行业核心观点 - 2026年短剧与漫剧行业正处于向“精品化、工业化”转型的关键节点 [1] - 漫剧凭借AI技术带来的低成本、高产能和强视觉冲击力，正接棒真人短剧成为平台内容增量的主力军 [1] - 短剧/漫剧出海空间广阔，国内企业海外短剧APP收入增长预计延续 [1] 2025年短剧市场 - 国内市场规模预计达634.3亿元人民币，同比增长26%，预计2027年有望增至856.5亿元，2025-2027年复合增长率达19.2% [1] - 行业为“买量驱动”型，2025年微短剧投流规模将达约423亿元，同比增长28% [1] - 产能释放加快，新剧供应量从2024年的3.46万部增至2025年上半年的3.96万部 [2] - “精品化”竞争加剧，普通短剧单部成本40-70万元，S级头部剧集成本达150-300万元 [2] - 短剧出海迎来规模化增长，2025年全年收入飙升至23.8亿美元，下载突破12.1亿次，同比分别增长263%与135% [2] - 出海市场集中度高，收入前三强ReelShort、DramaBox与GoodShort合计占据超53%的市场份额 [2] 2025年漫剧市场 - 2025年为中国AI漫剧元年，市场规模预计将突破200亿元量级，全年上线漫剧数量达46931部 [3] - 漫剧是依托网络文学IP，通过AI工具完成全流程数字化制作的新型内容载体，核心特征为“去真人化” [3] - 单集时长3-8分钟，整体时长80-120分钟 [3] - 商业化进展显著，2025年抖音单平台AI漫剧付费日均GMV超1000万元 [3] - 头部企业如酱油文化动漫全面转型做漫剧，营收实现快速增长 [3] - 大厂加速投入赛道，红果免费漫剧APP推出，促使爱优腾芒、快手、B站、小红书等平台加速锁定产能 [4] - 抖音、爱奇艺、百度等通过现金激励、会员分成等方式扶持出品方 [4] - 阅文、七猫等企业2025年开放超10万部网文IP改编权以解决原创剧本短缺问题 [4] AI技术对漫剧产业的影响 - AI技术贯穿漫剧创作全链路，包括策划与剧本、视频制作、音频与后期阶段 [4] - AI系统可实时监控生产进度、分配创作任务，支撑“15人20天制作60集”的工业化产能 [4] - AI技术将漫剧单分钟制作成本降至400元，并将制作周期压缩至10-13天 [4]

2025年短剧市场 - 2025年中国微短剧市场规模预计达634.3亿元人民币 同比增长26% 预计2027年有望增至856.5亿元 2025-2027年复合增长率达19.2% [4] - 短剧行业为典型的“买量驱动”型行业 2025年微短剧投流规模将达约423亿元 同比2024年增长28% [4] - 2025年上半年新剧供应量达3.96万部 较2024年全年的3.46万部明显增长 产能释放节奏加快 [4] - 短剧“精品化”竞争加剧 普通短剧单部成本达40-70万元 S级头部剧集成本则达150-300万元 高成本压力下大量中小制作团队寻求低成本突围机会 [4] - 2025年中国短剧出海迎来规模化增长 全年收入飙升至23.8亿美元 下载突破12.1亿次 同比增长263%与135% [4] - 出海短剧APP市场集中度较高 2025年收入前三强ReelShort、DramaBox与GoodShort合计占据超53%的市场份额 [4] 2025年漫剧市场 - 2025年为中国AI漫剧元年 其核心是依托网络文学IP 通过AI工具完成全流程数字化制作 呈现“漫画视觉风格与短剧叙事节奏”的复合内容形态 [5] - 漫剧通常单集时长3-8分钟 整体时长80-120分钟 核心特征为“去真人化” 摆脱对演员、拍摄场地的依赖 保留短剧强情节、高冲突的核心优势 [5] - 2025年AI漫剧市场规模预计将突破200亿元量级 全年上线漫剧数量达46931部 实现跨越式增长 尤其下半年呈现“阶梯式增长”态势 [5] - 从商业化角度看 2025年抖音单平台AI漫剧付费日均GMV超1000万元 头部企业酱油文化动漫在2025年初全面转型做漫剧后营收实现快速增长 [5] - 红果免费漫剧APP的推出是2025年漫剧发展的标志性事件 促使爱优腾芒、快手、B站、小红书等平台加速与内容制作方沟通以锁定产能 [6] - 抖音、爱奇艺、百度等企业通过现金激励、会员分成等方式扶持漫剧出品方 [6] - 为解决原创剧本短缺问题 阅文、七猫等企业2025年开放超10万部网文IP改编权 [6] - AI技术贯穿2025年漫剧创作全链路 支撑“15人20天制作60集”的工业化产能 最终将漫剧单分钟制作成本降至400元 将制作周期压缩至10-13天 [7]

