报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃供需矛盾未实质性改善，短线价格或震荡偏强运行，但需注意情绪消退后继续承压回落的可能，应关注宏观政策变化以及产线冷修情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：玻璃主力日内震荡偏强，120分钟布林带走缩口喇叭，日线ma组合金叉，短期震荡偏强；盘中压力关注日线60均线附近，支撑关注布林带中轨附近；成交量较昨日增21.7万手，持仓量较昨日增9924手；日内最高1088，最低1060，收盘1087，较昨结算价涨19元/吨，涨幅1.78% [1] - 现货市场：浮法玻璃市场价格整体上移，区域间企业操作各异，部分企业库存低位下提涨探市，部分企业为促进出货价格可谈，下游操作较谨慎 [1] - 基差：华北现货价格1020，基差 -67元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止1月29日，本周浮法玻璃总产量105.7万吨，环比持平，同比 -3.375%；行业平均开工率71.86%，环比 +0.24%；行业平均产能利用率75.7%，环比持平；本周有一条玻璃产线复产点火，但未出玻璃 [2] - 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5256.4万重箱，环比 -65.2万重箱，环比 -1.22%，同比 +21.24%；折库存天数22.8天，较上期 -0.3天；年关将近，多数企业自北向南需求逐步进入收尾阶段 [2] - 进出口：2025年12月国内浮法玻璃出口8.7万吨，较上月增长0.22万吨，增幅2.59%；净出口7.24万吨，环比增长4.51%；1 - 12月累计出口量为102.92万吨，较去年同期增长49.77万吨，增幅93.63% [2] - 利润：天然气浮法玻璃周均利润 -158.69元/吨，环比 +5.71元/吨；煤制气浮法玻璃周均利润 -65.11元/吨，环比 +3.9元/吨；石油焦浮法玻璃周均利润 -1.78元/吨，环比 -5.71元/吨 [3] 主要逻辑总结 - 供应端玻璃产线长期亏损，加速部分企业产能出清，春节前仍有部分产线冷修计划，供给端有进一步收缩预期 [4] - 需求端本月房地产开发投资及资金到位情况均同比延续下滑，竣工与新开工疲软，地产需求未见好转 [4] - 市场受反内卷以及房企三道红线政策退出影响，获短期情绪支撑，盘面反弹 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃供需矛盾未实质性改善，短期价格或震荡运行，后期有继续承压回落可能，需关注宏观政策变化和产线冷修情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：玻璃主力日内震荡收十字星，120分钟布林带走缩口喇叭，呈短期震荡信号；盘中压力关注日线60均线附近，支撑关注布林带下轨附近；成交量较昨日减17.6万手，持仓量较昨日增59手；日内最高1076，最低1054，收盘1067，较昨结算价跌6元/吨，跌幅0.56% [1] - 现货市场：华北出货好，部分规格价格上调；华东交投一般，下游刚需拿货；华中多数企业价格暂稳，个别提涨，下游拿货理性；华南多数企业维稳，个别企业存量大优惠 [1] - 基差：华北现货价格1010，基差 -57元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截至1月22日，本周浮法玻璃总产量105.52万吨，环比+0.28%，同比 -3.95%；行业平均开工率71.62%，环比+0.14%；平均产能利用率75.57%，环比+0.34%；本周无产线放水或点火，日产量平稳 [2] - 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5321.6万重箱，环比+20.3万重箱，环比+0.38%，同比+22.74%；折库存天数23.1天，较上期+0.1天；本周下游拿货情绪一般，整体库存增加 [2] - 需求：全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比+7.9%，同比+86.4%；春节临近，南北区域深加工订单走势分化，南方订单可执行天数略增，部分可维持20天以上，北部及中部区域订单下滑 [2] - 利润：天然气浮法玻璃周均利润 -158.69元/吨，环比+5.71元/吨；煤制气浮法玻璃周均利润 -65.11元/吨，环比+3.9元/吨；石油焦浮法玻璃周均利润 -1.78元/吨，环比 -5.71元/吨 [2][3] 主要逻辑总结 供应端玻璃产线长期亏损加速产能出清，春节前有部分产线冷修计划，供给有收缩预期；本月房地产开发投资及资金到位情况同比下滑，竣工与新开工疲软，地产需求未好转；下游节前备货预期和反内卷情绪提供短线支撑，但供需矛盾未实质改善 [4]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 