报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计玻璃期货短期或维持弱现实压制与政策预期支撑的博弈性震荡格局 中期方向性突破需等待产能出清政策实际落地与"金九银十"传统旺季需求复苏的实质性共振 市场动能转换节点取决于库存去化速率与宏观利好兑现节奏 [14] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 合约行情：2025年8月13日玻璃FG2601合约夜盘及早盘围绕均线反复震荡博弈 下午盘空头发力 价格回落至日内低位区域 最终收阴线 较昨日结算价下跌19元/吨 跌幅1.54% 收盘价为1214元/吨 今日成交量221.77万手 持仓量为102.37万手 [2] - 品种价格：玻璃期货12个合约今日全线普遍收跌 品种持仓量187.95万手 较上一交易日减少59402手 其中活跃合约FG2601持仓量增加了8.88万手 [5] - 关联行情：当日玻璃看跌期权表现强于看涨期权 [8] 现货市场 玻璃现货价格延续弱势 东北地区以稳价为主基调 其余地区价格承压走弱 [10] 影响因素 - 供需因素：供应端当前浮法玻璃在产日熔量升至15.96万吨 环比增0.38% 开工率为75.34% 产能利用率为79.78% 周产量环比增加了0.16%为111.7万吨 8月冷修与复产产线各2条 产能基本持平 需求端地产竣工需求未现改善 深加工企业资金回款困难 新订单同比下滑 以消化原片库存为主 [11] - 库存分析：玻璃企业整体库存由降转升 较上期增加了234.8万重量箱 增幅3.95% 总量为6184.7万重量箱 各地的玻璃企业库存均出现上升现象 [13]

一周玻璃期现价格走势 - 本周玻璃期货价格震荡下行 FGM玻璃主连价格下降121元/吨 [2] - 玻璃现货市场价格先涨后稳 周市场均价环比上涨36元/吨 [2] 基本面分析 供应端 - 前期点火产线引板 行业开工率和产量略有调整 [2] - 行业库存较上周下降3.87% 维持去化但降幅缩减 [2] 需求端 - 部分厂家报价涨跌调整 一定程度上仍提振市场 [3] - 中下游采购积极性较前期有所转淡 [3] - 临近周末市场成交重心小幅下移 [3] 技术面分析 - 玻璃09合约大幅走低 最高价1355 最低价1077 [4] - 周线收盘较前周下降260元/吨 降幅19.1% 几乎回吐前一周全部涨幅 [4] - 累计成交量较前周大幅缩减 资金在价格暴跌后加速离场 [4] - 持仓量急剧下降 多空双方同步减仓 市场观望情绪浓厚 [4] - 日线连续跌破原支撑位、整数关口等关键支撑 [4] - 布林带开口向下 价格沿下轨运行 空头排列完整 [4] 后市展望 基本面 - 供需矛盾得到一定程度环节 部分厂家仍存调涨计划 [4] - 企业多消化手中库存 市场刚需采购为主 [4] 技术面 - 呈现空头趋势确立的特征 [4] - 警惕低需求+高供应的长期压制 [4] - 在政策面未释放明确利好前 市场难以扭转弱势格局 [4] - 关注1100元/吨支撑有效性 [4]

报告核心观点 报告对2025年7月12 - 18日A股估值及行业中观景气进行跟踪分析，涵盖指数及板块估值、行业估值比较，以及新能源、地产链、消费、中游制造、科技TMT、周期等行业的中观景气情况[2]。 A股本周估值（截至2025年7月18日） 指数及板块估值比较 - 中证A股整体PE为19.8倍，处于历史79%分位；上证50指数PE为11.4倍，处于历史59%分位；中证500指数PE为29.8倍，处于历史53%分位；创业板指数PE为33.9倍，处于历史18%分位；中证1000指数PE为40.2倍，处于历史58%分位；国证2000指数PE为53.0倍，处于历史70%分位；科创50指数PE为139.8倍，处于历史99%分位；北证50指数PE为67.3倍，处于历史93%分位；创业板指数相对于沪深300的PE为2.5倍，处于历史8%分位[2]。 行业估值比较 - PE估值在历史85%分位以上的行业有房地产、钢铁、电力设备（光伏设备）、国防军工、航空机场、轻工制造、化学制药、计算机（IT服务、软件开发）[2]。 - PB估值在历史85%分位以上的行业为乘用车[2]。 - PE、PB均在历史15%分位以下的行业是航运港口[2]。 