储能成为核心增长极与磷酸铁锂主流地位 - 2026年新能源产业发展的核心风口聚焦于储能赛道的爆发式增长，全球储能电池需求的狂飙成为电池市场增长的核心引擎，并带动整个锂电材料产业链迎来供需格局的全面改善[5][6] - 预计2026年全球储能电池出货量将达874GWh，同比大幅增长46%，其中源网侧储能是主要增长动力，AIDC储能在AI算力驱动下装机量激增73%[8] - 在储能与动力电池双轮驱动下，2026年全球动力+储能电池总出货量有望达到2313GWh，同比增长25%[9] - 磷酸铁锂电池凭借高性价比和适配储能场景的特性，市场份额将提升至82%，2026年出货量预计达2016GWh[9][10] 锂电材料细分领域供需与盈利修复 - 六氟磷酸锂与锂电隔膜成为供需格局改善最亮眼的细分领域，供需紧平衡驱动价格上行[11] - 六氟磷酸锂受储能需求激增等因素推动价格快速上涨，2026年行业有效供给36.1万吨，市场延续紧平衡[11] - 锂电隔膜经历深度价格战后行业扩产趋于谨慎，2026年需求增速29%远超供给增速16%，价格触底回升，若价格提涨20%-30%，行业盈利将大幅修复[11] - 磷酸铁锂行业开工率回升至80%以上，原料涨价形成成本支撑，企业涨价意愿强烈[14] - VC（碳酸亚乙烯酯）供给端受环保安全审批严格制约，有效产能释放缓慢，且作为电池关键添加剂暂无成熟替代方案，供需扰动下易迎来涨价行情[12] 上游资源景气度与价格趋势 - 上游磷矿延续高景气，2026年磷酸铁锂将带动磷矿石近340万吨需求增量，新能源领域需求占比提升至12%[17] - 磷矿供给端受环保趋严、审批收紧影响新增产能落地滞后，2025-2026年供需维持紧平衡，磷矿均价已连续两年稳定在900元/吨以上，新能源用高品位磷矿有望走出结构性涨价行情[17] - 碳酸锂行业中长期供需拐点明确，2026-2028年将迎来关键转折，价格中枢有望逐步上移[19] - 2026年全球碳酸锂需求将达188万吨LCE，2025-2028年复合增长率18%，供给端2027年新增项目锐减，增速将骤降至10%左右，若需求小幅超预期市场即可能转向紧缺[19] - 当前碳酸锂边际现金成本已抬升至8.5-9.2万元/吨，形成坚实的成本支撑，2026年市场将呈现底部支撑增强、价格中枢上移的态势[20] 固态电池产业化进展 - 固态电池作为锂电产业的未来发展方向，正迈入产业化关键阶段，为行业打开长期增长空间[21] - 当前全固态电池已步入中试阶段，2025年头部企业完成GWh级别中试线建设，2026年将启动车规级电芯模型制样，上游材料订单有望进入实质性兑现期[21] - 技术路线已逐步收敛至硫化物电解质路线，硫化锂及硫化物电解质相关企业迎来发展机遇[21] 产业链投资主线 - 把握锂电材料产业链的投资机会，核心围绕储能需求驱动、供需格局改善、盈利修复明确三大主线布局[22] - 首先关注供需拐点明确的六氟磷酸锂、锂电隔膜赛道，重点布局行业集中度高、头部效应显著的龙头企业[23] - 其次布局磷矿-磷酸铁-磷酸铁锂正极产业链，优选具备磷矿资源一体化布局、成本优势突出的磷化工企业[23] - 再者关注碳酸锂行业筑底回升机会，布局成本优势显著、资源储备充足的龙头企业[23] - 最后长期关注固态电池产业化进程，重点布局具备核心专利、技术领先的硫化锂及硫化物电解质相关企业[23]

文章核心观点 - 春节假期后国内化工品市场呈现显著分化格局 聚酯产业链因供需格局改善而显现景气周期特征 成为强势主线 而甲醇 PVC等品种则因高库存与弱需求承压 行业投资策略应遵循“抓强弃弱”思路 [1][2][3] 当前化工品市场整体格局 - 化工品市场在地缘局势与基本面差异作用下显著分化 板块迎来关键窗口期 [1] - 原油市场为化工品定调整体氛围 但单个品种的强弱走势由自身供需基本面核心主导 [1] 强势主线：聚酯产业链分析 - 聚酯链成为强势主线 背后是行业产能周期的关键转折与供需格局的实质性改善 [1] - 作为聚酯链核心 PTA行业迎来7年产能周期的结束 2026年国内暂无新建PTA装置计划投产 