公司基本情况 - 公司成立于1955年 2002年加入西子电梯集团 2011年深交所上市 2022年更名为西子清洁能源装备制造股份有限公司[2] - 主营业务为余热锅炉 清洁环保能源发电装备等产品的咨询 研发 生产 销售 安装及工程总承包业务[2] - 业务分为四大板块：余热锅炉（燃机余热锅炉 干熄焦余热锅炉等） 清洁环保能源装备（垃圾焚烧锅炉 生物质锅炉等） 解决方案（熔盐储能 石化化工换热器等） 备件及服务业务[2] 火电灵活性改造项目 - 国能河北龙山600MW火电机组"抽汽蓄能"熔盐储热项目于2024年12月28日投入试运行 是全国首个采用多汽源抽汽-配汽调控技术的新型储能项目[3] - 项目性能指标：机组负荷最低可降至51兆瓦（8.5%额定负荷） 时长不少于4小时 额定工况下机组出力增加47兆瓦 时长不少于6小时 熔盐储热系统电转换效率不低于70%[3] - 抽汽蓄能投运后机组调频能力 AGC响应速率提高1.5倍 2025年4月11日完成全部工况性能试验并正式投入运行[4] 市场布局 - 主要下游客户包括钢铁 建材 石化 水泥 化纤等高耗能企业 五大电力集团 清洁能源电站及工程公司 设计院等机构[5] - 未来增量市场聚焦三大方向：新能源市场（熔盐储能在光热发电 用户侧储能等场景应用） 核电市场（提升核电产品制造能力） 海外市场（东南亚 南美洲及"一带一路"沿线国家）[6] - 海外市场新增订单占比不断提升 已成为业绩增量的重要组成部分[7] 核电领域发展 - 在核电领域已有20多年经验 持有民用核二三级制造许可证 2025年将核电发展作为重点战略[8] - 正在崇贤制造基地升级建设核电专用制造清洁车间（预计2025年9月底一期投入使用） 2025年8月设立合资公司杭州西子核能科技有限公司作为核电业务平台[8] - 未来将聚焦核岛关键设备研发制造 拓展三代核电 四代核电 可控核聚变及核设施实物保护等领域[8] 光热发电领域 - 光热发电凭借"低碳发电+灵活可调+电网友好"优势成为风光大基地重要支撑 青海省2024年底优选3座350兆瓦独立光热电站 上网电价0.55元/千瓦时[8] - 公司自2010年进入光热领域 参与17个光热发电示范项目 参建的青海德令哈50MW光热项目是中国首座商业化投运的塔式熔盐光热储能电站[10] - 青海德令哈电站2022年发电量达1.464亿kWh 是全球首个达产的塔式熔盐储能光热电站 截至2024年底已连续三年实现达产目标[10] 用户侧储能与零碳园区 - 2025年6月国家发改委 能源局印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》 鼓励建设绿电直连项目[10] - 2025年7月三部门印发《关于开展零碳园区建设的通知》 支持有条件的地区建设零碳园区[11] - 公司已建成国内首个零碳工厂（西子航空零碳工厂）和浙江省最大用户侧熔盐储能项目（绍兴绿电熔盐储能项目） 正在探索绿电直连机制的市场机会[11][12] 财务数据 - 2025年上半年主营收入27.94亿元同比下降6.49% 归母净利润1.48亿元同比下降56.81% 扣非净利润1.29亿元同比上升37.58%[13] - 第二季度单季度主营收入15.81亿元同比下降13.9% 归母净利润9412.31万元同比上升11.37% 扣非净利润8127.72万元同比上升3.4%[13] - 负债率68.59% 毛利率20.55% 财务费用2371.91万元 投资收益2306.92万元[13] 机构评级与预测 - 最近90天内4家机构给出评级（买入2家 增持2家） 目标均价16.64元[14] - 2025年净利润预测区间4.23-5.04亿元 2026年预测区间4.75-5.25亿元 2027年预测区间5.15-6.08亿元[14]