玻璃产线长期亏损加速部分企业产能出清且春节前有部分产线冷修计划，供给端有进一步收缩预期，但本月房地产开发投资及资金到位情况同比延续下滑，竣工与新开工疲软，地产需求未见好转，临近月底市场刚需加速走弱，预计短期价格或震荡运行，先关注压力附近走势情况，后续关注宏观政策变化以及产线冷修情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场玻璃主力高开高走，日内震荡偏强，120分钟布林带走紧口喇叭为短期震荡信号，盘中压力关注日线的60均线附近，支撑关注中轨线附近，成交量较昨日增32.2万手，持仓量较昨日减84061手，日内最高1092，最低1059，收盘1087，较昨结算价涨26元/吨，涨幅2.45% [1] - 现货市场华北厂家整体出货较好，华东交投气氛放缓、拿货积极性淡、观望氛围浓，华中整体还行多数上调40、下游采购理性，华南除个别上涨20外其他企业暂稳 [1] - 华北基差-77元/吨，现货价格1010 [1] 基本面数据 - 供应方面截至1月22日，本周浮法玻璃总产量105.52万吨，环比+0.28%，同比-3.95%，行业平均开工率71.62%，环比+0.14%，平均产能利用率75.57%，环比+0.34%，本周暂无产线放水或点火，日产量维持平稳 [2] - 库存方面全国浮法玻璃样本企业总库存5321.6万重箱，环比+20.3万重箱，环比+0.38%，同比+22.74%，折库存天数23.1天，较上期+0.1天，本周下游拿货情绪一般，个别受天气影响出货较弱，整体库存较前期增加 [2] - 需求方面全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比+7.9%，同比+86.4%，随着春节临近，南北区域深加工订单走势分化，南方订单可执行天数略有增加，部分订单可维持20天以上，北部及中部区域订单下滑 [2] - 利润方面天然气浮法玻璃周均利润-158.69元/吨，环比+5.71元/吨；煤制气浮法玻璃周均利润-65.11元/吨，环比+3.9元/吨；石油焦浮法玻璃周均利润-1.78元/吨，环比-5.71元/吨 [2][3] 主要逻辑总结 - 玻璃产线长期亏损加速产能出清，春节前有产线冷修计划，供给端有收缩预期，但房地产数据走低，刚需走弱，今日甘肃一条产线复产点火，上周情绪走强盘面反弹，预计短期价格震荡运行，先关注压力附近走势，后续关注宏观政策和产线冷修情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 房地产数据走低，临近月底市场刚需走弱，虽少数产线有冷修预期，但产能收缩可能不及淡季需求回落，因反内卷声音情绪走强致盘面反弹，预计短期玻璃价格震荡运行，先关注压力附近走势，后续关注宏观政策变化和产线冷修情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：玻璃主力日内震荡偏强，120分钟布林带走缩口喇叭，为短期震荡信号，盘中压力关注布林带中轨线附近，支撑关注下轨线附近，成交量较昨日增17568手，持仓量较昨日增18652手，日内最高1070，最低1051，收盘1064，较昨结算价涨14元/吨，涨幅1.33% [1] - 现货市场：华北稳定运行，厂家出货尚可，下游偏理性；华东淡稳，刚需采购为主，个别厂家优惠出货，交投气氛一般；华中变化不大，采购谨慎，价格较稳；华南整体成交尚可，个别调涨 [1] - 基差：华北现货价格1010，基差 -54元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截至1月22日，本周浮法玻璃总产量105.52万吨，环比+0.28%，同比 -3.95%，行业平均开工率71.62%，环比+0.14%，平均产能利用率75.57%，环比+0.34%，本周暂无产线放水或点火，日产量维持平稳 [2] - 库存：全国浮法玻璃样本企业总库存5321.6万重箱，环比+20.3万重箱，环比+0.38%，同比+22.74%，折库存天数23.1天，较上期+0.1天，本周下游拿货情绪一般，个别受天气影响出货较弱，整体库存较前期增加 [2] - 需求：全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比+7.9%，同比+86.4%，随着春节临近，南北区域深加工订单走势分化，南方订单可执行天数略有增加，部分订单可维持20天以上，北部及中部区域订单下滑 [2] - 利润：天然气浮法玻璃周均利润 -158.69元/吨，环比+5.71元/吨；煤气制浮法玻璃周均利润 -65.11元/吨，环比+3.9元/吨；石油焦浮法玻璃周均利润 -1.78元/吨，环比 -5.71元/吨 [2][3] 主要逻辑总结 