2026.04. 22 作者 | 一财阿驴 ▲ 0.52% ▲ 1.30% ▲ 1.73% A股三大指数集体走强。上证指数收复4100点关口,受银行、券商等金融权重稳步托底,深证成 指、创业板指在CPO、算力硬件、半导体、PCB、通信设备等科技成长赛道全线爆发带动下涨势 明显。 2912家上涨 涨跌停比 个股结构分化,热点集中。算力、光通信、半导 体、存储、PCB、CPO、锂电池产业链等科技成长 主线掀起涨停潮,仅影视院线、旅游、商业航天 等少数板块小幅调整。 两市成交额 63:11 . 5 6万亿元 ▲6.22% 两市成交额温和放量,反映市场风险偏好回升。 成交结构显示,资金从消费、防御板块撤出,大 幅回流算力、通信、半导体等高景气成长赛道, 深市承接更多增量资金。 资金情绪 主力资金净流出 亿元 散户资金净流入 端 67.55% 32.45% 跌 机构以主线聚焦、结构调仓为主,资金从高位题材获利兑现,减持AI应用、游戏、影视院线、商业航天,布 局算力硬件、CPO、半导体、PCB等核心成长方向;散户跟随热点,重点参与CPO、半导体、算力、中小盘弹 性标的. 部分散户同时承接主力高位题材抛盘。 散户情绪 75 ...

2026.04. 22 4月22日，A股四大指数集体低开，沪指低开0.25%，深成指低开0.56%，创业板指低开0.77%，科创 综指低开0.45%。 | 代码 | 名称 | 两日图 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000001 | 上证指数 | NV | 4074.81 | -10.26 | -0.25% | | 399001 | 深证成指 | V WN | 14897.96 | -84.18 | -0.56% | | 399006 | 创业板指 | 1V W | 3660.42 | -28.52 | -0.77% | | 000680 | 科创综指 | W | 1834.10 | -8.27 | -0.45% | 盘面上，商业航天、太空光伏、锂矿、AI应用题材跌幅靠前；锂电池产业链逆势走强。 个股方面，英维克继续跌停，封单超过29亿元。 本文字数：533，阅读时长大约1分钟 作者 | 一财阿驴 ·联系我们 ST岭南低开2.52%，因涉嫌违法转包被万安县住建局立案调查。 | | ST岭南 002717 | | 不算行 | - ...

投资评级 - 维持“买入”评级 [1] 核心观点 - 公司是全球锂电龙头，拥有领先的技术优势和成本优势，盈利韧性强 [1] - 动储双驱动，全球锂电池需求保持旺盛，随着新增产能释放市占率有望进一步提升，业绩保持快速增长可期 [1] - 预计2026-2027年EPS分别为20.33元、24.99元，对应PE分别为21倍、17倍 [1] 2026年第一季度业绩表现 - 2026年Q1实现营收1291.31亿元，同比增长52.45% [6] - 2026年Q1归母净利润207.38亿元，同比增长48.52% [6] - 2026年Q1扣非后净利润180.93亿元，同比增长52.95% [6] - 2026年Q1动力和储能电池销量超200GWh，同比增长66% [6] - 2026年Q1储能电池销量占比上升至约25% [6] - 2026年Q1经营性现金流336.81亿元，同比增长2.47% [6] - 截至2026年Q1末公司总资产达10463亿元，首次突破万亿元 [6] - 截至2026年Q1末货币资金达3519.97亿元，同比增长9.55% [6] 盈利能力与费用 - 2026年Q1毛利率为24.82%，同比上升0.41个百分点，较2025年全年下降1.45个百分点 [6] - 2026年Q1净利率为17.61%，同比上升0.06个百分点，较2025年全年净利率下降0.51个百分点 [6] - 2026年Q1期间费用率为7.28%，同比上升0.19个百分点，较2025年全年上升0.29个百分点 [6] - 2026年Q1研发费用53.14亿元，同比增长10.38% [6] 市场地位与竞争力 - 2026年1-2月，公司动力电池全球市占率超40% [6] - 2026年Q1动力电池装车量国内市占率达47.72%，同比上升3.38个百分点，再创新高 [6] - 储能电池出货量保持全球第一 [6] - 电池单GWh盈利保持相对稳定 [6] 产能与需求 - 2026年Q1产能利用率保持在80%-90% [6] - 截至2026年Q1末，合同负债455.5亿元，同比增长22.8% [6] - 2026年Q1资本开支124.16亿元，同比增长20.05% [6] - 公司正稳步推进中州、济宁、福鼎、溧阳、宜宾等国内基地，以及匈牙利工厂、印尼电池产业链等海外项目建设 [6] 行业驱动因素 - 乘用车电动智能化趋势确定，单车带电量持续提升 [6] - 商用车电动化加速，新能源商用车销量高速增长 [6] - 全球储能需求爆发，数据中心配储前景广阔 [6] - 共同驱动锂电池需求快速增长 [6] 盈利预测 - 预计2026年营业总收入为5510.39亿元，2027年为6989.37亿元，2028年为8471.90亿元 [7] - 预计2026年归母净利润为927.90亿元，2027年为1140.36亿元，2028年为1371.34亿元 [7] - 预计2026年基本每股收益为20.33元，2027年为24.99元，2028年为30.05元 [7] - 对应2026年预测PE为21.20倍，2027年为17.25倍，2028年为14.34倍 [7] 公司主要数据（截至2026年4月15日） - 收盘价为431.00元 [3] - 总市值为19671.19亿元 [3] - 总股本为45.64亿股 [3] - 流通股本为44.13亿股 [3] - ROE（TTM）为22.11% [3] - 过去12个月最高价为439.46元，最低价为221.55元 [3]

文章核心观点 - 欧洲动力电池标杆企业Northvolt因发展缓慢、行业竞争加剧及自身供应链、生产效率等问题，在获得巨额融资后仍于2025年申请破产，标志着欧洲在动力电池产业链竞争中的失利[8][9][11] - 美国硅谷材料新锐企业Lyten正计划收购Northvolt的核心资产，旨在利用其现有产线实现产品营收，并逐步改造为自身的锂硫电池产线，但双方技术路线存在差异，整合效果有待观察[6][7][14] - 全球动力电池市场竞争格局剧烈变化，中国企业凭借完整的产业链、快速的技术迭代和成本优势迅速崛起，而欧洲企业则面临重重挑战[8][9][10] Northvolt的兴衰历程 - **创立背景与高起点**：公司于2016年由前特斯拉高管创立，旨在打造欧洲本土电池巨头，以摆脱对中国电池的依赖，获得大众、高盛等巨头投资，融资总额达**150亿美元**，并获得了宝马、大众、沃尔沃等订单[8][9] - **发展缓慢与错过时机**：公司从成立到2021年底才生产出首批电池，比原计划晚了**两年**，而同期中国竞争对手（如宁德时代、亿纬锂能等）已迅速崛起并形成产业链规模[9] - **竞争加剧与订单流失**：2023年行业进入内卷期，中国厂商发起价格战，Northvolt因生产效率无法竞争而陷入财务紧张，**2024年**关键客户宝马取消了订单，转而加强与亿纬锂能的合作[10] - **破产根源分析**：欧洲缺乏完整的电池供应链和规模化生产能力，本土人才（电化学）与产业需求不匹配，加之管理混乱，导致其无法在跨度大、链条长、工艺复杂的锂电池产业中竞争[11] 收购方Lyten的公司与技术 - **公司概况**：Lyten于2015年在美国硅谷成立，核心技术为**3D石墨烯**及**锂硫电池**，公司总资产在多次融资后达到**6.25亿美元**，主要投资方包括Stellantis和联邦快递[7][12][14] - **技术突破与融资**：2022年公司因发布**18560圆柱锂硫电池**而受到关注，随后在2023年完成**2亿美元**B轮融资，2025年再获**2亿美元**资金[14] - **收购规划与战略**：Lyten已收购Northvolt的波兰储能项目，并正洽谈收购其德国资产，计划先利用Northvolt产线制造产品实现营收，再逐步将其改造为锂硫电池生产线[6][14] 全球动力电池行业竞争态势 - **中国厂商的崛起**：2021年前后，中国动力电池产业链已初具规模，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等企业快速成长，并在2022年行业利润高点后，于2023年通过价格战加剧全球竞争[9][10] - **欧洲产业的困境**：欧洲虽在新能源探索上起步早，但未能将车载动力电池作为核心产业培养，在供应链、生产能力和人才储备上全面落后，欧盟的扶持政策难以在短期内扭转局面[8][11] - **技术路线多元化**：行业技术路线呈现分化，如Northvolt的**高镍三元**与Lyten的**锂硫电池**，不同技术路线的整合与商业化前景是未来的观察重点[7]