公司业务概况 - 公司成立于1955年 2011年深交所上市 主营业务涵盖余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案及备件服务四大领域 [1] - 余热锅炉产品覆盖五大电力集团及高耗能行业企业 清洁环保装备涉及垃圾焚烧与生物质领域 解决方案以换热器及压力容器为核心 [1] 火电灵活性改造技术突破 - 参建国能河北龙山600MW火电机组熔盐储热项目于2024年12月28日试运行 2025年4月11日正式投运 机组负荷可降至51兆瓦（8.5%额定功率）持续4小时 顶峰出力增加47兆瓦持续6小时 [2] - 熔盐储热系统热交换效率超98% 电转换效率超70% 抽汽蓄能投运后机组调频能力与AGC响应速率提升1.5倍 [2] - 公司正积极拓展火电灵活性改造市场 [2] 市场布局与增量方向 - 下游客户涵盖钢铁、建材等高耗能企业、五大电力集团、清洁能源电站及工程设计院 [3] - 新能源市场聚焦熔盐储能技术 拓展光热发电与用户侧储能场景 用户侧储能模式可解决工业蒸汽需求 [3] - 核电领域布局超20年 持有核二三级制造许可证 2025年升级崇贤制造基地核电车间 9月底一期投用 8月设立合资公司杭州西子核能科技聚焦核岛设备研发 [3] - 海外市场重点开拓东南亚、南美及"一带一路"地区 2024年以来海外新增订单占比持续提升 [3] 光热技术优势与零碳实践 - 自2010年进入光热领域 参与17个示范项目 参建青海德令哈50MW塔式熔盐光热电站（中国首座、全球第三座商业化项目）连续三年达产 [4] - 建成国内首个零碳工厂及浙江省最大用户侧熔盐储能项目 探索绿电直连机制推动零碳园区改造 [4] - 实控人旗下西子航空为C919大飞机全国唯一民营供应商 [4]

业务结构 - 公司业务分为四大板块：余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务 [3] - 余热锅炉产品包括燃机余热锅炉、干熄焦余热锅炉等，客户涵盖五大电力、钢铁、建材、水泥等高耗能行业 [3] - 清洁环保能源装备包括垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、熔盐吸热器等，应用于垃圾处理、石化、核电和光热项目 [3][4] 重点项目与技术指标 - 国能河北龙山600MW火电机组熔盐储热项目于2024年12月28日试运行，2025年4月11日正式投运 [5] - 项目性能：机组负荷最低可降至51兆瓦（8.5%额定容量），持续4小时；额定工况下出力增加47兆瓦，持续6小时 [5] - 熔盐储热系统热交换效率≥98%，电转换效率≥70%，调频能力提升1.5倍 [5] 市场布局 - 下游客户包括钢铁、建材、石化、水泥、化纤等高耗能企业及五大电力集团 [6] - 海外市场聚焦东南亚、南美洲及"一带一路"沿线国家（非洲、中东） [9] - 2024年以来海外新增订单占比持续提升 [9] 战略发展方向 新能源与储能 - 重点拓展熔盐储能在光热发电、用户侧储能、火电灵活性改造及零碳园区的应用 [7][8] - 参与青海3座350MW独立光热电站项目竞标，推动光热发电进入3.0时代（大容量、低成本、独立装机） [11] - 已建成西子航空零碳工厂及浙江省最大用户侧熔盐储能项目（绍兴绿电模式） [13] 核电领域 - 持有民用核二三级制造许可证，2025年战略布局核电产业 [10] - 崇贤制造基地建设核电专用清洁车间（一期2025年9月底投用） [10] - 2025年8月设立合资公司杭州西子核能科技有限公司，聚焦核岛关键设备研发 [10] 光热领域优势 - 参与17个光热发电示范项目，参建的青海德令哈50MW光热电站为全球首个达产塔式熔盐电站 [12] - 该电站2022年发电量达1.464亿kWh，连续三年实现达产 [12] 政策支持 - 2025年6月国家鼓励绿电直连项目，促进新能源就近消纳 [13] - 2025年7月推动零碳园区建设，支持园区低碳化改造 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告主要围绕西子洁能的调研情况展开，介绍公司业务，分析光热行业发展趋势，阐述公司订单情况、增量市场方向、出海情况、产品交付周期及核电领域发展状况等，认为公司在光热和核电等领域有发展机遇和潜力 [21][22][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为西子洁能，所属行业是电源设备，接待时间为2025年9月11日，上市公司接待人员有董事长助理毛一恺、董事会秘书鲍瑾、投资者关系管理专员孟雪瑶 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括南方基金、国金证券、国寿资产、国寿养老、标朴投资、上海信托、江苏金银谷投资、通用技术等，还列出了各机构相关人员 [17] 