供应方面玻璃产线长期亏损，加速部分企业产能出清，春节前有部分产线冷修计划，供给端有收缩预期，但本月房地产开发投资及资金到位情况同比下滑，竣工与新开工疲软，地产需求未见好转，综合来看，产能收缩可能不及淡季需求回落，因反内卷声音情绪走强致盘面反弹，预计短期价格震荡运行，先关注压力附近走势，后续关注宏观政策变化和产线冷修情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃产线长期亏损加速产能出清，春节前部分产线有冷修计划，供给端有收缩预期但房地产数据走低，玻璃工厂订单有限，临近月底刚需走弱，产能收缩可能不及需求回落，预计价格短期震荡偏弱运行，建议反弹高空思路，后续关注宏观政策和产线冷修情况 [4] 各章节总结 市场行情回顾 - 期货市场玻璃主力日内震荡走低，120分钟布林带三轨向下，呈短期震荡偏弱信号，压力关注日线20均线附近，支撑关注布林带下轨线附近，成交量较昨日减70.1万手，持仓量较昨日减6499手，收盘1056元/吨，较昨结算价跌34元/吨，跌幅3.12% [1] - 现货市场华北偏淡、成交偏弱，华东淡稳，山东出货好转、安徽受限、江浙变化不大，华中波动不大、出货偏弱，华南偏稳运行、下游囤货意愿一般 [1] - 基差方面华北现货价格1020元/吨，基差-36元/吨 [1] 基本面数据 - 供应方面截止1月15日本周浮法玻璃总产量105.23万吨，环比-0.65%，同比-4.28%，行业平均开工率71.38%，环比-0.58%，平均产能利用率75.14%，环比-0.49%，本周暂无产线放水或点火，1条前期点火产线出玻璃，部分产线负荷恢复，日产量小幅增长 [2] - 库存方面全国浮法玻璃样本企业总库存5301.3万重箱，环比-250.5万重箱，环比-4.51%，同比+20.89%，折库存天数23天，较上期-1.1天，企业库存呈下降趋势，后市仍存下降预期 [2] - 需求方面全国深加工样本企业订单天数均值9.3天，环比+7.9%，同比+86.4%，春节临近南北订单走势分化，南方可执行天数略增，部分订单可维持20天以上，北部及中部区域订单下滑 [2][3] - 利润方面天然气浮法玻璃周均利润-164.40元/吨，环比+22.00元/吨，煤制气浮法玻璃周均利润-69.01元/吨，环比+4.82元/吨，石油焦浮法玻璃周均利润3.93元/吨，环比+9.71元/吨 [3] 主要逻辑总结 - 供应端玻璃产线长期亏损加速产能出清，春节前部分产线有冷修计划，但房地产数据走低，玻璃工厂订单有限，临近月底刚需走弱，产能收缩可能不及需求回落，预计价格短期震荡偏弱运行，建议反弹高空思路，后续关注宏观政策和产线冷修情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年初增量资金入场，融资规模大幅走高，市场成交量快速放大，中长期政策支持资本市场态度未变，短期策略以逢低做多为主；债市因经济预期改善面临压力，但资金面有望平稳，一季度受股市春躁行情、政府债供给情况和降息预期影响，预计行情震荡偏弱；贵金属中银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，建议关注金银价格支撑力度，逢低做多；有色金属各品种受不同因素影响，价格走势各异，需关注产业供需、库存及宏观因素；黑色建材类商品价格多震荡运行，需关注供需格局、库存变化及政策影响；能源化工类商品受地缘政治、供需关系和成本因素影响，投资策略各有不同；农产品中生猪、鸡蛋、豆菜粕、油脂、白糖和棉花等品种受供应、需求和季节性因素影响，价格走势和投资建议也有所不同 [4][8][10] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：中欧推动电动汽车反补贴案“软着陆”；力鸿一号完成首次亚轨道飞行试验；脑机海河实验室完成“太空脑机接口实验”；多个有色及贵金属期货品种价格创新高 [2] - 期指基差比例：IF、IC、IM、IH不同合约期基差比例各异 [3] - 策略观点：年初增量资金入场，融资规模和成交量放大，中长期政策支持资本市场，短期策略以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周一TL、T、TF、TS主力合约收盘价及环比变化；加拿大总理将访华；四部门发布政府投资基金相关办法 [5] - 流动性：央行周一进行逆回购操作，净投放361亿元 [6][7] - 策略观点：12月PMI数据显示供需回升，经济预期改善使债市面临压力，但经济恢复动能待察，内需需政策支持；央行呵护资金面，基金销售新规利好债市，一季度关注股市行情、政府债供给和降息预期，预计行情震荡偏弱 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银价格变化；美国10年期国债收益率和美元指数情况；美国对美联储主席鲍威尔进行刑事调查 [9] - 策略观点：银价若企稳将延续上涨趋势，金价驱动维持强势，关注金银价格支撑力度，逢低做多 [10] 有色金属类 铜 - 行情资讯：白银价格强势，国内权益市场走强，铜价回升；LME铜库存减少，国内电解铜社会库存增加；沪铜现货进口亏损扩大，精废铜价差环比扩大 [12] - 策略观点：美联储降息预期弱化，产业上铜矿供应紧张，短期供应扰动时有发生，铜价支撑较强，预计短期震荡整理 [13] 铝 - 行情资讯：大宗氛围偏强，铝价震荡收涨；沪铝加权合约持仓和期货仓单增加；国内铝锭和铝棒社会库存增加，铝棒加工费走低；LME铝锭库存减少 [14] - 策略观点：贵金属有色高位波动加大，产业上国内库存有累积压力，但海外低库存和现货供需走强对铝价有正向推动，叠加国内下游开工率企稳回升，铝价预计维持高位运行 [15] 锌 - 行情资讯：周一沪锌指数和伦锌3S价格变化；上期所和LME锌锭库存情况；全国主要市场锌锭社会库存较1月8日减少 [16][17] - 策略观点：锌矿显性库存小幅抬升，锌精矿进口TC下滑，锌冶利润缓慢抬升，锌锭社会库存小幅累库；锌价对比铜铝有补涨空间，短期贵金属暴涨后回调风险使锌价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [18] 铅 - 行情资讯：周一沪铅指数和伦铅3S价格变化；上期所和LME铅锭库存情况；全国主要市场铅锭社会库存较1月8日增加 [19] - 策略观点：铅矿显性库存小幅抬升，铅矿TC维持低位，原生冶炼开工率维持高位，再生铅原料库存下滑，再生冶炼开工率显著抬升，冶炼厂成品库存大幅抬升，下游蓄企开工率下滑；铅价临近长期震荡区间上沿，宏观资金与产业席位资金多空矛盾加大，短期铅价波动加剧，预计跟随有色板块情绪宽幅震荡 [19] 镍 - 行情资讯：1月12日镍价反弹，现货市场各品牌升贴水偏强运行；镍矿价格持稳，镍铁价格跟随镍价大幅反弹 [20] - 策略观点：镍过剩压力较大，盘面库存增加约束镍价上涨空间，但宏观上国内流动性宽松支撑价格，预计沪镍短期宽幅震荡运行，操作建议观望 [20][21] 锡 - 行情资讯：周一锡价大幅上行，缅甸佤邦锡矿产量逐步恢复，云南地区冶炼厂开工率维持高位，江西地区冶炼厂精锡产量偏低；需求端锡价下行刺激刚需补库，但高价抑制部分下游采购；库存方面上周SMM锡锭社会库存大幅减少 [22] - 策略观点：短期锡市需求疲软，供给有好转预期，但下游库存低位议价能力有限，价格预计跟随市场风偏变化波动，操作建议观望 [22] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报价较上一工作日上涨，电池级和工业级碳酸锂均价上涨；LC2605合约收盘价较前日上涨 [23] - 策略观点：周五财政部、税务总局调整光伏等产品出口退税政策，“抢出口”效应带动市场调高需求预期；当前供需侧消息扰动频繁，快速上涨易加大回调风险，建议观望或轻仓尝试 [23] 氧化铝 - 行情资讯：2026年1月12日氧化铝指数日内上涨，单边交易总持仓增加；基差方面山东现货贴水主力合约；海外澳洲FOB价格维持，进口盈亏报-81元/吨；期货仓单增加；矿端几内亚CIF价格下跌，澳大利亚CIF价格维持 [24] - 策略观点：雨季后几内亚发运逐步恢复叠加AXIS矿区复产，矿价预计震荡下行；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续，市场对后市供给收缩政策落地预期提高，但持续反弹面临困境，短期建议观望，追多性价比不高，可逢高布局近月空单 [25] 不锈钢 - 行情资讯：周一下午不锈钢主力合约收盘价微跌，单边持仓增加；现货方面佛山和无锡市场价格有变化，基差有变动；原料价格部分上涨；期货库存减少，社会库存下降 [26] - 策略观点：印尼RKAB预期乐观情绪支撑不锈钢价格，现货受原料采购与生产衔接不畅影响到货节奏放缓，需求端补库与调货需求释放，但钢厂接单谨慎，价格剧烈波动使市场博弈加剧，预计价格维持高位震荡走势 [27] 铸造铝合金 - 行情资讯：昨日铸造铝合金价格震荡走升，主力AD2603合约收盘上涨，加权合约持仓增加，成交量维持高位，仓单减少；AL2603合约与AD2603合约价差环比缩窄；国内主流地区ADC12均价环比调涨，进口ADC12价格上调，成交活跃度一般；国内铝合金三地库存微增 [28] - 策略观点：铸造铝合金成本端价格偏强，叠加供应端扰动持续，价格支撑较强，而需求相对一般，短期价格预计高位运行 [29] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢主力合约收盘价上涨，注册仓单减少，主力合约持仓量增加；现货市场天津和上海汇总价格有变化；热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单不变，主力合约持仓量增加；现货方面乐从和上海汇总价格上涨 [31] - 策略观点：昨日整体商品情绪较好，成材价格延续底部震荡运行，基本面热轧卷板产量增加、需求走弱、库存去化，螺纹钢产量逆季节性回升、需求回落、库存累积；后续需警惕市场传闻扰动，关注热卷去库情况、“双碳”政策对钢铁行业供需格局的影响 [32] 铁矿石 - 行情资讯：昨日铁矿石主力合约收涨，持仓增加；铁矿石加权持仓量情况；现货青岛港PB粉价格及折盘面基差情况 [33] - 