产能扩张进入“空窗期” [1] - 下游聚酯行业全年计划新增产能516万吨 涤纶长丝 瓶片 短纤等细分领域的扩张将为PTA带来持续需求增量 行业供需格局正由宽松转向偏紧 [1] - 截至2月13日 国内PTA产能利用率仅74.22% 处于近4年低位 低供应格局为价格提供支撑 [2] - 节前PTA价格已实现修复性反弹 加工费扩张至400元/吨上方 行业盈利水平显著提升 [2] 弱势板块：甲醇 PVC等品种分析 - PVC 甲醇 纯碱 玻璃等品种陷入高库存与弱需求的双重压制 成为节后市场弱势板块 [2] - 甲醇对伊朗进口依赖度高 面临高库存压力 后期走势高度依赖地缘局势变化 [2] - PVC受地产下游需求疲软拖累 库存处于历史高位 行业深度亏损带来减产预期 但短期难改弱势格局 走势大概率参考玻璃呈现“低位震荡 脉冲反弹”特征 [2] - 尿素虽迎来农业旺季需求 但受价格指导政策影响 [2] 短期风险与关键观察点 - 历史数据显示 市场往往在淡季提前交易旺季预期 而到真正的“金三银四”旺季 因预期兑现或需求不及预期 商品价格反而容易出现大面积下跌 [2] - 过去10年 3月份PTA等品种价格下跌概率很高 [2] - PTA价格能否继续走强 关键在于节后终端需求（纺织 服装）能否有效承接上游原料价格上涨 [3] - 目前终端数据并不乐观 若未来两三周下游开工恢复速度慢于往年 可能对PTA价格形成负反馈 [3] - 未来2~3周需紧密跟踪终端开工率 下游订单量等核心数据 把握需求验证期的市场节奏 [3] 行业投资策略建议 - 建议以“抓强弃弱”的主线思路 优先布局供需格局改善的聚酯链品种 尤其是PTA这类具备中长期逻辑支撑的标的 [3] - 对于PVC 甲醇等弱势品种保持谨慎 若参与可选择对冲交易以降低风险 [3] 行业长期展望 - 2026年化工品行业正处于供给格局优化与需求结构转型的关键时期 “反内卷”推动落后产能出清 [3] - 行业固定资产投资增速转负 [3] - 半导体材料 新能源材料 机器人材料等新兴赛道的崛起 为行业打开了长期成长的空间 [3]

行业与公司 * PVC（聚氯乙烯）行业深度汇报 [1] * 涉及A股公司：中泰化学、新疆天业、北元集团、军震集团 [13] 核心观点与论据 * **行业现状：价格与利润处于历史低位** * PVC价格处于近20年最低位，2025年12月价格触及4,290元/吨 [1] * 行业自2023年起普遍亏损，2025年四季度起一体化毛利也出现亏损 [4] * 当前低价对成本和利润形成支撑，或将加速高成本产能退出 [1] * **供给端：国内产能投放尾声，海外产能退出** * 截至2025年国内PVC总产能约3,000万吨，新增产能投放周期基本结束 [2] * 未来已知新增产能主要集中在2027年和2028年，且为不确定的乙烯法项目 [2] * 预计到2028年总产能达3,300万吨左右 [2] * 欧洲、美国等海外部分产能因成本压力（如欧洲电价上涨）逐步退出，2025年欧洲氯碱企业产能利用率降至60%左右 [1][7][8] * **需求端：内需分化企稳，出口强劲增长** * 内需方面，PVC硬制品（如地产建材）受地产竣工下滑影响需求承压 [1][9] * 软制品（如薄膜）开工率维持高位（70%-80%），整体消费量波动小于地产端 [9] * 出口成为重要需求支撑，2025年前10个月（或前11个月）出口超350万吨，同比增长近50%（或约47%） [1][10] * 印度是最大出口市场，占比超40%（前11个月达140多万吨，占41%），受益于其本土产能不足（需求超500万吨，自供仅约170万吨）及政策放宽（废除BIS认证） [1][10][11] * **库存与供需平衡：高库存压力因出口缓解，未来格局有望改善** * 国内PVC库存处于历史高位 [1] * 但出口快速增长缓解了累库压力 [1] * 未来三年，即使不考虑产能退出，累库速度也将大幅下行 [2] * 随着高成本产能退出，供需格局有望改善，行业洗牌加速，龙头企业市占率及定价权有望提高 [2][12] * **产业链特性：氯碱平衡与成本结构** * PVC是主要耗氯产品（占液氯下游需求46%），其开工率与烧碱高度正相关，液氯与烧碱价格呈负相关 [1][5] * 企业以氯碱装置综合利润为考量 [4] * 电石法是主流生产方式（占比74%），电费占其成本70%，低电价地区（如西北、华北）更具优势 [1][6] * 乙烯法占比26%，成本受油价影响大（占65%） [6] * **未来展望与投资关注** * 行业开工率可能小幅下行，但产量增速预计维持在2%-3% [2] * 随着供需格局改善，行业盈利能力有望修复 [3] * 建议关注中泰化学、新疆天业等具备弹性的龙头企业 [13] * 风险提示：需关注下游需求变化及出口增长能否达到预期 [13] 其他重要内容 * 2021年欧洲氯碱企业开工率曾维持在80%到90%之间 [7] * 印度工业生产指数特别是基础设施和建筑领域自2021年以来快速提升 [11] * 根据测算，到2026年底PVC无新增规划投产项目 [2]

2025年四季度石化市场回顾 - 市场整体呈现"偏弱整理、结构分化"特征 [1] - 多数产品价格同比下跌 [1] - 市场受原油下行、产能释放等因素影响 [1] 2026年一季度石化市场展望 - 行业或将迎来供需格局改善、政策红利释放的双重利好 [1] - 市场有望止跌反弹并偏强运行 [1] - 新增产能进入空窗期 [1] - 春节前后备货需求、国内扩内需政策持续加码、新能源、基建等终端领域需求回暖是主要驱动因素 [1] 石化市场结构性趋势 - 结构上仍将延续"芳烃偏强、烯烃略弱"格局 [1] - 成本支撑与需求分化共同主导行业结构性机会 [1]

核心观点 - 交运板块景气度与宏观环境息息相关 在政策预期回暖与内需修复背景下 建议重点把握供需格局改善带来的结构性机会 具体布局航空 干散货海运和油运三个子行业 [1][2] 行业策略与投资建议 - 行业策略为政策预期向好 布局航空 干散货海运和油运 [2] - 建议重点把握交运板块中供需格局改善带来的结构性机会 [1][2] - 进出口景气修复有望提振港口吞吐量及跨境物流需求 [1][2] - 消费与基建投资回暖支撑快递及物流需求复苏 [1][2] - 出行需求修复亦将带动航司机场盈利能力改善 [1][2] 航空行业观点 - 预计供给低增长 将达到供需拐点 2025年以来行业供需关系持续好转 旺季产能利用率已超过2019年水平 [3] - 供给端约束显著 2020年以来飞机引进速度放缓 预计2025年底较2019年累计增速仅为17% 未来飞机引进速度预计仍为低个位数 [3] - 需求端持续修复 2025年1-11月全行业民航旅客量较2019年增长17% 预计民航旅客量将保持中个位数增长 [3] - 预计2026年供给同比增长3% 需求同比增长4.7% 供给累计较2019年增速20.9% 需求累计增速22.3% 产能利用率将超过2019年 [3] - 供需优化下航司利润将大幅改善 叠加成本端油价因素改善 预计航司利润将进一步释放 [3] 干散货海运行业观点 - 行业预计延续“供给受限 需求结构改善”格局 运价中枢具备抬升基础 [4] - 供给端约束延续 2025年全球在手订单占比约11% 叠加船队老龄化及IMO能效监管趋严 未来新增运力释放节奏温和 [4] - 需求端结构改善 全球干散货贸易量预计温和增长 但吨海里需求增速显著高于吨增速 主要受铁矿石长航程需求拉动 西芒杜项目投产将拉长航程持续占用有效运力 [4] - 供需关系边际改善已在运价端体现 2025年干散货运价年末涨幅明显 海峡型船运价弹性尤为突出 [4] - 在供给受限 需求结构改善阶段 干散货运价与船东盈利中枢往往同步上行 预计本轮周期下船东盈利能力有望持续修复 [4] 油运行业观点 - 行业预计在2025–2026年维持较高景气度 供需关系持续偏紧 [5] - 供给端约束延续 原油轮在手订单处于历史偏低水平 叠加欧美制裁推动合规市场有效运力持续收缩 新增运力释放节奏显著慢于需求变化 [5] - 需求端结构改善 OPEC+增产逐步向海运端传导 低油价环境下补库需求回升 “黑油转白油”逻辑推动原油运输需求从影子船队向合规市场转移 显著抬升合规市场用船需求 拉美等地区原油增产拉长运输距离 对吨海里需求形成额外支撑 [5] - 在供给受限 需求结构改善阶段 油运运价与船东盈利往往同步上行 考虑当前运价水平及结算滞后效应 预计油运企业盈利能力仍有进一步释放空间 [5]

