合作事件概述 - 深圳十方融海科技有限公司与华科未来正式签署战略合作协议，宣布在AI漫剧领域展开深度合作 [1] - 此次合作标志着两家企业携手开启AI漫剧新征程，预示着数字娱乐产业将迎来由技术革命引发的结构性变革 [1][6] 行业背景与市场前景 - AI漫剧市场正处于爆发式增长阶段，2025年中国AI漫剧市场规模预计突破200亿元，且仍处于快速爬坡期 [3] - 当前行业面临人才短缺、产能不足以及技术迭代与叙事创新失衡等核心痛点 [3] - 此次合作恰逢AI生成技术突破临界点与内容消费升级的双重机遇期 [4] 合作双方优势与协同 - 十方融海是人工智能教育头部企业，在技术研发与数字教育方面经验丰富，构建了“技术-内容-人才”的闭环生态 [3] - 十方融海拥有自主研发的深度学习算法、大数据分析技术及智能语音交互系统，能解决AI漫剧市场“技术过剩、叙事短缺”的难题 [3] - 华科未来是AI影像技术领域的领先者，在AI影视级视频生成领域拥有强大的技术支持和创新能力 [3] - 华科未来具备专业级制作与成片交付能力，以及相关产业批量化人才培养输送能力，对提升漫剧生产效率至关重要 [3] - 十方融海在多模态大模型领域的积累与华科未来在影视工业化体系中的经验形成完美互补，是“技术底座+内容生产”的协同范式 [4] 合作目标与预期影响 - 合作旨在重构AI漫剧从创意生成到终端消费的全产业链价值分配逻辑，推动行业向更加健康、有序的方向发展 [4] - 共建的AI漫剧生产合作生态预计将实现多维度技术突破 [5] - 借助十方融海在多模态情感交互大模型的技术优势，虚拟角色将被赋予情感理解与动态进化能力，以提升观众情感共鸣与观剧体验 [5] - 合作致力于破解AI内容生产的高门槛难题，通过优化技术流程、降低操作难度来降低行业准入成本，吸引更多创作者 [5] - 技术突破有望助力中国数字娱乐产业在全球竞争中实现弯道超车，并可能催生出全新的文化输出范式，提升中国文化全球影响力 [6] - 此次合作本质上是叙事方式的范式革命，标志着AI漫剧领域迈入技术赋能与内容创新深度耦合的新纪元 [6]

公司战略与产品动态 - 百度即将推出独立的漫剧App“柚漫剧”，并计划上线iOS和安卓平台 [1] - “柚漫剧”的微信服务号已完成主体变更，认证主体为北京百度网讯科技有限公司 [1] - 目前在各应用商店暂时无法搜索到“柚漫剧”App [1] - 百度推出独立漫剧App的核心逻辑在于聚焦垂直赛道，以更灵活的机制应对市场快速变化 [1] 行业市场趋势 - 2025年可被视为中国漫剧市场真正意义上的爆发元年 [1] - 2025年上半年漫剧的月供给量复合增长率达83% [1] - 自2025年年初大量引入客户以来，快手漫剧业务增长显著，10月以来该领域的日均投流收入较第三季度增长超过3倍 [1] - 抖音、快手、爱奇艺、芒果TV、B站、阅文、支付宝等平台均已相继发布支持AI漫剧的相关政策 [1]

公司战略与资本运作 - 中文在线拟赴港上市 旨在拓宽融资渠道 以扩大海外短剧供给量及投流规模 驱动旗下平台高速增长 [1] - 赴港上市有助于增强公司海外品牌影响力 便于其进行跨境并购及拓展海外市场 [1] - 赴港上市可有效规避换汇成本 从而强化公司经营效率 [1] 业务表现与市场地位 - 根据SensorTower 2025年11月数据 公司旗下出海短剧平台ReelShort与FlareFlow的流水市占率均位列全球前六 [1] - 公司率先开展AI漫剧布局 截至2025年11月 其出品AI漫剧《从娘胎开始逆袭》播放量破1亿次 [1] - 公司首部AI 3D漫剧《仙尊归来：只手镇人间》专辑播放量超过6400万次 [1] IP培育与拓展 - 公司IP《罗小黑战记2》国内暑期档票房达5.33亿元 [1] - 《罗小黑战记2》于2025年9月登陆美国、加拿大等地区 持续拓展IP影响力 [1] 行业现状 - 海外短剧市场处于高景气状态 [1] - 短剧行业头部效应显著 [1]

