宏观经济与政策环境 - 上半年GDP增长5.3% 消费贡献超一半[3] - 央行实施降息降准并推出5000亿元再贷款支持消费和养老领域[3] - 活期利率降至0.1% 国债收益率跌至1.6%[3] 科技行业投资机会 - 国家推出"人工智能+"行动政策 重点发展算力和芯片领域[4] - AI算力和边缘计算领域存在显著机会 部分企业AI收入占比接近25%[4] - 需警惕估值过高风险 寒武纪因涨幅过大已发布风险提示[4] 消费行业投资机会 - 社会零售总额上半年增长5% 银发经济和以旧换新政策成为新增长点[4] - 以旧换新政策拉动1200万台家电需求 美的和海尔等龙头公司积极抢占市场[4] - 高股息资产表现突出 格力股息率达6.6% 双汇达5.4%[4] 新能源行业投资机会 - 光伏HJT电池成本降至0.15元/度 海风装机量预计三季度大幅增长[4] - 明阳智能和大金重工订单已排至明年[4] - 欧盟碳关税上涨至120欧元/吨 出口企业需加快技术升级[4] 投资策略与资产配置 - 建议分散投资 配置沪深300和科创50指数基金[7] - 华安和博时黄金ETF规模上半年增长50%[7] - 关注新质生产力和低空经济等政策导向领域 如无人机物流和量子计算[7] 市场风险因素 - 居民储蓄率维持高位 内需复苏速度可能较慢[5] - 技术更新迭代速度快 半导体行业存在波动风险[5] - 需关注企业研发投入而非短期股价表现[5] 操作时机与关注点 - 7-8月关注特别国债落地情况[8] - 9月关注华为开发者大会可能发布的重要技术进展[8] - 投资需关注企业现金流和技术壁垒[8]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入137.47亿元 同比增长37.71% 净利润64.88亿元 同比增长47.86% 利润水平创2010年以来半年报最高纪录 [2] - 财富管理业务收入59.26亿元 同比增长35.55% 占总营收43.11% 境内客户总数突破1800万户 较去年同期增加约200万户 [2] - 投资交易业务收入38.58亿元 同比增长5.81% 占总营收28.07% [2] 业务板块表现 - 财富管理业务ETF交易账户数保持行业前5位 金融产品保有规模2141.47亿元 较年初增长1.4% 资产配置系列产品规模突破22亿元 较年初增长102% [2] - 权益投资加强AI芯片、量子计算、生物医药、新能源材料、空天科技等先进技术领域研究 取得优异投资业绩 [3] - 持续参与央行互换便利项目 实施高股息策略 服务"一带一路"发展 [3] 投行业务进展 - 投行业务收入排名从2019-2023年约第20名提升至2024年第16名 [3] - 境内完成1单IPO项目(去年同期为0) 4单再融资项目 2单新三板定向发行项目 股权承销规模205.98亿元市场排名第8 重大资产重组交易规模115.00亿元市场排名第7 [3] - 港股市场完成11个IPO项目 承销103笔境外债 东南亚市场完成34笔股权及债券融资交易 总规模18亿新加坡元 包括马来西亚市场最大规模REIT首次公开募股项目 [4] 战略规划 - 推动投行业务深度参与企业发展全生命周期 提升投行功能性建设 [4] - 国际业务加强境外子公司穿透式管理 深化全业务链境内外一体化协同运作 巩固东南亚核心市场地位 [4][5]

全球股市表现 - 恒生指数单日下跌0.81%至24998.82点，年初至今涨幅达24.74%[3] - 纳斯达克指数单日上涨0.53%至21705.16点，年初至今涨幅11.38%[3] - 日经225指数单日上涨0.73%至42828.79点，金属和能源类股领涨[3][12] 港股市场动态 - 南下资金单日净卖出超200亿港元，科技股普遍下跌[9] - 半导体芯片股逆势大涨，英诺赛科涨超15%，中芯国际涨近11%[9] - 新股佳鑫国际资源上市首日大涨117%[9] 美股重点个股 - 英伟达Q2营收同比增长56%超预期，批准600亿美元股票回购[9] - Snowflake Q2营收同比增长32%超预期，股价单日涨10.5%[9] - 英伟达以505亿美元成交额居美股榜首，市值达43781亿美元[15] 宏观经济数据 - 美国Q2实际GDP年化季率修正值3.3%，超预期3.1%[12] - 美国当周初请失业金人数22.9万人，低于预期23万人[12] - 美联储理事沃勒支持9月降息25个基点[12] 政策与行业动向 - 中国国务院推动城市高质量发展，支持京津冀等城市群建设[12] - 日本外资流入放缓，当周买进日股减少4968亿日元[12] - 中国计划2025-2026年推动钢铁减产以解决产能过剩[14]