行业与公司 * 纪要涉及的行业为能源金属行业，具体包括碳酸锂、镍、钴、钨、稀土永磁、铀等金属品种 [1][3][19] * 纪要未明确提及具体上市公司名称，但提及了相关板块的上市公司，如镍、钴、钨、铀等板块的上市公司 [11][13][17][19] 核心观点与论据 **碳酸锂市场** * 2025年市场经历显著波动，年初价格从60万元/吨跌至二季度约6万元/吨，导致超50%企业面临亏损和现金流压力 [2] * 2025年三季度出现供需逆转，主因储能需求超预期增长，以及国内部分青海盐湖和江西锂云母矿停产，期货价格一度达13万元/吨 [1][2] * 未来两年（2026-2027年）将继续受益于储能需求增长和供给侧调整，2023-2025年下行周期导致行业资本开支减少，将使2026-2027年投放产能大幅减少 [1][4] * 2026年碳酸锂供应量预计在205-210万吨左右，产能弹性有限，影响约10万吨左右 [1][5] * 需求主要由动力电池和储能驱动，占总需求80%-90%，预计2026年动力电池需求增速15%-20%，储能增速50% [1][6] * 行业可能处于小幅过剩状态，但产业链低库存将缓解过剩程度 [1][6] * 看好2026年价格上涨，预计碳酸锂价格突破15万元/吨是大概率事件，当前金属价格已达12-13万元/吨 [1][8] * 按照15万元/吨的均价预测，整个板块仍有超50%的上行空间 [9] **镍市场** * 供给高度集中，底部修复预期强烈 [1][10] * 2025年初镍价已跌破最低点，但印尼政策调整使镍价底部相对明确 [10] * 目前14,000美元/吨左右的低迷价格已导致超50%的企业出现亏损 [11] * 印尼政府动态调整RKA b政策配额，从2025年的3.7-3.8亿吨减少到2026年的2.5亿吨，预计对供给端影响在10-15%左右，有助于改善行业过剩幅度 [1][11] * 暂停活法冶炼产能扩张及新生产许可申请，使得存量产能部分停产意愿增加 [11] * 需求端不锈钢需求托底，三元需求边际改善，但需供给端积极变化支撑 [11] **钴市场** * 2025年钴价表现良好，主因刚果金实施出口配额逆转了行业供需平衡 [12] * 若继续严格执行配额，将导致实质性短缺，支撑钴价上涨 [3][12] * 2026年钴市场因确定性短缺而呈现易涨难跌走势 [3][13] * 需关注不同企业在配额中的分配比例及其利润弹性 [3][13] **钨市场** * 2025年是所有金属品种中表现最强的一种，背后是长期供需无解 [14] * 资本开支周期长达5-7年且单吨资本开支较大，国内存量矿山品位下降、成本提升，环保约束和开采配额整改限制供应 [3][14] * 战略金属出口管制政策加剧供应紧张，上半年国内钨矿总开采指标同比明显下滑 [3][14] * 预计未来几年钨市场将持续呈现供应紧张状态，推动价格上涨 [3][14] * 2025年钨价上涨，刀具行业出现密集调价，部分高端刀具厂维持或提升了毛利率 [15][16] * 钨板块股价表现弱于商品价格，主因上市公司资源自供比例较低及下游成本传导问题，但近两年密集注入资源有望提升自供比例 [17] **稀土永磁行业** * 2025年稀土价格在中美贸易缓和后有所下降，但近期开始恢复 [18] * 行业受国际形势和国内政策影响大，2025年出台了一系列加强管控的政策 [18] * 美国防部承诺以110美元/公斤非市场化超高价支持海外投资，以减少对中国依赖 [18] * 中国企业在磁材加工环节竞争优势强大，稀土磁材需求保持两位数增长 [18] * 未来需关注稀土集团整合、出口管制政策及人形机器人等新兴领域需求 [18] **铀市场** * 受益于核电需求增长，天然需求稳步增长、供给有限、价格持续维持高位且上涨动能强劲 [3][19] * 