宏观经济数据要点 - 2026年1-2月全国一般公共财政收入同比增长0.7%，较去年回升2.4个百分点，其中中央收入同比增长-1.7%，地方收入同比增长2.6% [4] - 2026年1-2月全国一般公共财政支出同比增长3.6%，较去年回升2.6个百分点，其中中央支出同比增长4.5%，地方支出同比增长3.5% [4] - 2026年1-2月政府性基金收入同比增长-16%，其中地方国有土地使用权出让收入同比增长-25.2% [4] - 2026年1-2月政府性基金支出同比增长16%，较去年回升4.7个百分点 [4] - 2026年1-2月全国税收收入同比增长0.1%，非税收入同比增长3.4% [4] - 主要税种中，证券交易印花税收入同比增长110%，车辆购置税同比增长11.5%，外贸企业出口退税收入同比增长9.7%，国内增值税同比增长4.7% [5] - 企业所得税、消费税、个人所得税和土地增值税收入同比增速分别为-3.9%、-6.2%、-6.9%和-8.2% [5] 瑞声科技 (2018.HK) 业绩要点 - 瑞声科技2025年全年营业收入为人民币318.2亿元，同比增长16.4%，连续5年创新高 [8] - 2025年全年净利润为人民币25.1亿元，同比增长39.8% [8] - 公司业务中，消费电子散热、AR眼镜等业务快速增长 [8] - 公司CFO展望2026年，预计销售收入增速将不低于2025年水平，毛利率将在2025年22.1%的基础上稳中有升 [8] 锂电池产业链要点 - 四月份锂电池全产业链排产数据同比涨幅全线突破30% [9] - 电池环节排产创下204GWh的新高，同比大涨56% [9] - 头部企业Top1排产82.0GWh，同比增速达70% [9] - 碳酸锂行业排产11.1万吨，同比增长51% [9] - 磷酸铁锂排产规模45.0万吨，同比增长70% [9] - 负极、电解液排产同比增长均超50%，隔膜同比增长35% [9] - 储能持续高增长和新能源车单车带电量提升是排产增长的主要原因 [9] 阿里巴巴 (FY2026Q3) 业绩要点 - 阿里巴巴FY2026Q3总收入为2，848亿元，同比增长2% [11] - 若剔除已处置业务影响，同口径收入同比增长9% [11] - 经营利润、经调整EBITA和非公认会计准则净利润分别同比下降74%、57%和67% [11] - 利润下滑主要因公司加大对即时零售、用户体验优化等战略方向的投入 [11] - 即时零售相关收入同比增长56%，履约效率和单位经济效益持续改善 [11] - 核心电商客户管理收入(CMR)同比增长仅1% [11] - 88VIP会员已超过5，900万且保持双位数增长 [11] - 海外商业业务亏损明显收窄 [11]

核心观点 - 寒武纪2025年业绩实现爆发式增长，净利润扭亏为盈，且存货大幅增长预示2026年收入有望超100亿元，净利润继续翻倍增长概率较高 [3] - 碳纤维行业因下游需求旺盛、成本推动及供需平衡，价格持续上涨，行业供求形势预计持续改善 [4] - 2026年乘用车国内销量承压但出口强劲，新能源车出口表现突出，重卡销量增长良好，叠加比亚迪兆瓦闪充技术及重卡电动化趋势，锂电池产业链高景气度有望维持 [5] - 趣致集团2025年成功扭亏为盈，盈利质量改善，核心驱动力为高毛利增值营销服务增长及AI产品提升客户价值，未来关注AI服务占比提升及新场景拓展 [8] - 锅圈2025年业绩强劲增长，利润增速远超收入，核心驱动力为门店快速扩张、单店提效及供应链规模效应释放，未来关注下沉市场扩张及盈利持续释放 [9] 产业综合组 - **寒武纪业绩分析**：2025年实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%，销售毛利率55.15%，归母净利润20.59亿元，扣非净利润17.70亿元，同比扭亏为盈，研发投入11.69亿元，同比增长9%，存货从半年报的26.9亿元增至年末49.44亿元，主要来自原材料29.66亿元和委托加工物资14.94亿元，按当前毛利率测算对应营收将超100亿元 [3] - **碳纤维行业动态**：吉林化纤湿法碳纤维产品价格再次上调5000元/吨，因风电、无人机、军贸等领域订单快速增长导致供不应求，2025年国内碳纤维产量增长超50%，但价格未降反而全球主要供应商提价，反映市场供求基本平衡，预计2026年因石油价格上涨、下游风电增长及全球军备需求增加，行业供求形势将持续改善 [4] - **汽车行业数据**：2026年1-2月国内乘用车销量约260万辆，同比负增长19.1%，累计出口114.4万辆，同比增长54.1%，新能源乘用车出口55.9万辆，同比增长114.7%，商用车中重卡累计销售17.89万辆，同比增长17%，预计2026年乘用车销量增长承压，但纯电车型占比将因比亚迪兆瓦闪充技术提升，叠加重卡电动化趋势，锂电池产业链高景气度有望维持 [5] 消费组 - **趣致集团业绩分析**：2025年实现收入16.63亿元，同比增长24.2%，年度利润2.90亿元，归母净利润2.86亿元，成功扭亏为盈，营销服务收入14.02亿元，同比增长27.8%，其中高毛利增值营销服务增长32.9%，整体毛利率升至57.3%，通过AI互动营销等产品提升客户粘性，大客户数量增至58家，单个大客户平均收入同比提升15%，研发费用同比增长75%至1.60亿元，销售费用同比增长35.7%，期末现金及银行结余15.06亿元，应收和存货周转效率改善，未来关注AI驱动的高毛利服务占比提升及海外市场与新场景拓展 [8] - **锅圈业绩分析**：2025年实现收入78.10亿元，同比增长20.7%，归母净利润4.33亿元，同比增长87.8%，经调整核心经营利润4.61亿元，同比增长48.2%，净增门店1416家至11566家，其中乡镇门店净增1004家，社区央厨大店模型升级带动高频品类放量，部分调改门店日销实现翻倍甚至三倍增长，销售及分销、行政开支增速仅6.6%和1.8%，毛利率略降至21.6%，在新业态上持续试水，未来关注2026年净增近3000家门店后下沉市场扩张与大店改造对店效的带动，以及自产比例提升和供应链深化对利润的持续释放 [9]

锂电池行业整体市场表现 - 2025年中国锂电池出货量达1875GWh，同比增长53% [4][5] - 其中动力电池出货1.1TWh，同比增长41%；储能电池出货630GWh，同比增长85% [5] - 磷酸铁锂动力电池出货882GWh，同比增长超130%，在动力电池中占比达80%，2025年第四季度占比突破82% [5] 储能与细分应用市场 - 2025年第四季度储能锂电池出货环比增长超20%，同比增长超60%，行业出现产能不足和缺货现象，代工数量快速增加 [7] - 工程机械、电动船舶等细分领域的锂电池出货量在2025年实现近100%的增长 [7] 正极材料市场 - 2025年中国正极材料总出货量503万吨，同比增长50% [10] - 磷酸铁锂材料出货390万吨，同比增长58%，领跑正极材料 [10] - 三元材料出货83万吨，同比增长27%，为近3年来最高增速，主要受海外市场带动 [10] - 钴酸锂与锰酸锂材料出货分别为12.5万吨和17万吨，同比增长分别为19%和31% [10] 隔膜市场 - 2025年中国锂电隔膜出货323亿平方米，同比增长45% [12] - 其中湿法隔膜出货267亿平方米，同比增长55% [12] - 2025年第四季度，干法隔膜价格基本持平，湿法基膜价格环比上涨5-7% [12] - 由于短期新增产能有限且电池端需求旺盛，二线及新进入企业的出货量将迎来增长 [12] 负极材料市场 - 2025年中国负极材料出货290万吨，同比增长40% [14] - 人造石墨出货达267万吨，市场占比92%；天然石墨市场出货量占比已不足8% [14] - 与储能行业类似，代工成为负极材料行业新增产量的重要路径，市场短暂进入“产能为王”阶段 [13] 电解液市场 - 2025年中国电解液出货208万吨，同比增长42% [14] - 中国电解液出货量全球占比达94%，且该比例在2025-2026年有望继续提升 [14] - 2025年第三季度至第四季度，上游原材料价格快速上涨，年底VC和六氟磷酸锂价格已突破14万元/吨，FEC价格突破7万元/吨，未来价格走势预计继续上涨，VC和六氟磷酸锂价格有望再次突破20万元/吨 [14]