策略观点：供给方面年末矿山发运冲量结束，海外铁矿石发运量环比下滑，近端到港量延续增势；需求方面铁水产量环比回升，部分高炉复产且利用率恢复，钢厂盈利率小幅下行；库存端港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位有补库需求；预计短期偏高位震荡运行，关注钢厂补库及铁水生产节奏 [34] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：周一下午玻璃主力合约收盘价微跌，华北大板和华中报价持平；浮法玻璃样本企业周度库存减少；持仓方面持买单前20家减仓多单，持卖单前20家增仓空单 [35] - 玻璃策略观点：近期多条产线冷修，玻璃日熔量降至低位，燃料成本上涨支撑价格，现货端厂商提价，经销商拿货情绪尚可，但终端订单增长乏力，库存压力大制约价格上行空间，建议观望 [36] - 纯碱行情资讯：周一下午纯碱主力合约收盘价上涨，沙河重碱报价上涨；纯碱样本企业周度库存增加，其中重质和轻质纯碱库存均增加；持仓方面持买单前20家增仓多单，持卖单前20家增仓空单 [37] - 纯碱策略观点：上周纯碱供应端稳定，部分装置负荷提升，行业开工率回升，阿拉善二期投产，供应压力持续；需求方面光伏和浮法玻璃产能下降，重碱刚需用量减少，下游采购谨慎，成交清淡；企业库存累积，出货压力增加，部分厂家下调报价，市场整体偏弱格局未改 [37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：1月12日焦煤主力合约日内收涨，现货端山西低硫、中硫主焦和金泉蒙5精煤报价有变化；焦炭主力合约日内收涨，现货端日照港和吕梁准一级焦报价有变化 [38] - 策略观点：上周焦煤强势受有色及贵金属市场氛围和榆林地区产能核减消息影响；展望后市商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；焦煤、焦炭基本面供求相对均衡，榆林地区产能核减影响有限；需求端下游库存偏低有补库倾向，但补库力度取决于政策，预计价格区间震荡 [40][41] 锰硅硅铁 - 行情资讯：1月12日锰硅主力合约日内收涨，现货端天津6517锰硅报价上调；硅铁主力合约日内收涨，现货端天津72硅铁报价上调；日线级别锰硅盘面价格摆脱中期下跌趋势后震荡反弹，硅铁盘面价格阶段性摆脱中期下跌趋势后回落，重回区间震荡 [42] - 策略观点：元旦后商品市场多头情绪带动锰硅、硅铁补涨，后续商品多头情绪可能延续，但需警惕市场情绪冲击和高波动风险；锰硅供需格局不理想，但因素大多已计入价格，硅铁供求结构基本平衡且有改善；未来行情受黑色板块方向和成本、供给因素影响，建议关注锰矿端突发情况和“双碳”政策进展 [44][45] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：昨日工业硅期货主力合约收盘价上涨，加权合约持仓减少；现货端华东不通氧553和421市场报价持平 [46] - 工业硅策略观点：工业硅震荡收红，基本面12月产量环比持稳，西南地区开炉数降至低位，西北地区开工率高，供应端改善不足；需求侧1月多晶硅排产下滑，某多晶硅头部企业若停产将冲击工业硅需求，有机硅需求短期平稳；工业硅面临累库压力，预计价格承压运行，关注西北供给端扰动因素 [47] - 多晶硅行情资讯：昨日多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓减少；现货端SMM口径N型颗粒硅、致密料和复投料平均价持平 [48] - 多晶硅策略观点：上周反垄断会议纪要冲击价格预期，商品市场调整宣泄盘面情绪；现货价格年前提价，但下游观望情绪加重，上下游博弈持续；某多晶硅头部企业若减产或停产，供应压力将缓解；一季度下游“抢出口”需求刺激现货价格；当前期货持仓量下滑，成交缩量，流动性收缩，预计价格短期弱势盘整运行，建议谨慎操作，关注现货成交和政策信息 [49] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：多个商品大涨，胶价震荡反弹；多头因季节性预期、需求预期看多，空头因需求偏弱、宏观预期不确定等看跌；轮胎开工率边际小幅波动，全钢轮胎厂库存压力增加；中国天然橡胶社会库存增加；现货方面泰标混合胶、STR20及混合、江浙丁二烯、华北顺丁价格有变化 [51][52][53] - 策略观点：商品整体气氛偏多，橡胶季节性偏弱，目前中性思路，若RU2605跌破16000则转短空思路，买NR主力空RU2609建议部分建仓 [55] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收涨，相关成品油主力期货高硫燃料油收跌、低硫燃料油收涨；欧洲ARA周度数据显示汽油、柴油、石脑油累库，燃料油、航空煤油去库，总体成品油累库 [56] - 策略观点：拉美地缘不构成整体油价足够利多，但重油估值将抬升，上调重质油品估值至多配，预计沥青或燃油裂差具备向上动能 [57] 甲醇 - 行情资讯：区域现货江苏、鲁南、河南、河北、内蒙价格有变动；主力期货合约变动-10元/吨，MTO利润报86元 [58] - 