公司战略与资本运作 - 中文在线拟赴港上市 旨在拓宽融资渠道以扩大海外短剧供给量及投流规模 驱动旗下平台高速增长 [1] - 赴港上市有助于增强公司海外品牌影响力 便于其进行跨境并购及拓展海外市场 [1] - 赴港上市可有效规避换汇成本 从而强化公司经营效率 [1] 业务表现与市场地位 - 根据SensorTower 2025年11月数据 公司旗下出海短剧平台ReelShort与FlareFlow的流水市占率均位列全球前六名 [1] - 公司率先开展AI漫剧布局 截至2025年11月 其出品AI漫剧《从娘胎开始逆袭》播放量突破1亿次 [1] - 公司首部AI 3D漫剧《仙尊归来：只手镇人间》专辑播放量超过6400万次 [1] IP培育与拓展 - 公司IP《罗小黑战记2》国内暑期档票房达5.33亿元人民币 [1] - 《罗小黑战记2》于2025年9月登陆美国、加拿大等地区 持续拓展IP海外影响力 [1] 行业状况 - 海外短剧市场处于高景气状态 [1] - 短剧行业头部效应显著 [1]

行业趋势：AI技术驱动数字内容生产变革 - 生成式人工智能在内容产业持续落地，动画与漫剧成为AI技术率先实现规模化应用的重要领域之一 [1] - 相较于传统动画制作流程周期长、成本高、对人力依赖度大的特点，AI工具正在重构内容生产链路，推动其向更高效率、更强稳定性方向演进 [1] - 国内外众多平台意识到AI在视频内容创作中的巨大潜力，积极布局相关技术与工具，竞逐AI创作工具 [2] 市场竞争：海内外巨头加速布局AI视频生成 - 豆包发布新一代音视频生成模型Seedance1.5Pro，支持音视频联合生成，具备毫秒级音画同步输出等特点 [2] - 即梦网页版升级，上新视频3.5Pro与图片4.5等重要模型能力，完善AI视频创作能力 [2] - 迪士尼与OpenAI达成里程碑式协议，允许Sora利用AI技术生成基于超200个角色的短视频，同时拟对OpenAI进行10亿美元股权投资 [2] - B站为创作者开放“必剪”AI功能模块，助力高效视频创作 [2] 公司战略：中文在线以技术与内容双轮驱动 - 公司依托自研“中文逍遥”AI大语言模型的先发优势，加速开拓漫剧业务 [3] - 公司深耕数字文化领域二十余载，积淀了海量的原创文学与IP资源，并以此构建坚实的AI技术底座 [4] - 公司持续迭代自研“逍遥”大模型及AI漫剧制作工具链，并前瞻性融合谷歌Nano2、即梦、可灵等行业顶尖模型，实现深度整合 [4] - 公司深化与头部渠道合作，借助政策支持加速内容分发，触达更广泛客户群体，巩固在漫剧领域的领先地位 [3] 技术应用：AI漫剧工具链落地见效 - AI漫剧制作工具能够对人物形象、场景风格和叙事逻辑进行约束式生成，在提升效率的同时确保内容风格与世界观的一致性 [4] - 通过持续的人机协同和数据优化，工具在生成质量、稳定性和一致性方面不断提升，已具备规模化生产和产业化应用的能力 [4] - 面向未来，随着数据质量、模型能力和应用场景的完善，AI漫剧制作工具有望成为数字内容生产的重要基础设施 [6] 业务成果：AI赋能漫剧业务多点开花 - 2025年上半年，公司利用AI技术产出动漫短剧逾百部 [5] - 作品《开局物价贬值，我成为了世界首富》抖音累计播放量超1亿次，位列抖音热播榜日榜第八名 [5] - 作品《仙尊归来：只手镇人间》上线后登顶抖音动态漫榜，累计播放量超6000万 [5] - AI玄幻作品《从娘胎开始逆袭》播放量突破1亿次，成为现象级爆款 [5] - 作品《献祭证道，我为神王》和《遇强则强，我的修为无上限》多日上榜平台端原生播放榜 [5]