行业投资评级 - 维持锂电池行业“强于大市”的投资评级 [1][6] 核心观点 - 2026年1月锂电池板块指数上涨3.31%，跑赢沪深300指数1.66个百分点，走势强于大盘 [3][10] - 行业景气度总体持续向上，短期重点关注上游原材料价格走势、月度销量、国内外相关政策及固态电池相关进展 [6] - 中长期而言，国内外新能源汽车行业发展前景确定，板块值得重点关注，但预计个股业绩和走势将出现分化，建议持续重点围绕细分领域龙头布局 [6] 行情回顾 - **板块走势**：2026年1月，锂电池指数上涨3.31%，新能源汽车指数上涨0.44%，同期沪深300指数上涨1.65% [3][10] - **个股表现**：锂电池概念板块中上涨个股55只，下跌个股49只，个股涨跌中位数为上涨0.87% [10] - **豫股标的**：锂电池产业链豫股相关标的包括多氟多、天力锂能和易成新能，2026年1月分别下跌14.63%、下跌1.51%和上涨2.47% [11][14] 新能源汽车销量 - **我国整体销量**：2026年1月，我国新能源汽车销售94.50万辆，同比略增0.11%，环比回落44.74%，月度销量占比为40.28% [6][16] - **历史销量**：2023年、2024年、2025年我国新能源汽车销量分别为944.81万辆、1285.90万辆和1649.0万辆，同比增速分别为37.48%、36.10%和28.24% [15] - **出口情况**：2026年1月，我国新能源汽车出口30.2万辆，环比增长0.67%，同比增长101.33% [16] - **纯电动占比**：2026年1月，我国纯电动新能源汽车销售59.70万辆，占比63.17%，预计2026年纯电动占比仍将维持在60%以上 [21][23] - **比亚迪销量**：2026年1月，比亚迪新能源汽车销售21.01万辆，同比下降30.11%，环比回落50.04% [26] - **全球销量**：2025年12月，全球新能源汽车销量215.21万辆，同比增长11.50% [29] 动力电池产销与装机 - **产量**：2026年1月，我国动力和储能电池合计产量168.0GWh，同比增长55.84%，环比回落16.71% [31] - **出口**：2026年1月，我国动力和储能电池合计出口24.10GWh，占当月销量的16.2% [33] - **装机量**：2026年1月，我国新能源汽车动力电池装机量42.0GWh，同比增长8.25%，环比回落57.19% [37] - **装机结构**：2026年1月，乘用车装机占比82.50%，三元材料装机占比22.38% [38] - **竞争格局**：2026年1月，宁德时代以20.91GWh的装车量稳居行业第一，市场份额49.79%，比亚迪和国轩高科分别位居第二和第三 [42][43] 产业链价格 - **碳酸锂**：截至2026年2月12日，电池级碳酸锂价格为14.30万元/吨，较1月初上涨19.17% [6][44] - **氢氧化锂**：截至2026年2月12日，电池级氢氧化锂价格为14.25万元/吨，较1月初上涨26.67% [6][46] - **钴及钴酸锂**：电解钴价格42.80万元/吨，较1月初回落7.16%；钴酸锂价格40.20万元/吨，较1月初上涨4.15% [6][48] - **正极材料**：三元523正极材料价格17.64万元/吨，较1月初上涨16.51%；磷酸铁锂价格5.24万元/吨，较1月初上涨13.17% [6][53] - **电解液及原料**：六氟磷酸锂价格12.70万元/吨，较1月初回落24.85%；电解液价格3.32万元/吨，较1月初回落11.47% [6][55][56] 行业与公司要闻 - **行业动态**：亿纬锂能荆门基地获全球首个圆柱电池灯塔工厂认证；我国电动汽车充电设施数量突破2000万个；宁德时代发布采用钠电池的轻型商用车解决方案；2025年全球动力电池装车总量达1187 GWh，同比增长31.7%，六家中企总市场份额达70.4% [58][59] - **公司业绩预告**：多家锂电上游材料公司发布2025年度业绩预告，业绩分化明显，其中赣锋锂业预计净利润同比增长153.04%至179.56%，而盛新锂能、西藏矿业等公司预计出现亏损 [60][62] - **资本运作**：富临精工拟向宁德时代定增募资；国轩高科发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，拟募资不超过50亿元；宁德时代发布2026年A股员工持股计划 [61][63] 豫股公司财务及要闻 - **多氟多财务**：2024年营业收入8206.95百万元，归母净利润-308.49百万元；2025年前三季度营业收入6728.84百万元，归母净利润78.05百万元 [66] - **天力锂能财务**：2024年营业收入1753.69百万元，归母净利润-428.91百万元；2025年前三季度营业收入1534.97百万元，归母净利润-89.74百万元 [65] - **易成新能财务**：2024年营业收入3422.18百万元，归母净利润-851.35百万元；2025年前三季度营业收入3010.36百万元，归母净利润-265.04百万元 [68] - **地方政策与项目**：河南省持续推进充电基础设施建设，2025年新建公共充电桩2.9万个；宁德时代洛阳基地一期、二期项目均已投产，总年产能达60GWh [69][70]

行业表现与市场动态 - 2月6日新能源板块大涨，新能源车ETF（159806）涨幅超过2% [1] - 市场关注焦点集中在技术路径与成本变化上 [1] 行业周期与驱动因素 - 在电动化与储能等多重因素加持下，锂电池产业链仍处于向上周期的较好位置 [1] - 多家材料企业2025年业绩预告显示利润集中在第四季度爆发，核心驱动在于行业供需改善与产品价格上涨 [1] - 2025年中国新能源汽车销量同比增长28.2%，出口表现尤为强劲 [1] 未来增长动力展望 - 行业未来增长动力预计将主要来自国内“油改电”的持续推进 [1] - 贸易环境改善下的出口发力也是重要增长动力 [1] 产业链环节机会分析 - 碳酸锂等上游涨价环节进入调整期 [1] - 电池、材料等中下游环节有望受益，或将迎来较好的上涨窗口期 [1] 相关金融产品概况 - 新能源车ETF（159806）跟踪CS新能车指数（399976） [1] - 该指数从沪深市场选取涉及上游材料、中游电池与零部件及下游整车的上市公司证券作为样本，覆盖新能源汽车全产业链 [1] - 指数成分选取细分行业代表性证券，权重分布相对均衡，旨在反映新能源汽车相关上市公司证券的整体表现 [1]

锂电池产业链周期与市场表现 - 2025年2月3日，机械ETF国泰（516960）单日涨幅超过3% [1] - 太平洋证券指出，在电动化与储能等多重因素加持下，锂电池产业链仍处于向上周期的较好位置 [1] - 近期多家材料企业披露的2025年业绩预告显示，利润集中在第四季度爆发，核心驱动在于供需改善与产品价格上涨 [1] 新能源汽车市场增长动力 - 回顾2025年，中国新能源汽车销量同比增长28.2%，出口同比翻倍 [1] - 中国汽车工业协会预测，2026年新能源汽车销量将继续增长，主要动力来自国内“油改电”政策推进与出口市场改善 [1] 产业链环节机会分析 - 近期碳酸锂等上游原材料涨价环节进入调整期 [1] - 电池、材料等产业链中下游环节有望受益，将迎来较好的上涨窗口期 [1] - 行业整体策略应重视中下游龙头公司的投资机会 [1] - 新能源汽车产业链正处于向上的新周期 [1] 相关金融产品与指数构成 - 机械ETF国泰（516960）跟踪的是细分机械指数（000812） [1] - 该指数主要覆盖机械设备行业中的优质企业，选取涉及工程机械、工业自动化设备等领域的代表性公司证券作为样本 [1] - 指数旨在反映机械设备行业内具有较高成长性和技术含量的企业的整体表现，并侧重于展现制造业转型升级的趋势 [1]