公司技术储备 - 冰山冷热在投资者互动平台确认公司拥有液冷服务器相关技术储备 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入444.76亿元 同比增长1.17% 其中铜加工业务收入340.70亿元 同比增长13.59% [2] - 利润总额8.15亿元 同比增长24.53% 归母净利润7.11亿元 同比增长15.03% [2] - 总销量52.62万吨 同比增长3.79% 高附加值产品铜箔销量2.44万吨激增72.33% 铜排销量2.35万吨增长33.44% [2] 产品与市场结构优化 - 业绩增长由量扩张转向质提升与结构优化 高附加值产品占比显著提高 [2] - 境外市场铜加工业务收入139.84亿元 同比增长25.35% 美国市场主营业务收入24.69亿元同比增长50.77% 销量增25% [3] - 美国得州基地产能增至5万吨 月产破千吨 预计全年销量增长不低于30% 年底产能达9万吨 [3] 全球化战略进展 - 越南泰国工厂获BIS认证切入印度市场 印尼10万吨铜箔项目一期完工 摩洛哥工业园稳步推进 [3] - 美国关税政策对进口半成品铜征收50%关税 为在美企业创造有利条件 [3] - 双基地协同效应显现 铜箔业务量价双收 前瞻布局固态电池等六大解决方案 推出超14项新产品 [5] 新兴领域突破 - 铜箔业务适配固态电池的镀镍/多孔/双面毛铜箔具备量产出货能力 [5] - 液冷服务器PUE值1.05-1.2带动散热需求 散热用铜基材料订单同比增幅超100% [5] - 铜材凭借导热性能成为热管理系统核心材料 应用广度随技术迭代持续拓展 [4] 战略规划方向 - 通过全球产能网络与技术创新构建风险抵御能力 持续推进美国/印尼/摩洛哥基地建设 [6][7] - 加码研发投入强化新能源铜箔与高端散热材料优势 全面推进数字化转型提升运营效率 [7]

市场行情与风格 - 今年A股市场结构与2013年相似但表现有望明显优于2013年 小盘和成长风格占优 [1] - 自去年9月24日以来的本轮行情在宽松流动性、盈利修复及叙事扭转背景下仍在延续 [1] - 估值抬升和增量资金入市可能使指数波动加大 [1] - 创业板指数再创新高 出现明显修复行情 [11] - 上证指数继续修复前行并出现明显反弹迹象 但两市个股跌多涨少 科技股回调导致市场赚钱效应明显变差 [11] - A股全面增量博弈时间可能提前 高切低行情是市场向上突破后寻找牛市主线结构的过渡阶段 [11] 资金流向与配置 - 主力净流入行业板块前五为新能源汽车、锂电池、创新药、医药、有色金属 [1] - 主力净流入概念板块前五为出海龙头、固态电池、磷酸铁锂、特斯拉、钠电池 [1] - 主力净流入个股前十包括宁德时代、东方财富、药明康德、比亚迪、长城军工、贵州茅台、赛力斯、岩山科技、工业富联、恒瑞医药 [1] - 配置建议关注AI/算力、创新药、军工、有色等景气高且有业绩验证的板块 [1] - 配置建议关注业绩弹性较高且受益于居民资金入市的券商和保险行业 [1] - 红利板块预计仍将延续分化表现 [1] 行业表现与机会 - 液冷服务器概念指数8月以来累计上涨13.64% 液冷技术市场需求呈现爆发式增长 [3] - 海外厂商GPU方案提升液冷需求 液冷产业链市场空间逐步增长 [3] - 黄金行业上市公司受金价高企影响业绩表现不俗 机构频繁调研关注未来产量、产能扩张计划及成本变化 [3] - 美国核心CPI季调环比上涨0.3% 同比由2.9%反弹至3.1% 高于市场预期 [5] - 美国整体CPI环比上涨0.2% 同比维持在2.7% 略低于预期 [5] - 7月通胀呈现商品温和、服务反弹的特征 服务价格转为上涨增加了通胀粘性 [5] - 