行业投资评级 - 维持互联网传媒行业“买入”评级 [5][35] 报告核心观点 - 2026年，短剧与漫剧行业正处于向“精品化、工业化”转型的关键节点 [5][35] - 漫剧凭借低成本、高产能和强视觉冲击力，正接棒真人短剧成为平台内容增量的主力军 [5][35] - 短剧/漫剧出海空间广阔，国内企业海外短剧APP收入增长预计延续 [5][35] - 建议关注行业产能释放，推荐阅文集团，关注中文在线、掌阅科技 [5][35] 2025年短剧市场：国内稳增，海外放量 国内短剧市场：规模趋势与投放特征 - 2025年中国微短剧市场规模预计达634.3亿元人民币，同比增长26%，预计2027年有望增至856.5亿元，2025-2027年复合增长率达19.2% [1][13] - 2025年微短剧投流规模将达约423亿元，同比2024年增长28% [1][15] - 2025年10月短剧行业投放素材量达2144.9万组，环比上涨4.5% [15] - 红果短剧2025年Q3单季度投流量级达到了22.38亿热力值 [15] 国内短剧供给侧：规模扩容，免费模式成为主流 - 2025年上半年参与投流的短剧（去重）总量超越6.63万部，同比增长49% [16] - 新剧供应量从2024年的3.46万部增至2025年上半年的3.96万部 [1][16] - 普通短剧单部成本达40-70万元，S级头部剧集成本则达150-300万元 [1][30] - 2025年国内短剧商业模式中，IAA（广告变现）市场规模占比高达71%，IAP（内购付费）占26%，IAAP（广告+内购混合模式）占3% [17] - 2025年全年免费微短剧市场规模在整体市场中占比约66.3% [17] - 免费短剧龙头红果短剧平台2025年用户规模破2亿 [17] 短剧出海：规模高速增长，APP格局基本稳定 - 2025年中国短剧出海全年收入飙升至23.8亿美元，下载突破12.1亿次，同比增长263%与135% [2][21] - 2025年出海短剧APP收入前三强ReelShort、DramaBox与GoodShort合计占据超53%的市场份额 [2][22] - 2025年美国以46.58%的市场份额和超11亿美元的规模稳居全球第一，收入同比增长105% [26] 2025年漫剧市场：AI驱动下的百亿级赛道 漫剧跨入百亿赛道，头部大厂加码扶持政策 - 2025年为中国AI漫剧元年，市场规模预计将突破200亿元量级 [3][28] - 2025年全年上线漫剧数量达46931部，9月和10月的上线量占全年在播漫剧总数的59.37% [3][28] - 抖音单平台AI漫剧付费日均GMV超1000万 [3][29] - 头部企业酱油文化动漫转型做漫剧，单月收入从2025年上半年时的百万元级别，上升到11月的5000万元 [29] - 阅文、七猫等企业2025年开放超10万部网文IP改编权 [4][30] - 抖音给予S+级漫剧单部75万元保底激励，爱奇艺提供高达90-100%会员分成，百度投入亿元级现金激励 [30] AI有效提升漫剧产能 - AI将漫剧制作周期从传统方式的90天压缩至10-13天，压缩比例近90% [31] - AI漫剧单部成本可以控制在10万-30万元 [31] - AI系统支撑“15人20天制作60集”的工业化产能，最终将漫剧单分钟制作成本降至400元 [4][34] 重点公司分析 阅文集团（0772.HK） - 公司升级“创作合伙人计划”，入局漫剧新赛道，开放十万部精品IP，设立亿元专项创作基金 [36] - 截至25年10月，已有30部漫剧作品播放量突破千万 [36] - 与酱油动漫合作，计划此后三年内每年合作上线的漫剧数量不少于400部，其中不少于200部改编自阅文IP [36] - 2025年上半年衍生品GMV增至4.8亿元，接近2024年全年总额5.0亿元 [37] - 维持2025-2027年经调整归母净利润预测13.5/15.3/16.6亿元 [38] 中文在线（300364.SZ） - 2025年前三季度实现营收10.1亿元，同比增长25.12% [40] - 