主要内容资料 - **公司基本情况及主要业务**：公司1955年建厂，2002年加入西子电梯集团，2011年深交所上市，2022年更名；业务包括余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务，各业务有不同产品和应用领域 [21] - **光热行业发展情况及公司计划**：光热发电技术有优势，“青海模式”标志其进入3.0时代；未来有4.0模式和“中国模式”；公司争取3个350MW项目订单提升市占率 [22][23] - **光热订单参与环节及竞争优势**：公司参与吸热、换热、储热环节，提供核心设备；公司是最早从事光热发电技术研发与应用单位之一，有市场和技术先发优势，参建的青海德令哈50MW光热项目是典范 [23][24] - **2025年公司主要订单情况**：上半年新增订单27.84亿元，其中余热锅炉7.03亿元，清洁环保能源装备2.81亿元，解决方案14.77亿元，备件及服务3.23亿元；截至6月30日，在手订单61.19亿元，公司管控订单质量，优化结构，确立业务增长点 [24] - **公司未来主要增量市场方向**：新能源市场依托熔盐储能技术拓展应用场景；核电市场升级建设核电专用车间，设立合资公司；海外市场利用优势产品打开国际市场，提升占有率 [25][26][27] - **公司出海重点区域及发展情况**：海外市场集中在东南亚、南美洲、“一带一路”沿线国家及地区；国产品牌被认可，结合政策，公司增加海外布点，推出拳头产品，2024年以来海外新增订单占比提升 [26] - **公司产品交付周期**：锅炉类产品国内项目交货周期6 - 12个月，海外略长，备件类按需即时维护 [26] - **公司在核电领域发展情况**：公司深耕核电领域20多年，取得民用核二三级制造许可证；2025年加大布局，参与设备供应，升级建设车间，设立合资公司，未来聚焦核岛设备研发，拓展国际合作 [27]

股价表现 - 9月12日盘中上涨2.05%至16.89元/股 成交额5.20亿元 换手率8.08% 总市值81.90亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨71.47% 近5日/20日/60日分别上涨5.96%/13.43%/52.99% [1] - 年内20次登上龙虎榜 最近8月29日净卖出1.30亿元 买入额9520.33万元(占比4.86%) 卖出额2.26亿元(占比11.51%) [1] 资金流向 - 主力资金净流出1114.57万元 特大单买入2287.76万元(占比4.40%) 卖出3023.25万元(占比5.82%) [1] - 大单买入8196.01万元(占比15.77%) 卖出8575.09万元(占比16.50%) [1] 主营业务结构 - 新能源流体系统(风电/光热/储能/工业)占比60.35% 清洁能源装备及解决方案占比25.83% [2] - 流体工业技术服务占比5.33% 液压元件占比4.33% 储能装备及系统集成占比1.67% [2] - 数字化供应链智造服务占比0.26% 其他业务占比2.23% [2] 财务数据 - 2025年上半年营业收入8.04亿元 同比增长25.08% 归母净利润亏损2357.15万元 同比收窄58.35% [2] - A股上市后累计派现1.30亿元 近三年累计派现2424.39万元 [3] 公司基本信息 - 成立于1997年9月12日 2008年9月19日上市 注册地址四川省成都市郫县现代工业港 [2] - 所属申万行业为机械设备-通用设备-其他通用设备 概念板块涵盖壳资源/核电/航天军工/小盘/光热发电等 [2] - 截至8月31日股东户数15.30万户 较上期增加1.35% 人均流通股2526股 较上期减少1.33% [2] 机构持仓变化 - 截至2025年6月30日 西部利得事件驱动股票A(671030)退出十大流通股东名单 [3]

