报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 日内沪镍持续底部震荡，菲律宾禁矿传言证伪，高价矿与弱需求压迫中间环节利润，难以提振镍价，镍铁价格下探，上下游采购力度弱，短期矛盾仍存；不锈钢需求淡季情绪低迷，价格窄幅震荡；新能源链路镍盐需求恢复缓慢，维持以销定产局势，后续关注现货成交及宏观消息面提振 [3] - 利多因素为部分不锈钢厂宣布停产减产、成本端镍矿价格支撑仍存；利空因素为不锈钢进入传统需求淡季去库缓慢、镍铁产业链矛盾加深过剩局面不改、新能源链路前驱体需求疲软、菲律宾禁矿证伪 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍区间预测与管理策略 - 沪镍价格区间预测为11.7 - 12.6，当前波动率15.17%，历史百分位3.2% [2] - 库存管理方面，产品销售价格下跌库存有减值风险时，可60%比例卖出沪镍主力合约期货锁定利润，50%比例卖出场外/场内看涨期权；担心原料价格上涨时，依据采购计划买入远月沪镍合约提前采购锁定成本 [2] - 采购方面，公司未来有生产采购需求时，依据采购计划卖出场内/场外看跌期权，30%比例买入场内/场外虚值看涨期权 [2] 镍与不锈钢盘面日度情况 - 镍盘面：沪镍主连119920元/吨环比持平，沪镍连一119920元/吨环比 - 0.07%，沪镍连二120120元/吨环比 - 0.07%，沪镍连三120260元/吨环比 - 0.07%，LME镍3M15105美元/吨环比 - 0.05%；成交量86947手环比持平，持仓量82485手环比持平，仓单数21765吨环比增3.44%，主力合约基差 - 1010元/吨环比增24.7% [5] - 不锈钢盘面：不锈钢主连12550元/吨环比持平，不锈钢连一12525元/吨环比 - 0.20%，不锈钢连二12550元/吨环比 - 0.28%，不锈钢连三12535元/吨环比 - 0.28%；成交量130382手环比持平，持仓量180346手环比持平，仓单数118383吨环比 - 0.51%，主力合约基差585元/吨环比增2.63% [6] 镍产业库存情况 - 国内社会库存39383吨，较上期涨8吨；LME镍库存197538吨，较上期跌96吨；不锈钢社会库存998.8吨，较上期涨15.5吨；镍生铁库存31462吨，较上期涨1907.5吨 [7] 各图表情况 - 包含镍内外盘走势、不锈钢主力合约走势、镍豆及电解镍平均价走势、上期所镍仓单库存季节性、菲律宾红土镍矿价格、中国港口镍矿库存分港口季节性、中国一体化MHP生产电积镍月度利润率季节性、电池级硫酸镍较一级镍豆溢价、中国镍生铁出厂价、中国304不锈钢冷轧卷利润率季节性等图表 [8][9][10]

不锈钢期货市场表现 - 不锈钢期货主力合约收于12550元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周增持117484手 [1] - 周内开盘报12665元/吨，最高触及12690元/吨，最低下探至12435元/吨，周度涨跌幅达-1.18% [1] 不锈钢行业供需数据 - 2025年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量346.29万吨，6月排产336.23万吨，月环比减少2.91%，同比增加2.24% [2] - 200系97.33万吨，月环比减少0.29%，同比减少5.09% [2] - 300系179.12万吨，月环比增加0.36%，同比增加8.35% [2] - 400系59.78万吨，月环比减少14.86%，同比减少2% [2] - 上期所不锈钢仓库期货仓单118985吨，环比上个交易日减少320吨 [2] 行业动态与项目进展 - 青山产业园德靖高品质不锈钢管生产项目总投资10亿元，计划安装35条自动化制管生产线 [2] - 已有2条调试完成并进行试生产，15条正在安装调试中 [2] - 预计6月底将有13条产线投入生产，所有产线预计于年内全部安装到位 [2] 机构观点分析 - 瑞达期货： - 原料端印尼PNBP政策提高镍资源供应成本，菲律宾计划实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧 [3] - 印尼镍铁产能释放，产量回升明显，镍铁价格回落，原料成本支撑减弱 [3] - 钢厂削减300系不锈钢产量，但总量仍处历史高位，供应压力仍存 [3] - 需求端进入传统消费淡季，出口压力大，下游对高价货态度谨慎 [3] - 技术面关注MA10压力，预计震荡偏弱，建议暂时观望或轻仓做空 [3] - 五矿期货： - 青山系资源库存高企压制钢价，但钢厂限价措施减缓价格下滑速度 [3] - 贸易商出货意愿强烈，原料价格走弱，钢价表现偏弱 [3] - 短期预计市场价格延续小幅震荡走势 [3]