2025年第三季度营收4.5亿元，同比增长31.43%，增长主要得益于子公司FlareFlow海外短剧平台的收入提升 [40] - FlareFlow在美区Google Play与App Store娱乐应用免费榜双榜第一，上线作品超3000部 [40] - 2025年上半年已利用AI技术产出动漫短剧逾百部 [41] - 下调2025-2026年归母净利润预测至-5.37/-0.98亿元，新增2027年预测1.56亿元 [43] 掌阅科技（603533.SH） - 2025年前三季度实现营收24.6亿元，同比增长28.68% [44] - 2025年上半年短剧等衍生业务收入达到8.4亿元，同比增长149.09%，占总收入的54.90%，首次成为公司第一大业务板块 [45] - 海外短剧应用iDrama于2025年2月上线，9月份日下载量最高约60000次 [45] - 2025年12月发布漫剧“星芒计划”，开放10000+优质小说IP合作 [45] - 下调2025-2026年归母净利润预测至-3.34/-0.69亿元，新增2027年预测0.95亿元 [46]

文章核心观点 - 漫剧并非全新内容形态，而是被重新包装的“动态漫画”，本质是短剧供应链的低成本分叉，其兴起更多由平台策略和AI技术驱动，而非用户需求创新[3][5][7] - 漫剧被行业宣称为“下一块200亿蛋糕”和“再造一个红果”的潜力股，但实际内容高度依赖短剧工业逻辑，题材同质化严重，缺乏叙事创新[1][10][11] - 红果推出独立漫剧APP并非打造新入口，而是为现有短剧商业模式打“补丁”，旨在解决短剧成本上升、供给瓶颈问题，并承接AIGC过剩产能[14][17][19] 漫剧的兴起与本质 - 漫剧爆红源于《大明贤婿》《诡异命纹》等低成本动态作品在抖音、快手、B站等多平台播放量激增，推动平台将其定位为新增长空间[3][5] - 漫剧制作成本极低、节奏极快、依赖爽点叙事，天然适配短视频用户注意力结构，阅文、快看等IP储备公司积极布局并将其作为IP视觉化低成本通道[5] - 漫剧实质是十多年前“动态漫画”的旧形态翻新，通过添加配音、镜头推拉和AI补帧等技术降低门槛，但未创造新内容形态，仍是图文视频化[5][7] 漫剧与短剧的产业关系 - 漫剧题材完全承袭短剧逻辑，围绕重生、穿越、系统流等元素，采用20秒一个爽点的密集节奏，成为短剧的平替版而非创新产品[10] - 真人短剧制作成本持续攀升导致供应链瓶颈，漫剧凭借更低成本、更易审核及AIGC适配性，成为维持短剧工业运转的内容库存来源[16][17] - 漫剧与短剧用户场景高度重叠（如地铁、睡前碎片时间），均依赖竖屏连播和低门槛叙事，无法形成差异化入口[13][14] 平台策略与商业前景 - 红果成功核心在于打造“免费广告+抖音投流”的超级入口模式，短剧结合竖屏节奏与剧情化快感，而漫剧仅是其商业模式的延伸补丁[11][19] - 平台将漫剧包装为“漫剧元年”概念，更多出于产业叙事和资本需求，而非用户观看偏好变化，其内容潜力被高估，难以对标红果级入口[1][7][19] - AIGC技术进一步压缩漫剧成本，实现规模化生产，但作用仅限于降低成本，未推动视听叙事创新，无法与动画或短剧的叙事逻辑并列[7][10]

行业核心动态 - 一股AI漫剧新浪潮正席卷内容行业，各大平台以前所未有的力度投入资金与流量，通过创投计划、独立App与频道建设占据有利位置[1] - 制作端团队如灵矩动漫在数月内将团队规模扩张十倍，实现“22天完成100分钟剧集”的效率，成本仅为传统番剧的十分之一，彻底颠覆动画内容生产逻辑[1] - 行业用2-3个月时间走完了真人短剧三年的发展历程，高速增长后步入深水区，未来比拼重点将转向对用户需求的深度洞察、IP长期运营能力及综合成本控制[9][26] 平台战略与投入 - 各大厂纷纷构建漫剧频道和小程序，B站、网易、抖音和快手均组织了AI漫剧比赛以挖掘人才[2] - 快手发布AI漫剧创投计划2.0，保底支持2万现金+40万灵感值，最高达50万现金+1000万灵感值+1亿流量投入[2] - 网易元气事业部推出“羚羊漫剧”小程序，可实时展示后台数据和原生后台销售数据，支持精细化运营[2] - 红果免费漫剧APP在安卓端正式上线，漫剧已作为一级入口在红果短剧首页[4] 内容题材趋势 - 男频题材如国漫热血、脑洞、末世是市场主流，主要满足18-40岁男性受众，但尚无公认的百分百爆款题材[5] - 