策略观点：当前估值较低，甲醇来年格局边际转好，向下空间有限，虽短期利空压力仍在，但伊朗地缘不稳定性带来地缘预期，具备逢低做多可行性 [59] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东、河南等多地价格变动情况，总体基差报-43元/吨；主力期货合约变动6元/吨，报1783元/吨 [60] - 策略观点：当前内外价差打开进口窗口，叠加1月末开工回暖预期，尿素基本面利空预期来临，建议逢高止盈 [62] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯和活跃合约收盘价上涨，基差扩大；期现端苯乙烯现货和活跃合约收盘价上涨，基差走强；BZN价差下降，EB非一体化装置利润上涨，EB连1 - 连2价差缩小；供应端上游开工率上升，江苏港口库存去库；需求端三S加权开工率上升，PS开工率下降，EPS开工率上升，ABS开工率下降 [63] - 策略观点：苯乙烯非一体化利润中性偏低，估值向上修复空间较大；成本端纯苯开工中性震荡，供应量偏宽；供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工持续上行；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡上涨；截止一季度前可做多苯乙烯非一体化利润 [64] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，常州SG - 5现货价持平，基差缩小，5 - 9价差扩大；成本端电石、兰炭中料、乙烯、烧碱价格有变化；PVC整体开工率上升，需求端下游开工率上升；厂内库存和社会库存增加 [65] - 策略观点：基本面上企业综合利润中性偏低，供给端减产量少，产量处于历史高位，下游内需步入淡季，需求端承压，出口有淡季压力；成本端电石反弹，烧碱偏弱；国内供强需弱，短期电价在成本端支撑PVC，中期在行业实质性大幅减产前以逢高空配思路为主 [66] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨，华东现货下跌，基差缩小，5 - 9价差缩小；供给端乙二醇负荷上升，合成气制装置部分重启，油化工部分即将投产，海外部分装置停车；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；进口到港预报和华东出港情况，港口库存累库；估值和成本上石脑油制、国内乙烯制利润为负，煤制利润为正，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格回落 [67] - 策略观点：产业基本面上国外装置负荷意外检修量上升，国内检修量下降幅度不足，整体负荷偏高，进口1月预期回落幅度有限，港口累库周期延续，中期在新装置投产压力下有压利润降负预期，供需格局需加大减产改善；估值同比中性，短期伊朗局势紧张谨防反弹风险，中期国内无进一步减产则需压缩估值 [68] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨，华东现货上涨，基差缩小，5 - 9价差缩小；PTA负荷上升，装置本周变化不大；下游负荷持平，部分装置检修和重启；终端加弹和织机负荷下降；1月4日社会库存去库；估值和成本方面PTA现货加工费上涨，盘面加工费下跌 [69] - 策略观点：后续供给端短期维持高检修，需求端聚酯化纤利润压力大，受制于淡季负荷将下降，甁片因库存压力和下游淡季负荷难上升，预期短期延续去库后PTA进入春节累库阶段；估值方面PTA加工费和PXN修复，明年有估值上升空间，中期关注逢低

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玻璃期货价格跌至前低附近后叠加减产预期，空头主力主动减仓离场致上周连续三天小幅反弹，但多空驱动不足或延续底部区间震荡；期现背离加剧，行情核心矛盾为“冷修预期升温”与“高库存现实”的博弈，短期价格或区间震荡，中期受终端需求疲软与库存去化缓慢制约 [2][8] 各部分内容总结 期货市场 玻璃期货价格跌至前低附近叠加减产预期，12月24日至周五连续三天小幅反弹，价格从1017元/吨涨至1057元/吨，多空驱动不足或延续底部区间震荡 [2] 周持仓变化 2605合约截至12月26日，多单持仓609514手，较上周增加6210手；空单持仓792345手，较上周增加466手 [5] 现货市场 传统淡季终端需求偏弱，企业出货乏力，库存上周小幅增长，截至12月25日总库存5862.3万重箱，环比增加6.5万重箱；华南、华东去库好，华北、华中小幅累库；广东东莞一条日产900吨产线停产冷修，供应量下降一定程度改善供需，但需求端弱现实仍为基调，基本面偏弱，供需及减产因素博弈，关注宏观政策等变化 [6] 生产利润变化 12月19日 - 12月25日，天然气玻璃周均利润 - 186.4元/吨，较上周亏损增加5元/吨；煤制气浮法玻璃周均利润 - 21.88元/吨，较上周亏损增加14.26元/吨；石油焦浮法玻璃周均利润 - 7.21元/吨，较上周环比亏损增加7.14元/吨 [7] 行情展望 12月22日至12月26日，玻璃期货主力合约震荡反弹，现货市场承压，期现背离加剧，核心矛盾为“冷修预期升温”与“高库存现实”的博弈，短期价格或区间震荡，中期受终端需求疲软与库存去化缓慢制约 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应方面产线亏损或加速企业产能出清，工信部整治“内卷式”竞争提振短线市场情绪，但地产需求走弱、库存增加、订单疲软使现货价格承压 ，短期价格或维持震荡运行，短线注意布林上轨附近压力 ，后续关注宏观政策和产线冷修情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场玻璃主力低开高走、日内偏强 ，120分钟布林带走紧口喇叭、偏震荡信号 ，成交量较昨日增61.5万手 ，持仓量较昨日增9426手 ，收盘涨7元/吨、涨幅0.67% [1] - 现货市场华北成交灵活、价格窄幅波动 ，华中、华东变化不大、企业稳价出货 ，西北交投偏淡、产销受限 ，西南价格暂稳、个别企业存提涨计划 [1] - 华北基差-47元/吨 [1] 基本面数据 - 供应方面全国浮法玻璃日均产量15.45万吨、较18日降0.39% ，产量108.4万吨、环比降0.17%、同比降3.06% ，行业平均开工率73.89%、环比降0.1% ，平均产能利用率77.42%、环比降0.14% ，广东一条900吨/日产线停产冷修 [2] - 库存方面样本企业总库存5862.3万重箱、环比增6.5万重箱、环比增0.11%、同比增29.63% ，折库存天数26.5天、较上期持平 [2] - 需求方面1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元、同比降15.9% ，住宅投资60432亿元、下降15.0% ，房地产开发企业到位资金85145亿元、同比降11.9% ，全国深加工样本企业订单天数均值9.7天、环比降4.2%、同比降22.6% ，不同区域深加工订单有不同变化 [2] - 利润方面截止12月25日 ，天然气制利润-186.4元/吨、环比降5元/吨 ，石油焦利润-7.2元/吨、环比降7.14元/吨 ，煤制气利润-21.88元/吨、环比降14.26元/吨 [3] 主要逻辑总结 - 供应方面产线亏损或加速产能出清 ，工信部整治“内卷式”竞争提振短线情绪 [4] - 地产需求走弱、库存压力增加、订单量疲软使现货价格承压 [4] - 短期价格或震荡运行 ，关注宏观政策和产线冷修情况 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应方面产线亏损或加速产能出清，短期有一定支撑，但地产需求走弱、库存压力增加和订单量疲软使现货价格承压，虽产线冷修可改善供需格局，但终端疲软、库存累积，向上驱动不足，短期价格或维持震荡运行，后续需关注宏观政策变化和产线冷修情况 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场玻璃主力高开低走、震荡偏弱，成交量减41.2万手，持仓量减19672手，最高1059，最低1042，收盘1047，涨4元/吨，涨幅0.38% [1] - 现货市场华北交投一般、部分价格下跌，华中价格持稳、部分企业报价松动，华东采购理性、价格暂稳，华南成交较好、生产端稳价，西南成交回暖，西北和东北需求疲软、出货放缓、均价下行 [1] - 基差方面华北现货价格1010，基差 -37元/吨 [1] 基本面数据 - 供应上截止12月25日全国浮法玻璃日均产量15.45万吨，比18日降0.39%，产量108.4万吨，环比降0.17%，同比降3.06%，行业平均开工率73.89%，环比降0.1%，平均产能利用率77.42%，环比降0.14%，昨日广东一条900吨/日浮法玻璃生产线停产冷修 [2] - 库存上样本企业总库存5862.3万重箱，环比增6.5万重箱，环比增0.11%，同比增29.63%，折库存天数26.5天，较上期持平 [2] - 需求上1 - 11月全国房地产开发投资78591亿元，同比降15.9%，住宅投资60432亿元，降15.0%，房地产开发企业到位资金85145亿元，同比降11.9%，全国深加工样本企业订单天数均值9.7天，环比降4.2%，同比降22.6%，北部区域深加工订单环比下滑，中部及东部整体变化不大，华南订单环比增加，西南区域内增降并存、订单均值环比小幅下滑，全国深加工样本企业散单集中在3 - 7天，部分工程类订单排期缩短至15 - 20天 [2][3] - 利润上截止12月25日，天然气制利润 -186.4元/吨（环比降5元/吨）、石油焦利润 -7.2元/吨（环比降7.14元/吨）、煤制气利润 -21.88元/吨（环比降14.26元/吨） [3] 主要逻辑总结 供应端产线亏损或加速产能出清，受宏观降准预期等因素影响短期或形成支撑，但地产需求走弱，库存增加和订单疲软使现货价格承压，短期虽有产线冷修改善供需格局，但终端疲软、库存累积，价格向上驱动不足，或维持震荡运行，后续关注宏观政策和产线冷修情况 [4]

