报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资和购买能源产品，美元指数短期回落；下周市场情绪有望阶段性缓解，但Q3风险偏好整体偏强，债市仍有颠簸；部分商品因政策、供需等因素价格有变动，投资需关注各品种具体情况 [2][3][15] 各目录总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 特朗普有权在他国未履行投资承诺时恢复更高关税，美欧达成15%税率关税协议，欧盟将增加对美投资6000亿美元、购买7500亿美元能源产品，美元指数短期回落 [13][15] 宏观策略（股指期货） - 10部门联合发文促进农产品消费；6月工企利润同比降4.3%；美欧达成15%关税协议，特朗普政府态度缓和为中美关税树立样本，本周政治局会议需关注对下半年经济工作表述，建议均衡配置各股指 [17][18][19] 宏观策略（美国股指期货） - 美欧达成15%税率关税协议，美国6月耐用品订单环比骤降9.3%；美欧关税谈判加快但关键行业有分歧，关税水平恶化风险降低，市场风险偏好受支撑，短期震荡偏强但需注意回调风险 [21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展7893亿元7天期逆回购操作，单日净投放6018亿元；下周市场情绪有望缓解，资金面跨月后有望转松，但Q3风险偏好偏强，债市颠簸，下周谨慎博弈超跌反弹机会，长期不看空但当前做多或偏早 [23][24] 商品要闻及点评 黑色金属（焦煤/焦炭） - 临汾市场炼焦煤价格偏强运行，焦炭开启第三轮提涨；期货盘面上涨受宏观政策影响，但核查超产实际影响有限，后续价格或回归基本面，近期市场情绪偏强但拉高风险大，注意仓位管理 [25][26][27] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 第30周油厂大豆实际压榨量223.89万吨，预计第31周开机率上升；7月1 - 25日马棕出口环比减少9.23%，7月库存将显著增加；建议关注美国天气生物燃料政策和中美贸易谈判进展，国内若向印度出口豆油增加将缓解供应压力支撑价格 [28][29][30] 农产品（白糖） - 印度糖出口可行性存疑，巴西和印度产量增加预期及印度出口传言影响价格；6月巴西中南部甘蔗单产下降11%，但高制糖比利好巴西中南部糖产量；国际糖市供应宽松压制外盘，国内郑糖总体料震荡，关注上方阻力位5900一线 [31][34][35] 农产品（棉花） - 上半年我国棉制品出口承压增长；截至7月中旬巴西棉预售进度65%；美棉出口签约同比下降，ICE棉价短期料低位震荡；国内棉价短期受消费支撑，但需求边际走弱、仓单增加，郑棉涨势难续 [36][37][40] 农产品（豆粕） - 阿根廷下调大豆及油粕出口关税；第30周油厂开机率62.94%，预计第31周上升；预计CBOT大豆及豆粕主力震荡，关注中美贸易战发展，豆粕继续累库，现货基差维持弱势 [41][42] 黑色金属（动力煤） - 7月23日鄂尔多斯多数煤矿正常生产，部分煤矿价格上调；前期超产政策落地，供应端扰动叠加夏季高温，煤价预计维持强势，预计恢复至670元左右长协价附近 [43][44] 黑色金属（铁矿石） - Mount Gibson二季度铁矿产销同比双降；矿价与双焦走势分化，双焦强势抑制铁矿石上方估值，周五尾盘冲高回落，建议仓位放轻 [45][46] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 越南和发钢铁榕桔工厂高炉投产；七大建筑央企前6月新签合同总额超5.9万亿元；韩国将对中日热轧钢板等征临时反倾销税；钢价因煤焦期价上涨和成材基本面坚挺而上涨，但有高估风险，短期偏强运行，谨慎观望为主 [47][49][50] 农产品（玉米淀粉） - 淀粉糖消费一般，开机率下降，淀粉企业亏损情况或持续扩大，开机率预计低位震荡，对米粉价差不利 [52][53] 农产品（玉米） - 6月工业饲料产量同比增长6.6%，配合饲料中玉米用量占比同比增长2.5个百分点；新年度玉米产需缺口同比缩减预期或强化，现货僵局或延续至新玉米上市，09可能提前转弱 [55] 有色金属（碳酸锂） - 广期所调整碳酸锂期货LC2509合约交易限额；上周碳酸锂合约增仓上行，供应端有不确定性吸引多头资金，限仓措施料平抑投机情绪；建议关注持货反套机会 [56][57][58] 有色金属（铜） - 欧盟启动废铜铝贸易监控；泰克资源下调智利QB铜矿今年产量预期；自由港旗下印尼子公司启动新冶炼厂；宏观预期差加剧短期波动或放大，库存因素对盘面定价影响降低，建议单边观望，关注内外反套策略布局机会 [59][60][62] 有色金属（多晶硅） - 广期所调整工业硅和多晶硅期货交易限额、涨跌停板幅度等；现货部分厂报价受盘面影响抬升，但成交变化不大，预计7 - 8月排产提升，过剩1 - 2万吨；预计多晶硅短期回调，可轻仓试空，关注回调后做多机会 [63][64][66] 有色金属（工业硅） - 7月18 - 24日部分地区样本硅厂开工率有变化；预计7月去库5万吨左右，8月供需缺口收窄至紧平衡；建议关注逢高做空机会或虚值卖看涨期权 [67][68][69] 有色金属（镍） - Danantara考虑收购德龙GNI冶炼厂；上周镍价偏强后受焦煤大跌影响下挫，印尼镍资源出口政策有分歧；建议单边辅佐期权对冲，持货商逢高卖出套保 [70][71][72] 有色金属（铅） - 1 - 6月电动自行车收旧、换新各846.5万辆，新版《电动自行车安全技术规范》将实施；铅基本面有所改善，中期沪铅价格中枢上移，但短期宏观风险大，建议短期逢低买入，做好仓位管理，套利和内外暂时观望 [73][74][76] 有色金属（锌） - 锌精矿港口库存环比降8.6万吨；上周沪锌受回调带动下行，空头进场体量有限，基本面走弱暂无拐点，沪锌下周或回调，建议单边观望，关注中线月差正套机会，内外观望 [77][78][79] 能源化工（碳排放） - 7月25日EUA主力合约收盘价71.34欧元/吨；欧盟碳价震荡，投资基金净多头头寸减少，贸易谈判乐观情绪支撑碳市场，欧盟碳价短期震荡 [80] 能源化工（原油） - 美国石油钻机数量下降；中东油价相对Brent贴水走强，油价维持震荡，关注OPEC+会议和市场风险偏好变化 [82][83][84] 能源化工（烧碱） - 7月25日山东地区液碱市场价格零星调整；供应增加，需求一般；烧碱盘面受商品情绪带动上行，但上涨幅度小 [85][86] 能源化工（纸浆） - 进口木浆现货市场价格大致维稳；反内卷使商品情绪狂热，纸浆低估值可能被资金炒作，注意风险 [87][88] 能源化工（PVC） - PVC粉市场价格上涨；反内卷使商品情绪狂热，PVC低估值可能被资金炒作，注意风险 [89] 能源化工（PTA） - 7月纺织终端需求差，关注8月终端需求改善情况；TA价格短期可能跟随国内商品表现偏强，短期震荡偏强 [90][91][92] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂出口报价上调；7月瓶片工厂落实减产计划，开工率降至80%以下；关注逢低滚动做扩瓶片加工费机会 [93][94] 能源化工（纯碱） - 山东海天管道问题负荷下降；纯碱期价上涨，市场偏强震荡，短期盘面波动大，建议谨慎操作，等待政策指引 [95] 能源化工（浮法玻璃） - 7月25日湖北市场浮法玻璃价格上涨；玻璃期价因多头交易情绪和环保因素加速上涨，建议单边谨慎操作，关注多玻璃空纯碱套利策略 [96][97]

