报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆11月合约涨15.5收于1058.25美分/蒲式耳涨幅1.49%；豆粕01合约跌49收于3088元/吨跌幅1.56%；华南豆粕现货跌30收于2950元/吨跌幅1.01%；菜粕01合约跌3收于2543元/吨跌幅0.12%；广西菜粕现货涨20收于2550元/吨涨幅0.79% [4][7] - 美豆震荡上涨受美豆油带动，美国环保署生物燃料豁免量不及预期，生柴需求预期增长；豆粕震荡回落，因进口储备大豆11月拍卖投放预期，多头资金减仓 [4][7] - 2025年ProFarmer巡查最终报告丰产预期不改，单产预估53蒲/英亩低于8月USDA报告；8月中下旬降水低于均值，需关注天气及9月报告数据调整 [4][12] - 首船阿根廷豆粕因质量问题转运，进口储备大豆11月投放预期缓解远端供应偏紧，美豆采购短期难启动，对远月合约有支撑 [4][12] - 对加拿大菜系进口施加政策后进口成本抬升，中粮11月重启澳洲菜籽采购 [4][12] - 短期连粕或震荡运行 [4][12] 各目录总结 市场数据 - CBOT大豆11月合约涨15.5至1058.25美分/蒲式耳涨幅1.49%；CNF进口价巴西涨1美元/吨至490美元/吨涨幅0.20%，美湾涨14美元/吨至470美元/吨涨幅3.07%；巴西大豆盘面榨利降46.71元/吨至 -63.99元/吨；DCE豆粕01合约跌49元/吨至3088元/吨跌幅1.56%；CZCE菜粕01合约跌3元/吨至2543元/吨跌幅0.12%；豆菜粕价差降46元/吨至545元/吨；华东豆粕现货跌20元/吨至3000元/吨跌幅0.66%；华南豆粕现货跌30元/吨至2950元/吨跌幅1.01%；华南现期差升19元/吨至 -138元/吨 [5] 市场分析及展望 - 美豆受美豆油带动上涨，豆粕因进口储备大豆11月投放预期震荡回落 [4][7] - ProFarmer巡查多数产区大豆结荚数高于去年，单产预估53蒲/英亩低于8月USDA报告；8月中下旬降水少，需关注天气及9月报告 [4][8][12] - 截至8月17日当周美豆优良率68%，开花率95%，结荚率82%；8月19日当周约9%种植区域受干旱影响，未来15天产区降水低于均值且9月初气温低2 - 3℃ [8][9] - 截至8月14日当周，美豆当前市场年度出口净销售 -0.6万吨，2024/2025年度累计出口销售5106万吨完成目标，2025/2026年度当周出口净销售114.3万吨，累计销售586万吨，中国未采购新作美豆 [9] - 截至8月15日当周，美豆压榨毛利润2.62美元/蒲式耳，伊利诺伊州48%蛋白豆粕现货价287.98美元/短吨，毛豆油卡车报价53.49美分/磅，1号黄大豆均价10.39美元/蒲式耳 [10] - 巴西8月大豆出口量料达890万吨，豆粕出口量料达233万吨 [10] - 截至8月15日当周，主要油厂大豆库存680.4万吨，豆粕库存101.47万吨，未执行合同575.62万吨；全国港口大豆库存892.6万吨 [11] - 截至8月22日当周，全国豆粕周度日均成交16.868万吨，提货量19.404万吨，主要油厂压榨量227万吨，饲料企业豆粕库存天数8.51天 [11] 行业要闻 - 巴西8月前两周出口大豆5171671.39吨，日均出口量470151.94吨较上年8月全月日均增29% [13] - 截至8月10日当周，加拿大油菜籽出口量增864.4%至25.46万吨，8月1 - 10日出口量25.46万吨较上一年度同期减33.6%，商业库存94.02万吨 [13] - 2025/26年度巴西大豆种植面积扩张或为近年最小，分析师预计种植面积增长1.2% - 2.9%，产量1.6656 - 1.782亿吨 [14] - 巴西竞争管理机构建议调查“大豆暂停计划”签署方，全国谷物出口商协会将上诉 [15] - 澳大利亚6月出口油菜籽102064吨较5月大幅下降，11月前月度出口量难超15万吨，2024/25年度前九个月出口495万吨 [15] - 截至8月17日，欧盟2025/26年棕榈油、大豆、豆粕、油菜籽进口量均低于去年 [16] - 美国大豆协会敦促特朗普政府重新开放中国市场 [16][17] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、海运费、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差、豆粕M1 - 5月间差、美国大豆产区降水、气温、结荚率、优良率、美豆对全球累计出口销售量、当周净销售量、新季美豆累计销售量、当周对中国净销售量、当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、周度压榨量、未执行合同、豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [18][20][22][25][27][29][32][33][36][37][39][40][42][43][45][48][49]