报告行业投资评级 两份报告均未提及行业投资评级 报告的核心观点 - 玻璃市场11月有多条产线停产检修但未对价格形成有力支撑 部分检修预期提前被市场消化且行业库存高位 现货市场让利促销 玻璃估值偏低 地产端惯性下行压力仍存 缺乏超预期变化建议偏空思路对待 [12][13] - 纯碱市场供应层面开工率稳定 供给压力大 需求平淡 下游按需采购 重碱需求受浮法玻璃产线冷修预期影响偏弱 现货价格下跌空间有限 阿拉善二期项目预计带来压力 短期内市场震荡偏弱 建议谨慎偏空思路 [56][57] 根据相关目录分别进行总结 玻璃报告 月度评估及策略推荐 - 截至2025/12/05 浮法玻璃现货报价1070元/吨环比持平 主力合约收盘报1010元/吨环比-31元/吨 基差60元/吨环比+31元/吨 [12][17] - 以天然气、煤炭、石油焦为燃料生产浮法玻璃的周均利润分别为-223元/吨、6.52元/吨、21.36元/吨 环比分别+4.27元/吨、+2.02元/吨、+52.84元/吨 [12][26][29] - 全国浮法玻璃周度产量108.51万吨环比-1.88万吨 开工产线218条环比-2条 开工率73.63% [12][33] - 浮法玻璃下游深加工订单为10.1元/吨环比+0.20日 Low - e玻璃开工率45.40%环比-1.10% [12][36] - 全国浮法玻璃厂内库存5944.2万重箱环比-292.00万重箱 沙河地区厂内库存364.88万重箱环比-59.76万重箱 [12][46] 期现市场 - 截至2025/12/05 浮法玻璃现货报价、主力合约收盘价及基差情况如上 玻璃01 - 05价差为-122元/吨（-10） 05 - 09价差为-59元/吨（-3） 09 - 01价差为181元/吨（+13） 持仓量达190.27万手 [17][20] 利润及成本 - 截至2025/12/05 以天然气为燃料生产浮法玻璃周均利润-223元/吨环比+4.27元/吨 河南LNG市场低端价4150元/吨环比-100元/吨 [26] - 以煤炭、石油焦为燃料生产浮法玻璃周均利润分别为6.52元/吨、21.36元/吨 环比分别+2.02元/吨、+52.84元/吨 [29] 供给及需求 - 供给方面 全国浮法玻璃周度产量、开工产线及开工率情况如上 [33] - 需求方面 浮法玻璃下游深加工订单、Low - e玻璃开工率情况如上 2024年1 - 10月商品房累计销售面积71982.00万㎡同比-6.80% 10月单月商品房销售面积6147.21万㎡同比-19.60% 10月汽车产销数据分别为335.87/332.21万辆同比+12.09%/+8.82% 1 - 10月汽车产销累计完成2769.20/2768.70万辆 [36][39][42] 库存 - 截至2025/12/05 全国浮法玻璃厂内库存、沙河地区厂内库存情况如上 [46] 纯碱报告 月度评估及策略推荐 - 截至2025/12/05 沙河重碱现货报价1132元/吨环比-14元/吨 纯碱主力合约收盘报1162元/吨环比-14元/吨 基差-30元/吨环比持平 [56][61] - 氨碱法、联碱法周均利润分别为-148.5元/吨、-178.5元/吨 环比分别-30.00元/吨、+41.5元/吨 [56][71] - 纯碱周度产量70.39元/吨环比+0.57元/吨 产能利用率80.74% 重碱产量38.15元/吨环比-0.16元/吨 轻碱产量32.24元/吨环比+0.73元/吨 [56][81][84] - 全国浮法玻璃周度产量108.51元/吨环比-1.88元/吨 开工产线218条环比-2条 开工率73.63% 纯碱10月表观消费量达313万吨 [56][87] - 纯碱厂内库存153.86万吨环比-4.88万吨 库存可用天数为12.76日环比-0.40日 重碱厂内库存81.08元/吨环比-3.60元/吨 轻碱厂内库存72.78元/吨环比-1.28元/吨 [56][91][94] 期现市场 - 截至2025/12/05 沙河重碱现货报价、纯碱主力合约收盘价及基差情况如上 纯碱01 - 05价差为-77元/吨（-22） 05 - 09价差为-60元/吨（+9） 09 - 01价差为137元/吨（+13） 持仓量达190.27万手 [61][64] 利润及成本 - 截至2025/12/05 氨碱法、联碱法周均利润情况如上 [71] - 秦皇岛到港动力煤809元/吨环比-13元/吨 河南LNG市场低端价4150元/吨环比-100元/吨 [74] - 西北地区原盐价格215元/吨环比持平 山东合成氨价格2345元/吨环比-86元/吨 [77] 供给及需求 - 供给方面 纯碱周度产量、产能利用率、重碱及轻碱产量情况如上 [81][84] - 需求方面 全国浮法玻璃周度产量、开工产线及开工率情况如上 纯碱10月表观消费量达313万吨 [87] 库存 - 截至2025/12/05 纯碱厂内库存、库存可用天数、重碱及轻碱厂内库存情况如上 [91][94]