主要上市公司包括港股中广核矿业和A股中国铀业，均受益于天然铀价格上涨 [19] * 2026年需重点关注铀价格和需求延续趋势，以及潜在需求对上市公司业绩弹性的影响 [3][19] 其他重要内容 * 新增碳酸锂供给主要来自中资企业（非洲矿山、川西矿山、青海和西藏盐湖），中国在全球供应中的占比将显著提升 [1][4] * 即使碳酸锂价格大幅上涨，对2027到2028年的供应弹性影响较小，而2028年开始增量才会充分释放 [5] * 镍市场方面，印尼政府更注重通过镍矿资源延伸下游产业链，通过多年改变利润分布结构使利润逐渐向上游转移 [10][11] * 钴市场方面，2025年上半年出口配额落地后，中间进口量大幅下滑，库存进入底部位置 [13] * 钨价上涨及价格强势的确定性较高，未来一两年供需矛盾依然尖锐 [16] * 整体金属市场由于供需格局改善、资源保护主义抬头及下游细分领域需求边际提升，2026年整体表现预期良好 [20]

行业供需格局 - 供给端新增产能主要集中在2026年下半年释放 2026年上半年供给相对紧张 行业产能利用率维持高位 [4] - 需求端在春节后（2月底至3月）电池厂排产回升 叠加季节性补库 需求进入阶段性高点 [4] 行业定价与成本传导 - 大客户协议价采用“锁量不锁价”模式 价格随行就市 通常按“M-1打折”动态调整 [4] - 产业链议价能力增强 成本压力顺利向下游传导 价格传导顺畅 [4] 下游客户与市场动态 - 主机厂电芯采购策略兼顾性能和成本 [7] - 比亚迪出海战略发力东南亚市场 [7] - 宁德时代（CATL）的储能市场增长高于动力市场 [10]

PTA加工费与供应 - PTA加工费从10月下旬80元/吨历史低位反弹至当前180元/吨左右 但仍处于较低水平[1] - 加工费低迷导致宁波逸盛220万吨、四川能投100万吨等装置停车 行业开工负荷从高点下降7.21个百分点至71.17%[1] - PTA周度供应量降至142万吨 出现约4万吨供应缺口 支撑价格反弹并加速去库[1] PTA库存状况 - 当前PTA社会库存为324.88万吨 远低于去年同期450万吨水平[1] - PTA工厂库存为3.81天 较去年同期下降0.11天[1] - 下游聚酯工厂PTA原料库存为6.45天 较去年同期下降1.65天 补库动力仍存[1] 下游需求表现 - 聚酯行业开工负荷稳定在90%左右 新装置投产支撑对PTA的刚性需求[2] - 涤纶长丝POY、DTY、FDY库存分别为14.1天、23.7天、19.9天 较7月中旬高点下降11.3天、7天、5.7天 处于正常偏低水平[2] - 织造行业开工负荷为74% 较10月底仅降1个百分点 与去年同期持平 但需求端难有增量[2] 后市供需格局 - 低加工费抑制企业开工积极性 供应缺口与低库存格局为PTA挺价提供支撑[1][2] - 聚酯行业库存无积压且销售顺畅 但多按需采购 主动性买盘较少[2] - 供需面改善支撑PTA反弹延续 但需关注OPEC+暂停限产可能导致油价回落的风险[2]

投资评级 - 报告对吉祥航空的投资评级为“买入”，且为“维持”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为，吉祥航空当前面临供给端约束，但静待供需格局改善 [1] - 尽管公司2025年第三季度及前三季度业绩同比有所下滑，但考虑到明年公司供需格局走向改善，26年估值水平仍低于公司历史中枢，当前市场需求的持续增长带来客座率水平已在历史相对高位 [7] - 预期随着飞机送修逐步缓解，公司供给进入常态化增长，国际航线增投释放国内运力，公司收益水平有望持续提升，加速业绩增长 [7] 业绩表现 - 吉祥航空2025年第三季度实现营业收入64.13亿元，同比-1.88%；归母净利润5.84亿元，同比-25.29% [7] - 2025年前三季度实现营业收入174.80亿元，同比-0.06%；归母净利润10.89亿元，同比-14.28% [7] - 2024年全年营业总收入为22,095百万元，同比增长10.0%；归母净利润为914百万元，同比增长17.5% [5] 