美国通胀将进入一轮结构性上行阶段 核心CPI未向2%目标收敛而是重回3%以上 [5] - 美联储内部可能加大分歧 货币政策路径变数将大大提升 市场波动将加剧 [5] - 预计美联储年内将连续降息三次 每次25bps [6] 宏观经济与市场情绪 - 美国二季度GDP数据被上修 就业数据好于预期 投资者乐观情绪盖过对降息路径不确定性的担忧 [11] - 标普500创新高 大宗商品中除黄金外其他品种表现平淡 [11] - 交易情绪持续升温 资产联动指标较历史低位有所缓和 [11] - 牛市氛围不断强化 反内卷是供需格局改善的主线逻辑 [11] - 居民全面增配权益的条件仍有欠缺 但赚钱效应已加速累积 [11]

核心业务布局 - 公司主营业务为显示用液晶材料研发生产销售 其中混合液晶收入占比90.87% 液晶单体占比1.04% 其他业务占比8.09% [7] - 产品适用于消费电子领域 包括大屏幕高清电视 显示器 笔记本电脑 智能手机 车载仪表等多种终端显示器件 [2] - 参股企业南通詹鼎生产电子氟化液产品 主要应用于半导体制造和超算服务器浸没式冷却液领域 公司最新投资5000万元参与其融资 [2] 技术研发进展 - 封装用PSPI材料处于研发和工艺定型阶段 可提供加仑级样品 该材料应用于IC先进封装领域 [3] - OLED业务以中间体和升华前材料为主 属于OLED供应链重要环节 [3] - 光刻胶树脂业务具备KrF光刻胶用树脂全系列研发生产能力 与多家头部光刻胶厂家合作开发高性能树脂 [3] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入4.15亿元 同比增长10.63% [8] - 同期归母净利润3087.24万元 同比减少37.90% [8] - A股上市后累计派现1.28亿元 近三年累计派现4129.98万元 [9] 市场交易数据 - 8月29日股价下跌4.41% 成交额4.31亿元 换手率7.74% 总市值54.80亿元 [1] - 当日主力资金净流出2458万元 近3日净流出8130.45万元 近5日净流出1.26亿元 [4][5] - 筹码平均交易成本38.69元 当前股价靠近40.01元支撑位 [6] 股东结构变化 - 截至6月30日股东户数9597户 较上期增加17.18% [8] - 人均流通股14012股 较上期减少14.66% [8] - 汇添富科技创新混合A持股212.60万股 较上期减少12.93万股 汇添富民营活力混合持股158.67万股 较上期减少23.71万股 [9]

投资评级 - 增持（维持）评级 [3][5] 核心观点 - 公司加码液冷服务器滑轨新品，卡位AI算力基础设施高景气赛道 [3] - 液冷服务器市场快速增长，2024年中国市场规模达23.7亿美元（同比增长67.0%），预计2024-2029年复合增长率46.8%，2029年市场规模将达162亿美元 [6] - 公司服务器滑轨逐步放量，多款高价值新品有望推动业绩增长 [5] - 维持2025-2027年归母净利润预测分别为0.94/1.08/1.24亿元，对应EPS分别为2.05/2.36/2.71元/股 [5] 财务表现 - 2025H1营收1.82亿元（同比-0.75%），归母净利润0.33亿元（同比+3.79%），扣非归母净利润0.32亿元（同比+20.19%），毛利率28.64%（同比+2.05pcts） [5] - 预计2025年营收4.83亿元（同比+15.9%），2026年5.73亿元（同比+18.5%），2027年6.77亿元（同比+18.2%） [9] - 当前股价对应PE分别为28.4X（2025E）、24.7X（2026E）、21.6X（2027E） [5][9] 