投资评级 - 报告未明确给出新的投资评级 但提及了2024年5月4日相关报告曾给予“买入”评级 [4] 核心观点 - 公司筹划赴港上市 旨在拓宽融资渠道并强化出海战略 [5] - 公司旗下出海短剧平台ReelShort和FlareFlow市场地位领先 增长迅速 [5][6] - 公司AI漫剧业务发展势头强劲 并积极拓展海外市场 [7] - 海外短剧市场处于高景气度 增长空间广阔且头部效应显著 [8] 公司近期市场表现与数据 - 截至2025年12月19日 公司当前股价为23.83元 52周价格区间为17.41-37.15元 [3] - 公司总市值为173.60亿元 流通市值为157.38亿元 [3] - 公司近1个月、3个月、12个月股价表现分别为-12.1%、-12.6%、-14.0% 同期沪深300指数表现分别为-0.4%、1.5%、15.8% [3] 赴港上市事件分析 - 公司于2025年12月15日公告拟发行H股并在香港联交所主板上市 [4] - 赴港上市有助于公司拓宽融资渠道 扩大海外短剧供给和投流规模 [5] - 赴港上市可增强公司海外品牌影响力 便于跨境并购并拓展市场 [5] - 赴港上市能有效规避换汇成本 强化经营效率 [5] 出海短剧业务表现 - 根据Sensor Tower 2025年11月数据 公司旗下ReelShort和FlareFlow两大出海短剧平台市占率均位列全球前六 [5] - 自有平台FlareFlow流水高速增长 2025年4月至11月流水从29万美元增至515万美元 期间最高达729万美元 [6] - FlareFlow市占率从2025年4月的0.2%快速提升至11月的3.8% 11月流水位列全球第六 [6] - FlareFlow月活跃用户数从2025年4月的9万快速增长至11月的1807万 11月MAU位列全球第七 [6] - 投资平台ReelShort 2025年11月净流水为3599万美元 同比增长72% 市占率达27% 同比提升5.1个百分点 [6] - ReelShort 2025年11月MAU为4990万人 同比增长222% 用户规模创新高 [6] AI漫剧与IP业务进展 - 公司率先布局AI漫剧 截至2025年11月 出品AI漫剧《从娘胎开始逆袭》播放量破1亿 [7] - 公司首部AI 3D漫剧《仙尊归来：只手镇人间》专辑播放量超过6400万次 [7] - 公司与新加坡新传媒集团合作 并在北美、日本推出首个海外漫剧平台 已有20余部作品上线 [7] - 公司预计2025年12月开放自研AI动漫工具链 覆盖剧本创作至画面渲染全流程 [7] - IP培育方面 《罗小黑战记2》国内暑期档票房达5.33亿元 并于2025年9月登陆美国、加拿大等市场 [7] 行业前景与格局 - 海外短剧行业仍处跑马圈地阶段 预计2025年市场规模为36亿美元 2026年达60亿美元 同比分别增长126%和65% 中长期市场空间或达400亿美元 [8] - 行业头部效应显著 2025年11月行业前三名市占率合计达64% [8] - 2025年11月行业月活增速快于充值流水增速 表明用户付费习惯仍在培养 将助推行业持续商业化变现 [8]