美欧贸易协议核心分歧 - 医药关税存在显著分歧 特朗普表示协议不包括医药产品 暗示更高关税 而冯德莱恩称欧盟同意医药产品适用15%关税 美国将在三周内启动232调查[1] - 钢铝关税表述不一致 特朗普坚持50%税率不变 冯德莱恩称将削减关税并引入配额制度 美国官员确认协议不涵盖欧盟钢铝出口 维持50%关税[1] 协议框架内容 - 美国将对欧盟输美产品征收15%关税 欧盟承诺增加6000亿美元对美投资及购买7500亿美元美国能源[1] - 协议框架过于简略 缺乏具体细节 与通常需要数年谈判的贸易协定形成对比[2] 实施层面风险 - 协议解释和实施存在混合性风险 重大不确定性可能持续 美国已启动对航空航天和半导体等产品的国家安全调查 可能导致额外关税 目前航空航天关税维持在0%[3]

美高级别商界代表团访华 - 美国高级别商界代表团即将访华 由美中贸易全国委员会组织 联邦快递首席执行官拉杰·苏布拉马尼亚姆带队 [1][4][5] - 代表团成员包括波音公司高管及美中贸易全国委员会会长谭森 预计将与中国官员会面并可能重启商业领域磋商 [5][6] - 此次访问是自美国总统特朗普4月启动新一轮关税战以来美国派出的最高级别商界代表团 [7] 美欧新贸易协议 - 美欧达成新贸易协议 美国将对欧盟输美产品征收15%关税 [2][8][9] - 欧盟将增加6000亿美元对美投资并购买价值7500亿美元的美国能源 [9] 美国关税政策调整 - 美国商务部长卢特尼克表示将不再延长8月1日的加征关税期限 [3][10][11] 美国与东南亚国家贸易关系 - 特朗普表示只有柬埔寨和泰国结束边境冲突 美国才会考虑与两国达成贸易协议 [12][13] - 泰柬两国领导人同意立即停火并希望与美国重回贸易谈判桌 [13][14] 美国国债及捐赠计划 - 美国国债规模激增至创纪录的36.7万亿美元 [3][15][16] - 美国财政部允许民众通过Venmo和PayPal自愿捐赠以偿还国债 该计划自1996年以来仅募集6730万美元 占当前国债的0.0002% [16]

贸易协议与关税政策 - 美国与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征收15%关税，欧盟将增加对美国投资6000亿美元，购买7500亿美元美国能源产品和军事装备 [2] - 美国商务部长表示将在两周内确定芯片关税政策，并考虑与其他三到四个国家达成协议，8月1日前发出确认函 [3] - 欧盟与美国同意实行统一15%关税税率，涵盖汽车等商品，协议将为市场带来稳定性 [3] 行业动态与公司事件 - 华熙生物回应前员工指控财务造假，称内容严重不实并已报案 [11] - 白家阿宽代工的麻六记酸辣粉因生产环节消杀不足导致细菌污染，召回2025年6月16日和18日两个批次产品 [12] - 微软裁员9000人，转向人工智能领域，高管建议被裁员工使用AI工具应对失业 [15][16] - 特斯拉Optimus机器人年产量仅数百台，远低于原定5000台目标，未达到上产线工作标准 [17] - 亚马逊创始人贝索斯减持420万股套现9.54亿美元，此前6月已减持330万股套现7.37亿美元 [18] 科技与人工智能 - 宇树科技创始人王兴兴表示中国智能机器人行业上半年增长50%-100%，AI写代码成功率从去年较低水平提升至今年90%以上 [13][14] 国际商业与代表团访问 - 美国高级别商界代表团将访华，由美中贸易全国委员会组织，联邦快递CEO带队，可能重启商业磋商 [20] 航运与冲突影响 - 胡塞武装升级海上封锁，将袭击所有与以色列港口合作的航运公司船只 [21] - 柬埔寨因边境冲突推迟全国高中毕业考试，约600所学校关闭影响15万名学生 [22][23] - 泰国代总理将率团赴马来西亚磋商泰柬冲突问题 [24]

