进口[4] - 公司已正式暂停其在中国的全部运营活动，并裁撤中国团队，预计于2025年第二季度末完成业务收缩[12] 公司财务表现 - 公司营收从2022年的4.19亿美元下滑至2024年的3.26亿美元，同期累计亏损达8.64亿美元[12] - 2025年前三季度累计收入为2.14亿美元，同比下降14.37%，累计净亏损1.93亿美元，较去年同期的1.15亿美元亏损进一步扩大[12] - 公司股价已跌至0.982美元/股，总市值仅为4.45亿美元[19] 市场进入与本土化策略 - 公司于2020年4月通过与星巴克中国合作进入内地市场，随后与肯德基、必胜客等连锁餐饮合作开拓B端市场[5] - 为深耕中国市场，公司于2021年4月在浙江嘉兴建成美国之外第一家端到端生产工厂，并推出专为中国消费者设计的“别样猪肉”等产品[7] - 公司于2022年3月入驻天猫，进军C端直售，但不到三年时间便关店[7] 产品定价与竞争力 - 产品价格缺乏竞争力，1公斤售价在60元以上，接近国内牛肉价格[5] - 具体产品定价显示，454克*2联包植物牛肉糜定价199元，226克植物基汉堡牛肉饼售价为139.16元，单价显著高于盒马App上400克进口冰鲜原切牛肉汉堡饼（33.9元）和国产鲜牛腩（29.9元）[10] - 公司曾设定内部目标，计划在2024年前将至少一种产品的价格降至与同类动物蛋白质价格相同，但未能实现[10] 行业挑战与市场反馈 - 植物肉行业面临口感问题，产品以豆类为主要原材料，口感略逊于真肉，被消费者评价为“调味豆制品”、“入口即散”[5][15] - 消费者复购率低，约74%的消费者表示不打算复购植物肉产品，更多停留在“尝鲜”阶段[15] - 行业存在“拔苗助长”现象，大量产品在技术储备和配方打磨不足的情况下匆忙推向市场，导致消费者体验低于预期[15] 中美市场差异与行业前景 - 中美消费者需求存在差异，美国消费者注重营养、环保，而中国消费者更看重口感和与真肉的相似度[17] - 行业缺乏统一国家标准，目前多参照国外标准，导致营养价值、食品安全难以让消费者完全放心[18] - 尽管当前遇冷，但长期趋势被看好，预测中国植物肉市场规模将从2024年的约7.6亿美元增长至2033年的约38.5亿美元，未来数年复合增速有望保持在20%左右[19]

股价表现 - 公司股价在当日交易时段飙升35.98% [1] - 当日股价波动区间为0.93美元至1.48美元 [6] - 尽管当日股价大幅上涨 但过去一年内股价仍下跌73% [1] 近期交易动态 - 股价近期波动剧烈 此次上涨似乎是迷因股交易势头重燃所致 [2] - 当日主要股指下跌 但公司及其他知名迷因股仍实现显著上涨 [3] - 当日成交量为460万股 低于1.81亿股的平均成交量 [6] 公司财务状况 - 最近一个季度销售额同比下降13.3%至7020万美元 [4] - 该季度公司录得亏损1.107亿美元 毛利率为10.3% [4] - 季度末现金及等价物为1.311亿美元 长期债务为12亿美元 [4] 短期催化剂与长期风险 - 去年10月股价在一周内从0.52美元飙升至7.69美元 主要催化剂是迷因股交易和空头挤压 [7] - 公司可通过裁员和其他效率举措削减运营费用 但长期前景仍充满挑战 [6] - 公司现金消耗迅速 未来几年可能面临破产风险 [6]