行业核心观点 - 大厂音视频大模型生成能力已逐渐进入专业影视级别，为AI真人类型视频内容创作提供了更大增长空间，并持续推动AI漫剧相关应用工具落地，加速短剧内容生态变化发展 [1] - 漫剧行业从内容供给、盈利模式到政策环境仍处于快速变化阶段，内容、制作、终端等不同优势方平台方仍有较多竞争机会，为漫剧2026年的发展提供动力 [1][4] - 漫剧转出海不存在演员、场地等成本上抬，制作成本、分发成本较低，具备内容出海优势 [1][6] 大厂技术进展与平台激励 - 阿里云于12月16日发布视频生成模型Wan2.6，是国内首个拥有角色扮演功能的模型，支持用户上传视频生成影视级内容，实现音画同步和多镜头生成，支持最长15秒视频 [1] - 字节于12月16日发布音视频模型Seedance1.5pro，实现原生音视频联合生成与精准音画同步，通过MMDiT架构优化，推理速度加速超10倍，在专业评测中相较于Sora2展现出更平衡可控的特质 [2] - 抖音于12月16日发布漫剧AI工具激励政策，对使用字节大模型产品并达到一定产量的漫剧机构提供15%的技术成本补贴 [2] 平台内容生态与审核趋势 - 抖音自11月27日起将漫剧资产和数据迁移至新后台，新平台审核初期严格，11月27日至12月2日每天新增漫剧不足50部，此后审核提速，截至12月15日过去一周新增漫剧超2200部，是上一周的3.8倍 [3] - 抖音新平台审核呈现新取向：AI漫剧和仿真人AI剧优先，沙雕漫和简笔画通过率降低，低质量内容难以过审 [3] - 在新增播放量TOP50漫剧中，过去一周(12.8-14)与上一周(12.1-7)相比，3D动态漫实现从0部至5部的突破，整体动态漫为25部占比50%，沙雕漫由20部减至15部占比30%，AI仿真人由1部增至3部，AI效果类占比18% [3] 平台竞争与扶持政策 - 百度即将推出独立漫剧App“柚漫剧”，并将上线iOS和安卓平台 [4] - 快手于12月10日发布漫剧新政策，对同期在快手首发的PGC漫剧提供4%(S级)、2%(A级)返点，对消耗超过2万的月度爆款TOP100的PGC漫剧给予5000至2万元现金奖励，对月度爆款TOP500的UGC漫剧给予500至1万元现金奖励 [4] - 七猫于12月3日发布漫剧剧本征集政策，A至S+级分别给予1-10万元保底稿酬及10-20%收益分成，并计划在2026年Q1实现月产100部漫剧 [4] 内容题材发展趋势 - 灵矩动漫、小明太极等头部漫剧厂商已开始上线女频内容或开展内容测试，漫谭动漫自11月布局女频漫剧，目前已占其总产能的10% [5] - 行业认为女频漫剧需求很大，会在未来半年到一年迎来爆发，且女性用户的付费能力会为漫剧带来新的增长 [5] - 女频内容缺少强刺激的视觉场面，对剧本质量要求较高，预计将随着行业内容质量的提升迎来更大增长空间 [5] 出海发展前景 - 漫谭动漫等个别厂商已开始布局漫剧出海，如将剧本整体拿到TikTok等平台测试活跃度和流水，厂商对漫剧海外市场充满信心 [6] - YouTube大中华区动漫AI策略负责人表示，鉴于当前海外漫剧基数较低，预计2026年市场规模会增长至少3倍以上 [6] 建议关注的相关公司 - 漫画、网文等IP源头公司：荣信文化、欢瑞世纪、中文在线、掌阅科技、阅文集团、中信出版等 [7] - 漫剧出海推广卖铲人：易点天下等 [7] - AI技术和平台优势公司：快手-W、哔哩哔哩-W、昆仑万维、华智数媒、捷成股份等 [7]

漫剧行业概览与定义 - 漫剧是2025年新兴的“小风口”，被称为“漫剧元年”[3] - 行业定义尚在扩充，目前普遍将表情包漫（沙雕漫）、动态漫及AI生成的3D漫统称为漫剧[3] - 无论哪类漫剧，大都由AI生产，从而实现降本增效，这是其在2025年爆发的主要原因[4] 市场表现与增长数据 - 头部厂牌酱油文化月营收已达5000万元[6] - 转型成功的剧点短剧（灵矩动漫）可实现1.15-1.2的ROI，为行业普遍水平[6] - 工具公司灵境AI在2025年已完成三次累计数千万元的融资，最近两次融资间隔不足两个月[6] - 2025年上半年，漫剧供给量以83%的复合增长率扩容[7] - 预计2025年中国漫剧市场规模将突破200亿元[7] - 