美联储人事变动与政策展望 - 美联储主席鲍威尔将于明年卸任 市场关注继任者人选以及鲍威尔是否以理事身份留任 [1] - 分析认为 随着地区联储主席获得连任 由理事和地区主席组成的FOMC增添了稳定性 [1] - 分析认为 FOMC的稳定性使鲍威尔更有可能“功成身退” [1]

特朗普对美联储主席的期望与施压 - 特朗普期望下一任美联储主席保持低利率，且绝不与其意见相左 [2] - 特朗普表示若市场表现良好，希望新主席降低利率，而非“摧毁市场” [2] - 自今年二月重返白宫以来，特朗普持续向美联储施压要求降息，以推动美国经济增长 [2] 对美联储独立性的潜在影响 - 特朗普曾因鲍威尔未遵循降息指令而威胁解雇他，并公开称其为“笨蛋”和“重大失败者” [4] - 关于继任者的言论加剧了外界对美联储未来能否保持独立、免受政治干预的担忧 [4] 当前货币政策与候选人情况 - 美联储今年已三次下调基准利率，至12月中旬的3.5%至3.75% [5] - 特朗普此前曾暗示利率应低至1% [5] - 主要候选人包括国家经济委员会主任凯文·哈西特、金融家兼前美联储理事凯文·沃什，以及现任美联储理事克里斯托弗·沃勒 [6] - 哈西特本周表示美联储应继续降息，尽管近期经济指标表现优于预期 [6] 美国经济表现与增长动力 - 美国商务部数据显示，7月至9月国内生产总值增长率为4.3% [6] - 该增长率高于道琼斯分析师对2025年第三季度3.2%的增长预测 [6] - 该增长主要由消费者支出和出口推动 [7] 候选人分析与预测 - 波托马克河资本公司首席投资官迈克尔·桑德尔认为，特朗普的声明将焦点集中在最终候选人中谁会按其意愿行事 [6] - 桑德尔押注凯文·哈西特为最有力候选人，因其与特朗普关系最密切，且作为国家经济委员会主席最能坚持和辩护自己的观点 [7] - 哈西特还具备向特朗普传授经济学知识并宣扬其理念的“罕见”能力 [7]

美联储主席候选人遴选与政策立场分析 - 美国总统特朗普已将美联储主席候选人范围缩小至四人，华尔街共识认为白宫顾问凯文·哈塞特将获得这一职位 [2] - 特朗普明确要求新任美联储主席必须支持其经济议程，即大幅降息，并称“任何不认同我的人都永远别想当美联储主席” [3] - 四位最终候选人均表态支持降息，包括凯文·哈塞特、前美联储理事凯文·沃什、现任美联储理事克里斯·沃勒以及贝莱德高管里克·里德 [3] 候选人凯文·哈塞特的背景与立场演变 - 哈塞特拥有扎实的经济学资历，包括博士学位、美联储任职经历以及在主流智库的工作经验 [4] - 在特朗普第一任期担任白宫经济顾问委员会主席期间，哈塞特曾展现出一定“独立性”，例如与贸易顾问彼得·纳瓦罗发生冲突，并公开表示时任美联储主席鲍威尔的职位是安全的 [4] - 卸任后，哈塞特曾正确预测拜登政府的政策将与低利率一起推高通胀，并为鲍威尔2022年的加息决策辩护 [4] - 2024年出任特朗普的国家经济委员会主任后，哈塞特立场变得更具党派色彩，他称美联储2024年的50个基点降息是为当时的副总统卡玛拉·哈里斯提供便利，并批评鲍威尔降息迟缓 [5] - 担忧在于，2025年上任的将是立场更具党派色彩的哈塞特，而非其早期较为平衡的形象 [5] 候选人凯文·沃什的背景与立场分析 - 沃什的支持者认为他会更具“独立性”，因其与特朗普关系不密切，且长期在通胀和货币政策问题上持鹰派立场 [6] - 在2006年至2011年担任美联储理事期间，沃什总体持鹰派立场，即便在通胀达到或低于美联储2%目标时也是如此，并一贯反对美联储的量化宽松政策 [6] - 然而，在特朗普2018年开始批评鲍威尔加息后几个月，沃什就呼吁停止加息；今年尽管通胀高于2%的目标，沃什却开始呼应特朗普大幅降息的呼吁，并提出通过大幅降息来推动房地产市场 [6][7] - 沃什今年在所有问题上均未表现出与特朗普分歧的迹象，对鲍威尔的批评比哈塞特更为严厉，且从未公开反对特朗普威胁解雇美联储官员以掌控货币政策的企图 [6] 候选人克里斯·沃勒的立场特点 - 与哈塞特或沃什不同，沃勒主张降息的立场是基于相对一致且连贯的经济论点，而非通过攻击鲍威尔得出 [7] - 经济学家认为这一点令人安心，因为这意味着当数据不再支持降息时，沃勒大概率也会调整立场 [7] 关于美联储独立性的核心矛盾与挑战 - 让哈塞特成为热门人选的原因（与特朗普关系密切），恰恰是批评者担忧其无法成为一名独立的美联储主席的焦点 [3] - 特朗普希望任命一位不符合传统“独立”概念、支持其整体经济议程（大幅降息）的美联储主席 [3] - 下一任美联储主席要想获得职位，必须预先承诺降息，这不符合大多数对“独立性”的定义 [3] - 现实挑战在于，特朗普寄望通过降息刺激增长、推高股市并缩减联邦赤字，未来必然会提出美联储官员不愿满足的要求 [8] - 目前唯一被证实能够顶住特朗普压力的美联储主席是鲍威尔，这也是鲍威尔不再被考虑连任的原因 [8]

美联储独立性面临的政治压力 - 特朗普总统公开宣称只任命愿意降息的人担任美联储主席 将货币政策变为政治忠诚度测试 [5] - 特朗普曾威胁动用《联邦储备法》条款解雇主席鲍威尔 并在2019年声称有权将其降级 导致纽约联储紧急注资530亿美元平息市场恐慌 [3][5] - 特朗普团队考虑修改《联邦储备法案》 拟赋予总统更大的央行人事任免权 [5] 历史先例与模式 - 1946年至2018年间 美国总统公开施压美联储的事件达47次 其中80%发生在选举年 [3] - 1972年大选前 屈服于白宫压力的美联储主席伯恩斯导致美国通胀率最终突破13% [1] - 1979年 卡特政府要求美联储提前披露利率决议时间表 这种干预导致时任主席米勒在任仅17个月后离职 [3] - 1984年里根连任后 其顾问警告美联储别让经济在选举前熄火 次年美国遭遇黑色星期一 道指单日暴跌22.6% [7] 市场反应与潜在风险 - 特朗普心仪的美联储主席人选哈西特表态后 市场反应不信任 10年期美债收益率当日波动达15个基点 [5] - 摩根士丹利研报显示 若美联储沦为政治工具 美元作为储备货币的溢价可能蒸发30% [7] - 随着2024年大选临近 美联储会议纪要中政治不确定性一词出现频率创下1994年以来新高 [7] 美联储的立场与制度结构 - 美联储主席鲍威尔在2018年坚持四次加息 并在2024年6月表态支持数据驱动的降息 被视为对政治压力的技术性缓冲 [3][7] - 美联储具有双重合法性结构 主席由总统提名 国会行使监督权 但操作决策需经公开市场委员会投票 [5] - 央行独立性旨在抵御短视的政治冲动 过去110年里顺从白宫意愿放松银根的美联储主席都在经济史上留下了负面记录 [8]

2025年美联储政策回顾与2026年展望 - 2025年美联储在复杂的经济与政治环境中运作，货币政策基调从抗通胀转向稳增长，其独立性争议贯穿全年 [1][8] - 美联储在实现“充分就业”和“稳定物价”两大目标上出现自上世纪70年代滞胀以来未见的冲突，导致内部出现多年未见的分歧 [1][9] 2025年货币政策行动 - 美联储在2025年总共降息3次，分别在9月、10月底和12月各降息一次 [1][9] - 在12月最后一次降息后，联邦基金利率目标区间最终定格在3.50%至4.75%之间 [2][10] - 在做出全年首次降息决定前，美联储因评估特朗普关税政策等影响，在前八个月一直按兵不动 [1][9] - 秋季经历了有史以来持续时间最长的政府停摆，导致美联储在缺乏官方通胀和物价数据的情况下，依赖私营部门数据做出利率决策 [2][9] 美联储内部政策分歧 - 在12月的利率决议中，内部分歧明显，两位票委因担忧通胀而投票反对降息，另一位票委则因希望降息50个基点而投反对票 [2][10] - 在点阵图上，另有六位委员也倾向于不降息 [2][10] - 官员们对关税引发的通胀前景看法不一，部分官员预计通胀将在2026年第一季度见顶回落，另一些官员则担心通胀可能持续高企 [2][10] 政治压力与美联储独立性 - 