产品与技术布局 - 滑轨产品分为五类：滚珠型（最广泛）、摩擦型（承重30公斤）、L型（承重120-150公斤）、托盘型（用于液冷服务器）、方管型（用于重型服务器机柜） [6] - 托盘型和方管型处于研发阶段，瞄准液冷和重型服务器需求 [6] - 2025上半年获得3个专利授权（发明专利2个，实用新型1个），与江南大学签订5年技术服务合同 [7] 产能建设 - 精密滑轨自动化生产基地及研发中心建筑面积2.5万平方米，预计2026年4月完成建设 [7] 行业前景 - 2024年中国液冷服务器出货量超23万台，前三厂商（浪潮信息、超聚变、宁畅）占据七成市场份额 [6] - AI服务器高增长驱动高性能滑轨需求，公司产品适配液冷及重型服务器升级趋势 [3][6]

股价表现与交易数据 - 三花智控港股尾盘涨超4% 截至发稿涨幅达3.75% 报31.54港元 成交额2.61亿港元 [1] 业绩披露安排 - 公司拟于8月28日举行董事会会议批准中期业绩 [1] 液冷服务器业务拓展 - 公司表示液冷服务器与热泵系统底层零部件高度重合 [1] - 在热管理零部件领域深耕四十余年 已实现规模化量产与技术迭代 [1] - 可快速适配液冷服务器工况需求 正积极拓展该领域业务 [1] - 持续推进与液冷相关企业的合作 [1] 人形机器人业务前景 - 高盛研报指出公司为全球领先暖通空调控制及热管理部件供应商 [1] - 看好公司在人形机器人执行器领域的增长潜力 [1] - 该潜力建立在暖通空调部件和电动车热管理部件的全球市场领导地位基础上 [1] - 人形机器人被视为重要长期技术趋势 [1] - 公司作为高可见度执行器组装商 有望在供应链中获得关键角色 [1] - 预测到2030年该业务将贡献25%总收入和18%净利润 [1]

股价表现与交易情况 - 三花智控尾盘涨超4% 截至发稿涨3.75%报31.54港元 成交额2.61亿港元 [1] 公司业绩与治理安排 - 拟于8月28日举行董事会会议批准中期业绩 [1] 技术优势与业务拓展 - 液冷服务器与热泵系统底层零部件高度重合 公司在热管理零部件领域深耕四十余年 [1] - 已实现规模化量产与技术迭代 可快速适配液冷服务器工况需求 [1] - 积极拓展液冷服务器领域业务 持续推进与液冷相关企业合作 [1] 机构观点与市场地位 - 高盛认定公司为全球领先的暖通空调控制及热管理部件供应商 [1] - 看好公司在人形机器人执行器领域的增长潜力 [1] - 建立于暖通空调部件和电动车热管理部件的稳固全球市场领导地位之上 [1] 长期发展前景 - 人形机器人被视作重要长期技术趋势 [1] - 公司作为高可见度的执行器组装商有望在供应链中获得关键角色 [1] - 预计到2030年该业务板块将贡献25%的总收入和18%的净利润 [1]

芯片与半导体 - 瑞芯微RV系列视觉芯片采用低功耗方案及自研ISP技术，应用于AI跟镜等产品[2] - 建业股份电子级氨水利用弱碱性去除硅晶圆表面颗粒和有机物，用于半导体行业[2] 中报业绩增长 - 能科科技中报净利润同比增长18.75%，已构建三大AI产品体系并覆盖二十余个工业场景[2][3] - 剑桥科技中报净利润同比增长51.12%，向微软供应高速光模块，800G产品小批量发货，1.6T产品送样测试[2] - 联化科技中报净利润同比增长1481.94%，为国内农药中间体定制生产龙头[2] - 翔港科技中报净利润同比增长432.14%，为国内印刷包装一体化解决方案供应商[2] - 启明信息中报净利润同比增长2568.5%，主营企业数字运营和智慧汽车[2] - 傲农生物中报净利润3.61亿元，同比扭亏，主营饲料、养猪、食品和贸易[2][4] - 海阳科技上半年净利润同比增长1.61%，为国内尼龙6系列主要生产企业[2] - 