行业中观景气跟踪 新能源 - 光伏：“反内卷”政策推进，多晶硅期货价盘中修复至45000元上方，创2024年上市以来新高，上游涨价向下游传导。上游多晶硅期货价上涨8.2%，现货价与上周基本一致；中游硅片价格基本不变；下游电池片价格上涨7.7%，晶硅光伏组件价格基本不变[2]。 - 电池：钴现货价下跌1.2%，镍现货价下跌0.6%；六氟磷酸锂现货价下跌2.1%，碳酸锂现货价上涨2.2%，氢氧化锂现货价上涨0.4%；正极材料三元811型和磷酸铁锂价格与上周基本一致[2]。 地产链 - 钢铁：螺纹钢现货价上涨1.0%，期货价上涨0.4%；成本端铁矿石价格上涨3.2%；供给端2025年7月上旬全国日产粗钢量环比下降1.5%，日产钢材量环比下降2.9%；中钢协7月15日组织召开钢铁工业规划部长会，强调破除“内卷式”竞争[2]。 - 建材：水泥全国价格指数下跌1.7%，高温雨季库存去化缓慢；玻璃现货价上涨1.3%，期货价上涨10.3%，“反内卷”和城市更新政策预期发酵，但施工淡季深加工订单偏少，现货提价乏力[2]。 - 房地产：2025年1 - 6月全国商品房销售面积同比下降3.5%，降幅较前5个月扩大0.6个百分点；房地产开发投资完成额同比下降11.2%，降幅扩大0.5个百分点；新开工、施工和竣工面积同比降幅分别收窄2.8、0.1和2.5个百分点至 - 20.0%、 - 9.1%和 - 14.8%，房企信用融资回升支撑开工施工增速回升[2][3]。 消费 - 猪肉：本周生猪（外三元）全国均价下跌3.6%，猪肉批发均价上涨0.3%，头部猪企7月出栏计划加快，生猪价格回落[3]。 - 白酒：2025年7月上旬白酒批发价格指数环比回升0.04%；截至7月18日，本周飞天茅台原装批发参考价下跌0.8%至1930元，散装批发参考价与上周持平至1870元[3]。 - 农产品：玉米价格下跌0.9%，玉米淀粉价格下跌0.5%；小麦价格下跌0.2%，大豆价格与上周基本保持一致[3]。 - 零售：2025年1 - 6月社零同比增长5.0%，增速与前5个月持平，6月单月同比增长4.8%，较5月下行1.6个百分点，电商促销错位与外卖平台补贴竞争扰动商品和餐饮零售增速[3]。 - 出行：2025年6月三大航客座率环比回落0.1个百分点至84.1%，暑运开启需求有望加速释放，叠加票价季节性回升，航司景气弹性有望释放[3]。 中游制造 - 投资：2025年1 - 6月制造业投资和狭义基建投资（不含电力）分别同比增长7.5%和4.6%，增速较前5个月均回落1个百分点，PPI、建安投资、购地支出走弱，厂房投资和大型工程投资下滑[3]。 - 发电用电：2025年1 - 6月发电量同比增长0.8%，增速较前5个月提升0.5个百分点，光伏上半年新增装机并网发电量大增，火电发电量在高温支撑下保持正增[3]。 - 工业机器人：2025年1 - 6月中国工业机器人产量累计同比增长35.6%，增速较前5个月提升3.6个百分点[3]。 - 重卡：2025年6月重卡销量同比增长37.1%，在2024年同期低基数下增速较5月提升13.5个百分点[3]。 科技TMT - 电子：2025年1 - 6月国内集成电路产量同比增长8.7%，增速较前5个月提升1.9个百分点；光电子器件产量同比增长2.8%，增速较前四个月提升0.9个百分点[3]。 周期 - 有色金属：7月18日工信部表示钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台；COMEX金价下跌0.4%，COMEX银价下跌1.7%；LME铜上涨1.4%，LME铝上涨1.4%，LME铅下跌0.3%，LME锌上涨3.1%；镨钕氧化物价格上涨3.8%，年内稀土开采配额增长放缓，中小企业加速出清，东南亚雨季影响开采，离子矿供给减少[3]。 - 原油：本周布伦特原油期货收盘价下跌2.0%，收报69.23美元/桶，特朗普推动对欧盟商品加征关税，加大通胀压力并削弱市场对全球经济增长预期，市场对OPEC在9月增产力度存担忧[3]。 - 煤炭：本周秦皇岛港动力末煤（Q5500）平仓价上涨1.6%，收报642元/吨，供给侧主产地安检加严，需求端高温旺季电力负荷激增，水电替代减弱，火电日耗增加，非电需求边际改善，高卡煤有溢价，高温预计持续至8月中旬，电厂补库需求支撑煤价[3]。 - 交运：本周波罗的海干散货运费指数BDI上涨23.4%，报收2052点，创2024年9月30日以来新高，钢厂补库驱动铁矿石进口激增，大西洋运力趋紧，大宗商品涨价带动干散运价走高；中国出口集装箱运价指数下跌0.8%，报收1304点[3]。