特朗普及其高级顾问持续敦促美联储主席鲍威尔迅速大幅降息，并多次公开抨击甚至威胁解雇鲍威尔 [3][11] - 2025年5月，美国最高法院的裁决强烈暗示美联储董事会成员受到特别保护，增加了总统解雇的难度 [3][12] - 特朗普以涉嫌抵押贷款欺诈为由解雇了美联储理事丽莎·库克，此案将于明年初由最高法院审理 [3][12] - 特朗普通过提名心腹斯蒂芬·米兰填补美联储理事空缺，试图影响美联储内部决策，米兰被认为是特朗普关税政策的关键设计师之一 [4][12][13] 领导层换届与未来动向 - 美联储主席鲍威尔的任期将于2026年5月15日结束，明年将迎来八年来的首次主席换届 [4][13] - 特朗普已表示明年初将公布接替鲍威尔的提名人选，白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特与前美联储理事凯文·沃什被视为最可能人选 [4][13] - 特朗普公开表示只想要一个“听话”的美联储主席，并称任何不认同其观点的人永远不会成为美联储主席 [5][14] 2026年经济与政策展望 - 分析师普遍预计美联储当前的复杂局面将延续至2026年，新任主席协调内部分歧达成共识的任务将更为艰巨 [5][14] - 根据最新点阵图，美联储官员的主流意见是2026年只会再降息一次 [5][14] - 尽管劳动力市场降温，但官员不认为构成紧急情况，同时通胀率仍高于2%目标，预计在财政利好和经济复苏推动下，明年经济增长将回升 [5][14] - 华尔街投行对2026年降息路径预测存在分歧：摩根大通和瑞银预计仅降息一次（分别在1月和第一季度），高盛、富国银行和巴克莱预计降息两次（可能在3月和6月），渣打银行和汇丰证券则认为不会降息 [7][16]

特朗普对美联储主席人选及货币政策的立场 - 核心观点：特朗普希望新任美联储主席在市场运行良好的情况下推动降息，而非因通胀担忧打压市场，并正通过更换领导层来寻求压低借贷成本 [1] - 特朗普在社交媒体上明确表示，如果市场运行良好，他希望新主席能够降低利率，并批评了利好经济数据反而引发市场下跌的反常现象 [1] - 特朗普上周透露，美联储主席人选已缩小至三到四人，并可能在未来几周内公布结果，主要竞争者包括凯文·哈塞特、凯文·沃什和克里斯托弗·沃勒 [2] 美国经济表现与市场反应 - 美国第三季度实际国内生产总值(GDP)折合年率增长4.3%，受此提振，标普500指数连续第四个交易日上涨，并逼近历史新高 [1] - 潜在主席人选哈塞特指出，4.3%的三季度GDP增速中，约1.5个百分点来自特朗普关税政策缩小贸易逆差的贡献 [2] - 哈塞特认为，尽管美国经济在第三季度实现远超预期的增长，美联储降息速度依然偏慢，并称美国在降息方面明显落后于全球各国央行 [2] 美联储近期政策与内部动态 - 美联储本月早些时候将基准利率下调25个基点至3.5%—3.75%，这是连续第三次会议降息 [2] - 联邦公开市场委员会(FOMC)对后续是否继续降息仍存分歧，此次决议出现三名官员投反对票，为2019年以来最多，主席鲍威尔称这次降息是一次艰难的抉择 [2] - 特朗普此前多次呼吁将利率大幅下调至约1%，甚至更低 [2] 政治背景与公众舆论 - 特朗普的最新表态正值白宫面临的政治压力上升之际，选民对住房等生活成本的关注度持续提高 [1] - 特朗普在最近的全国电视讲话中强调，将选择一位坚信大幅降息的人担任下一任美联储主席，该讲话聚焦可负担性议题 [3] - 根据最新民调，特朗普在经济问题上的支持率仅为37% [3] - 对于特朗普支持率下滑，哈塞特表示公众感受往往并不完全反映经济数据本身，这与新闻报道以及人们的理解和感知有关 [3] 对美联储独立性的潜在影响 - 哈塞特与特朗普关系密切，引发了部分市场人士对美联储独立性的担忧 [3] - 哈塞特本人强调，美联储的独立性非常重要 [3]