女性向AI漫剧开始登堂入室，例如《星际兽世：雌主她觉醒了神豪系统后杀疯了》强势上榜，打破了男频垄断格局[6] - 女性用户更关心审美、人物塑造和情感线，挖掘女性用户成为AI漫剧公司的下一个核心课题[8] 商业模式探索 - 付费模式是行业最大困扰，目前免费观看占据主流，愿意付费的用户仅有20%，依靠付费模式获取海量用户的天花板不高[9] - 未来付费模式可能通过抖音快手等新媒体流量领域带动，早期可采取独家内容付费形式，或学习优爱腾芒和B站做年番、会员和付费[9] - AI漫剧IP的商业空间巨大，可进行游戏、动漫大电影、周边等衍生开发，品牌跨界联动已见成效，例如果酒品牌if与AI漫剧《有山灵》联名，上线两周内联名新品GMV突破200万、销量超3万单[19] 生产技术与效率 - “抽卡师”（AI绘画提示词工程师）是AI漫剧生产中的全新关键工种，水平高的抽卡师生成一个5秒镜头仅需4个片段，而水平一般的需要10个片段[10] - 成熟抽卡师能让AI漫剧的成本削减50%[10] - 头部公司通常将作品分为S、A、B、C四个等级，不同等级适用不同工具，没有任何一款工具可一站式解决所有问题[24] IP开发与原创 - IP改编是AI漫剧高产量的基石，大部分作品有IP原著改编基础，使公司能快速实现月产20-30部[11] - 行业同时探索原创IP，AI漫剧具备追番属性且编剧多为网文写手，世界观构建成熟，未来极易诞生大量头部IP[13] - 衍生品开发已纳入规划，可借助AI快速生成设计原型，并通过用户数据反馈优化产品方向[21] 出海业务拓展 - 头部公司和创作者已着手准备AI漫剧出海，西幻题材因海外用户理解无门槛而最热门，有望成为打开海外市场的金钥匙[14][15] - 历史和玄幻国漫题材较难走向海外，目前海外市场尚未跑出单日收入5-10万美元的AI漫剧[15] - 部分小语种地区与中国市场差异化大，东南亚国家如印尼难以实现付费，厂商或需通过IAA形式获取流量[15] 产业地域分布与人才 - 灵矩动漫计划将AI漫剧团队从200人扩张至700人，除杭州本部外，将在武汉或成都等动漫人才密集城市建立分公司[16] - 北京、杭州、成都、合肥、郑州、重庆、长沙、深圳和南京等城市AI漫剧人才缺口较大，北京、杭州和成都的岗位需求量均突破40个[18] - 出于成本考虑，不建议在北上深等超一线城市构筑团队，成都、合肥和郑州等城市人力资源和配套设施充足，营商环境更利于制作生产[18] 工具市场格局 - 市面有超过50款AI视频生成工具，AI漫剧领域刚兴起，巨日禄工具目前占据50%的市场份额，但市占比流动变化快[22] 相关技术领域展望 - AI真人剧（真人化、CG化的真人短剧）发展前景尚不成熟，技术无法复刻演员细微表情，与真人短剧的用户心智不同[25] - 制作AI真人剧成本高昂，最便宜的外包报价为15000元/分钟，100分钟剧集需100万元以上，成本不如直接拍摄真人短剧[25]

腾讯的漫剧市场布局 - 公司正式推出“火星动漫”和“火星动漫社”两款漫剧小程序，目前处于测试阶段，首页暂无可点击观看内容，推荐栏目主推《我在三界直播带货》等漫剧及真人短剧 [2] - 腾讯广告已开通“文娱-微短剧”类目并推出分成政策，符合条件的内容方最高可享受95%的分成，若漫剧内容授权给官方小程序，分成比例可达110%-160% [2] 漫剧行业竞争态势 - 多家企业已入局漫剧赛道，红果短剧推出“红果免费漫剧APP”，所有剧集免费并与番茄免费小说内容打通 [2] - 爱奇艺于10月22日官宣进军漫剧并发布合作计划及激励政策 [2] - B站推出“觉醒计划”，面向UP主、MCN和动画短剧公司，提供30%至100%的成本覆盖、最高80%分成及千万流量扶持 [2] 漫剧市场增长潜力 - 2025年上半年漫剧供给量月复合增长率为83%，播放量趋势月复合增长率为92%，半年内上线作品超3000部，预计全年市场规模将破200亿元 [3] - 抖音是漫剧投流最大市场，其漫剧日流水从3月不到100万元增长至10月的1000万元，峰值达1200万-1300万元，粗略估算今年全年市场规模约50亿-60亿元 [3] 漫剧行业面临的挑战 - 行业题材与内容画风同质化问题凸显，部分企业爆款题材重复，不同企业的同题材作品在漫画风格上高度雷同 [3] - 随着入局企业增多，市场竞争日趋激烈，各大平台持续加大投入争夺份额，行业竞争格局复杂化 [3]