玻璃期货价格走势 - 6月20日盘中玻璃期货主力合约最高上探至1021 00元 截止发稿报1007 00元 涨幅1 31% [1] 机构观点总结 新世纪期货 - 玻璃价格低位震荡 基本面无实质性利好 现货价格延续偏弱走势 [2] - 产线点火与放水并存 日熔量短期降至15 6万吨以下 后续将回升 [2] - 梅雨季需求转弱预期 全国浮法玻璃样本企业总库存处于近两年同期高位 [2] - 房地产行业调整周期持续 房屋竣工面积同比降幅大 需求难大幅回升 [2] - 短期估值相对低位 关注下游需求恢复情况 [2] 华联期货 - 本周1条产线放水 开工率环比下滑 周熔量环比略增 样本企业库存环比转增 [3] - 华中与华东地区略微去库 其他地区小幅累库 [3] - 行业处于需求淡季 企业降价出货 库存高位波动 供需格局短期难改善 [3] - 价格面临下行压力 建议反弹偏空交易或卖出虚值看涨期权 [3] 中辉期货 - 1-5月地产竣工降幅扩大 6月中旬下游深加工订单环比降5% 低于历史同期 [3] - 中期需求萎缩未缓解 短期梅雨淡季与高温逻辑下上游累库 中游连续3周去库 [3] - 煤制仍有利润 难触发大规模冷修 开工与日熔量低位波动 [3] - 盘面价格贴水现货且低于煤制成本 估值偏低但基本面预期偏弱 [3] - 商品情绪回暖致空头减持 盘面弱反弹 关注1000整数关口压力 [3]

尿素期货及市场 - 尿素期货价格宽幅震荡 主力09合约收盘价1897元/吨 微涨0.32% [1] - 现货市场价格个别地区续涨 山东1970元/吨 河南1930元/吨 日环比均稳 [1] - 尿素供应下降 昨日日产19.28万吨 日环比降0.98万吨 [1] - 需求端跟进谨慎 现货成交氛围一般 主流地区综合产销率42% 日环比回落 [1] - 盘后有出口或不及预期消息 期货市场日内情绪或回落 [1] - 郑商所数据显示 5月13日尿素期货仓单7049张 较上一增2149张 有效预报560张 [1] - 隆众数据表明 5月13日尿素行业日产19.28万吨 较上一工作日减0.98万吨 较去年同期增1.01万吨 [1] - 今日开工83.59% 较去年同期回升3.80个百分点 [1] - 5月13日国内各地区小颗粒尿素现货价格：山东1970元 持平 河南1930元 持平 河北1950元 降10元 安徽1940元 持平 江苏1950元 涨10元 山西1890元 持平 [1] 纯碱期货及市场 - 纯碱期货价格高开后震荡走弱 主力09合约收盘价1291元/吨 跌0.84% [1] - 现货价格多数稳定 沙河及周边地区重碱贸易自提价1330元/吨 日环比稳 [1] - 碱厂检修持续 行业开工率回落至75.45% 中下旬仍有企业存检修计划 供应有下降预期 [1] - 需求端淡稳 中下游采购积极性不高 按需跟进 期货盘面反应平淡 [1] - 郑商所数据显示 5月13日纯碱期货仓单数量3223张 较上一增117张 有效预报量1808张 [1] - 5月13日纯碱现货价：华北轻碱1400元 重碱1500元 华中轻碱1270元 重碱1400元 华东轻碱1350元 重碱1450元 华南轻碱1500元 重碱1550元 西南轻碱1400元 重碱1450元 西北轻碱1100元 重碱1100元 日环比均持平 [1] - 隆众数据显示 5月13日纯碱行业开工率75.45% 上一工作日77.57% [1] 玻璃期货及市场 - 玻璃期货价格震荡下行 主力09合约收盘价1016元/吨 跌1.93% [1] - 现货市场价格继续回落 国内浮法玻璃市场均价1267元/吨 日环比降3元/吨 [1] - 近几日玻璃供应暂稳 行业日熔量15.58万吨 [1] - 玻璃厂为避免高库存压力出货为主 需求端跟进谨慎 主流地区产销率局部提升 其余地区维持8-9成 [1] - 郑商所数据显示 5月13日玻璃期货仓单数量2370张 较上一减10张 [1] - 隆众数据表明 5月13日浮法玻璃市场均价1267元/吨 日环比降3元/吨 行业日产量15.58万吨 日环比持平 [1]