美联储内部会议与裁员计划 - 今年春季美联储各地区联储主席在费城举行闭门会议，辩论削减10%员工的计划[1] - 该裁员计划旨在配合白宫更广泛的联邦雇员缩减行动，但遭到部分高级官员抵制[1] - 芝加哥联储主席古尔斯比对此提出质疑，认为可能引发白宫进一步要求，其反对意见得到认同但最终被否决[1] 美联储应对政治压力的策略 - 美联储领导层选择战略克制，避免与特朗普政府公开冲突，以此策略应对总统的攻击[2] - 该机构通过避免公开对抗、承受冲击且不公开反击的方式，捍卫其制定利率的独立性[3] - 美联储主席鲍威尔回避直接评论特朗普，在公开场合和闭门会议中均保持沉默[5] 历史背景与独立性挑战 - 往届政府曾向央行施压，但现代总统中特朗普的手段更进一步，公开思索解雇美联储主席并要求大幅降息[4] - 特朗普试图以未经证实的指控解雇美联储理事莉萨·库克，最高法院已允许库克在案件审理期间留任[4] - 美联储的独立性源于法律和惯例，旨在使利率决策不受倾向于短期增长的民选官员干预[4] 非货币政策领域的让步与调整 - 美联储已在做出让步，使其非货币政策与新政府保持一致，包括放弃气候与多元化举措、冻结招聘并要求全职返岗[6] - 官员们推进在整个美联储系统内削减10%员工的计划，总人数约2.4万人[6] - 古尔斯比拒绝裁员计划，并得到明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和克利夫兰联储主席哈马克的部分支持，但这些官员属于少数派[6] 关于独立性范围的内部辩论 - 费城会议暴露了央行内部对美联储究竟应在哪些方面保持独立的讨论[7] - 官员们在权衡是否应在人员编制、预算等敏感问题上顺应新政府，而将抵制留到利率决策上[7] - 有观点认为美联储的“独立性”核心是让货币政策摆脱短期党派诉求，而非为气候、多元化等内部政策提供庇护[7] 策略评估与未来风险 - 部分前政策制定者担忧，对政府的每一次让步都将开创先例，长期可能损害美联储独立性[8] - 有观点认为旧有的低调策略在日益敌对的政治环境中效力减弱，美联储可能需要更积极地公开捍卫其独立性[8] - 也有观察人士认为低调策略对美联储有利，特朗普虽多次威胁但并未真正解雇鲍威尔[8] 最高法院的关键角色 - 最高法院驳回总统要求罢免库克的请求，允许她在挑战解雇决定期间留任[9] - 大法官们暗示担心以可能扰乱金融市场的方式削弱美联储的独立性[9] - 最高法院的裁决可能重塑美联储，案件将于下月开庭审理，总统可能面临一场硬仗[10]

美联储主席更迭与货币政策独立性 - 美国总统特朗普暗示其最信任的经济顾问之一、白宫国家经济委员会主任凯文·哈塞特是下一任美联储主席的头号热门人选 [1] - 哈塞特的政策观点与特朗普高度一致，曾公开表示若其是美联储主席会立刻降息，此表态引发市场对货币政策转向宽松的强烈预期 [1] - 特朗普在首个任期内曾多次公开批评其提名的现任主席鲍威尔降息太慢，并考虑过解雇他，其有机会在2026年鲍威尔任期结束后安排“自己人”执掌美联储 [3] - 特朗普政府近期试图解雇与其意见相左的美联储理事，并火速安排白宫经济顾问斯蒂芬·米兰进入美联储理事会，这些打破常规的举动引发了对美联储独立性下降的担忧 [3] - 美国财政部长贝森特主导主席遴选并公开批评美联储决策模型“已经失效”，强调要寻找能“从根本上重塑美联储”的领导者，这代表了来自行政部门的直接压力 [5] 市场对潜在政策变化的反应 - 哈塞特成为头号热门的消息传出后，美国长期国债收益率应声下跌，表明债券价格上涨，投资者押注未来利率会降得更低更快 [3] - 市场分析认为，若哈塞特最终当选，华尔街可能会迎来一场“史诗般的圣诞反弹”，因为更宽松的货币政策意味着更多便宜的美元，通常会推高股票等风险资产价格 [3] - 方正证券分析师警告，若美联储独立性下降，最极端结果可能是重演上世纪70年代高通胀与经济停滞并存的“滞胀”历史 [5] 人民币汇率走势及驱动因素 - 12月中旬，在岸和离岸人民币对美元汇率双双升破7.05关口，创下近14个月以来的新高 [5] - 从11月底到12月中，人民币对美元升值了超过700个基点 [5] - 外部驱动因素包括美联储已于2025年秋季重启降息步伐，9月和10月各降息25个基点，导致美元走弱 [6] - 内部驱动因素包括中国股市表现吸引跨境资金回流，以及临近年底企业结汇需求季节性增加，推升了市场对人民币的需求 [6] - 2025年全年人民币对美元累计升值约3%，且全年汇率波动率已降至近十年低位 [8] 人民币汇率全年回顾与政策基调 - 2025年人民币走势一波三折，年初因特朗普政府加征关税压力一度走弱至7.35附近 [8] - 随着“对等关税”冲击被市场消化，市场担忧高关税拖累美国经济，加上中美多轮谈判后紧张关系缓和，人民币从4月开始快速升值，下半年升值步伐温和但趋势向上 [8] - 中国央行对人民币汇率的定调清晰，即保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [8] - 东方金诚分析师王青指出，人民币走势偏强有助于提振国内资本市场信心，吸引更多海外资金流入，形成良性循环 [8] 全球资本流动的潜在逻辑变化 - 美联储面临巨大政治不确定性，其独立性可能动摇，导致美元前景充满变数 [8] - 中国央行政策预期稳定，人民币汇率波动收窄 [8] - 全球资本正在对比这两种环境，“安全”和“稳定”成为稀缺资源，可能悄然改变长期以来的投资逻辑 [8]

美联储货币政策与降息路径 - 美联储于今年9月、10月和12月各降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至3.50%至3.75% [2] - 12月会议声明修改了对失业率的表述，并增加了对未来利率调整“幅度”和“时机”的考虑，表明进一步降息的门槛提高，步伐趋缓 [2] - 市场预期美联储明年有两次降息，在3月和7月各降息25个基点的概率分别为47%和35% [4] - 美联储最新点阵图显示，决策层对明年利率的预测中位数预计有一次25个基点的降息，但分歧显著，有一人支持明年降息6次 [4] 美联储内部决策分歧 - 12月利率决议反对票数量增至3人，创下2019年10月以来新高，另有4张软性反对票，分歧程度据称为37年来最大 [3] - 今年7月以来四次议息会议均出现反对票，反对人数从7月的2人增至12月的3人 [3] - 分歧加剧源于在通胀偏高且劳动力市场疲软情况下，双重目标平衡难度加大 [4] - 美联储主席鲍威尔表示，连续三次降息后利率已处于中性利率的合理估计范围，目前任何人的基本预期情形都不包括加息 [4] 美联储主席继任人选与市场预期 - 现任主席鲍威尔任期将于明年5月结束，美国财长贝森特表示特朗普很可能在明年1月初宣布下任主席人选 [5] - 主要候选人包括白宫国家经济委员会主任哈塞特、美联储前理事沃什及现任美联储理事沃勒 [5] - 特朗普暗示沃什已跻身候选名单榜首，引发市场预期剧烈波动，沃什在预测平台的当选概率从不足10%最高升至50%附近，哈塞特概率则从80%上方一度跌至40%附近 [5] - 截至12月18日，Polymarket平台数据显示哈塞特、沃什、沃勒当选概率分别为53%、28%、12%；Kalshi平台数据分别为51%、32%、12% [8] - 12月CNBC调查显示，84%受访者认为特朗普会任命哈塞特，但只有11%认为这是应该做出的选择 [7] 候选人的政策倾向与争议 - 候选人沃什以“通胀鹰派”著称，但今年以来转为主张降息，并提出“降息+缩表”组合拳以向特朗普靠拢 [6] - 候选人哈塞特多次发表鸽派言论，表示美联储仍有“充足的空间”进一步降息，幅度可能“超过25个基点”，符合特朗普期望 [7] - 市场担忧哈塞特与特朗普关系过于密切，可能“过于鸽派”和缺乏独立性，引发长端利率上行压力，是其近期胜算下降的核心原因 [7] - 哈塞特近期多次公开表态支持美联储独立性，强调决策应基于数据和共识，其当选概率随后回升 [8] 政治压力与美联储独立性的平衡 - 特朗普将“能否支持快速降息”作为挑选下一任主席的“试金石”，并希望联邦基金利率一年后被降至1%甚至更低 [9] - 特朗普表示下一任主席应在制定利率政策时征求他的意见，其意见应该被听取 [9] - 无论最终谁接任，都可能被期待倾向于支持降息 [9] - 但美联储主席在联邦公开市场委员会中仅有一票，无法单方面推行大幅降息政策，决策受委员会机制制约 [10] - 美联储理事会近期重新任命了11位地区联储主席，鹰派阵营力量得以保持 [10] 美国经济基本面与通胀前景 - 美联储预计明年经济增速将由今年的1.7%升至2.3%，较9月份预测值提升了0.5个百分点 [12] - 预计明年失业率将由今年的4.5%小幅回落至4.4% [12] - 预计明年PCE和核心PCE同比增速将分别由今年的2.9%、3.0%回落至2.4%、2.5%，但仍高于2%的通胀目标 [12] - 对548位首席财务官的调查显示，受访者平均预计明年物价将上涨4.2%，半数公司预计价格涨幅在3.5%或以上，远高于美联储官员的预测中位数 [12] - 亚特兰大联储主席博斯蒂克警告通胀具有黏性，预计即便到2026年底通胀率仍将高于2.5% [13] - 11月CPI数据大幅低于预期，但数据准确性存疑，对美联储利率决议影响有限 [13] 未来市场波动与政策挑战 - 美联储新主席上任后，或面临更加难以协调的委员会，内部分歧大概率延续，可能加剧金融市场波动 [1] - 在特朗普宣布新主席提名后至鲍威尔正式卸任前，“影子联储主席”言论可能引发市场对利率路径预期的修正，加剧波动 [13] - 德银提出质疑明年激进降息的三个理由：新主席需放弃激进主张以促成共识；鹰派票委构成制约；经济基本面可能不支持降息 [11]

美联储主席候选人格局与政策立场 - 美联储主席候选人格局发生戏剧性变化，凯文·沃什超越凯文·哈西特成为头号候选人，其获得提名的概率已飙升至约47%，而哈西特的概率已从12月初的超过80%骤降至41%左右 [1][2][3] - 最终候选人名单已从最初的11人缩小至5人，包括哈西特、沃什、现任美联储理事沃勒和鲍曼，以及贝莱德高管里克·里德，特朗普计划在明年1月初公布最终人选 [2] - 沃什被视为“鹰派改革者”，其核心观点是“通胀是一种选择”，认为当前高通胀是美联储过去长期宽松政策的后果，主张让美联储回归维持物价稳定的核心使命，并大力缩减资产负债表 [4] - 哈西特则被视为愿意配合特朗普降息需求的“忠诚鸽派”，但他近期强调美联储独立性“真的非常重要”，表示利率决策必须基于数据和共识 [5] 美联储独立性面临的挑战 - 美联储独立性正面临特朗普政府任内最严峻的挑战，特朗普希望联邦基金利率一年后被降至“1%甚至更低”，并希望下任美联储主席在制定利率政策时咨询他的意见 [1][3][5] - 分析指出，随着与白宫关系密切的候选人入主，一条从美联储经由财政部长贝森特直达白宫的“直接汇报线”正在形成，财政部将能主导融资策略，贝森特被视为潜在的“影子联储主席” [1][6] - 美联储为配合财政部管理利率而重启的购债操作，被分析人士认为实质上是一种为政府支出提供融资保障的承诺，这可能压缩美联储的独立决策空间 [5][6] 美联储货币政策与市场预期 - 美联储12月宣布的每月购买400亿美元国债的储备管理计划(RMP)，力度远超市场预期，巴克莱银行估计，美联储到2026年最终可能会购买近5250亿美元的国债，远高于此前预测的3450亿美元 [6] - 11月美国CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%，创2021年以来最低水平，通胀压力缓解令市场对明年货币政策宽松预期显著升温 [7] - 美联储理事沃勒表示，鉴于就业市场趋于疲软，美联储仍有降息空间，可以采取“稳步、逐步”的方式将政策利率降至中性水平，目前的利率水平比中性利率高出50到100个基点 [7] - 市场机构对2026年降息路径存在分歧，巴克莱预计2026年美联储将降息两次，瑞士宝盛也预计再降息两次，而工银国际预计降息共计50至75个基点 [9]