产业安全重要性 - 产业安全是经济安全的核心 国家高度重视产业安全并将其作为重中之重[1] - 颠覆性技术不断涌现 大国博弈长期化 全球产业布局重构 导致产业发展面临复杂挑战[1] 产业规模扩张 - 产业规模稳步扩大是产业安全的压舱石 保持较大规模工业和制造业是跨越中等收入陷阱的重要条件[2] - 制造业总体规模连续15年居全球第一 是全球唯一拥有全部工业门类的国家[2] - 高速动车组实现自主知识产权用时13年 大飞机等装备制造实现重大突破 集成电路 人工智能 量子通信等领域取得新成果[2] - 未来需要继续扩大产业规模 保持工业和制造业占国民经济比重基本稳定[2] 产业结构升级 - 低水平重复投资会导致产能利用率不足和内卷式竞争 反而危害产业安全[3] - 提升产业发展数字化水平 把数字产业培育为新支柱产业 加强数字技术在传统产业渗透[3] - 2024年深圳市制造业增加值约占地区生产总值1/3 明显高于其他发达城市和全国平均水平 2023年末数字经济核心产业实现营业收入近5万亿元[3] - 推动产业绿色低碳化 提高清洁能源占比 建设零碳工厂 零碳园区 零碳产业 壮大绿色产品和服务供给[3] - 推动先进产业集群化 围绕人工智能 生命科学等布局世界级产业集群 已分批建成80个国家级先进制造业集群实现重点产业链全覆盖[3] 产业韧性建设 - 提升产业韧性是维护产业安全的必要条件 产业发展质量表现为超强产业韧性[4] - 加强重大科技攻关增强技术韧性 构建多元供应体系增强供应链韧性 推广链长+链主+隐形冠军体系增强组织韧性 监测预警风险增强治理韧性[4] 科技创新突破 - 科技自立自强是产业发展质量集中表现 需着力解决技术卡脖子问题 重点支持从0到1原始创新[4] - 加强传统基础领域技术沉淀保障研发投入长期稳定 围绕量子计算 类脑智能 可控核聚变等领域建设重大创新基础设施[4] - 结合技术优势和产业优势推动从1到100科技成果转化[4] 对外开放深化 - 提升产业发展质量需要扩大高水平对外开放 实现从被动嵌入全球产业链向主动构建转变[5] - 对外投资和全球产能布局步伐加快 与一带一路国家产业链关联更加紧密 构建全球产业分工新秩序能力增强[5] - 对接国际高标准经贸规则 在数据跨境流动 政府采购 知识产权等领域开展压力测试 压缩外商投资负面清单 优化新兴产业监管[5] - 加强国际产业合作 共建新能源 新能源汽车 机器人 人工智能跨国创新和产能合作平台 推动风险共担和安全共享[5]

行业前景与规模 - 全球量子计算产业规模预计从2024年50.4亿美元增长至2030年2199.8亿美元 年复合增长率达87.64% [3] - 超导技术路线为当前主流 占比36% 代表厂商包括IBM Google 国盾量子和本源量子 [2] - 中美欧形成三足鼎立格局 市场份额分别为29.7% 28.8%和25.3% [3] 技术发展现状 - 量子比特数量实现突破 头部产品达数百比特规模 满足特定场景应用需求 [3] - 量子计算机进入核心应用示范阶段 商业化进程加速 [3] - 国产技术实现重要突破 量子比特数基本对标海外头部厂商 测控系统可操控量子比特规模最高达1000个 [3][4] 政策与竞争环境 - 美国禁止向中国出口量子信息技术产品 2024年起中国无法进口量子计算稀释制冷机 [3] - 美国将2025-2029年量子研发拨款从18亿美元上调至27亿美元 [3] - 量子科技连续三次写入政府工作报告 自主可控成为发展重点 [3] 产业链机会 - 上游环节占全产业链市场规模40% 包括测控系统和量子比特环境 [4] - 稀释制冷机为量子芯片提供10mK超低温工作环境 国产设备最低制冷温度已对标海外龙头 [4] - 测控系统作为量子比特操控核心设备 国产技术指标媲美是德科技等国际厂商 [4] 公司业绩表现 - 量羲技术2025年上半年收入7080万元 接近2024年全年水平 [4] - 国盾量子量子计算领域收入5596万元 同比增长284% [4] - 两家公司合同负债大幅增长 量羲技术达4324万元 国盾量子达6939万元 [4]