贸易协议对欧洲股市的影响 - 美国和欧盟达成15%税率的关税协议，不包括药品和金属，欧盟将增加对美国投资6000亿美元 [1] - 欧元兑美元汇率上涨0.2%至1.1766，上周已上涨1% [1] - 投资者预计欧洲股市将反弹，汽车和奢侈品制造商将引领上涨 [1][3] 汽车行业 - 汽车制造商如Stellantis、大众、梅赛德斯-奔驰、宝马及零部件供应商Valeo SE、Forvia SE、Pirelli & C SpA将受益 [3] - 汽车行业指标今年持平，落后于欧洲整体上涨趋势 [3] - 15%关税适用于美国汽车进口，欧洲汽车制造商成为最大赢家之一 [5] 奢侈品行业 - 奢侈品制造商如LVMH、开云集团、菲拉格慕将受关注，北美是重要市场 [3] - 投资者预计奢侈品板块表现将优于上周五 [3] 其他受影响行业 - 饮料制造商如帝亚吉欧、人头马君度、保乐力加将受关注 [4] - 航运企业如马士基、赫伯罗特对关税敏感度高 [4] - 美国国防企业和能源股将受益，欧盟将投入近1万亿美元 [5] 市场情绪与反弹预期 - 协议消除关税上调风险，为股市提供透明度，缓解宏观压力 [1] - 纽约梅隆银行认为协议将提振欧洲股市士气，正值财报季 [3] - 部分投资者警告涨势可能短暂，需更多细节确认可持续性 [4] - Peel Hunt称协议减少不确定性，对风险情绪有利 [5] - Pepperstone认为协议消除重大潜在风险，市场倾向实际贸易协议 [5] - Panmure Liberum认为反弹短暂，美国消费者将面临更高关税 [5] - Amundi Asset Management预计短期反弹，但长期抑制欧洲经济增长 [5]

美欧贸易协议核心内容 - 美国将对欧盟输美产品统一征收15%关税 涉及汽车、医药等行业 [1][7][8][10] - 欧盟承诺增加对美国投资6000亿美元 并购买价值7500亿美元的美国能源产品 [1][7][12] - 协议维持现有钢铁和铝关税 能源领域成为关键部分 芯片关税政策将在两周内确定 [7][8] 市场反应 - 欧元兑美元汇率盘中上涨0.25% [2] - 欧美主要股指期货普遍上涨： - 美国道指期货涨0.34%至45,113点 标普500期货涨0.36%至6,420.1点 [5] - 德国DAX期货涨0.62%至24,481.4点 法国CAC40期货涨0.75%至7,906.1点 [5] - 波动率指数VIX下跌2.96%至17.38 [5] 行业影响 - 汽车行业：15%统一关税将替代原有复杂税率体系 [8][10] - 能源行业：欧盟将扩大进口美国液化天然气以降低对俄罗斯依赖 [10] - 芯片产业：美国计划投入大量资源 具体关税政策待公布 [7][8] 协议争议 - 欧洲议会官员批评协议严重失衡 认为6000亿美元投资承诺损害欧洲就业和产业 [13][14] - 芬兰外贸部长指出关税水平仍过高 协议可持续性存疑 [16][17] - 美国财政数据显示新增关税已带来270亿美元财政收入 [15] 协议执行细节 - 欧盟首次全面接受美国汽车和工业标准 开放20万亿美元市场 [12] - 烈酒行业关税未达成一致 具体框架细节将在未来数周公布 [10] - 美国计划向其他3-4个国家发出类似关税确认函 [8]

市场动态 - 标普500指数连续五连涨并创下新高 [1] - 原油和黄金期货价格下跌超过1% [1] - 国内双焦夜盘价格大幅下跌 [1] 贸易与关税 - 美国与欧盟达成贸易协议，15%关税将覆盖欧盟多数输美商品 [1] 经济数据 - 美国6月耐用品订单环比初值下降9.3%，为疫情以来最大月度跌幅，主要受飞机订单拖累 [1] - 中国6月规模以上工业企业利润同比下降4.3%，降幅收窄，装备制造业支撑作用突出，汽车行业利润增长96.8% [1] 政策与监管 - 中国证监会表示将巩固市场回稳向好态势，深化改革以激发多层次市场活力，从资产端和资金端进一步固本培元 [1] - 中国国务院常务会议部署逐步推行免费学前教育相关举措 [1] 国际关系 - 中国外交部就所谓"产能过剩"和产业补贴等中欧分歧议题阐明立场 [1] 央行政策 - 报道称日美达成协议后，日本央行可能在年内重启加息 [1] 国际会晤 - 柬埔寨首相将率团前往马来西亚与泰方举行会晤 [1]