公司基本情况 - 公司始建于1955年 2002年加入西子电梯集团 2011年在深交所上市 2022年更名[1] - 业务涵盖余热锅炉 清洁环保能源装备 解决方案 备件及服务四部分[1] - 余热锅炉客户涉及五大电力 钢铁等高耗能行业 清洁环保能源装备应用于新能源领域 解决方案以多种换热器及压力容器为核心 备件及服务包括过热器等部件及技术服务[1] 光热业务发展 - 光热发电技术基于低碳发电+灵活可调+电网友好优势 成为我国风光大基地低碳发展重要支撑[1] - 青海模式标志光热发电进入3.0时代 公司将争取3个350MW项目订单以提升市占率[1] - 在光热产业链中主要参与吸热 换热 储热环节 自2010年进入领域已参与17个示范项目[1] - 参建的青海德令哈50MW光热项目成为行业典范[1] 订单业绩表现 - 2025年上半年实现新增订单27.84亿元 其中余热锅炉7.03亿元 清洁环保能源装备2.81亿元 解决方案14.77亿元 备件及服务3.23亿元[2] - 截至2025年6月30日在手订单61.19亿元[2] 市场拓展方向 - 瞄准新能源 核电 海外三大增量市场[2] - 新能源市场依托熔盐储能技术拓展应用场景[2] - 核电市场通过升级崇贤制造基地提升承接能力 有20多年发展经验并取得相关许可证[2] - 2025年加大核电布局 设立合资公司推进长远发展[2] - 海外市场凭借优势产品集中在东南亚 南美洲及一带一路沿线[2] - 自2024年以来海外新增订单占比提升[2] 产品交付周期 - 锅炉类产品为非标定制 国内交付周期6-12个月 海外略长[2] - 备件按需即时维护[2]

公司业务概览 - 公司主要从事余热锅炉、清洁环保能源发电装备等产品的咨询、研发、生产、销售、安装及工程总承包业务，提供环保设备和能源利用整体解决方案 [3] - 业务分为四大板块：余热锅炉、清洁环保能源装备、解决方案、备件及服务业务 [4] - 余热锅炉产品包括燃机余热锅炉、干熄焦余热锅炉、烧结机余热锅炉等，客户涵盖五大电力、钢铁、建材、水泥等高耗能行业 [4] - 清洁环保能源装备包括垃圾焚烧锅炉、生物质锅炉、熔盐吸热器、核电设备等，应用于垃圾处理厂、核电站和光热项目等新能源领域 [4] 光热业务发展 - 光热发电技术凭借“低碳发电+灵活可调+电网友好”三大优势，成为我国风光大基地低碳发展的重要支撑 [5] - 青海省2024年底优选3座350兆瓦独立光热电站，上网电价为0.55元/千瓦时，标志光热进入大容量、低成本、独立装机的3.0时代 [5] - 公司参与光热电站吸热、换热、储热环节，提供核心设备 [6] - 自2010年进入光热领域，已参与17个光热发电示范项目，参建的青海德令哈50MW光热电站2022年发电量达1.464亿kWh，是全球首个达产的塔式熔盐储能光热电站 [6] - 公司将利用市场和技术先发优势，积极争取3个350MW项目的订单机会 [5] 订单与业绩 - 2025年上半年新增订单27.84亿元，其中余热锅炉7.03亿元，清洁环保能源装备2.81亿元，解决方案14.77亿元，备件及服务3.23亿元 [7] - 截至2025年6月30日，在手订单61.19亿元 [7] 未来增长方向 - 新能源市场：依托熔盐储能技术，拓展光热发电、用户侧储能、火电灵活性改造、零碳园区等应用场景 [8] - 核电市场：升级建设核电专用制造清洁车间（预计2025年9月底一期投入使用），提升核电产品制造能力 [9][12] - 海外市场：聚焦东南亚、南美洲、“一带一路”沿线国家及地区，利用优势产品（如燃机余热锅炉）提升国际市场份额 [9][10] - 2024年以来海外市场新增订单占比不断提升，成为业绩增量重要组成部分 [10] 核电领域布局 - 公司在核电领域已有20多年经验，持有民用核二三级制造许可证 [12] - 2025年8月设立合资公司杭州西子核能科技有限公司，作为进军核电领域的重要平台 [12] - 未来将聚焦核岛关键设备研发制造，拓展三代核电、四代核电、可控核聚变等领域 [13] 其他信息 - 产品交付周期：国内项目6-12个月，海外项目略长，备件类即时维护 [11] - 海外重点区域：东南亚、南美洲、“一带一路”沿线国家及地区（非洲、中东） [10]