红果App上部分漫剧热度已达三四千万，接近爆款真人短剧[8] 商业模式与成本结构 - 商业模式主要为IAA（应用内广告）、IAP（应用内购买）及混合变现，依赖投流[11] - 投流费用占整体收入的80%-90%[11] - 以酱油文化为例，投流贡献收入占比90%，利润占比30%-40%[12] - 制作成本极低，平均为5万-15万元/部，甚至更少[13] - 平台收购价高，红果平台购入剧集报价上限达一分钟三万元，意味一部100分钟漫剧可卖300万元[13] - 伴随AI技术进步，制作成本仍在下降，产出效率提升[14] - 虚拟角色成本不受演员流量影响，仅随技术波动，与传统短剧演员明星化、日薪跃升（数千至数万元）导致成本上涨形成对比[14][15] 行业竞争与发展阶段 - 行业当前竞争焦点在于数量而非质量，处于供不应求阶段[16][17] - 头部从业者认为“谁的产量多，谁就是王者”，并预测明年将进入精品阶段[17] - 行业主要依赖用户付费变现，品牌合作等模式尚不成熟，但已有成功尝试（例：果酒品牌if联名合作，新品上线两周GMV突破200万，销量超3万单）[17] - 行业用一年时间走完了短剧三年的发展历程，原因包括用户免费看剧心智形成、更早布局IP以及平台更快下场[19] 平台策略与竞争格局 - 字节跳动旗下红果平台表现急切，推出了独立的漫剧App，而非仅在内部增添入口[19][21] - 平台竞争激烈，纷纷通过高分成、IP授权、流量扶持等方式抢夺市场份额[7][24] - 快手给予最高90%的分账[24] - 阅文集团开放10万部精品IP的漫剧改编权[24] - 腾讯广告对符合条件的给予最高95%分成，授权官方小程序可拿110%—160%分成[24] - 爱奇艺给予含发行窗口的独家漫剧100%的会员分成比例[24] - 制作方通常在抖音、快手等平台通过投流走付费模式，七天后转为免费全平台分发，投流比例与平台日活挂钩[24] - 红果等平台通过自制、保底分账加速产业链资源聚集，可能促使中小短剧公司转型进入漫剧赛道[20] 内容特点与受众 - 漫剧因抽象的表达形式，更适配末世、玄幻、灵异等题材，用真人呈现成本会成倍膨胀[22] - 当前受众以20岁-30岁的男性为主，而红果短剧App榜单长期被女频题材霸占[23] - 漫剧受众既有动漫追番群体，也有传统短剧受众，对两者市场均可能造成冲击[25] 未来展望与行业预期 - 行业尚缺一部破圈的爆款作品来为风口成功做注脚[24] - 从业者预测破圈节点可能在流量充沛的春节前后，爆款程度不会太逊色于真人短剧[25] - 行业内制作公司正在囤剧，以积攒投放素材并观察市场变化[25]

行业动态与新兴赛道 - 漫剧作为一种融合漫画与剧集的新形态 以其“快、轻、广”的特点推动文字向视觉转化并覆盖更年轻用户群体 [1] - 2025年上半年漫剧领域呈现供需双轮驱动的爆发态势 播放量与点赞量分别实现92%和105%的月复合增长 市场规模预计突破200亿元 [1] - 高新区（滨江）发布新一轮文化产业扶持政策 明确拓展包括声音经济、网络微短剧、漫剧、影游联动及数字广告等新兴业态 [3] 产业培育与生态构建 - 高新区（滨江）联合浙江传媒学院共同发起建设“AI漫剧培育基地” 旨在构建集作品发掘、人才培育、产业合作于一体的全链路培育生态 [2] - 该区拥有打造发行平台和研发文化大模型能力的企业超50家 在动漫游戏产业积淀和网文IP转化方面为培育漫剧产业提供了基础 [2] - 政策针对漫剧产业从剧本创作、内容制作到平台投放、IP转化给予全流程支持 并对“谷子经济”单独设立政策板块以助力新兴赛道 [3] 政策支持与资金补助 - 在动画及视听传媒领域 剧本创作最高可获得30万元补助 [3] - 网络微短剧和漫剧的投流可获最高200万元补助 [3] - 在网络文学、漫画以及工业设计与数字广告等领域的IP改编 单部作品转化奖励最高100万元 [3] 现有基础与成果展示 - 中国网络作家村自落户以来已吸引350余位作家入驻 孵化多部精品 IP改编超百部 累计促成合作超100项 成交金额超20亿元 [4] - 其中今年网络文学周期间签约额达14.5亿元 [4] - 该区旨在打造动漫游戏创新引领地、文化科技融合示范地、“谷子经济”国潮新高地及文化“新三样”发展先行区 [4]