国光连锁上半年净利润同比增长4.15%，为江西省商贸流通行业首家上市企业[2][3] - 东鹏控股中报净利润同比增长3.85%，较一季度大幅增长，主营瓷砖和洁具[2] - 中新集团中报净利润同比增长5.32%，主营园区开发运营[2] 人工智能与智能制造 - 国务院提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%[2][4] - 能科科技开发图纸识别、工艺推荐、质量检测、业务预测等垂域模型及工业软件智能助手[2][3] - 科远智慧机器人产品面向工业垂直领域，包括凝汽器清洗机器人和皮带巡检机器人，智慧电厂业务已投入运行[3] - 岩山科技旗下岩芯数智在英特尔酷睿i3芯片机器人平台部署Yan1.3大模型，并交付第三方客户[3] - 葛恩汽电与英伟达达成芯片战略合作，开发机器人大脑控制系统，覆盖JetsonThor、Orin等全系列[3] - 富佳股份为乐聚机器人硬件供应商[3] 大消费与服务 - 国务院要求加快培育服务消费、新型消费等新增长点[3] - 国光连锁主营连锁超市、百货商场运营，上半年净利润同比增长4.15%[2][3] - 茶花股份主营塑料家居用品，包括儿童吸管杯、保温杯等婴童产品[3] - 京华激光为卡游多款P卡牌生产商[3] - 有友食品是泡凤爪领域知名品牌[3] - 步步高主营商品零售，超市门店获胖东来改造支持[3] 医药与健康 - 南新制药以不超过4.8亿元收购未来医药资产组，包括已上市品种"多种微量"和在研品牌[3] - 济民健康子公司博鳌国际医院拥有国内唯一通过日本标准细胞实验室，建成细胞存储、制备等四大平台[4] 液冷服务器与算力 - OpenAI计划未来5个月将算力扩大一倍[4] - 集泰股份研发液冷导热硅油，应用于数据中心及储能领域热管理，与晶科能源、天合光能等客户合作[4] - 皇马科技为上游有机硅改性聚醚供应商，浸没式液冷需求受数据中心带动[4] - 麦格米特与英伟达合作，成为其服务器电源领域指定数据中心部件提供商，参与Blackwell系列建设[4] - 国联股份在新疆备案算力资源，计划今年完成部署，部分用于大模型和公司自身发展[4] - 天融信在稳定币方面已有区块链、零信任、隐私计算等技术研究及应用[4] 电子材料与PCB - 南亚电子称二季度起CCL、铜箔、玻纤布及电子级环氧树脂等产品涨价[4] - 隆扬电子HVLP5铜箔正处于客户验证测试阶段，尚未形成收入[4] 新能源与电池 - 精进电动电驱动系统应用于无人驾驶车辆执行层，客户正在进行批量测试[5] - 亿纬锂能掌握消费电池、动力电池和储能电池核心技术，半固态电池能量密度达500Wh/Kg，循环寿命超1000次[5] 电力与能源 - 华银电力为湖南省火电龙头企业[5] - 云南能投子公司为云南食盐龙头，通泉风电场项目开工建设，天然气公司为省级发展平台[5] 资产重组与股权变更 - 天普股份中昊芯英实控人杨龚轶凡成为公司控股股东[5] - 开普云拟收购南宁泰克控股权，新增存储产品业务[5] - 中晟高科控股股东变更为福州千景[5] 其他工业与技术 - 长江材料生产3D打印砂用于快速样件开发及砂芯生产[5] - 德创环保通过子公司从事钠电池层状氧化物正极及负极材料[5] - 平潭发展拥有90万亩林地，受益林业碳汇交易发展[5]