美豆期货市场 - 外盘美豆期货合约震荡，主力位于990美分，1000美分或从支撑位转为压力位 [1] - 新季美豆生长良好，最新一周优良率维持在69%，为近五年同期最好水平 [1] - 仅3%种植区域受干旱影响，土壤墒情有容错空间，未来两周降雨适中，丰产预期加强 [1] - 中美7月末会谈未达成更多协议，仅延长前期关税豁免3个月，中国进口美豆仍有23%关税 [1] - 美豆需求较弱，未开启新季美豆采购，期末库存有累库预期 [1] 国内豆粕市场 - 国内豆粕近期强于外盘，关税致内外盘走势分化，内强外弱将持续 [1] - 本周巴西大豆四季度船期FOB报价抬高，我国少量采购，若8月末9月初关税不变，预计转购巴西大豆 [1] - 成本抬升支持豆粕中期偏强，本周国内豆粕成交单日破200万吨，多为远月基差成交 [1] - 下游对远期供应担忧，除非关税明显变化，维持豆粕中期看多观点 [1] USDA数据 - 分析师预计全球2025/26年度大豆期末库存为1.2742亿吨 [1] - 美国2024/25年度大豆期末库存为3.47亿蒲式耳，2025/26年度产量料为43.65亿蒲式耳 [1] - 2025/26年度单产料为52.9蒲式耳/英亩，期末库存为3.49亿蒲式耳 [1] - 截至8月5日当周，约3%的美国大豆种植区域受干旱影响，低于前一周的5%和去年同期的4% [1]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年7月22日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 行情回顾与操作建议 行情回顾 - 豆粕2601合约前结算价3070，收盘价3087，涨17，涨跌幅0.55%，成交量292691，持仓量1155465，持仓量变化8587；豆粕2509合约前结算价3043，收盘价3069，涨26，涨跌幅0.85%，成交量972455，持仓量1885694，持仓量变化 - 21481；豆粕2511合约前结算价3083，收盘价3105，涨22，涨跌幅0.71%，成交量150810，持仓量632481，持仓量变化 - 9420 [6] - 外盘美豆期货合约震荡，主力在1025美分，CBOT大豆上周初偏弱下跌后回暖，后续市场有利多消息，美豆或在底部区间震荡，新季美豆生长情况好，丰产预期逐步加强，中国未开启四季度新季买船，CBOT大豆预计难有持续起色 [6] - 国内豆粕本周继续偏强，商品市场风险偏好回暖，豆粕自身基本面扎实，现货供应充裕，进口成本逐步走高 [6] 操作建议 - 豆粕远月整体以低多对待，风险点在于中美未来和谈是否传出利好，在不存在中国额外采购美国农产品协议下双方互降关税 [6] 行业要闻 - CFTC持仓报告显示，截至7月15日当周，CBOT大豆多头持仓增4268手至186780手，空头持仓增27042手至171486手；CBOT豆油多头持仓增5345手至135739手，空头持仓增382手至71614手；CBOT豆粕多头持仓增13201手至128060手，空头持仓增7342手至207802手；ICE油菜籽多头持仓减15049至133601手，空头持仓增3344手至33399手 [7][9] - 官方数据显示，截至7月16日当周，加拿大萨斯喀彻温省油菜作物优良率为60.65%；截至7月15日当周，阿尔伯塔省油菜生长优良率为64.4%；曼尼托巴省油菜处于不同生长阶段，油菜杀菌剂喷洒工作仍在进行 [9] 数据概览 - 报告包含豆粕出厂价格、豆粕09合约基差、豆粕1 - 5价差、豆粕5 - 9价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [15][17][14]

期货热点追踪 - CBOT大豆价格面临丰产预期的压力，市场抄底买盘和空头回补受到抑制 [1] - 当前市场关注焦点为CBOT大豆价格能否站稳10美元关口 [1]