运营数据 - 2025年第三季度，公司整体ASK（可用座位公里）同比2024年-1.41%，整体RPK（收入客公里）同比2024年-0.38%，客座率同比2024年+0.99个百分点 [7] - 国内市场方面，2025年第三季度国内ASK同比2024年-6.95%，国内RPK同比2024年-7.03%，国内客座率为88.79%，同比基本持平 [7] - 国际市场方面，2025年第三季度国际ASK恢复至2019年同期的200.36%，同比2024年+18.70%；国际RPK恢复至2019年同期的201.61%，同比2024年+27.22%；国际客座率达81.15%，同比2024年+5.54个百分点 [7] 机队规模与财务指标 - 截至2025年第三季度，公司总机队规模达到130架，同比2024年同期增加4.84%，同比2019年同期增加42.86% [7] - 测算公司2025年第三季度客公里收益为0.502元，同比2024年-1.5%，同比2019年-5.93% [7] - 公司2025年第三季度营业成本51.61亿元，单位成本为0.350元，同比2024年+0.97%，同比2019年-0.75% [7] 盈利预测 - 报告调整了盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为12.29亿元、16.62亿元、23.85亿元（原预测为16.19亿元、19.20亿元、26.60亿元） [7] - 预计2025-2027年营业收入分别为22,281百万元、23,904百万元、25,935百万元，对应同比增长率分别为0.8%、7.3%、8.5% [5] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.56元、0.76元、1.09元 [5] - 预计2025-2027年毛利率分别为13.8%、15.4%、17.4%；ROE分别为12.4%、14.6%、17.8% [5] - 对应2025-2027年预测市盈率分别为23倍、17倍、12倍 [5]

行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 需求端 - 氨纶下游76%用于服装生产，2024年表观消费量达102.69万吨，2020-2024年复合增速9.21%，显著高于涤纶等主流化纤[5] - 2025年1-6月服装鞋帽类零售额同比增长3.10%，瑜伽服、防晒服等潮流单品推动需求增长[5][14] - 2024年氨纶出口量7.88万吨（同比+13.23%），出口成为重要需求支撑[5] - 氨纶在化纤产量占比从2022年持续提升至2024年的1.41%，显示渗透率提高[13][15] 供给端 - 2024年新增产能13.5万吨（同比+10.88%），连续三年增速超10%，产能利用率仅78.62%（同比-6.24pcts）[6][24] - 行业平均毛利润-5,217元/吨，连续亏损超两年，库存达17.5万吨（历史高位）[6][24] - 2025年预计新增产能11.1万吨（增速放缓至8.07%），CR5达79.53%[33][34] - 晓星氨纶5.44万吨产能关停，泰光产业2.8万吨产能退出，显示落后产能出清加速[6][33] 竞争格局 - 华峰化学单位成本22,406元/吨，较行业均值29,711元/吨低24.6%，2024年保持13.66%毛利率[7][39] - 20年以上老旧装置占比13.17%（18.3万吨），若出清将缓解供应压力[7][44] 重点公司推荐 - 推荐标的：华峰化学（2024年氨纶产能35.5万吨，成本优势显著）[7][34] - 受益标的：新乡化纤（22万吨产能）、泰和新材（10万吨产能）[7][45] 数据图表摘要 - 图3：2025H1纺服零售额同比+3.10% [19] - 表1：氨纶消费量增速（9.21%）远超涤纶长丝（7.51%）[21] - 图9：2022-2024年产能增速均超10% [31] - 图12：龙头企业单位成本较行业均值低15-25% [47]