行业规模与增长 - 全球量子计算产业规模预计从2024年50.4亿美元增长至2030年2199.8亿美元 年复合增长率达87.64% [1][3] - 量子计算技术通过量子比特实现指数级算力提升 n个量子比特具备2^n计算能力 在特定领域远超经典计算机 [2] - 超导技术路线为当前主流 占比36% 代表厂商包括IBM、Google、国盾量子和本源量子 [2] 技术发展与商业化 - 头部产品量子比特数量已达数百 满足特定场景应用需求 行业进入核心应用示范阶段 [3] - 国盾量子大股东于2025年1月由科大控股变更为中电信量子集团 推动硬件与商业化链条打通 国内商业化进程加速 [1][3] - 量子计算测控系统可操控量子比特规模最高达1000个 性能对标海外头部厂商是德科技 [5] 市场竞争与政策环境 - 全球市场呈现中美欧三足鼎立格局 市场份额分别为29.7%、28.8%和25.3% [3] - 美国禁止向中国出口量子信息技术产品 包括量子计算稀释制冷机 同时将2025-2029年量子研发拨款从18亿美元上调至27亿美元 [3] - 量子科技连续三次写入中国政府工作报告 自主可控成为核心发展路径 [3] 产业链与核心环节 - 上游环节（测控系统、量子比特环境）占全产业链市场规模40% [5] - 稀释制冷机为量子芯片提供10mK超低温环境 国产设备最低制冷温度已对标海外龙头 [5] - 测控系统是实现量子比特操控、读取和纠错的核心设备 类比经典计算机主板 [5] 企业表现与景气度 - 量羲技术2025年上半年量子计算领域收入7080万元 接近2024年全年水平 [5] - 国盾量子2025年上半年量子计算领域收入5596万元 同比增长284% 合同负债达6939万元 [5] - 板块合同负债相对2024年底大幅增长 景气度拐点显现 [5]

美股市场表现 - 标普500指数站上6500点 道指同步刷新历史新高[1] 科技行业表现 - 谷歌股价上涨超过2% 苹果及亚马逊等科技巨头集体发力推动指数冲高[3] - 英伟达数据中心收入略低于预期 但全球（尤其中国外）增长韧性被市场解读为AI长期逻辑未坏 盘后跌幅收窄[3] - 英伟达占标普500权重超过8% 其动向直接影响大盘情绪[3] - AI赛道景气度持续获得资本认可[3] 量子计算领域 - Quantum Computing Inc单日涨幅超过8% Rigetti Computing跟涨7%[4] - 早期技术公司受资本追捧 显示资金正在布局下一代算力革命[4] 货币政策环境 - 美联储理事支持9月降息25个基点 纽约联储主席称利率"适度限制"[5] - 市场对9月降息概率预期升至85%以上[5] - 低利率环境持续提振市场风险偏好[5] 经济基本面支撑 - 美国二季度GDP增长3.3% 失业率稳定在4%附近[6] - 科技龙头公司财报超预期 印证AI落地和盈利潜力[6] - 全球资金在美联储降息前回流优质资产 美股流动性保持充裕[6] 投资策略方向 - 科技龙头企业特别是AI基础设施厂商如英伟达和微软技术壁垒高 仍是行情主线[7] - 标普500市盈率处于25倍以上 位于历史较高分位[7] - 可关注量子计算等前沿领域有实质进展的公司[7]