股价表现与资金流向 - 8月29日盘中股价下跌2.00%至8.81元/股 成交金额27.52亿元 换手率2.43% 总市值1369.08亿元 [1] - 主力资金净流出1.81亿元 特大单买卖占比分别为13.25%和18.51% 大单买卖占比分别为24.09%和25.41% [1] - 年内股价累计上涨8.63% 近5/20/60日分别上涨1.97%/12.09%/17.47% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数75.49万户 较上期减少6.38% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东 持股1.31亿股 较上期减少1600.55万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入222.45亿元 同比增长8.06% [2] - 归母净利润2.92亿元 同比大幅增长813.18% [2] 公司业务构成 - 主营业务收入占比：销售商品77.23% 提供劳务10.01% 工程建造7.55% 其他业务5.21% [1] - 业务领域涵盖新能源与环保设备、高效清洁能源设备、工业装备和现代服务业 [1] 市场分类与概念板块 - 申万行业分类为电力设备-其他电源设备Ⅱ-综合电力设备商 [1] - 概念板块包括光热发电、新能源车、机器人概念、人形机器人及上海国资 [1] 分红历史记录 - A股上市后累计派现99.73亿元 [3] - 近三年未实施现金分红 [3]

股价表现与交易数据 - 8月28日盘中股价上涨2.07%至8.88元/股 成交额4.50亿元 换手率0.41% 总市值1379.96亿元 [1] - 主力资金净流出2406.92万元 特大单买卖占比分别为7.10%和9.11% 大单买卖占比分别为19.23%和22.56% [1] - 年内累计涨幅9.49% 近5/20/60日分别上涨4.35%/14.14%/19.35% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数75.49万户 较上期减少6.38% [2] - 香港中央结算有限公司持股1.31亿股 较上期减少1600.55万股 位列第七大流通股东 [2] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入222.45亿元 同比增长8.06% [2] - 归母净利润2.92亿元 同比大幅增长813.18% [2] - A股上市后累计派现99.73亿元 近三年未进行分红 [2] 主营业务与行业分类 - 主营业务构成：销售商品77.23% 提供劳务10.01% 工程建造7.55% 其他业务5.21% [1] - 行业分类为电力设备-其他电源设备Ⅱ-综合电力设备商 [1] - 概念板块涵盖光热发电 上海国资 新能源车 轨道交通 机器人概念等 [1]

股价表现与交易数据 - 8月25日盘中股价上涨2.21%至9.23元/股 成交额1.82亿元 换手率3.17% 总市值59.89亿元 [1] - 主力资金净流出925.28万元 特大单买入600.36万元(占比3.30%)/卖出1870.74万元(占比10.27%) 大单买入4487.23万元(占比24.63%)/卖出4142.13万元(占比22.74%) [1] - 年内累计涨幅31.86% 近5日/20日/60日分别上涨4.06%/7.83%/12.29% [1] - 年内1次登上龙虎榜 最近4月24日净买入-3125.94万元 买入总额1.81亿元(占成交额11.81%) 卖出总额2.12亿元(占成交额13.85%) [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入12.49亿元 同比增长21.81% [2] - 归母净利润1.20亿元 同比增长42.54% [2] 股东结构与分红情况 - 股东户数4.25万户 较上期减少17.75% 人均流通股14790股 较上期增加21.58% [2] - A股上市后累计派现12.26亿元 近三年累计派现6.16亿元 [3] - 十大流通股东中红利低波(512890)持股2783.88万股(第二大股东) 持股数量不变 [3] - 创金合信中证红利低波动指数A(005561)持股773.73万股(第六大股东) 较上期减少17.06万股 [3] - 易方达中证红利低波动ETF(563020)持股416.95万股(第八大股东) 为新进股东 [3] 公司基础信息 - 所属申万行业为建筑装饰-专业工程-化学工程 [2] - 概念板块涵盖垃圾分类/氢能源/节能环保/太阳能/光热发电等 [2] - 主营业务构成：化学原料和化学制品制造业58.43% 土木工程建筑业36.71% 其他制造业4.86% [1] - 注册地址山东省淄博市临淄区炼厂中路22号 成立于1994年11月18日 2010年9月8日上市 [1]