文章核心观点 - AI漫剧在2025年横空出世，被行业视为继2023年短剧后的新风口，预计将在2026年出现井喷并成为未来几年的大趋势，资本市场已对此概念表现出强烈兴趣 [1] AI漫剧的发展路径：与短剧的类比与差异 - AI漫剧极有可能复制短剧“快速起量、快速饱和、快速迭代”的发展过程，且用时可能更短 [2] - 与短剧不同，AI漫剧可能跳过依靠猎奇和擦边内容的野蛮生长阶段，直接进入比拼审美的竞争 [2][5] - AI漫剧的迭代将是由技术方驱动的一步到位式“被动型迭代”，而非内容方发起的“主动型迭代” [2][15] - 产业结局可能比短剧行业更具马太效应，利润和话语权预计将被平台和技术方掌控 [2][12] 快速起量：驱动因素与市场数据 - **成本优势**：AI漫剧单部制作成本已降至5-10万元，仅为传统短剧30-80万元的八分之一左右，生产效率提升至每月20-30部，拍摄时间压缩至以天为单位 [7] - **平台推动**：十余家平台通过出钱、出IP、出算力争相进入，是此轮热潮的主要动因，资本市场概念形成于2024年10月底至11月初的平台官宣关键节点 [8] - **市场空间**：巨量引擎数据显示，预计2025年全年漫剧市场规模有望突破200亿元，抖音漫剧2025年末目标日消耗量达到2400万 [5] - **发行模式**：红果免费模式的兴起压缩了付费短剧发行方空间，而AI漫剧提供了重回早期付费模式、重投流重发行的土壤 [8] 快速饱和：竞争格局与盈利挑战 - **进入者背景**：AI漫剧的首批玩家多来自短剧的“退出者”，例如一些产出破1亿播放量的公司由真人剧转型而来 [10] - **竞争加剧**：AI漫剧潜在竞争远大于短剧，因AI创作模式将影视创作者与普通人拉到几乎同一起跑线，新进入者基数庞大 [12] - **盈利困境**：参考短剧行业，概念股收入增速整体低于市场规模增速，内容公司增速低于发行/营销公司及平台，保持盈利并非易事 [11] - **收入不稳定**：以映宇宙为例，其影视娱乐业务2024年收入13亿元同比增长37%，但2025年前三季度收入不到6亿元同比下降8% [12] - **头部地位难固**：AI漫剧公司难以像短剧一样通过积累经验巩固稳定头部地位，缺乏明星粉丝粘性，需持续创新避免被模仿者超越 [12] 快速迭代：内容特点与技术影响 - **内容题材现状**：当前AI漫剧以男频为主，与短剧起步“男7女3”局面相似，题材上异世界（诡异、末世、玄幻）最为常见，是对真人剧难以触达领域的补充 [13][14] - **叙事方式**：更多采用“金手指”设定营造爽感，聚焦主角在异世界的开挂逆袭，减少了出圈障碍 [14] - **技术驱动迭代**：AI漫剧的迭代速度将远超短剧，由上游AI工具厂商的迭代速度决定，不受下游行业发展约束 [15] - **对劳动力影响**：快速的迭代速度将加速行业内劳动力的更新换代 [15] 对传统影视行业的影响 - **存量IP开发**：AI漫剧主要开发现有的、难以被真人化的优质存量IP，其攻占的末世、无限流等题材也是长剧探索增量的方向，二者可能直接竞争 [14] - **传统长剧压力**：长剧行业迭代速度最慢，当前追求稳定胜过内容创新，面临来自短剧和AI漫剧的威胁 [16]