海尔生物调研要点 - 海外收入地区分布为欧洲40%、非洲30%、亚洲20%、美洲10% [1] - 低温存储产品市占率不足10% [1] - 智慧用药与血液技术业务各占收入11%，实验室方案占17% [1] - 智慧用药与血液技术盈利较好，实验室方案处于高研发投入期 [1] - 股权激励目标设定15%-30%收入增长 [1] - 截至8月国内大项目漏斗增速38%，医疗在手项目增速近200%，制药增长118%，高科剔除高基数后增速达500% [1] - 并购聚焦补强、相关、平台三类，2024年并购子公司资本回报率达双位数 [1] 透景生命调研要点 - 控股子公司河北透景聚焦侵袭性真菌病检测领域，已完成更名整合并表 [2] - 集采政策对行业影响较大，预计今年为影响最大年份 [2] - 未来增长点集中于自免检测、HPV筛查、血栓领域 [2] - 上半年计提资产减值准备约1344万元，主要为应收账款坏账损失和存货调整 [2] - 公司围绕体外诊断开展诊疗一体化布局，重点关注真菌检测和分子病理产品 [2] - 参股眼科诊疗公司，产品针对干眼症患者并已注册推广 [2] 国盾量子调研要点 - 量子通信从点状应用转向信息安全基础设施建设，运营商负责网络投资建设 [3] - 中国量子卫星通信全球领先，已发射多颗量子卫星 [3] - 量子计算机目前主要用于科研，公司存在海外订单业务 [3] - 量子计算整机销售周期半年到一年，以一次性投入为主 [3] - 量子通信服务类收入占比较多 [3] - 量子计算硬件需随比特数增加升级测控系统和稀释制冷机 [3] - 公司坚持自主研发并与科研机构合作孵化商业产品 [3]

持续督导工作 - 国泰海通证券作为保荐机构负责三未信安上市后的持续督导工作 [1] - 保荐机构和保荐代表人未发现问题及整改情况 [2] 重大风险事项 - 面临技术升级迭代风险 量子计算等新技术对密码技术带来冲击 [3] - 存在核心技术泄密风险 个别人员保管不善或技术流失可能导致泄密 [4] - 市场竞争加剧风险 商用密码行业企业数量达1200余家 行业较为分散 [5] - 存在挤压市场空间风险 下游合作厂商可能向上游拓展 [6] - 经营存在季节性波动风险 下半年收入占比高于上半年 第四季度相对集中 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.95亿元 同比增长15.19% [9] - 利润总额同比下降555.34% 归属于上市公司股东的净利润同比下降314.35% [10] - 经营活动产生的现金流量净额-0.48亿元 同比下降116.13% [10] - 研发投入占营业收入比例40.34% 较上年同期增加9.07个百分点 [11] 核心竞争力 - 累计取得134项发明专利 644项软件著作权 16项集成电路布图 [12] - 研发人员378人 占员工总数43.15% [12] - 形成密码芯片 密码板卡 密码整机和密码系统三大产品系列 [13] - 在网络安全 政府 金融等行业拥有广泛市场 [14] - 国内最早布局云计算密码产品的厂商之一 [15] - 发布抗量子密码芯片 抗量子密码模块等全系列产品 [15] 研发进展 - 研发费用同比增长48.61% [18] - 申请各类知识产权60项 其中16项为发明专利 [18] - 发布"密码+人工智能"一体机及"开源大模型密码增强套件" [16] - 发布《大模型数据安全密码应用白皮书》 [16] 募集资金使用 - 募集资金使用符合相关规定 不存在违规使用情形 [20] - 密码产品研发升级项目已结项 补充流动资金项目使用完毕 [20] 持股情况 - 控股股东 实际控制人 董事 监事和高级管理人员持股无质押 冻结情形 [21] - 战略配售集合资产管理计划剩余持股1,693,623股 占总股本1.48% [20]

项目规划 - 深圳将建设光量子计算机制造工厂 预计年产光量子计算机可达数十台（套）[1] - 工厂包含模块研制、整机生产与制造、质量控制与测试系统三大业务板块[1] - 厂房建设正在进行中 预计2025年10月底陆续部署设备[1] 技术特性 - 量子计算具有巨大信息携带和超强并行处理能力 能在特定计算困难问题上实现指数级加速[1] - 光量子计算是利用光的量子特性进行计算的主流量子计算技术[1] 实施主体 - 北京玻色量子科技有限公司负责工厂建设运营[1] - 企业创始人文凯确认光量子计算技术的优势特性[1]