近期，全球贸易局势呈现出缓和的趋势，已然成为压制金价的重要因素之一。具体来看，美国与日本成 功签署贸易协议，其中将汽车进口关税下调至15%，同时对部分商品豁免了惩罚性关税，此举极大地提 振了市场的风险偏好情绪。另外，在美国与欧盟的贸易谈判方面也传来了积极的消息，市场预期双方有 望达成一项以15%为基准关税的协议，这一水平明显低于特朗普此前所威胁的30%关税标准。这些积极 的贸易信号有效缓解了投资者对于经济动荡的忧虑，从而进一步削弱了黄金作为避险资产的固有魅力。 在此背景下，股市表现强劲，市场波动性处于较低水平，这也在很大程度上限制了金价的上涨空间。随 着贸易紧张局势的逐步缓解，投资者的投资策略发生转变，他们更倾向于投身于高风险资产领域，例如 股票市场，而对传统的避险资产——黄金的兴趣则有所降低。不仅如此，美中贸易谈判取得的进展也为 整个市场注入了一剂强心针。 展望未来市场动态，市场参与者的目光正聚焦于即将公布的美国耐用品订单数据。该数据作为衡量制造 业活动状况以及经济健康状况的关键指标，极有可能为金价的未来走势提供重要线索。倘若此项数据表 现强劲有力，那么市场的经济复苏预期将被进一步强化，届时美元和美债收益率 ...

来源：央视新闻 美国与欧盟达成贸易协议 当地时间7月27日， 美国总统特朗普表示，美国已与欧盟达成贸易协议，对欧盟输美商品征 收15%的关税。 特朗普表示，欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国 军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品。特朗普表示，有关钢铁和铝的关税将 保持现状，能源是这份协议的关键部分，协议将有利于汽车行业，对农业也将产生重大影 响，美国将在芯片领域投入大量精力，英国首相对这份协议感到高兴。 美国商务部长卢特尼克表示，美国将在两周之内确定有关芯片的关税政策。 特朗普表示，美国正在考虑与其他三到四个国家达成协议，大多数协议都将涉及确定的关 税，美国会对其他国家保持低关税，各国会在未来一周收到澄清或确认函，确认关税函将于8 月1日前发出。 欧盟委员会主席冯德莱恩表示，欧盟与美国双方同意实行统一的15%关税税率，包括汽车在 内的各类商品将适用该关税标准。冯德莱恩称，这些与美国的贸易协议将为市场带来稳定 性。 冯德莱恩：15%税率是欧委会能够达成的最佳结果 当地时间7月27日，美国商务部长卢特尼克在其社交媒体上发文表示，美国总统特朗普开启了 世界最大经济体之一的大门，欧 ...

美欧贸易协议核心内容 - 美国将对欧盟输美商品征收15%的统一关税[1][3][6] - 欧盟将增加对美国投资6000亿美元[1][9] - 欧盟将购买7500亿美元的美国能源产品[1][9] - 钢铁和铝的关税将保持现状[1] - 汽车行业将适用15%的统一关税标准[3][6] - 医药行业也将实施15%的统一关税税率[6] - 美国将在芯片领域投入大量精力[1] 协议对行业的影响 能源行业 - 欧盟将购买7500亿美元的美国能源产品[1][9] - 欧盟目前过度依赖俄罗斯液化天然气，从美国进口更多价格可承受的液化天然气非常受欢迎[6] 汽车行业 - 汽车行业将适用15%的统一关税标准[3][6] - 欧盟首次完全接受美国的汽车[8] 芯片行业 - 美国将在芯片领域投入大量精力[1] - 美国将在两周之内确定有关芯片的关税政策[3] 协议的市场影响 - 欧盟将开放其20万亿美元的市场[8] - 协议将为市场带来稳定性[3] 协议争议 - 欧洲议会国际贸易委员会主席认为协议远未达成平衡，可能对欧洲造成长期伤害[12] - 协议削弱欧盟的经济实力，不利于欧洲本土就业和产业发展[12] - 芬兰外贸和发展部长表示关税水平依然很高，可能不是一个非常可持续的协议[15]