行业背景与市场预期 - 2019年前后人造肉行业受到全球资本巨头争相押注，市场热度极高[1] - 当时全球人造肉市场规模约为百亿美元，但机构预测未来几年将达到千亿美元规模，更有预测到2035年将占据全球肉类市场超两成份额，规模达三千多亿美元[1] Beyond Meat公司发展历程 - 比尔·盖茨投资的Beyond Meat于2019年登陆资本市场，合计融资16.9亿美元，上市首日股价上涨163%，两日累计涨幅超450%，市值一度突破200亿美元[3] - 公司在全球市场财务表现连续多年承压，2022年至2024年营收从4.19亿美元下滑至3.26亿美元，同期累计亏损达8.64亿美元[11] - 2025年三季度财报显示，前三季度累计收入2.14亿美元，同比下降14.37%，累计净亏损1.93亿美元，市值较最高点跌去超95%，仅剩四亿多美元[11] 中国市场表现与退出 - Beyond Meat近日关闭天猫旗舰店，店铺首页提示拟于2025年11月27日终止经营[7] - 公司在嘉兴的工厂已经停产，目前销售的是库存和进口产品，包括植物基汉堡牛肉饼、肉丸等，卖完库存后或将彻底退出中国市场[9] - 公司进入中国市场不到五年，最初通过星巴克、肯德基等B端客户进入，并重金建造美国外首个端到端工厂[9] - 2025年2月公司宣布因业绩低于预期暂停中国业务、裁撤中国团队，并削减北美和欧盟地区约17%的非生产岗位[11] 产品竞争力分析 - 价格方面，Beyond Meat植物牛肉糜售价约109元/公斤，比真牛肉价格高40%[13] - 口感方面，消费者普遍吐槽质地偏软偏粉、像调味豆制品、缺乏真肉纤维感和嚼劲，产品复购率仅26%，74%消费者明确表示不会再次购买[15] - 营养方面，中国尚无植物基食品国家标准，消费者对营养价值、添加剂及安全性存疑，且对高度加工食品存在抵抗心理[16] 行业争议与市场环境 - 人造肉概念大火背后有环保主义推动，西方媒体曾称中国人吃肉造成气候变暖，呼吁减少肉食或改用人造肉[17] - 数据显示中国人均年牛肉消耗量仅4.2千克，而美国达到26.2千克，比中国多500%，但西方媒体对自身高排放视而不见[20] - 消费者反感道德绑架式营销，认为环保责任分配不公，精英阶层享受高耗能生活却要求普通百姓承担环保责任[23]

宏观经济数据与政策 - 中国11月制造业PMI数据公布 [3] - 美国9月新屋开工数据公布 [3] - 美国三季度实际GDP年化季环比初值公布 [3] - 《期货做市交易业务管理规则》将于12月实施 [3] - 中国2025人工智能+产业生态大会将于12月1日至3日在北京举办 [3] 行业与公司动态 - 商务部对原产于日本、美国、韩国和马来西亚的进口聚苯硫醚所适用的反倾销措施发起期终复审调查，复审期间继续征收反倾销税 [4] - 电影《疯狂动物城2》上映5天总票房突破19亿元 [5][6] - 二连浩特口岸出入境人员达259.6万人次，交通运输工具达69.3万辆次，同比分别增长9.2%和12.6%，均创历史新高 [7] - 晶科能源披露子公司火灾事故进展，累计收到保险公司预付赔款2.2亿元，该赔款将对2025年业绩产生积极影响 [11][12] - 人造肉公司别样肉客（Beyond Meat）被曝已关闭中国电商旗舰店，其在嘉兴的工厂已停产 [14] - 小米汽车11月新增17家门店，全国门店总数达441家，覆盖131城；12月计划新增36家门店；全国服务网点达249家，覆盖144城 [15] - 中山佳能打印机工厂已于11月21日停产，目前正与员工、供应商结清关系 [16] 企业并购与投资 - 江西铜业拟收购境外上市公司SolGold，目前处于非正式要约阶段 [19] - 嘉戎技术拟购买杭州蓝然100%股份 [20] - 恩捷股份拟购买中科华联100%股权 [20] - 阿特斯调整美国市场业务，并与控股股东订立协议 [20] - 沪电股份向香港联交所递交H股发行上市申请 [20] - 卓创资讯向香港联交所递交H股发行上市申请 [20] - 东鹏饮料发行境外上市股份（H股）获得批准 [21] 企业运营与项目进展 - 中国神华北海二期3号机组通过168小时试运行 [22] - 百利天恒收到与百时美施贵宝合作的2.5亿美元款项 [22] - 翔楼新材向特定对象发行股票申请获得通过 [22] - 赣锋锂业子公司赣锋国际拟向中非基金发行1亿美元票据 [22] - 华阳股份年产200吨高性能碳纤维项目投产 [22] 人事变动 - 王志坚任山东重工集团有限公司党委书记、董事长 [9][10] - 瑞玛精密证券事务代表刘薇辞职 [21] - 德赛电池因公司治理结构调整，何文彬辞去相关职务，继续担任公司总经理 [21] - 美邦服饰庄欢跃因个人原因辞去公司董事职务 [21]