市场整体表现 - 沪指跌0.39%，深成指涨0.26%，创业板指跌0.75%，两市成交额2.71万亿元，较前一日缩量约4600亿元 [1] - 全市场超2800只个股上涨，涨停个股达92只，主要集中在计算机、机械设备等行业 [1] - 消费电子、游戏、猪肉板块领涨，芯片、稀土永磁等板块回调 [1] 人气热股及热度特征 - 利欧股份热度排名第一，属液冷服务器和多模态AI概念，首板涨停 [2] - 华胜天成热度排名第二，属东数西算和信创概念，持续上榜 [2] - 领益智造热度排名第三，属同花顺果指数和智能音箱概念，2天2板 [2] - 拓维信息热度排名第四，属华为盘古和华为昇腾概念，首板涨停 [2] - 寒武纪-U热度排名第五，属中国AI 50和汽车芯片概念，热度值7.5 [2] - 歌尔股份热度排名第六，属同花顺果指数和无线耳机概念，首板涨停 [2] - 奋达科技热度排名第七，属减速器和智能音箱概念，首板涨停 [2] - 合力泰热度排名第八，属电子纸和无线充电概念，5天4板 [2] - 北方稀土热度排名第九，属稀土永磁和小金属概念，热度值6.25 [2] - 中电鑫龙热度排名第十，属东数西算和数据中心概念，首板涨停 [2] 个股核心驱动因素 - 利欧股份上半年预计净利润3.5-4.5亿元，同比扭亏，受益于持有理想汽车股票的公允价值变动及出售收益 [3] - 华胜天成作为华为昇腾生态核心合作伙伴，深度参与天津、济南等国家级人工智能计算中心建设，中报预告净利润同比大增148%-172% [3] - 领益智造通过收购江苏科达进入新能源汽车零部件赛道，加速人形机器人核心部件研发与量产，与智元机器人等企业建立深度合作关系 [3] - 拓维信息作为华为生态核心战略伙伴，深度参与鸿蒙、昇腾AI及鲲鹏等关键领域，中报归母净利润同比暴增超2200% [3] - 寒武纪-U作为国内AI芯片领军企业，二季度环比增长近100%，定增39.85亿元获上交所审核通过 [4] - 歌尔股份受益于全球智能眼镜出货量上半年同比激增110%，其中AI眼镜增长250%，收购Micro-LED厂商Plessey强化产业链布局，完成10亿元增持并启动回购计划 [4] - 奋达科技越南生产基地于7月实现大批量投产，缓解关税政策对订单交付的影响，在AI硬件领域推出下棋机器人、桌面陪伴机器人等新产品，研发投入同比大增35.9% [4] - 合力泰通过司法重整化解91.15亿元债务，资产负债率从193.91%骤降至27.52%，电子纸业务收入占比提升至67.69%，越南及德国基地投产加速智慧零售市场布局 [5]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入达2.10亿元，同比增长32.91% [2] - 归属于上市公司股东的净利润为1087.64万元，同比大幅上升562.05% [2] - 扣非后净利润实现扭亏为盈，同比增长387.93% [2] 智能卡业务 - 公司实现从芯片应用研发到终端应用的全产业链覆盖，成为业内首家一站式服务商 [3] - 毛利率较高的智能卡一站式服务订单占比提升 [3] - 深化与四大运营商战略合作，拓展超级SIM卡创新应用场景 [3] - 产品外销长期占比超过60%，与THALES、IDEMIA等国际头部企业建立长期合作关系 [3] 新兴业务发展 - 半导体封装材料订单同比增长145.28% [4] - 完成铜针式散热底板技术研发与产线建设，产品结构向IGBT与SiC功率模块封装材料升级 [4] - 液冷板产品在结构一体化、导热效率和耐压性能方面具备竞争优势，已通过多轮技术验证并获得部分客户样品测试认证 [4] 财务与现金流状况 - 期末货币资金余额1.27亿元，较上年末增长3.57% [5] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长2.88% [5] 研发与行业前景 - 上半年研发投入同比增长9.59% [6] - 全球半导体市场持续扩张，AI推动算力需求爆发，液冷服务器市场年复合增长率预计达46.8% [6] - 公司实施新一期员工持股计划，完善长效激励机制 [6]